中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程(2013最.

归真堂中止上市“熊胆”药用价值存在被替代可能？因“活熊取胆汁”备受争议的福建归真堂药业股份有限公司（下称“归真堂”）两年来一直为争取在创业板上市而努力。

该公司称，对“活熊取胆汁”不人道的质疑声并未影响该公司产品的销售，至少证明了归真堂熊胆粉是真货。

公开资料显示，归真堂成立于2000年，主营业务为黑熊养殖、熊胆系列产品的研发、生产和销售。

去年11月24日，归真堂在2013年营销大会上启动了“熊心壮志”这一年度主题，品牌营销目标是“抢占中国高品质熊胆制品领袖品牌”。

然而，归真堂2011年公开上市计划刚一公布，就接连经历了舆论抵制、媒体集体参观、NGO组织介入等几出大戏；目前，该公司又申请中止审查，将自查报告延迟至5月底递交证监会，IPO“熊心”或将再度受挫。

公开资料显示，4月3日，证监会公布中止审查的拟IPO企业名单当中，归真堂赫然在列。

本报记者曾数次致电归真堂董秘吴亚，想询问中止审查的具体原因，但董秘手机一直处于无人接听状态。

对此，对外经济贸易大学资本运营研究中心主任冯鹏程副教授认为，归真堂中止审查更多可能是因为经营问题或财务问题，NGO 组织施加舆论压力的可能性不大，因为证监会发审委更关心拟IPO企业的经营能力等上市资质问题。

上市或面临诸多法律问题根据《中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程》，发行审核过程中的“中止审查”按照《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第22条的规定执行，该规定具体为，“在审查申请材料过程中，有下列情形之一的，应当作出中止审查的决定，通知申请人：（一）申请人因涉嫌违法违规被行政机关调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，对其行政许可事项影响重大；（二）申请人被中国证监会依法采取限制业务活动、责令停业整顿、指定其他机构托管、接管等监管措施，尚未解除；（三）对有关法律、行政法规、规章的规定，需要进一步明确具体含义，请求有关机关作出解释；（四）申请人主动要求中止审查，理由正当。

2019年1月28日，中国证监会公布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》（中国证券监督管理委员会公告[2019]2号，以下简称《实施意见》）。

2019年1月30日，按照该《实施意见》的要求，中国证监会及上海证券交易所（以下简称“上交所”）、中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中登公司”）公布了相关配套规则的公开征求意见稿。

本文拟根据已公布的《实施意见》及其配套规则、相关问答就科创板试点的注册制进行简要分析。

一、法律法规及配套规则概要二、科创板试点的注册制相较核准制的延续与突破(一) 多元包容的上市条件1. 原则性规定科创企业有其自身的成长路径和发展规律。

科创板上市条件更加注重企业科技创新能力，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。

在市场和财务条件方面，引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化的上市指标，可以满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景，但财务表现不一的各类科创企业上市需求。

允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市，不再对无形资产占比进行限制。

2. 市值与预计市值根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第7.1.5条的规定，市值是指交易披露日前10个交易日收盘市值的算术平均值。

根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的规定，预计市值是指股票公开发行后按照总股本乘以发行价格计算出来的发行人股票名义总价值。

3. 科创板上市条件与创业板、核准制上市条件的比较情况(二) 审核程序1. 核准制下的审核程序根据中国证监会于2019年1月25日公示的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》，核准制下的审核程序如下：(1) 所在地证监局辅导：企业在向中国证监会申报材料前，应向所在地证监局申请辅导备案并进行公告，辅导期满由所在地证监局进行辅导验收，再向中国证监会递交申报材料。

