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第2章金融体系概览2.1 复习笔记1．金融市场的功能金融市场履行的基本经济功能，是将资金从那些由于支出少于收入而积蓄有多余资金的人手中转移到由于支出大于收入而短缺资金的人手中。
图2-1演示了这一功能。
图2-1 金融体系中的资金流动图2-1左边是拥有储蓄并贷出资金的人，即贷款-储蓄者；右边是为支出筹资因而必须借入资金的人，即借款-支出者。
主要的贷款-储蓄者是居民，但工商企业、政府、外国人及其政府有时候也有资金剩余，因而也要贷放出去。
最主要的借款-支出者是工商企业和政府，但居民和外国人也会为购买汽车、家具和住宅而借入资金。
图中的箭头表示：资金沿着两条路线从贷款-储蓄者手中流入借款-支出者手中。
在直接融资中（图2-1底部所示的路线），借款人通过在金融市场上向贷款人出售有价证券，直接向贷款人借入资金，所发行的有价证券构成对借款人未来收入或者资产的索取权。
有价证券对于购买者来说是资产，但对于发行者（个人和企业）来说是负债。
如图2-1所示，资金从贷款人向借款人流动的第二条途径就是间接融资，之所以称之为间接融资，其原因是在贷款-储蓄者和借款-支出者之间还有一个金融中介机构，它帮助资金从一方流向另一方。
金融中介机构向贷款-储蓄者借入资金，并向借款-支出者发放贷款，从而完成资金的转移。
金融市场的功能有：（1）金融市场使资金从没有生产性投资机会的人手中流向有这种投资机会的人手中。
这样，金融市场有助于资本的合理配置，为经济社会更高的产出与效率作出了贡献。
（2）运转良好的金融市场使得消费者能够合理地选择购买时机，直接提高了他们的福利。
2．金融市场的结构（1）债务和股权市场①债务工具：是一种契约协定，借款人以契约的方式，承诺向债务工具的持有人定期支付固定的金额（利息与本金支付），直至一个确定的日期（到期日）支付最后一笔金额。
债务工具的期限就是到该工具最终偿还日的时间（期限）。
按照偿还期的不同，债务工具可以分为短期（1年以下）、中期（1～10年之间）、长期（10年或10年以上）。
中国人民大学金融专业考研米什金《货币金融学》学姐重点笔记第四篇中央银行与货币政策操作第十三章中央银行的结构与联邦储备体系目标（最重要的目标是第一个，然后是前三个，都是人民生活相关）1物价稳定（通货膨胀会抑制经济增长，恶心通货膨胀具有极强的破坏力。
名义锚是锁定物价水平以实现物价稳定目标的名义变量，前提是这个变量和物价水平有着稳定并且可靠的联系。
使用名义锚，解决时间不一致问题。
时间不一致主要是指短期政策与长期政策发生了冲突。
比如新年制定了减肥计划，可是第二天却无法自抑开始吃冰淇淋。
使得计划不能在长期保持一致）2高就业（由于存在摩擦性失业和结构性失业，所以应该追求自然失业率）3经济增长4金融市场稳定5利率稳定6外汇市场稳定物价稳定是否应该成为最主要的货币政策目标？物价稳定在长期内和其他目标是一种的，比如在长期通货膨胀和失业率就不存在菲利普斯曲线，但是在短期，比如经济扩张，失业下降，经济过热，通货上涨，为了稳定物价，银行会提高利率，但这样就会减少就业和加剧利率不稳定性。
如何破？阶梯目标和双重目标联邦储备体系的起源由于对中央集权的恐惧，导致了国民第一银行和国民第二银行的实践失败，由于缺少最后贷款人，导致银行业恐慌频发。
最终，美联储诞生。
中央银行三大法宝美联储是独立的吗？1工具独立性和目标独立性1收到立法和国会压力2委员会成员任期2总统压力3独立的收入来源中央银行的行为：官僚行为理论，增强权利和声望的愿望，包括捍卫自主权和避免利益冲突美联储应该保证独立性吗支持，受迫于政治压力会有通货膨胀压力，政治周期理论，政治家缺乏解决复杂经济事务的能力反对，精英政治不民主，财政政策，未能履行好职责，不能摆脱政治压力，第十四章多倍存款创造和货币供给过程美联储的资产负债资产负债政府证券流通中的现金贴现贷款准备金美联储的负债是货币供给的重要组成部分，美联储的货币负债总额（流通中的现金与准备金之和）与美国财政部的货币负债（流通中的财政货币，主要是铸币）被称为基础货币（又叫高能货币）负债或资产的科目的变动都会引起基础货币的增加，然后通过货币乘数和货币供给发生联系基础货币分为两种，非借入基础货币和借入准备金但美联储通过资产的运作（公开市场操作和贴现率），对基础货币实施控制公开市场购买对准备金的影响取决于债券出售方将销售所得现金以现金还是存款形式持有，但是无论哪种，对基础货币的影响是相同的。
货币银行学笔记2.0【米什金笔记】序：货币银行学笔记1.0指的是本座在12年后编写的【胡庆康笔记】，由于缺少了货币理论的三个章节，所以该笔记是一部残篇。
为了能够更好的解释货币银行学，故引用米什金第九版货币金融学作为蓝本进行笔记升级。
笔记主体将由米什金组成，由黄达胡庆康等作品为辅助。
这本笔记的编撰主要是服务于本座的学习实践，所以有的本座认为不必赘述的就略过，不必证明的就直接给结论。
在阅读顺序上，建议读者先阅读笔者的《胡庆康笔记》，后阅读笔者的《米什金笔记》。
章节编写上，由【大纲】/导图，【内容】/主干知识，【补充】/边角知识，【关键术语】，【习题】，【胡说】/编者说（红字） 组成。
其中【胡说】均标红色，仅代表编者看法。
在写作上，笔记多表格少文字，多截图少写字。
表格看的更舒服，截图表示有根据。
【画外音：本座懒】本笔记撰写者：西班牙溃疡/西班牙流感/履虎尾。
天下学问，惟夜航船中最难对付。
2016年7月2日星期六福州 五四路第零章：大纲 我们将针对以下章节展开描述：第1篇 引言第1章 为什么研究货币、银行与金融市场第2章 金融体系概览第3章 什么是货币？第2篇 金融市场第4章 理解利率第5章 利率行为第6章 利率的风险结构与期限结构第7章 股票市场、理性预期理论与有效市场假定 第3篇 金融机构【略】第8章 金融结构的经济学分析第9章 金融危机与次贷风波第10章 银行业与金融机构的管理第11章 金融监管的经济学分析第12章 银行业：结构与竞争第4篇 中央银行与货币政策运作第13章 中央银行的结构与联邦储备体系【略】第14章 多倍存款创造和货币供给过程第15章 货币政策工具第16章 货币政策的操作：战略与战术第5篇 国际金融与货币政策第17章 外汇市场第18章 国际金融体系第19章 货币需求第20章 is-lm模型第21章 is—lm模型中的货币政策与财政政策第22章 总需求与总供给分析第23章 货币政策传导机制的实证分析第24章 货币与通货膨胀第25章 理性预期：政策意义第一章：为什么研究货币、银行与金融市场【胡说】要回答这个问题，首先要回答四个what和一个how1、为什么研究金融市场？2、为什么研究银行和其他金融机构？3、为什么研究货币和货币政策？4、为什么研究国际金融？5、我们如何研究货币、银行与金融市场？简单的说，为什么要研究市场，为什么要研究机构，为什么要研究政策，为什么要研究国际环境。
