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探析国内信用衍生品发展对企业融资的影响【摘要】本文主要探讨国内信用衍生品发展对企业融资的影响。
在背景介绍了信用衍生品的概念和研究意义。
在介绍了信用衍生品的定义和种类，国内市场现状，企业使用信用衍生品融资的优势以及风险管理能力提升和融资成本优化。
在分析了信用衍生品对企业融资的实质意义，并预测了未来趋势，同时给出了对企业融资决策的启示。
信用衍生品的发展为企业提供了更多融资渠道，同时提升了企业的风险管理能力和降低了融资成本，对企业融资决策具有重要意义，值得企业关注和研究。
【关键词】信用衍生品、企业融资、发展、影响、市场、优势、风险管理、融资成本、实质意义、未来趋势、决策启示1. 引言1.1 背景介绍信用衍生品是一种金融工具，其价值来源于基础资产（比如信用违约风险）。
随着我国金融市场的不断发展，信用衍生品在企业融资中的应用也越来越广泛。
传统的融资方式受到市场波动和利率风险的影响，企业往往需要寻找更有效的融资手段来规避风险。
信用衍生品可以帮助企业在融资过程中进行风险管理，提高融资效率，降低融资成本，同时为企业提供更灵活的融资选择。
随着信用衍生品市场的不断发展和完善，企业融资的方式和策略也在不断改变。
了解信用衍生品的定义、种类以及市场现状，可以帮助企业更好地把握市场机遇，提高融资效率。
对信用衍生品发展对企业融资的影响进行探析，不仅有助于企业更好地把握市场融资机会，还能够为企业提供更多的融资选择，提升企业的竞争力和发展潜力。
1.2 研究意义信用衍生品是金融市场中的重要工具，对企业融资有着深远的影响。
通过探析国内信用衍生品发展对企业融资的影响，可以更好地了解企业在融资过程中所面临的挑战和机遇。
研究信用衍生品的定义和种类，可以帮助企业更好地选择适合自身需求的衍生品工具，提高融资效率和灵活性。
了解国内信用衍生品市场现状，可以帮助企业更好地把握市场动态，降低融资风险，并在竞争激烈的市场中获取更多的融资机会。
研究企业使用信用衍生品融资的优势、风险管理能力提升以及融资成本优化等方面，可以为企业提供更多的策略性建议，帮助企业实现长期可持续发展。
中国金融衍生品市场发展现状及存在问题□中国科学院金融工程与风险管理研究中心常务副主任程兵首先介绍一种有趣的产品。
因为我国的利率市场是分割的，过去发行的浮息债是以银行存款利率，而不是市场利率为基础。
本来浮息债的本金是可以保证的，但在中国特别是利率上升时，可以跌破面值。
过去一年中，很多大银行在这方面损失惨重。
这是有中国特色的产品。
现在国开行、财政部开始发行所谓“新型浮息债”，是以7天回购为基础，其实那才是标准的远期利率协议。
最近远期开办了，但流动性很差，风险控制等各方面也有问题。
其实，远期在私下银行间已经存在很久了，现在政府公开允许了，但从财富效应看，公开远期的效应很难说比私下的好，现在公开交易的量很少。
另一种产品——可转债也很有趣，其价值本应是债券价值加期权价值，但我们看到民生银行的可转债涨到150元，而用B-S方程定价，5年期转债，1%年息，贴现后最多值105元。
多的45元带有很深的中国制度背景。
在中国，股票融资的成本很低，大家都想发股票，不想发债券，发债券要还本。
发可转债的机构拼命希望你转股。
恰好股票价格是可转债价值的下界，在这种情况下，可转债价值不是按B-S方程定出的，而是靠把股票价格推高来重新估值。
股票建仓方面的损失可由转债方面的收益来弥补。
再谈谈信托产品。
从理论上讲这方面创新是无限的，因为信托产品涉及三角关系——委托人、受托人和收益人，可以做各种结构产品。
