汇率制度与汇率政策

汇率与汇率制度1. 汇率的定义及作用汇率是指两国货币之间的兑换比率，即用一种国家的货币表示另一种国家的货币的比值。

汇率在国际贸易和投资中扮演着非常重要的角色，对于国家经济的发展和货币政策的制定具有重要影响。

汇率的作用主要体现在以下几个方面：1.国际贸易：汇率直接影响到进口和出口商品的价格。

当一个国家的货币贬值时，其出口商品的价格会相对降低，从而增加竞争力，促进出口增长；而进口商品价格相对提高，对内需货币市场起到保护作用。

2.外汇市场：汇率是外汇市场价格的基础。

外汇市场上的汇率波动直接影响到投资者的投资收益。

投资者可以通过买卖汇率差价来获取利润。

3.外汇储备：汇率的波动对国家外汇储备的价值产生直接影响。

当一个国家的货币贬值时，其外汇储备的价值也会相应下降。

2. 汇率制度的分类汇率制度是国家对汇率进行管理和调控的一种制度安排。

根据不同的实践和目标，各国采取了不同的汇率制度，主要可以分为以下几种类型：1.固定汇率制度：在固定汇率制度下，国家通过中央银行或其它机构来维持国家货币与外币的固定汇率。

这种制度通常需要进行大量的干预以维持汇率的稳定，包括购买或出售外汇储备，以及调整货币供应量等措施。

2.浮动汇率制度：浮动汇率制度是指兑换比率根据市场供求关系来决定的汇率制度。

在这种制度下，汇率会根据市场需求和供应情况自由浮动，它主要由外汇市场的交易活动所决定，政府很少进行干预。

3.托管汇率制度：托管汇率制度是介于固定汇率制度和浮动汇率制度之间的一种制度。

它允许汇率在一定的浮动范围内波动，但政府保证在这一范围内维持汇率的稳定。

4.金本位制度：金本位制度是指将国家货币与一定数量的黄金相挂钩的汇率制度。

在此制度下，国家承诺随时以黄金兑换货币，货币发行量取决于国家黄金储备量。

5.货币联盟制度：货币联盟制度是指多个国家将自己的货币与其他成员国的货币绑定在一起，形成共同的货币体系。

这种制度通常需要通过设立共同的中央银行来实施货币政策。

人民币汇率制度与汇率政策改革中国人民币汇率制度自从1978年改革开放以来，经历了多次调整和改革。

这个制度在中国的经济发展过程中起到了重要的作用。

本文将探讨人民币汇率制度的演变历程以及近年来的汇率政策改革。

一、人民币汇率制度的演变历程1978年，中国启动了改革开放的大门，人民币汇率制度也开始进行改革。

当时的人民币采取了双重汇率制度，即“单一交易窗口”和“自由市场窗口”。

这种制度在一定程度上提高了人民币的灵活性和市场化程度。

1994年，中国正式实行了统一的汇率结算制度，即“统一市场汇率制度”。

这一制度将银行之间的外汇交易汇率确定为统一的市场价格，在一定程度上减少了政府对汇率的干预。

2005年，中国宣布放开人民币汇率，并与美元挂钩，以一篮子货币为基准进行浮动汇率。

这一改革引起了国际社会的广泛关注，也标志着人民币汇率制度的一个重要转折点。

二、汇率政策改革的背景与意义近年来，中国面临着国内外多重挑战和变化，特别是全球金融危机对中国经济的冲击。

在这一背景下，汇率政策改革成为中国政府调整经济结构和保持经济稳定的重要手段。

汇率政策改革的意义主要体现在以下几个方面：1. 促进经济结构的调整和升级。

在人民币汇率上升的背景下，中国的劳动力成本上升，传统产业竞争力下降，加快经济结构的调整和升级刻不容缓。

2. 降低外部压力。

中国是世界第二大经济体，人民币在国际贸易和金融中的地位不断提升，因此，人民币汇率的稳定对于维护中国的国际声誉和稳定外部环境至关重要。

3. 促进市场化改革。

通过推动人民币汇率的市场化改革，可以提高金融机构的风险管理能力，促进金融市场的健康发展。

三、汇率政策改革的主要举措与成效近年来，中国政府采取了一系列措施推动人民币汇率政策的改革，包括扩大人民币汇率浮动区间、增加外汇市场准入、推动人民币在国际市场的使用等。

这些举措的效果主要表现在以下几个方面：1. 提高了人民币汇率的市场化程度。

通过扩大人民币汇率的浮动区间，使市场对汇率的决定更加自由，提高了外汇市场的流动性和透明度。

中国现行的汇率制度中国现行的汇率制度是基于市场供求和管理干预相结合的管理模式，主要由人民币兑美元的汇率决定。

具体参考内容如下：1. 双向浮动汇率制度：中国的汇率制度采用双向浮动汇率制度，即人民币兑美元汇率在一定范围内可以波动。

中国外汇市场允许人民币的价值在一定时间内由市场自主决定，并通过市场供求的变化来影响人民币汇率的波动。

2. 中央银行管理干预：中国人民银行作为中央银行，在汇率市场中会进行一定的管理干预。

中国外汇市场实行外汇监管体制，中央银行通过外汇市场交易手段，如外汇买卖和开展逆回购等操作，对汇率进行管理干预，以维持市场汇率的稳定。

3. 基准汇率和汇率浮动幅度：中国人民银行在每个交易日的市场开市前公布人民币对美元的中间价作为基准汇率，并规定了汇率波动幅度的限制。

基准汇率是人民银行根据市场供求情况进行调整的结果，具有一定的市场参考性。

4. 调控政策：中国政府通过财政、货币和外汇等各种调控政策来影响汇率市场。

政府借助宏观调控手段来干预外汇市场，并通过调整利率、存款准备金率和其他政策工具来改变市场人民币汇率的走势。

5. 资本流动管理：为了维护国内金融稳定和防止大规模资本外流，中国实行了一系列的资本流动管理措施。

政府通过设立投资者资格限制、外汇交易监管等手段来控制资本流动，以维持汇率的稳定。

6. 国际收支状况：中国的汇率制度也会受到国际收支状况的影响。

国内外贸易情况、国际投资等因素都会对汇率市场构成影响，中国政府也会根据国际收支情况和外汇储备水平来进行相应的调整，以维持汇率的稳定。

7. 市场透明度：为了提高市场透明度，中国通过各种方式公布汇率信息。

中国外汇市场公布市场买入价、卖出价和中间价等汇率信息，使市场参与者可以及时了解最新的汇率变动情况。

总结起来，中国现行的汇率制度是基于市场供求和管理干预相结合的管理模式。

通过双向浮动汇率制度、中央银行的管理干预、基准汇率和汇率浮动幅度的规定、各种调控政策、资本流动管理、国际收支状况的影响以及市场透明度等手段，中国政府试图维持人民币汇率的稳定。

