转型信托和私募基金

私募基金的法律规制简介一、私募基金的法律形式在现阶段，私募基金主要采取的方式是公司型、信托型和契约型。

无论是公司型还是信托型，都受最高人数的限制，股东或者信托份额持有人不得超过200人。

而契约型，若转移资金占有，则涉嫌非法集资，若不转移资金占有，则对基金经理的收益，难以保障。

现在各种形式做如下介绍：公司型：按照《公司法》的规定，有限责任公司股东人数需在50人以下，股份有限公司发起人数量需在200人以下。

对有限责任公司，全体股东可以约定不按照出资比例分取红利，对股份有限公司，章程中可以约定不按照持股比例分配。

这样，对私募基金来说，就可以灵活约定，投资人获得多少比例，而基金公司或基金经理获得多少比例。

但是，因为投资人可能会不断进入，这样从公司形式上就需要增资，而增资又需要股东的多数决，开股东会和办理公司变更手续，增加了繁复程度。

此外，由于公司需要缴纳企业所得税等各种税费，将导致投资人的收益有较大折损。

有限合伙型：首先，除法律另有规定，有限合伙企业应由二个以上五十个以下合伙人设立。

投资人为有限合伙人，以自己的投资为限承担责任，基金经理可以为普通合伙人，可以劳务出资，并承担无限责任。

由于资金由基金经理运做，基金经理对自己的行为承担无限连带责任，这样，就比公司型的利润分配方式更进一步，不仅是分配利润，而且还有承担损失，这对于投资人多了一种保护。

但是，对基金经理个人，则成为一个太大的压力，尤其在我国没有个人破产法的情况下，因为自己的劳务而承担无限连带责任，不利于私募基金的行业发展。

而按照公司法的规定，除法律另有规定外，公司不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人。

信托型：需要委托信托机构通过出售资金信托份额，按照信托法律规定，资金信托的份额不得超过200份。

信托的销售，已经不同于私募，购买人与基金经理之间，已经被信托公司所隔离，整个信托计划，成为投资资金，信托公司取代购买人（真正的投资人）行使投资者权利。

私募股权投资基金（PE）与信托有什么不同呢？问题：我买过信托产品，但最近听说私募股权基金挺好，但我不太了解这块，这跟信托有什么区别呢？答复：您好！私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。

这与信托的私募性质是一致的。

而两者在组织形式、投资方向、期限、风险和收益等方面都有所不同。

私募股权基金形式有四种：即公司型私募基金、信托型私募基金、契约型私募基金和有限合伙型私募基金。

（1）信托型基金是由私募股权基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具，通称为“股权信托投资计划”。

信托公司和私募股权基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策。

在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，私募股权基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。

从这个形式我们不难发现，近期信托市场上比较热门的地产投资基金信托，就是PE与信托的合作产物。

信托制只是私募股权基金中的一种表现形式而已，二者之间还是有比较大的差异。

（2）合伙制基金是国外主流模式。

管理人作为普通合伙人，要对基金承担无限责任，必须勤勉尽责，精心理财才能确保自己的收益并规避“终生负债”的负担。

有限合伙制在其内部设置了一种与普通合伙制有根本区别的两类法律责任截然不同的权益主体；一类合伙人作为真正的投资者，投入绝大部分资金，获得一定比例的资本收益，但不得参与经营管理，并且只以其投资的金额承担有限责任，称为有限合伙人；另一类合伙人作为真正的管理者，只投入极少部分资金，但全权负责经营管理，其报酬是获得一定份额的资本收益外，还收取管理费用，并要承担无限责任，称为普通合伙人，也称一般合伙人或无限合伙人，两者的责权关系有合伙协议规定。

信托计划是私募吗信托计划是私募吗？信托计划和私募基金是金融市场上常见的两种投资方式，它们都属于非公开的投资方式，但并不意味着它们是同一种类型的投资工具。

本文将就信托计划是否为私募进行探讨。

首先，我们需要了解信托计划和私募基金的定义和特点。

信托计划是由信托公司或委托人为了实现特定目标而设立的一种管理财产和管理投资的法律关系。

它是由委托人将一定资金或财产委托给信托公司进行管理，并按照事先约定的方式和规则进行投资、运作和分配收益的一种制度安排。

私募基金是指通过非公开方式募集资金，由基金管理人根据私募基金合同约定对募集资金进行管理和投资的一种集合投资工具。

从定义上来看，信托计划可以算作一种私募基金，因为它们都是以非公开的方式募集资金，并由专业机构进行投资管理。

然而，一般情况下，我们更倾向于将信托计划和私募基金进行区分。

首先，从组织形式上看，信托计划往往是由信托公司设立的，而私募基金则是由基金管理人设立的。

信托公司是依法设立的金融机构，专门从事信托业务的经营组织。

而基金管理人则是指依法设立的专门从事基金管理业务的机构，一般为公司型机构。

信托公司和基金管理人在组织形式上的不同，也体现了信托计划和私募基金在投资管理上的一些区别。

其次，从监管层面上看，信托计划和私募基金也存在着一定的差异。

在中国，信托计划主要受到信托业监督管理机构的监管。

而私募基金则受到证券监督管理机构的监管。

尽管信托公司和基金管理人在机构类型上的区别，使得监管层面上存在着一定的差异，但信托计划和私募基金都需要遵守相关法律法规的规定，以及监管机构的监督管理。

再次，从投资策略上来看，信托计划和私募基金也存在差异。

信托计划的投资策略相对来说较为多样化，可以涉及不同的投资领域和资产类别，如股票、债券、房地产等。

而私募基金一般更专注于特定领域或特定类型的资产，如股权投资基金、房地产基金或债权投资基金等。

因此，从投资策略上来看，信托计划和私募基金也有一定的差异。

投资理财概念大全理财，即由商业银行和正规金融机构自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。

理财产品根据币种分类主要是人民币理财产品、外币理财产品以及双币理财产品；根据收益方式分类主要是保证收益理财产品和非保证收益理财产品。

根据银行和投资人二者之间的法律关系不同，主要分为固定收益类理财产品、非保本浮动收益理财产品、承销的理财产品。

债券，是一种金融契约，是政府、、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向发行，同时承诺按一定支付并按约定条件偿还的债权债务凭证。

