项目三项目投资管理幻灯片资料

•
P
• ROI＝润，I 表示投资总额。
• 判断标准：
• 如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最
低收益率或无风险收益率，则该投资项目可行； 否则，该项目不可行。
2020/10/3
二、贴现的投资评价方法
• (一)净现值法
• 1、计算
• 净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收 益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年 现金净流量现值的代数和。其计算公式为：
(二)项目投资决策评价指标的 分类
• 1、按是否考虑资金时间价值分类
•
非贴现评价指标和贴现评价指标。
• 2、按指标性质不同分类
•
正指标和反指标。
• 3、按指标数量特征分类
•
绝对量指标和相对量指标。
• 4、按指标重要性分类
•
主要指标、次要指标和辅助指标。
• 5、按指标计算的难易程度分类
•
简单指标和复杂指标。
2020/10/3
第二节 项目投资的现金流量及其估算
• 一、现金流量的概念 • 在项目投资决策中，现金流量是
指该项目投资所引起的现金流入量和 现金流出量的统称，它可以动态地反 映该投资项目投入和产出的相对关系 。 •
2020/10/3
投资项目现金流量确定的假设条件 • (1)财务可行性分析假设。
1、判断方案是否完全具备财务可行性的条件
• 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以 断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应 当接受此投资方案。这些条件是：
• （1）净现值NPV≥0； • （2）净现值率NPVR≥0； • （3）现值指数PI≥1； • （4）内含报酬率IRR≥基准折现率i ； • （5）包括建设期的静态投资回收期≤n/2(即项目计算期的
项目三 项目投资管理
• 第一节 项目投资管理概述 • 第二节 项目投资的现金流量及其估算 • 第三节 项目投资决策的基本方法 • 第四节 项目投资决策方法的应用
2020/10/3
第一节 项目投资管理概述
•
• 一、项目投资的概念
•
项目投资是对特定项目进行的一种长期投资
行为。对工业企业来讲，主要有以新增生产能力
• (1) 以投资项目的资金成本作为贴现率 。
• (2) 以投资的机会成本作为贴现率。 • (3) 根据投资的不同阶段，分别采取不
同的贴现率。 • (4) 以行业平均资金收益率作为贴现率
。
2020/10/3
(二)净现值率法
• 1、计算
• 净现值率是指投资项目的净现值占 原始投资现值总和的百分比(记作 NPVR)。计算公式为：
• •
净现值（NPV）n ＝N∑CFt
(其中i为贴现率)
•
t=0（1＋i）t
• 备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方 法简化计算NPV。
2020/10/3
2、净现值法的判断标准：
• (1)单项决策时：若NPV≥0，则项目 可行；NPV<0，则项目不可行。
• (2)多项互斥投资决策时：在净现值 大于零的投资项目中，选择净现值较 大的投资项目。
• (2)全投资假设。 • (3)建设期间投入全部资金假设。 • (4)经营期和折旧年限一致假设。 • (5)时点指标假设。
2020/10/3
二、现金流量的作用
• (一)现金流量使决策得以完整、准确，进而全面 地评价投资项目的经济效益。
• (二)采用现金流量指标有利于科学地考虑资金的 时间价值因素。
与原始投资的现值合计(投资总现值)之比，用公式表示为
：
•
n
•
∑ NCFt·(P／F，i，t)
•
t=s+1
• PI＝
•
s
•
∑NCFt·(P／F，i，t)
•
t=0
• 净现值率和现值指数两个指标存在以下关系：
• 现值指数（PI）＝l＋净现值率（NPVR）
2020/10/3
2、现值指数法的评价标准
• 采用这种方法的判断标准是： • 如果PI≥l，则该投资项目行； • 如果PI<1，则该投资项目不可行。 • 如果几个投资项目的现值指数都大于
• 现金净流量(NCF)：是一定时期内现 金流入量减去现金流出量的差额。
2020/10/3
(一) 投入资金为自有资金时
• 1、建设期现金流量 • (1)土地使用费用支出。
• (2)固定资产方面的投资。 • (3)流动资产方面的投资。 • (4)其他方面的投资。包括与固定资产投资有关的职工培训
费、注册费等。 • (5)原有固定资产的变价收入。
2020/10/3
二、非贴现的投资评价方法
