外汇衍生品交易策略分析与应用价值研究自2001年正式加入世贸组织以来,我国在国际贸易中饰演着举足轻重的角色,外汇波动风险愈加明显。国内企业汇率风险管理需求不断扩大,推动了外汇衍生品市场迅速发展。外汇衍生品作为外汇风险管理工具犹如一把双刃剑,一方面,可作为有效的外汇风险管理工具;另一方面,应用不当则会引发极大的金融风险。本论文从企业如何进行外汇衍生品管理外汇风险角度出发,多维度研究企业外汇风险管理交易策略,通过实证分析,揭示外汇衍生品在我国上市公司风险管理和权益价值的影响,据此分析外汇衍生品交易策略价值效应。
在外汇衍生品双面特性下,本论文通过外汇衍生品交易的基本策略研究,对外汇衍生品交易策略及其价值效应进行实证分析,让企业科学地认识和应用外汇衍生品进行风险管理,进而为我国外汇衍生品市场进一步完善提出政策建议。首先,论文介绍了我国外汇衍生品市场的发展历程和现状,探索外汇衍生品迅速发展的原因和企业运用外汇衍生品内在和外在原因。其次,从理论层面分析外汇衍生品交易需求的内因。主要包括风险对冲理论、企业价值理论和风险套利理论,从不同维度对外汇衍生品交易进行理论分析。
最后,本论文以2011年-2017年信息披露较为完善的上市公司作为研究对象,探究外汇衍生品交易策略及其价值效应。对样本数据进行回归和统计分析,从而验证外汇衍生品对上市公司风险水平和价值的影响,在实证研究的基础上,为完善我国外汇衍生品市场和企业外汇风险管理提出合理的建议。本论文研究结论包括如下几方面:(1)外汇衍生品交易策略应用能降低企业风险水平。(2)外汇衍生品应用与企业的股权价值不具有显著相关关系。
(3)我国上市公司对外汇衍生品交易的信息披露制度较为不完善,选择外汇衍生品交易策略对冲外汇风险的上市公司数目较少。
美国外汇衍生品监管权限的演变及借鉴 陈晗王玮 （上海期货交易所战略规划部，上海200122） 摘要：本文阐述了美国外汇衍生品市场的监管体制，介绍了与外汇衍生品监管相关的法案和判例，对场外和场内外汇衍生产品监管的区别进行了比较。在此基础上，分析了我国目前开展外汇衍生品及其监管现状，本文建议，未来我国货币衍生产品的监管要注意从国家层次立法和明确监管部门的职责划分。 关键词：货币衍生产品；期货交易；衍生市场监管 Abstract：This article illustrates the American supervision system on FX derivatives, introduces actions and cases about FX derivatives supervision, and explains in detail the difference between exchange traded and OTC FX derivatives. Upon this, the article analyzes the development of FX derivatives in China and the current supervision status quo, concluding that future supervision needs support from state law and there must be a clear job specification among supervision authorities. 作者简介：陈晗，上海期货交易所战略规划部高级总监，上海财经大学金融学院博士生。研究方向：金融衍生产品开发。王玮，上海期货交易所战略规划部经理。 中图分类号：F930。9 文献标识码：A 美国的外汇衍生品市场品种繁多，规模庞大。经过长期立法建设，已经发展成为一种十分成熟的交易方式，为投资者提供了一个良好的交易场所和环境。随着今年7月25日我国政府改变人民币汇率的决定机制，未来人民币波动可能会增加，市场上有关人民币衍生品的需求不断增加。本文通过对美国期货市场监管机关－商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，以下简称CFTC）对外汇衍生品监管权限演变的介绍，来分析其对我国开展外汇衍生品交易法制监管方面的借鉴意义。 美国外汇衍生品的发展演变 外汇衍生产品主要包括两类：一类是在场外市场（有时也称为柜台市场，over-the-counters，以下简称OTC市场），像远期外汇等；一类是在正式且集中的交易所进行的交易，如外汇期货和期权等。不过，象外汇调期或互换和期权交易等交易方式，在交易初期大多是在OTC市场自发进行交易的，但在交易达到一定规模后且流动性较好，随着合约日趋标准化，往往进入交易所采取场内集中交易方式。 在美国最早出现的外汇衍生产品是在OTC市场上进行的远期交易，一个直接的原因是由于受到金银等货币本位的限制，它们的估值相对来说更为直接和简单。随着在OTC市场中外汇掉期交易的出现，表明外汇市场上套利机制进一步成熟。例如，20世纪60年代第一批调期交易的交易者是美英两国的跨国公司，其目的是希望以对方货币借款来绕过英国的外汇管制1。 相比较OTC的外汇衍生产品，交易所式的场内外汇衍生品出现的历史要短一些。到20世纪70年代初期，欧洲美元市场的形成、外汇管制的放松、国际资本流动加速、以及国际资本市场的形成，使得国际货币体系由美元本位制度逐步 1参见新帕尔格雷夫大词典－货币金融卷（2001），卷一，P256。
