大名城：2020年第一季度报告(修订版)

电话： 邮箱：相关研究：2020H1年报综述：规则已定，房企的空间还有多大？2020年12月地产月报：房住不炒定位长期不变，2021更看好以长三角为主的核心城市2020年12月月度数据：全年销售17.4万亿，疫情冲击下房地产实现8.7%的增长年度盘点：2020住宅成交结构性特征明显，高能级城市具备先发优势行业研究：长沙为何会成为全国学习的范本？ 企业研究：华南房企对外扩张的终极选择： 占领长三角？企业研究：从万科A 看头部房企的成长与担当企业研究：“重”装上阵，重新出发， 且看绿城如何探底回升研究员 于小雨 rain_yxy （微信号)周小龙Eziochou （微信号）陈抒伟 csw-fight所属行业 轻工制造发布时间2021年12月27日家居行业恒大家居产业园的落幕：家居企业与房企的合作“路在何方”核心观点：12月4日喜临门受让恒大所持有的河南恒大喜临门40%股份，以冲抵恒大的0.8亿元商票。

本次转让后，恒大自2016年起的“地产+家居”合作模式在此也宣告终结。

家居企业与恒大主要是通过合资子公司形成关联性极强的合作模式。

合资公司生产经营主要由家居企业负责，而恒大则负责产业园的厂房建设以及产品销售，生产的家居产品大部分都配套恒大的精装房项目。

由于恒大流动性危机，欠下规模巨大的应收款项，家居企业与恒大的合作也走到尽头。

恒大以股抵债，对家居企业而言，有弊也有利。

不过总体而言，恒大对合作的家居企业业绩影响较大，一方面是由于恒大规模较大的应收款项，另一方面是与恒大的合作关系停止后，对减少的订单进行填补较为困难。

虽然目前个别房企的风险事件可能改变部分家居企业大宗发展倾向，但家居行业中大部分企业还将发展大宗业务。

不过家居企业与房企的合作关系将有所变化，家居企业将更加偏好于国央企背景的优秀房企，同时将降低客户集中度，并且加强订单回款，减少应收款项的产生，与房企的关系更加趋于平等。

目录一、恒大“地产+家居”合作模式的开始与终结 (3)二、以股抵债利弊共存，合作停止影响较大 (5)三、未来家居企业与房企合作关系的变化趋势 (7)2021年12月4日，喜临门受让河南恒大家居产业园所持有的河南恒大喜临门40%股份，此次股权转让款通过喜临门持有的恒大集团0.8亿元商票进行支付。

行业动态跟踪报告疫情影响涉及多面，看好全年业绩表现地产2020年09月03日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业点评*地产*销售延续靓丽，各梯队整体向好》 2020-09-01《行业周报*地产*成交延续向好，中报负债指标稳健》 2020-08-30 《行业周报*地产*房地产金融审慎管理，兼论物管行业收并购》 2020-08-24《行业月报*地产*楼市延续改善，地产配置价值凸显》 2020-08-18 《行业动态跟踪报告*地产*地产四季度上涨效应是否仍在？》 2020-08-18证券分析师杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 **********************************.CN研究助理郑茜文 一般从业资格编号 S1060118080013************************.C N投资要点⏹疫情影响结算节奏，盈利能力同比下降。

由于疫情影响竣工节奏，上半年A 股上市房企整体营收同比增1.8%，归母净利润同比降19.4%，利润增速低于营收主因毛利率下降所致。

期末合同负债同比增8.9%至3.3万亿元，业绩保障度（期末合同负债/过去一年营收）132.3%，全年业绩增长仍有保障。

上半年上市房企整体毛利率、净利率为28.4%、10.7%，同比降4.2个、2.5个百分点，短期来看，限价及地价抬升仍将制约毛利率表现；中长期随着长效机制逐步建立，楼市、地市以稳为主，房企盈利水平预计将趋于平稳。

⏹ 疫情致销售承压，去化周期仍处低位。

2020H1上市房企销售商品、提供劳务收到的现金为1.2万亿，同比下降11.7%，考虑7、8月楼市超预期修复，叠加后续供应放量对成交形成支撑，预计全年增速将较上半年有所回升。

