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利用交易者持仓报告（commitmentsoftraders,cotreport）来预测汇市外汇交易市场分散在世界各地，并没有一个中央交易所，这就产生了一个没法解决的难题，就是交易量这个重要的参数无法统计。
虽然有些技术指标把价格变化记录为交易量，有一定的参考价值，但其精确程度肯定不够理想，所以有很多人把眼光转向货币期货市场。
因为期货市场有些交易量的统计，美国期货委员会（Commodity Futures Trading Commission,CFTC）每周会公布交易者持仓报告，这个报告补充了汇市中交易量的统计，利用这个报告甚至可以预测汇市的走向。
什么是COT报告？COT报告最早可追溯到1924年美国农业部下粮食期货管理委员会公布的年度期货报告。
在1962年由CFTC 公布13种农产品的交易状况，当时只是每月公布一次，到2000年才改为每周一次。
对外汇交易者比较有利的是报告把货币期货也包括进去了，如果聪明地利用报告中的数据，汇市的走向可以比较准确地预测出来，而缺点是这个报告在每周五才公布截至周二的交易量，迟了三个工作日，有时市场的状况已经产生了变化。
阅读COT报告图1是2005年7月7日欧元的COT报告样本。
图2是图1的中文翻译。
注解：Reportable Positions (可报告仓位)：达到或超过CFTC规定的仓位数。
Non-commercial(非商业性)：是指以投机为目的的交易者，如对冲基金、银行等。
Commercial（商业性）：是指以规避风险为目的的交易者，如大跨国公司，大进、出口公司等。
Long(买)：买单的数量。
Short(卖)：卖单的数量。
Spreading(等量)：买单量等于卖单量。
Non-reportable Positions(不可报告仓位)：为达到CFTC规定的仓位数，多数指一些比较小的交易者，如外汇经纪商或个人交易者等。
用COT报告来进行外汇交易在COT报告中非商业性的持仓量比较有参考价值，它们能比较真实地反映交易者的心态，所以有很多图标是参照非商业性持仓量来设计的，其中有三种数据有比较重要的意义。
2023年期货从业资格之期货投资分析自我提分评估(附答案)单选题（共40题）1、某资产管理机构设计了一款挂钩于沪深300指数的结构化产品，期限为6个月，若到期时沪深300指数的涨跌在－3.0%到7.0%之间，则产品的收益率为9%，其他情况的收益率为3%。
据此回答以下三题。
A.预期涨跌幅度在－3.0%到7.0%之间B.预期涨跌幅度在7%左右C.预期跌幅超过3%D.预期跌幅超过7%【答案】 A2、场内金融工具的特点不包括（）。
A.通常是标准化的B.在交易所内交易C.有较好的流动性D.交易成本较高【答案】 D3、某投资者以资产s作标的构造牛市看涨价差期权的投资策略(即买入1单位C1，卖出1单位C2)，具体信息如表2-7所示。
若其他信息不变，同一天内，市场利率一致向上波动10个基点，则该组合的理论价值变动是( )。
A.0.00073B.0.0073C.0.073D.0.73【答案】 A4、如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。
所以企业可以通过（）交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。
A.期货B.互换C.期权D.远期【答案】 B5、假设某债券投资组合的价值是10亿元，久期12．8，预期未来债券市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望降低久期至3．2。
当前国债期货报价为1 10，久期6．4。
投资经理应（）。
A.卖出国债期货1364万份B.卖出国债期货1364份C.买入国债期货1364份D.买入国债期货1364万份【答案】 B6、下面关于利率互换说法错误的是（）。
A.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约B.一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息C.利率互换中存在两边的利息计算都是基于浮动利率的情况D.在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的【答案】 D7、下列哪种情况下，原先的价格趋势仍然有效？( )A.两个平均指数，一个发出看跌信号，另一个保持原有趋势B.两个平均指数，一个发出看涨信号，另一个发出看跌信号C.两个平均指数都同样发出看涨信号D.两个平均指数都同样发出看跌信号【答案】 B8、以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元/吨销售。