又比如，A为高风险，B为低风险，两者可以做风险分担。
但在我国，信托产品有个门槛，每份5万，只准200份。
再者，中国缺乏信用，而信托产品以信用为基础，因此现在有很多问题。
比如上海银监局规定，房地产行业无论什么信托产品都不能与银行发生关系。
在公司法规定不能设立SPV的情况下，信托产品是非常优秀的产品，它还可以实现资产证券化，但它目前并不是广泛应用的产品。
例如：1年期存款利率为2.25%，而B类预期投资收益为超过存款利率50个基点，即2.75%，假设整体投资收益为3%，如果B类资金占80%，A类占20%，则A类的投资收益可达到2.25% + 4 (3%-2.25%) = 5.25%，有明显的杠杆效果。
2023年衍生品行业市场发展现状衍生品指的是一种以某种基础资产为标的物，以合同形式交易的金融产品，如期货、期权、远期合约、互换合约等。
近年来，随着国内金融市场逐渐开放和衍生品市场的不断发展，衍生品行业的市场规模不断扩大，其重要性也日益凸显。
市场规模目前，我国衍生品市场呈稳步发展趋势，市场规模保持了较高增长。
根据中国金融期货交易所的数据，截至2019年底，我国期货市场累计交易量达到25.43亿手，合约交易金额达236万亿元。
截至2020年6月底，中国金融期货交易所的日均成交量达23.31万手，同比增长59.21%。
除此之外，随着期权市场的逐渐成熟，期权成交量也不断攀升。
其中，上交所和深交所的期权市场，2020年上半年成交量分别增长了498.14%和241.03%。
市场结构衍生品市场由交易所和场外市场两部分组成。
目前我国主要的交易所有中国金融期货交易所、上海期货交易所、大连商品交易所等。
这些交易所对接的是有公共利益的资本市场，其交易标的多数为大宗商品和金融商品等标准性产品，具有规范化和集中化的交易特征。
而场外市场则由多个金融机构构成，该市场的标的资产和交易主体多种多样，灵活度高，定价因素主要由市场参与者自主决定。
目前，场外市场是我国创新型金融产品的主要发行市场，其产品类别和市场规模逐渐扩大。
市场创新随着金融市场的不断发展，衍生品市场也在不断创新，逐渐产生新的衍生品品种。
例如，在我国目前的期货市场中，除了传统的大宗商品、贵金属等标的物外，已经引入了股指期货、国债期货、债券期货等衍生品。
同样，在场外市场，也不断产生新的衍生品产品，如利率互换、信用违约互换、场外期权等。
展望未来随着我国金融市场的不断深化和开放，以及衍生品市场的进一步发展，预计未来衍生品市场的规模将进一步扩大，产品类别和市场深度将持续丰富。
未来还需进一步完善衍生品市场的制度建设，提高市场公信力和透明度，化解市场风险，保障投资者权益，促进市场长期稳健发展。
信用衍生品发展的国际经验及其启示信用衍生品是一种金融工具，其价值来源于其基础资产的信用质量。
随着全球金融市场的发展，信用衍生品已经成为金融市场中的重要组成部分。
本文将探讨信用衍生品发展的国际经验，并从中得出一些启示。
一、信用衍生品的发展历程信用衍生品的发展可以追溯到20世纪70年代末期。
当时，美国的银行和金融机构开始面临信用风险的挑战，传统的信用评级和担保方式已经无法满足市场需求。
于是，一些金融创新者开始尝试开发新的金融工具来管理信用风险，其中就包括信用衍生品。
随着时间的推移，信用衍生品的种类和规模不断扩大。
最常见的信用衍生品包括信用违约掉期（CDS）、信用违约互换（CDS）、信用违约期权（CDO）等。
这些衍生品的发展使得金融机构能够更好地管理信用风险，提高了金融市场的流动性和效率。
二、国际经验1. 美国美国是信用衍生品市场最发达的国家之一。
