证券投资风格研究

数量化投资策略研究之一风格投资与风格轮换东方证券研究所衍生品分析师阚先成公司地址:上海东方国际金融广场公司网址:风格投资与风格轮换目录：¾风格投资z风格投资指标z风格投资分类z风格投资组合表现¾风格轮换z大盘VS小盘z价值VS成长z高市盈率VS低市盈率风格投资•在资本资产定价模型及单因素模型中，市场因素是唯一影响所有证券及投资组合回报的系统风险因素，然而20世纪70年代的一些实证研究表明β并非决定股票预期回报的唯一因素，还存在其他影响证券及投资组合回报的因素，这些因素被称为超市场因素，超市场因素主要包括风格因素和非市场因素。

风格投资•作为组合投资理论的一个分支，风格投资理论为证券投资界带来了全新的理念，并越来越受到国际机构投资者的青睐。

机构投资者运用风格投资理论去寻找市场蕴藏的投资机会和解读过去的投资业绩，所以对于机构投资者而言，风格投资提供了一种高效地进行资产配置和风险管理的全新的角度和方法。

风格投资•风格的概念包括两层含义：首先构成某种风格的股票必须具有一种共同的属性，其次同一风格股票的收益表现必须具有较强的相关性，不同风格相关性较低。

•风格的划分方法，一种是基于股票收益率进行划分，即采用回归方程观察收益率的因素相关性；另一种是基于股票的基本特征进行划分，本文是基于股票的基本特征对股票进行风格划分。

风格投资指标选取•价值指标：账面市值比、盈利收益、市现率、每股息税前利润、ROE以及ROA；•成长指标：EPS增长以及主营业务利润增长；•反向策略指标：前一个月收益和前三个月收益；•其他指标：PEG以及市场β；风格投资分类方法•t时刻，将所有股票按t－1时刻的每一个风格投资指标降序排列，靠前的10％定义为Top组合，靠后的10%定义为Bottom组合；•把Top组合和Bottom组合中的每只成份股的月收益率等权重加权后得出的数据为Top组合和Bottom组合的月收益率；•在统计出每个投资组合月收益的同时，我们还计算出每只股票与其风格投资指标的相关性，为了排除极值的影响，这里的相关性是秩相关性；数据描述•Bottom：风格指标后10%组合月收益的平均值、最大值、最小值以及方差；•Top：风格指标前10%组合月收益的平均值、最大值、最小值以及方差；•Bottom>Top概率：表示样本中Bottom组合月收益大于Top组合月收益的频率；价值指标分类组合表现（2000年1月－2007年12月平均月收益）11.87%-16.16%32.32%1.67%Top39.48%10.51%-19.28%30.88%0.83%BottomROA12.83%-16.62%32.10%1.88%Top 32.58%10.54%-19.23%30.59%0.95%BottomROE10.65%-18.93%31.57%1.31%Top 47.42%8.86%-16.66%32.04%1.18%Bottom每股息税前利润8.83%-16.07%31.76%1.10%Top 71.13%9.01%-14.44%34.18%1.74%Bottom市现率10.03%-18.39%37.44%1.60%Top 59.79%8.51%-14.89%30.37%1.04%Bottom盈利收益8.84%-29.08%32.78%-0.06%Top 69.07%9.44%-16.28%32.44%1.19%Bottom账面市值比Bottom>Top 概率方差最小值最大值均值投资风格价值指标相关性-1.90%2.75%1.18%2.93%3.47%3.08%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%账面市值比盈利收益市现率每股息税前利润ROEROA成长指标分类组合表现（2000年1月－2007年12月平均月收益）10.37%-15.18%31.45%1.18%Top46.39%8.65%-21.88%30.07%0.79%Bottom营业利润增长9.77%-14.76%31.77%1.25%Top 44.33%8.72%-22.05%28.45%1.11%BottomEPS 增长Bottom>Top 概率方差最小值最大值均值投资风格其他指标分类组合表现（2000年1月－2007年12月平均月收益）8.96%-16.72%34.04%1.25%Top68.04%9.31%-13.47%28.17%2.42%BottomR38.91%-14.65%32.88%1.09%Top 55.67%9.36%-17.79%34.50%1.73%BottomR18.60%-16.37%30.35%1.20%Top 38.14%7.15%-14.01%19.47%0.30%Bottombeta8.71%-14.96%25.69%0.72%Top 60.82%8.85%-15.98%32.95%1.27%BottomPEGBottom>Top 概率方差最小值最大值均值投资风格成长指标以及其他指标相关性-3.14%2.99%6.99%5.55%-7.27%-8.52%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%PEGbetaEPS增长营业利润增长R1R3统计结果评述•按照价值指标分类的投资组合中，ROE大的投资组合表现最优，其次是市现率小的投资组合；•按照成长指标分类的投资组合中，EPS增长快的投资组合表现最优；•反向策略投资组合表现较为抢眼，这说明前一段时间超跌的股票会出现较大涨幅；•PEG小的投资组合表现较好，PEG投资策略也不失为一种有效的投资策略；•高β的投资组合表现要好于低β的投资组合；启示•对于长期投资者：秉承价值投资，选取净资产收益高、盈利增长快的投资组合；•对于短期投资者而言，反向策略较为有效，即选取前一段时间跌幅较大的个股；风格轮换•不同的风格投资导致不同的风格组合，从而导致不同的投资收益，同时风格组合的业绩具有一定的周期性，即市场的投资风格会发生转变，所以积极地进行风格管理，正确地判断、把握以及选择风格倾向，这样才能获得超额的市场收益。

