当前位置：文档之家 › 上市公司财务报表分析--以大秦铁路为例

上市公司财务报表分析--以大秦铁路为例

  • 格式：pdf
  • 大小：1.61 MB
  • 文档页数：3

International FinancingMay 2021 国际融资上市公司财务报表分析󰀡󰀡󰀡󰀡——以大秦铁路为例文/付倩 新疆财经大学[摘要]国家铁路在推进改革的过程中，积极引入社会资本，逐步将优良资产上市。看似混改成功的背后，作为利益相关者更关心的是这些铁路运输企业上市后的表现如何。财务报表是企业经营业绩的直观反映，通过对企业一定时期财务指标的测算、产品竞争力的分析、企业内外部面临的环境分析，可以预测企业发展，指导企业经营管理。本文以大秦铁路为研究对象，采用SWOT分析法、比率分析法、杜邦分析法对其财务报表中净资产收益率、产品竞争力等各项指标进行分析，发现企业在拥有国家政策支持这一巨大利好的同时，作为主营业务的货运业绩又深受政策变动的影响，并且财务杠杆利用不充分，造成巨大机会成本，后续应在货运方面改变业务流程，积极抢占份额，在客运方面打造新的增长点，同时尝试重资产模式探索。[关键词]大秦铁路；运输企业；财务比率；财务报表分析中图分类号：F832.5、F275 文献标识码：A 文章编号：1009-5810（2021）05-35-03一、铁路行业概况及公司现状2013年3月14日，在国务院机构改革中铁道部被撤销，自此铁路实行政府部门与运输企业的分离。中国国家铁路集团有限公司是经国务院批准，依据《中华人民共和国公司全民所有制工业企业法》设立，由中央管理的国有独资企业。大秦铁路股份有限公司由太原铁路局控股，实际控制人为中国国家铁路总公司。公司以煤炭、焦炭、钢材等货物运输和旅客运输为主营业务。公司管辖多条铁路线路，纵贯三晋南北，横跨晋冀京津两省两市，在国家“西煤东运”“北煤南运”的能源运输体系中占有重要地位。公司成立于2004年10月28日，2006年在国内资本市场公开发行股票并上市，成为第一个中国铁路干线网络为主体的上市公司，标志着铁路投融资体制改革的重大突破[1]。二、SWOT分析将大秦铁路公司面临的内外部环境采用SWOT战略分析法进行系统分析，明确市场现状以及企业后续发展面临的机会与挑战。（一）优势铁路是国民经济的根基，同时还肩负着军事、抢险、救灾等社会责任。大秦铁路公司坐处煤炭资源丰富的地理位置，拥有自带“运量”的铁路运煤干线。每年运煤量占全国铁路运煤的七分之一，同时公司在重载运输技术方面也遥遥领先。（二）劣势当前国内客运、货运均以公路为主，2019年运输统计中，铁路客运量占比20.8%，铁路货运量占9.3%，相较公路运输，两者数据分别为74%与72.8%。由于受国家去产能影响，货源地发运需求大幅降低。（三）机会根据国家环保方面相关规定，环保治理将更加严格，并会推动大宗商品运输由汽车陆路运输转向铁路运输。高铁网络建设将释放更多的货物运输能力。（四）威胁动力燃料价格、人工成本的上涨造成公司成本升高；货运方面新建的重载铁路通道，会对大秦线产生分流；客运方面，航空公司竞争激烈，铁路客运在客户眼里的性价比逐步降低。三、财务报表分析（一）短期偿债能力分析根据表１数据，大秦铁路的流动比率逐年上升，

