良信价格

[Table_Rank] 评级： 看好[Table_Authors]王帅首席分析师 SAC 执证编号：S0110520090004******************.cn 电话：86-10-5651 1892[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport] ∙ “十四五”规划发布，电新板块迎来新一轮景气周期∙ 行业景气度持续，调整之后迎来新的买点 ∙ 国网发布“双碳”行动方案，行业预期兑现在即核心观点 [Table_Summary]⚫ 国内和海外需求共振向上，全年新能源车销量预计保持高速增长。

1-2月数据看国内新能源汽车销量增速好于预期，2月国内新能源车实现销量11万辆，同比大增 584.7%，今年前两月销量均值相较于2020年12月的销量回落幅度只有41.7%，显著低于往年78%的均值，Q1销量预计达到50万辆左右，全年超过210万辆。

欧洲市场1-2月同比保持50%以上的快速增长，去年预计超过200万辆。

2021年国内新能源车需求预计将与海外共振向上。

⚫ 中游材料环节涨价延续，建议持续保持关注。

在下游旺盛需求的驱动下，锂电中游环节材料继续保持四季度以来满产的状态，部分供需偏紧的环节出现持续性价格快速上涨。

整体来看，在需求高速增长和供需格局改善的背景下，行业全年营收预计将快速增长，锂电中游环节有望呈现量升利稳的态势，部分供需改善较为明显的环节将呈现出量利齐升趋势。

⚫ 中央财经委员会第九次会议召开，中央首提构建以新能源为主体的新型电力系统。

百年来火电为主的传统电力系统将逐渐退出历史，新能源将由配角变为主角，助力我国早日实现碳达峰、碳中和。

国网、南网陆续发布碳达峰、碳中和行动方案，国网、南网提出到2030年经营区内新能源装机分别达到4.5亿千瓦和2.5亿千瓦，我们预计未来十年全国新能源年均新增装机有望达到100GW ，新能源发电板块景气度再上台阶。

⚫ 技术迭代推动行业发展，大尺寸引领未来发展方向。

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数6032 沪深300指数5337 上证指数3509 深证成指14507 中小板综指12778相关报告 1.《消纳权重护航碳中和，玻璃组件享大尺寸红利-新能源与电力设备行...》，2021.2.17 2.《硅片提价验证行业高景气，氢能下游持续开拓-新能源与电力设备行...》，2021.2.7 3.《光伏全年需求有望超预期，然企业表现将分化-新能源与电力设备行...》，2021.1.31 4.《并网超预期和储能补贴的热，市场化交易的凉-新能源与电力设备行...》，2021.1.24 5.《光伏潜在降价合预期，材料体系驱动电池进步-新能源与电力设备行...》，2021.1.17 姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠ 宇文甸 联系人 yuwendian ＠ 张伟鑫 联系人 zhangweixin ＠ 光伏涨价无论如何不是利空，电车建议左侧布局 ⏹ 新能源：产业链涨价更多反应需求强劲和竞争格局，再次重申近期核心观点：全年需求有望超预期背景下，产品价格及优势企业盈利均有望超预期。

⏹ 在年初以来持续上涨的硅料价格推动下，单晶硅片龙头继2月初提高硅片指导价0.1-0.15元/片之后，26日再次大幅上调硅片指导价0.3-0.39元/片（两次涨价累计传导硅料涨幅约25元/kg ），随后电池片龙头跟随上调指导价0.5元/W （基本传导本次硅片调价）。

产业链的接连涨价，令部分市场观点开始担心需求端承受力，我们认为：怕涨价影响需求的逻辑没错，但这完全不是看空股票的理由！ ⏹ 首先从光伏产品价格形成机制的角度看，在产业链相对封闭的情况下，价格完全由行业自身供需决定，既然价格能够涨得起来（部分环节需关注提价后实际成交情况），那自然是有对应的需求能够承受这种价格，反之，如果终端大比例需求无法承受，那自然导致采购意愿下降，并通过产业链的订单、开工率下调层层向上传导负反馈，并令价格回落到新的平衡位置。