计算 Term structure Expectations theory:i nt =i t +i t +1e +i t +2e +⋯+i t + n−1e n Liquidity premium theory:i nt =i t +i t +1e +i t +2e +⋯+i t + n −1e n +l ntBecause of people preferred short- term bonds, there is a larger liquidity premium as the term to maturity lengthens. (上升图)Yield curves tend to have an especially steep upward slope. (下降图）Yield curves will not tend to have a steep downward slope, and maybe will slope upward. Stock pricing modelOne-Period Valuation Model ：P 0=Div 11+k e +P 11+k eP 0=the current price of the stockDiv 1=the dividend paid at the end of year 1.k e =the required return on investments in equity.P 1=the price at the end of the first period .Generalized Dividend Valuation Model ：P 0= D t1+k e t ∞t =1Gordon Growth Model ：P 0=D 0× 1+g(k e −g )=D 1(k e −g )D 0=the most recet dividend paid .g =the expected constant growth rate in dividends. Interest-Rate Risk A change in its interest rate:percent change in market value of security≈−persentage-point change in interest rate×duration in yearsA1：The assets fall in value by $8 million(=$100 million ×−2%×4 years )while the liabilities fall in value by $10.8 million(=$90 million ×−2%×6 years ). Because the liabilities fall in value by $2.8 million more than the assets do, the net worth of the bank rises by $2.8 million. The interest-rate risk can be reduced by shortening the maturity of the liabilities to a duration of 4 years or lengthening the maturity of the assets to a duration of 6 years. Alternatively, you could engage in an interest-rate swap, in which you swap the interest earned on your assets with the interest in another bank’s assets that have a durati on of 6 years.A2: The gap is $10 million ($30 million of rate-sensitive assets minus $20 million of rate-sensitive liabilities). The change in bank profits from the interest rate rise is +$0.5 million (5%×$10 million); the interest rate risk can be reduced by increasing rate-sensitive liabilities to $30 million or by reducing rate-sensitive assets to $20 million. Alternatively, you could engage in an interest rate swap in which you swap the interest in $10 million of rate-sensitive assets for the interest on another bank ’s $10 million of fixed-rate assets.The Money MultiplierM is money supply.MB is the monetary base.M=m×MBc = {C/D} = currency ratioe = {ER/D} = excess reserves ratioC is currency.ER is excess reserves.D is checkable deposits.r is the required reserve ratio.D=1r+e+c×MBM=1+cr+e+c×MBm=1+cr+e+c问答Present Value: A dollar paid to you one year from now is less valuable than a dollar paid to you today.Yield to Maturity and the Bond Price for a Coupon Bond: have 3 facts.1.When the coupon bond is priced at its face value, the yield to maturity equals the coupon rate.2.The price of a coupon bond and the yield to maturity are negatively related; that is, as the yield to maturity rises, the price of the bond falls. AS the yield to maturity falls, the price of the bond rises.3.The yield to maturity is greater than the coupon rate when the bond price is below its face value.Yield to Maturity(到期收益率):1.The interest rate that equates the present value of cash flow payments received from a debt instrument with its value today.2.Also called internal rate