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2017年中国IPO市场信心回升作者：暂无来源：《商讯·公司金融》 2016年第4期得益于制度体系的完善和监管的强化，2017年新股发行将维持一定频率。
A股市场在2015年的异常波动后经历一年多的修复，目前市场信心回暖，IPO审核速度加快，可以消化IPO库存，起到稳定市场、修复市场的作用，因此具有一定的可持续性。
文 / 刘利投中研究院2016年1月至今，A股市场整体进入震荡期，从2月开始，上证指数在2700点到3100点之间波动。
展望2017，A股依然存在波折，但同时衍生投资机会；深港通逐渐发挥作用，打通A股市场走向国际化；美联储预期加息再起，资金面临流动性压力，A股上涨空间有限；养老金入市稳步推进。
总体来说2017年A股市场呈现震荡缓慢上行的趋势，维持稳定仍将是2017年股市政策的主基调，继续加强监管因而显得非常重要。
投中研究院依托投中信息旗下金融数据终端CVSource的数据积累，以及多年来对中国IPO市场的密切观察，总结分析出2017年中国IPO市场的发展趋势，供业界同仁参考。
A股依然存在波折但迎来新的机会2016年全球不确定事件频发，年中英国“出人意料”脱欧，震动全球；年末美国总统大选让全球“大跌眼镜”，以及韩国总统惊现闺蜜们丑闻事件等，都给全球政治经济带来了不确定性。
这些黑天鹅事件带来的后续影响，以及明年欧盟多国迎来大选等等大事件将使得2017年政治上的不确定性加大，全球经济增长缺乏动力。
2 016年初政府出台一系列房地产去库存的政策，如普遍下调了居民按揭贷款的首付比例，在这些政策的组合拳带动下，房地产开发投资增速惊人，同时债市在一系列政策措施的推动下，延续了2015年的发行热情。
近期，房市和债市在经历大涨之后受到政策调控，10月份各地相继出台房地产调控政策，12月份债市暴跌出历史新高度从而引发机构爆仓事件等，都使得股市性价比提升，来自银行、保险、私募、产业资本等潜在资金加大流入股市，A股对资金的吸引力增加。
得新三板者得天下东兴金斌随着大盘突破4300点，A股再创7年新高，成交量过1.5万亿。
大盘从去年六月份2000点附近启动，到目前运行快一年，指数涨了1.2倍，可谓一个“火”字。
然而却在另一个战场大盘指数3个月就暴涨了2.6倍，已经不能用火字来形容了，而是达到爆棚，瞠目结舌，博傻时代的来临。
这就是全新的新三板市场。
由于新三板是个全新的市场，很多人不了解和不愿意去了解新生事物，根本就不明白什么是新三板市场。
简单来说，新三板就是国家开设的全国性第三个交易场所。
91年国家引进资本市场的融资模式开设了“上海交易所”第一个交易场所，92年为了发展沿海经济特区的优势，马上开设了“深圳交易所”第二个交易场所。
这两个交易场所为我国的经济发展的历史地位和作用已经得到充分体现。
然而为什么又要设立第三个交易场所呢？大家知道两个交易场所时隔24年后上市公司不到3000家，也就是说全国只有3000家不到的企业在国家认可的，合法的，正规的，阳光下的平台融到资本，实现做大做强走向成熟阶段。
而我国却有1300万家中小微企业，99.9%的企业却被拒之门外，这些企业需要资金都在嗷嗷待哺，只能是靠自谋出路。
融资的形式也多种多样，像前两年很火爆的信托产品就是企业把自己的资产打包成产品以高额利息融资，银行券商代卖，出现兑现难投资者维权的窘境。
这两年又出现了非常火爆的POP民间融资，由于是民间行为，不受银监会监管，出现老板资金链断裂跑路现象频出。
国家看到了企业融资难，民间资本多的矛盾现象，急需一个正规合法受监管的平台通道为企业开放。
