我国融资结构发展过程

中国社会融资结构均衡化明显加速周子勋央行日前公布数据显示，月份人民币贷款增加亿元，创出个月新低，与此前机构普遍预计月新增人民币贷款均值在亿元左右的水平相去甚远。

而社会融资却显得十分活跃，年—月社会融资规模为万亿元，比上年同期多万亿元。

月份社会融资规模为万亿元，比上年同期多亿元。

在月份人民币贷款占融资规模之比为，也创出新低的同时，信托、票据及企业债在社会融资规模中占比则达到了，超过了人民币贷款，这无疑说明融资结构均衡化明显加快。

所谓社会融资结构，是指间接融资及直接融资的构成和比例。

间接融资，是金融机构作为中介，首先通过存款、发行有价证券等方式暂时将社会闲置资金归集，再通过贷款、贴现等形式提供给需求方，主要指银行信贷。

直接融资，是资金闲置方与资金需求方通过直接协议实现资金转移，主要指债券及股票市场。

间接融资与直接融资的比例适当，社会融资结构才算合理。

从中美整体社会融资结构的对比来看，年，美国国内债券总额及股票市值合计万亿美元，银行信贷总额为万亿美元，直接融资规模是间接融资的近倍；而中国年末全部债券市场规模与股票市值合计万亿，金融机构贷款余额为万亿，直接融资规模仅为间接融资的倍。

再将企业从直接融资渠道和间接融资渠道获取资金的比例进行比较，美国约为∶（年末数据），欧洲约为∶（年末数据），而中国为∶（年末数据）。

通过数据对比不难看出，发达经济体以直接融资为主，自然是市场渠道发挥主要作用；而我国是以银行体系的间接融资为主，商业银行的利差观念、信用定价等行为模式会直接作用于市场，这些非市场化的因素会干扰市场机制发挥必要的作用。

毋庸讳言，优化社会融资结构一直是我国金融改革的重大议题。

尤其是月日，一行三会共同发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至以上。

中国证监会主席郭树清日前在《行政管理改革》也撰文提出，“十二五”时期，我国社会融资结构将全面优化，直接融资比重显著提高，争取“十二五”期末直接融资比重能够占到社会融资总量的—。

融资的七个步骤从策划到实施的全过程融资是许多企业在发展过程中经常面临的一个重要问题。

无论是创业初期还是企业扩张阶段，融资都是推动企业发展的重要手段。

然而，融资过程并不是一帆风顺的，需要经历一系列步骤以确保成功。

本文将介绍融资的七个步骤，从策划到实施，帮助企业了解全过程并迈向成功。

第一步：确定融资需求和目标在进行融资之前，企业首先要明确自己的融资需求和目标。

这包括确定需要融资的金额、融资用途和融资方式等。

通过仔细分析企业的资金需求和预期目标，可以为后续的融资活动奠定基础。

第二步：制定融资计划一旦明确了融资需求和目标，企业需要制定详细的融资计划。

融资计划应该包括融资方案、融资时间表、资金用途和还款计划等内容。

制定融资计划有助于企业有条不紊地推进融资活动，并为投资者提供清晰的融资信息。

第三步：筹备必要的文件和材料在开始融资活动之前，企业需要准备必要的文件和材料。

这通常包括商业计划书、财务报表、营业执照、股权结构等。

这些文件和材料对于投资者来说是评估企业价值和风险的重要依据，因此必须准备充分并保持准确性。

第四步：寻找合适的投资者融资的成功与否很大程度上取决于找到合适的投资者。

企业可以通过与风险投资公司、银行、私募股权基金等机构联系，或者通过展会、论坛等渠道与潜在的投资者建立联系。

寻找合适的投资者需要投入大量的时间和精力，但是这是融资过程中至关重要的一步。

第五步：商谈与合作协议一旦找到合适的投资者，企业需要进行商谈和协商。

在商谈过程中，双方将讨论融资金额、股权比例、投资回报、风险分担等诸多事项。

最终，双方将达成一致并签订融资合同或投资协议。

商谈与合作协议的过程需要谨慎处理，确保双方的权益得到充分保护。

第六步：融资审批与结算一旦商谈完成并达成协议，企业需要进行融资审批和结算的程序。

这涉及到与相关机构办理融资手续、制定合同文件、支付融资款项等。

企业需要仔细遵守法律法规和相关规定，确保整个融资过程合法合规。

第七步：监督和管理资金在完成融资程序之后，企业需要监督和管理融资资金的使用。

我国企业融资结构分析罗希佳提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。

关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业F83：A一、我国企业融资结构现状（一）内部融资。

1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。

（图1）从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。

从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。

从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。

企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。

我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。

我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。

而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。

（二）外部融资。

我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。

（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题：1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。