人民币汇率政策梳理人民币汇率政策是指中国政府对人民币汇率的管理和调控措施。

下面我将从多个角度全面梳理人民币汇率政策。

1. 固定汇率制度，在过去的几十年里，中国采取了固定汇率制度，即将人民币与美元挂钩，以一定的汇率固定兑换。

这种政策有助于提供汇率的稳定性和可预测性，吸引外国投资和促进贸易。

然而，这也可能导致人民币的低估或高估，对经济产生一定的影响。

2. 浮动汇率制度，自2005年起，中国逐渐放弃了固定汇率制度，转向了浮动汇率制度。

这意味着人民币汇率在一定范围内可以自由浮动，受市场供求关系的影响。

这种政策使人民币汇率更加市场化，反映了市场对人民币价值的认可。

同时，它也有助于应对国际金融市场波动和外部冲击。

3. 参考一篮子货币篮子，中国央行在决定人民币汇率时参考了一篮子货币，包括美元、欧元、日元等多种主要货币。

这种做法旨在避免对单一货币过度依赖，提高人民币汇率的稳定性和可持续性。

4. 市场干预，中国政府会通过干预外汇市场来影响人民币汇率。

当人民币走强时，央行可以购买外汇来增加人民币供应，抑制人民币升值；当人民币走弱时，央行可以出售外汇来减少人民币供应，防止人民币贬值过快。

这种市场干预旨在维护人民币汇率的稳定和合理水平。

5. 逐步开放资本账户，中国正在逐步放宽对资本账户的管制，允许更多的资金自由流动。

这一举措有助于提高人民币的国际化水平，增加人民币的使用范围和需求，对汇率形成产生积极影响。

总体而言，人民币汇率政策的目标是保持人民币的基本稳定，促进经济的平衡发展。

政府会根据国内外经济形势和政策需要，灵活调整汇率政策。

然而，需要注意的是，人民币汇率受到多种因素的影响，包括经济基本面、国际金融市场波动、贸易状况、资本流动等。

因此，人民币汇率的走势往往是复杂而多变的。

汇率制度和汇率政策引言汇率制度和汇率政策是国家经济管理和国际经济交往中的重要组成部分。

汇率制度决定了国家货币与其他国家货币之间的兑换比率，而汇率政策则是国家政府对汇率制度的管理、调控和干预。

本文将探讨汇率制度和汇率政策的基本概念、作用及常见类型。

汇率制度的基本概念汇率制度是国家对外汇市场的货币兑换比率进行管理的制度。

汇率制度的基本概念包括以下几个方面：固定汇率制度固定汇率制度是指国家货币与其他国家货币之间的兑换比率被固定下来，不允许自由浮动。

根据固定汇率制度的具体形式，固定汇率制度又可分为金本位制、银本位制、货币联盟制等等。

浮动汇率制度是指国家货币与其他国家货币之间的兑换比率允许自由浮动。

根据浮动汇率制度的具体形式，浮动汇率制度又可分为自由浮动汇率制度、管理浮动汇率制度等等。

混合汇率制度混合汇率制度是指国家货币与其他国家货币之间的兑换比率同时存在固定和浮动的元素。

具体操作上，国家可以选择一段时间内固定汇率，然后在另一段时间内允许汇率浮动。

多重汇率制度是指国家同时设立多个汇率，用于不同类型的外汇交易。

例如，某些国家可能设立一个官方汇率和一个黑市汇率，用于官方外汇交易和非官方外汇交易。

汇率制度的作用汇率制度的确立和实施对国家经济有着重要的作用。

汇率制度的主要作用包括以下几个方面：促进国际贸易和投资汇率制度的稳定性对于促进国际贸易和投资至关重要。

一个稳定的汇率制度可以降低交易成本，增加交易预期的确定性，从而吸引更多的国际贸易和投资。

维护国内价格稳定汇率制度的稳定性也对国内价格稳定起着重要作用。

一个过度波动的汇率制度可能导致进口商品价格的不确定性，从而对国内价格产生不稳定影响。

调整国际收支汇率制度也可以通过调整国际收支来影响国家经济的平衡。

例如，在经济过热时，通过提高汇率可以增加进口成本，抑制国内需求，从而调整国际收支。

汇率政策的基本概念和工具汇率政策是国家政府对汇率制度的管理、调控和干预。

汇率政策的基本概念和工具包括以下几个方面：汇率干预汇率干预是指国家政府通过外汇市场交易来改变汇率的行为。

四种汇率制度
汇率制度是指一国对外贸易中使用的汇率浮动方式。

通常有四种汇率制度：
1.固定汇率制度：在固定汇率制度下，政府将本国货币与外国货币
之间的汇率固定不变。

2.浮动汇率制度：在浮动汇率制度下，汇率是由市场决定的，政府
不会干预。

3.联结汇率制度：在联结汇率制度下，政府会将本国货币的汇率与
其他货币联结在一起，以维护汇率的稳定。

4.经济和政治汇率制度：在经济和政治汇率制度下，政府会考虑国
内经济和政治因素，并对汇率进行干预，以维护国家的经济和政治利益。

各种汇率制度都有其优点和缺点。

固定汇率制度可以维护货币的稳定，但可能会导致货币汇率不能适应市场变化而产生问题。

浮动汇率制度则可以适应市场变化，但可能导致货币汇率波动剧烈，不利于贸易和投资。

联结汇率制度和经济和政治汇率制度则是在联结汇率制度下，政府可以通过调整本国货币的汇率来维护货币的稳定，但可能会导致政府的干预带来不确定性，不利于市场的运行。

经济和政治汇率制度下，政府可以通过干预汇率来维护国家的经济和政治利益，但可能会影响市场信心，降低投资者的信任。

在实际应用中，许多国家会采用混合型汇率制度，即结合不同的汇率制度的优点，采取多种汇率制度的方式来维护货币稳定。

最终选
择哪种汇率制度，取决于国家的经济发展水平、国际贸易情况、政治稳定性等因素。

人民币汇率制度与汇率政策改革人民币汇率制度一直是国际经济舞台上备受关注的话题。

作为中国货币体系的重要组成部分，人民币汇率的变动不仅关系到中国经济的发展，也对全球经济格局产生深远影响。