李克强总理就提出了发展我国多层次的资本市场，2013年8月就设立了全国性的第三个交易场所，由国务院设立，证监会监管，“三所”（会计事务所，律师事务所，资产评估所）一券商保荐上市，企业成为公众公司。
新三板市场就孕育而生。
后续又出现了新三板扩容，由之前的中关村，又加入了上海张江高科，武汉东湖新村，天津滨海共四个交易场所统称新三板市场。
【新三板报告】2017年3月新三板创新层企业市值TOP100截至2017年3月31日，新三板创新层共有946家挂牌公司，挖贝新三板研究院梳理出2017年3月新三板创新层企业市值TOP100(以下简称：TOP100榜单)，946家创新层企业总市值1.02万亿元，TOP100榜单总市值为4729.10亿元，占创新层企业总市值的46.6%。
TOP100榜单中协议转让61家，做市转让39家。
上榜门槛：20.20亿元从TOP100榜单的市值分布来看，上榜门槛为20.20亿元，其中市值过百亿的有9家企业，而市值在不足30亿元、30-50亿元、50-70亿元、70-100亿元的企业分别有42家、32家、11家、6家。
2017年3月新三板创新层企业TOP100市值分布(挖贝新三板研究院制图)注：小值包含，大值不包含;如30-50亿元，包含30亿元，不包含50亿元。
市值排名分列TOP100榜单1至10位的企业及其市值分别是东海证券(832970)，189.71 亿元;新产业(830838)，184.64 亿元;南京证券(833868)，174.42 亿元;赛科星(834179)，168.10 亿元;华强方特(834793)，160.66 亿元;合全药业(832159)，156.08 亿元;华图教育(830858)，134.50 亿元;齐鲁银行(832666)，115.33 亿元;永安期货(833840)，104.93 亿元;盛景网联(833010)，88.80 亿元。
电子设备、仪器和元件行业占比11.0%从行业分布来看，电子设备、仪器和元件行业的企业数量最多，有11家;其次是化工和软件两个行业，均有8家企业;制药行业排在第三位，有6家企业。
(来源：挖贝新三板研究院)2017年3月新三板创新层企业TOP100行业分布(挖贝新三板研究院制图)北京地区上榜企业数量最多从地区分布来看，TOP100榜单中北京的企业数量遥遥领先，为27家;其次是广东省，有18家;浙江和江苏排第三位，均有9家。
浅谈新三板市场的发展历程、功能定位及其发展趋势作者：王雪纯来源：《现代经济信息》 2017年第12期摘要：推出新三板市场，原是为了对三板市场的一次扩容实验，然而随着新三板市场的发展，它逐渐成为我国场外市场的一个重要组成部分。
了解新三板市场发展历程、功能定位及发展趋势，不仅有助于解决中小企业融资难题，对于建设多层次的资本市场也具有重要意义。
关键词：新三板；功能定位；发展趋势中图分类号：F832.51文献识别码：A文章编号：1001-828X(2017)018-0-01新三板是我国中的小企业股份转让系统，是全国性的非上市股份有限公司的股权进行交易的媒介和平台，主要针对的是中小企业。
2013年新三板市场扩展至全国，为全国范围内的中小企业提供融资服务，新三板市场成为我国多层次资本市场体系的中不可缺少的一部分。
一、新三板市场的发展历程1.新三板市场的初创阶段2001年7月16日，我国第一家公司挂牌三板转让股份，正式开通运行证券公司代办股份转让系统，标志着三板市场的雏形基本形成。
新三板初步形成期，三板市场投资主体关注程度比较低。