36市场研究MARKET RESEARCH并且在2019年达到了2∶1的一般标准，速动比率也在逐年上升，并且近三年来一直保持在1以上；现金比率明显远高于20%的合理水平。所以可以看出大秦铁路的短期偿债能力很好，但是大量持有货币资金，机会成本也会上升，还有资源不能得到很好利用的问题[2]。（二）长期偿债能力分析表2的数据显示，大秦铁路的整体偿债能力较强，资产负债率一直稳定在20%左右，但同时也反映出公司未充分发挥财务杠杆的效用。产权比率近几年呈下降的趋势，与近几年资产负债率呈缓慢下降的趋势基本相一致，不会产生较大的债务偿还风险。（三）营运能力分析在营运能力方面，对标一般标准3.0，公司的应收账款周转效率高。但根据表3的数据变化可以看出，数据指标从2015年的最高点开始走下坡路，近年来维持在13.0左右。根据固定资产周转指标变化趋势可以看出，固定资产的利用效率是上升的。流动资产周转率除2015年较高，其余时间均稳定在2.5左右。（四）盈利能力分析根据表4，可以看到公司盈利变化呈“V”型，2015年数据相对属于较高水平，2015后年开始下滑，2016年到达冰点。产生这一现象的原因与外界环境密不可分：国家层面经济结构调整，供给侧改革“三去一降一补”等政策措施，要求煤炭、钢铁等产业去产能，去库存。大秦铁路公司主营业务为货运，主要运输货物也是煤炭、钢铁此类大宗商品。货源的发货需求减少，周围新的支线开通，也对原有线路本身进行分流，使得公司效益大幅下降。2017年国内煤炭市场回暖，相应增加铁路煤炭运输需求，加之环境保护治理对汽车运煤限制加大，大秦铁路公司该年煤炭运量较上年增加。由此可以看出，公司过度依赖外界市场，主观能动性不强。（五）发展能力分析发展能力是企业在生产经营的基础上，扩大规模、发展壮大的潜在能力。表5的数据反映出该企业的资产规模不断扩大，但利润增长趋势上并不乐观，净资产增长率指标在2016年到达冰点后，虽有所反弹，但2017年净利润增长率85.07%的反弹是调控严格一年后，累积运量的短暂释放带来的，并不是可持续的稳健型利润增长，这也可从2019年净利润增长为负得到印证。四、杜邦财务分析通过采用杜邦分析法进行综合分析大秦铁路近五年来的业绩表现，深入剖析影响大秦铁路总体经济效益的驱动因素，见表6和表7。根据其ROE指标，可以看出大秦铁路公司净资产收益率主要受限于权益乘数和资产周转率。同为交通运输行业，因行业资产大、维护费用高、周转慢的特点，大秦铁路公司的销售净利率较南方航空高很多，反映出盈利能力优于南航，而权益乘数低于南航，即铁路利于财务杠杆提升净资产收益率的程度并不充分。五、产品竞争力分析（一）业务构成分析大秦铁路公司作为运输企业，主营业务由铁路客运和货运构成，并且整体业务占比稳定在97%左右，

货运占主营业务的八成，客运仅占一成，五年间变化年份20192018201720162015流动比率（%）2.051.671.361.011.02速动比率（%）1.941.591.270.940.91现金比率（%）108.3100.9267.4553.2452.88表1 2015—2019年大秦铁路短期偿债能力财务指标情况年份20192018201720162015资产负债率（%）17.4421.5720.9725.8420.9产权比率（%）18.9424.8123.3631.5623.36表2 2015—2019年大秦铁路长期偿债能力财务指标情况年份20192018201720162015应收账款周转率13.0713.5111.2912.3620.9固定资产周转率0.991.010.770.630.79流动资产周转率2.682.952.502.353.25表3 2015—2019年大秦铁路营运能力财务指标情况年份20192018201720162015总资产净利润率（%）10.3211.810.435.9511.46销售净利率（%）18.9820.6123.5415.8624.09表4 2015—2019年大秦铁路盈利能力财务指标情况年份20192018201720162015净利润增长率（%）-6.0423.2785.07-44.07-10.81总资产增长率（%）1.4314.33.47.87.73表5 2015—2019年大秦铁路发展能力财务指标情况数据来源：网易财经数据来源：网易财经数据来源：网易财经数据来源：网易财经数据来源：网易财经年份20192018201720162015净资产收益率（%）12.4114.1314.118.0114.63销售净利率（%）18.9820.6123.5415.8624.09权益乘数1.211.281.271.351.26资产周转率（次）0.540.570.440.370.48表6 大秦铁路2015—2019年杜邦分析主要财务指标情况International FinancingMay 2021 国际融资