• (一)静态投资回收期法 • 1、计算含建设期的投资回收期P有两种情况： • （1）如果含建设期的投资回收期： •P • ∑ NCFt ＝ 0 (其中P为整数) • t=0 • 则表明刚好在第P年收回投资，即含建设期的
投资回收期为P。
2020/10/3
（2）包含项目建设期的投资回收期
目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使
投资项目的净现值等于零时的折现率。内含报酬
率（IRR）满足下列等式：
•
n
• NPV＝ ∑
NCFt
=0
•
t=0（1＋IRR）t
• 内含报酬率的计算是解一个n次方程，通常采用
试误法来求出IRR的值。
2020/10/3
2、内含报酬率法的评价标准
• (1)当内含报酬率≥资金成本率(或预期收益率) 时，项目可行；否则项目不可行。
2020/10/3
【例】XX企业需投资150万元引进一条生产线，该生产线有效 期为5年，采用直线法折旧，期满无残值。该生产线当年投产， 预计每年可获净利润10万元。如果该项目的行业基准贴现率为8
％，试计算其净现值井评价该项目的可行性。
• NCF0＝－150（万元）
• 每年折旧额=150÷5=30(万元) • 则投产后各年相等的现金净流量(NCFi) • =10＋30=40(万元) • NPV＝－150＋40×P／A，8％，5) • ＝－150＋40× 3.993＝9.72(万元) • 由于该项目的净现值大于0，所以该项目可行。
• 由于通常情况下P可能不是一个整数，则可以找
到一个整数P0，使得：
•
•
P0
∑ NCFt
﹤
0
，P0＋∑1
NCFt
﹥
0
• t=0
t=0
• 则该项目包含项目建设期的投资回收期为：
•
P0
•
∑ NCFt
•
t=0
• P ＝ P0 ＋
•
NCF P0＋1
2020/10/3
2、优缺点
• 投资回收期法的优点： • （1）计算简便，选择标准直观，易于理解； • （2）将对现金净流量的预测重点放在“近期”
为目的的新建项目投资和以恢复改善原有生产能
力为目的的更新改造项目投资两大类。
•
•
2020/10/3
二、项目投资计算期
• 投资项目的整个时间分为建设期(记 作s，s≥0)和生产经营期(记作p，p>0) 。
• 如果用n表示项目投资计算期，则有 • n＝s＋p
2020/10/3
四、项目投资的特点
• 1、投资规模较大，投资回收时间较长 。
2020/10/3
(五)贴现指标之间的关系
• 净现值NPV、净现值率NPVR、现值指数PI和内 含报酬率IRR之间的数量关系如下：
• 当NPV>0时，NPVR>0，PI>1，IRR>i (i为投 资项目的行业基准利率，下同)。
• 当NPV=0时，NPVR=0，PI＝1，IRR=i。 • 当NPV<0时，NPVR<0，PI<1，IRR<i。
1，那么现值指数越大，投资项目越好 。
2020/10/3
3、现值指数法的优缺点
• 优点：可以从动态的角度反映投资项 目的资金投入与总产出之间的关系。
• 缺点：无法直接反映投资项目的实际 收益率，计算也相对复杂。
2020/10/3
(四) 内含报酬率法
• 1、计算
• 内含报酬率(IRR)又叫内部收益率，是指投资项
• (2)当进行多项目互斥决策时，内含报酬率越 大越好。
2020/10/3
3、内含报酬率法的优缺点
• 优点：（1）考虑了资金时间价值；（2）可以反映 出投资项目的真实报酬率，且不受行业基准收益率 高低的影响，比较客观。
• 缺点：（1）计算比较复杂；（2）当经营期大量追 加投资时，可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低 ，缺乏实际意义。
用 • ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额
＋该年利息费用
2020/10/3
第三节 项目投资决策的基本 方法
• 一、项目投资决策评价的主要指标及 其分类
• (一)项目投资决策的评价指标 • 项目投资评价的指标主要有投资
利润率、静态投资回收期、净现值、 净现值率、现值指数、内含报酬率等 。
2020/10/3
• ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额 • （备注：注意非付现成本和该年回收额包括的主要内容）
2020/10/3
(二)投入资金为借入资金时
• 1、在确定固定资产原值时，必须考虑资本化利息 。
• 2、营业期现金净流量为： • 现金净流量NCF＝销售收入－付现成本－所得税＋
该年回收额＋该年利息费用 • ＝净利润＋非付现成本＋该年回收额＋该年利息费
• (三)采用现金流量指标作为评价项目投资经济效 益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生 制时必然面临的困境。
• (四) 简化有关投资决策评价指标的计算过程。