2006年1月，国务院将北京市中关村科技园区内具备规定资质的非上市高科技公司纳入到代办股份转让系统中，同年10月中科软和北京时代正式公告定向增资。
2009年6月，证券协会颁布了一系列规范性和操作性的文件，确立新三板市场的法律体制。
2012年8月，国务院同意将上海张江、天津滨海和武汉东湖高新区3个国家级高新园区列入试点范围。
2.新三板市场的发展阶段2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式运营，此后，非上市公司股份转让从小范围、区域性试点扩容至全国。
挂牌公司的准入和持续监管将纳入证监会非上市公众公司监管范围，市场运行制度将由原来的证券业协会发布的试点办法转化为全国中小企业股份转让系统业务规则，全国场外市场建设从试点走向规范运行。
中小企业依托全国股份转让系统开展融资，促进了创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。
内容目录：I、本周新三板市场概览II、本周新三板融资热度分析III、第一路演精选项目一本周新三板市场概览1、时讯点评(1)让人又爱又怜的新三板投资逻辑!新三板市场的供需失衡正在加剧，其运行的脉搏只有局中人才能体会。
跌跌不休的新三板行情让人又爱又怜，几乎耗尽了投资机构/人的洪荒之力!2015年行情大好之时，但凡有定增项目，投资机构便蜂拥而至，优质公司、优质项目吊起来卖逼格满满，次一点的也有底气讨价还价。
然而从去年下半年至今，新三板交易低迷、估值萎缩，企业定增频频遇冷，破发屡见不鲜，天堂地狱一线牵。
这也对投资新三板的PE/VC机构的投后管理能力提出了更高要求。
点评：随着新三板挂牌数量迅猛增长，作为退出主要方式的并购和IPO事件数量却呈现萎缩趋势。
清科集团的数据显示，2016年上半年PE机构所投企业通过新三板进行退出的案例数共计677笔，占全部退出案例的74%;此外，发生并购退出事件95笔，IPO退出事75笔。
自从去年下半年以来直至今天，新三板一直处于绵绵阴跌之中，令人沮丧的行情，使得一些缺乏定力的PE/VC机构中途离场。
从某种程度上讲，也许是他们看不清新三板的美好未来，殊不知，新生事物的成长难免会遇到种种磨难和曲折。
新三板作为多层次资本市场的重要一极，作为一个新生事物，具备着强大生命力，承载着“双创时代”、“供给侧改革”“经济新常态”的重要使命。
如果中途离场，基本上也就宣告了PE/VC机构投后管理模式的破产。
届时，笑到最后者，应当是那些有着高超投后管理能力的投资机构/人。
对于新三板的投资逻辑目前尚未形成一个统一的认识，新三板市场的投资逻辑是在市场发展过程中由投资者和企业家共同缔造的，目前尚处于被构建、被验证的过程。
另外，新三板投资逻辑的构建过程本身也是一个优胜劣汰的过程，新三板就是这样一个让人又爱又恨的地方。
在今后的资本市场上，经验和公关能力不再成为创投机构的核心能力，一批赖此生存的创投机构将被市场淘汰，而价值判断和运营管理能力将成为优秀投资机构的标志。
+ 新三板•数据080创新层首迎换届：谁将晋级进入创新层并不意味着一劳永逸，一旦业绩、合格投资者人数、流动性方面不合格，依然会有在下一年被剔除创新层的可能性。
基础层的同样拥有进入创新层的可能。
因此，打铁还需自身硬，新三板挂牌企业想进入创新层还需从各方面加强企业自身的质量按照《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》规定，全国股转公司根据分层标准及维持标准，于每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级，其中进入创新层不满6个月的挂牌公司不进行层级调整。
