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财务管理学(第8版)习题答案财务管理学(第8版)习题答案第一章：基础概念1. (a) 财务管理学是研究如何在资源有限的情况下，对企业的资金进行规划、筹集和运用的学科。
(b) 财务管理学的目标是最大化股东财富。
(c) 公司治理是确保公司管理层合理行使职权，保护股东利益的一系列制度和实践。
(d) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
2. (a) 法人：指具有法人地位的企业和组织，可以独立承担各种权利和义务。
(b) 市场：指供给和需求的相互作用下形成的商品和服务的交换场所。
(c) 证券：代表资金或债权的一种金融工具，可以在市场上进行买卖。
(d) 资本市场：指进行证券交易的场所，包括股票市场和债券市场。
第二章：财务报表分析1. (a) 资产负债表是反映企业在某一特定日期上的财务状况的报表。
(b) 利润表是反映企业在一定时期内盈利情况的报表。
(c) 资金流量表是反映企业在一定时期内资金进出情况的报表。
(d) 所有者权益变动表是反映企业在一定时期内所有者权益变动情况的报表。
2. (a) 流动比率 = 流动资产 / 流动负债，衡量企业短期偿债能力。
(b) 速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债，衡量企业除存货外的短期偿债能力。
(c) 资产负债率 = 总负债 / 总资产，衡量企业负债占总资产的比例。
(d) 资产收益率 = 净利润 / 总资产，衡量企业利用资产创造利润的能力。
第三章：财务规划与预测1. (a) 财务规划是根据预定的目标，制定财务活动方案和计划的过程。
(b) 财务预测是对未来一定时期内的财务状况和结果进行预测和估计。
(c) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
(d) 周期预算是指按一定时间周期制定的预算，如年度预算。
2. (a) 现金收入预测是根据企业的销售计划和市场环境等因素，预测未来一定时期内的现金收入情况。
(b) 资金需求预测是根据企业的财务计划和经营活动，预测未来一定时期内的资金需求量。
财务管理课后习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B 二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC 三、判断题1. ×2. ×3. ×4. √5. ×第二章 答案一、单项选择题1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C 10.B 二、多项选择题1.AC2.ABD3.ACD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD 10.ABCD 三、判断题1. √2. ×3. ×4. √5. × 四、计算题1．PV=8000×（P/A,8%12,240）=953,594（元）银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。
PV=8000×（P/A,6%12,240）=1,116,646（元）银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。
2．（1）由100=10×（F/P,10%,n ）得：（F/P,10%,n ）=10 查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%,n ）=10，n 在24~25年之间； （2）由100=20×（F/P,5%,n ）得：（F/P,5%,n ）=5 查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%,n ）=5，n 在30~35年之间；（3）由100=10×（F/A,10%,n ）得：（F/A,10%,n ）=50 查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%,n ）=50，n 在18~19年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。
3.（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： F ＝P ×（F/P ，12%，3）＝1000×1.405＝1405（元）（2）F ＝1000×（1＋12%/4）3×4 ＝1000×1.426 ＝1426（元）（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F ＝250×（F/A ，12%，4）＝250×4.779 ＝1194.75（元） （4）F ＝1405，i ＝12%，n ＝4 则：F ＝A ×（F/A ，i ，n ） 即1405＝A ×（F/A,12%，4）＝A ×4.779 ,A ＝1405÷4.779=293.99（元） 4. 10=2×（P/A ，i ，8） （P/A ，i ，8）=5查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i 在11~12年之间178.0146.0146.5%1%%11⎪⎪⎫⎪⎫⎪⎪⎫⎪⎫x2021 得,借款利率为11.82%5.递延年金现值P ＝300×（P/A ，10%，5）×（P/F ，10%，2）＝300×3.791×0.826＝939.4098（万元）。