“美国期货交易委员会（CFTC）”,每周五发布美国各交易所持仓报告，对于该报告的内容很多友不太理解，这⾥我们做⼀解释：
1、投机多单、空单：原⽂是（NONREPORTABLEPOSITIONS：不能报告的不值得报告的），泛指⽐较⼩和分散的头⼨，我们译为“投机头⼨”。
2、基⾦多单、空单：原⽂是（NON-COMMERCIAL：⾮商业的），业内⼀般认为此项是基⾦持仓(多单：LONG；空单：SHORT)。
3、商业多单、空单：原⽂是（COMMERCIAL：商业的），⼀般该持仓与现货商相关，有套期保值倾向(多单：LONG；空单：SHORT)。
4、持仓数据均为单边，基⾦数据为净持仓。
总持仓－投机头⼨－商业头⼨－基⾦头⼨＝基⾦双向持仓（SPREADING）
5、除特别注明外，持仓数据及分析没有涉及期权的持仓部位。
2011年5月期货从业资格投资解析考题试卷及解答1道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（）。
A. 期间B. 幅度C. 方向D. 逆转解答：C2某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。
这将导致（）。
A. 近月合约和远月合约价差扩大B. 近月合约和远月合约价差缩小C. 短期存在正向套利机会D. 短期存在反向套利机会解答：AC3近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。
他们面临的风险因素是（）。
A. 进出口政策调整B. 交易所的风险控制措施C. 内外盘交易时间的差异D. 两国间汇率变动解答：ABCD4L、M和N三个国家的国债到期收益率曲线如图所示。
如果三国都不存在通货膨胀，则对三国经济增长状况的合理判断是（）。
A. L和M增长，N衰退B. L增长快于M，M增长快于NC. N增长快于M，M增长快于LD. L和M衰退，N增长解答：AB5根据相反理论，正确的认识是（）。
A. 牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆B. 市场情绪趋于一致时，将发生逆转C. 大众通常在主要趋势上判断错误D. 大众看好时，相反理论者就要看淡解答：AB6图中反映了2010年底以来，PTA期货价格冲高后回落。
在解析影响PTA价格的因素时，须密切关注（）。
A. 下游企业开工率B. 行业的垄断性C. 原油价格走势D. 需求的季节性变动解答：ABCD7回归解析是期货投资解析中重要的统计解析方法，而线性回归模型是回归解析的基础。
线性回归模型的基本假设是（）。
A. 被解释变量与解释变量之间具有线性关系B. 随机误差项服从正态分布C. 各个随机误差项的方差相同D. 各个随机误差项之间不相关解答：ABCD8依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的债券，如果（），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。
A. 到期期限越长B. 到期期限越短C. 息票率越高D. 息票率越低解答：AD9对于多元线性回归模型，通常用（）来检验模型对于样本观测值的拟和程度。
2024年期货从业资格之期货投资分析高分通关题型题库附解析答案单选题（共45题）1、2012年4月中国制造业采购经理人指数为53．3%，较上月上升0．2个百分点。
从11个分项指数来看，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度达到2个百分点，从业人员指数持平，其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小。
4月PMI数据发布的时间是( )。
A.4月的最后一个星期五B.5月的每一个星期五C.4月的最后一个工作日D.5月的第一个工作日【答案】 D2、下列属于资本资产定价模型假设条件的是( )。
A.所有投资者的投资期限叫以不相同B.投资者以收益率均值来衡量术来实际收益率的总体水平，以收益率的标准著来衡量收益率的不确定性C.投资者总是希单期望收益率越高越好；投资者既叫以是厌恶风险的人，也叫以是喜好风险的人D.投资者对证券的收益和风险有相同的预期【答案】 D3、一个完整的程序化交易系统应该包括交易思想、数据获取、数据处理、交易信号和指令执行五大要素。