债券的本质是债的证明书，具有法律效力。

债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，（债券购买者）即债权人。

债券是一种。

由于债券的通常是事先确定的，所以债券是（）的一种。

在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市。

在中国，比较典型的是。

信托，是一种特殊的财产管理制度和行为，同时又是一种制度，与、、一起构成了现代。

是一种以为基础的，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的，受信于人的，以及受益于人的。

托即受人之托，代人管理财物。

是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人（）的利益或其它特定目的进行管理或处分的行为。

私募，私人股权投资（又称私募股权投资或基金，Private Fund），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在市场自由交易的股权资产的投资。

被动的机构投资者可能会投资，然后交由私人股权管理并投向目标公司。

投资可以分为以下种类：、、、天使投资和夹层融资以及其他形式。

私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。

基金，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。

例如，信托、、、，各种基金会的基金。

人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。

私募基金分类组织形式私募基金是一种以非公开方式募集资金，并通过专业的基金管理团队进行投资运作的一种投资工具。

根据其组织形式的不同，私募基金可以分为以下几种分类：一、有限合伙制私募基金有限合伙制私募基金是指由普通合伙人和有限合伙人组成的私募基金。

普通合伙人承担无限责任，负责基金的日常管理和运作，而有限合伙人只承担其出资额的责任。

这种组织形式具有灵活性高、管理成本低等特点，适用于小型私募基金。

二、股份有限公司制私募基金股份有限公司制私募基金是指以股份公司形式组织的私募基金。

私募基金管理人作为公司的发起人，出资设立股份公司，股东通过认购股份来参与基金投资。

这种组织形式适用于大型私募基金，具有规模化、分工明确的特点。

三、信托制私募基金信托制私募基金是指以信托形式组织的私募基金。

私募基金管理人作为信托的受托人，由信托受益人委托管理基金资产。

这种组织形式适用于需要更加严格的监管和保护投资者权益的私募基金。

四、合同投资公司制私募基金合同投资公司制私募基金是指以合同投资公司形式组织的私募基金。

私募基金管理人与投资者签署合同，约定基金的运作方式和投资策略。

这种组织形式具有灵活性高、适应性强的特点，适用于不同类型的私募基金。

五、基金管理人制私募基金基金管理人制私募基金是指由基金管理人直接组织的私募基金。

基金管理人作为基金的法定代表人，负责基金的募集、投资和管理。

这种组织形式适用于专业化、规模较大的私募基金。

以上是私募基金按照组织形式的不同进行的分类，每种分类都有其特点和适用范围。

投资者在选择私募基金时，可以根据自身需求和风险承受能力来选择适合的私募基金。

同时，也需要注意了解私募基金的投资策略、管理团队等方面的信息，以做出明智的投资决策。

私募股权投资基金的模式选择近年来,“私募基金”风生水起,市场份额快速扩张,其高收益也获得了越来越多人的关注。

私募股权投资基金，这种权益类投资的形式，虽早已是财经领域里的最热门话题之一，但由于其运作形式的多样化，众多投资者对它的认识仍然很模糊。

究竟该选择以何种模式参与其中？为此，本文特整理了当下市场上主流的六大私募股权投资基金运行模式，以帮助投资者更好的理解和选择。

模式一：公司制顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》（2005年修订）、《外商投资创业投资企业管理规定》(2003年)、《创业投资企业管理暂行办法》（2005年）等法律法规设立。

在目前的商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。

在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。

如图一所示.采取该模式的案例例如：国内上市的首家创业投资公司鲁信创投（股票代码：600783).其中，山东省鲁信投资控股集团有限公司〉国资委全资持股)为鲁信创投的最大股东,持有73。

03％的股权。

鲁信创投则直接或通过子公司间接投资于先进制造、现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等产业。

其典型投资项目为新北洋（002376）、圣阳股份(002580)等。

信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。

其设立主要依据为《信托法》（2001年）、银监会2007年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（简称“信托两规"）、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(2008年).信托制私募股权投资基金,实质是通过信托平台发起新的信托计划，并将信托计划募集到的资金进行相应的信托直接投资.如图二所示。

例如,号称国内的第一只信托股权投资计划—中信锦绣一号股权投资基金信托计划（简称锦绣一号）,主要投资于中国境内金融、制造业等领域的股权投资、IPO配售和公众公司的定向增发项目。