不大，见表8。可以看出，企业对于客运与其他业务经营开发明显不足，更多精力在货运业务。（二）不同业务盈利能力分析根据大秦铁路2019年财务报告中对营业收入和营业成本的具体描述，对企业客、货运业务盈利能力分别比较，见表9。表10中，客运服务费与货运服务费是列车运行的直接成本，可以发现，货运收入是客运收入的8倍，但是货运服务费与客运服务费，货运仅是客运的3.57倍，即货运业务比客运业务的盈利质量要高。（三）产品服务毛利率比较表11的数据说明，同为铁路总公司下属的上市公司，大秦铁路公司的毛利率与广深铁路相比，盈利能力更强，主要原因在于货运的盈利能力较客运强，以及大秦铁路的地理位置与长期货运业务为主的业务结构。六、结论虽然铁路行业受国家大力扶持，从环境保护的角度，国家层面也在倡导大宗商品的远距离运输由汽车陆运转向铁路货运。但从可持续发展的角度来看，清洁的、可再生能源必将取代原有的煤炭等不可再生能源，社会需求会逐步减弱，受国家“去产能”政策的影响，像煤炭、钢铁等此类大宗货物运输需求会陆续走低，大秦公司铁路货运收入短期可能升高，但长期增长动力不足。因此，建议：重资产探索。对比南方航空，大秦铁路公司的资产负债率较低，适合进行重资产探索，利用财务杠杆进行固定资产投资建设，同时还可以发挥抵税作用。增加货运市场占有率。大秦铁路在近几年客户维度绩效水平表现中，货运占很大的比重，尽管煤炭的大宗市场市场低迷，但仍应在保持原有市场份额基础上，努力实现“货运增量”。可以通过精准营销，从原有的“等货上门”转变为“请货上门”，通过动态优化定价吸引顾客。针对管内货源结构，科学调整空车流径路，加大列车组织力度，优化运输组织流程，积极为客户“打通最后一公里”。打造客运业务新增长点。大秦公司的主营业务是铁路运输，其中货运业务占比最大。但是货运业务受国家宏观经济政策影响较大，故应在客运业务上下功夫。抓住“十四五”规划中进一步织密高铁网的发展契机，深入挖掘消费潜力，通过灵活调整列车调度，组织“一日一图”，在旅游列车、“公交化”城际列

车等新业务中寻找客运收入新的增长点。净资产收益率（%）销售净利率（%）权益乘数资产周转率（次）大秦铁路12.4118.981.210.54南方航空4.111.724.290.56表7 2019年大秦铁路与南方航空杜邦分析主要财务指标情况年份20152016201720182019主营业务收入比例（%）97.109797.3697.9897.7货运收入比例（%）81.3173.8876.0377.8978.38客运收入比例（%）9.8312.0211.039.589.76表8 大秦铁路2015—2019年业务构成占比情况

参考文献：[1]吴莉.大秦铁路 全世界最便宜的铁路公司[J].证券导刊,2011(05):71-72.

[2]陈佳丽.华润三九医药股份有限公司财务报表分析[J].产业与科技论坛,2020,19(23):71-72.年份2019货运收入（百万元）61172.2客运收入（百万元）7614.3其他收入（百万元）9257.6合计（百万元）78044.1表9 大秦铁路主营业务收入类型明细年份2019客运服务费（百万元）4675.7货运服务费（百万元）16715.5表10 大秦铁路主营业务成本类型明细毛利率（%）大秦铁路22.79广深铁路7.2表11 大秦铁路主营业务成本类型明细

合集下载

上市公司财务报表分析——以泸州老窖为例

上市公司财务报表分析——以泸州老窖为例

116上市公司财务报表分析

———

以泸州老窖为例高芬

作者简介：

高芬（1997－），

女，

苏州大学东吴商学院2016

级本科生，

研究方向：

会计学。（

苏州大学东吴商学院江苏苏州215021）

摘要：

泸州老窖是一家处于第二梯队的白酒企业，

近年来企业向“

白酒前三”

的地位冲刺，

但仍然与“

茅五洋”

三强存在

差距。

本文以泸州老窖为例，

对其2016－2018

年三年的财务报表进行分析，

并通过计算财务指标对其偿债能力、

营运能力、

盈利

能力进行分析，

最后给出相关结论及建议。

关键词：

泸州老窖；

财务分析；

建议

一、

行业及公司基本情况介绍

2018

年以来，

国内白酒市场呈现出“

竞争加剧、

集中明显、

行

业增速放缓”

的特点。

中国白酒行业由扩张型市场向竞争型市场加

快转变，“

马太效应”