在美国，信用衍生品市场的发展得到了监管机构的支持和推动。
美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）对信用衍生品市场进行了监管，并制定了相应的规则和标准。
2. 英国英国也是信用衍生品市场发展较快的国家之一。
英国金融行为监管局（FCA）负责监管信用衍生品市场，并对市场参与者进行许可和监管。
英国的信用衍生品市场以伦敦为中心，吸引了大量的国际投资者和交易者。
3. 香港香港作为国际金融中心，信用衍生品市场也有较为活跃的发展。
香港金融管理局（HKMA）负责监管信用衍生品市场，并与其他监管机构合作，加强监管合作和信息共享。
三、信用衍生品发展的启示1. 加强监管信用衍生品市场的发展必须建立在有效的监管基础之上。
监管机构应制定相应的规则和标准，确保市场的透明度和稳定性。
监管机构还应加强对市场参与者的监管，防范潜在的风险。
2. 提高市场参与者的风险意识信用衍生品市场的参与者应具备一定的风险管理能力和风险意识。
投资者和交易者应了解信用衍生品的特点和风险，并根据自身的风险承受能力做出相应的投资决策。
信用衍生品市场概况信用衍生品是金融市场中的一种重要工具，用于管理和转移信用风险。
信用衍生品市场是指交易各种信用衍生品的市场，包括信用违约掉期（CDS）、信用违约互换（CDS）、信用违约期权（CDO）等。
本文将对信用衍生品市场的概况进行介绍。
一、信用衍生品市场的定义和功能信用衍生品是一种金融工具，其价值来源于基础资产的信用质量。
信用衍生品市场是指交易这些金融工具的市场。
信用衍生品市场的主要功能包括：1. 信用风险管理：信用衍生品可以帮助投资者管理和转移信用风险。
通过购买信用违约掉期或信用违约互换，投资者可以保护自己免受债务违约的损失。
2. 投机和套利：信用衍生品市场也吸引了一些投机者和套利者。
他们通过买卖信用衍生品来赚取差价，从而获取利润。
3. 价格发现：信用衍生品市场的交易活动可以反映出市场对于特定债务的信用质量的看法，从而帮助市场参与者进行价格发现。
二、信用衍生品市场的主要产品信用衍生品市场的主要产品包括信用违约掉期、信用违约互换和信用违约期权。
1. 信用违约掉期（CDS）：信用违约掉期是一种保险合约，买方支付一定的保费，以换取在发生特定债务违约时获得赔偿的权利。
卖方则承担债务违约的风险。
2. 信用违约互换（CDS）：信用违约互换是一种交换合约，双方约定在特定债务违约时进行资金交换。
一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
3. 信用违约期权（CDO）：信用违约期权是一种衍生品，允许投资者在特定债务违约时获得赔偿。
投资者可以购买信用违约期权来保护自己免受债务违约的损失。
三、信用衍生品市场的发展和挑战信用衍生品市场自20世纪80年代以来迅速发展。
随着金融市场的全球化和金融创新的推动，信用衍生品市场规模不断扩大。
然而，信用衍生品市场也面临一些挑战。
1. 信用风险集中：信用衍生品市场的交易主要集中在少数大型金融机构之间，这导致了信用风险的集中。
一旦其中一家机构出现问题，可能会对整个市场产生冲击。
2. 缺乏透明度：信用衍生品市场的交易往往是场外交易，缺乏透明度。
□刘伟琳1赵文荣2我国衍生品市场发展的历程回顾、现状分析与前景展望一、我国衍生品市场发展历程的简要回顾以1990年10月12日郑州粮食批发市场的开业为标志，我国衍生品市场已经走过了近二十年的发展历程。