近年来，随着中国经济的快速崛起和国际化进程的推进，人民币汇率制度与汇率政策也面临着重要的改革与调整。

本文将从人民币汇率制度的演变历程、国际影响和未来发展趋势等方面，探讨人民币汇率制度与汇率政策改革的重要性与挑战。

一、人民币汇率制度的演变历程人民币汇率制度的演变历程可以追溯到中国改革开放以来的几个阶段。

1978年中国开始实行了"双轨制"汇率体制，即官方汇率与自由市场汇率并行存在。

之后，1994年中国进一步调整了汇率制度，将官方汇率与市场汇率统一，实行“同业汇率”制度。

而2005年，中国政府决定将人民币汇率与美元挂钩解除，实行“基本稳定、有弹性”的汇率管理制度。

近年来，中国进一步调整了人民币汇率制度，逐步实施了以市场供求为基础的浮动汇率制度。

二、人民币汇率制度的国际影响中国经济的崛起和人民币国际化进程的推进，使得人民币汇率对全球经济产生了重要影响。

首先，人民币汇率的变动直接影响着中国对外贸易的竞争力。

如果人民币汇率偏弱，中国的出口产品将更具价格优势，有利于对外贸易顺差的扩大；反之，人民币汇率过强可能导致中国出口产品价格上涨，影响出口竞争力。

其次，人民币汇率的变动还对全球金融市场产生了重要影响。

由于中国经济的庞大规模和国际金融市场的紧密联系，人民币汇率的波动可能引发国际市场的连锁反应，对全球金融稳定带来重要风险。

因此，人民币汇率制度的稳定与合理实施，对维护国际金融市场稳定具有重要意义。

三、人民币汇率政策改革的重要性与挑战人民币汇率政策改革具有重要的意义和挑战。

首先，改革人民币汇率政策可以促进中国经济结构的优化升级。

通过适度调整人民币汇率，可以实现资源在市场的合理配置，推动中国经济向以消费、投资和创新为主导的发展模式转变。

美国的汇率制度与外汇制度引言概述：汇率制度和外汇制度是国家货币政策的重要组成部分，对于一个国家的经济发展和国际贸易具有重要影响。

本文将重点探讨美国的汇率制度与外汇制度，分析其特点和对美国经济的影响。

一、美国的汇率制度1.1 固定汇率制度美国在20世纪初采用了固定汇率制度，即将美元与黄金挂钩，以固定的汇率兑换其他货币。

这种制度有助于稳定汇率，提高国际贸易的可预测性和信任度。

1.2 浮动汇率制度20世纪70年代，美国放弃了固定汇率制度，转向浮动汇率制度。

根据市场供求关系，美元与其他货币的汇率会不断波动。

这种制度使得美国货币政策更具灵活性，能够更好地应对经济变化和外部冲击。

1.3 汇率政策的调整美国政府会根据国内外经济形势和政策目标，采取适当的汇率政策调整。

例如，通过干预外汇市场或改变利率政策来影响汇率水平。

这种调整有助于维护国内经济的稳定和国际竞争力。

二、美国的外汇制度2.1 外汇市场的开放性美国外汇市场相对开放，允许外国投资者自由买卖美元和其他货币。

这种开放性有利于促进国际资金流动和跨国贸易，提高市场效率和资源配置效益。

2.2 外汇管制与监管尽管外汇市场相对自由，美国政府仍对外汇交易进行一定程度的管制和监管。

例如，美国货币当局会制定外汇政策，规范外汇市场的运作，以防止不良行为和金融风险的发生。

2.3 外汇储备的管理美国作为全球最大的经济体之一，拥有庞大的外汇储备。

美国政府通过有效管理外汇储备，维护国际收支平衡和汇率稳定。

外汇储备的管理还可以用于应对金融危机和其他国际经济风险。

三、美国汇率制度与外汇制度的影响3.1 经济增长和就业汇率制度和外汇制度的稳定与灵活性，对美国经济的增长和就业有着重要影响。

稳定的汇率有助于提高国际贸易的可预测性和信任度，促进出口和进口的增长。

灵活的外汇制度能够更好地应对国际经济环境的变化，减轻经济波动对就业的冲击。

3.2 通货膨胀和物价稳定汇率制度和外汇制度的调整对通货膨胀和物价稳定也具有重要影响。

美国的汇率制度与外汇制度引言概述：美国作为全球最大的经济体之一，其汇率制度和外汇制度对全球经济发展起着重要的影响。

本文将从四个方面详细阐述美国的汇率制度与外汇制度。

一、美国的汇率制度1.1 固定汇率制度：- 在20世纪初，美国实行了固定汇率制度，将美元与黄金挂钩，确保了货币的稳定性。

- 这种制度使得美国货币政策受到限制，但也为国际贸易提供了可靠的汇率基准。

1.2 浮动汇率制度：- 在20世纪70年代，美国放弃了固定汇率制度，转而采用浮动汇率制度。

- 浮动汇率制度使得美国能够更灵活地调整汇率，以应对国内外经济环境的变化。

1.3 货币政策的作用：- 美国的汇率制度与货币政策密切相关，通过调整利率和货币供应量等手段，影响汇率水平。

- 美国通过货币政策的调整，既可以促进经济增长，又可以应对通货膨胀等风险。

二、美国的外汇制度2.1 外汇市场的开放性：- 美国外汇市场非常开放，允许外国投资者自由买卖美元，吸引了大量外资流入。

- 这种开放性为美国提供了更多的融资渠道，推动了经济的发展。

2.2 外汇储备的管理：- 美国拥有世界上最大的外汇储备，这些储备由美联储管理。

- 美联储通过购买和出售外汇储备，以维持汇率的稳定性和金融市场的流动性。

2.3 外汇管制的限制：- 美国对外汇交易实行一定的管制，以防止洗钱、恐怖主义资金等非法活动。

- 外汇管制的限制也有助于维护金融市场的稳定和防范金融风险。

三、美国汇率制度与全球经济的影响3.1 全球贸易的推动者：- 美国作为全球最大的经济体之一，其汇率制度和外汇制度对全球贸易起到了重要的推动作用。

- 美元的国际地位使得其成为全球贸易和投资的主要货币，促进了全球经济的发展。