上市公司审批流程介绍一、概述上市公司的审批流程是公司为了在股票市场上公开发行股票，实现股票的流通交易，从而融资和提高公司知名度的重要程序。

审批过程需要符合相关法律法规，并经过证监会的严格审核。

本文将介绍上市公司的审批流程，并详细阐述每个环节的具体要求和程序。

二、准备工作阶段1. 内部决策：上市公司决定公开发行股票的事项，成立IPO工作组，并确立项目负责人。

2. 审计准备：公司进行财务审计，编制招股说明书，并进行财务报告披露。

3. 技术优化：对公司的技术状况进行评估和优化，确保技术符合市场需求。

4. 法律咨询：律师对公司的相关法律文件进行审查和修改。

5. 承销机构：选择合适的承销机构，并与之签订承销协议。

三、申请阶段1. 监管部门的预审核：上市公司向证监会递交申请资料，并进行初步的预审核。

2. 申请文件的递交：递交申请文件，包括申请书、招股说明书、审计报告等。

3. 资料审查：证监会对申请文件进行全面的审查，包括财务、法律、合规等各个方面。

4. 累积审核：根据上市条件，逐步审核公司的业务、财务情况，确保公司符合上市要求。

5. 反馈意见：证监会对公司的申请文件提出意见和要求，上市公司进行修订和完善。

6. 筹备期监管：上市公司补充完善文件，与监管部门进行沟通。

四、注册阶段1. 受理公告：证监会对上市公司的申请进行受理，并发布公告。

2. 首次发行股票：上市公司首次发行股票，并通过发行方式融资。

3. 注册审核：证监会对公司的注册资料进行审核，包括执照、章程等文件。

4. 交易所审核：股票交易所对公司的申请进行审核，确保公司符合相关交易规则。

5. 上市准备：上市公司进行组织架构调整，培训上市员工，完善内部控制制度。

五、上市阶段1. 公告与发行：上市公司公告股票发行和定价，并在交易所挂牌上市。

2. 股票交易：公司股票在交易所上市后，可以进行股票交易和买卖。

3. 股份转让：公司股票可以进行股份转让，实现股权的流通和转移。

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中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡的要求，首次公开发行股票（以下简称首发）的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。

对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，避免个人决断。

一、基本审核流程图二、具体审核环节简介1、材料受理、分发环节中国证监会受理部门工作人员根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》（证监会令第66号）和《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）等规则的要求，依法受理首发申请文件，并按程序转发行监管部。

发行监管部综合处收到申请文件后将其分发审核一处、审核二处，同时送国家发改委征求意见。

审受理材料 分发、分送材料 见面会 反馈会 落实反馈意见 预先披露 初审会 出具初审报告；告知发行人及其保荐机构做好发审会准备发审会 2 5 8 7 6 3 问核 核准发行 落实发审委意见 会后事项审核 10 封卷 9 1 4核一处、审核二处根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。

2、见面会环节见面会旨在建立发行人与发行监管部的初步沟通机制。

会上由发行人简要介绍企业基本情况，发行监管部部门负责人介绍发行审核的程序、标准、理念及纪律要求等。

见面会按照申请文件受理顺序安排，一般安排在星期一，由综合处通知相关发行人及其保荐机构。

见面会参会人员包括发行人代表、发行监管部部门负责人、综合处、审核一处和审核二处负责人等。

3、问核环节问核机制旨在督促、提醒保荐机构及其保荐代表人做好尽职调查工作，安排在反馈会前后进行，参加人员包括问核项目的审核一处和审核二处的审核人员、两名签字保荐代表人和保荐机构的相关负责人。

4、反馈会环节审核一处、审核二处审核人员审阅发行人申请文件后，从非财务和财务两个角度撰写审核报告，提交反馈会讨论。

中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡的要求，首次公开发行股票（以下简称首发）的审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。

对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，避免个人决断。

一、基本审核流程图预先披露反馈意见回复及预先披露更新受理反馈会初审会报送会后事项文件（如有）发审会意见回复（如有）核准发行封卷发审会二、首发申请审核主要环节简介（一）受理和预先披露中国证监会受理部门根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》（证监会令第66号，以下简称《行政许可程序规定》）、《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第122号）、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令第123号）等规则的要求，依法受理首发申请文件，并按程序转发行监管部。

发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露，并将申请文件分发至相关监管处室，相关监管处室根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。

（二）反馈会相关监管处室审核人员审阅发行人申请文件后，从非财务和财务两个角度撰写审核报告，提交反馈会讨论。

反馈会主要讨论初步审核中关注的主要问题，确定需要发行人补充披露以及中介机构进一步核查说明的问题。

反馈会按照申请文件受理顺序安排。

反馈会由综合处组织，参会人员有相关监管处室审核人员和处室负责人等。

反馈会后将形成书面意见，履行内部程序后反馈给保荐机构。

反馈意见发出前不安排发行人及其中介机构与审核人员沟通。

保荐机构收到反馈意见后，组织发行人及相关中介机构按照要求进行回复。

综合处收到反馈意见回复材料进行登记后转相关监管处室。

审核人员按要求对申请文件以及回复材料进行审核。

发行人及其中介机构收到反馈意见后，在准备回复材料过程中如有疑问可与审核人员进行沟通，如有必要也可与处室负责人、部门负责人进行沟通。

IPO发行工作流程IPO（Initial Public Offering，首次公开招股）是指公司首次向公众发行股票，并在证券交易所上市交易。

IPO发行工作流程是指公司从决定IPO开始到股票上市交易结束整个过程中所包含的各个环节和步骤。

以下是一个一般的IPO发行工作流程：1.决策和准备阶段：公司高层管理层决定进行IPO，并聘请投行和律师事务所作为顾问进行辅助。

这一阶段中，公司需要对自身进行全面审查，包括业务状况、财务状况、法律风险等方面的尽职调查，以确保公司符合上市条件。

2.银行申请阶段：公司选择的投行将提交向证监会申请IPO的文件，申请文件应包括公司基本情况、核心财务数据、投资风险等信息。

证监会将在一定时间内审查申请文件，对于信息不完整或不符合要求的部分，可能需要公司进行补充或修改。

3.发行定价阶段：投行通过进行市场调研和可行性分析，确定合适的发行定价。

发行定价既需要满足公司融资的需求，也需要考虑市场的接受能力，以便吸引更多的投资者参与。

4.高管路演和投资者路演：在发行定价之后，公司高管将进行针对机构投资者和个人投资者的路演活动，向投资者介绍公司的业务、前景和发展计划，以提高投资者对公司的认知和兴趣。