of return.3.Most accurate measure of i.Rate of Return:The payment to the owner plus the change in value expressed as a fraction of the purchase price.RET=CP t +P t+1−P tP tRET=return from holding the bond from time t to t+1. P t=price of bond at time tP t+1=price of the bond at time t+1C=coupon paymentCP t=current yield=i cP t+1−P tP t=rate of capital gain=gRate of Return and Interest Rates:1.The return equals the yield to maturity only if the holding period equals the time to maturity.2.A rise in interest rates is associated with a fall in bond prices, resulting in a capital loss if time to maturity is longer than the holding period.3.The more distant a bond’s maturity, the greater the size of the percentage price change associated with an interest-rate change.4.The more distant a bond’s maturity, the lower the rate of return that occurs as a result of an increase in the interest rate.5.Even if a bond has a substantial initial interest rate, its return can be negative if interest rates rise.Real and Nominal Interest Rates:1.Nominal interest rate makes no allowance for inflation.2.Real interest rate is adjusted for changes in price level so it more accurately reflects the cost of borrowing.3.Ex ante real interest rate is adjusted for expected changes in the price level.4.Ex post real interest rate is adjusted for actual changes in the price level.4 Factors of Asset Demand:An asset is a piece of property that is a store of value, such as money ,bond, stocks, and houses.1.Wealth: the total resources owned by the individual, including all assets2.Expected Return: the return expected over the next period on one asset relative to alternative assets3.Risk: the degree of uncertainty associated with the return on one asset relative to alternative assets4.Liquidity: the ease and speed with which an asset can be turned into cash relative to alternative assetsTheory of Asset Demand:1.The quantity demanded of an asset is positively related to wealth2.The quantity demanded of an asset is positively related to its expected return relative to alternative assets3.The quantity demanded of an asset is negatively related to the risk of its returns relative to alternative assets4.The quantity demanded of an asset is positively related to its liquidity relative to alternative assetsThe Structure of Interest Rates风险结构：Bonds with the same maturity have different interest rates due to: Default risk违约风险, Liquidity流动性, Tax considerations所得税因素.1. Default risk: probability that the issuer of the bond is unable or unwilling to make interest payments or pay off the face value.Conclusion: a bond with default risk will always have a positive risk premium, and an increase in its default risk will raise the risk premium. 具有违约风险的债券通常具有正的风险溢价，而违约风险的增长将会提高风险溢价水平。
第3章什么是货币3.1 复习笔记1．货币的含义（1）货币（money）是在商品和劳务支付或债务偿还中被普遍接受的东西，包括可用于购物的通货（纸币和硬币）、活期存款和其他形式能用于支付的货币。
（2）财富（wealth）是作为价值储藏的各项财产的总和，不仅包括货币，还包括其他各种资产，比如债券、普通股、艺术品、土地、家具、汽车和房产等。
（3）收入（income）是指在单位时间内收益的流量，而货币是存量概念，是某一特定时点上的一个确定的金额。
2．货币的功能货币在任何经济社会中都有三个基本功能：交易媒介、记账单位、价值贮藏。
（1）交易媒介货币的交易媒介功能是指货币被用来购买产品和服务。