一、复盘施耐德：以低压为核心，横向+纵向拓展业务边界 (5)二、良信股份：对标施耐德，公司在电气行业的潜在空间有多大？ (8)三、良信股份：为何产品组合的增强对公司现阶段发展有重要推动作用？ (11)图表1 2020 年施耐德电气营收情况 (5)图表2 2018 年施耐德电气四大业务营收占比及全球份额排名 (6)图表3 梅兰日兰、TE 电器和SquareD 简介 (6)图表4 施耐德在电气行业的可达空间从600 亿欧元提升至300 亿欧元 (7)图表5 施耐德电气通过并购等措施向中压、UPS 等业务领域拓展 (7)图表6 国内低压电器整体市场规模测算 (8)图表7 施耐德电气在中国市场的主要产品线 (9)图表8 施耐德产品线与良信股份对比 (9)图表9 良信股份NEA M 系列品牌柜 (10)图表10 施耐德在数据中心行业中压+低压的配电方案 (10)图表11 在19 年7 月的行业报告中我们对良信股份发展路径的情景假设 (11)图表12 公司框架断路器电气性能有明显提升 (12)图表13 良信股份20 年9 月推出的NDQ3HP 新品 (12)图表14 良信股份20 年8 月推出的海风领域新品 (12)图表15 公司组织化工行业配电方案研讨会 (13)图表16 公司运用科技展车进行全国巡展 (13)一、复盘施耐德：以低压为核心，横向+纵向拓展业务边界目前在全球低压电气设备市场，施耐德电气是综合实力最强的行业龙头。

通过对施耐德产品线布局的复盘，我们可以看出良信股份在现有“断路器+接触器“为核心的低压电器基础上，若未来公司发展对标施耐德，成长为电气行业的龙头企业，产品线的潜在延伸方向和对公司可达市场空间的提升作用。

根据施耐德最新的年报数据，在20 年公司实现营收251.59 亿欧元，其中能效管理业务实现营收193.44 亿欧元，工业自动化业务实现营收58.15 亿欧元。

施耐德电气的能效管理业务包括低压配电及楼宇自动化、中压配电及电网自动化和关键电源三大板块，按照施耐德在18 年披露的数据，低压配电及楼宇自动化占公司整体营收的比例为45%，按照不同板块业务占比测算，我们估算低压配电业务占公司能效管理业务的收入比例在50%左右。