根据市场发展的性质和运行特征，可以将商品期货市场和金融衍生品市场的发展历程分别划分为三个的阶段，下面对此进行简要回顾和经验总结。
1．我国商品期货市场的发展历程商品期货市场可以划分为1990年10月～1993年11月初创时期的盲目发展阶段、1994年4月—2000年12月以政策调控为主基调的治理整顿阶段和2001年3月以来的复苏与规范发展阶段。
在商品期货盲目发展的初创阶段，曾出现过50多家商品交易所、300余家期货经纪公司和2000多个期货兼营机构。
〔1〕由于行政主管部门不明确，无法可依，人才和技术储备不足等原因，我国商品期货市场从一开始就出现盲目发展的势头，各地交易所和经纪公司泛滥，场内极度无序，境外不法商人混水摸鱼，欺诈盛行。
1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展，标志着第一个发展阶段的结束。
1994年4月6日，国务院开始关停一些大品种，停止钢材、食糖、煤炭期货交易，治理整顿阶段拉开帷幕。
1994年10月至1996年4月23日，经过撤并整顿，全国保留了15家试点交易所，上市交易35个期货品种。
1995年7月20日，经国务院批转的《1995年证券期货工作安排意见》中强调：“证券、期货市场是全国性的市场，风险大，变化快，必须实行集中统一管理。
”1998年8月，国务院确立中国证监会统一负责对全国证券、期货业的监管，并发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，明确了“继续试点，加强监管，依法规范，防范风险”的原则，将14家交易所（此前，广东联合商品交易所于1996年在清理整顿中被关闭）撤并为上海、郑州、大连3家，仅保留12个商品期货交易品种。
2000年12月28日，中国期货业协会成立大会在北京举行，期货业监管和自律体系完全确立，治理整顿阶段全面结束。
我国金融衍生品市场的现状与分析引言概述：金融衍生品市场是金融市场中的一个重要组成部分，它在风险管理、投资和套期保值等方面发挥着重要作用。
我国金融衍生品市场的发展也日益成熟，但仍存在一些问题和挑战。
本文将对我国金融衍生品市场的现状进行分析，并提出一些看法和建议。
一、市场规模与结构1.1 我国金融衍生品市场的规模不断扩大，涵盖的产品种类也越来越丰富。
1.2 以利率衍生品和外汇衍生品为主的市场结构逐渐形成，但商品衍生品市场还有待发展。
1.3 金融衍生品市场的参与主体逐渐多元化，包括金融机构、企业和个人投资者等。
二、监管政策与法规2.1 我国金融衍生品市场的监管政策逐步完善，监管机构加强监管力度。
2.2 金融衍生品市场的法规体系逐渐健全，但仍存在监管漏洞和法规不足的问题。
2.3 监管政策的透明度和执行力度有待加强，确保市场秩序的稳定和健康发展。
三、市场风险与挑战3.1 金融衍生品市场存在着价格波动风险、信用风险和流动性风险等多种风险。
3.2 金融衍生品市场的杠杆效应较大，投资者风险意识不足，可能导致市场波动加剧。
3.3 外部环境的不确定性和金融市场的波动性给金融衍生品市场带来挑战，需要加强风险管理和监管。
四、市场发展趋势与前景4.1 金融衍生品市场将继续扩大规模，产品创新和市场多元化将成为发展趋势。
4.2 投资者对金融衍生品市场的需求将不断增加，市场参与主体将进一步多元化。
4.3 金融科技的发展将推动金融衍生品市场的创新和发展，市场前景广阔。
五、建议与展望5.1 加强金融衍生品市场的风险管理和监管，提高市场透明度和规范化水平。
5.2 鼓励金融机构和企业积极参与金融衍生品市场，提高市场活跃度和流动性。
5.3 加强金融衍生品市场的信息披露和投资者教育，提高投资者风险意识和市场参与能力。