2016.4.15一资管计划、私募基金、信托计划比较二资产管理计划合规要点解析三私募基金登记备案与合规运作一LOREM IPSUM DOLOR LOREM基金公司及子公司资管计划：中国证监会、中国基金业协会证券公司及子公司资管计划：中国证监会、中国基金业协会私募投资基金：中国证监会、中国基金业协会信托计划：中国银监会基金公司及子公司资管计划：单一客户资管计划、特定多个客户资管计划证券公司及子公司资管计划：定向资管计划、集合资管计划私募投资基金：契约型基金、合伙型基金、公司型基金信托计划：单一资金信托计划、集合资金信托计划基金公司及子公司资管计划：《基金法》《信托法》《私募暂行办法》《试点办法》《单一客户合同准则》《特定多个客户合同准则》、“26号文”、《八条底线细则》；证券公司及子公司资管计划：《基金法》《信托法》《私募暂行办法》《管理办法》《定向实施细则》《集合实施细则》《八条底线细则》；私募投资基金：《基金法》《信托法》《合伙企业法》《公司法》《私募暂行办法》；"7办法2指引"《登记备案办法》《信披办法》《从业人员管理办法》《募集办法(未出台)》《投顾业务办法(未出台)》《托管业务办法(未出台)》《外包业务管理办法(未出台)》《内控指引》《合同指引(未出台)》等2个指引；信托计划：《信托法》《信托公司管理办法》《集合资金信托计划管理办法》基金公司及子公司资管计划：单一客户合同签订后备案，多个客户初始销售后备案（5工作日）、募集完验资后备案（10工作日）证券公司及子公司资管计划：设立后备案私募投资基金：登记后募集，募集后备案（20工作日）信托计划：事前报告或批准基金公司及子公司资管计划：无要求证券公司及子公司资管计划：需要计提风险资本私募投资基金：无要求信托计划：需要计提风险资本基金公司及子公司资管计划：标准化及非标准化资产，除直接发放贷款外无投向限制；证券公司及子公司资管计划：定向资管计划除直接发放贷款外无投向限制；集合资管计划可投各类交易所证券等标准化资产、金融监管部门批准或备案发行的集合金融产品；私募投资基金：标准化及非标准化资产，除直接发放贷款外无投向限制；信托计划：标准化及非标准化资产，可以发放信托贷款，无投向限制；基金公司及子公司资管计划：不得直接发放贷款；证券公司及子公司资管计划：集合计划不得投资于非标准化的股权、债权及其他财产权利、单一信托/资管计划；证券公司自有资金参与单个集合计划的份额，不得超过该计划总份额的20%、持有期限不得少于6个月；单只集合计划参与证券回购融入资金余额不得超过该计划资产净值的40%；私募投资基金：不得直接发放贷款；信托计划：银监会等监管部门通过多项发文对信托投资做出了限制，如不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务，限制开展地产业务（如"432"规则），限制开展政府平台业务（四部委联发"462号文"），限制或禁止商品期货、股指期货、融资融券等，不能直接投资于商业汇票，不能正回购操作。

【金融基础知识】全面比较【信托】与【银行理财】、【保险产品】、【私募】、【基金】、【有限合伙】的区别:时下各种金融理财产品铺天盖地,叫人眼花缭乱,如何选择适合自己的理财产品常常困扰投资者,本文对信托产品和各种理财产品逐一比较,分析各种优缺点,以供参考。

一、信托产品的特色1.起点高,基本是300万起,每个项目有50个名额100万起(俗称小额),较高的投资门槛排除了普通投资者。

因此,信托业务也被称作私人银行。

信托的投资门槛有继续提高的呼声,为什么要设置高门槛?通常的解释是信托的投资者需要具备一定的风险识别能力和风险承受能力,比如在美国规定需要有500万美元的人才可以参与信托投资。

2.风险低。

信托项目都要尽职调查,信息披露客观公正,风险管理方式明确清晰,还要银监会审批才可以发行,信托项目的运作需要受《信托法》的约束,因此整体风险比较低,自2001年《信托法》成立以来,信托的投资者都能按约收获本息。

3.收益较高。

前面几年经济形势较好的时候,信托的投资者基本能够收获10%以上的年化收益,即使今年全球经济普遍低迷的时候,信托产品的平均年化收益9%左右。

2009至2011年3年,信托投资者收获2400亿收益,75.5%的人获取了9%以上的年化收益,62%的投资者获得的年化收益在9-12%之间,很多实体经济的年化收益还不到9%。

4、持续投资方便简洁。

到期拿回本金和收益,可以形成持续投资,使得收益成为复利。

按9%的复利计算,300万起步,坚持40年就是1亿,坚持150年就是1万亿。

5.债务隔离功能。

信托财产受法律保护,信托一经成立,信托财产即从委托人、受托人、收益人的财产中分离出来,具有独立性成为独立运作的财产。

信托财产不能被清算、偿债和破产等。

这是信托产品非常大的优势。

6.流动性较差。

信托产品未期满前中途不能单独赎回,但可以转移给其它投资者。

信托产品大多是期限是1-2年。

为了迎合闲散资金高流动性的需求,信托公司均设立了短期的信托产品,期限3、4、6、9、12个月等,1亿以上的大额资金还可以定制较为灵活的期限。

私募基金的信托化运作简析
李娜薇
【期刊名称】《中国证券期货》
【年(卷),期】2013(0)1X
【摘要】随着我国经济开放度的不断提高和金融市场的迅速发展,我国已经成为全球私募基金的重要目标市场,同时本土私募基金也显示出了较大的发展潜力,对金融资源配置、金融安全、市场稳定和投资者收益都形成了较大影响。