3.2 汇率波动的影响：- 美国的汇率制度和外汇制度对全球汇率市场产生了重要影响。

- 美元汇率的波动会导致全球资本流动和国际贸易的波动，影响全球经济的稳定性。

3.3 货币政策的溢出效应：- 美国的货币政策调整会对全球经济产生溢出效应。

人民币汇率制度的内容
人民币汇率制度是指中国政府对人民币汇率进行管理和调控的制度。

以下是人民币汇率制度的内容：
1.基于市场供求的汇率浮动：根据市场供求关系，中国政府允许人民币汇率在一定幅度内浮动。

这意味着人民币兑其他货币的汇率可以根据市场变动而变动。

2.汇率调控措施：中国政府可以通过一系列措施来影响人民币汇率，如直接干预外汇市场、控制资本流动、购买或销售外汇等。

政府可以调整利率、外汇准备金率等来影响汇率的变动。

3.汇率政策目标：中国政府的汇率政策目标是保持人民币汇率的基本稳定，避免剧烈波动。

政府通常希望人民币汇率能够逐步实现市场化，并向市场供求关系更加敏感。

4.国际支付与结算：人民币已经成为国际支付与结算的一种主要货币。

中国政府鼓励和支持人民币在国际贸易和投资中的使用，提供便利的人民币跨境支付和结算服务。

5.监管措施：为了维护人民币汇率的稳定，中国政府对外汇市场实施监管措施。

例如，对外汇买卖进行监管、管制资本流动等。

总体来说，人民币汇率制度的核心是通过市场供求的力量来决定汇率，同时政府也可以采取一定的措施来调控汇率的波动。

汇率制度与汇率政策1. 汇率制度的概念汇率制度是一个国家或地区用来确定本币与其他国家或地区货币之间的交换比率的一套规则和机制。

汇率制度主要分为浮动汇率制和固定汇率制两种类型。

1.1 浮动汇率制在浮动汇率制度下，汇率的决定是由市场供求关系决定的，汇率会根据外汇市场上的供求状况自由浮动。

这种制度下，汇率会不断波动，并可根据经济状况进行调整。

浮动汇率制的优点是能够自由调整汇率，让市场决定汇率的变动，使得汇率能够及时反映市场状况。

但同时也存在不确定性和波动性较大的缺点，可能导致汇率过度波动，对经济产生不利影响。

1.2 固定汇率制在固定汇率制度下，国家或地区以某种方式维持本币与其他货币的汇率固定不变。

这种制度下，货币当局通常会进行干预，例如通过央行买卖外汇来维持汇率稳定。

固定汇率制的优点是能够提供稳定的汇率，便于国际贸易和投资，对于企业和个人来说更可预测和规划。

但同时也需要政府较大的干预力度，有可能导致外汇储备的消耗和产生其他经济风险。

2. 汇率政策的意义和目标汇率政策是国家或地区为了管理和调控汇率制度而采取的措施和政策。

汇率政策的目标通常是为了实现以下几个方面的需求和目标。

2.1 外贸及国际收支平衡汇率政策对国际贸易和国际收支平衡具有重要影响。

通过汇率调控，国家可以提升或降低本国货币的价值，以促进出口或减少进口，调整国际收支的平衡。

2.2 经济增长和就业汇率政策也可以用来推动国内经济增长和就业。

通过调整汇率，国家可以提高或降低本币的竞争力，吸引外国投资，促进国内产业发展，刺激经济增长和就业。

2.3 通胀控制汇率政策也可以用来控制通货膨胀。

通过调整汇率，国家可以影响进口商品价格，进而影响通货膨胀水平。

例如，调高本币汇率可以降低进口商品价格，抑制通货膨胀。

2.4 维护金融稳定汇率政策对维护金融稳定也具有重要作用。

通过调控汇率，国家可以降低金融风险和市场波动，维护金融体系的稳定和健康发展。

3. 汇率制度与汇率政策的选择不同国家或地区根据自身的经济状况、国际环境和政府政策倾向选择不同的汇率制度和汇率政策。

汇率制度与政策引言汇率制度是指一个国家对其货币与其他国家货币之间的兑换比例所采取的制度安排。

汇率政策则是国家对于汇率制度的具体管理方法和政策措施。

汇率制度与政策直接影响着国际贸易、外汇市场以及国家的经济繁荣与稳定。

汇率制度的分类固定汇率制度固定汇率制度是指国家与其他货币之间的兑换比率被政府或中央银行固定不变的制度。

在固定汇率制度下，国家会采取措施来保持汇率的稳定，如干预外汇市场、调整利率以及实行资本管制等。

固定汇率制度的优点是能够提供外商投资的稳定性，降低企业经营风险；缺点是对政府的货币政策自主性要求较高，且不适应经济波动的情况。

浮动汇率制度浮动汇率制度是指国家与其他货币之间的兑换比率由市场供求关系决定的制度。

在浮动汇率制度下，市场允许汇率根据经济条件的变化自由浮动。

浮动汇率制度的优点是能够调整国内外经济之间的失衡，对经济冲击的降低具有灵活性；缺点是可能导致汇率的大幅波动，增加经济的不确定性。

半固定汇率制度半固定汇率制度是指国家对汇率进行一定程度的管理与调控，但同时允许一定程度的浮动。

半固定汇率制度既能够提供稳定性，又能够适应经济波动。

半固定汇率制度的具体操作方式与政策措施由国家根据实际情况来确定。

汇率政策的影响因素汇率政策的制定和执行受到多种因素的影响，包括经济发展水平、通货膨胀水平、国际贸易状况、国际资本流动以及政府政策等。

经济发展水平一个国家的经济发展水平对其汇率政策有重要的影响。

经济发展水平较低的国家通常会采取固定汇率制度来吸引外资、稳定经济环境；而发展水平较高的国家则更倾向于采取浮动汇率制度来应对经济波动。

通货膨胀水平通货膨胀水平对汇率政策的制定也具有重要影响。

通货膨胀较高的国家往往选择通过升值汇率来抑制通胀，而通货膨胀较低的国家则可能通过降低汇率来促进经济增长。

国际贸易状况国际贸易状况对汇率政策也有影响。