《财务管理学》课后习题——人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V 0 = A ×PVIFA i ，n ×（1 + i ） = 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 解：（1） A = PV A n ／PVIFA i ，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PV A n = A·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =PV A n ／A 则PVIFA 16%，n =3.333查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法：年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ （3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
财务管理学习题及参考答案
一、财务管理学习题
1.财务管理的基本功能是什么？
答：财务管理的基本功能是确定、调整和发挥公司资源，以达到最大
的收益。
2.财务管理的主要目标是什么？
答：财务管理的主要目标是实现财务资源的有效配置，最大限度地提
高企业价值。
3.财务管理中的风险管理是什么？
答：风险管理是指在财务管理的过程中，企业通过综合采用系统管理、合同管理、信用管理、风险仓储和保险等形式，把风险降到最低程度的一
种管理活动。
4.企业的财务政策主要包括哪些方面？
答：企业的财务政策主要包括财务结构政策、投资政策、融资政策、
投资价值政策、纳税政策、分配政策等。
5.如何改善财务管理？
答：可以通过重新审视企业的目标、重新调整财务管理重点、改进财
务流程、建立有效的监控机制、提高财务系统等方式来改善财务管理。
二、财务管理参考试题及答案
1.什么是财务报表？
答：财务报表指企业按其中一会计政策根据会计准则所做的会计记录的统计和汇总的结果，其中主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表。
2.财务管理包括哪几个方面？。
《财务管理学》练习及答案第二章财务分析一、单项选择题1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是( )。
A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款2．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。
A．净资产收益率 B．总资产周转率 C．总资产净利率 D．营业净利率3．在流动比率为1.5时，赊购原材料l0 000元，将会（）。
A．增大流动比率 B．降低流动比率 C．不影响流动比率 D．增大或降低流动比率4．下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是( )。
A．以固定资产对外投资(按账面价值作价) B．用现金购买债券C．接受所有者投资转入的固定资产 D．收回应收账款5．已获利息倍数指标中的利息费用主要是指( )。
A．只包括银行借款的利息费用 B．只包括固定资产资本化利息C．只包括财务费用中的利息费用，不包括固定资产资本化利息D．既包括财务费用中的利息费用，又包括计入固定资产的资本化利息6．某公司流动比率下降，速动比率上升，这种变化可能基于（）。
A．倾向于现金销售，赊销减少 B．应收账款的收回速度加快C．存货有所下降 D．存货有所增加7．在公司流动比率小于1时，赊购商品一批，将会( )。
A．流动比率下降 B．降低营运资金 C．流动比率上升 D．增大营运资金8．下列各项经济业务中会使流动比率提高的经济业务是( )。
A．购买股票作为短期投资 B．现销产成品C．从银行提取现金 D．用存货进行对外长期投资9．产权比率与权益乘数的关系为( )。
A．11产权比率＝－权益乘数 B．产权比率＝1＋权益乘数C．1权益乘数＝1－产权比率 D．权益乘数＝1＋产权比率二、多项选择题1．财务分析的方法主要有( )。
A．比较分析法 B．比率分析法 C．趋势分析法 D．因素分析法2．影响速动比率的因素有( )。
A．应收账款 B．存货 C．应收票据 D．短期借款3．下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有（）。
《财务管理学》张丹老师第五版学习题答案(总12页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--《财务管理学》习题答案第一章一、单项选择题1、A2、B3、C4、B5、A6、B7、B8、B9、D 10、B 11、D 12、A13、C二、多项选择题1、ABDE2、ABCD3、ABCD4、ABCD5、ABDE6、ABC7、CDE8、ABCDE9、ABC 10、BD E三、判断题1√ 2√ 3√4、√四、简答题1、答：（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。
（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。
（3）股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。
因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。
2、答： 1）纯利率，无风险和通货膨胀下的均衡点利率。
（2）通货膨胀补偿，持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，补偿由此对投资项目的投资报酬率产生的影响。