私募基金信托化运作是私募基金的一种重要运作方式,本文主要展现了其运作规范和各方参与人,并针对目前面临的困境进行分析并提出针对性的解决办法。

【总页数】1页(P178-178)
【关键词】信托;私募基金;私募基金信托化运作
【作者】李娜薇
【作者单位】南京师范大学法学院
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.国外私募基金运作机制对我国私募基金风险监控的启示 [J], 黄莺
2.私募基金的信托化运作之探析 [J], 何海霞;马建兵
3.信托型私募股权基金的制度框架、运作机制与法律规制 [J], 谈李荣;
4.私募基金的信托化运作 [J], 马建兵;;
5.合伙制私募基金法律问题研究——基于与信托制阳光私募基金的比较 [J], 王丽;因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。

信托基金和私募基金有什么区别信托基金和私募基金有什么区别呢？从字面的意义上来说，信托基金：将资金托付于他人代为管理，受托之人从托付者的角度出发，为其谋取利益，这里的托付者是受益之人。

私募基金：私募基金是私下筹募的资金，通常情况下由阳光私募基金公司发行，投资者在这里扮演的角色是合伙人。

单从字面上来分析是片面的、错误的，下面将通过各个方面的分析对两者的区别进行解读。

区别一：投资门槛的不同。

从起点看不同。

信托基金和私募基金的一个较大差别在于投资起点上的差异，从目前国内的投资状况来看，信托投资的起点是20万左右，而私募基金主要针对一些高资产客户，因此将私募基金的投资门槛设立较高，约为100万起步，这不仅是一个投资手段，更是作为一个筛选手段，私募基金只寻求合格的投资者进行合作，相比信托基金来说，足足超出了5倍之多，更有甚者，有的将门槛设到200万、300万，甚至更多，如此高的起点，让很多人都惊呼，也将很多小额投资者拒之门外。

区别二：风险分担能力不同。

从承担风险的角度出发可以看出，信托公司是由真正的资金组成的一个受社会监管的机构，如果信托公司未能按照约定履行承诺而给托付人带来经济上的损失，那么信托机构就是这笔损失的承担者，而信托也有足够的能力承担起这个责任。

但是私募基金目前没有完善的法律体系约束，公司与投资者之间是经过协商约定的，投资者也是合伙人，风险各半，因此不能保证是否能够稳定的收益，当然在目前的状况下，私募基金的发展前景还是可观的。

区别三：基金流动性的不同。

从赎回周期看差异。

很多人选择信托基金有部分原因是因为其流动性较好，可以在规定的时间内随时进行赎回申请，能够灵活的支配资金，而资金到账也相对较快，正常情况下在3个工作日内就可进入账户，而私募基金在相比之下就暴露了明显的不足，其有较长的周期，只有在固定的周期才能赎回，这个周期可能是一个月或者一个季度，而到账时间也比信托基金满了2-7天，对资金支配的灵活度较低。

资管产品在跨市场金融中的风险防范目录摘要 (2)一、跨市场金融简述 (2)二、跨市场金融产品创新的新特征和主要途径 (3)1.跨市场金融创新的新特征 (3)2.跨市场金融创新产品的主要通道及未来发展趋势： (3)三、资管产品在跨市场金融运作中存在的问题和关键风险点 (5)1. 交叉金融产品在运作中存在的问题 (5)2. 交叉金融产品在运作中存在的风险 (8)四、防范和化解风险的一些建议 (10)1．宏观监管层面 (11)2．微观管理层面 (12)3．微观操作层面 (13)4．其他建议 (13)参考文章： (14)摘要：随着金融改革与金融脱媒的发展，金融业的综合经营已大势所趋。

跨市场金融产品在近几年的快速发展，有效打破了金融市场间的分隔，加速了资源的有效配置。

但相关资管的交叉金融产品中也出现了通道叠加、投向复杂、刚性兑付、管理乏力等问题，并构成了金融风险的重要来源。

2017年7月17日《人民日报》头版首次提出了“既防‘灰犀牛’，又防‘黑天鹅’。

对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻”。

本文从跨市场金融出发，列举了金融创新产品的主要传导途径和通道，提示了资管业务中交叉创新金融产品在跨市场金融中的关键风险点，并从宏观审慎监管到微观管理和操作上提出了应对方法。

一、跨市场金融简述金融，简单地说就是通过货币的流通，达到有效资源配置、价值实现的行为，它的本质就是经营活动资本化的交换过程。

跨市场金融指的是通过具有交叉属性的金融产品，借助相关的管理通道，达到资源间跨越市场的有效配置行为。

近几年，伴随着我国利率市场化改革、金融脱媒、金融业综合经营发展以及泛资产管理市场的开放，跨市场的交叉金融产品逐渐在银行业中盛行，并成为市场关注的焦点。

整体来看，跨市场金融是我国金融业改革必然出现的行为。

它有效地打破了金融市场间的分隔，成为推动利率的市场化的重要力量；提高了资金服务实体经济的效率，实现了资源的有效配置和价值创造；为我国经济转型升级、与国际金融接轨做出了贡献。

Every noble work is at first impossible.同学互助一起进步（页眉可删）什么是私募基金信托，有什么优点？信托型私募基金是指通过信托计划进行股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。