期末板块整体存货达6.6万亿，同比增长13%，增速较2019年下降6.2个百分点。

用存货重估货值（存货/(1-毛利率)）减去合同负债后除以过去四个季度的销售回款来衡量去化周期，2020上半年末行业整体去化周期2.14年，较2019年末上升0.01年，仍处历史较低水平，其中行业龙头去化周期远低于其他三类房企。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告 2020年11月01日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者 陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001**********************张春娥分析师SAC 执业证书编号：S1110520070001 *******************胡孝宇 联系人 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业研究周报:土地市场热度升温，关注高权益比例、销售良好优质房企——房地产土地周报1025》2020-10-252 《房地产-行业研究周报:销售热度持续、Q4有望保持稳增长，LPR 持续稳定——房地产销售周报1025》2020-10-253 《房地产-行业点评:“三道红线”新规对行业影响几何？》 2020-10-23行业走势图房地产贷款增速回落，土地市场热度逐渐改善——房地产土地周报1101土地供应（2020.10.19-2020.10.25）：百城土地供应建筑面积累计同比上升8.62%本周合计供应91宗地块；其中住宅用地30宗，商服用地6宗，工业用地53宗，其他用地2宗。

本周100城土地供应建筑面积合计973.01万平方米,环比下降35.01%,同比下降66.27%，累计同比上升8.62%，较前一周下降1.97个百分点。

其中一线、二线、三线城市供应面积分别为45.01、377.47、550.53万平方米，环比增速分别为-77.19%、-33.37%、-24.93%；同比增速分别为-85.42%、-52.78%、-69%；累计同比增速分别为44.76%、7.45%、5.92%；较前一周变动-7.17、-1.02、-2.35个百分点。

本周100城土地挂牌均价2512元/平方米,环比下降31.79%,同比下降22.92%。

其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为8326、1510、2599元/平方米，环比增速分别为27.97%、-61.43%、-2.73%；同比增速分别为-11.77%、-61.01%、34.45%。

Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告中国移动通信集团江苏有限公司常州分公司大名城中心店免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:中国移动通信集团江苏有限公司常州分公司大名城中心店1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分中国移动通信集团江苏有限公司常州分公司大名城中心店综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。

该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。

1.2 企业画像类别内容行业空资质空产品服务：基础电信业务；第一类增值电信业务；第二类1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。

福州家天下住宅项目市场分析报告.doc *第一部分家·天下项目市场分析报告一、家天下所处区域房地产发展态势重要说明：本研判是基于对福州市场大量基础数据资料研究后作出的定性分析，主要针对居住类物业市场中与三木家天下项目有关联的几个方面进行分析。

（一）房地产总体市场——市场供应量远大于成交量，竞争将逐步加剧◆房地产市场——2003年福州房地产市场在开发量及有效供应量上都将会有较大突破，随着国民经济的增长，需求量也会有一定增长，但总体上看，供应量增长将大大超过需求量的增长。

◆住宅市场——高低两极物业的竞争达到白热化，一方面有很多项目追求豪华，高档，通过豪宅元素的堆砌来满足少部分客户的虚荣心，主要以市中心的温泉板块和江滨高层为主流，世贸外滩将这一开发趋势推向了极致，但大多数此类物业都处于相对滞销形势；另一方面部分中低档产品片面理解性价比，采取低价启动市场的措施来带动楼盘销售，以金山板块、新店板块和五四北板块部分项目为代表，开盘低价记录被不断刷新。

家天下项目借鉴——目前住宅市场结构性供需失衡较为严重，规模、环境、规划、建筑、景观、配套等综合素质较高的项目出现一定的市场空间，应适时抓住这一机会，及时提供满足市场需求的产品。

（二）价格走势——价格整体趋降，单盘开发的利润率降低。

数据显示：2002年福州市商品房价格指数小幅下降，2003年一季度住宅价格：住宅均价2671元/平方米,下降0.93%u 从商品房价格来看，由于福州市住宅商品化改革起步较早，发展很快，目前已经到了一个相对高位运行的阶段，呈现稳中趋降的态势。

u 居住类物业价格下降包括包括两种形式：一是显性降价，即开发商采取降价让利的方式；二是隐性降价，即品质的提高造成同样的房价价值含量增加，开发商更多的是选择以增加产品投入、提高配置等方式调整相对价格的隐性降价方式。