一个国家如果处于贸易顺差状态，通常会采取稳定汇率政策以保持竞争优势；而贸易逆差国家更倾向于采取浮动汇率制度以调整外贸状况。

第4章汇率制度与外汇政策本讲主要讲授内容：**汇率制度概述**汇率制度的选择**固定汇率制和外汇干预**浮动汇率制和国际协调**汇率政策**外汇管制**货币国际化与人民币汇率制度改革4.1 汇率制度概述一、汇率制度概念与类型1．概念汇率制度〔Exchange Rate Regime or Exchange Rate System〕,又称为汇率安排〔Exchange Rate Arrangement〕,是指一国货币当局对本国货币汇率的变动所作的安排或规定.作为一种汇率制度,它应当包括以下内容：〔1〕规定确定汇率的依据；〔2〕规定汇率波动的界限；〔3〕规定维持汇率应采取的措施；〔4〕规定汇率应怎样调整.根据有关安排情况和规定内容的不同,就会有不同的汇率制度.2．汇率制度分类与发展传统上,汇率制度被分为固定汇率制和浮动汇率制两大类.从汇率制度演变的历史看,汇率制度由固定汇率制〔19世纪中末叶金本位制度开始一直到1973年〕→浮动汇率制〔1973年以后〕.严格地说,1973年以后世界各国的汇率制度,实际上是各式各样的.决不是只有固定汇率制和浮动汇率制两种形式,还有许多介于两者之间的各种不同形式的汇率制度.比较典型的有,钉住汇率制度,汇率目标区制度,以与联系汇率制度,等等.二、固定汇率制度1．概念固定汇率制度〔Fixed Exchange Rate System〕,是指两国货币的汇率基本固定,汇率的波动幅度被控制在一定范围之内的汇率制度.2．金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制的共同点〔1〕各国对本国货币都规定有金平价,中心汇率按照两国货币各自的金平价之比来确定.〔2〕汇率水平相对稳定,仅仅围绕中心汇率在很小的范围内波动.3．金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制的不同点〔1〕在金本位制度下,两国货币之间的中心汇率可以按照两国货币含金量决定的金平价之比来自行确定,而且现实汇率围绕中心汇率的波动被限制在黄金输送点范围内.在纸币流通条件下,固定汇率制是根据国际间的协议人为确立的.〔2〕在金本位制度下,各国的金平价是不会变动的,因而各国之间的汇率能够保持真正的稳定.而在纸币流通条件下,各国货币的金平价则是可以调整的,因此很难保证汇率的真正稳定.可见,金本位制下的固定汇率制是典型的固定汇率制,而纸币流通条件下的固定汇率制,严格地说来,只能称之为可调整的钉住汇率制〔Adjustable Pegging System〕.4．纸币流通条件下固定汇率制的基本内容与特点纸币流通条件下的固定汇率制是二战后到1973年3月这段时期,世界上主要国家实践的一种汇率制度,它是根据布雷顿森林会议所签订的《国际货币基金协议》建立起来的.这一汇率制度的核心内容是：〔1〕美元与黄金直接挂钩,规定35美元1盎司黄金的官价,美国按此官价承担美元兑换黄金的义务；〔2〕其他国家的货币与美元挂钩,以美元的含金量作为各国规定货币平价的标准,各国根据金平价标准规定本国货币与美元的比价,间接与黄金挂钩；〔3〕IMF规定各国货币对美元的汇率只能在平价上下1%的范围内波动〔1971年12月又调整为平价上下 2.25%的范围内波动〕,当汇率波动超过这个限度时,各国有义务进行干预,以保持汇率稳定.可见,这种固定汇率制度实际上是一种可调整的钉住汇率制.以美元为中心的可调整的钉住汇率制维持了27年,因为各种原因于1973年3月彻底瓦解了.从此,世界各国进入了浮动汇率时代.5．固定汇率制的意义〔1〕积极意义它能够在一定的时期内保持汇率的基本稳定,从而降低了汇率的风险.〔2〕不利影响——可能会造成外汇市场价格的扭曲——固定汇率制增强了国际经济之间的相互传递——固定汇率制也容易招致国际游资的冲击,引起国际外汇市场的动荡与混乱——一国维护固定汇率制往往以牺牲国内经济目标为代价.三、浮动汇率制度〔一〕浮动汇率制的概念浮动汇率制〔Floating Exchange Rate System〕,是指现实汇率不受平价的限制,由外汇市场上的外汇供求关系决定,并随外汇市场供求状况的变动而波动的一种汇率制度.〔二〕浮动汇率制的类型1．自由浮动和管理浮动根据政府是否干预外汇市场上外汇汇率的形成,浮动汇率可以分为自由浮动和管理浮动.〔1〕自由浮动自由浮动〔Free Floating〕又称为清洁浮动〔Clean Floating〕,是指汇率的高低完全由外汇市场上的外汇供求情况来决定,政府不对外汇市场进行任何形式的干预.〔2〕管理浮动管理浮动〔Managed Floating〕又称为肮脏浮动〔Dirty Floating〕,是指政府对外汇市场进行干预,以使汇率的变动朝着符合本国经济利益的方向发展.目前世界上各主要工业国家实行的都是管理浮动汇率制度.2．单独浮动和联合浮动根据汇率浮动的形式,浮动汇率可以分为单独浮动和联合浮动.〔1〕单独浮动单独浮动〔Independent Floating〕又称独立浮动,是指一国货币不与任何外国货币发生固定联系,其汇率根据外汇市场上的外汇供求状况和政府的干预程度自行浮动.目前采用这种汇率制度的货币主要有美元、日元、欧元、英镑、加拿大元和澳大利亚元,也有少数发展中国家的货币采取这种汇率制度.〔2〕联合浮动联合浮动〔Joint Floating〕,是指某些国家组成货币集团,在集团内部各成员国货币之间保持相对固定的比价关系,而对非成员国的货币则采取共同浮动.