综上所述，我国金融衍生品市场在不断发展壮大的同时也面临着一些挑战和问题。
加强监管和风险管理，促进市场创新和发展，将有助于我国金融衍生品市场的健康和稳定发展。
信用衍生品的发展信用衍生产品（Credit Derivatives）是金融市场衍生产品中最重要的组成部分之一，是一种交易双方在未来因信用风险转移时可能产生的损失可以进行交换的金融合约。
近年来，随着信用风险的不断增加，信用衍生产品的市场规模不断扩大，其在风险管理、融资、流动性等方面发挥了越来越重要的作用。
本文将从背景、定义、市场现状、未来发展等方面探讨信用衍生品的发展。
一、背景信用风险是金融市场中最常见的风险之一，它是指债务人可能无法按照合同约定履行债务的风险。
随着金融市场的不断发展，信用风险的种类和形式也在不断变化，因此需要更加灵活、高效的工具来管理信用风险。
在这种背景下，信用衍生产品应运而生。
二、定义信用衍生产品是一种交易双方在未来因信用风险转移时可能产生的损失可以进行交换的金融合约。
它通过将信用风险转移给那些愿意承担的投资者或金融机构，来降低信用风险，保护债权人的利益。
根据不同的合约类型，信用衍生产品可以分为信用违约期权、总收益期权等。
三、市场现状目前，信用衍生产品市场已经成为全球金融市场的重要组成部分之一。
据统计，全球信用衍生产品市场规模已经超过数万亿美元，成为仅次于传统金融产品的第二大金融市场。
在市场结构方面，大型金融机构是信用衍生产品市场的主要参与者之一，它们通过购买或出售信用衍生产品来管理自身的信用风险。
此外，一些投资机构和保险公司也开始涉足信用衍生产品市场。
四、未来发展随着金融市场的不断发展，信用衍生产品市场仍有很大的发展空间。
首先，随着全球经济的复苏和增长，企业之间的交易和融资规模将不断扩大，这将为信用衍生产品市场提供更多的机会。
其次，随着科技的发展和数字化转型的加速，信用衍生产品市场的交易方式也将不断创新，例如通过区块链技术实现更加透明、高效的交易。
此外，监管政策的不断完善也将为信用衍生产品市场的发展提供更加稳定的环境。
未来，信用衍生产品市场将更加注重风险管理，通过更加精细化的风险管理工具和方法来应对各种复杂的信用风险。
中国商业银行金融衍生品风险管理存在的问题及对策作者：王洪图来源：《中国民商》2021年第09期摘要：金融衍生品是金融行业发展过程中的创新产物。
利用金融衍生品是避免風险或提高资金有效价值的有效方法。
尽管银行金融衍生品发展迅速，但也存在一些风险。
本文对金融衍生品进行了简要的介绍，分析了金融衍生品管理中存在的问题，并提出了相应的应对策略，为银行金融衍生产品的风险管理提供了一定的参考作用。
关键词：中国商业银行;金融衍生品;风险管理;存在的问题;对策由于银行金融风险控制意识和能力的发展，其衍生品通过有效的金融风险管理措施，提高了银行的利润和管理水平。
但银行在开发衍生金融工具的同时，也会带来一定的信用风险，这也最难控制的风险之一。
因此，银行必须分析信用风险管理的现状，并全面研究衍生产品的风险管理，对于促进商业银行的正常运行和发展有重要的现实意义。
一、商业银行金融衍生品信用风险简介金融风险是金融体系在经济活动中的特征之一。
因此，对金融风险进行全面的分析、控制和管理，在商业金融体系中有重要意义。
金融风险作为银行的主要风险，受到大型银行的特别重视。
在金融风险管理中，银行创造了许多风险控制的方法，并形成了比较完整的风险管理模型。
其传统的风控模式包括：客户和优质项目选择、抵押、多元化交易、担保以及风险转移等。