其中数据获取过程中获取的数据不包括（）。
A.历史数据B.低频数据C.即时数据D.高频数据【答案】 B4、某PTA生产企业有大量PTA库存，在现货市场上销售清淡，有价无市，该企业为规避PTA价格下跌风险，于是决定做卖期保值交易。
8月下旬，企业在郑州商品交易所PTA的11月期货合约上总共卖出了4000手（2万吨），卖出均价在8300元/吨左右。
之后即发生了金融危机，PTA产业链上下游产品跟随着其他大宗商品一路狂跌。
企业库存跌价损失约7800万元。
企业原计划在交割期临近时进行期货平仓了结头寸，但苦于现货市场无人问津，销售困难，最终企业无奈以4394元/吨在期货市场进行交割来降低库存压力。
A.盈利12万元B.损失7800万元C.盈利7812万元D.损失12万元【答案】 A5、如果某种商品供给曲线的斜率为正，在保持其余因素不变的条件r，该商品价格上升，将导致( )。
量化交易[单项选择题]1、运用季节性图表法进行期货价格分析时，不包括的步骤是（）。
A.确定研究时段B.确定研究周期C.计算该时段相同月份的月度百分比的平均值D.判断价格的季节性变动模式参考答案：C参考解析：运用季节性图表法分析期货价格的具体步骤是：①确定研究时段，选取商品的期货价格数据；②确定研究周期，研究者可以根据研究商品的特点确定周期的时间跨度，可以是周、月或季度等；③计算相关指标，如上涨或下跌的年数及百分比和涨跌幅等；④根据指标判断商品季节性变动规律。
[单项选择题]2、交易策略的单笔平均盈利与单笔平均亏损的比值称为（）。
A.收支比B.盈亏比C.平均盈亏比D.单笔盈亏比参考答案：B参考解析：在回测结果中，交易策略的单笔平均盈利与单笔平均亏损的比值称为盈亏比。
交易总是有赔有赚，如果盈亏比越高，交易所获得的单笔收益越能够覆盖多笔可能出现的亏损，总体而言对胜率的要求就没有那么高。
[单项选择题]3、设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。
下列不属于策略思想的来源的是（）。
A.自下而上的经验总结B.自上而下的理论实现C.自上而下的经验总结D.基于历史数据的数理挖掘参考答案：C参考解析：策略思想大概有三类来源：①自下而上的经验总结，如把实际交易中发现的有效技术指标用于建模的策略；②自上而下的理论实现，如把套利理论用于建模的策略；③基于历史数据的数理挖掘，即利用数理统计工具，对价格的历史数据进行分析研究后，找到价格走势的某些规律，如何时为价格高点、何时为价格低位、价格的波动率在某段时间大致处于哪个范围内等，将其用于建模。
[单项选择题]4、凯利公式．ƒ*=（bp-q）／b中，b表示（）。
A.交易的赔率B.交易的胜率C.交易的次数D.现有资金应进行下次交易的比例参考答案：A参考解析：凯利公式是仓位管理领域非常出名的公式，一般为，在胜率和赔率固定的情况下，寻找能最大化结果对数期望值的资本比例ƒ *，即可获得长期增长率的最大化：ƒ *=(bp-q)／b。
2023年期货从业资格之期货投资分析题库附答案（基础题）单选题（共30题）1、如果两种商品x和v的需求交叉弹性系数是2.3，那么可以判断出( )。
A.x和v是替代品B.x和v是互补品C.x和v是高档品D.x和v是低价品【答案】 B2、当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券(CTD)报价为102元，每百元应计利息为0.4元。
假设转换因子为1，则持有一手国债期货合约空头的投资者在到期交割时可收到（）万元。
A.101.6B.102C.102.4D.103【答案】 C3、如果投资者非常看好后市，将50％的资金投资于股票，其余50％的资金做多股指期货，则投资组合的总β为( )。
A.4.39B.4.93C.5.39D.5.934、Shibor报价银行团由16家商业银行组成，其中不包括（）。
A.中国工商银行B.中国建设银行C.北京银行D.天津银行【答案】 D5、假如某国债现券的DV01是0．0555，某国债期货合约的CTD券的DV01是0．0447，CTD券的转换因子是1．02，则利用国债期货合约为国债现券进行套期保值的比例是（）。
(参考公式：套保比例=被套期保值债券的DV01 X转换因子÷期货合约的DV01)A.0.8215B.1.2664C.1.0000D.0.7896【答案】 B6、（）是指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。