（3）违约风险报酬，补偿借款人无法按期还本付息给投资人带来的风险。
（4）流动性风险报酬，补偿某种金融资产变现力差带来的风险。
（5）期限风险报酬，补偿负债到期日长，给债权人带来的不确定因素的风险。
3、以利润最大化作为财务管理的目标存在以下缺点：（1）没有考虑利润实现的时间,没有考虑项目收益的时间价值。
（1分）（2）没有有效地考虑风险问题。
（1分）（3）使企业财务决策有短期行为的倾向。
（分）（4）没有考虑利润与投入资本的关系。
（分）（5）基于历史的角度，不能反映企业未来的盈利能力。
（分）（6）对于同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
（分）所以，利润最大化并不是财务管理的最优目标。
（1分）第二章一、单项选择题1、C2、B3、A4、A5、D6、B7、B8、A9、A10、D 【（1+i/2）2=8%，i=%】 11、C 12、B13、B 14、B 15、D 16、B 17、D 【(1+10%)】18、D【5（P/A，4%，20）】19、B 20、B 21、A 22、B 23、C 24、A 25、B 26、A 27、C 28、C29、D 30、C 31、D 32、A 33、A 34、C 35、A 36、C 37、B 38、C 39、D 40、A 41、B 42、D 43、D 44、D 45、ABC二、多项选择题1、AE2、AD3、ABD4、CD5、AD6、A7、AC8、ACE9、CDE 10、BD11、ACD 12、ABCDE 13、ABCDE 14、AE 15、AB 16、AB 17、ＡＢC三、判断题1、对2、对3、对4、错5、对6、错7、错8、错9、对 10、错11、对12、对 13、对 14、对 15、错 16、对四、简答题1、参考答案：证券组合的风险可分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险（公司特有风险）和不可分散风险（市场风险）．可分散风险是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在竞争中的失败等．这种风险，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消．不可分散风险则产生于那些影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率等，由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，因此无法通过分散化投资来消除。
《财务管理学》习题参考答案一、单项选择题1、C2、C3、C4、C5、C6、C7、C8、D9、D 10、D11、D 12、D 13、D 14、A 15、A 16、A 17、A 18、A 19、A 20、A21、A 22、A 23、A 24、A 25、A 26、A 27、A 28、A 29、A 30、A31、B 32、D 33、D 34、A 35、B 36、D 37、B 38、B 39、D 40、B41、C 42、B 43、C 44、D 45、D 46、D 47、D 48、B 49、C 50、B51、B 52、C 53、D 54、A 55．C 56 D 57． A 58．A 59．A 60、A61． B 62．D 63． C 64． D 65．D 66．D 67． C 68． D 69． A二、多项选择题1、CD2、ABCD3、BCD4、ABD5、ACD6、ABC7、CD 8、ABC 9、AD 10、AB 11、CD 12、BD13、AB 14、BC 15、AB 16、AD 17、BC 18、ABCD 19、BCD 20、ACD21、ABCD 22、AB 23、BCD 24、ABC 25、ABCDE 26、CD 27、BC 28、AD29、AC 30、AB 31、CD 32、ABC 33、ABC 34、ABCD 35、ABC 36、AD37、ABCD 38、BC 39、AB 40、BCD 41、AB 42、 ABD 43． AD 44． BC 45． BCD 46． ABCDE三、判断题1、×2、√3、×4、√5、√6、√7、×8、× 9、√ 10、× 11、× 12 、√ 13、× 14、×15、√ 16、√ 17、√ 18、√ 19、√ 20、√ 21、×22、× 23、× 24、× 25、√ 26、√ 27、√ 28、×29、× 30、× 31、√ 32、× 33、√ 34、×35、× 36、√ 37、√ 38、× 39、× 40、×41、× 42、√ 43、× 44、× 45、√ 46、×47、√ 48、√ 49、√ 50、× 51、× 52. ×53．× 54．√ 55．√ 56．× 57．× 58．√59．× 60．× 61．√四、简答题1、其优点主要有：（1）考虑了资金时间价值和风险价值因素，有利于企业统筹安排资金的筹集、投资方案的合理选择及利润的分配政策等；（2）反映了对企业资产保值增值的要求。
第一章财务管理总论一、单项选择题1.企业价值最大化相对于股东财富最大化财务管理目标，其特点是（）。
A. 考虑风险因素B. 考虑资金时间价值C. 避免短期行为D. 考虑相关利益方利益2.企业筹资管理的目标在于（）。
A. 降低资金成本和财务风险B. 提高投资报酬，降低投资风险C. 合理使用资金，加速资金周转D. 提高利润水平，合理分配利润3.企业的营运资金是企业（）。
A.为满足日常营业活动的要求而垫支的资今B.对内长期投资而占用的资金C.对外长期投资而占用的资金D.全部资金4.企业价值最大化目标的缺点在于（）A．没有考虑资金时间价值 B.不能反映投资的风险价值C．很难确定企业价值 D.容易导致短期行为5.下列不属于资本市场特点的是（）A．主要目的是满足长期投资性资本的需要B．资本借贷量大C．收益较高但风险较大D．融资期限短6.下列各项中，不属于投资活动的是( )。