证券行业的投资风格投资者在证券行业中选择不同的投资风格，以期望获取最大的投资回报。

投资风格是指投资者在选择证券时所遵循的一系列原则和策略。

本文将介绍证券行业的主要投资风格及其特点。

一、价值投资风格价值投资风格是基于公司内在价值的投资策略。

价值投资者会寻找价格低于公司内在价值的股票，然后持有这些股票直到市场对其价值有所认识。

价值投资的核心理念是“买入可比公司中的好公司、价格低的股票”。

价值投资者相信市场会低估好公司，他们不会因为短期股价波动而轻易抛售。

这种投资风格对长期投资者较为适用。

二、成长投资风格成长投资风格是基于寻找快速增长的公司的投资策略。

成长投资者相信这些公司拥有持续增长的潜力，因此愿意为它们支付较高的估值。

他们通常会关注公司的盈利增长，市场份额和创新能力。

成长投资者更注重公司的未来潜力，而不是目前的估值。

这种投资风格对积极追求高回报且风险承受能力较强的投资者较为适用。

三、指数投资风格指数投资风格是基于跟踪特定指数的投资策略。

指数投资者会购买能够跟踪特定指数表现的基金，例如指数基金或交易所交易基金（ETF）。

这种风格相对较为被动，因为投资者只需按照指数的构成买入相应的股票即可。

指数投资风格强调市场整体表现，而不是选择个别股票。

这种投资风格对那些希望分散投资风险且不太关心个别公司业绩的投资者较为适用。

四、技术分析投资风格技术分析投资风格是基于股票价格和交易量的图表模式来预测未来走势的投资策略。

技术分析投资者相信股票价格会按照一定的模式和趋势发展，通过研究历史价格和交易量来预测未来行情。

技术分析投资者会使用各种技术工具和指标来辅助决策，例如移动平均线、相对强弱指标等。

这种投资风格将市场情绪和投资者行为纳入考量，对那些善于观察市场并对短期走势感兴趣的投资者较为适用。

五、市场定位投资风格市场定位投资风格是基于对整个市场进行分析来选择特定行业或资产类别的投资策略。

市场定位投资者会根据经济周期、行业前景等因素选择投资方向，以实现超越整个市场的回报。

证券业务市场投资风格在证券市场投资中，每个投资者都有自己的投资风格。

投资风格是指投资者在选择证券品种、进行投资决策和管理投资组合时所表现出的特定行为和偏好。

不同的投资者有不同的投资风格，这些风格对于投资者的盈亏、回报和风险管理都具有重要的影响。

一、价值投资风格价值投资风格是一种以低估股票的价值进行投资的方法。

价值投资者相信市场中存在被低估的股票，并寻找这些股票来购买。

价值投资者通常关注公司的基本面数据，如盈利能力、资产质量和现金流等。

他们倾向于购买那些被市场低估的股票，以期待其价值在未来得到修复，从而获利。

二、成长投资风格成长投资风格是一种以寻找高成长潜力的股票进行投资的方法。

成长投资者相信一些具有持续增长能力的公司有望在未来取得高回报。

成长投资者通常关注公司的盈利增长、市场份额增长和创新能力等方面。

他们倾向于购买那些在行业中具有领先地位并有望持续增长的股票。

三、指数投资风格指数投资风格是一种通过购买市场指数基金来进行投资的方法。

指数投资者认为市场指数的表现能够代表整个市场的平均水平，因此通过购买市场指数基金可以获得整个市场的平均回报。

指数投资者通常主张长期持有，并追求与市场指数的走势保持一致。

四、技术投资风格技术投资风格是一种以技术分析方法进行投资决策的方法。

技术投资者主要依据股票的价格走势、交易量和技术指标等进行投资决策。

技术投资者通常关注短期价格波动和市场走势，相信价格走势中存在一定的规律性和可预测性。