路演活动旨在吸引更多的投资者参与IPO。

5.股票发行和配售：根据发行计划，公司将发行一定数量的股票，并配售给机构投资者和个人投资者。

机构投资者通常通过认购股票的方式参与IPO，而个人投资者通常通过申购股票的方式参与IPO。

发行股票和配售的价格通常是一致的，这样可以确保所有投资者在统一的价格上参与投资。

6.股票上市和交易：一旦股票配售完成，公司将申请在证券交易所上市交易。

证券交易所将审核公司的上市申请文件和满足相应的条件后，将公司股票上市。

股票上市后，投资者可以通过证券交易所进行股票的交易。

7.后期监管和信息披露：一旦公司股票上市，公司需要遵守相关法律法规，按照规定进行信息披露，及时公布公司的财务状况和经营情况。

IPO发审流程10大环节中国证监会发行监管部公开发行股票审核工作流程。

依照流程，首次公开发行股票的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。

对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，避免个人决断。

审核10大环节1、材料受理、分发环节证监会受理部门工作人员根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》和《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）等规则的要求，依法受理首发申请文件，并按程序转发行监管部。

发行监管部综合处收到申请文件后将其分发审核一处、审核二处，同时送国家发改委征求意见。

审核一处、审核二处根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。

2、见面会环节见面会旨在建立发行人与发行监管部的初步沟通机制。

会上由发行人简要介绍企业基本情况，发行监管部部门负责人介绍发行审核的程序、标准、理念及纪律要求等。

见面会按照申请文件受理顺序安排，一般安排在星期一，由综合处通知相关发行人及其保荐机构。

见面会参会人员包括发行人代表、发行监管部部门负责人、综合处、审核一处和审核二处负责人等。

3、问核环节问核机制旨在督促、提醒保荐机构及其保荐代表人做好尽职调查工作，安排在反馈会前后进行，参加人员包括问核项目的审核一处和审核二处的审核人员、两名签字保荐代表人和保荐机构的相关负责人。

4、反馈会环节审核一处、审核二处审核人员审阅发行人申请文件后，从非财务和财务两个角度撰写审核报告，提交反馈会讨论。

反馈会主要讨论初步审核中关注的主要问题，确定需要发行人补充披露、解释说明以及中介机构进一步核查落实的问题。

反馈会按照申请文件受理顺序安排，一般安排在星期三，由综合处组织并负责记录，参会人员有审核一处、审核二处审核人员和处室负责人等。

反馈会后将形成书面意见，履行内部程序后反馈给保荐机构。

新股发行的基本流程与规则新股发行是指公司首次在证券市场公开发行股票，以融资为目的，同时将公司所有者权益分散化的过程。

新股发行通常由证券交易所或证券发行机构监管，遵循一系列的流程和规则。

一、流程1. 资本市场准备：公司决定进行新股发行时，需要进行公司资产评估、业绩审查、财务报告编制等工作，以便证券发行机构评估发行价值和风险。

2. 评估与定价：证券发行机构根据市场情况和公司估值模型进行发行价格的评估与定价，包括确定发行数量和发行价格。

3. 风险揭示与公告：公司需要编写招股说明书和其他相关文件，描述公司的业绩、风险因素和资金用途等信息，并在指定的媒体上进行公告。

4. 注册和审核：公司提交发行申请，经过证券交易所等监管部门的注册和审核，确保公司符合发行条件和监管要求。

5. 销售与认购：新股由承销商或经纪商负责销售，投资者可以通过认购、竞价或配售的方式获得新股，其中大部分交易是通过证券交易所进行的。

6. 发行上市：当新股发行完成后，公司股票将在证券交易所上市。

此时，新股将可以在二级市场进行交易，投资者可以进行买卖交易。

二、规则1. 证监会的监管规定：新股发行的主要监管机构是中国证券监督管理委员会（证监会），其发布的相关规定是发行新股的基本法律依据。

2. 发行定价规则：新股发行价格通常由市场供需关系和公司估值模型决定，根据相关规则，发行价格应当公正合理，不得存在内幕交易和操纵市场行为。

3. 投资者适当性要求：证券公司在进行新股发行销售时，需要对投资者进行适当性评估，确保投资者具备相应风险承受能力和投资知识。

4. 发行市场监管：证券交易所负责监管新股发行市场，保证市场公平、公开、透明，防止欺诈行为和市场操纵。

5. 信息披露要求：在新股发行过程中，上市公司和证券发行机构需要及时、准确地披露与发行相关的信息，以保护投资者的合法权益。

新股发行作为股票市场的重要组成部分，发展和完善新股发行流程和规则对于市场的稳定运行具有重要意义。