风险投资几种退出机制的选择

退出渠道风险投资退出渠道的比较研究编辑：studa9ngns 作者：出处：中国论文下载中心日期：2005-12-27摘要:拥有一套完善的风险投资退出体系,对一个国家的风险投资体系而言,扮演着动力机制和安全保障机制的双重角色。

本文从风险投资三种基本的退出渠道入手,分析了国内外风险退出情况,认为出售或回购是当前最适合中国的风险投资退出渠道。

关键词:风险投资;退出渠道;出售或回购伴随着知识经济时代的来临,高科技产业成为了中国产业升级中的一个焦点,在高科技成果产业化进程中,风险资本作为一种金融资本,它需要在高科技项目之间灵活的进入和退出实现自身价值增值,为高科技成长提供助力。

所以退出是进入的先决条件。

中国风险投资自发展以来,退出渠道不畅通一直是制约其发展的瓶颈所在。

一、风险投资退出渠道是风险投资成功与否的关键所谓风险投资,根据美国全美风险投资协会的定义,是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

风险投资也可以理解为一个动态循环的过程。

风险投资者以自身的相关产业或行业的专业知识与实践经验,结合高效的企业管理技能与金融专长,对风险企业或风险项目积极主动地参与管理经营,直至风险企业或风险项目公开交易或通过并购方式实现资本增值与资金的流动性。

一轮风险资本投资退出以后,该资本将投向被选中的下一个风险企业或风险项目,这样循环往复,不断获取风险资本增值。

所谓风险投资退出,是指风险企业发展到一定阶段以后,风险投资者认为有必要是时候将风险资本从风险企业中退出,因而选择一定的方式(公开上市、出售或回购、清算)通过资本市场将风险资本撤出,以求实现资本增值或者降低损失,为介入下一个项目做准备。

高收益是通过风险投资成功的退出而实现的,可行的退出机制是风险投资成功的关键。

二、几种退出渠道一般而言,按照法律条款限制、交易市场环境制约以及企业发展阶段的不同,退出渠道一般可以分为:竞价式转让——股份公开上市;契约式转让——出售或回购;强迫式转让——清算。

融资退出机制方案背景随着互联网金融的快速发展，与之相关的各种新型金融产品层出不穷，其中最受人关注和青睐的就是创业项目融资。

然而，无论是风险投资还是私募股权投资，都存在一定的投资风险。

为了让投资者在尽可能的保证投资安全的前提下参与融资，必须建立一套严谨的融资退出机制。

融资退出机制的意义融资退出机制是风险投资和私募股权投资领域中最核心的机制之一。

它是为了解决：如何尽早得到投资回报，保证投资收益的最大化，并避免投资风险的最小化。

同时，融资退出机制的建立也可以快速锁定企业估值，让投资者参与创业项目的决策。

目前主流的融资退出方式目前主要有以下几种融资退出方式：1.上市退出上市退出是融资退出方式中最为通用的方法，已经成为大多数创业项目的选择。

当公司的股权被公开交易，持有股权的投资者可以通过出售股权得到回报。

但是，上市存在较长时间的过程，准备市场上市和上市后的监管过程都要耗费不少时间和经费。

2.二级市场交易二级市场交易是指，投资者以比买入价更高的价格转让他们持有的股票。

但是，这种方式存在较大的不确定性，因为股票价格可能上升也可能下降，投资者可能得到更高的回报，也可能面临亏损。

3.公司并购公司并购是指，一个公司通过收购另一个公司的资产或股权，来推进自身的发展。

投资者可以通过这种方式变现，但是成功的几率并不高，因为谁也不知道企业是否会被并购或者被哪家公司并购。

4.股票回购股票回购是指，创业公司以回购的方式从投资者手中收回股票。

虽然这是一种较为稳定的融资退出方式，但存在一定的股权争议与法律纠纷。

我们提供的融资退出机制方案为了规避以上几种融资退出方式可能带来的不确定性与风险，我们建议引入一种全新的融资退出方式，即“定向退出”。

定向退出的流程1.创业企业自行确定退出时间、退出价格和退出对象等条件。

2.投资者可以选择是否参与定向退出，投资者必须在规定的退出时间前，确定是否参与定向退出，并告知所持有的股权数量和退出价格。

3.创业企业确定了参与定向退出的投资者，计算定向退出的出售价格，向投资者开具出售股权的书面通知，标明退出价格和事项，并要求投资者在规定时间内进行相关的回复和确认。

新环境下风险投资退出机制研究摘要：风险投资在中国已有20余年的发展历程，到如今已经成为一个不可忽视的高成长行业。

在风险投资退出机制的选择上，外资基金和人民币基金有着很大的区别。

本文就目前新政策环境下风险投资退出机制进行比较研究。

关键词：风险投资；退出机制；公开上市；并购中图分类号：F832.48doi：10.3969／j.issn.1672-3309(s).2010.10.061991年美国数据集团(IDG)在北京设立办公室标志着我国风险投资行业正式拉开序幕.随后软银中国、鼎晖投资、红杉中国等外资基金，纷纷进入中国大陆。