货币的交易媒介功能能够极大地减少花费在交换物品和劳务上的时间，从而提高经济运行效率。
对于任何行使交易媒介功能的商品来说，它必须满足几个条件：①便于标准化，其价值易于确定；②被广泛接受；③易于分割，以方便“找零”；④便于携带；⑤不易变质。
（2）记账单位货币的记账单位功能是指货币用于衡量经济社会中的价值。
由于货币的记账功能的发挥，需要考虑的价格数量减少，从而减少经济社会中的交易成本。
（3）价值储藏价值储藏是一种超越时间的购买力的储藏。
利用货币的价值储藏功能将取得收入和支出的时间分离开来。
流动性，即某项资产转化为交易媒介的相对难易和快慢程度。
货币是所有资产中流动性最高的，因为它本身就是交易媒介，它不需要转换为任何东西，直接就表现为购买力。
其他资产在转化为货币的时候，还涉及到交易成本。
货币是最具流动性的资产这一事实，就解释了为什么人们愿意持有货币，尽管它不是最好的价值储藏手段。
货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。
3．支付体系的演进（1）支付体系（payments system）是指经济社会中进行交易的方法。
支付制度在不同的时期一直在发展变化，而货币形式也在随之发展变化。
支付制度的演变过程如下：商品货币→不兑现纸币→支票→电子支付→电子货币。
第25章货币政策的传导机制25.1 复习笔记1．货币政策的传导机制货币政策传导机制是指货币政策影响总需求和经济活动的各种途径。
（1）传统的利率传导途径传统观点认为，货币传导机制是通过下面的传导途径发挥作用的，它反映了降低实际利率的宽松性货币政策的影响：r↓→I↑→Y ad↑。
扩张性货币政策导致了实际利率水平的降低（r↓），这会降低筹资成本，进而引起投资（包括企业固定资产投资、存货投资和消费者的住房消费以及耐用品消费）的增加（I↑），最终导致总需求和总产出水平的增加（Y ad↑）。
尽管凯恩斯本人最初认为扩张性的货币政策主要是通过企业对于计划投资的决策发挥作用，但是对新的货币政策传导途径的研究发现，对住房以及耐用消费品的消费也具有计划投资的性质。
利率传导途径强调实际利率水平而不是名义利率水平对消费支出和计划投资的影响。
而且，对支出产生重要影响的是长期实际利率，而不是短期实际利率。
因而即使是在通货紧缩时期，名义利率水平接近于零，货币政策依然会通过一定的途径刺激经济。
当名义利率水平接近于零时，货币供应量的增加会提高预期通货膨胀率πe，因而会降低实际利率水平（r＝i－πe），甚至当名义利率水平固定为零时，货币政策也可以通过下面的利率传导途径对总产出水平产生影响：πe↑→r↓→I↑→Y ad↑。
这种传导机制表明：即使名义利率水平在货币当局的作用下降为零，货币政策依然会起作用。
（2）其他资产价格途径①汇率水平对于净出口的作用汇率传导机制还包括利率水平的影响，因为国内的实际利率水平降低时，以本币标价的存款相对于以其他外币标价的存款吸引力下降，造成本币的贬值（E↓），使得国内的商品与国外的同类商品相比更加便宜，导致净出口的增加（NX↑），总需求也随之增加（Y ad↑）：r↓→E↓→NX↑→Y ad↑。
②托宾q理论詹姆斯·托宾创立了一种用于解释货币政策如何通过作用于股票价值来影响经济的理论，称为托宾q理论。
第9章银行业与金融机构的管理9.1 复习笔记1．银行的资产负债表（1）资产负债表概述资产负债表是银行的主要会计报表之一，它反映银行总的资金来源和资金运用情况。
资产负债表包括三大类项目：资产、负债和资本。
资产负债表的三大组成部分的关系可以表示为：总资产＝总负债＋资本商业银行通过负债业务取得资金，再利用这些资金开展资产业务。
银行的资产业务的收益应高于负债业务的成本，两者的差异构成银行利润来源。
美国所有商业银行的资产负债表如表9-1所示。
表9-1 全部商业银行的资产负债表*按流动性由高到低排序。
（2）负债银行通过发行（销售）负债来获得资金，因此负债也被称作资金来源。
通过发行债务得到的资金被用来购买有收益的资产。
具体说来，银行负债主要包括以下科目：①支票存款支票存款是允许账户持有者向第三方签发支票的银行账户。
支票存款包括所有可以签发支票的存款。
其特点是见票即付。
支票存款是储户财富的一部分，因此属于储户的资产，同时也是银行的负债。
在银行的资金来源中，因为储户为了获取能够用于支付的流动性资产，会自愿牺牲一部分利息，所以支票存款的成本最低廉。
②非交易存款非交易存款是美国银行主要的资金来源。
储户不能对非交易存款签发支票，该类存款利率通常比支票存款的利率要高。
非交易存款有两种基本类型：储蓄账户和定期存款（也称作定期存单，CDs）。
③借款银行通过向美联储、联邦住宅贷款银行、其他银行和企业借款来获得资金。
贴现贷款是指商业银行从美联储获得的贷款。
银行还在联邦基金市场上向其他美国银行和金融机构借入隔夜准备金，目的是要在美联储保有足够的存款，以满足美联储的要求。
其他资金借入来源包括：母公司给银行的贷款、与其他企业的贷款安排以及欧洲货币市场借款。
④银行资本银行资产负债表中负债方的最后一个项目是银行资本，即银行的净值，它等于资产总额和负债总额的差额。
这些资金是通过销售新股权（股票）或留存收益而获得的。
银行资本是防止资产价值下跌的缓冲器，资产价值下跌可能使得银行破产（资产小于负债，则意味着银行面临破产）。
第1章为什么研究货币、银行与金融市场1.1 复习笔记1．为什么研究金融市场金融市场是指将资金剩余方的资金转移到资金短缺方的市场。
通过债券市场和股票市场等金融市场，资金从没有生产用途的人向有生产用途的人转移，从而提高了经济效率。
此外，金融市场上的变化还直接影响着个人财富、企业和消费者的行为以及经济周期。
（1）债券市场和利率证券是对发行人未来收入与资产的索取权。
债券是债务证券，它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付，债券包括长期债务工具和短期债务工具。
债券市场可以帮助政府和企业筹集到所需要的资金，并且是决定利率的场所，因此在经济活动中有着重要的特殊意义。
利率是借款的成本或为借入资金支付的价格（通常以一定时期内的利息额同本金额的比率来表示）。
利率对整个经济的健康运行有着很大的影响：对于个人来说，利率过高倾向于使其减少消费，增加储蓄；对于企业来说，利率还影响着企业的投资决策，利率的高低决定着企业投资成本的高低。
（2）股票市场普通股（简称为股票）代表持有者对公司的所有权，是对公司收益和资产的索取权。
股票市场是指人们交易股票的市场。
股票市场的价格波动会影响到人们的财富水平，进而对他们的消费意愿产生影响。
股票市场也是影响投资决策的一个重要因素，因为股票价格的高低决定了发行股票所能筹集到的资金数量，从而限制了企业可用于投资的资金。
企业股票的价格高，则他们可以筹集到更多的资金，用于购买更多的生产设施以及装备。
2．为什么研究金融机构和银行银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。
没有金融机构，金融市场就无法实现资金由储蓄者向有生产性投资机会的人的转移。
因此，银行和其他金融机构对于经济运行具有十分重要的作用。
（1）金融体系的结构金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。
