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2012年石化行业发展情况报告2012年12月27日 16:06发改委网站/chanjing/cyxw/20121227/160614135551.shtml2011年四季度以来，受国内外终端消费品市场需求疲软连带影响，今年上半年石化产业增速呈现逐月回落态势。
为促进经济发展增速企稳回升，5月23日国务院常务会议要求把稳增长放在更加重要的位置，有关部门陆续出台了一系列稳增长政策措施。
从二季度末开始，石化产业基本扭转了增速持续回落的态势，逐步企稳回升。
一、产值增速回升，产量增长稳定今年1-11月，石化产业累计完成工业总产值98539亿元，同比增长12.5%。
其中，化工行业65380亿元，同比增长13.6%；炼油行业30486亿元，同比增长9.3%。
5月份以来，石化产业产值扭转了增速持续回落的态势，产值增速逐步趋稳并稳步回升，11月份产值达到9882亿元，同比增长17.2%。
预计全年实现产值将达到11万亿元，同比增长12.5%左右。
1-11月，石化产业实现工业增加值同比增长9.9%左右，其中炼油行业同比增长6.1%，化工行业同比增长11.6%。
预计全年同比增速在10%左右。
1-11月，石化产业生产除乙烯及部分后加工产品外均保持一定增长，其中原油加工量42461万吨，同比增长3.2%；成品油25656万吨，同比增长5.4%；乙烯1355万吨，同比下降2.6%；合成树脂4736万吨，同比增长6%；合成橡胶(25940,630.00,2.49%)346万吨，同比增长7.5%；化肥6864万吨，同比增长13.4%；农药320万吨，同比增长19.7%；轮胎81198万条，同比增长4%。
二、产品价格止跌，企业效益趋好三季度以来，国家原油价格有所回升，大庆原油价格从7月份的101美元/桶回升到了11月份的107美元/桶。
受此影响，石油产品价格指数和化工产品价格指数呈现止跌回稳态势，其中多数石油产品价格指数已回升到100以上，炼油企业效益有所好转。
核心观点1. 行业观点2021年化工行业将迎来景气大年。
供给端来看：近几年新增供给缺失，局限于少数寡头格局子行业，及盈利较好的少数细分子行业绝对龙头；未来新增供给也较为有序，供给端逻辑从环保延伸到安全对化工新增供给有远期限制。
需求端来看：2021年贯穿全年的海外补库存将延续，2021年上半年海外库存很难有效回补，订单内流中国的外溢需求将成为化工品价格的强驱动力。
此外疫情结束后海外经济重启及基建/财政刺激预期将进一步拉动化工品等原材料需求，且新兴国家化工品供应恢复也将滞后于发达国家产成品开工。
化工品将实现从库存周期向产能周期的切换，化工行业将迎来景气大年，推荐投资有成长性的化工龙头。
2. 2020年行业回顾：化工品V型走势，景气度探底回升20年化工品价格呈现V型走势。
卫生事件导致1-5月化工品价格持续回落，领先于海外的疫情控制导致海外订单内流，拉动国内化工品6-12月的持续回升。
11月化工品价格指数较年初上涨1.83%。
部分格局较好的子行业MDI、钛白粉等板块表现良好，此外行业供给端发生变化、需求边际变化明细的有机硅、炭黑也有较好表现。
3. 2021年行业展望：化工品将迎来涨价扩散，景气度持续改善2021年化工行业将继续复苏。
整体演绎节奏来看，我们认为化工品将迎来涨价扩散，此后产销的改善会持续，远期料维持高景气。
行业景气度改善的两大核心驱动力是需求复苏和油价修复。
2021年需求我们认为是内稳外升，内需稳中有支撑，外需将成为贯穿全年的主线。
（1）国内需求方面：景气度修复有望延续，2021年国内地产将延续开工竣工倒挂修复，汽车、纺服、家电环比仍将继续改善。
（2）国外需求方面：海外化工品开工率持续受疫情影响，海外化工品低库存在2021年上半年将延续，同时随着疫苗的推广和使用，全球经济重启前补库存需求将进一步释放，加上海外财政刺激政策、地产景气回升等支撑需求，海外补库存需求有望贯穿全年。
4. 投资有成长性的化工龙头关注海外需求与油价修复2条主线，重点投资三大方向：拥抱戴维斯双击的成长性龙头、供需格局改善的周期龙头、产业升级、国产替代下的新材料龙头风险提示1、油价大幅下跌若原油价格大幅下跌，可能带动部分化工品价格回落。
基础化工行业2022年投资策略-周期见顶布局成长基础化工行业2022年投资策略-周期见顶布局成长周期见顶，布局成长1.2021年回顾：周期景气加速，超额收益明显截至2021年12月19日，申万化工一级行业涨幅64.17%，在29个一级行业中位居第三，对比上证指数年初至今上涨4.59%。
化工31个三级子行业中，涨幅前三为其他化学纤维、钾肥、非金属材料，年初至今上涨416%、270%、226%，分别主要得益于碳纤维、盐湖提锂、有机硅等行业高景气，纯碱、氟化工、氯碱行业亦受益景气加速上升有较高涨幅。
跌幅较大的子行业主要包括改性塑料、纺织化学制品等业绩下滑领域。
2021年回顾：周期景气加速，超额收益明显2021年1-10月，化学原料及制品行业累计收入与利润总额分别为66681、6677亿元，同比大增32.4%、116.4%，主要受今年行业景气加速、双碳政策导致上游原料大涨等因素影响，企业盈利水平显著提升。