原欧洲共同体国家的成员国货币,曾经实行的就是联合浮动汇率制度.〔三〕对浮动汇率制的评价1．浮动汇率制的优点〔1〕在浮动汇率制下,由于汇率具有自动稳定器作用,可以使国际收支均衡得以自动实现,无需以牺牲国内经济为代价来调节汇率,有利于维持内外部平衡.〔2〕在浮动汇率制下,由于中央银行不再承担干预外汇市场、稳定汇率的义务,因而可以增加本国货币政策的自主性和有效性.〔3〕在浮动汇率制下,由于国外通货膨胀的变化不会引起本国外汇储备的变化,因而一国不再被动地从国外输入通货膨胀,这样可以避免国际性的通货膨胀传递.〔4〕浮动汇率制可以防止货币当局对汇率政策的滥用,有利于维护政策纪律性.〔5〕在浮动汇率制下,一国无需保持太多的外汇储备,这样可以使更多的外汇资金用于经济发展.〔6〕浮动汇率制有利于减少贸易管制措施,可以促进自由贸易,提高资源配置的效率.〔7〕在浮动汇率制下,汇率的变动是迅速的、自动的和持久的,它能够连续地对任何时候出现的国际收支失衡进行与时的调整,不至于出现累积性的长期国际收支失衡,因而有利于保持各国外汇市场和国际货币制度的稳定.2．浮动汇率制的缺点〔1〕浮动汇率制下的投机行为更容易导致外汇市场的不稳定.〔2〕浮动汇率内在的不稳定性将会损害国际贸易和投资.〔3〕在浮动汇率制下,政府具有违反所谓"物价纪律"倾向,而采取通货膨胀性政策.〔4〕在浮动汇率制下,货币政策的自主性难以实现.3．综合评价关于汇率制度的评价,西方学者提出了四条基本的判断标准：〔1〕该制度对实现各国宏观经济政策目标是否有利；〔2〕该制度在促进国际收支调整方面的效率如何；〔3〕该制度对国际贸易和国际资本流动有何影响；〔4〕该制度对国际经济环境重大变化的适应性如何.根据上述标准,浮动汇率制虽然不是一种理想的汇率制度,但是相对来说,它是一种可行的和相对合理的汇率制度.四、其他汇率制度除了上面所述的固定汇率制和浮动汇率制外,还有其他各种不同的汇率制度,这里主要介绍钉住汇率制、联系汇率制和汇率目标区制度.〔一〕钉住汇率制所谓钉住汇率制〔Pegging Exchange Rate System〕是指以某种货币或一篮子货币作为钉住对象,并使这两种货币之间的汇率基本保持不变的一种汇率制度.根据钉住类型和允许调整幅度大小与形式的不同,又有各种不同的类型.1．钉住单一货币和钉住合成货币按照钉住形式的不同,钉住汇率制又分为钉住单一货币和钉住合成货币.〔1〕钉住单一货币钉住单一货币〔Single Currency Peg〕,是指钉住一种外国货币,这两种货币之间保持固定汇率,当被钉住货币对其他货币的汇率发生变动时,实行钉住制度国家的货币汇率也随之变动.目前被钉住的单一货币主要是美元、英镑和欧元.〔2〕钉住合成货币钉住合成货币〔Compositive Currency Peg〕又称为钉住一篮子货币〔A Basket of Currencies Peg〕,是指选择合成货币〔或一篮子货币〕进行钉住,当合成货币〔或一篮子货币〕对其他货币汇率发生变化时,实行钉住制度国家的货币汇率也会发生变动.目前被钉住的合成货币〔或一篮子货币〕主要是特别提款权.2．平行钉住、爬行钉住和爬行区间钉住根据货币当局允许调整幅度的大小和形式,钉住汇率制又可以分为平行钉住、爬行钉住和爬行区间钉住.〔1〕平行钉住平行钉住〔Parallel Peg〕,是指在钉住某种货币的同时允许现实汇率对平价〔或中心汇率〕有较大的波动幅度.如,原欧洲共同体国家允许成员国货币对中心汇率有±2.25%的波动.〔2〕爬行钉住爬行钉住〔Crawling Peg〕,是指在短期内将汇率钉住某种平价〔或中心汇率〕,但是根据选定的指标频繁地、小幅度地调整所钉住的平价〔或中心汇率〕的汇率制度.一些发展中国家采取的就是这种汇率制度,目前以钉住美元居多.〔3〕爬行区间钉住爬行区间钉住〔Crawling Band Peg〕,是指允许汇率在短期内对平价〔或中心汇率〕有较大的波动幅度,同时对平价〔或中心汇率〕作经常性的调整.它是将平行钉住和爬行钉住的安排结合起来的一种汇率制度.〔二〕联系汇率制1．联系汇率制概念联系汇率制是指一国或地区的法定货币不是由中央银行发行,而是由独立的货币发行局根据选定的发行储备货币的数量和法定的比价,来发行本国货币的一种制度.这种制度的特点是,将汇率制度和货币发行准备制度有机地结合起来,并利用市场机制来维持汇率的运行.联系汇率制起源于原英联邦成员的货币发行制度,目前以中国##的港元和美元的联系汇率制度较为典型.2．##的联系汇率制##的联系汇率制,又称为货币发行局制度,其主要内容是：〔1〕确定美元为港元发行的准备货币,并建立外汇基金〔现已并入金融管理局〕.〔2〕发钞银行〔目前有汇丰银行、渣打银行和中国银行〕如果发行港币,要求按1美元兑7.8港元的固定汇率向外汇基金交存美元,并换取"负债证明书"作为港币的发行准备；如果发钞银行向外汇基金退回港币和"负债证明书",同样按1美元兑7.8港元的固定汇率赎回美元.〔3〕商业银行等金融机构需要港币,也按上述固定比价向发钞银行交付美元换取港币；如果退回港币,则按原比价赎回美元.〔4〕外汇基金和发钞银行有义务通过外汇公开市场操作和调整利率来维护1美元兑换7.8港元的预定官价,使公开市场的汇率在官方汇率的2%范围内上下浮动.〔5〕在##外汇市场上港元与美元的汇率,由外汇市场的供求关系决定,不受官方汇率的约束.可见,##实际上存在两种汇率：——一种是发钞银行与外汇基金以与商业银行等金融机构与发钞银行之间的发行汇率〔即联系汇率〕,即1美元兑换7.8港元的官方汇率；——另一种是在外汇市场上由外汇供求关系决定的市场汇率.3．