五、多元化投资风格多元化投资风格是一种通过在不同资产类别之间进行分散投资来降低风险的方法。

多元化投资者认为将资金分散投资于不同的股票、债券、房地产和其他资产类别中，可以降低个别投资的风险，并提高整体投资组合的回报。

多元化投资风格强调风险分散和长期投资。

六、风险投资风格风险投资风格是一种对高风险、高回报投资机会感兴趣的投资方式。

风险投资者通常愿意承担较大的风险，相信在高风险投资中寻找到的机会有可能获得较高回报。

中国股市机构操盘风格一览要想在股市中获得成功，必须对投资对手非常了解。

目前股市由管理层、上市公司、庄家、股评家、散户等五个层面组成，投资者最不熟悉的就是庄家这个层次了, 而他们却是股价波动的根本动因。

下面，我们根据以往庄家重仓持有股票的历史表现进行归纳，总结其操作风格。

需要指出的是，目前在国内没有培训实战操盘人员的渠道，多数操盘人员的实战能力提高，要么是摸着石头过河，要么是师傅传徒弟，一个机构的操盘风格一旦形成，在没有出现大差错之前很难改变。

一、基金类机构风格1．国泰基金管理有限公司（金字头）。

主要发起人为国泰君安，历史经典品种为环保股份等。

长庄与固定短庄相结合，注重个股成长性，股价波动力度与连续性为中性，较容易跟庄成功。

2．嘉实基金管理有限公司（泰字头）。

主要发起人为广发证券、北京证券，历史经典品种为东北高速、华北高速。

原风格比较沉闷，换基金经理后有所起色，没有明显风格，跟庄难度较大。

3．华安基金管理有限公司（安字头）。

主要发起人上海国投、山东证券，历史经典品种为综艺股份、青旅控股，长线波段操作为主，顺势超大盘运作，善于挖掘引导市场热点，是市场跟庄形象最好的机构。

4．富国基金管理有限公司（汉字头）。

主要发起人海通证券、申万证券，历史经典品种中关村、南通机床。

长线波段操作与短线爆发相结合，前者逆势，后者超大盘，善于重组题材运作，是良好的跟庄机构。

5．博时基金管理有限公司（裕字头）。

发起人长城信托、国通证券，历史经典品种风华高科、海虹控股、乐凯胶片。

以长线独立运作科技股为主，有逆势特征，注重成长性，与华安并列为最好的机构。

6．大成基金管理有限公司（景字头）。

主要发起人光大证券、大鹏证券、中经开，历史经典品种新太集团、浙江东方。

固定品种的间断爆发运作为主，适合短线追进，不适合中线埋伏。

7．鹏华基金管理有限公司（普字头）。

主要发起人国信证券，历史经典品种永安林业，其运作的小盘股机会多于大盘股，风格较为温和，跟庄难度较大。

信达证券台州玉兰路营业部游资风格一、引言在我国证券市场中，游资一直扮演着重要角色，它们的投资风格和操作手法备受投资者关注。

本文将深入剖析信达证券台州玉兰路营业部的游资风格，为广大投资者提供实用的投资策略和跟随方法。

二、信达证券台州玉兰路营业部游资的风格概述1.投资策略信达证券台州玉兰路营业部游资以短线交易为主，注重资金的流动性。

它们善于抓住市场热点，狙击强势股，以快速获取短期收益。

2.投资领域信达证券台州玉兰路营业部游资的投资领域较为广泛，包括主板、中小板和创业板的个股。

它们尤其关注具有高成长性、政策扶持和行业优势的上市公司。

3.操作手法信达证券台州玉兰路营业部游资的操作手法独具特色，它们善于利用资金优势，在大盘震荡或调整时介入，以迅速拉升股价。

同时，它们注重与市场其他游资的协同作战，共同推动股价上涨。

三、信达证券台州玉兰路营业部游资的成功案例及启示以某新兴产业上市公司为例，信达证券台州玉兰路营业部游资在该公司股价启动初期迅速介入，随后与其他游资联手，将股价推向涨停。