今年为周期普涨行情，涨幅居前个股主要为业绩暴涨叠加切入新能源材料的行业龙头，驱动因素主要包括磷化工景气+磷酸铁锂（宜化、兴发、云天化）、纯碱涨价（远兴、双环）、盐湖提锂（盐湖、藏格）、碳纤维等新能源材料（吉林碳谷、永太等），跌幅居前个股主要分布于受制上游涨价而盈利下滑的农药、改性塑料等行业。
2022年展望：周期见顶，布局成长房地产1-11月投资与销售面积分别同比增长6%、4.8%，预计在稳增长的政策背景下，明年仍将保持平稳，难有大幅下滑风险；汽车产量恢复到合理水平，预计在上游芯片供给缓解后，2022年国内新能源车浪潮与促进消费政策将带动其产销增速进一步提升。
华西宏观团队预测2022年我国GDP增速4.8%左右，PPI将逐步回落。
受全球疫情及国内双碳政策对供给的影响，化工行业2021年景气加速上行，行业价格指数已大幅超出历史数轮周期高点，预计随着全球供给恢复、国内稳增长措施落地带动投资增长，周期品将见顶逐步回落。
2012年，我国石油和化工行业经济运行克服了下行压力，实现企稳回升。
全年规模以上企业完成现价工业总产值12.24万亿元，比上年增长12.2%；实际完成固定资产投资1.76万亿元，同比增长23.1%；实现进出口总额6375.9亿美元，同比增长5.1%。
1～11月，全行业实现主营业务收入10.94万亿元，同比增长10.4%；完成利润总额7111.2亿元，同比下降3.3%。
展望2013年，石油和化工行业经济运行总体将保持平稳态势，“稳中趋好”，但上半年下行压力仍较大。
初步测算，2013年石油和化学工业总产值约14.25万亿元，增长16%；实现主营业务收入约14万亿元，增长15.5%；利润总额约9000亿元，增长18%。
2012’中国石油和化工行业年度报告范德君贺静一、2012年行业经济运行主要特点（一）全年产值实现企稳回升2012年上半年，石油和化工行业总产值增速持续回落，7月份触底后（4.2%）逐步回升，四季度增速加快，11月份达16.1%，12月产值创单月历史新高，为1.14万亿元，同比增长15.8%。
截至12月末，石油和化工行业规模以上企业27208家（主营收入2000万元以上企业），全年累计完成现价总产值12.24万亿元，比上年增长12.2%，占全国规模以上工业总产值的13.3%。
分季度看，一季度同比增长16.1%，二季度增幅9.5%，三季度7.4%，四季度为15.3%。
2012年全行业工业增加值比上年增长8.3%，占全国规模工业增加值比重的13.9%。
2012年石油和化工行业经济运行主要指标与全国工业比较见表1。
表1 2012年石油和化工行业经济运行主要指标与全国工业比较分行业看，化学工业产值增幅相对较高。
2012年，化学工业产值突破7万亿元大关，达到7.2万亿，同比增长14.2%；炼油业产值3.36万亿元，增幅9.7%；石油天然气开采业产值1.38万亿元，增幅6.6%。
在化学工业中，农用化学品产值保持较快增长，基础化学原料、专用化学品、合成材料制造稳中趋快。
股票资金面将边际改善——2012年股市流动性展望
证券分析师
刘莹A0230511040077李文杰
2011.11.23
2011年月度新增贷款结构
银监会加强银信资产监管
资料来源：银监会；申万研究
银行存贷比
2010Q12010Q2
资料来源：申万研究
移至“信托存款”
经济
股市
政策通胀
资料来源：公司财务报告；申万研究
票据直贴利率(月息):6个月:珠三角
资料来源：DATASTREAM,申万研究
资料来源：WIND,申万研究
信息披露
证券分析师承诺
刘莹：策略
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
liuying@。
基础化工行业2021年投资策略
基础化工：新一轮景气上行，迎来化工“大”时代
核心观点：周期已至，短中长期布局三大主线，一：短期聚焦周期品龙头，涨价和扩产并行。
二：中期看政策落地确定性需求释放。
化工下游掘金很大程度上受益于政策落地带来的行业需求爆发，相关赛道龙头将享受超额收益。
当前看国六标准落地、可降解塑料渗透加速、风电光伏政策超预期和危化品运输行业政策趋严确定性最强。
三：长期关注新基建核心材料国产替代。
十四五规划再次强调核心新材料国产替代，看好行业空间大、增速快和技术替代可期的5G、半导体和锂电池相关新材料。
化工行业前瞻：疫情短暂冲击，上涨趋势已现
今年上半年由于疫情和油价双重冲击，下游需求低迷导致行业库存水平整体处于较高水平。
经过Q2-Q3国内需求的稳步恢复，行业库存水平已经明显下降，进入被动去库存阶段。
当前随着国内地产基建、家电、汽车、纺服、农业等主要下游的需求复苏，以及全球疫情有望进
入可控阶段，海内外需求有望共振，行业将迎来景气上行周期。
Q3末化工行业盈利水平基本恢复至去年同期水平，凸显国内化工企业在面对极端环境下的经营韧性。
本轮扩产周期以龙头企业为主，市场集中度有明显提升，行业格局更加健康，整体盈利水平有望在本轮景气周期超越上一次高点。
我们认为受益最大的仍是有产能规模、工艺水平、管理效率优势的龙头企业，有望涌现一批具备世界级竞争力的大企业。