信托型私募基金是指通过信托计划进行股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。

2.信托型私募基金的运营成本低。

3.相关法律法规的不断完善。

私募基金通过对未上市的公司进行投资获得股权，并参与公司的管理但并不控制公司。

私募基金分为多种形式，分别为公司制基金、有限合伙制基金和信托制基金。

私募基金信托制相对其他两种更有利于对资金进行管理交易等，近些年具有较高的关注度。

那么具体什么是信托型私募基金呢?来为大家解答此问题。

一、什么是信托型私募基金公司型私募基金是指按照《公司法》的规定组建投资公司，由特定投资者认缴出资成为公司股东形式的私募基金。

公司型私募基金的优点在于投资者就是公司的股东，在公司章程的规定下权利和义务非常明确;但缺点同样明显，因为其运营成本较高、退出程序比较繁琐以及多重征税。

私募基金采用较多的另一种模式是有限合伙型，其法律依据就是年修订的《合伙企业法》。

有限合伙型私募基金的最大好处在于对合伙企业不征收企业所得税，只征收投资者的个人所得税，减轻了投资者的税负。

最近几年，信托也逐渐吸引住了私募基金的目光。

传统的信托由三方当事人组成：委托人、受托人及受益人。

委托人基于对受托人的信任，将其财产托付给受托人，由受托人按委托人的意愿，为受益人的利益或者特定目的对财产进行管理或者处分。

而信托型私募基金是以传统信托为结构设立的集合资金信托计划，该信托计划由信托公司担任受托人，通过信托合同明确投资人(既是委托人也是受益人)与信托公司之间的权利义务关系，由信托公司将投资人的资金进行集中管理或运用。