##联系汇率制的两个内在的自我调节机制〔1〕套利机制〔2〕美元流动均衡机制〔三〕汇率目标区制1．汇率目标区制概念汇率目标区制〔Target Zones System〕,是指有关国家共同设计和建立一种与可维持的国际收支相一致的相对均衡的汇率,并确定这种汇率可调整的适度浮动区间的界限,把汇率波动限制在一定范围内的汇率制度.2．汇率目标区制的核心内容其核心内容有两点：一是确定参加国货币之间的中心汇率；二是明确规定市场汇率的波动区间〔即汇率目标区〕.3．汇率目标区制与其他汇率制度的不同之处〔1〕它明确地规定了汇率波动的区间范围,在目标区内汇率可以自由浮动,但是一旦超出目标区范围,政府就有义务进行干预,因而保证了汇率目标区的可信性；〔2〕在汇率目标区制度下允许汇率波动的范围更大,因而保证了汇率的可变性和灵活性；〔3〕由于汇率目标区是公开的,因而有利于引导市场对汇率的预期；〔4〕目标区汇率幅度的调整和较大的目标区范围,有利于反映实际均衡汇率的变化,从而可以减少大规模的外汇投机活动的干扰.4.2 汇率制度的选择一国究竟应该选择何种汇率制度取决于多种因素.其中,最主要的因素有以下几个方面：1．经济规模大小如果一国的经济规模较大,通常在经济上较独立,同时大国的对外贸易量在GNP中所占的比重通常低于小国,因而更倾向于采取浮动汇率制.相反,经济规模较小的国家,则更倾向于采取固定汇率制.2．经济开放程度一国经济开放程度越高,贸易品在GNP中所占的比重越大,贸易品价格在整个物价体系中所占的比重越大,汇率变动对国家整体经济和价格水平的影响也越大,为了最大程度上稳定国内经济与物价水平,经济开放程度越高的国家越倾向于选择固定汇率制.相反,经济开放程度低的国家,则更倾向于选择浮动汇率制.3．通货膨胀率通货膨胀率高于或低于世界平均水平的国家,通常选择浮动汇率制,这样可以通过汇率的变化在较短时间内作出调整以弥补通货膨胀差异.对于通货膨胀率差异较小的国家,更倾向于采取固定汇率制.4．贸易伙伴国的集中程度一国贸易如果主要集中于一个贸易伙伴国,那么该国更倾向于选择使本国货币钉住贸易伙伴国货币的钉住汇率制.相反,贸易伙伴国较分散的国家,则更倾向于采取浮动汇率制.5．金融市场与金融体系的发育程度一国的金融市场与金融体系越发达,金融国际化程度越高,越倾向于采取浮动汇率制.相反,则倾向于采取固定汇率制.6．资本的流动性一国的国际资本流动性越强、对国际资本越开放,保持固定汇率制越困难,因而更倾向于采取浮动汇率制.4.3 固定汇率制和外汇干预一、引论：研究固定汇率的重要性1973年之前,世界经济是在固定汇率制下运行的.1973年之后,虽然工业化国家纷纷选择了浮动汇率制,但是固定汇率制的许多优点仍然体现在各国的汇率体系之中.因此,研究固定汇率制仍然是必要的,其重要性可以归纳为如下四个方面：1．有管理的浮动汇率制从各国的汇率实践看,工业化国家的货币汇率,既不是完全由各国中央银行决定的,也不是纯粹由市场决定的,而是中央银行经常干预外汇市场,使汇率保持在一定范围内波动,即实行的是有管理的浮动汇率制.因此,探讨固定汇率制对提高中央银行干预外汇市场能力和水平具有重要的意义.2．区域性货币协定有些国家参加了汇率联盟,同意在成员国之间维持固定汇率,而对非成员国则允许其汇率随价值波动.要分析区域性货币联盟成员国之间的宏观经济干预与其作用,就要了解固定汇率制的运行特点.3．发展中国家和转型国家的钉住汇率问题许多发展中国家和地区采用钉住汇率制〔大多钉住美元或一揽子货币〕,这类汇率制度实际上是一种特殊的固定汇率制.因此,了解固定汇率制对研究采用钉住汇率国家制定和实施国家宏观经济政策具有重要的作用.4．不同汇率制度的比较问题要比较浮动汇率制和固定汇率制的优劣,就必须分析固定汇率制.二、固定汇率制下政府对外汇市场的干预1．概念和目标干预外汇市场〔Foreign Exchange Market Intervention〕,是指一国货币当局基于本国宏观经济政策和汇率政策的要求,为控制本币与外币之间的汇率变动,对外汇市场实施直接的或间接的干预活动,以使汇率的变动保持在政府意愿的水平.政府对外汇市场干预的目的主要是：〔1〕阻止短期汇率发生过度的波动,避免外汇市场的混乱；〔2〕影响中长期汇率的变动,调整汇率发展趋势；〔3〕使市场汇率波动不至于偏离一定时期的汇率目标区间；〔4〕促进国内货币政策和外汇政策的协调推行,实现内外经济均衡协调发展.2．干预方式由于考察角度的不同,政府对外汇市场干预的方式也不相同,其中主要有以下几种类型：〔1〕直接干预和间接干预从干预手段角度考察,干预方式有直接干预和间接干预两种.直接干预：直接干预是指一国货币当局直接参与外汇市场的买卖,通过在外汇市场上的买进或卖出外汇来影响本币对外币的汇率.间接干预：间接干预是指政府通过财政政策和货币政策来影响短期资本的流出入,从而间接地影响外汇市场的供求关系和汇率水平.间接干预是通过改变利率等国内金融变量和改变外汇市场参与者的预期两种作用机制来发挥作用的.〔2〕积极干预和消极干预从干预外汇市场动机的角度来考察,干预方式有积极干预和消极干预两种.积极干预：积极干预是指一国货币当局为了使外汇市场的汇率水平接近本国设定的目标水平,主动地在外汇市场上进行操作.消极干预：消极干预是指外汇市场已发生急剧波动,偏离了本国设定的目标汇率水平,货币当局采取补救性的干预措施.〔3〕冲销性干预和非冲销性干预从是否引起货币供应量变化的角度考察,干预方式有冲销性干预和非冲销性干预两种.