金融中介是指向拥有储蓄的个人借入资金并转而贷给其他资金需求者的金融机构。
（2）银行与其他金融机构银行是吸收存款、发放贷款的金融机构，包括商业银行、储蓄与贷款协会、互助储蓄银行与信用社。
第21章货币政策与总需求曲线21.1 复习笔记1．美联储与货币政策世界各国中央银行都将调整短期利率作为主要的政策工具。
美联储通过调节提供给银行体系的准备金数量来控制联邦基金利率。
当提供给银行的准备金数量较多时，联邦基金利率下跌。
如果美联储将准备金抽离银行体系，流动性短缺将造成联邦基金利率上升。
联邦基金利率是名义利率，但影响出口和经济周期进而决定均衡产出水平的是实际利率。
只有在短期内，实际和预期通货膨胀率不变时，调整名义利率才可以相应调整实际利率。
由于通常情况下价格具有黏性，货币政策的调整不会立即影响到通货膨胀率和预期通货膨胀率。
因此，当美联储降低名义利率时，实际利率随之下降；当美联储提高名义利率时，实际利率随之上升。
2．货币政策曲线货币政策曲线反映了中央银行设置的实际利率与通货膨胀率之间的联系。
货币政策曲线的方程式为：r＝r＿＋λπ其中，r代表中央银行设置的实际利率中的自主性（外生性）部分，它与当前的通货膨胀率水平以及模型中的其他变量都无关。
λ代表实际利率对通货膨胀率的敏感性。
（1）泰勒定理：为什么货币政策曲线向上倾斜为了稳定通货膨胀，中央银行倾向于遵循泰勒定理：如货币政策曲线所示，中央银行提高名义利率的幅度要超过预期通货膨胀率的增幅，才能在通货膨胀率上升时保持实际利率的上升。
当通货膨胀率上涨时，如果货币政策制定者允许实际利率下降，这会增加总产出，从而加剧通货膨胀，进而推动实际利率进一步下跌，再次增加总产出。
我们可以将上述事件的链条反映如下：π↑⇒r↑⇒Y↑⇒π↑⇒r↓⇒Y↑⇒π↑在这种情况下，通货膨胀率会持续上涨，最终陷入失控境地。
所以货币政策制定者会遵循泰勒定理，提高实际利率，使得货币政策曲线向上倾斜。
（2）货币政策曲线的位移泰勒定理驱动下的货币政策调整反映的是沿着货币政策曲线的变动，被称为利率的自动性调整。
在图21-1中，货币政策的自主性调整会推动货币政策曲线位移，自主性紧缩货币政策提高实际利率，推动货币政策曲线向上位移至MP2，从而导致经济收缩和通货膨胀率下降；自主性宽松货币政策下调实际利率，推动货币政策曲线向下位移至MP3，导致经济扩张和通货膨胀率的上升。
人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记第七章股票市场，理性预期理论与有效市场假定1.一个基本的融资原则：投资的价值可以用整个生命周期内产生的全部现金流的现值来衡量。
2.戈登增长模型：一种股票估值模型，假设股利增长率不变，且低于股票投资的要求回报率。
3.适应性预期：预期仅基于过去的经验形成的，通胀预期为过去通胀平均值。
4.理性预期：预期与利用所有可得信息做出的最优预测相一致（不可能完全精确）。
含义：某一变量的运动方式发生变化，相应预期形成方式也要随之改变。
预期的预测误差均值为零且事先无法预知。
规范表述：5.非理性预期原因：1）人们了解所有可得信息，但不愿意将自己的预期变成最好估计。
2）人们不了解某些信息，因此对未来的最好估计不准确。
6.有效市场假定基于假设：金融市场中证券价格反映了所有可得信息。
表述：市场中现价水平应当使根据所有可得信息对证券回报率的最优预测等于均衡回报率。
或者说，有效市场中所有未被利用的盈利机会都会被消除。
第八章金融结构的经济学分析1.名词解释规模经济：每单位投资的交易成本随着交易规模的增加而降低。
范围经济：将一种资源使用与不同产品和服务，可以降低平均生产成本。
免费搭车：不付费的人却享受其他人付费的信息所导致的问题。
担保债务：有抵押品或者第三人为借款人提供担保为条件的债务。
激励相容：任何委托人希望代理人所采取的行动，都只能通过使其效用最大化来实现。
将借款人与贷款人的动机统一起来。
2.金融中介降低交易成本的途径：规模经济，专门技术。
3.金融市场中的逆向选择与道德风险：逆向选择是交易之前的信息不对称问题，潜在的不良贷款风险来自那些积极寻求贷款的人。
道德风险是交易之后发生的，借款人从事了违背贷款人意愿的活动，增加了违约风险。
4.什么是“次品车问题”？解决方法？1）相对于买方来说，卖方对产品质量更了解，由于买方难以区分优劣，只愿意以反映平均质量的价格购买，而愿意以此价格出售的均是劣质产品，最终导致没有人愿意购买产品。
人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记第九章金融危机与次贷风波1.名词解释债务紧缩：物价水平意料外大幅下跌，加剧债务负担的过程。
去杠杆化：贷款损失导致银行净值减少，被迫收缩贷款。
新兴市场经济体：处于市场发展的早期阶段，刚刚开放了与国际市场商品服务和资本流动。
抵押支持证券：以抵押贷款为担保的标准化证券。
发起分销模式：一种商业模式，由分散的个体发起抵押贷款之后，抵押贷款作为证券的标的资产被分销给投资者。
次级抵押贷款：想信用记录较差的人发放的抵押贷款。
孪生危机：银行危机+货币危机。
2.什么是金融危机金融体系出现大动荡，加剧了金融市场的信息不对称程度，严重的逆向选择使得金融市场无法将资金从储蓄者融通给具有生产性投资机会的居民和企业时，金融危机就发生了，经济活动进一步萎缩。
3.对贷款投资和经济活动的影响1）资产市场对资产负债表的影响：股市下跌，物价意外下跌，本币意外贬值，资产减值。
2）金融机构资产负债表恶化：资本大幅收缩，贷款减少，放慢经济活动。
3）银行业危机：资负表恶化诱发破产，传染发生银行业恐慌，贷款供给减少，利率升高。
4）不确定性增加：由上述原因导致，引发逆向选择，投资收缩，经济萎靡。
5）利率上升：贷款成本上升，逆向选择；现金流量减少，加剧逆向选择道德风险，经济收缩。
6）政府财政失衡：违约风险增加，强迫机构购买导致资产负债恶化，贷款收缩；投资者抽离资金，本币贬值，外汇危机。
4.以往美国金融危机的过程阶段一：金融创新的不当管理，产生信用繁荣，引起过度冒险，引发去杠杆化。
即导致贷款损失增加，净值减少，银行被迫收缩贷款。
同时资产价格泡沫积聚和崩溃，利率上升，不确定性增加。
结果是逆向选择和道德风险问题，导致经济活动下滑。
阶段二：银行业恐慌导致银行数目减少，导致信息损失，恶化逆向选择道德风险问题。
若能通过破产进程区分出健康公司，缓解不确定性，危机得以治理。
阶段三：若经济倒退引起价格急速下降，复苏进程将会受到阻碍，引起债务萎缩。
第15章货币政策工具15.1 复习笔记1．准备金市场和联邦基金利率（1）准备金市场的供给与需求①需求曲线存款准备金包括两个组成部分：a．法定存款准备金，它等于法定存款准备金率乘以需要交纳存款准备金的存款的数量；b．超额存款准备金，银行选择多持有的存款准备金。
因此，存款准备金的需求量等于法定存款准备金加上超额存款准备金的需求量。
超额存款准备金是预防存款流出的保障，持有这些超额存款准备金的成本是机会成本，即把这些超额存款准备金贷出去所能取得的利率（用联邦基金利率衡量）减去准备金利率i or（美联储对准备金支付的利率）。