这一案例表明，把握市场热点、挖掘潜力股并及时介入，是实现短期收益的关键。

四、如何跟随信达证券台州玉兰路营业部游资的投资策略1.关注投资领域投资者可关注信达证券台州玉兰路营业部游资近期活跃的领域，如政策扶持、高成长性等行业。

在此基础上，自主挖掘具有投资价值的个股。

2.学习操作手法投资者可通过研究信达证券台州玉兰路营业部游资的操作手法，提高自己的交易技巧。

例如，学会在市场震荡时寻找买入机会，以及关注资金流向等。

3.风险控制跟随游资投资时，投资者要注重风险控制。

一方面，要合理分配资金，避免过度集中在某一股票；另一方面，要设定止损点，降低损失。

五、结语信达证券台州玉兰路营业部游资的投资风格具有较高的实战价值。

通过研究其投资策略和操作手法，投资者可以在证券市场中提高自己的投资收益。

证券市场的投资风格与投资偏好证券市场作为重要的资本市场之一，对于投资者而言具有重大意义。

在证券市场中，投资者的投资风格和投资偏好不仅体现了他们的投资理念和风险偏好，也会对市场产生重要影响。

本文将围绕证券市场的投资风格和投资偏好展开讨论。

一、投资风格的概念与分类投资风格指的是投资者在选择投资标的、制定投资策略和进行投资操作时所倾向的方式和特点。

根据投资者的行为模式和市场表现，可以将投资风格分为价值投资、成长投资和指数投资等多种类型。

1. 价值投资价值投资是一种基于公司价值估计的投资风格，侧重于寻找被低估或者被市场低估的股票。

价值投资者更加注重公司的基本面分析，着重挖掘公司内在价值和潜在投资机会。

他们关注股票的低市盈率、高股息率以及低市净率等因素，以期获得超额收益。

2. 成长投资成长投资是一种基于企业发展前景的投资风格，侧重于寻找具有高成长潜力的公司股票。

成长投资者更加关注公司的成长性和创新性，着重挖掘领域龙头或有望成为龙头的公司。

他们更加注重企业的营收增长率、净利润增长率以及市场份额等因素，以期获得高收益。

3. 指数投资指数投资是一种基于市场整体表现的投资风格，侧重于对整个市场表现的投资。

指数投资者更加关注市场表现和市场趋势，通过购买指数基金等被动投资方式来获取市场平均收益。

他们相对被动，注重长期持有，以分散投资风险。

二、投资偏好的影响因素与变化投资偏好指的是投资者在选择投资标的、制定投资策略和进行投资操作时所偏好的属性和偏好程度。

投资偏好受多种因素的影响，并随着市场环境和个人风险承受能力的变化而变化。

1. 经济环境经济环境是影响投资者偏好的重要因素之一。

在宏观经济繁荣时期，投资者更愿意采取较为激进的投资策略，更倾向于成长投资；而在经济衰退时期，投资者更加保守，更倾向于价值投资和指数投资。

2. 利率水平利率水平对投资者选择投资标的和投资策略也具有重要影响。

在利率较低的环境下，投资者更倾向于寻求高收益率的投资，例如成长投资；而在利率较高的环境下，投资者则更倾向于风险较低、稳定回报的投资，例如价值投资和指数投资。

证券投资分析方法与技巧随着金融市场的发展和个人投资意识的增强，越来越多的人开始涉足证券投资领域。

然而，证券投资并非简单而轻松的事情，需要投资者具备一定的分析方法和技巧。

本文将介绍一些常见的证券投资分析方法和技巧，帮助投资者更好地进行投资决策。

一、基本面分析基本面分析是通过研究一家公司的财务状况、产业背景、管理层水平等因素来评估其价值和未来发展潜力的方法。

投资者可以通过获取公司的年报、财务报表以及行业报告等信息来进行分析。

关键的指标包括市盈率、市净率、毛利率、净利润增长率等。

基本面分析可以帮助投资者找到具有潜力的公司，从而进行投资。

二、技术分析技术分析是研究股票走势图和交易量等市场数据，通过图表和各种技术工具来预测股票价格的方法。

常用的技术指标有移动平均线、相对强弱指数、MACD等。

投资者可以通过技术分析来寻找买入和卖出的时机，判断股票的趋势和价格变化。

三、市场心理分析市场心理分析是通过分析投资者情绪和市场心理状况来判断市场的走势。

投资者情绪的变化通常会影响股市的波动。

市场心理分析关注的指标包括投资者信心指数、恐慌指数、投资者散户账户数量等。

通过市场心理分析，投资者可以更好地预测市场的短期走势和热点板块的变化。

四、风险管理风险管理是证券投资中非常重要的一部分。

投资者应该建立自己的风险承受能力评估模型，根据自己的风险偏好来选择适合自己的投资组合。

同时，投资者还应该控制好交易时机、设置止损点，以及适时平衡投资组合等。

五、资讯分析资讯分析是通过获取各种投资相关的信息来进行分析与判断。

投资者可以关注财经媒体、分析师报告、公司公告、政策法规等各种信息来源。

通过及时获取和分析信息，投资者可以更好地了解市场动态，做出明智的投资决策。

六、投资心态投资心态对于投资者来说至关重要。

投资者需要保持理性和稳定的心态，不受市场短期波动的影响。

同时，投资者要学会从失败中吸取教训，总结经验，并保持乐观的投资心态。

总结：以上介绍的证券投资分析方法和技巧是投资者进行证券投资时的重要参考。