四技术面分析----外汇交易常用指标 技术面分析汇总图 1.技术分析的五大类型 技术分析方法是通过对价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表等主要手段来判断市场的未来走向。一般来说，可以将技术分析方法分为五类：K线类、形态类、切线类、指标类、波浪类 K线类的研究手法是侧重若干天的K线组合情况，推测市场多空双方力量的对比，进而判断多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线最初由日本人发明，K线图是进行各种技术分析的最重要的图表，许多投资者进行技术分析时往往首先接触的是K线图。 形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测价格未来趋势的方法。主要的形态有头肩顶、头肩底、M头、W底等十几种。从价格轨迹的形态中，我们可以推测出市场处于一个什么样的大环境之中，由此对我们今后的投资给予一定的指导。 切线类是按一定方法和原则在由价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测价格的未来趋势，这些直线就叫切线。切线的作用主要是起支撑和压力的
作用。支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。画切线的方法有很多种，主要有趋势线、通道线、黄金分割线等。 指标类要考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字，这个数字叫指标值。指标值的具体数值和相互间关系，直接反映市场所处的状态，为我们的操作行为提供指导方向。常用的指标有相对强弱指标（RSI）、随机指标（KDJ）、平滑异同移动平均线（MACD）、威廉指标（R）。 波浪类是将价格的上下变动看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规律，价格的运动也就遵循波浪起伏的规律。简单地说，上升是五浪，下跌是三浪。波浪理论的发明者和奠基人是艾略特（Ralph Nelson Elliott）。 2.如何分析外汇的K线图 k线是18世纪中叶日本德川幕府时代，从事粮食生意的商人，用于记录米价涨跌的一种图表。后来逐步发展成今天的一套k线图理论，它在股市上发挥了奇妙的作用。k线这一测市工具已在世界各地得到了广泛的应用。由于k线的形状类似于蜡烛，最初称为蜡烛图。因为英文candl（蜡烛）前面的发“k”的音，故称为k线图。k线还称为“酒井线” K线又叫阴阳烛，发源于日本米市场买卖记录。每一个K线均记录着四项资料—开盘价、最高价、最低价及收盘价，以开盘价及收盘价作成长方图形，幷以红色表示开盘价低于
期货从业资格考试 期货及衍?品基础 考点总结与必背 Edited by YANG, Zhaoqiang
目录 第一章 期货及衍生品概述 (2) 第二章 期货市场组织结构与投资者 (2) 第三章 期货合约与期货交易制度 (4) 第四章 套期保值 (6) 第五章 期货投机与套利交易 (7) 第六章 期权 (9) 第七章 外汇衍生品 (11) 第八章 利率期货及衍生品 (14) 第九章 股指期货及其他权益类衍生品 (17) 第十章 期货价格分析 (20)
第一章 期货及衍生品概述 1.1848年第一家期货交易所-芝加哥期货交易所（CBOT），1865年推出标准化合约及保证金制度，1882年允许对冲平仓，1925年成立结算公司。 2.LME1876金属期货，NYMEX与ICE能源期货，金融期货最早1972芝加哥商业交易所CME设立国际货币市场分部推出外汇期货合约，1975年CBOT利率期货-国民抵押协会债券，1982年堪萨斯期货交易所KCBT股指期货-价值线综合指数期货，1995年香港个股期货。 3.1992广东万通期货经纪公司，1999年合并精简为郑商所、大商所、上期所，2000.12期货业协会成立，2006.5保证金监控中心成立，2006.9金融期货交易所成立。 4.纽约商业交易所NYMEX包括能源，1994纽约商品交易所COMEX隶属于NYMEX；2000香港期货交易所与香港联合交易所合并成立香港交易及结算有限公司HKEX。 5.外汇远期合约最早1973CME，利率互换最早1981年IBM与世界银行协议?，期权合约最早1973CBOT。 6.我国远期最早1997-中行结售汇远期试点，互换最早2005-人行在银行间市场进行美元人民币货币掉期，期权最早2002中行上海个人外汇期权。 7.期货交易中商流与物流是分开的，保证金比例一般为5-15%。 8.期货与衍生品的功能：规避风险、价格发现、资产配置。 9.价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 10.投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的双向交易机制和杠杆效应的特点。 第二章 期货市场组织结构与投资者 1.会员制与公司制交易所会员主要的区别在于，会员制会员发起交易所，公司制会员不一定发起成立交易所，权利义务的不同都体现在此点。 2. 上期所，1998.8合并成立，主要品种：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热
2018年外汇衍生品交易业务管理制度 第一章总则 (2) 第二章外汇衍生品交易业务操作原则 (3) 第三章外汇衍生品交易业务的审批权限 (3) 第四章外汇衍生品交易业务的内部操作流程 (5) 第五章信息隔离措施 (7) 第六章内部风险报告制度及风险处理程序 (7) 第七章外汇衍生品交易业务的信息披露 (8) 第八章附则 (8)
第一章总则 第一条为了规范公司外汇衍生品交易业务及相关信息披露工作，加强对外汇衍生品交易业务的管理，防范投资风险，健全和完善公司外汇衍生品交易业务管理机制，确保公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规范性文件规定，并结合公司实际，制定本制度。 第二条本制度所称衍生品是指远期、互换、期权等产品或上述产品的组合。衍生品的基础资产包括汇率、利率、货币；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或担保进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。 本制度所称外汇衍生品交易是指根据公司国际业务的收付外币情况，在金融机构办理的规避和防范汇率或利率风险的外汇衍生品交易业务，包括远期结售汇、人民币和其他外汇的掉期业务、远期外汇买卖、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权等。 第三条本制度适用于公司及其控股子公司的外汇衍生品交易业务，控股子公司进行外汇衍生品交易业务视同公司远期结售汇业务，适用本制度，但未经公司同意，公司下属控股子公司不得操作该业务。同时，公司应当按照本制度的有关规定，履行有关决策程序和信息披露业务。 第四条公司外汇衍生品交易行为除遵守国家相关法律、法规及