基础层的挂牌公司，符合创新层条件的，调整进入创新层；不符合创新层维持条件的挂牌公司，调整进入基础层。
创新层进入条件及创新层维持条件均以4月30日为截止日。
基础层企业进入创新层所需要满足的标准截至2017年4月28日晚，除公告无法按期披露的公司外，共有10554家新三板挂牌企业公布了2016年年报。
2017年创新层的首次换届将出现怎样的变动，哪些企业有望跻身其中？哪些企业有望“冲层”基础层企业除去必须满足的必要标准以外，进入创新层所需要满足的标准有三，符合其一即可。
文/曹卫东081N E E Q R e v i e w符合新进标准一和标准二的企业如果根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》对目前已经公布2016年年报的新三板企业进行筛选，可以发现，已有957家目前尚在基础层的企业已经在严格的意义上符合了新进创新层的分层标准，入选率为9.43%。
其中，同时符合三项标准的基础层挂牌企业仅有1家，符合两项标准及共同标准的挂牌企业有103家，仅符合一项标准及共同标准的挂牌企业有853家。
换个角度看，符合标准一的有391家，符合标准二入选的有634家，符合标准三入选的只有39家。
很明显，标准三是最难逾越的一道新进创新层的门槛。
目前看，符合新进创新层三项标准的基础层挂牌企业仅有1家，为富电绿能（430087.OC）。
2017年是创新层首次换届。
投贝新三板周报【20161024】上周指数走势截止10月21日，全国中小企业股份转让系统共有9227家企业挂牌。
其中上周新增挂牌企业为60家，全市场股本总量为5344.06亿股，其中可流通部分总量为2087.40亿股。
2016年10月21日，三板成份指数、三板做市指数、创新层指数分别收于1162.3点、1084.57点和2419.03点，较上一交易日分别下跌0.41%、上涨0.05%和下跌0.1%。
上周新三板成指收于1162.90点，周涨幅为1.37%。
新三板做市指数收于1093.77点，周跌幅为0.44%。
市场整体周成交量为9.62亿股，环比增长45.75%；周成交金额为47.56亿元，环比增长27.65%。
虽然三板指数仍处于徘徊震荡，但成交量已经连续两周放大，交易活跃程度明细提升。
上周看点1、神州优车100亿布局买卖车10月17日，神州优车(838006)发布股票发行方案，拟以50元/股-51元/股的价格发行不超过1.96亿股，募资不超过100亿元。
所有募集资金，将全部用于神州买卖车业务的发展，包括门店建设、市场营销、员工招募、车辆采购等方面。
神州优车预计，神州买卖车3年门店数量将达到300-500家，基本覆盖全国所有地级市。
在成本估算上，相应的神州买卖车在2016年-2018年所需要的总投入要达120亿元。
2、股转公司邓映翎：创新层探索实行不连续的竞价交易全国股转系统监事长邓映翎10月18日在中国徽商大会相关活动现场，发表了主题为《深化股转系统改革，优化服务实体经济》的演讲。
邓映翎演讲中提到了涉及新三板市场四方面的制度改革。
分别为新三板基础层企业年报披露时间调整到每年6月底;创新层探索实行不连续的竞价交易;推动公募基金入市;筹划打通新三板和IPO的制度障碍。
3、上市公司收购新三板企业刹车2015年是新三板并购元年，并购交易无论是数量还是金额都呈井喷态势，进入2016年，新三板并购热度不减，截至2016年第三季度首次披露的达到重大资产重组标准的并购交易为30起。
当我们谈论新三板时，我们谈些什么新三板正在上演一场资本的狂欢。