凸显，

强者愈强、

弱者愈弱。

泸州老窖以专业化白酒产品设计、

生产、

销售为主要经营模

式，

主营“

国窖1573”、“

泸州老窖”

等系列白酒的研发、

生产和

销售，

主要综合指标位于白酒行业前列。

近年来，

企业向“

浓香第

一”

的品牌高度、

向“

白酒前三”

的领军地位和向“

行业标杆”

的发展目标发起冲刺，

成功实现营收重回“

百亿阵营”。

二、

资产负债表分析

（

一）

资产结构分析

2018

年末相较于2017

年末，

资产总额增加2，849，168，522．

22

元，

增加14．42%，

对比2017

年末的增长幅度44．48%，

企业

仍表现出繁荣的趋势，

但增速在下降。

流动资产增加8．59%，

非

流动资产增加29．59%。

流动资产中，

其他流动资产增幅最大；

非

流动资产中，

其他非流动资产增幅最大。

负债总额增加1，037，

550，115．33

元，

增加23．35%，

增速在下降。

流动负债增加1，

048，258，370．57

元，

增加24．00%；

非流动负债减少10，708，

255．24

元，

减少14．10%。

所有者权益总额增加1，811，618，

406．89

元，

增加11．83%，

增速在下降。

根据纵向结构分析，

2018

年末流动资产占资产总额约69%，

601006大秦铁路_历史市盈率市净率等_上市公司股票证券年报财务报表分析及指标下载

601006大秦铁路_历史市盈率市净率等_上市公司股票证券年报财务报表分析及指标下载

时间净资产净资产(不含商誉)有形资产年累计收入

2006-6-3018,428,886,95318,428,886,95313,443,220,2897,762,102,659

2006-9-3034,145,917,85734,145,917,85729,185,930,55911,763,831,167

2006-12-3135,258,507,56235,258,507,56230,324,402,13116,144,984,825

2007-3-3136,903,346,66636,903,346,66631,995,190,6024,499,404,773

2007-6-3034,382,235,83634,382,235,83629,500,029,1389,646,345,314

2007-9-3036,089,555,93136,089,555,93131,233,298,60015,225,187,083

2007-12-3137,533,997,15937,533,997,15932,703,395,25620,860,262,089

2008-3-3139,624,057,59139,624,057,59134,819,405,0555,507,283,336

2008-6-3037,361,163,75637,361,163,75632,582,460,58611,607,032,225

2008-9-3039,208,776,35939,208,776,35934,456,022,55717,703,917,791

2008-12-3140,320,486,48840,320,486,48835,593,846,36522,595,317,577

2009-3-3141,783,250,86941,783,250,86937,082,560,1124,859,769,970

2009-6-3039,262,847,39339,262,847,39334,588,106,00310,162,139,870

上市公司财务报表分析——以海尔智家为例

上市公司财务报表分析——以海尔智家为例

上市公司财务报表分析——以海尔智家为例

一、智能家电行业整体发展情况

随着人工智能技术的广泛应用，智能家电企业的发展随之进入转型阶段。据2017-2022年中国智能家电市场行情监测及投资可行性研究报告表明，“十一五”至“十二五”期间，我国家电工业得益于强劲增长的经济环境以及旺盛的市场需求，2015年共实现销售收入14083.90亿元，年复合增长率10.71%，2017年增至1.51万亿元。据统计，2018年我国家电消费占限额以上社会消费品零售总额的比重位列第五位。

显然智能家电企业在创新方面的不断升级已成为大势所趋。对于智能家电企业而言，单纯依靠国家政策扶持难以做大做强，而应从自身资本结构入手选择合理的融资机制，减少因国家政策调整而带来的市场风险冲击。

二、“海尔智家”财务报表分析

（一）资产负债表分析

1.资产结构分析

海尔智家股份有限公司（以下简称“海尔智家”）2015-2018年流动资产总额整体呈稳步增长趋势。一般来说，流动资产占总资产的比重越大，企业资产流动性较好，若假设流动负债不变，则企业的净营运资本越多，短期偿债能力越高。通过分析报表，2018年“海尔智家”流动资产总额约为9.6亿元，五年间其流动资产占总资产比率渐降至55%并趋于稳定，说明企业合理考虑了资产的使用与风险，资产质量不断优化且水平较高。

