cpa讲义财管》普通股和长期债务筹资

第12章普通股和长期债务筹资☐股权筹资和长期债务筹资种类和特点☐股权筹资和长期债务筹资程序和方法第一节普通股筹资☐一、股票的概念和种类☐概念⏹股票是有价证券⏹股票代表股东权益☐种类⏹普通股与优先股⏹记名股与不记名股⏹面值股票与无面值股票（我国不承认无面值股票）☐始发股与增发股⏹A股、B股、H股与N股二、股票发行和销售方式1.股票发行方式发行方式特征优点缺点公开间接发行通过中介机构，公开向社会公众发行股票发行范围广，发行对象多，易于足额筹集本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影力。

手续繁杂，发行成高。

不公开直接发行不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。

弹性较大，发行成本低发行范围小，股票变现性差2.股票的销售方式销售方式优点缺点自销方式发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用；筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力委托承销方式包销不承担发行风险发行成本高代销可获部分溢价收入；降低发行费用承担发行风险三、普通股发行定价发行市盈率每股净收益发行价格⨯=溢价倍数每股净资产值发行价格⨯=方法 基本公式适用范围市盈率法（P/E ） 净资产倍率法 (资产净值法)在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。

现金流量 折现法现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。

这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。

这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。

四、股票上市上市的目的上市的不利影响（1）资本大众化，分散风险。

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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十二章讲义1
普通股和长期负债筹资
考情分析
本章为次重点章，主要介绍普通股筹资和长期债务筹资。

其中，普通股的首次发行、定价、上市及再融资，特别是其中的相关法律法规为重点内容。

本章知识点以理解记忆为主，题型多为客观题，也可能与其他章节合并作为主观题考点，平均分值在3分左右。

主要考点
1.普通股的首次发行、定价与上市
2.股权再融资
3.长期负债筹资
第一节 普通股筹资
二、普通股的首次发行、定价与上市
（一）普通股的初次发行
2.销售方式
1）自行销售方式：发行公司直接将股票销售给认购者。

（二）增发新股高顿财经CPA培训中心A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的90%D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价【答案】A【解析】配股一般采取网上定价发行的方式。

配股价格由主承销商和发行人协商确定,选项B错误；上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格，选项C错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，选项D错误。

【例12-2】ZF上市公司2006~2009年度部分财务数据如表所示：要求：依据上述财务数据判断ZF上市公司是否满足公开增发股票的基本条件：（1）依据中国证券监督管理委员会2006年5月8日发布的《上市公司证券发行管理办高顿财经CPA培训中心法》，上市公司公开增发对公司盈利持续性与盈利水平的基本要求；①最近3个会计年度连续盈利（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；②最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。

ZF上市公司2007~2009年3个会计年度连续盈利，且加权平均净资产收益率均高于6%。

（2）依据中国证券监督管理委员会令第57号《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》（自2008年10月9日起实施），上市公司公开增发对公司现金股利分配水平的基本要求是：最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。

ZF上市公司2007~2009年3个会计年度累积分配现金股利=（各年度每股现金股利×当年股利分配的股本基数）=（0.1+0.04+0.06）×60000=12000（万元）ZF上市公司2007~2009年3个会计年度实现的年均可分配利润=（49600+18400+29600）/3=32533.33（万元）ZF上市公司2007~2009年3个会计年度以现金方式累计分配的利润占最近3年实现的年均可分配利润的比重=12000/32533.33=36.89%>30%依据上述条件，2010年ZF上市公司满足了公开增发再融资的基本财务条件。

【CPA•财管】第9章长期筹资知识点总结第九章长期筹资【知识点1］长期债务筹资1.长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。

缺点：筹资金额有限、限制条件多。

2.长期债券筹资【知识点2］普通股融资优缺点【知识点3］普通股股票首次发行1.发行方式Q）按发行对象分：公开发行（范围广、对象多、易募足，流通好、变现强，提高影响力。

手续复杂、成本高）、非公开发行（灵活、成本低。

范围小、变现差）。

（2）按是否有中介协助分：直接发行（控制发行过程，节省费用。

时间长，承担全部风险，需较高知名度、信誉、实力）、间接发行（包销+代销（代销期满，销售未到达70%,发行失败））。

（3）按能否带来现款分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行。

2.发行定价可以溢价、也可折价发行。

股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。

按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。

①公开增发股票的发行价格，应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价：②非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%β【知识点4］股权再融资1.两种股权再融资方法Q）配股（2）增发（经济法上的狭义增发）2.股权再融资对企业的影响【知识点5］混合筹资1.优先股筹资公开发行，只能是上市公司；非公开发行，只能是上市公司或非上市公众公司。

(1)发行条件及相关规定(2)交易转让及登记结算：①优先股发行后可申请上市交易或转让，不设限售期;②发行后转让，还是要遵守与发行一致的标准，非公开转让后，投资者≤200人，防止发行后变相公开，规避监管要求。

(3)优先股资本成本(4)特点2 .永续债筹资(2023新增)(1)发行条件：发行债券的一般条件+信用评级和债项评级AA+β(2)资本成本：普通债券<永续债<普通股。

(3)特点3.附认股权证债券筹资(分离交易可转换债券)(1)认股权证的特征①认股权证与看涨期权②认股权证的用途：弥补稀释、用于奖励、作为筹资工具(吸引投资方以低利率购买长期债券)。