外汇交易技术面分析 技术分析研究以往价格和交易量数据, 进而预测未来的价格走向. 此类型分析侧重于图表与公式的构成, 以捕获主要和次要的趋势, 并通过估测市场周期长短, 识别买入 / 卖出机会. 根据您选择的时间跨度, 您可以使用日内(每5 分钟, 每15分钟, 每小时)技术分析, 也可使用每周或每月技术分析. 和技术面分析和基本面分析的不同点是技术面忽略基本面的因素并且只应用在市场价格变化的基础上. 基本面往往只能提供长期外汇价格变动的预测, 外汇技术面分析已成为交易和分析短期价格变动的基础, 也应用于设定盈利和损失位置. 外汇技术面分析往往有许多外汇技术面绘图特徽和数据区间所组成. 每个特徽可以注解和捕获市场的变动. 道琼斯理论 这一技术分析中最古老的理论认为, 价格能够全面反映所有现存信息, 可供参与者(交易商, 分析家, 组合资产管理者, 外汇市场策略家及投资者)掌握的知识已在标价行为中被折算. 由不可预知事件引起的货币波动, 比如神的旨意, 都将被包含在整体趋势中. 技术分析旨在研究价格行为, 从而做出关于未来走向的结论. 主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为, 价格可演释为包括三种幅度类型的波状--主导, 辅助和次要. 相关时间周期从小于3周至大于1 年不等. 此理论还可说明反驰模式. 反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段, 这样的反驰模式等级是33%, 50%和66%. 斐波纳契反驰现象 这是一种广为使用, 基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组. 此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小. 最重要的反驰现象等级是38. 2%, 50%和61. 8%. 埃利奥特氏波 埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类. 这些模式能够表示未来的指标与逆转. 与趋势同向移动的波被称为推动波, 而与趋势反向移动的波被称为修正波. 埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为 5 种和3种主要走向. 这8种走向组成一个完整的波周期. 时间跨度可从15分钟至数十年不等.
第五章商品期货及其衍生品应用 一、单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内） 1．在买方叫价基差交易中，确定（）的权利归属商品买方。[2018年11月真题] A．点价 B．基差大小 C．期货合约交割月份 D．现货商品交割品质 【答案】A 【解析】按照点价权利的归属划分，基差定价可分为买方叫价交易（又称买方点价）和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。如果将确定最终期货价格为计价基础的权利，即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方，则称为卖方叫价交易。 2．某投资者购买了执行价格为2850元/吨、期权价格为64元/吨的豆粕看涨期权，并卖出相同标的资产、相同期限、执行价格为2950元/吨、期权价格为19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/吨，并执行期权组合，则到期收益为（）。[2017年5月真题] A．亏损56.5元 B．盈利55.5元 C．盈利54.5元
D．亏损53.5元 【答案】B 【解析】当期权到期时，豆粕期货的价格为3000元/吨，投资者执行看涨期权，收益为：3000－2850－64＝86（元）；同时，对手方执行看涨期权，该投资者收益为：（2950－3000）＋19.5＝－30.5（元）；则总收益为:86－30.5＝55.5（元）。 3．A省某饲料企业接到交易所配对的某油厂在B省交割库注册的豆粕。为了节约成本和时间，交割双方同意把仓单串换到后者在A省的分公司仓库进行交割，双方商定串换厂库升贴水为－60元/吨，A、B两省豆粕现货价差为75元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为40元/吨。则这次仓单串换费用为（）元/吨。[2017年5月真题] A．45 B．50 C．55 D．60 【答案】C 【解析】根据计算公式，可得：串换费用＝串出厂库升贴水＋现货价差＋厂库生产计划调整费＝－60＋75＋40＝55（元/吨）。 4．在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（）进行。[2017年5月真题] A．国际大豆贸易商和中国油厂 B．美国大豆农场主与国际大豆贸易商 C．美国大豆农场主和中国油厂