A.购买国库券B.购买无形资产C.支付股票股利D.将一台设备投入某公司7.下列各项中，关于金融环境的表述错误的是( )A 金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征B金融市场按照交易性质分为一级市场和二级市场C 通货膨胀条件下实行浮动利率会使得债权人的利益受到损害D纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的利率8.在下列各项中，无法解决和协调所有者与债仅人矛盾的方式是（）A．解聘B．不再借款C．收回借款D．限制性借债9.一般情况下，资金的利率由三部分组成，以下不属于利率的组成部分的有( )A.纯利率B.通货膨胀补偿C.风险报酬D.基准利率10.股东是公司的所有者，是公司风险的主要承担者，因此，一般来说，股东对于公司收益的索取权是（）A.剩余索取权B.固定索取权C.法定索取权D.或有索取权11．下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（）。
A．收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素B．股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C．多余现金用于再投资有利于增加股东财富D．提高股利支付率，有助于增加股东财富11.在金融市场上，任何人都无法通过任何方法利用已公开或未公开的信息获得超额利润，该金融市场的效率程度是（）。
《财务管理学》参考答案第一章一、单项选择题1.D2.A3.A4.C5.D6.C7.C8.A9.D 10.B二、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.ABC4.BC5.ABCD6.AB7.ABCD8.CD9.AD第二章一、单项选择题1.D2.D3.A4.D5.B6.D7.A8.B9.B 10.A 11.A 12.C 13.A 14.D 15.B二、多项选择题1.AC2.ABC3.ABC4.ACD5.ABCD6.ABD7.ABC8.BC9.ABCD 10.CD三、计算分析题1、（1） P=10*(P/A,10%,8)*(1+10%)=58.69(万元)（2）P=12*(P/A,10%,8)*(P/F,10%,2)= 12*5.3349*0.826=52.88(万元)选择第二个方案2、5年后该笔资金的价值F=100*(F/P,8%,5)=100*1.4693=146.93(万元)>设备价款140万元，所以可以用这笔资金的本利和购买设备。
5年后145万元的现值为P=145*( P/F,8%,5)=145*0.6806=98.69(万元)<100万元，所以不能把100万元借给A公司。
3、首付款=80*20%=16(万元)，小王的16万储蓄可以支付首付款。
小王每年可支付的房款=10000*50%*12/10000=6（万元）P=6*(P/A,6%,20)=6*11.47=68.82万元<(80-16)万元所以小王有能力购买此房4、支付额=1000/（P/A，6%，3）=1000/2.673=374.11利息=贷款余额*6%一、单项选择题1. C2.A3.D4.B5.D6.C7.C8.B9.C 10.A 11.C 12.D 13.A 14.C 15.A 16.C 17.A 18.A二、多项选择题。
1.BCD2.ABC3.ABCD4.ACD5.BCD6.BC7.AB8.BCD9.ACD 10.BCD三、计算分析题1、（1）上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次本年全部资产周转率=7938/2940=2.7次上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次本年流动资产周转率=7938/1323=6次上年资产结构=（1104/2760）*100%=40%本年资产结构=（1323/2940）*100%=45%（2）全部资金周转率总变动=2.7—2.5=0.2次由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=（6—6.25）*40%=-0.1次由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6*（45%—40%）=0.3次所以二者共同影响使总资产周转率提高0.2次2、短期偿债能力指标流动比率=流动资产/流动负债=5019/2552.3=1.97速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（5019-2753）/2552.3=0.89现金比率=（现金+短期投资）/流动负债=（254+180）/2552.3=0.17营运资金=流动资产-流动负债=5019-2552.3=2466.7（万元）长期偿债能力指标资产负债率=负债总额/资产总额=4752.3/8189=0.58产权比率=负债总额/股东权益总额=4752.3/3436.7=1.38权益乘数=资产总额/股东权益总额=8189/3436.7=2.383、（1）①净资产收益率={500/[（3500+4000）/2]}*100%=13.33%②总资产净利率={500/[(8000+10000)/2]}*100%=5.556%③营业净利率=(500/20000)*100%=2.5%（次）④总资产周转率=20000/[(8000+10000)/2=2.222（次）⑤权益乘数=[(10000+8000)/2]/[(4000+3500/2)]=2.4（2）净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数=2.5%*2.222*2.4=13.33%4、销售利润率=净利润/销售收入=0.05 →净利润=0.05*200=10（万元）应收账款：销售收入=1：10 →应收账款=200*1/10=20（万元）股东权益收益率=净利润/净资产=0.25 →净资产=净利润/0.25=200/0.25=800（万元）流动负债：股东权益=1：2 →流动负债=1/2*股东权益=1/2*净资产=400（万元）流动比率=流动资产/流动负债=2.2 →流动资产=2.2*400=880（万元）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=1.2 →存货=880-1.2*400=400（万元）现金=流动资产-应收账款-存货=880-20-400=460（万元）产权比率=负债总额/股东权益总额=0.8 →负债总额=0.8*800=640（万元）长期负债=负债总额-流动负债=640-400=240（万元）固定资产净值=负债总额+所有者权益-流动资产=640+800-880=560（万元）5、（1）销售净利率为7.20%，高于行业平均的6.27%，这是因为其销售毛利率高于同业平均水平，说明本公司的产品有较好的销售市场；总资产周转率1.11低于行业平均水平1.14，主要是由于其应收账款周转率低于平均水平，公司在应有账款管理上有欠缺；已获利息倍数为4，远大于同业均值1.68，而资产负债率50%略低于行业均值58%，说明本公司具有很强的长期偿债能力，资金结构也较为合理。
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
（3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。
随后的让步也是为了控股股东利益最大化，同时也适当地考虑了员工的一些利益，有一定的合理性。
作为青鸟天桥的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。
（4）控制权转移对财务管理目标的影响：1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。
传统国有企业（或国有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。
在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。
原控股方、新控股方、上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。
因此，在控制权转移过程中，应对多方利益进行平衡。
第二章 财务管理的价值观念二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V 0 = A ·PVIFA i ，n ·（1 + i ） = 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%） = 1500××（1 + 8%） = （元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 答：（1）查PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 。
由PVA n = A ·PVIFA i ，n 得： A = ni,nPVIFA PVA=4.3445000= （万元） 所以，每年应该还万元。
（2）由PVA n = A ·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =APVA n则PVIFA 16%，n =15005000= 查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = ，PVIFA 16%，6 = ，利用插值法： 年数 年金现值系数 5n6由 274.3685.3274.3333.3565n --=--，解得：n = （年） 所以，需要年才能还清贷款。
3. 答：（1）计算两家公司的期望报酬率： 中原公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 40%× + 20%× + 0%× = 22%南方公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%× + 20%× +（-10%）× = 26% （2）计算两家公司的标准离差： 中原公司的标准离差为：20.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222⨯-+⨯-+⨯-=δ= 14%南方公司的标准离差为：20.0%)26%10(50.0%)26%20(30.0%)26%60(222⨯--+⨯-+⨯-=δ= %（3）计算两家公司的标准离差率： 中原公司的标准离差率为： V =%64%100%22%14=⨯=Kδ南方公司的标准离差率为： V =%96%100%26%98.24=⨯=Kδ（4）计算两家公司的投资报酬率：中原公司的投资报酬率为： K = R F + bV= 10% + 5%×64% = %南方公司的投资报酬率为： K = R F + bV= 10% + 8%×96% = %4. 答：根据资本资产定价模型：K = R F +β（K m －R F ），得到四种证券的必要报酬率为： K A = 8% +×（14%－8%）= 17% K B = 8% +×（14%－8%）= 14% K C = 8% +×（14%－8%）= % K D = 8% +×（14%－8%）= 23%5. 答：（1）市场风险报酬率 = K m －R F = 13%－5% = 8%（2）证券的必要报酬率为：K = R F +β（K m －R F ） = 5% + ×8% = 17% （3）该投资计划的必要报酬率为：K = R F +β（K m －R F ） = 5% + ×8% = %由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。