A.货币供给B.货币需求C.货币支出D.货币生产7、波浪理论的基础是( )A.周期B.价格C.成交量D.趋势【答案】 A8、湖北一家饲料企业通过交割买入山东中粮黄海的豆粕厂库仓单，该客户与中粮集团签订协议，集团安排将其串换至旗下江苏东海粮油提取现货。
其中，串出厂库（中粮黄海）的升贴水为-30元/吨，计算出的现货价差为50元/吨；厂库生产计划调整费上限为30元/吨。
该客户与油厂谈判确定的生产计划调整费为30元/吨，则此次仓单串换费用为（）。
A.30B.50C.80D.110【答案】 B9、下列说法错误的是（）。
⼀⽂读懂CFTC持仓报告（每类持仓者⾓⾊解读）CFTC逐渐增加了数据的发布频率，从1990年开始，在每个⽉的⽉中和⽉末各发布⼀次数据；从1992年开始，改为每两周发布⼀次；从2000年开始，改为每周发布⼀次。
同时，将数据截⾄⽇后的第六个交易⽇（1990年）提前到数据截⾄⽇后的第三个交易⽇（1992年）。
⽬前沿⽤的，便是在数据截⾄⽇后的第三个交易⽇对数据进⾏发布。
此外，将报告内的内容进⼀步的细分，最新的⼀个版本为2009年9⽉1⽇修改的。
该份分类持仓报告将交易商进⼀步的细分为：⽣产商/贸易商/加⼯商/消费商、掉期交易商、管理基⾦、其它交易商。
即，将传统报告中的“⾮商业报告”进⼀步划分为管理基⾦和其它交易商，新的报告很好地将传统报告中的管理基⾦，包括：CTAs商品交易顾问，CPOs商品基⾦经理以及Hedge funds对冲基⾦，与各种⾮商业交易商，通常认为是投机商，有效的区别开来，以便更好地监管。
今天的正⽂是科普，我把CFTC报告⾥的每⼀类都做了详细解释。
看完这篇，你基本就能看懂CFTC持仓报告了。
对于想⾃⼰研究持仓报告的同学，这是必修课。
我们的参谋长指标也就是基于CFTC持仓报告。
在投资的世界⾥我最信奉股神的⽼师的那句话：“投资回报率应该跟投资者所付出的努⼒和智慧成正⽐。
——本杰明 · 格雷厄姆”英⽂原⽂：“The rate of return sought should be dependent, rather, on the amount of intelligent effort the investor is willing and able to bring to bear on his task.”共勉。
正⽂开始：CFTC全名是“Commodity Futures Trading Commission”——美国商品期货交易委员会的缩写，这个机构每周都会在官⽹上公布各类商品期货截⾄当周周⼆的周持仓情况。
cftc持仓报告CFTC 第一次公布持仓报告(Commitments of Traders，缩写为COT) 是在1962年 6 月30 日，共包括13 种农产品的持仓数据。
当时的做法是每月11 日或1 2 日公布上个月月底的数据。
在随后几年中，为了进一步公开期货市场交易信息，CFTC 采取了多种途径来提高持仓数据的发布效果。
首先是增加发布频率－1990 年开始在每个月的月中和月末发布一次数据；1992年开始每两周公布一次；2000 年开始则是每周公布一次持仓报告。
其次是提高公布速度－从数据截至日后的第六个交易日（1990 年）提前到数据截至日后的第三个交易日（1992 年）。
第三是丰富持仓报告的内容－增加每一类交易者的数量、集中比率（70 年代初）、期权头寸数据（1995 年）等。
最后，持仓报告的发布渠道也不断拓宽－从最初的订阅邮寄发展到后来的收费电子版（1993 年）和免费网络浏览（1995 年）。
目前，CFTC 于美国东部时间每周五15:30 公布当周二的持仓数据。
网址为htt p:///。
持仓报告分为“期货”(Futures-Only) 和“期货与期权”(Futures-and-Options) 两种。
通常所说的持仓报告是指前者，当然，了解期权头寸的变化情况也有助于我们追踪和分析基金动向。
上面所说的“期货”和“期货与期权”两类持仓报告，其格式又可分为“简短”(short for mat) 和“详细”(long format) 两种。
“简短”格式将未平仓合约分为“可报告”(re portabl e) 和“非报告”(nonreportable)。
“可报告”头寸包括“商业”(commercial) 和“非商业”(no n-commercial)、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占比例、交易商数量等。