2.资本结构分析

“海尔智家”五年内资产负债率变化较大，2014-2015年，企业资产负债率均为20%左右，风险较低且杠杆能力弱。2015-2016年资产负债率涨幅巨大，杠杆效应显著，风险升高。随后企业不断完善资本结构，2016-2018年资产负债率稳定在67%，流动负债占负债总额比逐年降低，融资结构趋于稳健，较好的做到了合理使用杠杆与抵御风险。

3.资产类结构分析

“海尔智家”流动资产占比低于非流动资产占比，而流动资产中应收账款占资产总额比率呈14-16年上升、2016-2018年下降的趋势，可知企业收款能力有所提升，稳步发展趋势得以呈现。整体来看，受“去库存”政策的影响，2015年智能家电行业主营增速及业绩增速减缓；但各大厂商严格控制出货增速的对策逐步取得成效，2016年行业经营环比指标改善较为明显。

上市公司财务报表案例分析——以中国人寿财务报表为例

上市公司财务报表案例分析——以中国人寿财务报表为例

资方半数或以下的表决权，投资方对被投资方拥有权力的情况列举了如　下四点：（１）投资方持有的表决权相对于其他投资方持有的表决权份额的　大小，以及其他投资方持有表决权的分散程度；（２）潜在表决权；（３）其他　合同安排；（４）被投资方以往的表决权行使情况等。这些事实和情况显然　是原则性规定，可避免对特殊情况的遗漏，但与此同时，在运用时需要　更多的职业判断，这也对我国的资本市场的完善提出了更高的要求。比　如，当母公司持有的表决权比例与该被投资方第二大股东所持有的表决　权具有一定的比例差时，认定母公司拥有控制权，但是如何判定是否达　到一定比例差，又进入两难之境：一方面，给出具体数值，准则规则必　然给利润操作者以投机空间；另一方面，依据职业判断，又不具有可比　性。　（三）对可分割部分控制权判断的比较　旧ＣＡＳ３３考虑投资方是否控制被投资方时，将被投资方作为一个　整体进行判断。而新ＣＡＳ３３进行了完善，认为被投资方的一部分可以　视为被投资方可分割的部分（单独主体），投资方可以控制这部分　（单独主体）。条件是强调专属性，具体是：（１）该部分的资产是偿付该　部分负债或该部分其他权益的唯一来源，不能用于偿还该部分以外的　被投资方的其他负债；（２）除与该部分相关的各方外，其他方不享有与　该部分资产相关的权利，也不享有与该部分资产剩余现金流量相关的　权利。　三、结束语　实体理论已被世界各主要国家和国际会计准则逐步接受，逐步形成　共识。在实体理论观下，以“控制”作为合并范围的判断标准。控制权　理论的发展跟随股权结构的变迁。进行纵向比较，比较２００６年和２０１４　年的《企业会计准则第３３号——合并财务报表《ＣＡＳ３３），从控制定　义、未持有多数表决权的控制权判断和可分割部分控制权判断三个方面　（下接第９Ｏ页）　三、杜邦分析　杜邦分析法是一个综合的指标体系，是以相关财务比率的内在联系　为基础建立的这一指标体系。是考察企业整体财务状况、经营成果的重　要方法。杜邦分析法的两大层次为：　公式１：权益净利率＝总资产净利率×权益乘数　公式２：总资产净利率：销售净利率×总资产周转率　裹６中国人寿２０１０－－２０１３年权益净利率分析表　年份　权益净利率　总资产净利率　权益乘数　２０１０短　ｌ５．８９％　２．５５％　６．２３　２０１１年　９．０８％　１．２３％　７　４１　２０１２盔　５．３１％　０．６４％　８，３６　２０１３拒　ｌ１．１２％　１．２８％　８．６９　表７　中国人寿２０１０－－２０１３年总ｊ驽产净利率分析表　年份　总资产净利率　销售净利率　总资产周转率　２０１０拉　２．５５％　８．６５％　２９．４９％　２０１１芷　１．２３％　４．７６％　２５．７４％　２０１２矩　０．６４％　２．７３％　２３．２８％　２０１３正　１．２８％　５．