外汇交易及外汇衍生品交易管理制度 （精品模板） 第一章总则 第一条为规范公司外汇交易及相关外汇衍生品的交易管理行为，增强外汇套期保值能力，有效防范和控制外币汇率风险，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上市公司规范运作指引》等法律、行政法规、规范性文件以及《公司章程》的规定，结合公司具体实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称的外汇交易及外汇衍生品业务主要是指为满足正常生产经营需要，在银行办理的规避和防范汇率风险的外汇交易业务，包括远期结售汇业务、期权、人民币外汇掉期业务、无本金交割远期外汇交易业务、货币互换、利率互换业务等。 目前公司主要开展远期结售汇业务和外汇期权业务为主： （1）远期结售汇业务，是指公司与银行签订远期结售汇合约，约定将来办理结售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在交割日外汇收入或支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇业务； （2）外汇期权业务，是一种在合同约定的时间内是否拥有按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权，期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利，即期权买方在支付一定数额的期权费后，有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币，同时期权的买方也有权不执行上述买卖合约。 第三条本制度适用于公司及控股子公司（含全资子公司，以下统称“子公司”）的上述外汇交易及外汇衍生品业务，未经公司审批同意，公司下属子公司
不得自行开展该业务。 第四条公司外汇交易及外汇衍生品业务行为除遵守国家相关法律、法规及规范性文件的规定外还应遵守本制度的相关规定。 第二章操作原则 第五条公司以控制汇率风险敞口为目的进行套期保值，不进行单纯以套利为目的的外汇交易及外汇衍生品业务交易，所有业务必须以正常生产经营需求为基础，以具体经营业务为依托，以规避和防范汇率风险为目的，不得进行投机和套利交易。 第六条公司开展外汇交易及外汇衍生品业务只允许与经国家外汇管理局和中国人民银行批准、具有外汇交易经营资格的金融机构进行交易，不得与前述金融机构之外的其他组织或个人进行交易。 第七条公司进行外汇交易及外汇衍生品业务交易必须基于公司的外币收（付）款计划的谨慎预测，对远期结售汇及外汇期权等交易合约的外币金额年度累计不得超过经董事会审批通过的业务额度。 第八条公司必须以其自身名义或控股子公司名义设立外汇交易及外汇衍生品业务交易账户，不得使用他人账户进行交易。 第九条公司须具有与外汇交易及外汇衍生品业务相匹配的自有资金，不得使用募集资金直接或间接进行外汇交易及外汇衍生品业务交易，且严格按照审议批准的交易额度，控制资金规模，不得影响公司正常经营。 第十条公司审计部可不定期对外汇交易及外汇衍生品业务的实际操作情况、资金使用情况及盈亏情况进行审计，行使监督职能。 第三章审批权限 第十一条董事会和股东大会是公司开展外汇交易及外汇衍生品业务交易的决策机构，按照权限负责审批外汇交易及外汇衍生品业务年度交易限额。 第十二条董事长在董事会和股东大会批准的权限范围内，授权公司总经理
《期货及衍生品基础》三色笔记 篇一：《期货及衍生品基础》考点串讲 第一章期货及衍生品概述 考点一、现代期货交易的形成 1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加 哥期货交易所(CBot)。 2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度 3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货 市场流动性加大。 4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。 5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都 要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。 6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。 A.1882 B.1925 C.1883 D.1848 答案：B 考点二、国内外期货市场发展趋势 (一)国际期货市场的发展历程 1、商品期货 1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。 2．金融期货 品种 时间
地点 名称 外汇期货合约 1972年5月 芝加哥商业交易所——国际货币市场分部(imm) 利率期货合约 1975年10月 芝加哥期货交易所 上市政府国民抵押协会债券期货合约 股指期货 1982年2月 美国堪萨斯期货交易所 价值线综合指数期货合约 个股期货 1995年 香港 例题：股指期货最早产生于( )年。（真题） A．1968B．1970C．1972D．1982 答案：D 3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。一是交易所内部竞争加剧 二是场内交易与场外交易竞争加剧 三是交易所之间竞争加剧。 会员制体制效率较低 4．交易所合并的原因主要有：