这两种方式最终都导致房地产开发单盘利润率的降低，但不会出现价格崩盘。

u 机会点——虽然市场价格整体表现趋降，但是一些特定区域内的差异化产品，还是存在较大的价格上涨空间，不过要满足以下条件：一是市场消费群体对此类产品有很大有效需求；二是客户群体对区域的普遍认可；三是做出与区域内同类产品的差异化。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告2021年07月18日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001 **********************张春娥分析师SAC 执业证书编号：S1110520070001 *******************胡孝宇 联系人 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业点评:销售稳中有升，竣工改善显著，投资破七万亿——统计局6月数据点评》 2021-07-162 《房地产-行业研究周报:6月全国新房市场热度下降，多地房贷利率上调 ——房地产销售周报0711》 2021-07-113 《房地产-行业研究周报:土地供应环比降温，楼市因城施策 ——房地产土地周报0711》 2021-07-11行业走势图房价整体稳中有落，楼市调控持续加码——房地产销售周报0718行业追踪（2021.7.5-2021.7.11）一手房：环比下降13.2%，同比下降5.52%，累计同比上升37.79%本周跟踪36大城市一手房合计成交3.84万套，环比下降13.2%，同比下降5.52%，累计同比上升37.79%，较前一周减少1.79个百分点。

其中一线、二线、三线城市环比增速分别-23.25%、-8.58%、-14.83%；同比增速分别为15.78%、-3.48%、-22.67%；累计同比增速分别为66.69%、38.4%、18.84%，较上周分别增加-1.51、-1.54、-2.36个百分点。

一线城市中，北京、上海、广州、深圳环比增速分别为-31.52%、-27.41%、-14.28%、-1.8%；累计同比分别为84.15%、61.96%、79.67%、40.87%，较上周分别变动2.98、-1.32、-3.79、-3.15个百分点。

二手房：环比下降0.11%，同比下降27.54%，累计同比上升25.45%本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.08万套，环比下降0.11%，同比下降27.54%，累计同比上升25.45%，较上周减少1.19个百分点。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告 2020年11月29日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者 陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001 **********************张春娥分析师SAC 执业证书编号：S1110520070001 *******************胡孝宇 联系人 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业研究周报:土地市场热度边际下降，房地产投资韧性足——房地产土地周报1122》 2020-11-222 《房地产-行业研究周报:销售保持强劲，关注高权益比例、销售优质房企——房地产销售周报1122》2020-11-223 《房地产-行业点评:销售保持强劲、投资韧性足，开竣工有所恢复——统计局10月数据点评》 2020-11-17行业走势图地产政策因地制宜，土地市场热度逐渐改善——房地产土地周报1129土地供应（2020.11.16-2020.11.22）：百城土地供应建筑面积累计同比上升5.98本周合计供应450宗地块；其中住宅用地192宗，商服用地81宗，工业用地144宗，其他用地33宗。

本周100城土地供应建筑面积合计4501.06万平方米,环比上升33.55%,同比下降33.9%，累计同比上升5.98%，较前一周下降2.16个百分点。

其中一线、二线、三线城市供应面积分别为48.71、2185.03、2267.32万平方米，环比增速分别为-80.57%、29.32%、58.54%；同比增速分别为-85.95%、-6.26%、-45.13%；累计同比增速分别为30.88%、7.92%、1.83%；较前一周变动-5.68、-0.63、-2.92个百分点。

本周100城土地挂牌均价2889元/平方米,环比下降17.65%,同比上升42.46%。

其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为36539、2678、2268元/平方米，环比增速分别为231.06%、-20.53%、-1.43%；同比增速分别为559.79%、8.95%、55.34%。

一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度增长率 3.8% 2.9% 2.1% 3.6%25%分位中位值75%分位平均值分位25%分位中位值75%分位平均值行业人均产出131228334227行业人均利润28409734行业人均成本分析8293727硕士/Master 12122701379987147170915132971613760本科/Bachelor 11546641270941132643014998001494828专科/College10124471124386125987013647201431756高中及以下/High School9120121007921114071212362901329914博士及以上/Doctor 硕士/Master本科/Bachelor专科/College高中及以下/High School企业性质25分位值中位值75分位值90分位值平均值外商合资企业7480781001993137753014653931012039民营企业445411672713804091913142671633国有企业57064690829211099901273715883579外商独资企业外商合资企业民营企业国有企业1,373,116 1,212,270 1,154,664 1,012,447 912,0121,459,631 1,379,987 1,270,941 1,124,386 1,007,9211,492,471 1,471,709 1,326,430 1,259,870 1,140,7121,605,905 1,513,297 1,499,800 1,364,720 1,236,2901,709,252 1,613,760 1,494,828 1,431,756 1,329,914按学历分总经理层按企业性质分919,475 748,078 445,411 570,6461,139,018 1,001,993 672,713 908,2921,601,880 1,377,530 804,091 1,109,9901,707,271 1,465,393 913,142 1,273,7151,127,262 1,012,039 671,633 883,579单位：元单位：元企业性质25分位值中位值75分位值90分位值平均值外商合资企业589772664164766552843496661860民营企业334741442496597941705815554737国有企业481175573016690528775404574447外商独资企业外商合资企业民营企业国有企业总监层按企业性质分664,775 589,772334,741 481,175792,473 664,164442,496 573,016862,317 766,552597,941 690,528936,090 843,496705,815 775,404795,820 661,860554,737 574,447单位：元。