（4）根据K = R F +β（K m －R F ），得到：6. 答：债券的价值为：P = I ×PVIFA i ，n + F ×PVIF i ，n= 1000×12%×PVIFA 15%，5 + 1000×PVIF 15%，8 = 120× + 1000× = （元）所以，只有当债券的价格低于元时，该债券才值得投资。
三、案例题1. 答：（1）FV = 6×()()1260%54.81%1121527≈+⨯+⨯)(亿美元（2）设需要n 周的时间才能增加12亿美元，则：6×()12%11n=+计算得：n = （周）≈70（周）设需要n 周的时间才能增加1000亿美元，则：6×()1000%11n=+计算得：n ≈514（周）≈（年）（3）这个案例给我们的启示主要有两点：1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。
因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。
在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。
所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。
2. 答：（1）（I ）计算四种方案的期望报酬率： 方案A K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 10%× + 10%× + 10%× = 10%方案B K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 6%× + 11%× + 31%× = 14%方案C K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 22%× + 14%× +（-4%）× = 12%方案D K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 5%× + 15%× + 25%× = 15%（II ）计算四种方案的标准离差： 方案A 的标准离差为：20.0%)10%10(60.0%)10%10(20.0%)10%10(222⨯-+⨯-+⨯-=δ= 0%方案B 的标准离差为：20.0%)14%31(60.0%)14%11(20.0%)14%6(222⨯-+⨯-+⨯-=δ= %方案C 的标准离差为：20.0%)12%4(60.0%)12%14(20.0%)12%22(222⨯--+⨯-+⨯-=δ= %方案D 的标准离差为：20.0%)15%25(60.0%)15%15(20.0%)15%5(222⨯-+⨯-+⨯-=δ= %（III ）计算四种方案的标准离差率： 方案A 的标准离差率为： V =%0%100%10%0=⨯=Kδ方案B 的标准离差率为：V =%29.62%100%14%72.8=⨯=Kδ方案C 的标准离差率为：V =%5.71%100%12%58.8=⨯=Kδ方案D 的标准离差率为：V =%13.42%100%15%32.6=⨯=Kδ（2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C 的标准离差率%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C 。
（3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。
如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。
所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。
（4）由于方案D 是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15%，其β为1；而方案A 的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。
则其他三个方案的β分别为： 方案A 的0%32.6%0D A ===δδβ的方案的方案方案B 的38.1%32.6%72.8D B ===δδβ的方案的方案方案C 的36.1%32.6%58.8D C ===δδβ的方案的方案各方案的必要报酬率分别为： 方案A 的K = R F +β（K m －R F ）= 10% + 0×（15%－10%）= 10%方案B 的K = R F +β（K m －R F ）= 10% + ×（15%－10%）= %方案C 的K = R F +β（K m －R F ）= 10% + ×（15%－10%）= %方案D 的K = R F +β（K m －R F ）= 10% + 1×（15%－10%）= 15%由此可以看出，只有方案A 和方案D 的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B 和方案C 的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A 和方案D 值得投资，而方案B 和方案C 不值得投资。