不管中国有多少互联网公司能够在这场狂欢中获益，有多少VC能够在新三板上形成它们的投资闭环，甚至是多少股民可以在新三板上投资自己心仪的中国概念股，它的出现都给创业者上了珍贵的一课：懂一点资本，什么时候都是有用的。
今天开始，由创业邦精心准备的大篇幅连续报道，将为你展现的是：▪深度剖析：新三板为何会撞上互联网公司的那根神经？▪▪创业邦敬献：新三板风口解读报告▪▪新三板公司报道：挂牌公司长啥样▪没有什么事情能像新三板这样撼动着中国所有的互联网创业者，尤其是一帮只懂技术、只知道钻研产品、没空炒股、两耳不闻资本之事的互联网创业者。
新三板无疑撞上了大家的那根神经。
但这是为什么？能够产生群体效应，一定有一些正确的东西在里面，也许它不仅抓住了最表面的浅层需求，还击中了深层的潜在需求。
浅层需求是，大家对新三板的兴趣集中于三点，融资（通过定向增发）、转板（有可能制定出直接转向A股的绿色通道）和挂牌所带来的股份流通。
尽管新三板属于场外市场，但是今年前四个月，新三板挂牌企业股票发行次数、数量、募集金额已经在总量上超过了去年全年，况且它对公司财报的“颜值”要求不高，容忍你的“颜值”为零甚至负数（不赚钱乃至亏钱）。
政策层面不停明示对其的支持，很多人将其理解为，它是专门为中小微互联网公司而生的。
不过，当《创业邦》花了点笨功夫，访谈了一些新三板上的公司以及正在张罗新三板的公司之后，却发现不只是这样。
挂牌不是IPO，但新三板让大家提前与二级市场进行了亲密接触。
毕竟，我们喊了很多年登陆资本市场，其实95%以上的人连二级市场的门还没有摸到。
此前所有人的目标几乎是默认的，拿了美元就去美国上市，拿了人民币就在A股市场排队，甚至很多人连融美元还是人民币的决定都建立在行业共识的情况下。
当出现了新三板这个岔路口，大家要提前、重新（也许是第一次）如此清晰地思考：要不要尝试挂牌？为什么非得IPO？如果IPO是起点而不是终点，自己究竟希望向资本市场索取什么？有时你必须承认，一件事所带来的思考比这件事本身更重要。
最近有某国内PE届的大佬告诉我，他们非常关注“新三板”的进程，已经安排系统地去各个园区扫荡那些新三板拟上市企业了。
还是他们一贯的打法，从后往前做，既先看资本市场会上哪些企业，再去向这些企业投资。
传统的做法是从前往后做，即先找到有成长价值的企业去投资，成长到一定程度再送去资本市场，看样子是落伍了。
于是我又找我熟悉的两个园区的朋友聊了聊，发现他们也都一样激动而忙碌着。
这两家园区已经是首批试点园区里的了，现在忙活的主要是筛选新三板候选企业名单，争取首批新三板企业里能多上几家。
于是看在老朋友的份上，他们又介绍我去看了两家候选名单里的企业，企业老板也俨然马上要上市的样子，私募股权融资开出来的价格比那些真正Pre-IPO项目的P/E倍数还要高（因为利润太低了嘛）。
于是我又四周找相关人员打听了一下，发现一起忙活这事儿的好像还有各地地方证监局、政府、券商等等。
总之，一片热闹非凡的样子。
后来又听说，这事儿去年年底就开始热起来了，我这已经算后知后觉的了，真得赶快觉醒了。
于是，我又找了点资料来研究，试图了解一下这所谓“新三板”到底与“老三板”有哪些不同，使得“三板”这个原来没什么人关注的市场一下子变得火热了？我尝试着从两个方面来看看新三板：新三板价值链和新三板的规则体系。
看一下新三板价值链上的关联方，就不难发现为什么新三板还没正式推出就那么火爆了。
新三板价值链上有大政府（证监会）、小政府（地方政府和园区）、企业、PE/VC、券商、三板投资者（包括机构投资和个人散户投资），让我们一个一个来看看。
