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{财务管理投资管理}投资方案的比较与选择讲义⏹备选方案及其类型⏹互斥方案的经济评价方法•寿命期相等的互斥方案经济评价方法•寿命期不相等的互斥方案经济评价方法⏹独立方案的经济评价方法9.1投资方案比选的含义1、投资方案比选的概念投资方案比选是指在项目评估的过程中，按照一定方法和程序，对符合拟建项目目标的多个备选方案进行对比评价，并从中确定出最佳投资方案的过程。
从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。
合理的经济决策过程包括两个主要的阶段：•一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活）。
•二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。
由经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。
9.2 比选方案的类型1） 独立方案独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。
在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。
就一组完全独立的方案而言，其存在的前提条件是：1)投资资金来源无限制；2)投资资金无优先使用的排列；3)各投资方案所需的人力、物力均能得到满足；4)不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响；5)每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益。
符合上述前提条件的方案即为独立方案。
2）互斥方案互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。
因此，互斥方案具有排他性。
3）先决方案先决方案是指在一组方案中，接受某一方案的同时，就要求接受另一方案。
4）不完全互斥方案不完全互斥方案是指在一组投资方案中，若接受了某一方案之后，其他方案就可以成为无足轻重、可有可无的方案。
5）互补方案互补方案是指在一组方案中，某一方案的接受有助于其他方案的接受，方案之间存在着相互依存的关系。
9.3 投资方案比选的一般方法1）静态法静态法是指在投资方案比选和评估时，从静止的状态出发，不考虑货币时间价值因素对投资效益影响的一种比选方法。
第四章多方案比较与选择主要内容：•方案比较的原则、方法与步骤•独立、互斥、混合型方案比较•服务年限、生产能力不同方案的比较●单方案；投资项目只有一种技术方案或独立的项目方案可供评价，一般采用第3章的经济评价指标就可以决定项目的取舍。
●多方案：投资项目有几种可供选择的技术方案。
在实际项目评价中，由于决策类型的复杂性、决策结构的多样性，往往只有对多方案进行比较评价，才能判断出技术先进、经济合理、社会效益好的最优方案来。
4.1 方案比较的基本原则、步骤和方法（1）方案的分类:①互斥型方案。
在若干个方案中，如果选择了其中的任何一个方案，则其他方案就必须被排除在外的一组方案。
②独立型方案。
参与比较的各方案之间互不干扰，即选择其中一个方案并不影响另一些方案的选择。
③混合型方案。
同时包含独立型和互斥型方案的多方案。
★对企业生产技术人员来说，经常遇到的方案多为互斥型方案。
★对企业主管人员或上级主管人员，遇到的则以独立型和混合型方案为多。
★对矿山企业来说，还包括服务年限不同、生产能力（规模）不同的多方案比较问题。
（1）在某一个确定的地点，有建商场、办公楼、住宅和停车场等方案，是什么类型方案？（2）有一笔数目为8000万元的投资，其可选方案有建住宅楼、建商场、建小型化工工厂、购买小型矿山等方案，是什么类型方案？（3）某单位计划总投资P万元，分别要求A、B、C 三个部门提出一项技改方案，分析方案类型？（2）多方案比较基本原则●技术方案优劣的评判：①实现目标程度的高与低；②在实现目标前提下所取得的经济效益的好于坏。
●技术方案可比性分析：①对各技术方案，分析在什么条件下具有可比性（需要、消费、价格、时间），可直接进行比较；什么条件下不具有可比性，不能进行直接比较；②如何使技术方案不可比的条件转化为可比的条件。
●多方案比较基本原则：◆必须遵循国家对矿产资源开发利用的技术和经济政策；◆参与比较的各方案，必须是技术上先进、工艺上成熟、生产上可靠；◆所选择的工艺设备，耗材要经济合理，符合我国国情；◆设计方案的技术基础资料要可靠落实；◆方案比较应具有可比性；◆技术指标和经济指标的选取必须正确合理；◆评价方案应从技术和经济上综合分析，全面论证。
第四章投资方案的比较与选择※教学目的和要求理解多方案的关系类型及方案比选的基础（3种可比性），掌握寿命期相同互斥型方案优选的四种方法（净现值法、净年值法、差额净现值法和差额内部收益率法），理解应用四种方法评价结果的一致性，理解内部收益率法不能应用于互斥方案的比选；掌握寿命期不同互斥型方案优选的三种方法（净年值法、最小公倍法和研究期法），熟悉其它类型互斥型方案的比选方法（寿命期无限、收益相同或未知的方案）；掌握独立型方案优选的方案组合法、熟悉效率指标排序法（IRR排序和NPVR排序），了解混合型方案的优选方法。
※本章重点与难点1. 寿命期不同的互斥方案比选的最小公倍法、研究期法2. 独立型方案优选的方法※本章主要阅读文献资料：1．钱·S·帕克（C h a n S.P a r k），（F u n d a m e n t a l s o f E n g i n e e r i n g E c o n o m i c s），第四章、第五章、第六章2．李南等编著，《工程经济学》，北京：学习出版社，2004在工程技术方案的经济分析中见得较多的是方案的比较和选择问题。
当这些方案在技术上都是可行的．经济上也合理时，经济分析的任务就是从中选择最好的方案，有限的方案中并不一定包含着客观上是最优的方案，但只要形成尽可能多的方案，以及在形成方案的过程中尽可能有意识地运用各种技术方面的和经济方面的信息．那么所选的方案可以说是近似于最优酌了。
并不是任何方案之间都足绝对可以比较的。
不向方案的产出的质量和数量、产山的时间、费用的大小及发生酌时间和方案的寿命期限都不尽相同。
对这些因素的综合经济比较就需要有一定酌前提条件和判别标难。
4.1单方案的评价 evaluation or feasibility-judging of a single project单方案又称独立方案，单方案的可行性取决于方案自身的经济效果是否达到或超过预定的评价标准或水平。
A single project is also called as an independent one and its feasibility is determined by whether its benefit level can reach or surpass the expected level.这时，只需通过计算方案的经济效果指标，并按照指标的判别准则加以检验就可做到。
如果方案的经济效果达到或超过了预定的评价标准或水平，就认为方案在经济上是可行的，是值得投资的。
否则，应予拒绝。
单方案评价的静态评价指标主要有投资收益率、静态投资回收期等静态评价指标，动态评价指标主要有净现值、内部收益率法、动态投资回收期等。
费用现值、费用年值不能作为单方案的评价指标。