第八章外汇衍生品（derivative） 学习目标： 1.看看外汇衍生品如何被报价、估价和用于投机目的，分析外汇衍生品与远期交易的区别 2.分析外汇期权（foreign currency options）怎么被标价及用来投机 3.依据利润的损失是有限还是无限的来考虑买入期权和发行期权（buy options and write options）的区别。 4.解释外汇期权如何被估价 一、外汇衍生品 1、21世纪的跨国公司金融管理都需要考虑如何利用金融衍生品。 金融衍生品的价值都是由一项资产衍生而来的，比如说一只股票或是一种货币，也因此而得名。 2、现今，他们主要被用于两种目的： speculation）——财务经理因为预期盈利而增加仓位。 hedging）——财务经理利用金融工具来降低或消除公司现金流日 常管理的风险 3、在有效操作这些衍生品之前，财务经理需要对他们的基本原理和定价有一个清晰的了解。 外汇期货（foreign currency futures） 外汇期权（foreign currency options） 要注意的是：金融衍生工具是细心和能干的主管财务经理手里强大的工具，他们也可以是错误使用时的破坏性工具。 二、外汇期货 1、外汇期货合约与远期合约（forward contract）相似。他要求在预先指定的未 来时间和特定地点按照指定的价格交割标准数量的外国货币。与其相似的还有商品期货合约（这些商品包括猪、牛、木材等）、有息存款期货合约和黄金期货合约。这些合约在芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange）的国际货币市场（International Monetary Market）里交易。 2、合约细节（contract specification） 合约细节是交易所基于要交易的具体期货而专门确立的。 交易的货币必须是偶数倍（even multiple）完 成的。 汇率说明方法——使用美元标价法，一单位美元兑换的外国货币数量，也叫 直接标价法（direct quote） 到期日（maturity date）——合约在一月、三月、四月、六月、七月、九月、
股票代码：600153 股票简称：建发股份公告编号：临2020—021 债券代码：143272 债券简称：17建发01 债券代码：155765 债券简称：19建发01 债券代码：163104 债券简称：20建发01 厦门建发股份有限公司 关于开展外汇衍生品业务的公告 厦门建发股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年4月17日召开第八届董事会第四次会议，会议审议通过了《关于开展外汇衍生品业务的议案》：为防范汇率风险，公司及子公司拟与境内外金融机构签订外汇衍生品交易合同，品种主要包括外汇远期、外汇掉期、外汇期权、结构性远期、利率掉期、货币互换等。提请授权公司及子公司开展外汇衍生品业务，在手合约金额不超过上一年度经审计的营业收入的15%，上述额度在有效期内可循环使用，有效期至本公司2020年年度股东大会召开日。相关事宜公告如下： 一、外汇衍生品交易业务概述 公司及子公司开展的外汇衍生品业务与日常经营紧密联系，以规避汇率波动带来的经营风险为目的。 （一）外汇衍生品交易品种 1、外汇远期：与金融机构按约定的外汇币种、数额、汇率和交割时间，在约定的时间按照合同规定条件完成交割的外汇交易。 2、外汇掉期：与金融机构约定以一种货币交换一定数量的另一种货币，并以约定价格在未来的约定日期进行反向的同等数量的货币买卖。 3、外汇期权：向金融机构支付一定期权费后，获得在未来约定日期按照约定价格买卖一定数量外汇的选择权的外汇交易。 4、结构性远期：对外汇远期、外汇期权等一般性远期产品在结构上进行组合，形成带有一定执行条件的外汇产品，以满足特定的保值需求。 5、利率掉期：与金融机构约定将目前外币借款浮动利率锁定为固定利率，
外汇交易最常用技术分析指标大全 交易者在分析图表的时候，经常会运用一些技术分析指标，以更清楚地确认市场趋势，更好地掌握入市、出市点。以下是一些经过实践检验，最广泛使用的指标： 1.移动平均线（Moving Average） 移动平均线是将过去若干时段的收市价格进行平均，所画出的线。和蜡烛图不同的在于它可以更可靠地反映了价格的趋势。 以下为二种不同的移动平均线： 简单移动平均线（SMA）：简单移动平均线就是将若干（n）时段（如五或十分钟、每天等）内的收价逐个相加起来，再除以总时段n，就得到第n 时段的平均值。再将各时段的平均值标在图上，并用曲线连接起来，就得到n时段平均线。 平滑移动平均线（EMA）：由于移动平均线是一个滞后指标，为了更贴近市场走向，平滑移动平均线在计算平均值时，给近期数据更高的权重。这样可以更早地看出市场的趋势。移动平均线有很多用途，主要用于识别／确认趋势，以及识别／确认阻力位，支撑位。如：快线向上超过慢线，称为「金叉」，为买入信号。当快线向下穿越慢线，称为「死叉」，为卖出信号。
2.随机指数（STC） 随机指数也称为KD 线，它衡量收盘价在最高价，最低价区间所占的位置，以判断趋势，及进出市场点。随机指数坐标在0～100 比例范围内。K 线表示收盘价与一定时间内最高价，最低价的百分比，例如，20 表明价格在最近一段时间内的20% 位置。D 轴则平均了K轴。随机指数（KD 线）的具体数学公式比较复杂，但其应用却相对简单，直观。随机指数可以帮助我们： 一、判断趋势： 指标为80 以上表示强劲的上升趋势，市场处于所谓的“ 超买状态”；如果指标在20 以下则为一强劲的下降趋势，市场就处于所谓“ 超卖状态”。 二、判断买卖信号： （1）K 线高于D 线，但于超买区内向下跌破D 线，为卖出讯号（死叉）。（2）K 线低于D 线，但于超卖区内向上突破D 线，为买进讯号（金叉）。（3）RSI 出现顶背离可以卖出，出现底背离可以买入。（4）RSI 跌破其支撑线是卖出信号，升越其阻力线为买入信号。（5）RSI 的参数常见取5～14。参数大的指标线趋势性强，但反应滞后，称为慢速线；参数小的指标线灵敏，但易产生飘忽不定的感觉，称为快速线。若慢速线与快速线同向上，升势较强；若两线同向下，跌势较强；快速在线穿慢速线为买入信号；快速线下穿慢速
2017年上市公司外汇衍生品交易业务管理 制度 第一章总则 (2) 第二章外汇及外汇衍生品的交易原则 (2) 第三章外汇衍生品交易业务的审批权限 (3) 第四章外汇衍生品交易业务的管理及内部操作流程 (4) 第五章信息保密措施 (6) 第六章内部风险报告制度及风险处理程序 (6) 第七章外汇衍生品交易业务的信息披露 (7) 第八章附则 (9)