“详细”格式在前者基础上增加了头寸集中程度（4 个和8 个最大的交易商）。
1 －非商业头寸。
一般认为非商业头寸是基金持仓。
在当今国际商品期货市场上，基金可以说是推动行情的主力，黄金当然也不例外。
除了资金规模巨大以外，基金对市场趋势的把握能力极强，善于利用各种题材进行炒作。
并且它们的操作手法十分凶狠果断，往往能够明显加剧市场的波动幅度。
2 －商业头寸。
一般认为商业头寸与金矿、现货商有关，有套期保值倾向。
但实际上现在说到商业头寸就涉及到基金参与商品交易的隐性化问题。
从2003年开始的此轮商品大牛市中，与商品指数相关的基金活动已经超过CTA基金、对冲基金和宏观基金等传统意义上的基金规模。
而现有的CFTC持仓数据将指数基金在期货市场上的对冲保值认为是一种商业套保行为，归入商业头寸范围内。
另外，指数基金的商品投资是只做多而不做空的，因此他们需要在期货市场上进行卖出保值。
3 －（可报告头寸的）总计持仓数量。
在非商业头寸中，多单和空单都是指净持仓数量。
比如某交易商同时持有2000手多单和1000手空单，则其1000手的净多头头寸将归入“多头”，1000手双向持仓归入“套利”头寸（SPREADS）。
所以，此项总计持仓的多头＝非商业多单+套利+商业多单；空头＝非商业空单+套利+商业空单。
4 －非报告头寸。
所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。
非报告头寸的多头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的多单数量，空头数量等于未平仓合约数量减去可报告头寸的空单数量。
5、6、7 －多头、空头和套利。
上面已经说到，非商业头寸的多头和空头都是指净持仓，而商业头寸和小规模投机头寸都是指单边持仓数量。
8 －合约单位。
Comex黄金期货的一张合约，即一手的数量为100盎司。
Comex 黄金期货的交易月份为即月、下两个日历月和23个月内的所有2、4、8、10月，以及60个月内的所有6月和12月。
最小价格波动为0.10美元/盎司，即10美元/手。
合约的最后交易日为每月最后一个工作日之前的第三个交易日。
交割期限为交割月的第一个工作日至最后一个工作日。
级别及品质要求：纯度不低于99.5%。
9 －未平仓合约数量，是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。
简单地说，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应数量。
如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，则未平仓合约数量不变。
如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。
从近两年数据来看，未平仓合约数量达到40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力，但可能会如何影响金价走势还需要结合具体情况分析。
10、11、12 －与上周数据相比的变化情况；各类头寸占未平仓合约数量的百分比；每一类交易商的数量。
当今世界基本金属期货市场三分天下，其中伦敦金属交易所（LME）的交易结果被视为全球的基准价，上海期货交易所（SHFE）依托全球目前最具成长性的消费市场，对于价格的支持和预期作用日益增强，虽然纽约商品期货交易所（COMEX）市场的成交量较小（小于全球金属铜交易量的5％），各方面难以与LME相抗衡，但是，由于COMEX地处于全球经济中心——美国，在对美国经济状况和金融市场的敏感性和传导性上明显强于LME，尤其是每周五发布的CFTC铜持仓报告可以明显地监察到投机力量的仓位动向（指非商业方面），同时，由于存在跨市套利和两市价格走势的高度相关性，分析和研究每周公布的CFTC铜持仓报告对于掌握投机力量尤其是基金的动向来说都是非常有帮助的。
CTFC持仓报告来源于美国期货交易委员会（CFTC）,主要分项指标的基本意义：投机多单、空单：原文是NONREPORTABLE POSITIONS（不能报告的不值得报告的），泛指比较小和分散的头寸，我们译为“投机头寸”。
基金多单、空单：原文是NON－COMMERCIAL（非商业的），业内一般认为此项是基金持仓。
商业多单、空单：原文是COMMERCIAL（商业的），一般该持仓与现货商相关，有套期保值倾向。
持仓数据均为单边，基金数据为净持仓。