首先，大政府，本来想把创业板打造成中国NASDAQ，没想到最终成了小小板，一堆做铜做铁的阿猫阿狗公司通过各种各样的“运作”，成功登陆“创业板”，然后就开始出现业绩下滑、亏损、高管离职套现等等，这样的“创业板”自然不能让群众满意地接受为中国NASDAQ。
那么，多层次资本市场始终差一块呀，于是“三板”就被用来重新梳妆打扮了，可见，是政绩驱动的。
圆桌论坛一：2017是新三板投资窗口期挖贝网讯 7月4日消息，2017挖贝新三板投资大会今日在上海举办，本次大会由新三板专业门户挖贝网发起主办、信息服务平台企酷金服联合主办，以“新起点·新视界·新高度”为主题，旨在集聚市场资源、挖掘投资机会，为市场搭建合作桥梁，共同探索价值投资新视界。
来自新三板的代表性投资机构和个人、优秀企业领袖、知名财经领域专家学者、权威媒体代表等数百人出席本次大会，挖贝网对此进行全程图文直播。
论坛一主题为：2017是新三板投资窗口期，由知名财经学者布娜新担任主持，东方证券唐洁、长城证券郭志强、长江证券张加强、视野金服刘雨濛、东方汇富华复创新程隽参与。
圆桌论坛一：2017是新三板投资窗口期以下为圆桌论坛实录：圆桌论坛一：布娜新：各位好，由我主持这场论坛非常荣幸，也是2017挖贝新三板投资大会第一场论坛。
我来给大家介绍一下今天参与2017挖贝新三板投资大会第一场论坛的五位重量级嘉宾：东方汇富华复创新总裁程隽先生、视野金服创始人兼CEO刘雨濛先生、长江证券新三板业务总部副总经理张加强先生、长城证券投融资部新三板业务董事郭志强先生、东方证券股权投资业务部销售总监唐洁女士。
咱们直接进入主题，我第一个问题就是大家对于2017年上半年现在已经是一半了，2017年还有一半就结束了，上半年各位对于新三板基本的看法是什么，对于整个新三板上半年的基本观点用一句话来表达一下，然后从程总开始依次进行。
程隽：草木和鲜花并存，而且春天的蓬勃发展将会不远了。
布娜新：太富有诗意了。
张加强：整体感觉冷中有热。
唐洁：本来对新三板在座都是充满了期望，在我们的心里叫做春风十里不如你，但是事实上是望尽春风不知归处。
郭志强：两个关键词一个是理性，第二个是规范。
布娜新：简约不是简单。
刘雨濛：做数据的二八开，几家欢乐几家愁。
布娜新：各位都对今年上半年有一个总体的看法，不知道和台下的听众是否一致，接下来将每个嘉宾有针对性的问一个问题。
咱们还是从程总开始，现在大家最关注的一个问题就是今年下半年会有大量新三板以前投入的产品到期了，可能会有一个压力。
目前当下时点是不是有是一个投资机会?程隽：一生二，二生三，三生万物。
三生三世，三顾茅庐，三妻四妾，三这个数字比较复杂。
我这个人说话到哪儿都是挺无聊的，在时间长河里面发现价值，在结构长河里面发现价值，还是价值。
所有机会在于你的专业性，如果你不够专业，可能那个不叫机会叫风险。
布娜新：您的看法和挖贝的看法一致，每次会议都要强调价值投资，价值投资，你在价值投资上线加了专业性。
程隽：没有专业性，你空谈发现不了价值。
布娜新：第二个问题问一下刘总，您是做服务机构的，我想问一下通过你的观察，你觉得新三板企业今年上半年融资的难点究竟是什么?刘雨濛：我们是做专业性数据处理的公司，我们既不是投资机构也不是公司，三板只是我们的一块业务，我相对没有那么像三板公司那么群情激昂看好，但是也不会那么悲观，从我们数据后台可以看得很清楚就是二八开。
几万用户对于三板的点击数据明显在下降，很明显。
但是其中20%公司用户点击数据是在增长的，这其中主要的行业有一千多个细分行业里面生物医药制品，金属废物回收，儿童早教这几个公司用户点击数据是比去年还要增长的。
我总的感觉来说，对于融资大家总是看三板是一个一级半的市场，但是很多投资机构没有用这个投资思维做投资，大家都是被动性的等待。