Static evaluation indexes mainly include return rate, conventional payback period. Discounted indexes mainly include NPV, IRR, discounted payback period and so on. PC and AC can not be used in evaluating a single project.3.2 多方案的评价和选优Screening of multiple alternatives一、多方案之间的关系类型及其可比性Relationship types among multiple alternatives and their comparison basis（一）投资方案的类型 types of investment alternatives：1. 独立方案：Relationship of mutually independent .如诸方案中某一方案的选择不影响其它方案的选择。
Single investment refers to the alternative, whether the alternative is selected or not among multiple ones , there is no result to effect other alternatives.2. 互斥方案：如诸方案之间有排它性，在几个方案中只能选择一个，称为互斥方案。
Mutually exclusively project refer to ---there is the only and right alternatives among multiple ones. If one is chosen, the other will be rejected at the same time.3. 混合方案：--compound relation.4.其他类型多方案。
Other types of plansa、先决型多方案--multiple plans in which pre-determined plan be given firstly.b、现金流量相关型多方案— mutually associated cash flows plansc、互补型多方案--- mutually complementary cash flows plans（二）多方案之间的可比性comparison basis of multiple alternatives①数据的可比性。
comparison basis of Data(origin and statistical methods)②功能的可比性comparison basis of function③时间可比性。
comparison basis of Time二、寿命期相同的互斥方案的评价与优选evaluating and screeningamong mutually exclusive alternatives with the same use life概述g e n a l i t y寿命相等的互斥方案经济效果评价（h a v i n g e q u a l l i f e t i m e s）1.净现值法（N P V a p p r o a c h）2.净年值法（N A V a p p r o a c h）3.差额净现值法（I n c r e m e n t a l N P V－△N P V a p p r o a c h）4.差额内部收益率法（I n c r e m e n t a l N P V－△I R R a p p r o a c h）（一）净现值法（NPV approach ）【例3.7】 there are three mutually exclusive alternatives and their use lives are all 5years ，%10=c i .the initial investment and annual net benefit are given as fellows. Which is the optimum alternative among the above three.表3.5 例3.7现金流量表 单位：万元方案初始投资/万元 年净收益/万元 AB C 49 60 70 10 12 13A)(73.13)10%,10,/(1260万元=+-=A P NPV B)(88.9)10%,10,/(1370万元=+-=A P NPV COption Ｂ is the economical preferred alternative 为经济上最优方案（二）年值法（NAV approach ）【例3.8】 对例3.7中的一组互斥方案用年值法比较【解】： 万元＝03.210)10%,10,/(49+⋅-=P A NAV A万元＝24.212)10%,10,/(60+⋅-=P A NAV B万元＝61.113)10%,10,/(70+⋅-=P A NAV COption Ｂ is the economical preferred alternative 为经济上最优方案（三）差值净现值法（Incremental NPV － △NPV approach ）1、差额净现值及其经济涵义the definition and economic meaning of △NPV差额净现值就是指两互斥方案构成的差额现金流量的净现值，用符号△N P V 表示。
Incremental NPV △NPV is the NPV of cash flows of the Incremental alternatives which are made up of the two mutually exclusive alternatives. Usually the alternatives with more investment subtract the one with the less investment, then the result consist of the Incremental alternatives.2、公式Formulas设两个互斥方案A 和B ，B 方案的投资额大于A 方案，寿命期皆为n ，基准收益率为i c ，s u p p o s i n g t h e t w o m u t u a l l y e x c l u s i v e a l t e r n a t i v e s A a n d B . I f t h e i n i t i a l i n v e s t m e n t o f B i s m o r e t h a n A , M A R R a n d n a r e t h e s a m e .[]A B t c n t t A A t c n t t B B t c n t t A A t B B A B NPV NPV i CO CI i CO CI i CO CI CO CI NPV -=+--+-=+---=∆-=-=-=-∑∑∑ )1()()1()( )1()()(0003、decision rules当△N P V ＝0时，表明多投入的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并恰好达到既定的基准收益率的收益，认为在经济上两个方案等值。
应考虑选择投资大的方案。
If △NPV ＝0, the benefit level of the increment alternative has just reach the level of MARR. plan A and B have both reach the.b 、当 △N P V >0时，表明多投入的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并取得超过既定的收益率的收益，取得超额收益。
