量化分析方法趣解
第01讲债务及普通股资本成本
量化分析方法趣解
趣：
快步趋之
必有所取
筹资活动
一、债务资本成本
税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）1.到期收益率法（已发行上市的长期债券）
2.发行日贴现法（新发行的长期债券）
二、普通股资本成本——股利增长模型
对于新发行的普通股，则需要考虑发行费用，如果发行费用率为F，则
第02讲杠杆系数的衡量、认股权证、可转换债券筹资成本三、杠杆系数的衡量
四、每股收益无差异点分析
五、认股权证债券筹资成本
债券期限10年，认股权证5年到期；每份债券附N张认股权证，每张认股权证购买1股普通股；执行价格X，行权前股票市价P。
结论：等风险债券必要报酬率≤i≤税前普通股资本成本
措施：降低执行价格或提高票面利率
六、可转换债券筹资成本
债券期限10年，不可赎回期5年；转换比率N，转换价格x，当前股票市价P，年增长率g。
结论：等风险债券必要报酬率≤i≤税前普通股资本成本
措施：提高票面利率或提高转换比率或延长赎回保护期
第03讲时间价值的计算
投资活动
一、复利终值计算
二、复利现值计算
三、普通年金现值计算
四、预付年金现值计算方法一
方法二
五、普通年金终值计算
六、预付年金终值计算方法一
方法二
第04讲递延年金现值计算、资本市场线
七、递延年金现值计算
方法一
P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）
方法二
P＝A×（P/A，i，m＋n）－A×（P/A，i，m）
八、内插法运用的基本原理
假设有一投资机会，要求现在投资1000元，6年后将得到2000元，计算你要求的利率是多少？
九、投资组合期望报酬率与标准差
证券越趋于同向变动，协方差或相关系数越大，组合的报酬率的标准差越高；相关系数为1时，组合有最大的标准差。
十、资本市场线
假设风险资产组合的期望报酬率为R p
投资于风险资产组合的比例为Q
无风险资产报酬率为R f
投资组合（含无风险资产与风险资产）的期望报酬率为
假设风险资产组合的标准差为
投资于风险资产组合的比例为Q
无风险资产标准差
投资组合（含无风险资产与风险资产）的标准差为
十一、证券市场线
证券市场线：
①横轴（自变量）：β系数；
②纵轴（因变量）：R i必要报酬率；
③斜率（R m－R f）：风险价格（市场风险溢价）；
④截距R f：无风险报酬率。
第05讲期权到期价值与净损益、期权投资策略
十二、期权到期价值与净损益
看涨期权到期价值与净损益
看跌期权到期价值与净损益
十三、期权投资策略
保护性看跌期权（买股票+该股票多头看跌期权）
抛补看张期权（买股票+该股票空头看涨期权）
多头对敲（股票多头看涨期权+该股票多头看跌期权）空头对敲（股票空头看涨期权+该股票空头看跌期权）
十四、风险中性原理
十五、二叉树模型
第06讲资本预算、债券价值评估十六、净现值与现值指数
十七、内含报酬率
十八、新建项目现金流量
新建项目（新添置固定资产项目）通常会增加企业的营业现金流入。 （1）初始期（建设期）的现金流量
项目
阐释
备注
生产线（设备）
①投资额包括买价、运输费、安装费、调试费等（－）②一次投资或分次投资（－） 资本化利息应计入折旧总额，但
不属于初始投资额 营运资本增加 一次垫支或分次垫支（－） 项目结束按原垫支数收回
（2）经营期营业现金流量
项目 阐释
备注
营业收入 生产能力扩充形成的营业收的增加数（＋） 假设于经营期内每年年末收到现金 付现成本 需要支付现金的营业成本增加数（－） 非付现成本如折旧与摊销；利息属于筹资成本 所得税
受到折旧方法、利润和所得
税税率高低的影响（－）
息税前利润×所得税税率
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
【提示】营业现金流量计算 营业收入－付现成本－所得税
＝营业收入－（营业成本－折旧）－息税前利润×所得税税率 ＝（营业收入－营业成本）－息税前利润×所得税税率＋折旧 ＝息税前利润×（1－所得税税率）＋折旧
【备注】息税前利润计算能够结合本量利分析计算，即营业成本包括变动付现成本、固定付现成本和固定非付现成本（即折旧）
【提示】营业现金流量计算
息税前利润×（1－所得税税率）＋折旧
＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税税率）＋折旧
＝营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率
（3）项目处置期现金流量
项目阐释
处置或出售资产的变现价值
（＋）①提前变现（项目寿命期短于税法规定折旧年限）
②正常使用终结（项目寿命期等于税法规定折旧年限）
③延期使用（项目寿命期大于税法规定折旧年限）
变现净收益（净损失）影响所得税①变现价值大于账面价值形成净收益多缴所得税视为现金流出（－）
②变现价值小于账面价值形成净损失少缴所得税视为现金流入（＋）
营运资本收回垫支营运资本的收回视为现金流入（＋）
十九、互斥项目决策方法
概念互斥项目是指选定一个项目必须放弃另外其他项目的选择
决策方法投资额不同
（寿命期相同）
净现值法
寿命期不同
共同年限法（最小公倍寿命）
等额年金法
1.共同年限法