第一章总则 第一条为了规范公司及下属子公司外汇衍生品交易业务及相关信息披露工作，加强对外汇衍生品交易业务的管理，防范投资风险，健全和完善公司外汇衍生品交易业务管理机制，确保公司资产安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所信息披露业务备忘录第26 号――衍生品投资》、《上市公司信息披露管理办法》及《公司章程》等有关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称衍生品是指远期、互换、期权等产品或上述产品的组合。衍生品的基础资产包括汇率、利率、货币等；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或者担保、抵押进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。 本制度所称外汇衍生品交易是指为满足正常生产经营需要，在银行办理的锁定成本、规避和防范汇率、利率风险的外汇衍生品交易业务，主要包括但不限于远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率期权、结构性远期等。 第三条本制度适用于本公司及本公司控股子公司的外汇衍生品交易业务。未经本公司同意，公司控股子公司不得操作该业务。 第二章外汇及外汇衍生品的交易原则 第四条公司进行外汇衍生品交易业务遵循合法、谨慎、安全和
外汇交易中的技术分析 技术分析是指使用图表研究金融市场过去的走势，预测未来的价格运行趋势，同时制定投资策略。技术分析更侧重于研究趋势对于未来走势的影响，分析致使趋势发生的原因，这属于基本面分析的范畴。以交易流程图为主线、以顺势思维为指导，综合各种技术分析方法，取长补短，将会提高交易的成功率及盈利的效率。 技术分析的理论基础 技术分析的三大理论基础是：市场行为包含和消化一切信息；价格以趋势的方向移动；历史会重演。如果没有这三大理论假设，技术分析就成了无本之木。本文中所有的分析方法和手段都是建立在这三大理论基础之上的。在技术分析的理论基础之上，研究趋势、动能、形态、波浪、周期、主次节奏等方法和手段的综合应用是技术分析在交易过程中的具体体现。外汇交易流程见图1。 本文主要针对图1的分析方法和技术分析流程进行介绍，主要以趋势、动能和形态，以及支撑和阻力的确定来进行，同时涉及3个独立的体系――波浪、周期理论及主次节奏。利用这些技术分析方法和手段投资者可以得到初步的交易计划，进而通过风控体系确定交易计划、执行计划，同时
在每一项计划完成之后进行必要的总结。 应用范围 不同技术分析方法的应用范围和侧重点有明显区别。例如，趋势指标主要是对当前的运行趋势做出判断，常用的趋势指标包括道氏理论、均线、均线系统、趋势线、通道、布林通道等；动能指标表明了在当前的趋势运行状况下运行的力度和幅度如何，常用的动能指标包括K线、K线组合、MACD指标及主次节奏等；形态分析是在趋势和动能的基础上，为交易确定详细的入场点位。很多投资者会选择参考上述某一个或者几个指标进行交易，但是由于某一个或者几个分析方法有其局限性，因此需要把这些指标综合在一起，取长补短，更好地为分析和交易提供指导和帮助。 综合运用 在对市场走势进行分析及交易的过程中，通过趋势分析判断当前的运行方向，可以得到一些支撑和阻力价位。然后根据当前的运行动能判断是否能够入场，通过中继或者反转形态来判断详细的入场点位。此时，利用动能和形态指标也能得出一些相应的支撑和阻力价位。通过不同的技术分析方法和手段得到不同的入场点、止损点和目标价位。把这些技术分析方法和手段结合在一起，得到整体的分析和交易结论，交易的成功率能够进一步提高。某段时期欧元/美元的走势见图2。
T T r k S T T r k S N S N e K p N e K N S C d d d d d d rT rT σσσσ)]2/([)/ln()]2/([)/ln()()()()(22211221--=++=-?--??=??-?=--其中T T T r K Ie S N Ie S N e K P N e K N Ie S C d d d d d d d rT rT rT rT rT σσσ+=++-=-?---??=??-?-=-----*2*12*1*1*2*2*1)2(]/)ln[()()()()()()(T T T r K t e S N t e S N e K P N e K N t e S C d d I d d I d d d I i r L i i i i i r L i i i rT rT i r L i i i i i i σσσωωω-=++-=?--??=??-?-=-=-=---=∑-∑-∑** 221* *1*2* 2*1)2()/)ln(()()()() ()()(1、利率互换合约可以看做面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。 2、无红利标的资产欧式看涨期权C （看跌期权P ）的定价公式（B-S-M 模型）为： N(d )：标准正态概率值，N(- d)=1 - N(d ). （1）从公式可以看出，在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r 替代。 （2）N(d2)表示在风险中性市场中S T （标的资产在T 时刻的价格）大于K 的概率，或者说 是欧式看涨期权被执行的概率。 （3）N(d1)是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要N(d1)单位的标的资产空头加以对冲。 （4）资产的价格波动率σ用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。 3、存续期内支付红利的模型 假设在存续期间内t 时刻支付红利I ，其他不变。则B-S-M 模型可写为： 4、股指期权定价 股票指数成分股分红的差异性以及该期权产品实行现金交割的特性均要求B-S-M 定价公式进行修正，具体公式如下：
