创业板发展对策建议分析_三_创业板上市一周年研究

科技创业PIONEERING WITH SCIENCE &TECHNOLOGY MONTHLY月刊科技创业月刊2011年第3期创业板自去年成立以来，经过一年的发展，其上市企业已达到120家，笔者通过上述篇章对创业板的问题进行研究，发现存在监管不完善、超募现象严重、一股独大、超募资金使用不合理和“三高”现象等一系列问题，文章针对这些问题进行研究，并从资本市场、市场监管、企业自身等不同方面提出对策建议，以供资本市场、上市企业和广大股民参考。

1完善监管机制对于一个日益庞大的创业板市场来说，监管机制必须强硬有力，只有对创业板企业实施很好的监管，才能使这些企业减少投机心理，一心一意、脚踏实地地推动企业的稳健发展，才能推动创业板市场积极稳健发展，加大监管力度须从以下方面入手。

1．1实行有主次的综合监管体制中国创业板处于初期阶段，采用的是集中型监管体制，一般来说，除此之外，还有自律型监管体制和综合型监管体制。

2009年12月24日，中国证券监督管理委员会对外公布创业板监管机构职能部门为“创业板发行监管部”。

它的职能有“拟订创业板证券发行的法规、规则、实施细则；审核首次公开发行股票并在创业板上市的企业申报材料；审核创业板上市公司在境内发行证券的申报材料；监管创业板证券发行活动；监管保荐机构和保荐代表人与创业板企业发行上市的相关保荐业务；协同拟订创业板发行审核委员会规则，负责创业板发审委组建及运行”。

由此部门直接监管创业板市场，在创业板初期是可以的，但随着创业板的成长，这种监管体制将不再符合创业板市场日益壮大的行情，在创业板日后发展中需要做的是，保持原监管部门的关于入市筛选企业条件的部分职能；在中国证监会下成立“二级市场证券监督管理委员会”，直接监管创业板上市企业上市后的一切流程，并以此为主要监管部门，同时，深圳证券交易所及日后同级的交易所都有权对各上市企业实行监管，交易所以直接参与交易市场，定时向“二级市场证券监督管理委员会”反映上市企业的所有信息，不得隐瞒。

“二级市场证券监督管理委员会”制订相关管理条例对交易所实行约束。

以集中监管为主，自律监管为辅的监管体制才能既不会浪费巨大的行政成本、而且能兼顾公平。

只有这样，才能促进创业板市场的可持续发展。

主次有秩序的综合监管模式见图1。

1．2进一步完善保荐人制度保荐人制度是指由保荐人负责发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担相应的风险防范责任。

2009年新修改的《证券上市保荐业务管理办法》对保荐机构和保荐人的资格管理、保荐职责、保荐业务规程、保荐业务协调、监管措施和法律责任等作了详细规定，特别是在创业板市场上加大对保荐人的持续督导责任。

同时保荐人制度完善还需要做很多事情：①由于在创业板市场企业中保荐人承担着和主板（中小板）一样甚至更高的风险，保荐人盈利预测的风险增大，受惩罚的可能性就越大。

但创业板企业的保荐费用较主板和中小板要低，风险和收入比例存在矛盾。

在创业板市场机制下制订合理的保荐人价格体系，通过相关机构对业绩突出的保荐机构进行奖励予以引导。

只有建立保荐人风险和收入平衡机制，才能消除高风险低收入的现象。

②虽然创业板市场的持续督导时间比主板市场要长，但是对于上市企业在市时间来说，在保荐期限届满之后因保荐不得力而产生的责任便不再由保荐人承担，在高风险的创业板市场这是不利于其发展的。

实行保荐期满后，出现的属于保荐人权责范围内的风险隐患，仍追究保荐人的责任，有效防止恶性造假的丑闻，创业板发展对策建议分析（三）———创业板上市一周年研究邓坤烘张俊明（1科技创业月刊杂志社2湖北省科技创业研究中心湖北武汉430071）摘要：自2009年10月30日28家企业在创业板挂牌上市以来，经过一年的发展，可谓卓见成效，但也出现了一些问题。

文章有针对性地提出建议，以更好地规范上市企业的融资行为，使企业健康发展，只有企业成长规范，才能促进创业板市场稳定发展。

关键词：创业板；市盈率；资金超募；股票；发行价中图分类号：F832.43文献标识码：A收稿日期：2010－09－14图1主次有序的创业板综合监管示意图56保证创业板市场规范而稳健地运行。

1．3逐步实现信息披露监管为主，绩效监管为辅的监管我国创业板还处于初期阶段，信息披露监管还不成熟，只是出台了相关规则，而没有很好的机构来执行披露，特别是创业板企业负面的信息披露。

2009年6月发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，对创业板信息披露作了较为全面的规定。

除了满足主板市场的全部规则外，还增加了以下规定，如不能按期披露年度报告的公司，应当及时披露业绩报告；年度报告披露后举行说明会，向投资者真实、准确地介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况；对公司申请临时停牌并披露临时报告的紧急情况做了明确规定等，笔者认为，除此之外，还应成立相应的信息披露机构，实时掌握创业板上市企业的各方动向和信息。