2014 2014.07.28-B系列过压断路器NDG1+NCJ1手动转换开关NDGQ1Z自复式过欠压保护器NDB1C-125系列塑料外壳式断路器NDM1F-63系列预付费功能小型断路器NDB2Z-63(PV)光伏专用的小型断路器 NDM1T-63断路器NDH2-63汇流排NDB2-40系列小型断路器NDB2LE-25系列电子式剩余电流动作断路器NDB2-63系列小型断路器NDB2T-63(UL489)系列塑料外壳式断路器NDB2ZB-40直流小型断路器(三段式保护)NDB2Z-63C(G)系列直流断路器(高精度型)NDU2系列电涌保护器NDB3系列附件及特殊功能产品NDB5系列设备用断路器NDP3系列配电箱NDL6M-100系列电磁式剩余电流动作断路器NDB6LM-40系列电磁式剩余电流动作断路器NDB6Z-125系列直流断路器171818222323272828333402NDP1系列暗装式配电箱59595962626672767779NDD1-32(80)电动机保护断路器NDM3系列塑料外壳式断路器NDM3L具有剩余电流保护的塑壳断路器NDM3E系列电子式塑壳断路器NDM3Z系列直流塑壳断路器NDM3,NDM3E,NDM3L系列塑壳断路器附件NDM5-160系列塑壳断路器NDQ3A系列自动转换开关NDY1-20～160系列转换开关NDR2系列热过载继电器NDW3-4000 万能式断路器NDM5E-160系列塑壳断路器NDM5Z-160系列塑壳断路器NDD1电动机保护断路器配套附件04NDG2系列隔离开关NDG2系列附件NDGR2配套熔芯附件NDGR2系列隔离开关熔断器组NDM2X-125系列塑壳断路器(小壳体)NDM2ZX-125系列直流塑壳断路器(小壳体)NDM2ZB系列直流塑壳断路器(三段式保护)NDM2Z系列直流塑壳断路器(直流隔离开关)NDW1系列万能式断路器NDW1系列万能式断路器增选附件NDW2系列万能式断路器控制器增选功能NDM2Z直流塑壳断路器0506NDG1+NCJ1手动转换开关NDGQ1Z自复式过欠压保护器0708NDM1T-63系列断路器1112NDB2-63系列小型断路器15161718NDB2Z-63(PV)光伏专用的小型断路器NDB2ZB-40直流小型断路器(三段式保护)规格型号NDB2ZB-40NDB2Z-63C(G)高精度直流断路器额定电流（A）产品名称NDB2Z-63C(G)高精度直流断路器61016202532405063NDB2T-63 C3/2 L(UL489) NDB2T-63 C4/2 L(UL489) NDB2T-63 C6/2 L(UL489) NDB2T-63 C10/2 L(UL489) NDB2T-63 C16/2 L(UL489) NDB2T-63 C20/2 L(UL489) NDB2T-63 C25/2 L(UL489) NDB2T-63 C32/2 L(UL489) NDB2T-63 C1/3 L(UL489) NDB2T-63 C2/3 L(UL489) NDB2T-63 C3/3 L(UL489) NDB2T-63 C4/3 L(UL489) NDB2T-63 C6/3 L(UL489) NDB2T-63 C10/3 L(UL489)NDB2T-63 C16/3 L(UL489) NDB2T-63 C20/3 L(UL489) NDB2T-63 C25/3 L(UL489) NDB2T-63 C32/3 L(UL489) NDB2T-63 D1/1 L(UL489) NDB2T-63 D2/1 L(UL489) NDB2T-63 D3/1 L(UL489) NDB2T-63 D4/1 L(UL489) NDB2T-63 D6/1 L(UL489) NDB2T-63 D10/1 L(UL489) NDB2T-63 D16/1 L(UL489) NDB2T-63 D20/1 L(UL489) NDB2T-63 D25/1 L(UL489) NDB2T-63 D32/1 L(UL489) NDB2T-63 D1/2 L(UL489) NDB2T-63 D2/2 L(UL489) NDB2T-63 D3/2 L(UL489) NDB2T-63 D4/2 L(UL489) NDB2T-63 D6/2 L(UL489) NDB2T-63 D10/2 L(UL489) NDB2T-63 D16/2 L(UL489) NDB2T-63 D20/2 L(UL489) NDB2T-63 D25/2 L(UL489) NDB2T-63 D32/2 L(UL489) NDB2T-63 D1/3 L(UL489) NDB2T-63 D2/3 L(UL489) NDB2T-63 D3/3 L(UL489) NDB2T-63 D4/3 L(UL489) NDB2T-63 D6/3 L(UL489) NDB2T-63 D10/3 L(UL489) NDB2T-63 D16/3 L(UL489) NDB2T-63 D20/3 L(UL489) NDB2T-63 D25/3 L(UL489) NDB2T-63 D32/3 L(UL489)NDB2T-63(UL489)系列塑料外壳式断路器产品型号1920Tm-1P/1P+N/2P Tm-3P/4P ATmTm及ATm小型断路器附件型号2122NDB6LM-40系列电磁式剩余电流动作断路器2324NDB6LM-40系列电磁式剩余电流动作断路器(延时型）NDB6Z-12525262728NDU2系列电涌保护器NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2Z-40 直流 600NDU2Z-40 直流 10002930交流产品3132NDB3-30..FL（防雷功能）NDB3-50..YL(抗涌流功能)NDB3-50..MX（双线圈分励脱扣功能）NDB3-100..YL(抗涌流功能)NDB3-100..MX(双线圈分励脱扣功能)NDB3-100..RB（远程控制功能）NDB3-100..MT（中间触发指示功能)NM3(NDB3-30面板)注：以上特殊功能产品的价格为在基本产品的基础上增加的价格。