信托公司运用信托资金可以进行证券投资，也可以进行债权、股权、物权及其他方面的投资，但必须与信托计划文件约定的投资方向与投资策略一致。

收稿日期:2023-03-12作者简介:林玉婷(1994 ),女,本科,从事金融机构同业业务㊂信托公司标准化业务转型基于T O F 业务分析林玉婷(北京开金睿远管理咨询有限公司机构业务部,北京 100020) 摘 要:文章介绍了T O F 业务的背景㊁定义,以及T O F 产品的结构逻辑和特点,分析了信托公司标准化业务转型以T O F 业务为切入点的优势及其开展T O F 业务存在的问题,并探讨了信托公司开展T O F 业务仍需做的准备及其未来展望㊂关键词:信托公司;业务转型;T O F 业务;金融监管 中图分类号:F 830.8 文献标识码:A 文章编号:1007 6921(2023)10 0056 031 T O F 业务背景及定义T O F 意为基金中的信托(T r u s t o f F u n d s),基本的逻辑是由信托公司募资成立母信托产品,通过投资公募基金㊁私募基金形成资产组合,从而匹配不同投资风格的投资人,为投资人争取更稳健的投资收益㊂近年来,在国家加大对信托行业以及整个金融行业的监管条件下,尤其是 资管新规 的落地实施,信托行业面临着管理规模大幅度压缩㊁业务大规模萎缩㊁传统的以非标模式存续的业务都不可持续,信托公司为了符合监管的要求,同时为了公司的持续经营,亟须业务转型㊂在这种情况下,T O F 产品作为F O F (F o u d o f F o u d s,基金中的基金)类产品的一种,备受信托公司的喜爱,也成为信托公司标准化业务转型的第一步重要战略部署㊂2009年业内首单T O F 产品出现,之前因信托公司以非标和通道业务为主,标准化投资的T O F 产品规模发展缓慢,后在2018年资管新规出台,金融监管供给侧改革要求回归本源,秉承金融服务实体的基本原则,防止资金在金融体系空转,对资管产品底层提出进一步要求:不得二次嵌套,不得投资公募证券投资基金以外的其他资产管理产品,投资其他资管产品时,应穿透识别底层资产,且需要符合监管要求比例㊂T O F 业务是通过投资证券投资基金来间接的投资股票㊁债券和期货等标准化资产,也可以认定为标准化资产,标准化转型即为监管鼓励的方向㊂在这种情况下,因为T O F 底层足够分散且底层间接投资标准化资产,成为信托业务转型标准化的重要业务方向㊂2 T O F 产品的结构逻辑2.1 募集资金T O F 业务从投资者那里募集资金,通过跟投资者沟通了解客户的资金特点,比如说持有期限㊁预期收益水平㊁风险偏好等方面,制定相应的产品投资策略,将相应的投资理念和投资方向与投资者进行全面阐述,赢得投资者的青睐,从而募集到相应的资金,形成初始规模㊂2.2 产品设计在符合客户偏向的基础上,通过对宏观经济环境㊁监管政策㊁货币政策和行业环境的分析,确定大类资产配置方向,进行产品的投资策略设计㊂T O F 产品底层标的可以做多种不同策略的投资组合,主要包括一些信用债下沉策略㊁利率债择时策略㊁债券骑乘策略㊁量化C T A 策略㊁市场中性策略㊁多头策略以及指数增强策略等㊂2.3 子基金筛选T O F 产品底层主要配置公募基金和私募基金,公募基金以货币基金㊁股票型基金㊁债券型基金㊁混合型基金为主,私募基金以量化C T A 私募基金㊁主观多头私募基金㊁市场中性类私募基金㊁套利类私募为主㊂㊃65㊃2023年5月内蒙古科技与经济M a y 202310524I n n e r M o n g o l i a S c i e n c e T e c h n o l o g y &E c o n o m yN o .10T o t a l N o .524在子基金的筛选过程中,主要通过两方面来进行底层资产的配置:①公司层面,从基金公司的管理规模㊁公司排名㊁投研能力㊁基金公司的历史业绩情况以及公司整体的风控制度来筛选管理人;②产品层面,从基金产品的历史业绩情况㊁收益曲线的波动情况㊁产品回撤的情况㊁产品底层的投资策略㊁基金经理市场研判能力㊁基金经理的投资风格以及产品的获奖情况等方面来筛选具体的基金产品㊂2.4资产组合配置管理人需要从资产组合的久期㊁底层资产的策略搭配㊁资产组合的杠杆水平以及资产组合风险分散等各方面因素综合考虑如何进行资产组合的配置㊂2.5指标的跟踪产品运作中需要对各类指标进行跟踪,以便更好更快地进行资产组合的调整㊂①量化跟踪,比如产品的净值㊁杠杆率㊁最大回撤㊁集中度㊁A l p h a比率㊁B e t a比率等;②定性跟踪,比如投资限制㊁市场上 暴雷 主体的跟踪㊁持有人资金的情况等㊂2.6绩效调整定期对产品进行运作分析,绩效评估,通过对市场的研判,对产品策略进行动态调整㊂3 T O F产品的特点3.1 T O F底层分散,降低投资组合的风险性T O F产品的底层投资策略分散,可以在很大程度上降低投资的风险性,降低投资组合的相关性㊂资本市场本就是牛熊市转换的市场,不同的市场情况下可以采取不同的底层策略㊂熊市时,可以利用不同的策略进行风险对冲,使产品的回撤能小一些,体现出比较好的抗跌能力;牛市时,能获得更稳健的产品收益,穿越牛熊时产品收益曲线更平滑㊂3.2相比于公募基金和券商资管,T O F产品灵活性更高T O F产品利用信托公司业务优势,可以根据客户风险和收益的要求,做定制化产品,这使得T O F 产品相比于其他资管产品有更大的灵活性㊂3.3相比于私募产品,投资门槛低T O F产品的投资门槛比其他私募产品的投资门槛更低,更好地为投资者进行资源整合,投资者可以通过投资T O F产品,投向更多门槛较高且表现较优异的私募基金㊂3.4 T O F具有双重收费的特点T O F产品属于F O F中的一种,也会有双重管理费的问题㊂T O F产品会收固定的管理费以及超额业绩报酬,T O F产品底层也均会收固定的管理费,私募基金也会收取超额业绩报酬,这也导致T O F产品存在双重收费,从而使T O F产品费率较高㊂4信托公司标准化业务转型以T O F业务为切入点的优势4.1信托公司具备大类资产配置的经验信托公司在传统业务中,有不少大类资产配置的经验,能涉及货币㊁资本㊁实业等市场,正好和T O F产品的多元化配置的特点相匹配㊂信托公司能够运用之前的经验,提出宏观的配置策略,在底层投资中可以选择投研能力更强的基金公司以及市场配置经验更丰富的基金经理进行运作,能更好地分散风险,这类产品也会更容易被投资者所接受,完成标准化业务的顺利转型,以便使信托公司有相对稳定的规模基础㊂4.2与公募基金相比,信托公司投资范围更广信托公司在传统业务时,有优质的高净值客户以及同业机构客户,T O F类产品多元投资的特点使得底层的投资范围相比于公募基金更广泛,从而可以获得与风险更匹配的高收益㊂目前在 资产荒 和股债市场波动较大的情况下,同业机构客户有更多的选择,资产配置更分散,在一定程度上缓解了同业机构客户配置难的问题㊂4.3在传统通道业务上,信托公司有众多的客户基础信托公司在房地产信托㊁通道业务等传统业务方面与证券公司㊁私募基金㊁银行等均有相应的合作㊂在这方面,信托公司能继续进行资源整合,比如和银行客户财富端合作定制面向符合要求的高净值客户的T O F产品,可以利用银行强大的支行㊁分行拓宽销售渠道㊂4.4国内T O F业务正处在起步阶段国内T O F类产品仍然处在成长的阶段,国内规模较小,竞争相对较小,而且同业机构都面临财富端口转型,T O F类产品独有的优势,给信托公司提供了很好的机遇㊂4.5 T O F业务是信托公司转型标准化的重要一步从2020年初以来,新冠疫情使得国内的经济呈衰退趋势,市场活力不足,单一策略的股债产品在目㊃75㊃林玉婷㊃信托公司标准化业务转型 基于T O F业务分析2023年第10期前动荡的市场环境中表现均有不佳,T O F类产品底层范围可以配置期货衍生品的基金产品,在一定程度上能够对冲风险,从而使得产品的波动性降低,回撤较小㊂5信托公司开展T O F业务存在的问题5.1 T O F监管并不完善,底层透明度低从产品自身来看,T O F产品底层可以配置私募基金,私募基金底层透明度低,信息披露程度低,有比较强的保密性,并且监管机构对私募基金的监管也不是很完善,一方面会有一定的道德风险,另一方面,数据的可信度降低㊂因此,为了提高数据的可信度,除了要在配置之前做好对管理人的尽职调查,在配置私募产品的时候也要与管理人进行更多的专业性的交流和探讨,同时也需要在双方风控合规的情况下,尽最大限度了解私募基金的底层大类资产配置的种类㊂5.2管理人是否具备衍生品交易资格T O F产品的底层的资管产品可以配置衍生品以对冲相应的风险,但有些信托公司没有衍生品的交易资格,而在资管新规中有穿透到底层的要求,这也就影响信托公司的T O F产品的子基金中是否能投衍生品底层的资管产品㊂5.3同类资管产品的市场挤兑同类资产管理公司的竞品竞争,比如证券公司㊁基金公司以及银行理财子公司在F O F产品上的布局,在一定程度上会挤占信托公司T O F业务的市场规模㊂5.4信托公司自身的综合实力信托公司自身的投研实力和系统建设并不完善,相比于证券公司㊁基金公司相对成熟的投研系统,存在一定的短板,从而信托公司若想要有较好的业务发展,则对其股东背景㊁资本实力有一定的要求㊂5.5产品的业绩水平有待观察T O F业务在国内尚未形成规模,中信信托㊁中航信托㊁外贸信托㊁上海信托㊁平安信托的T O F产品规模虽超百亿,但整体规模仍然比较小㊂所以,投资者对T O F产品业绩水平仍需要进一步观察㊂6信托公司开展T O F业务还需做的准备6.1制度体系的完善信托公司在开展T O F业务时需要建立完备的投资制度体系,并结合公司的发展战略以及公司所拥有的资源水平,对其进行不断的完善和提升㊂6.2投研能力的提升T O F类产品底层的配置策略相对较复杂,这就要求信托公司的大类资产配置的投研能力相对完善,并需要培养公司内部人员自身的投研能力,但若是在资本能力有限的情况下,可以考虑与外部投顾机构合作以提高整体的投研能力㊂6.3 T O F核心团队建设信托公司需从投研㊁管理㊁运营和风控等形成完善的人才团队㊂一方面,公司内部要培养核心人才,打造出 明星基金经理 ;另一方面,可以从外部机构聘请专业人才,组建T O F业务团队㊂6.4信托公司投资系统搭建信托公司投资进行系统化建设,更好地将投资与科技相结合,提高整体的工作效率,同时也能更好地利用大数据的优势,从定量的基础上对投资组合进行更加客观的分析,建立更好的量化模型,从而使得产品的投资管理更加科学化㊂6.5投资者教育信托公司需加强对投资者的教育,在 打破刚兑 的监管条件下,让投资者明确F O F类产品的优势,也明确这类产品的风险点㊂7 T O F业务的未来展望T O F业务因其特有的产品优势能够帮助信托公司顺利转型㊂目前在金融机构和监管机构的多方努力下,各方十分重视投资者教育,经过市场的不断磨炼,投资者在投资上更趋于理性,更重视价值投资,对T O F这类大类资产配置的产品有比较好的市场基础和利好的市场情绪㊂[参考文献][1]蒲冰.信托公司标品业务转型探索之T O F业务分析[J].今日财富,2021(8):46-47.[2]王玉刚,蒲冰.T O F业务底层标的策略筛选浅析[J].商讯,2021(20):165-167.[3]周机盘.D信托公司T O F业务发展策略研究[D].武汉:中南财经政法大学,2022.[4]隋金呈.我国信托业务的发展与创新研究[D].北京:北京交通大学,2014.[5]杨磊.G D信托公司发展战略研究[D].长春:吉林大学,2020.[6]王维华.信托公司转型的逻辑路径:基于基金化产品的视角[J].西部金融,2011(7):53-54.㊃85㊃总第524期内蒙古科技与经济。