总持仓－投机头寸－商业头寸－基金头寸=基金套利持仓（SPREADING）。
通过对近两年的数据进行线性分析可以得出：非商业空头持仓量和收盘周均价的相关系数为－0.79,净空持仓量修正值与收盘周均价的相关系数为－0.78,检验确定两者显著负相关，从数量规模的角度出发，一般情况下，非商业方面整体头寸的规模超过5万手（净空或者是净多的规模要超过1/3,即多空之间的比例>2或<1/2）的时候，价格出现单边行情的机率相对来说较高，与此相反，价格呈现震荡格局的可能性就增加（净空或者是净多的规模要小于1/3,即多空之间的比例<2或>1/2）。
同时，从CF TC铜持仓报告非商业空头和净空与LME收盘价的比照图中可以看出，非商业空头头寸的大小与LME铜收盘价存在着密切的联系：随着非商业空头头寸的增加，价格开始出现阶段性的下滑行情；随着非商业空头头寸的减少或者是维持，价格表现震荡的格局。
由于目前国内铜期货市场在很大程度上依然是LME的影子市场，价格运行趋势保持近似于1的完全正相关性，然而，LME的公开信息披露无法获得有关投机和保值力量的实时具体数据，鉴于COMEX与LME之间同样存在高度相关性，通过分析C FTC持仓报告来判断影响价格的持仓结构，追踪期货主力基金的造市过程，对于分析和把握期价走势将起到不可忽视的作用。
WHEAT - CHICAGO BOARD OF TRADE Code-00160 2FUTURES ONLY POSITIONS AS OF 05/13/08 |--------------------------------------------------------------| NONREPORTABLE NON-COMMERCIAL | COMMERCIAL | TOTAL | POSITIONS--------------------------|-----------------|-----------------|-----------------LONG | SHORT |SPREADS | LONG | SHORT | LONG | SHORT | LONG | SHORT--------------------------------------------------------------------------------(CONTRACTS OF 5,000 BUSHELS) OPEN INTEREST: 362, 266COMMITMENTS88,463 82,380 47,395 199,400 186,374 335,258 316,149 27,008 46,117CHANGES FROM 05/06/08 (CHANGE IN OPEN INTEREST: -4,330)-2,978 3,990 914 -915 -8,279 -2,979 -3,375 -1,351 -955PERCENT OF OPEN INTEREST FOR EACH CATEGORY OF TRADERS24.4 22.7 13.1 55.0 51.4 92.5 87.3 7.5 12.7NUMBER OF TRADERS IN EACH CATEGORY (TOTAL TRADERS: 352)88 114 104 79 115 244 275CFTC观点为何至关重要美国商品期货交易委员会（CFTC）采用的是以“原则为基础”（principles -based）的监管体系，这令本周二CFTC关于投机资金在农产品市场作用的讨论结果变得至关重要。
目前监管系统可以这样分为两类，以“原则为基础”和以“规则为基础”（r ule－based）。
“规则为基础”的监管体系会制定很多具体的细则，比如什么样的行为被视为违规，以及可以给出什么样的处罚。
好处是令法规的执行更加具有可预见性。
不过同样也有很多弊端，比如规则越具体也往往意味着有越多的漏洞，之前“安然事件”就是一个例子。
而以“原则为基础”的监管体系就不同了，这种体系下更多存在的是抽象的原则，而不是具体的规定，这给了监管者更高的自由度，也令规则的执行变得更加主观。
对于投机资金来说，监管体系的不同意义重大。
因为监管是以“规则为基础”，那么他们只需要保证自己的行为不违规，不被抓到把柄，就可“安枕无忧”，但是在以“原则为基础”的体系下，监管层对于他们的看法也至关重要，即只要监管层认定他们的行为伤害了市场和公众的信心，他们就可能遇到麻烦。
对于农产品投资资金来说，本次CFTC讨论会给出了一个好消息和一个坏消息，坏消息是他们的行为已经引起了CFTC的关注，而好消息是CFTC还没有对他们“动手”的意思。