找一个三千万净利润的公司来投，但是从来没有想过怎么把一千的公司变成3000万利润公司向IPO方向来走。
如果解决了投资机构的真正获得一级办的投资思维三板企业融资难的问题不是一个根本性的问题，真正还是要回归到一个产业角度，而不是做三级三板市场和A股市场估值套利的游戏，对于投资机构和公司融资也好，都是一个比较长远的方向。
布娜新：刘总说的非常单刀直入，直入主题，让我们非常有同感。
现在国家的主旋律就是脱虚向实。
我想问一下张总，您比较看好未来新三板哪个投资领域?张加强：因为我们本身作为券商我们也是做市商本身也在做投资，同时一般券商下面会有很多投资平台，我们本身也在做投资，也跟很多投资机构打交道，可能大家提到投资和新三板想到投战略新兴股产业，我们本身也在新三板公司，整体可能选的像医药、教育受经济周期的影响相对小一点的企业，可能在目前情况我们投的比较多的。
去年9月份我们开始布局，也可以发现从今年3月份整个做事指数不断创新低，但是可以关注一下相对比较有一定规模的或者行业变好的企业的股价，不仅没有下跌反而还在上升，所以确实在不同的时段有一个不同投资的理念和投资策略进行调整，在新三板的市场当中还确实有很多机会。
这是我的基本看法。
布娜新：我可不可以理解为市场越跌的话机会可能越多?张加强：对，实际上只不过和大家投A股一样，跌的时候不敢买，涨的越高越买，三板也存在同样的情况，不同的情况下，不同投资的时候采用的策略不一样。
长江证券从去年大概半年的时候，就做了一些布局，就是利益周期的投资，大家都不太看好新三板市场的时候，我们对于一些我们觉得还不错的行业企业做了比较多的投资。
到目前为止整体投资回报率还都不错。
布娜新：接下来请教一下长城证券的郭志强郭总，能不能给我们详细介绍一下你们对于下半年有没有什么看法或者投资热点?郭志强：投资热点倒谈不上，作为券商来讲，我知道的信息都在收缩，新三板现在给券商带来的利益非常少，这是一个市场现状。
正是因为这样，对于企业来讲得到资本市场的服务也特别少，我也特别感谢挖贝网包括三板慧这些公司可以配合券商一起服务市场。
至于投资机会，大家期待的更多是有一些政策上的变化，而这个变化事实上是存在了很大的不确定性，虽然我们知道路是朝那个方向走的，但是事实上走这条路是要花时间和成本的。
所以我觉得真正一个好的投资，不仅仅局限于各个行业。
今天早上当我入场入座的时候，我跟周围人见面打招呼，除了机构和参会嘉宾以外，刚好有一位是挂牌企业跟我主动的交换名片，非常早。
他就是大汉三通是上海的一家企业，董秘叫金易作为一个挂牌企业可以参加这个活动非常重视而且主动和机构对接这是一个难得的机会，这说明企业很积极的向外对接。
而一个好的投资，主持人刚才也披露了一些三板慧的数据说明自然人2014年投资很多，那个时候机构没有反应，因为机构设计产品需要时间，现在机构是新三板的主流，如果主流是一个机构的话，在这个资本市场里流动性一定受到影响。
就上成熟的资本市场，这种情况下同样是机构我们分了三类股东和有限合伙，三类股东2015年到顶峰，在2015年占了整个市场融资13%，今年上半年只占了0.35%，三类股东退出也有问题。
布娜新：投资额还是?郭志强：占比。
在有限合伙的时候也是一个机构，同样是机构短期资金在撤甚至在减，长期资金在增加。
这种情况下流动性是有一定问题的，毕竟不是A股，所以这个市场会有很多成熟的机构，造成了整个市场投资机会是有，我觉得新三板的投资机会可能要远远比企业没有上三板的机会更好。
下半年我相信我跟在座各位一样我们一起期待，到底期待什么是好的企业，我在这里为今天上市认识的金总大汉三通企业做一个广告，好的投资标的不仅仅来自一个行业，不仅仅来自价值还来自于一个优秀的董秘，谢谢。