在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。

另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。

我国上市公司融资结构分析
从股权融资来看，我国上市公司的股权融资方式主要包括首次公开发行（IPO）和增发。

IPO是指企业首次发行股票向公众募集资金进而上市交易，我国的IPO市场在过去几年陆续放开，大量新股上市。

增发则是指已经上市的公司通过发行新股向股东以及符合条件的投资者募集资金。

近几年，我国上市公司的增发规模逐渐减小，新股上市的数量也有所减少，但总体规模仍然较大。

从债权融资来看，我国上市公司的债权融资方式主要包括公司债、企业债以及银行贷款。

公司债和企业债是指上市公司向债券市场发行债券来融资，这种融资方式相对较为灵活，且可以选择不同的期限和利率，吸引了一部分上市公司的融资需求。

银行贷款则是指向银行申请贷款，作为上市公司的主要债权融资方式之一，其利率较低、期限较短，适合短期流动资金的周转。

总体来说，我国上市公司的融资结构呈现股权融资为主，债权融资相对较少的特点。

这种融资结构一方面反映了我国股权市场相对发达，对企业的融资渠道提供了多样化的选择；另一方面也存在一定的风险，股权融资一旦发生问题，可能会对上市公司经营和治理产生重大影响。

因此，我国上市公司应当在融资结构方面寻求平衡，逐渐发展多元化的融资方式，降低融资风险。

同时，还需要加强对上市公司融资的监管，保护投资者的合法权益，促进市场健康发展。

简述项目融资基本程序来源： 作者： 发布时间：2011-03-12 一般来说，项目融资的程序大致可以分为五个阶段：投资决策、融资决策、融资结构分析、融资谈判和执行。

(1)投资决策阶段 对于任何一个投资项目，在决策者下决心之前，都需要经过相当周密的投资决策的分析，这些分析包括宏观经济形势的判断、工业部门的发展以及项目在工业部门中的竞争性分析、项目的可行性研究等内容。

一旦作出投资决策，接下来的一个重要工作是确定项目的投资结构，项目的投资结构与将要选择的融资结构和资金来源有着密切的关系。

同时，在很多情况下项目投资决策也是与项目能否融资以及如何融资紧密联系在一起的。

投资者在决定项目投资结构时需要考虑的因素很多，其中主要包括：项目的产权形式、产品分配形式、决策程序、债务责任、现金流量控制、税务结构和会计处理等方面的内容。

(2)融资决策阶段 在这个阶段，项目投资者将决定采用何种融资方式为项目开发筹集资金。

是否采用项目融资，取决于投资者对债务责任分担、贷款资金数量，时间、融资费用以及债务会计处理等方面的要求。

如果决定选择采用项目融资作为筹资手段，投资者就需要选择和任命融资顾问，开始研究和设计项目的融资结构。

(3)融资结构分析阶段 设计项目融资结构的一个重要步骤是完成对项目风险的分析和评估。

项目融资的信用结构的基础是由项目本身的经济强度以及与之有关的各个利益主体与项目的契约关系和信用保证多构成的。

能否采用以及如何设计项目融资结构的关键点之一就是要求项目融资顾问和项目投资者一起对于项目有关的风险因素进行全面分析和判断，确定项目的债务承受能力和风险，设计出切实可行的融资方案。

项目融资结构以及相应的资金结构的设计和选择必须全面反映投资者的融资战略要求和考虑。

(4)融资谈判阶段 在初步确定了项目融资方案以后，融资顾问将有选择地向商业银行或其他投资机构发出参与项目融资的建议书、组织贷款银团、策划债券发行、着手起草有关文件。