信托和私募基金的区别信托就是信用委托，信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。

那么，信托和私募基金的区别有哪些呢?下面jy135我为大家整理了信托和私募基金的区别，希望能为大家提供帮助!信托和私募基金的区别私募基金又称为向特定对象募集的基金，是指通过非公开方式面向少数投资者募集资金而设立的基金，其销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。

对冲基金一般是按照私募基金的方式运作的。

私募基金本身是一个标准化的信托产品，但与私募基金相比，信托有以下几个优势：首先信托公司受到人民银行的严格监管，其机构的设立、运行都须依法行事，而私募基金只是一个地下机构;其次，信托向委托人的募集资金虽是一种私募行为，但信托产品的制作过程要遵循许多条件，如资金信托管理办法中规定有风险提示等十几条必须列明的事项，在信托产品的运行过程中还须定期向银行报告，而私募基金的设立和运行没有明确的法规约束。

再次，两者对风险责任的承担能力是不同的，一般来说信托公司都由一定规模的真实的资本金组成，信托的管理办法规定，对于未能履行受托人义务而给受益人造成损害的要用自有资金进行赔偿，且信托公司也确实有一定的赔偿能力，私募基金就很难说了;第四，在操作过程中，信托设立后它是一个固定的信托池，这些信托资金没有放大的功能，但有些私募基金就不同了，可能它自己原来只有100万，向投资人承诺有10%的收益后就可以获得1000万，再拿着1000万的资金去找1个亿、10个亿，通过这种方式它可以无限放大。

总之，就受托人来看，信托的风险要小于私募基金。

私募基金有自己的生命力，尽管信托产品的复出势如破竹，但要完全取代私募基金很难。

私募基金是市场的产物，有自己的生命力，并且一些私募基金的风险防范设计是比较安全的。

所以当前私募基金只可能说是被信托分流一部分资金，但不可能就此被“招安”。

关于基金公司业务发展方向的个人建议尊敬的领导：您好！根据我个人近期的工作经历和所关注的金融市场信息，主要是信托行业信息，结合金久源基金公司的实际情况，关于公司在今后的发展战略定位和业务方向上提出以下几点个人的建议，请领导参考：一、私募基金的业务模式与信托行业的核心业务模式类似但又独具优势私募股权投资基金业务不同于传统的风险投资PE/VC基金，就形式和本质来说，更接近于固定收益类通过债权短期融资的信托理财产品，因此从业务和行业的关联性来说，可以更多地借鉴信托行业的发展经验和理念。

根据近期2013-2014年信托行业的一些总结报告，分析指出：当前，中国的信托公司主要围绕两大业务模式开展业务：一是私募投行业务，即撮合有融资需求的较高风险企业客户，和有投资需求的高净值个人客户和企业/机构投资者（即形成私募信托理财产品，包括单一和集合信托，主要投资范围是房地产行业、工商实体企业和政府主导项目）；二是通道业务，即利用信托牌照，帮助银行和其他金融机构投向某些受限制的资产类别，以此发行理财产品或达到其他目的。