借鉴风险控制研究理论的影响，国内的商业银行开始应用衍生品来转金融体系操作运行中的风险。
由商业银行提供衍生品风险控制资金，确保成本收益和风险管理的有效控制。
根据风险管理的定义，风险控制分为风险识别、风险计量、评级与报告、风险控制四个阶段。
因此，金融衍生品风险管理，是指成本收益平衡和降低金融运行风险的决策过程。
于此同时银行必须审视当前的金融风险，并按照预期做出各种决策。
对这些决策的研究，往往需要通过相应的管理工具解决。
在风险控制管理下，进行监管措施的制定，要根据风险计量调查的结果，分析是否可以控制金融风险，各种风险因素是否能够有效测量。
推动信用衍生品市场健康发展近几年来，我国信用债券市场发展迅速，目前已成为亚洲最大的信用债券市场。
然而，信用衍生产品的缺失使市场参与者始终缺少有效的信用风险管理工具，无法通过市场化的手段转移和对冲信用风险。
为丰富投资者信用风险管理工具，完善债券市场信用风险分担机制，最近，中国银行间市场交易商协会组织市场成员制定发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》（以下简称《指引》)，确立了信用风险缓释工具试点业务规范。
信用风险缓释工具试点业务的推出，是金融深化发展的客观要求，是我国市场发展的迫切需要，是市场成员务实创新的重要成果，必将对我国金融市场尤其是债券市场的规范、健康和持续发展产生积极而深远的影响。
信用衍生产品的诞生与发展是金融深化的客观要求上世纪80年代以来，全球兴起了金融自由化浪潮，信用市场的广度和深度不断扩展，对全球金融市场参与者如何管理信用风险提出了挑战，客观上需要新型的信用风险管理工具。
与此同时，国际信用危机频发且愈演愈烈，诸如1980年拉美债务危机、1982年美国储贷危机、1997年亚洲金融危机、2001年安然破产事件以及2008年雷曼破产事件，每一次危机都可能对利益相关金融机构造成致命打击，金融机构迫切需要更加强大的风险管理手段。
此外，新巴塞尔协议对银行监管资本提出的信用风险计算方法与最低资本充足率要求使得银行将信用风险管理方式逐渐从表内交易转化为独立进行信用风险转移的表外交易。
在此背景下，信用衍生产品于上世纪90年代起步，在十余年里迅速成为国际金融市场上发展速度最快、最富创新意义的金融产品之一，成为投资者有效分离、转移和对冲信用风险的不可或缺的重要工具，发挥了分散信用风险、提高资本回报率、提高基础资产流动性和金融市场效率等重要功能。
虽然信用衍生产品在本轮国际金融危机中受到一定争议，但不可否认的是，金融危机的爆发并不改变信用衍生产品中性金融工具的本质属性，欧美等发达市场表现出来的主要问题是监管缺位下的盲目创新与过度投机。
实际上，正是由于信用违约互换等信用衍生产品的存在，危机的影响才不至于集中在商业银行体系内部爆发。
在经历了金融危机的涤荡之后，信用衍生产品合约结构趋于简单和标准化，并向风险管理工具的基本功能回归。
根据DTCC的统计，截至2010年10月末，未到期信用衍生产品合约名义本金为27.3万亿美元，同比增长4.4%，其中单一名称CDS合约名义本金为15.6万亿美元，占比达57.1%，表明信用衍生产品市场已从金融危机的冲击中逐步恢复，今后将向着更为健康、可持续的方向发展。
同时，新兴市场国家推动信用衍生产品创新的步伐也未因金融危机的爆发而停滞。
继韩国在2010年7月份宣布在当年第四季度推出CDS指数后，印度央行也宣布从2010年8月4日起，就推出单一名称CDS的创新草案向公众征求意见。
韩国和印度在总结吸收发达市场经验教训的基础上，大力推动信用衍生产品创新的举措，进一步印证了信用衍生产品是新兴市场国家金融深化发展不可或缺的重要工具。