一、我国外汇衍生品市场发展现状 1997年1月，中国人民银行发布了《远期结售汇业务暂行管 理办法》，同年4月1日，人民币远期结售汇业务首先在中国银行 试点。2003 年在四大银行的另外三家推行。2004年以来，招商银 行、民生银行和中信银行也先后获得牌照。2005年7月21日实行人 民币汇率形成机制改革后，因汇率波动加大，企业对汇率风险管理 工具的需求加大，人民币汇率衍生品的推出开始加快。在2005 年 8月10 日之前，中国外汇衍生品主要包括：远期结售汇交易、外汇 衍生品交易和离岸人民币无本金交割远期汇率交易（NDF）。之 后，央行推出允许符合条件的主体开展远期外汇交易，并允许具有 一定资格的主体开展掉期交易。 纵观我国人民币外汇衍生产品市场，其特点主要有：（1）银 行间市场起步较晚；（2）没有场内交易市场；（3）场外交易市场 产品结构相对简单，没有以货币期权为代表的复杂外汇衍生产品。 二、我国外汇衍生品市场存在的问题 由于中国衍生品市场发展较晚，因此，对汇率衍生品市场来 说，还是存在诸多问题： 1.外汇衍生产品品种较少，交易量不大 我国自从2005 年7月21 日汇改以来，人民币汇率形成机制更 加市场化，汇率变动更具灵活性和弹性。因此，汇率波动的幅度加 大，汇率风险同时也增大。虽然央行先后推出了远期结售汇，掉期 等品种，但是从目前的现状来看，远期结售汇交易发展到现在已具 有一定的规模，但该项业务产品基本上还是寡头垄断，供给不足在 一定程度上限制了该项业务的发展。 2.市场参与主体较少 目前能进入外汇衍生品市场进行交易的主要是国有商业银行、 股份制商业银行、政策性银行及外资银行在中国的分行等银行类金 融机构，很多非银行金融机构、大型机构投资者和大型企业都未能 进入外汇衍生品市场。比如远期结售汇业务在2005年前只有四大 国有商业银行和三家股份制商业银行能做，从而导致该项业务产品 处于寡头垄断的状态，供给不足在一定程度上限制了此项业务的发 展。市场主体种类的缺乏和数量的微小，导致了市场交易的不活 跃。 3.未形成有一定代表性和权威性的地区定价中心 在我国外汇间衍生品交易中，银行是代理客户在国际金融市场 进行交易，对于银行自身的外汇资产，也是通过国际金融市场进行 风险管理，我国银行国际主要的的金融中心仅仅是参与者，我国未 形成有一定代表性和权威性的地区定价中心，这与我国经济规模和 影响力是不相符合的。 三、发展外汇衍生品市场的对策 为充分发挥外汇市场在汇率发现、资源配置和风险管理中的 作用，我们应采取一系列措施发展外汇衍生品市场，以加大市场深 度，扩展市场广度，增加透明度，提高流动性。 1.不断完善即期外汇市场, 重点发展人民币与外汇间的远期交易，适时推出人民
—————————————— —收稿日期：2008-10-07 基金项目：国家自然科学基金应急项目（70741012）；教育部人文社科一般项目（07JA790077）作者简介：陈 蓉，厦门大学副教授，金融工程博士后，主要从事金融工程、风险管理等研究；郑振龙，厦门大学教授、博导，金融学 博士，主要从事资产定价、金融工程和风险管理研究；蒋禹，厦门大学硕士研究生，主要从事金融工程研究。 随着金融改革的深入推进，我国金融市场上的外汇衍生产品日益丰富。但无论从交易规模还是发展速度上看，外汇衍生品的离岸市场都远远领先于在岸市场。由于离岸市场不受监管，交易价格不仅能反映人们对人民币汇率走势的未来预期，也有可能影响在岸市场的人民币价格，因此在一定程度上可使我国遭受丧失人民币汇率定价权的威胁。同时，面对人民币衍生品在国际离岸市场上蓬勃发展的态势，积极推动人民币在岸衍生品市场的发展，争夺人民币汇率定价权已成为大势所趋。然而，人民币目前尚未实现完全自由化的汇率决定机制，降低了市场参与者进行人民币汇率投机、套利与套期保值的交易需求；而且资本项目下的自由兑换管制以及相应的结售汇制和实需原则，①也极大地抑制了外汇衍生品市场的流动性和交易规模。因此，我们应如何积极推动外汇衍生品市场的发展呢？ 纵观世界，不少国家都为我们提供了宝贵的经验。从全球外汇衍生品市场的发展情况来看，有两种不同的演进方式：一是由市场主导，在强烈的避险动机、巨大的获利机会和成熟的市场主体的共同力量作用下，形成监管模式和交易品种都较为成熟的交易市场，如英、美等国；二是由政府主导，在国内市场发展动力不足或出现问题时，由政府法规和命令来引导外汇衍生品市场的走向，如我国和墨西哥在整个外汇衍生品市场的发展进程中，政府都扮演了至关重要的角色。深入考察墨西哥和我国外汇衍生品市场的发展历史，可以发现，尽管市场背景和发展进程不尽相同，但墨西哥仍然为我国在何时开放投机需求、央行的作用、市场结构、市场影响以及离岸市场挑战的应对策略等 五个方面，提供了有益的经验借鉴。 一、墨西哥与我国的外汇衍生品市场发展路径比较（一）墨西哥外汇衍生品市场的发展路径 墨西哥的外汇衍生品最早出现在离岸市场上。1972年，墨西哥在实行外汇管制和钉住美元汇率制度时，美国芝加哥商业交易所（CM E ）首次推出的外汇期货就是墨西哥比索期货交易。但由于当时墨西哥比索严格钉住美元，两者之间的汇率几乎是固定的，因此比索期货并无太多炒作价值，交易量非常有限。1982年后，墨西哥在钉住美元的汇率制度下实施资本项目自由化，但这一政策组合具有无法调和的内在矛盾：开放的资本市场允许外资自由进出，而近乎固定的汇率则使比索的供求无法均衡。在通胀率高于美国、墨西哥比索高估和经常项目逆差的情况下，对墨西哥比索贬值的投机盛行。1985年10月，墨西哥中央银行被迫禁止墨西哥银行在芝加哥外汇期货市场上到期交割比索，比索期货市场停顿。在1985年至1994年比索大贬值前的10年间，墨西哥国内惟一存在的外汇市场只有银行间外汇保值市场。