信托公司的优势在于，在所有金融牌照中，信托是唯一可以进行跨资金市场、资本市场和另类投资（如企业贷款，和非公开交易的股权等）的牌照形式。

就这两大业务模式来说，我们这种私募基金公司所能开展的业务主要是第一种，即私募投行业务，且与信托公司在产品设计上没有大的区别，主要弱势在于项目渠道建立困难和成本偏高，但优势在于我们有更高的风险承受能力和灵活的交易方式和结构，有整合项目和资金资源的灵活性优势。

因此，私募股权投资基金行业除了传统投资模式外，在私募投行业务这个领域，由于资本市场的分层，本身具有一定的竞争力和优势，且目前没有统一的行业监管法规，但是由于今年以来证券公司、公募基金、保险公司等金融机构放开了进入资产管理业务的政策限制，未来的市场竞争环境更为激烈，如何突出我们这种私募基金的优势和特点是下一步发展私募投行业务的关键点。

信托公司与私募股权基金的关系在当今的金融市场上，信托公司和私募股权基金都是备受关注的投资工具。

它们在资本运作、风险管理和财富增值方面都发挥着重要的作用。

本文将探讨信托公司和私募股权基金之间的关系，以及它们在现代金融体系中的地位和作用。

一、信托公司的基本概念和角色信托公司是一种专业化金融机构，它以信托业务为主营业务，为客户提供财富管理和投资服务。

信托公司与客户之间的关系是一种信任关系，信托公司负责管理和运营客户的资产，确保客户的利益最大化。

信托公司通常通过与其他金融机构合作，如银行、证券公司等，提供多样化的金融产品和服务。

信托公司的主要角色包括信托财产的受托人、受益人和信托公司自身。

信托财产可以包括不动产、股票、债券、基金份额等多种资产形式。

受托人是信托公司管理和运营信托财产的责任人，负责保护和增值受托财产。

受益人是享有信托财产收益权的权利人，信托公司按照信托合同的约定向受益人支付收益。

信托公司作为信托财产管理人，负责信托财产的安全运作和风险控制。

二、私募股权基金的基本概念和特点私募股权基金是一种非公开募集的投资基金，通常由专业投资机构或高净值个人管理。

与公开募集的公募基金不同，私募股权基金的投资对象主要是非上市的股权和债权投资。

私募股权基金通常以有限合伙形式设立，投资者按照出资比例享有基金的收益。

私募股权基金的筹集金额较大，面向的是相对较少的高净值投资者，因此也具有较高的风险和收益。

私募股权基金的主要特点是非公开募集、专业化管理和长期投资。

它们通常在中长期内投资股权和债权，并通过参与目标企业的经营管理实现回报。

私募股权基金的投资决策灵活，没有审查与批准程序的限制，同时也享有投资组合的专业化管理和灵活运作的优势。

三、信托公司和私募股权基金是两种不同类型的金融机构，但它们之间存在着密切的合作与互动。

首先，信托公司可以作为私募股权基金的投资顾问和管理人。

信托公司在资本市场和金融领域具有丰富的经验和专业的团队，可以为私募股权基金提供投资建议、风险管理和财务报告等服务。

信托计划投资私募基金流程私募基金作为一种相对高风险高收益的投资工具，受到越来越多投资者的关注。

而信托计划作为一种特殊的投资主体，也逐渐成为投资私募基金的一种方式。

本文将介绍信托计划投资私募基金的流程。

首先，信托计划投资私募基金的第一步是确定投资目标和策略。

投资者与信托公司进行沟通，明确自己的投资需求和目标，以及风险承受能力。

在此基础上，信托公司会根据投资者的需求设计相应的投资策略，并与投资者达成一致。

第二步是选择合适的私募基金产品。

信托公司会根据投资者的需求和策略，筛选出符合条件的私募基金产品。

在筛选过程中，信托公司会综合考虑基金的历史业绩、基金经理的经验与能力、基金规模等因素，为投资者提供合适的选择。

第三步是签订信托合同。

一旦确定了投资的私募基金产品，投资者需要与信托公司签订信托合同。

信托合同中会明确双方的权利和义务，包括投资金额、投资期限、收益分配方式等。

在签订合同之前，投资者需要仔细阅读合同条款，确保自己的权益得到保障。

第四步是资金划拨。

投资者需要按照信托合同约定的金额和时间，将资金划拨给信托公司。

信托公司会按照投资者的要求，将资金投入到选定的私募基金产品中。

第五步是持续监管和管理。

一旦资金划拨完成，信托公司会对投资的私募基金进行持续监管和管理。

信托公司会定期向投资者提供投资报告和业绩分析，及时了解投资情况。

同时，信托公司也会对私募基金的运作情况进行监督，确保基金的安全和合规运作。

最后是退出和收益分配。

根据信托合同约定的投资期限，投资者可以选择退出私募基金投资。

退出时，信托公司会将资金按照约定的方式返还给投资者，并根据基金的实际收益情况进行分配。

综上所述，信托计划投资私募基金的流程包括确定投资目标和策略、选择合适的私募基金产品、签订信托合同、资金划拨、持续监管和管理，以及退出和收益分配。

通过信托计划投资私募基金，投资者可以获得更多的投资机会和灵活性，并实现资产的增值。