布娜新：刚才郭总谈到几个点都让我印象深刻，提到新三板现在更期待的是一个政策上给予一定的扶持。
也是我接下来想问东方证券唐洁唐总的一个问题，前两天股转出了新的规定，500万的门槛还没有降，对于投资机构的要求我觉得越来越高了。
您也是来自于券商，能不能给我们谈谈这个现象意味着什么?唐洁：在新三板投资者门槛一直是大家特别关注的一个问题，我个人的观点觉得门槛的这个问题应该跟新三板再分层的政策结合起来的。
有一个明确的再分层的标准以及进行了第二次分层以后，降了门槛同时既可以提高交易的流动性，同时可以保护投资者是相辅相成的。
目前的新三板降门槛不是最主要的矛盾，正好有这样一个大会，借这样的机会我想要呼吁一下。
我觉得新三板目前的主要矛盾其实是蛮多的。
一个是三类股东解决的方案，以及政策还有流动性的改善预期，这将极大影响新三板投资的信心，目前我所了解到专业的机构在新三板的产品布局方面是非常困难的。
如果机构在投资资金的时候非常难的话，我们可以想见投资也不会容易。
我个人认为再分层的标准，投资者的门槛和跨市场制度的安排，是目前新三板亟待解决的几个问题。
大概就是这些。
布娜新：刚才唐洁谈到一些制度上的问题，因为唐洁本身也是有自己一个小的社团，您刚才谈到三位股东的问题，等等制度的问题，您成立社团的目的又是什么?您能谈谈您的小社团吗?唐洁：我是横跨了新三板两个神秘组织，第一个组织叫新三板名媛会是新三板著名企业女高管和女董秘形成的社团，这里面诞生了第一财经第一届金牌董秘，第二届金牌董秘，第三届金牌董秘，证券时报新三板金牌董秘，这个群体是互相学习分享资源的群体，另外一个神秘组织在新三板为了三类股东的事情刚刚上个月末在大理召开了一个论坛，新三板文学社我们面有专业的财经媒体，专业的投资机构以及券商，还有肩负了社会责任的新三板公司的高管和意见领袖。
在新三板涉足的非常早也非常深，非常的理解各个参与主题目前的困惑和发展的难点，我们希望能够为新三板的健康发展，能够发出我们的声音，肩负起一个行业的责任。
因为工作关系我跟很多新三板专业机构联系非常多，可以说新三板在扩容以后，几乎每一天我们都在并肩战斗，目前东方证券是新三板投资量最大的一家券商。
这些专业机构以及主办券商和做市商为新三板企业发展作出了非常多的工作和贡献。
新三板目前专业机构三类股东我所了解的他们真是目前新三板最痛苦的群体。
作为专业机构来讲，每一家都期望陪伴企业成长去赚成长的钱，目前在IPO之前，30%或者50%的赎回政策不是他们的投资策略，也不是他们的目的，如果是在这个时点上需要他们退出他们所选择和陪伴的企业的话，对专业机构来说是投资失败。
布娜新：三类股东本身就是一个仁者见仁，智者见智的问题，咱们也没有简单的标准谁对谁错，但是我相信唐洁的意见和建议也可以给大家带来巨大的收获。
谈到了对于整个市场的判断也没有对错，但是我们还是期待投资的窗口期，市场无论怎么波动，下一步投资策略是怎么样的，投资出口期也可长可短，请各位谈谈各自对窗口期的判断。
程隽：我还是比较枯燥的几句话，很早以前跟赛领资本老总聊过，他说不管你是不是新三板企业，好企业上不上新三板还是好企业，坏企业上了新三板还是坏企业。
窗口期好企业是没有窗口期的，如果你可以拿得住或者可以找到好的东西，拿的住伴随它成长就是了。
你要问东方汇富投什么?我们就要投可以赚钱的，我们要为投资人赚钱，为投资人负责，我宁愿错过也不能投错，不能来了一个路演，你不投我们马上关门了，赶紧投，对不起我们不投，我们不在乎这个窗口期，永远有机会，还是你有没有专业的渠道，专业判断项目的能力，能够帮助企业成长，不是帮助企业赚钱。