８５％　２１．８８％　从两张表可以看出，中国人寿的权益净利率从２０１０－－２０１２年逐年　下降，但２０１３年回升。其原因不在于权益乘数，而在于总资产净利率　的逐年下降后来又上。影响总资产净利率的主要是销售净利率，总资产　周转率的逐年下降，而销售净利率的变化趋势和总资产净利率的变化趋　势相同。　四、结论　通过以上财务分析比率和杜邦分析法，结合公司的其他方面情况，　得出以下结论：　（一）偿债能力　从表２和折线图可以看出，２０１０－－２０１１年，中国人寿的资产负债率　有所提高，幅度为２．７％；２０１２－－２０１３年，资产负债率保持稳定，基　提出新ＣＡＳ３３的进步之处。（作者单位：河南大学工商管理学院）　参考文献　［１］　财政部．《企业会计准则第３３号——合并财务报表》２０１４．北　京：经济科学出版社，２０１４　［２］　储一昀，林起联．合并会计报表的合并范围探析［Ｊ］．会计研　究，２００４，（１）：５４—５９　［３］　柴才．合并财务报表准则国际趋同差异分析［Ｊ］．财会通讯，　２０１３，（１２）：１Ｏ５—１０８　［４］　曹阳．我国新旧合并财务报表相关准则差异分析［Ｊ］．财会经　纬，２００６，（７）：５０＿５１　［５］　刘杰．合并财务报表的合并范围研究［Ｄ］．重庆工学院硕士学　位论文．２００８　［６］　刘新仕．合并范围变迁的国际比较及合并范围界定问题［Ｊ］．　财会月刊，２０１０，（１）：７６＿７８　［７］　宋茜．关于合并财务报表合并范围的中外比较探析［Ｊ］．财会　研究，２０１１，（２３）：４７叫９　［８］　王茜．合并会计报表合并范围研究［Ｄ］．东北大学硕士学位论　文．２００５　［９］　杨绮．论合并财务报表的合并范围界定一基于我国上市公司样本　的统计分析［Ｊ］．厦门大学学报（哲学社会科学版），２０１２，　（２１３）：１１６—１２３　［１０］　张眷芳．我国合并会计报表合并范围研究［Ｄ］．东北师范大学　硕士学位论文，２００８　［１１］　张哲．合并财务报表合并范围研究一经济危机环境下的新进展　及新问题［Ｄ］．厦门大学硕士学住论文，２００９　本维持在８８％左有。总体而言，中国人寿的偿债能力处于较稳定的状　态。　（－－）盈利能力　从企业的盈利能力来看，中国人寿的净利润从２０１０－－２０１２年，持　续下降，但到２０１３年，出现好转；同样的，资产收益率、净资产收益　率、毛利率与净利润有一样的变化趋势。在同行业中，中国人寿的盈利　能力处于中等水平。　（三）获现能力　从企业的获现能力来看，中国人寿集团每股经营活动净现金流量每　年都比每股收益多，但是每股经营活动净现金流量比较少，并且处于持　续下降的趋势，获现能力不强。　（四）增长能力　从企业的增长能力来看，总资产周转率起伏较大，并且到２０１３年，　增长能力达到３．９％，创历史最低水平。净利润增长率在２０１１、２０１２　年出现了负增长，２０１３年增幅达到了１２１％，变化太大，极其不稳定，　不利于企业的长期发展。（作者单位：江西科技师范大学）　参考文献：　［１］　王耀辉、杨顶．新会计准则下的上市公司财务报表分析［Ｍ］，　吉林人民出版社．２００９．　［２］　袁小勇、邵军．财务报表分析［Ｍ］，首都经济贸易大学出版社．　２００９．　［３］　王晨颖．如何对上市公司财务报表进行分析［Ｊ］．管理观察．　２００９（５）．　［４］　王慧萍．浅谈财务报表分析［Ｊ］．财务与会计，２０１０（０９）．　［５］　袁淳．全国高等教育自学考试教材［Ｍ］．财务报表分析，２００８　（０５）．　［６］　韩阳．上市公司财务报表分析浅谈［Ｊ］．财会通讯，２００８　（１０）．　［７］　华杰．浅谈如何分析企业财务报表［Ｊ］．内蒙古煤炭经济。　２００９（４）．　［８］　邵辉．财务报表分析存在的问题及对策［Ｊ］．业务技术，２００８　（Ｏ８）．　Ｂｕ　ｓｌ