第九章长期筹资一、长期债务筹资➢长期债务筹资的特点★➢长期债务筹资的类型✧长期借款筹资★★（保护性条款、优缺点）✧长期债券筹资★★✓债券发行价格：发行价格＝面值×票面利率×（P/A，i，n）＋面值×（P/F，i，n）✓债券筹资的优缺点二、普通股筹资➢普通股筹资的优缺点★★★➢普通股的发行方式★★✧以发行对象为标准划分✧以发行中是否有中介机构协助为标准划分✧以发行股票能否带来现款为标准划分➢普通股的发行定价★★（应试指南P273）➢股权再融资★★★✧配股✓配股条件与配股价格✓配股除权价格：配股除权参考价＝（配股前股票市值＋配股价格×配股数量）/（配股前股数＋配股数量）＝（配股前每股价格＋配股价格×股份变动比例）/（1＋股份变动比例）✓每股股票配股权价值：每股股票配股权价值＝（配股除权参考价－配股价格）/购买一股新配股所需的原股数✧增发新股（发行条件：公开增发与非公开增发）✓股权再融资对企业的影响（主观题要会表达）三、优先股筹资➢我国优先股发行的相关规定★➢优先股的筹资成本★★（筹资成本在债券和普通股之间）➢优先股筹资的优点与缺点★★四、永续债筹资➢永续债发行条件、相关约定、信息披露、会计处理和所得税政策★➢永续债筹资成本★★（高票息是永续债的重要特点，其利率一般比同期限、同等级的普通债券要高，但比普通股要低）➢永续债筹资优缺点★★★五、附认股权证债券筹资➢认股权证✧发行认股权证的用途✧认股权证与股票看涨期权的比较➢附认股权证债券的筹资成本★★★✧分离型附认股权证债券资本成本的计算方法（债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格，求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。

）✧决策方法✓内含报酬率在等风险普通债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间✓如果内含报酬率低于等风险普通债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率或增加每份债券附送的认股权证数量。

第十章长期筹资【考情分析】本章为重点章，主要介绍长期债务筹资、普通股筹资、混合筹资以及租赁筹资。

本章题型比较全面，考试平均分值在8分左右。

【主要考点】1.长期债务筹资（长期借款、长期债券）2.普通股筹资3.优先股筹资4.附认股权证债券筹资5.可转换债券筹资6.租赁筹资第一节长期债务筹资知识点：长期债务筹资的特点1.债务筹资的特点（1）使用上的时间性，需到期归还；（2）无论经营状况如何，需固定支付债务利息，形成企业的固定负担；（3）资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者的控制权。

2.长期负债的优缺点（1）优点：满足企业长期资金（如长期固定资产投资）的需要；还债压力或偿债风险较小。

（2）缺点：利率一般会高于短期负债；限制较多。

知识点：长期借款筹资1.长期借款的保护性条款（1）长期借款利息率通常高于短期借款利率，信誉好或抵押品流动性强的借款企业可以争取到较低的长期借款利率。

（2）长期借款的利率有固定利率和浮动利率两种。

预测市场利率将上升，借款企业应与银行签订固定利率合同，反之，应签订浮动利率合同。

（3）银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿余额形成的间接费用，会增大长期借款的成本。

3.长期借款的偿还方式（1）定期支付利息、到期一次偿还本金——加大企业偿还压力。

（2）定期等额偿还——提高企业使用贷款的有效年利率。

（3）平时逐期偿还小额本息、期末偿还余下大额部分。

4.长期借款筹资的优缺点（1）优点：筹资速度快；借款弹性好。

（2）缺点：财务风险较大；限制条款较多。

【例题·多项选择题】（2015年）下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护性条款的有（）。

A.限制企业股权再融资B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额C.限制企业租入固定资产的规模D.限制企业增加优先求偿权的其他长期债务『正确答案』CD『答案解析』选项A不属于保护条款的内容，选项B是特殊性保护条款。

知识点：长期债券筹资1.债券发行价格——利息和面值按照发行时的市场利率进行折现的现值之和（1）票面利率＝市场利率：平价发行（2）票面利率＞市场利率：溢价发行（3）票面利率＜市场利率：折价发行2.债券评级——评估违约风险，决定债券利率，并指导投资者决策（1）信用等级越高，债券的违约风险越小，债券的利率及公司的债务成本越低。

注册会计师财务成本管理：普通股和长期债务筹资知识学习1、单选A公司上年属于普通股净利润为4000万元，经股东大会决议，计划8 月末发行股票3000万股，发行前总股数为5000万股，注册会计师审核后预测本年度属（江南博哥）于普通股净利润为5000万元，经考查，公司的发行市盈率为30.则公司的股票发行价格应为。

元。

A、20. 00B、25. 00C、24.00D、25. 50正确答案：B参考解析：发行价格=5000/（5000+3000X4∕I2） X30=25（元）2、多选抵押贷款是指要求企业以抵押品作为抵.保的贷款，可以作为抵押贷款担保的抵押品有（）。

A.房屋B.股票C.债券D∙机器设备正确答案：A, B, C, D参考解析：抵押贷款是指要求企业以抵押品作为担保的贷款。

长期贷款的抵押品常常是房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等。

3、单选下列选项中属于不公开直接发行股票优点的是O oA.股票的变现性强，流通性好B.弹性较大，发行成本低C.有助于提高发行公司的知名度，扩大其影响力【）.易于足额募集资本正确答案：B参号解析：不公开直接发行是指只向少数特定的对象直接发行，其优点是弹性较大，发行成本低。

缺点是发行范围小，股票变现性差。

所以，选项B是正确的。

4、单选ABC公司于2012年6月份增发新股筹集50亿元，每股发行价格20 元，本次发行的股票委托M证券公司销售，双方约定的佣金为筹资金额的3%。

则ABC公司本次采用的股票销售方式为O oA.自销B.包销C.代销【）.现销正确答案：C参考解析：所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代替股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。

5、多选下列属于非公开增发新股认购方式的有O。

A、现金认购B、债权认购C、无形资产认购D、固定资产认购正确答案：A, B, C, D 参考解析：非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。