冲销性干预：冲销性干预〔Sterilized Intervention〕是指一国货币当局在外汇市场上进行外汇交易的同时,再利用其他货币政策工具来进行冲销操作,以抵消外汇交易对货币供应量的影响,从而达到既影响本币对外币的汇率,又可以维持货币供应量不变的外汇市场干预行为.非冲销性干预：非冲销性干预〔Unsterilized Intervention〕是指一国货币当局在外汇市场上进行外汇交易时,不采取相应的冲销措施的外汇市场干预行为.显然,非冲销性干预会引起一国货币供应量的变动.〔4〕单边干预和联合干预从参与国家情况的角度考察,干预方式有单边干预和联合干预两种.单边干预：单边干预是指一国在没有其他相关国家的配合下单独采取措施,对外汇市场进行的干预.联合干预：联合干预是指两国乃至多##取协调的行动,共同对外汇市场进行干预,以影响主要储备货币汇率的变化和走势的一种干预方式.三、中央银行干预与货币供给1．中央银行的资产负债表与货币供给中央银行的资产负债表,如表4-1所示.中央银行资产的变化会导致国内货币供应量向同一方向变化.中央银行购买资产会导致货币供应量增加,而出售资产则会导致货币供应量减少.2．外汇干预与货币供给中央银行出售外汇以干预外汇市场,将会减少货币供应量；中央银行购买外汇,则会增加货币供应量.3．冲销操作中央银行有时进行数量相等但方向相反的国外和国内资产交易,以抵消外汇交易对国内货币供给的影响.这类政策称为冲销性外汇干预.4．国际收支与货币供给一般来说,国际收支顺差有可能会导致本国货币供给量的增加,而逆差则有可能会导致本国货币供给量的减少.至于是否能够改变货币供给量,则要视本国和外国所负担的官方干预比例分配、中央银行可能进行的冲销性操作和中央银行调节性交易的性质.四、中央银行如何固定汇率1．固定汇率下的外汇市场均衡中央银行的外汇交易,不仅影响国内货币的供给,而且作用于本国货币的汇率.为了使汇率固定不变,中央银行必须在外汇市场上,准备按固定汇率进行任何数量的国内货币和外币的交换.如果中央银行不这样做,那么汇率就会根据资产市场均衡的条件而变化.因此,只有中央银行在外汇市场的成功干预,资产市场的均衡条件才能达到.那么,如何在固定汇率条件下实现外汇市场的均衡？假设中央银行要使汇率固定在E0水平的情况下保持外汇市场的均衡.根据前面的知识,只要利率平价条件得到满足,外汇市场就能保持均衡.此时,本国利率R等于外国利率R*加上本币对外币的预期贬值率<E e-E>/E.但是,当汇率固定为E0并且市场参与者预期它会保持不变时,本币的预期贬值率为零.因此,利率平价条件意味着,仅当R=R*时,E0才会成为均衡汇率.可见,为了确保汇率永久保持在E 0时的外汇市场均衡,中央银行必须使R=R *.2．固定汇率下的货币市场均衡为了使本国利率保持在R *的水平上,中央银行的外汇干预必须调整货币供给以使在利率为R *时,本国货币的实际总需求正好等于实际总供给：M S /P=L<R *, Y>在给定P 和Y 的情况下,上述均衡条件说明,当外国利率为R *并且汇率固定时,能够使资产市场达到均衡所需要的货币供给应是多少.当中央银行进行外汇干预以固定汇率时,它必定自动地调整国内货币供给,使得货币市场均衡维持在R=R *的水平上.具体调节过程如下：产出Y 的增加使国内货币的需求上升,国内货币需求的上升又推动国内利率上升.中央银行为了防止本国货币升值就必须干预外汇市场,或者说,在外汇市场购买外国资产,这样可以消除对本国货币的过度需求.因为中央银行通过增发货币来支付外国资产的购买,从而可以减少对本币的过度需求.3．图解分析如图4-1所示.货币市场均衡最初在点1,收入从Y 1增加到Y 2时货币需求增加,这时将使利率高于国外利率R *〔均衡点在点3〕,此时本币升值〔在点3,〕.为了保持利率不变,必须增加货币供给,以使货币市场均衡的利率回落到原处,即均衡点2对应的均衡利率. 五、固定汇率制下的宏观经济稳定政策1．货币政策 如图4-2所示. 2．财政政策如图4-3所示.扩张性的财政政策使DD 1移至DD 2,如果中央银行不对外汇市场进行干预,本币利率上升的结果使产出增至Y 2而汇率降到E 2〔本币升值〕.产出的增加必然产生对货币的超额需求,为阻止超额货币需求对本国利率上升和本币升值的推动作用,中央银行必须用本币购入国外资产,从而增加货币供给.干预的结果使AA 1向右推到AA 2,而将汇率固定在E 0水平.在均衡点3,产出比最初点要高,汇率不变,官方储备资产〔货币供给〕增加了.3．汇率变动实行固定汇率制的国家根据经济形势发展需要,有时会实施突然的一次性的汇率变动政策.以贬值为例,如图4-4所示.固定汇率水平由E 0增加到E 1将会使本国产品和劳务的相对价格变得便宜,这样有利于推动出口从而产出增加,产出因此沿DD 线移动到更高水平Y 2〔点2〕.在点2,随着产出的增加,交易也增加了,因此产生了最初的超额货币需求.如果中央银行不干预外汇市场,超额货币需求就会使本国利率高于世界利率.为使固定汇率维持在新的水平E 1上,中央银行必须购买国外资产,扩张货币供给直至资产市场均衡曲线达到通过点2的AA 2为止.这样,本币贬值引起了产出的增加、储备资产的增加和货币供给的扩张.中央银行之所以要实行一次性贬值,其原因主要有：〔1〕政府决定本国货币贬值,使得政府有可能用此代替不起作用的货币政策来调节经济和减少失业. 图4-1 固定汇率E 0下的资产市场均衡图4-2 固定汇率条件下货币扩张的无效性图4-3 固定汇率制下的财政扩张图4-4 货币法定贬值〔E 0-E 1〕的影响。