中国战略性新兴产业上市公司融资方式融资结构与创新能力随着中国经济的不断发展和结构调整，战略性新兴产业逐渐成为经济增长的主要引擎之一。

战略性新兴产业的发展需要大量的资金支持，而上市公司通过融资方式能够有效地满足其资金需求，从而增强其创新能力和市场竞争力。

本文将从融资方式、融资结构和创新能力三个方面，探讨中国战略性新兴产业上市公司的发展现状和趋势。

一、融资方式战略性新兴产业上市公司的融资方式主要包括股权融资和债权融资两种方式。

股权融资是指公司发行股票来筹集资金，投资者购买股票成为公司的股东，享有相应的权益。

债权融资是指公司向金融机构发行债券或贷款来融资，公司需要按照约定的期限和利率向金融机构支付利息和还本。

在中国战略性新兴产业的发展过程中，股权融资是主要的融资方式。

由于战略性新兴产业的风险大、投资回报周期长，因此投资者更倾向于通过股权投资来获取长期稳定的回报。

与此战略性新兴产业上市公司能够通过股权融资吸引更多的投资者加入，扩大公司的规模和影响力，从而提升其市场竞争能力。

二、融资结构战略性新兴产业上市公司的融资结构对其发展和创新能力具有重要影响。

融资结构主要包括长期融资和短期融资两种形式。

长期融资是指公司通过发行股票或债券来筹集长期资金，用于长期投资和项目建设。

短期融资是指公司通过银行贷款或者短期债券来筹集短期资金，主要用于日常经营和周转资金。

在战略性新兴产业的发展过程中，长期融资是主要的融资结构。

由于战略性新兴产业需要大量的资金支持长期的科研开发和项目建设，因此长期融资能够为企业提供稳定的资金来源，保障其持续的发展和创新能力。

与此长期融资也能够降低企业的财务成本和债务压力，提升企业的资本实力和竞争优势。

三、创新能力战略性新兴产业上市公司的创新能力是其发展的关键。

创新能力包括技术创新和管理创新两个方面。

技术创新是指企业通过科研开发和技术进步，提升产品的质量和技术水平，增强企业的市场竞争力。

管理创新是指企业通过优化组织结构和管理机制，提升生产效率和经营绩效，提高企业的创新能力和发展潜力。

我国上市公司融资结构分析摘要：不同于发达国家，我国上市公司融资以外源融资为主，内源融资为辅。

尽管以银行体系为代表的间接融资方式仍然是我国企业外部融资的首要选择，然而以债券融资、委托贷款融资、信托融资以及股票融资为代表的直接融资体系发展迅速，逐渐成为国内企业融资的重要补充手段。

关键词：融资结构间接融资直接融资一、发达国家企业融资结构分析融资结构是指企业在筹集资金时，由不同渠道获取的资金之间的有机构成及其比重关系。

有别于资本结构，融资结构是一种增量概念而非存量概念。

从资金来源角度看，企业的融资方式可以划分为内源融资与外源融资。

1、内源融资为主，外源融资为辅研究发达国家企业融资结构，可以看出美国企业主要以内源融资为主，占比超70%，外源融资中则以债权融资为主。

表1：1979-1992年美国非金融企业融资结构（%）资料来源：board of governors of the federal reserve system.flow of funds accounts. various issues.2、两种企业融资模式目前发达国家的企业融资主要有两大模式，一种是以英美为代表的市场主导型融资模式，另一种是以日德为代表的银行导向型融资模式。

简单来说，市场主导型融资模式就是以资本市场为基础，以直接融资为核心的融资模式，其典型代表是美国。

下表显示，以发行债券和股票为代表的直接融资方式是美国企业的核心外部融资渠道。

表2：1980-1995 年美国非金融公司融资结构（%）资料来源：international comparative economic，1995银行主导型融资模式是主要以银行为金融媒介筹集资金的模式，典型代表是德国的全能银行体系和日本的主银行体系。

根据日本银行数据，1962～1989年间德国和日本企业外部融资构成中间借款占比超过70%。

二、我国上市公司融资结构分析1、外源融资为主，内源融资为辅；债权融资为主，股权融资为辅由于国内尚无权威机构发布企业融资结构数据，本文参考李义超（2003）的研究方法，以1999年以前上市的非金融企业为样本，分析其在2000～2011年间融资来源中各项的占比。

一、直接融资与间接融资的定义与区别直接融资和间接融资的概念最早起源于1955年一篇发表在？美国经济评论？上的题为？从金融角度看经济增长？的论文。

“直接融资〃定义为资金盈余者与短缺者相互之间直接进行协商，或者在金融市场上由前者购置后者发行的有价证券的资金融通活动。

“间接融资〃定义为资金盈余者通过存款等形式，将闲置的资金提供银行，再由银行贷款给短缺者的资金融通活动。

1996年，朱铭基同志兼任中国人民银行行长时提出“扩大直接融资规模〃，首次将此概念引入中国，这个概念的提出与中国当时的宏观经济环境密切相关，在上世纪90年代，商业银行转制不久，风险控制机制不健全，不良资产率处于较高水平，即使在1999年到2000年期间剥离出1.4万亿元的不良资产，4家国有银行2002年的不良贷款余额仍高达1.8万亿元，不良贷款率为26.62%,而直接融资因为省去了金融中介的效劳本钱，可以有效降低融资利率，带来资源配置效率的提高。

同时，也有助于分散系统性金融风险，直接融资是企业直接面对投资者，风险只会在相关投资者中扩散；而间接融资高度依赖银行，一旦银行破产将造成巨大的信用危机，甚至整个金融体系都会瘫痪，对实体经济的影响更是无法估量。

日本经济曾长期依赖间接融资，上世纪90年代“泡沫经济〃破灭后，银行大量破产，金融体系遭到重创，企业融资的主渠道阻塞，实体经济元气大伤，这也是其“消失10年〃的重要原因。

在此背景下，为了防止风险过多集中于银行，提高直接融资比重就成为必然之举。

直接融资亦称“直接金融〃。

是指在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购置资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。

直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制，这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场，直接融资能最大可能地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的缺乏。