推出信用风险缓释工具是我国市场发展的迫切需要近几年，我国市场主体已在信用衍生产品领域进行了初步探索，众多商业银行陆续推出了一些信用联结理财产品和结构化贷款等业务。
然而，在机构众多、规模庞大的银行间市场，始终缺少有效的信用风险管理工具，不仅无法满足商业银行等市场参与者的现实需求，也对我国金融市场的深化发展形成制约。
温家宝总理在2010年的政府工作报告中明确指出，“要大力发展金融市场，鼓励金融创新”。
当前，推出信用风险缓释工具是服务市场主体和市场发展的迫切需要。
一是市场参与者有效管理信用风险的需要。
近几年来，我国债券市场取得了长足发展，特别是2005年以来，在人民银行及相关金融监管部门的大力推动下，我国信用债券市场发展迅速，目前已成为亚洲最大的信用债券市场。
2010年前三个季度，银行间市场信用债券发行量达1.25万亿元，截至9月末，信用债券托管量已突破3.3万亿元。
面对日益庞大的信用产品市场，我国在信用衍生产品领域的长期空白，使市场参与主体难以通过市场化的信用风险缓释工具高效地对冲、转移和规避信用风险，不仅容易造成风险积聚，而且制约市场深化发展。
广大的市场参与者始终在规模庞大的信用债券市场中“游泳”，对一件合体的“救生衣”的渴求可想而知。
二是市场主体实现可持续发展的需要。
近几年，随着市场化改革的不断深入，我国商业银行的资产规模和资本规模同步快速扩张，在金融危机的此消彼长之下一跃成为国际大型银行。
然而，规模至上的发展理念和扩张路径注定会受到资本市场容量和资本补充渠道的限制，从而缺乏可持续发展的内在动力。
通过信用风险缓释工具为存量信贷资产和信用风险寻找合适的出口，可以促使商业银行在不过度依赖外部资本补充的情况下，始终保持良好的监管和经营指标，实现规模适中的可持续经营发展模式。
三是完善债券市场信用风险分担机制的需要。
由于缺少有效的信用风险管理工具，我国债券市场投资者难以通过市场化的方式便利地分离并交易信用风险，导致投资者持有债券就必须承担信用风险，想承担信用风险就必须买入债券，从而极大地限制了资金充裕的风险厌恶型及资金短缺的风险偏好型投资者参与直接债务融资市场的深度和广度，也在一定程度上造成了当前直接债务融资以高信用等级的企业为主、中小企业占比较小的现象。
通过引入信用风险缓释工具，不同风险偏好的投资者可以根据自身需求差异化地承担风险，促进信用风险在整个金融系统中重新优化分配，这不仅是完善金融市场信用风险分担机制的需要，更是贯彻落实党中央、国务院“积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展”方针政策的具体体现。
四是维护金融体系稳定的需要。
虽然经历了国际金融危机的冲击，但总体上看，我国从2002年以来始终处于宏观经济上行周期，国民经济保持了平稳较快增长的态势，各类资产的信用风险并不突出，为金融体系实现资产规模和资产质量的同步提升创造了有利的宏观环境。
然而，宏观经济走势具有内在的周期性和波动性，信用风险在金融体系内部或某个金融子领域的过度集中，必然会给金融体系造成风险隐患。
通过发展信用衍生产品促进信用风险在不同金融市场和经济领域的合理配置和分散，将有助于平抑上述顺周期现象，从而降低信用风险对经济金融体系的冲击，有利于维护宏观金融稳定。
推出信用风险缓释工具是市场成员务实创新的重要成果信用风险缓释工具是银行间市场成员在充分总结国际金融危机教训的基础上，遵循金融市场客观规律，并结合我国市场实际，开发设计的创新产品，与国际上通行的CDS具有不同特点，充分体现了市场成员务实创新的集体智慧。