之后外资风险投资基金便一统天下。

但是，国家商务部等六部委令2006年第10号公布《关于外国投资者并购境内企业的规定》后，政策环境开始向人民币基金倾斜，之后人民币基金开始快速发展，深创投、达晨创投、九鼎投资等人民币基金崭露头脚，外资基金一统天下的格局被打破。

一、风险投资概述风险投资(venture capital，简称VC)在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。

广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资：狭义的风险投资是指以高新技术为基础.生产与经营技术密集型产品的投资。

根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。

目前，我国常见的天使投资、创业投资、PE等形式都属于风险投资的范畴。

二、风险投资的主要退出方式l、境内公开发行上市(IPO)2006年商务部第10号文件规定.中国政府对中国境内企业通过设立境外离岸公司实现境外上市的情况进行严格审查.之前在风险投资界流行的“两头在外”的退出模式受到严格限制。

因此，在2006年之前没有完成境外离岸公司重组的企业就不能再绕开商务部的监管而轻易实现境外公开上市。

目前，风险投资选择的退出方式主要由原先的境外公开发行上市转变为境内公开发行上市.主要会选择深圳创业板。

风险投资退出机制分析作者：方芳来源：《时代金融》2013年第26期【摘要】风险投资退出机制对风险投资的成败有着不可忽视的影响，退出机制不健全正是影响我国风险投资退出的重要问题之一。

目前我国的资本市场、股权交易市场、风险投资系统、法律法规等都不完善，本文从我国风险投资的现状、存在的问题入手，提出一些建议和方式，以期对我国的风险投资有一定的建设意义。

【关键词】风险投资退出机制分析一、风险投资退出机制概念风险投资的退出机制就是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展到相对成熟以后，通过一定的方式和渠道，将其资本由股权形式转化为资金形式，从而收回投资，实现投资收益的机制。

风险投资退出包括：公开上市、买壳上市、兼并收购和清算的集中主要方式。

所谓公开上市是指将风险企业改组为上市公司，通过资本市场把风险投资的股份第一次向公众发行，来实现投资的回收和资本的增值。

目前，世界上很多国家以及地区都设立了二板市场，如加拿大温哥华股票交易所中二板市场、美国的纳斯达克（NASDAQ）市场、英国的AIM市场、比利时的EASDAQ市场和1999年开始正式运行的香港二板市场等。

其中美国的NASDAQ市场最为成功，美国约30%的风险投资从这一市场退出。

公开上市不但为风险创业者和投资者提供了较好的退出方式，而且还为风险企业增强筹集资金的流动性打开了渠道。

企业发展成熟后大多风险企业会选择上市。

买壳上市是指即不能通过IPO实现风险资本退出也不满足公开上市条件的企业，在证券市场上通过买入一个已经合法上市的公司（壳公司）的股份，并且在掌握该公司的控股权后，通过重组资产，往壳公司中注入自己公司的资产与业务。

这样，不需要经过新股的发行申请就直接取得上市的资格。

兼并收购指风险投资公司经过另一家企业兼并收购风险企业，来实现风险资本退出的一种企业产权交易。

风险资本家可以在这种方式下将风险资本快速地从风险企业中撤走，来实现资本的增值。

依据风险投资的退出形式，兼并收购一般可以分为两种形式：一般收购和二级收购。

风险投资的退出方式●问题：风险投资退出机制的重要性有哪些？（一）退出机制为评价风险企业投资价值提供了客观标准风险投资的对象是极具发展潜力的新兴企业，这些企业是新思想、新技术、新产品和新市场的综合集成，其价值不可能通过简单的财务核算来确定，只能通过市场评价来发现和实现。

风险投资退出机制为风险投资活动提供了一种客观的评价方法，评价其投资价值最好的标准就是看风险投资退出时能否得到大幅度的增值。

（二）退出机制为风险资本提供了持续的流动性风险投资是通过出售其在所投资企业占有的股权来获取资本增值收入。

退出机制是风险资本的变现器和稳定器，是风险投资成功的必要条件。

没有退出机制，风险资本就难以发展，退出机制不健全，风险资本的发展就不迅速。

（三）退出机制为风险资本提供了持续的发展性风险投资仅仅能够保持风险资本的连续性和稳定性是远远不够的，必须在保值的同时获取增值。

不管投资是否获得成功，是否能够实现增值，所投入资本及其增值必须能够及时转化为流动状态。

从这个意义上来说，退出机制是风险资本的加速器和放大器。

没有退出机制，风险资本就难以生存和持续发展；缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的投资收益就很难实现，失败项目的投资损失也就无法得到补偿，风险投资活动也就难以继续下去。