第1篇一、前言大名城，作为中国房地产行业的领军企业之一，自成立以来始终秉承“以人为本，追求卓越”的企业理念，致力于为城市提供高品质的住宅和商业地产项目。

本报告将从大名城近年来的财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力等方面进行深入分析，旨在全面评估大名城的整体财务健康状况。

二、公司概况大名城集团股份有限公司（以下简称“大名城”）成立于1994年，总部位于上海，是一家以房地产开发为主业，集商业地产、物业管理、酒店管理、教育产业等多元化业务于一体的综合性企业集团。

公司业务遍布全国多个城市，拥有多个知名住宅和商业地产项目。

三、财务分析（一）财务状况分析1. 资产负债表分析根据大名城近年来的资产负债表，我们可以看到以下特点：（1）总资产规模逐年增长，表明公司规模不断扩大。

（2）负债总额也呈现逐年上升趋势，但资产负债率相对稳定，说明公司财务风险可控。

（3）流动比率和速动比率均大于1，表明公司短期偿债能力较强。

2. 利润表分析（1）营业收入和净利润逐年增长，表明公司盈利能力不断提高。

（2）毛利率和净利率相对稳定，说明公司盈利模式较为成熟。

（3）期间费用率逐年下降，表明公司成本控制能力较强。

（二）盈利能力分析1. 营业收入分析大名城营业收入主要来源于房地产开发业务，近年来营业收入呈现逐年增长的趋势。

这主要得益于公司不断拓展业务领域，提高市场份额。

2. 毛利率分析大名城毛利率相对稳定，表明公司产品定价合理，具有较强的市场竞争力。

3. 净利率分析大名城净利率逐年上升，说明公司盈利能力不断提高。

（三）偿债能力分析1. 流动比率分析大名城流动比率大于1，表明公司短期偿债能力较强。

2. 速动比率分析大名城速动比率大于1，表明公司短期偿债能力较好。

3. 资产负债率分析大名城资产负债率相对稳定，表明公司财务风险可控。

（四）运营能力分析1. 存货周转率分析大名城存货周转率逐年下降，表明公司存货管理能力有待提高。

2. 应收账款周转率分析大名城应收账款周转率逐年上升，表明公司应收账款回收能力较强。

行业报告 | 行业研究周报房地产证券研究报告 2020年08月16日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者陈天诚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517110001 **********************资料来源：贝格数据相关报告1 《房地产-行业研究周报:房贷利率稳中趋降，因城施策以稳为主，关注高盈利质量房企——房地产销售周报0809》 2020-08-092 《房地产-行业研究周报:各地推地节奏略缓，关注高盈利质量房企——房地产土地周报0809》 2020-08-093 《房地产-行业研究周报:政治局会议重提房住不炒，一线城市土地市场热度略升——房地产土地周报0802》 2020-08-02行业走势图土地市场热度持续趋缓，关注低估值优质房企——房地产土地周报0816土地供应（2020.8.3-2020.8.9）：百城土地供应建筑面积累计同比上升16.15%本周100城土地供应建筑面积合计2109.21万平方米,环比下降38.7%,同比下降33.56%，累计同比上升16.15%，较前一周下降2.07个百分点。

其中一线、二线、三线城市供应面积分别为63.65、836、1209.55万平方米，环比增速分别为-45.79%、-41.89%、-35.82%；同比增速分别为-47.83%、-16.18%、-41.15%；累计同比增速分别为62.02%、14.09%、13.41%；较前一周变动-3.46、-0.91、-2.86个百分点。

本周100城土地挂牌均价2396元/平方米,环比下降15.22%,同比下降16.25%。

其中一线、二线、三线城市挂牌均价分别为4687、3843、1509元/平方米，环比增速分别为-59.8%、-11.96%、-13.38%；同比增速分别为-71.6%、12.1%、-20.07%本周100城住宅类土地供应建筑面积合计1036.76万平方米,环比下降36.93%,同比下降34.72%。