于是，随着联邦基金利率的降低，假设其他条件不变（包括法定存款准备金的数量），持有超额存款准备金的机会成本就会降低，那么超额存款准备金的需求量就会增加。
因此，存款准备金的需求曲线R d就如图15-1所示向下倾斜。
然而，如果联邦基金利率下跌到低于超额准备金利率i or的水平，银行就不愿意按照较低的利率水平在隔夜市场上放款，而是无限增加其持有的超额准备金。
结果就是，在i or的水平上，准备金需求曲线R d变为水平的。
图15-1 准备金市场上的均衡②供给曲线准备金的供给R s可以分为两个部分：a．非借入准备金（NBR），即美联储公开市场操作所供给的准备金；b．借入准备金（BR），即向美联储借款所形成的准备金。
向美联储借款的主要成本是美联储就这些贷款所收取的利率，即贴现率（i d），它往往被设定为高于联邦基金利率目标的一个固定水平，随着联邦基金利率的变动而变动。
由于借入联邦基金与向美联储借款可以相互替代，如果联邦基金利率i ff低于贴现率i d，由于在联邦基金市场上筹资成本更低，银行不会向美联储借款，借入准备金的规模为零。
因此，只要i ff低于i d，准备金的供给量就等于美联储提供的非借入准备金的数量NBR，如图15-1所示，此时的供给曲线是垂直的。
然而，如果联邦基金利率开始上升并超过贴现率，银行就乐意在i d的水平上增加借款，之后在联邦基金市场上以较高的利率i ff将这些资金贷放出去。
第4章理解利率4.1 复习笔记1．利率的计量（1）现值在普通贷款中，用利息除以贷款额是计量借款成本的标准，这种成本计量称为单利。
计算将来一笔货币收入相当于今天多少数额的过程可以称为对未来的贴现。
现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。
如果i代表利率水平，PV 代表现值，CF代表未来现金流量，n代表年限，那么计算公式如下：PV＝CF/（1＋i）n （2）四种类型的信用市场工具①普通贷款普通贷款中，借款人获得一定数量的资金（本金），到期归还并向贷款人支付额外的一定量金额，也就是利息。
发放给企业的商业贷款通常属于此种类型。
②固定支付贷款（也称分期偿还贷款）这种贷款给借款人提供一笔资金，在数年以内，借款人每月都必须偿还固定数量的资金（包括部分本金及利息）。
分期付款贷款和抵押贷款通常属于固定支付贷款。
③息票债券息票债券是一种每年向其持有人支付固定利息、到期偿还本金的债券。
息票债券的四要素：面值、发行人、到期日和息票利率。
④贴现发行债券贴现发行债券，也称零息债券，以低于面值的价格购入（贴现），到期日按票面价值偿还。
与息票债券不同，贴现债券不支付任何利息，仅支付票面价值。
这四种类型的信用市场工具对清偿时间的要求不同：普通贷款和贴现发行债券仅要求在其到期日进行支付，而固定支付贷款和息票债券则要求在其期限内定期进行支付。
（3）到期收益率到期收益率，即恰好使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等的利率。
理解到期收益率计算的关键是使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等。
①普通贷款普通贷款到期收益率的计算公式：LV ＝（LV ＋I ）/（1＋i ）n ，其中，LV ＝贷款金额，I ＝利息支付额，n ＝贷款年限，i ＝到期收益率。
对于普通贷款，单利率等于到期收益率。
因此，在普通贷款中，同一个i 既用来表示单利率，也用来表示到期收益率。
②固定支付贷款固定支付贷款的到期收益率计算公式：23=1(1)(1)(1)n FP FP FP FPLV i i i i ++++++++其中，LV ＝贷款金额，FP ＝年固定偿付额，n ＝贷款年限，i ＝到期收益率。
第12章金融危机12.1 复习笔记1．以往美国金融危机的发展过程金融危机是以资产价格急剧下跌与企业破产为特征的金融市场的大动荡。
发达经济体的金融危机一般经过两个阶段，有时是三个阶段。
图12-1描述了金融危机的事件发展顺序和经历的阶段。
图12-1 发达经济体金融危机中事件发展的顺序第一阶段和第二阶段的实线箭头表示传统金融危机的发展过程，虚线箭头表示第三阶段，即包含债务紧缩的金融危机的情形。
（1）阶段一：金融危机的爆发金融危机的源头可能有两种：信贷繁荣和破灭，或者是主要金融机构破产带来的不确定性增加。
①信贷繁荣和破灭当经济体进行金融创新时，或者当一个国家致力于金融自由化的时候，它在短期内会推动金融机构大规模放贷（信贷繁荣），可能导致贷款风险的过度攀升。
最终，贷款损失开始累积，资产相对于负债的价值减少，从而拉低银行和其他金融机构的净值水平。
资本减少后，银行就会削减向借款-支出者的放款（去杠杆化）。
并且，资本减少还意味着银行和其他金融机构风险增加，这些机构的贷款-储蓄者和其他潜在贷款人就会抽逃资金。
资金外流后，生产性投资得到的贷款融资减少，即信贷冻结；信用繁荣转化为贷款暴跌。
当金融机构不再收集信息和发放贷款时，金融脆弱性加剧，金融体系解决逆向选择和道德风险等信息不对称问题的能力受到限制。
由于贷款稀缺，借款-支出者无法为其生产性投资机会融资，只得减少支出，导致经济活动萎缩。
②资产价格繁荣和破灭股票市场与房地产的资产价格在投资者心理的作用下可以远远超过其基础经济价值，由此导致资产价格泡沫（asset-price bubble）出现。
资产市场泡沫的驱动因素通常还包括信贷繁荣，用于购买资产的贷款的大幅度增加，会推高资产价格。
随着资产价格泡沫崩溃和回归其基础经济价值，引发净值减少，加剧信息不对称。
借款人信誉度下降，导致贷款和支出的收缩。
③不确定性增加美国金融危机爆发时，往往伴随着很高的不确定性，原因可能是经济衰退开始出现或者股票市场崩溃。
第19章货币数量论、通货膨胀与货币需求19.1 复习笔记1．货币数量论货币数量论揭示了在总收入规模既定情况下所持有的货币数量。
该货币需求理论最重要的特点是它认为利率对货币需求没有影响。
（1）货币流通速度和交易方程式①货币流通速度费雪考察货币总量M（货币供给）与经济体所生产出来的最终产品和劳务的支出总量P×Y（总支出P×Y也称为经济体的名义总收入或名义GDP）之间的联系，其中P代表价格水平，Y代表总产出（收入）。
M和P×Y之间的关系可以用货币流通速度表示，即货币周转率，也就是1年当中，1单位货币用来购买经济体最终产品和劳务总量的平均次数。
流通速度V可以更精确地定义为总支出P×Y除以货币数量M：V＝（P×Y）/M。
②交易方程式上述公式两边同时乘以M，就可以得到交易方程式：M×V＝P×Y。
该公式表明：货币数量乘以在给定年份中货币被使用的次数必定等于名义收入。
但是交易方程式仅仅是一个恒等式，它没有说明当货币供给M变动时，名义收入（P×Y）是否会同向变动：M的增加可能由V的下降所抵消。
费雪认为，货币流通速度是由经济中影响个体交易方式的制度决定的。
假如人们使用赊购账户和信用卡来进行交易，那么在购买时通常较少地使用货币，则流通速度上升。
相反，如果购买时用现金或支票支付更加方便（两者都是货币），则流通速度会下降。
费雪认为，由于经济体中的制度和技术特征只有在较长时间里才会对流通速度产生影响，所以正常情况下，短期内货币流通速度相当稳定。
③货币需求货币需求是指人们愿意持有的货币数量。