2015 2015.04.02-B三十七系列过压断路器NDG1+NCJ1手动转换开关NDGQ1Z自复式过欠压保护器NDB1C-125系列塑料外壳式断路器NDM1F-63系列预付费功能小型断路器NDB2Z-63(PV)光伏专用的小型断路器 NDM1T-63断路器NDH2-63汇流排NDB2-40系列小型断路器NDB2LE-25系列电子式剩余电流动作断路器NDB2-63系列小型断路器NDB2T-63(UL489)系列塑料外壳式断路器NDB2ZB-40直流小型断路器(三段式保护)NDB2Z-63C(G)系列直流断路器(高精度型)NDU2系列电涌保护器NDU3系列电涌保护器NDB5系列设备用断路器NDP3系列配电箱NDL6M-100系列电磁式剩余电流动作断路器NDB6LM-40系列电磁式剩余电流动作断路器NDB6Z-125系列直流断路器18181923232828283402NDP1系列暗装式配电箱6061616164646767818182NDD1-32(80)电动机保护断路器NDM3系列塑料外壳式断路器NDM3L具有剩余电流保护的塑壳断路器NDM3E系列电子式塑壳断路器NDM3Z系列直流塑壳断路器NDM3,NDM3E,NDM3L系列塑壳断路器附件NDM5-160系列塑壳断路器NDQ3A系列自动转换开关NDY1-20～160系列转换开关NDR2系列热过载继电器NDW3-4000 万能式断路器NDW3-4000万能式断路器增选功能、附件NDM5E-160系列塑壳断路器NDM5Z-160系列塑壳断路器NDD1电动机保护断路器配套附件04NDG2系列隔离开关NDG2系列附件NDGR2配套熔芯附件NDG3隔离开关系列NDGR2系列隔离开关熔断器组NDM2X-125系列塑壳断路器(小壳体)NDM2ZX-125系列直流塑壳断路器(小壳体)NDM2ZB系列直流塑壳断路器(三段式保护)NDM2Z系列直流塑壳断路器(直流隔离开关)NDW1系列万能式断路器NDW1系列万能式断路器增选附件NDW1-1600万能式断路器（M型控制器）NDM3G系列隔离开关NDW2系列万能式断路器控制器增选功能NDM2Z直流塑壳断路器05NDG1+NCJ1手动转换开关NDGQ1Z自复式过欠压保护器070809NDM1T-63系列断路器11NDB2-63系列小型断路器131415161718NDB2Z-63(PV)光伏专用的小型断路器NDB2ZB-40直流小型断路器(三段式保护)规格型号NDB2ZB-40NDB2Z-63C(G)高精度直流断路器额定电流（A）产品名称NDB2Z-63C(G)高精度直流断路器610162025324050631920NDB2T-63 C3/2 L(UL489)NDB2T-63 C4/2 L(UL489)NDB2T-63 C6/2 L(UL489)NDB2T-63 C10/2 L(UL489)NDB2T-63 C16/2 L(UL489)NDB2T-63 C20/2 L(UL489)NDB2T-63 C25/2 L(UL489) NDB2T-63 C32/2 L(UL489)NDB2T-63 C1/3 L(UL489)NDB2T-63 C2/3 L(UL489)NDB2T-63 C3/3 L(UL489)NDB2T-63 C4/3 L(UL489)NDB2T-63 C6/3 L(UL489)NDB2T-63 C10/3 L(UL489)NDB2T-63 C16/3 L(UL489)NDB2T-63 C20/3 L(UL489)NDB2T-63 C25/3 L(UL489)NDB2T-63 C32/3 L(UL489)NDB2T-63 D1/1 L(UL489)NDB2T-63 D2/1 L(UL489) NDB2T-63 D3/1 L(UL489)NDB2T-63 D4/1 L(UL489)NDB2T-63 D6/1 L(UL489)NDB2T-63 D10/1 L(UL489)NDB2T-63 D16/1 L(UL489)NDB2T-63 D20/1 L(UL489)NDB2T-63 D25/1 L(UL489)NDB2T-63 D32/1 L(UL489)NDB2T-63 D1/2 L(UL489)NDB2T-63 D2/2 L(UL489)NDB2T-63 D3/2 L(UL489)NDB2T-63 D4/2 L(UL489)NDB2T-63 D6/2 L(UL489)NDB2T-63 D10/2 L(UL489)NDB2T-63 D16/2 L(UL489)NDB2T-63 D20/2 L(UL489)NDB2T-63 D25/2 L(UL489)NDB2T-63 D32/2 L(UL489)NDB2T-63 D1/3 L(UL489)NDB2T-63 D2/3 L(UL489)NDB2T-63 D3/3 L(UL489)NDB2T-63 D4/3 L(UL489)NDB2T-63 D6/3 L(UL489)NDB2T-63 D10/3 L(UL489)NDB2T-63 D16/3 L(UL489)NDB2T-63 D20/3 L(UL489)NDB2T-63 D25/3 L(UL489)NDB2T-63 D32/3 L(UL489)NDB2T-63(UL489)系列塑料外壳式断路器产品型号Tm-1P/1P+N/2P Tm-3P/4P ATmTm及ATm小型断路器附件型号2122NDB6LM-40系列电磁式剩余电流动作断路器2324NDB6LM-40系列电磁式剩余电流动作断路器(延时型）NDB6Z-125252728NDU2系列电涌保护器NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2-80NDU2-100NDU2-120NDU2Z-40 直流 600NDU2Z-40 直流 10002930设备用断路器交流产品3132NDB3-30..FL（防雷功能）NDB3-50..YL(抗涌流功能)NDB3-50..MX（双线圈分励脱扣功能）NDB3-100..YL(抗涌流功能)NDB3-100..MX(双线圈分励脱扣功能)NDB3-100..RB（远程控制功能）NDB3-100..MT（中间触发指示功能)NM3(NDB3-30面板)注：以上特殊功能产品的价格为在基本产品的基础上增加的价格。