在此期间，墨西哥中央银行在这一市场上曾通过干预即期外汇交易来稳定汇率，也曾通过在银行间市场上卖出比索看跌期权来减少汇率波动。但此期间的墨西哥国内银行间的外汇保值市场，基本上为外汇现货交易。 20世纪90年代初，墨西哥比索钉住美元与资本项目自由化的内在矛盾日趋激化，许多投机者预测墨西哥比索将贬值，由此引发了大量墨西哥比索离岸NDF 交易的出现。当时，许多货币经纪商加入了NDF 市场，其 墨西哥外汇衍生品市场发展对我国的经验借鉴 陈 蓉，郑振龙，蒋禹 （厦门大学金融系，福建厦门 361005） 摘 要：墨西哥外汇衍生品市场的发展及汇率制度的变迁和金融危机的发生有着密切的联系。墨西哥金融 管理当局积极参与其外汇市场的开放及衍生品市场的发展，并在市场监管、交易所发展和应对离岸市场冲击等方面发挥着主导作用，对我国具有借鉴意义。 关键词：外汇衍生品；NDF ；墨西哥 中图分类号：Ｆ830．9２文献标识码：Ａ文章编号：１００５－０８９２(２００9)0１－０059－０5
考点三、保证金制度 1、在国际期货市场上，保证金制度的实施特点： 第一，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。 第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。 第三，保证金的收取是分级进行的。 2、我国境内期货交易保证金制度的特点 第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。 一般来说，距交割月份越近，交易保证金比率随着交割临近而提高。 第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。 第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。 第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边实施同比例或不同比例提高交易保证金、限制部分会员或全部会员出金、暂停部分会员或全部会员开新仓、调整涨跌停板幅度、限期平仓、强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。 第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。 考点四、当日无负债结算制度特点 第一，对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时、具体、真实的反映。 第二，在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。 第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。 第四，当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。 考点五、涨跌停板制度 1、我国境内期货涨跌停板制度的特点 第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍。如合约有成交，则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。 第二，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。 第三，对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。 2、在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施控制风险。 第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。 第二，在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。 其目的在于迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。
外汇衍生品交易策略分析与应用价值研究自2001年正式加入世贸组织以来,我国在国际贸易中饰演着举足轻重的角色,外汇波动风险愈加明显。国内企业汇率风险管理需求不断扩大,推动了外汇衍生品市场迅速发展。外汇衍生品作为外汇风险管理工具犹如一把双刃剑,一方面,可作为有效的外汇风险管理工具;另一方面,应用不当则会引发极大的金融风险。本论文从企业如何进行外汇衍生品管理外汇风险角度出发,多维度研究企业外汇风险管理交易策略,通过实证分析,揭示外汇衍生品在我国上市公司风险管理和权益价值的影响,据此分析外汇衍生品交易策略价值效应。 在外汇衍生品双面特性下,本论文通过外汇衍生品交易的基本策略研究,对外汇衍生品交易策略及其价值效应进行实证分析,让企业科学地认识和应用外汇衍生品进行风险管理,进而为我国外汇衍生品市场进一步完善提出政策建议。首先,论文介绍了我国外汇衍生品市场的发展历程和现状,探索外汇衍生品迅速发展的原因和企业运用外汇衍生品内在和外在原因。其次,从理论层面分析外汇衍生品交易需求的内因。主要包括风险对冲理论、企业价值理论和风险套利理论,从不同维度对外汇衍生品交易进行理论分析。 最后,本论文以2011年-2017年信息披露较为完善的上市公司作为研究对象,探究外汇衍生品交易策略及其价值效应。对样本数据进行回归和统计分析,从而验证外汇衍生品对上市公司风险水平和价值的影响,在实证研究的基础上,为完善我国外汇衍生品市场和企业外汇风险管理提出合理的建议。本论文研究结论包括如下几方面:(1)外汇衍生品交易策略应用能降低企业风险水平。(2)外汇衍生品应用与企业的股权价值不具有显著相关关系。 (3)我国上市公司对外汇衍生品交易的信息披露制度较为不完善,选择外汇衍生品交易策略对冲外汇风险的上市公司数目较少。