货币数量论说明了在名义总支出数量既定前提下所持有的货币数量，实际上是一种货币需求理论。
交易方程式被改写成：M＝PY/V。
当货币市场均衡时，货币供给等于货币需求（M d）。
此外，由于货币数量论假定流通速度为常量，我们用常数k代表1/V，将1/V和M分别替换为k和M d，可以将方程式改写成：M d＝kPY。
第22章总需求-总供给分析22.1 复习笔记1．总需求（1）总需求的组成总需求由四个部分组成：消费支出C（代表对商品和服务的消费需求）；计划投资I（代表厂商对新的机器设备、厂房以及其他生产投入的计划支出，还包括对新住宅的计划支出）；政府购买G（它是各级政府用于商品和服务的支出）；净出口NX（代表国外对于国内商品的支出净额，它等于出口总量减去进口总量），即Y ad＝C＋I＋G＋NX。
（2）推导总需求曲线当通货膨胀率上升时（π↑），货币当局会提高实际利率（r↑），从而防止通货膨胀脱离控制。
实际利率上升，会增加企业为购置新的实物资本而进行融资的成本，降低了投资的盈利性，导致计划投资支出减少（I↓）。
计划投资支出的减少导致总需求水平下降（Y ad↓）。
所以通货膨胀率的上升将降低总需求的水平。
因此，总需求曲线是向下倾斜的。
我们可以将上述机制表示如下：π↑⇒r↑⇒I↓⇒Y ad↓。
（3）推动总需求曲线位移的因素①自主性货币政策当美联储决定提高实际利率中的自主性部分（r＿）时，对应于任一通货膨胀率的实际利率升高，从而增加了投资项目的融资成本，导致投资支出和总需求水平的下降，即r↑⇒I↓⇒Y ad↓，推动总需求曲线向左位移。
②政府购买对应任一通货膨胀率水平的政府购买增加，直接提高了对总需求的支出水平，导致总需求上升，即G＿↑⇒Y ad↑，推动总需求曲线向右位移。
③税收对应任一通货膨胀率水平，税收增加意味着可支配收入减少，从而降低了消费支出和总需求，因而总需求水平下降，即T＿↑⇒C↓⇒Y ad↓，推动总需求曲线向左位移。
④自主性净出口对应任一通货膨胀率水平，净出口的自主性增加可以直接增加总需求，引起总需求水平———↑⇒Y ad↑，推动总需求曲线向右位移。
的上升，即NX⑤自主性消费支出消费者变得更加乐观时，自主性消费支出增加，导致对应任一通货膨胀率水平的消费支出增加，即C＿↑⇒Y ad↑，推动总需求曲线向右位移。
⑥自主性投资当企业变得更加乐观时，自主性投资支出增加，对应任一通货膨胀率水平下的企业支出增加，导致计划投资支出和总需求水平上升，即I＿↑⇒Y ad↑，推动总需求曲线向右位移。
1,measurement of moneyM0:流通中的现金Currency in circulation refers to that circulated in nonbank publics, this is the money in the narrowest sense,We use M 0 to denote. Eg: coins, paper moneyM1: narrow money 狭义货币currency in circulation and checkable deposits 反应了社会的直接购买支付能力M2: broad money 广义货币 M 1+Saving deposits既反映了现实的购买力也反映了潜在的购买力，中央银行货币政策调节的主要中介目标2，function definition:（会判断）Measurement of money 价值尺度Medium of exchange 流通手段Medium of payment 支付手段Means of storage 储藏手段World currency 世界货币3，Gold standard 大致了解Gold coin standard is the typical example （金铸币本位制）4，fiat money standard （不兑现信用货币制度）Lecture2 money and monetary systems2011年11月20日0:231，components of financial system 看一下定义2，funds flows 流动的载体、原则、监管Indirect financing 间接融资：●3，直接融资和间接融资（了解）Indirect financing is a means of financing via financial intermediaries which mainly includes commercial banks.Commercial banks, insurance companies, investment funds, etc., are bridges for indirect financing.Theory of financial intermediation focusing on the reason why there is financial intermediary, the nature of financial intermediary, and the division of labor between financial markets and intermediaries.Direct financing●Financing activities between demanders for funds and suppliers of funds are conducted in financial markets directly.It is worth pointing out that direct financing also involves financial institutions such as investment banks, security brokers, and market makers, etc.Financial market theory focusing on allocation efficiency of capitals, and asset pricing, etc.Disadvantages of direct financing●Advantages vs. disadvantages of different financingsExpertise requirementsHigher risks involvedIndirect financing●Tough requirements for issuersReducing information and contract costsReducing risks by diversificationsTransformation of maturities4，两种结构，大致理解比较bank-based and market-based市场，伙伴关系相对少，股权分散银行，贷款，商业往来，合作伙伴，允许交叉持股直接融资：市场间接融资：银行Lecture3 financial system and financial structure2011年12月9日15:495，中国的金融体系概览（有所了解）A glimpse at china's financial system中国以商业银行主导的间接融资模式为主● 非简单的银行主导，政府干预太多在直接融资中，通过发行企业债券方式所筹集的资金比例低于股票融资。