关于不予核准上海良信电器股份有限公司首次公开发行股票申请的决定证监许可〔2011〕18号上海良信电器股份有限公司：中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）依法受理了你公司提交的首次公开发行股票申请文件。

中国证监会发行审核委员会（以下简称发审委）于2010年12月24日举行2010年第261次发审委会议，依法对你公司的首次公开发行股票申请进行了审核。

发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：根据招股说明书的披露，你公司自成立以来至2010年9月间，无自有生产场地。

报告期内，你公司与生产经营有关的土地、厂房向关联方纳德电气租赁。

至报告期末，租赁厂房的面积计16438.59平方米。

2010年5月，你公司通过挂牌出让程序竞得面积20092.1平方米的土地使用权，该地块将用于募投项目建设及部分现有厂房整合。

2010年9月，你公司购买了位于上海市浦东新区万祥镇宏祥北路83弄1-42号的厂房，建筑面积5378.21平方米。

2010年11月，你公司购买了纳德电气位于上海市衡安路668号的8号厂房，建筑面积6726.26平方米。

目前，你公司办公、研发用房仍为向纳德电气租赁，租赁面积占你公司全部经营面积的22%。

鉴于经营用房产长期向你公司实际控制人参股的关联方租赁，你公司的资产完整性存在重大缺陷。

发审委认为，上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）第十五条的规定不符。

发审委会议以投票方式对你公司的首次公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到5票，申请未获通过。

根据《证券法》、《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）及《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关规定，现依法对你公司的首次公开发行股票申请作出不予核准的决定。

你公司如再次申请发行证券，可在本决定作出之日起6个月后，向中国证监会提交申请文件。

你公司如不服本决定，可在收到本决定之日起60日内，向中国证监会申请行政复议，也可在收到本决定之日起3个月内，向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。

配电箱电器元件选型参考一、微型断路器1、常用合资品牌：施耐德，西门子，ABB，海格。

1）ABB：微型断路器S260系列，塑壳T系列。

2）施耐德：微型断路器iC65、EA9、EA7系列，塑壳NSX、CVS、EZD 。

施耐德，产品系列复杂，微型断路器，塑壳，有高中低三个档次，且三个档次之间价格差距很大。

每个档次的表示方法复杂，非专业人士难以区别，其收购了国产德力西、万高等，属于合资企业。

3）西门子：对抵押开关市场不重视，几乎零市场，在济南市场份额少。

4）海格：微型断路器M系列，塑壳H系列。

2、常用国内品牌：上海人民、上海良信、上海开关、常熟开关、德力西、正泰。

二、双电源开关互投装置按图纸设计要求选用PC级产品，不得使用微型断路器组成的CB级产品替代，双电源互投装置应对主电源和备用电源均有逐相检测功能。

常用品牌有：万高、沈阳斯沃、天津海森、深圳泰永等。

据了解，万高知名度高，质量好、价格偏高。

三、浪涌保护器防雷元件品牌：须为在山东省气象局防雷办备案产品。

常用品牌：中力、雷迅、华普、上电科等。

四、品牌印象根据以往工作经验及对上述品牌的认可程度叙述如下：1、高档次：ABB、西门子、海格；档次都较高，价格高。

为节约建筑成本，在以往的工作项目中，没有采用过。

2、中低档次：施耐德（EA9、EA7）、上海人民、上海良信、德力西、正泰。

1）施耐德（EA9、EA7）：中高档产品系列中，价格偏高，但可以接受。

2）上海良信：战略合作项目较多，目前与绿地、中海等项目合作。

3）上海人民：价格适中，在以往的项目上使用过，质量中等。

4）德力西：价格偏低，在以往的项目上使用过，质量中等。

5）正泰：价格低，市场较混乱，基本都是中低档次，且难以区分。

不过因价格优势在以往的项目上使用较多。

五、对后期电气检测及使用的影响在以往的项目经验中，主要使用过的品牌有：施耐德（EA9、EA7）、德力西、正泰、上海人民。

其中正泰、德力西的在电气检测中会出现个别漏电保护器不跳闸的现象（只是极个别，更换后，验收均能通过）。