鉴于国际金融危机的深刻教训，此次在推动信用风险缓释工具创新时，注意把握了以下三项原则：一是服务实需的原则。
产品创新的最终目标是更好服务实体经济需求，只有符合市场实际需求的创新产品才能实现可持续发展。
欧美等发达市场在利益驱动下使信用衍生产品发展脱离了实体经济，开发出结构过于复杂、杠杆率极高的产品，最终导致其在本轮危机中付出了沉重代价。
我们发展信用风险缓释工具必须基于实体经济需求，创新符合市场实际需要的产品。
二是简单透明的原则。
在经历了金融危机的涤荡之后，欧美市场上各种复杂的产品逐渐消亡，简单产品重新占据了绝大部分市场份额，代表了市场未来的发展趋势。
事实证明，结构简单的产品容易被投资者理解，风险也更加容易计量和控制，从而有利于市场保持较高的透明度。
因此，创新具有生命力的简单产品，符合我国市场实际和长远发展要求。
三是控制杠杆的原则。
国际金融危机前，少数金融机构对信用衍生产品无节制的开发、交易导致了杠杆率不断攀升，投机氛围越来越重，成为引发危机的重要原因。
严格控制杠杆率，防止过度投机行为，不仅是欧美各国对金融危机的重要反思，也是我国推动信用风险缓释工具业务持续规范、健康发展的必要保障。
在上述原则的指导下，《指引》明确了以下几项主要的创新机制安排：一是市场分层管理。
银行间市场参与者众多、风险管理能力参差不齐，对市场进行分层管理是提高监管效率和交易效率、降低交易成本、防范市场风险的有效措施，符合市场发展的内在要求。
因此，信用风险缓释工具试点业务按照核心交易商、交易商、非交易商的方式进行市场分层管理。
核心交易商可与所有市场参与者开展交易，交易商可与所有交易商进行出于自身需求的交易，非交易商只能与核心交易商进行以套期保值为目的的交易。
二是简化交易结构。
国际上的CDS交易一般通过指定参考实体、债务类型和债务特征，把各种债务都纳入到信用保护的范围之内，而且对信用保护的债务类型也没有限制，任何债权均可作为信用保护的标的，如以资产支持证券为标的的CDS合约（ABCDS）。
与此不同，信用风险缓释工具明确信用保护针对特定的具体债务，且标的债务类型仅限于债券和其他类似债务，从而使每笔交易合约都与具体债务对应，因而在交易结构上比国际通行的CDS更加简单明确，充分体现了标的债务的“穿透性”原则。
三是注重提高市场透明度。
缺乏市场透明度是国际金融危机的一大教训，而我国推动场外市场发展的成功经验之一，就是注重建立规范的信息报备与披露管理制度。
《指引》明确了统一的信息集中平台，加强数据信息集中披露管理，发挥协会的自律组织作用，对各种数据信息进行系统归集、整理、分析和发布，防范因信息不集中、不透明而引发系统性风险，同时也有利于向监管部门和市场参与者及时提供必要的数据信息。
四是加强风险防范。
国际上对信用衍生产品市场监管和风险防范措施的缺失，造成市场规模不断膨胀、杠杆率过高，并最终酿成系统性风险。
《指引》通过建立风险控制指标，对买卖双方各自的净买入余额、净卖出余额及其与净资本的比例等方面进行限制，有效防范风险。
此外，借鉴ISDA在危机后组建信用事件决定委员会、引入强制拍卖结算机制的经验，依托银行间市场金融衍生品专业委员会，适时建立符合我国信用环境的信用事件决定和拍卖结算机制，完善信用衍生产品市场配套机制安排。
总之，信用风险缓释工具试点业务的推出，充分遵循了市场发展的客观规律，紧密结合了我国金融市场的发展实际，有利于增强我国金融市场的吸引力和竞争力，对推动我国金融市场深化发展、维护金融体系的稳定具有重要现实意义。
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