目前我国企业债券市场发展规模十分有限●政府的干预●在间接融资中，四大国有商业银行占据了绝对的市场份额，但是其所占市场份额有下降趋势6，台湾的金融体系，大致了解，中小企业而非正式金融7，金融体系的功能（functions of financial system)（不确定条件下资源的时空配置，6个功能，分清楚，能判断）The primary function of any financial system is to ficilitate the allocation and deployment of economic resources, both spatially and temporally, in an uncertain environment.Function 1: A financial system provides a payment system for the exchange of goods and services. 支付清算Function 2: A financial system provides a mechanism for the pooling of funds to undertake large-scale indivisible enterprise.融资机制的供给Function 3: A financial system provides a way to transfer economic resources through time and across geographic regions and industries.资源配置Function 4: A financial system provides a way to manage uncertainly and control risk.不确定性管理和风险控制，最基本的有跨期平滑（intertemporal smoothing ）和横向分担（cross-sectional risk sharing ）Function 5: A financial system provides price information that helps coordinate decentralized decision-making in various sectors of the economy.协调经济中不同部门的分散化决策Function 6: A financial system provides a way to deal with the asymmetric-information and incentive problems when one party to financial transaction has information that the other party does not.解决信息不对称和激励问题8信息问题，解决问题的相对优势及不足了解银行跟市场降低信息不对称的措施eg：抵押品有利于减轻逆向选择或道德风险吗？解决信息不对称：逆向选择：在交易发生之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。
解决办法：中介的信息生产和甄别[screening]道德风险：在交易发生之后由于信息不对称所造成的问题。
解决方法：受托监控[delegated monitoring]9，中国的金融体系，了解Secured bond 担保债券（抵押债券）Subordinated debenture 次级无担保债券7，金融工具（financial instruments）Liquidity 流动性：必须能很容易变现变现交易成本必须极小资产的价格必须保持相对稳定Risk 风险性：default risk 违约风险：又称信用风险，指由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性 market risk 市场风险：价格波动引起的风险Return 收益性：当期收益率和到期收益率三特点之间的关系：流动性与收益性之间是负相关关系风险性跟收益性是正相关关系：风险性跟流动性：流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即变现，价格波动小。
长期债券的价格波动比短期大，它们就比短期债券的流动性低，风险高。
金融工具：广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。
狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。
1，DV &FV2，YTM 给定两种债券， 判断哪个到期收益率高市价=未来现金流的折现3，债券价格与利率负相关4，determination of interest rate 哪些的变化导致AD 曲线移动费雪公式供需均衡影响利率：5，利率的期限结构和利率的 风险结构6，三个事实1，单利与复利（没说）simple and compound interest rate单个现金流：①.现值：系列现金流：年金annuities 的计算②.很多时候会遇到一系列现金流的情况，如分期等额付款、还款，发放养老金、支付工程款等。
经济学上将这种定额定期的支付称为“年金”。
这里涉及的就是年金现值和年金终值的计算。
年金终值之和年金现值之和求和得：2，现值与终值：DV&PV到期收益率是指使债务工具未回报的现值与今天价值相等的利率。
计算：普通贷款（simple loan ）①.Fixed-payment loan:定期定额贷款②.Coupon-bond ：息票债券③.consols ：统一公债④.Zero-coupon bond ：贴现发行票据的到期收益率⑤.Current bond prices and interest rates are negatively related: when the interest rate rises, the price of the bond falls, and vice versa.债券价格与利率负相关（利率是用到期收益率衡量的）3，到期收益率Yield to maturity费雪效应图：4，Real VS nominal interest rate:费雪公式！！！不等于费雪效应！！！I 表示利息额，P 表示本金，i 表示利率，n 表示期限，S 表示本金和利息之和将终值换算成现值的过程叫贴现discount求和得A 代表年金，i 代表利率LV=贷款余额loan valueFP=固定的年偿付额fixed yearly payment n=到期前贷款年限maturity of the loanC:每年的支付额P ：债券的市场价格i ：名义利率 r ：实际利率利率的两个影响因素：inflation 和real rateLecture5 theory of interest rate2011年12月10日10:465,determination of interest rate货币需求曲线的移动：收入效应和价格效应。