●问题：风险投资退出的方式有哪些？退出方式按其实质可归纳为三种：首次公开发行、股份转让和破产清算。

（一）首次公开发行1、首次公开发行概况一般而言，创业型企业第一次向社会公众发行股票，称为首次公开发行（IPO）。

这种方式是指风险资本家将所投资创业型企业的股票通过首次公开上市发行或柜台交易市场，出售所持股份，以实现退出并增值。

在美国，首次公开发行是风险资本最常用的退出方式之一。

2、首次公开发行股票的考虑风险资本家必须在投资前就开始考虑风险企业未来公开上市的可能性。

而且，公司设立时就要考虑它在未来公开发行时，是否可以满足各级管理机构的各种要求。

一旦风险企业决定公开上市，它必须选择合适的承销商，风险投资公司必须考虑风险企业公开发行股票的最好时机。

风险投资者退出方式标题：风险投资者退出方式引言概述：风险投资者退出方式是指在投资项目达到一定阶段或者目标后，投资者将其投资转化为现金的方式。

对于风险投资者来说，选择合适的退出方式是实现投资回报的关键。

本文将从五个大点出发，详细阐述风险投资者的退出方式。

正文内容：1. 股权出售1.1 直接股权出售：风险投资者将其持有的股权直接出售给其他投资者或者企业，从中获得现金回报。

1.2 股权转让：风险投资者将其股权转让给公司内部的其他股东或者管理层，以实现退出。

2. IPO（首次公开募股）2.1 上市：风险投资者将其持有的股权通过公司首次公开募股的方式，将股权转化为现金。

2.2 二级市场交易：风险投资者在公司上市后，通过在二级市场交易股权，实现退出。

3. 收购3.1 公司收购：风险投资者将其持有的股权出售给其他公司，以实现退出。

3.2 行业巨头收购：风险投资者将其持有的股权出售给行业内的巨头企业，从中获得高额回报。

4. 资本回报4.1 分红：风险投资者根据其所持有的股权比例，获得公司分红的现金回报。

4.2 优先回报：风险投资者在公司实现盈利后，优先获得回报，直到其投资本金得到全额回收。

5. 债权转让5.1 债权出售：风险投资者将其持有的债权转让给其他投资者或者金融机构，以实现退出。

5.2 债权转股：风险投资者将其持有的债权转化为股权，再通过其他退出方式实现现金回报。

总结：综上所述，风险投资者的退出方式包括股权出售、IPO、收购、资本回报和债权转让。

每种方式都有其特点和适合场景，风险投资者应根据项目的具体情况和市场环境，选择合适的退出方式，以最大化投资回报。

在选择退出方式时，风险投资者还需考虑退出时机、退出成本以及市场流动性等因素，以确保退出的顺利进行。

投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。

风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。

一、投资退出机制指的是什么所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。

风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。

二、并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为。

通过并购退出的优点在于不受IPO诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择灵活多样的并购方式，适合于创业企业业绩逐步上升，被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。

2016年上半年并购退出首超IPO，未来将会成为重要的退出渠道，这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态，对于寻求快速套现的资本而言，并购能更快实现退出。

同时，随着行业的逐渐成熟，并购也是整合行业资源最有效的方式。

三、新三板退出：最受欢迎的退出方式目前，新三板的转让方式有做市转让和协议转让两种。

协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易;而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。

2014年以前，通过新三板渠道退出的案例极为稀少，在2014年扩容并正式实施做市转让方式后，新三板退出逐渐受到投资机构的追捧。

投资退出机制所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。

风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。

它主要有四种方式，包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。

目录投资退出机制的意义和作用投资退出机制的方式我国投资退出机制的不足投资退出机制的意义和作用投资退出机制的方式我国投资退出机制的不足展开编辑本段投资退出机制的意义和作用[1]风险投资的本性是追求高回报的，这种回报不可能像传统投资一样主要从投资项目利润中得到，而是依赖于在这种“投入—回收—再投入”的不断循环中实现的自身价值增值。

所以，风险投资赖以生存的根本在于资本的高度周期流动，流动性的存在构筑了资本退出的有效渠道，使资本在不断循环中实现增值，吸引社会资本加入风险投资行列。

投资家只有明晰的看到资本运动的出口，才会积极的将资金投入风险企业。

因此，一个顺畅的退出机制也是扩大风险投资来源的关键，这就从源头上保证了资本循环的良性运作。

可以说，退出机制是风险资本循环流动的中心环节。

风险投资与一般投资相比风险极高，其产生与发展的基本动力在于追求高额回报，而且由于风险投资企业本身所固有的高风险，使风险投资项目和非风险投资项目相比更容易胎死腹中。

一旦风险投资项目失败，不仅获得资本增值的愿望成为泡影，能否收回本金也将成为很大的问题。

风险投资家最不愿看到的就是资金沉淀于项目之中，无法自拔。

因此，投资成功的企业需要退出，投资失败的企业更要有通畅的渠道及时退出，如利用公开上市或将股权转让给其他企业、规范的破产清算等，以尽可能将损失减少至最低水平。

风险投资是一种循环性投资，其赖以生存的根本在于与高风险相对应的高度的资本周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本价值的增值。

风险投资产生的意义在于扶持潜力企业成长，那么其自身有限的资产就必须具备一定的流动性，才能不断地扶持新企业。