以便引导广大股民的正确投资方向，维护广大投资者的利益。

同时，也不能忽视业绩监管，对成长好的企业加以褒奖等。

2合理使用超募资金很多企业在创业板上市之后，存在资金超募现象，而且超募数量之多，资金的使用就存在很多的争议，从表1可以看出，各超募资金企业对超募的资金使用率小，使用方向也不明显，很多超募资金集中后还是“躺”回银行，这和投资者存入银行没有区别，不同的就是取得利息的人变了，这些资金没有带来社会效益。

合理用好超募资金，需要从以下方面入手：①对超募金额进行限制。

由证监会研究规定合理限制超募金额，成立中介机构，限制超募金额以外的资金通过中介对资金缺乏而有潜力的企业投资，既能解决闲置资金，又能促进更多的企业发展壮大；②加强监管力度。

上文所述“二级市场证券监督管理委员会”设立对超募资金使用情况的“超募资金跟踪处”，对企业超募资金进行全方位的跟踪，实时披露。

这样企业才能在监管之下合理处理超募资金；③创业板企业要增强自律意识，特别是企业的高级管理人员，只有这样，他们才能全心全意的把这部分超募资金处理好，为企业和社会创造更大的经济效益。

3合理的调控手段创业板市场的调节需要以市场本身的调节为主，但市场调节不是万能的，具有自身无法克服的弱点和缺陷———自发性、盲目性、滞后性和投机性等。

为了促进创业板市场的健康、有序发展，还需要加强证监会的宏观调控，将“有形的手”与“无形的手”结合起来，才能真正的使创业板市场更加繁荣和稳定发展。

4完善创业板退市机制退市制度是指上市公司因不具备在证券交易所继续上市交易的资格，从而退出证券交易所的一项证券监管制度。

退市是资本市场对企业上市资格的剥夺，是对上市企业最为严厉的监管措施。

《深圳证券交易所创业板股票上市规则》总体在风险警示制度和退市制度上作出了较为完善的规定，这对于有效防范创业板市场风险，保护投资者权益起到了一定作用。

但并没有对企业退市后相关投资者利益的保护作出明确规定，为保护广大投资者的利益，应建立一系列配套措施和规范制度，如民事赔偿制度、退市基金制度等。

5结语创业板的出现符合我国市场经济的发展要求，也是我国市场经济发展到一定阶段的必然产物，只要企业和投资者都不遗余力，积极探索创业板资本市场，在实践中不断完善和补充，借鉴国外创业板市场的成功经验，结合我国国情，走出一条适合自身发展的道路，相信在不久的将来，我国创业板市场将成为中国的“纳斯达克”市场。

参考文献1叶春和．我国创业板市场的风险因素及监督对策初探［J］．国际金融研究，2009（8）2曹凤岐．创业板不是第二中小企业板［J］．中国中小企业，2009（5）3王力，徐慧贤．全球创业板市场发展模式和经验借鉴［J］．中国金融，2009（8）4蔡恩泽．纳斯达克———全球创业板的旗帜［J］．环球了望，2009（1）5盖建飞．全球各地创业板发展之鉴［J］．国际融资，2009（6）6张陆洋．风险创业资本市场研究［M］．上海：上海复旦大学出版社，20077王道高．全球主要创业板上市条件的分析及启示［J］．工业技术经济，2009（1）8李康．创业板市场的做市商制度［M］．北京：北京经济科学出版社，20019王一茹．全球创业板市场发展模式和经验借鉴［J］．中国金融，2009（8）10成思危．努力创造有利于中国风险投资发展的环境［J］．中国风险投资论坛，2005（9）（责任编辑晓天）创业板企业网宿科技宝通带业上海凯宝台基股份福瑞股份三五互联鼎龙股份东方财富中能电气华平股份数字政通国民技术中瑞思创康芝药业长城集团华伍股份国腾电子乾照光电乐视网表1创业板部分企业超募资金使用计划上市时间2009-10-302009-12-252010-1-82010-1-202010-1-202010-2-112010-2-112010-3-192010-3-192010-4-272010-4-272010-4-302010-4-302010-5-262010-6-252010-7-282010-8-62010-8-122010-8-12超募资金（亿元）2.72.266.873.183.732.622.799.962.335.235.3319.67.6311.33.521.553.448.154.2使用方向使用计划正在调查中约80%-90%的超募资金购买土地和新建厂房放在银行比较好正在调研考察阶段正在调研论证几个项目没有好的项目可投协商延长期限没有提及超募资金。

使用在补充流动资金和并购方面主要会用于兼并收购方面正在讨论侧重于研发和并购方面主要会用在研发方面已进入论证阶段收购一些药材、药厂、药品批件董秘办拒绝回应正在讨论中董秘办拒绝回应未有打算未有打算超预定公布时间（天）1095340282866创业经济创业板发展对策建议分析（三）57P I ONEERING WITH SCIENCE&TECHNOLOGY MONTHLY NO.32011。