第七章长期投资及其他资产评估
一、单项选择题
1.判断债券风险大小主要应考虑( ) 。
A．债券投资者的竞争能力B．债券发行者的财务状况C．债券投资者的财务状况D．债券投资者的信誉
2.以下债券中，风险最小的债券是( ) 。
A．政府债券B．公司债券C．金融债券D．上市债券
3.到期后一次还本付息的债券的评估，其评估标的为( ) 。
A．债券本金B．债券本金加利息C．债券利息D．债券本金减利息
4.有优先于普通股分红权利的股票是( ) 。
A．上市股B．优先股C．记名股票D．不记名股票
5.股票的内在价格属于股票的( ) 。
A．账面价格B．市场价格C．发行价格D．理论价格
6.下列长期投资中，属于实物资产的长期投资的是( ) 。
A．机器设备B．专有技术C．商标权D．购买的股票、债券
7.与非上市交易的证券相比，可上市交易的债券、股票一般采用( )进行评估。
A．收益法B．折现法C．成本法D．市场法
8.被评估企业持有2001年发行的债券l 000张，面值100元，3年期，年利率9.6％，2003年评估时，该债券的市场交易价为110元，则该债券每张的评估值应为( ) 。
A．110元B．100元C．109.6元D．119.2元
9.被评估债券为非上市企业债券，3年期，年利率为17％，按年付息，到期还本，共2 000张，面值l00元。
评估时债券购入己满一年，第一年利息已经收账，当时一年期的国库券利率为8％，一年期银行储蓄利率为7.6％，经过分析确定债券发行企业的风险报酬率为2％，则该被估企业债券的评估值最接近于( ) 。
A．268 000元B．224 297元C．232 791元D．233 314元
10.从资产评估的角度看，其他资产属于一种( ) 。
A．待摊费用B．预付费用C．无形资产D．固定资产
11.以下费用中应计入其他资产评估值中的有( ) 。
A．长期借款利息B．固定资产大修理费、摊余价值C．预付的房租D．营业室装饰性费用
12.作为评估对象的其他资产的确认标准是( ) 。
A．是否带来预期收益B．是否可以变现C．是否已摊销D．摊销方式
13.购买其他企业的股票属于( ) 。
A．直接投资B．间接投资C．短期投资D．无风险投资
14.股东持有的每一股股票在公司财务账单上所表现出来的净值，我们称之为股票的( ) 。
A．票面价格B．内在价格C．账面价格D．市场价格
15.固定红利模型是评估人员对被评估股票( ) 。
A．预期收益的一种估计B．预期收益的客观认定C．预期收益的一种假设D．历史收益的客观认定
16.其他资产的评估通常发生在( ) 。
A．企业财务检查时B．企业交纳税金时C．其他资产转让时D．企业整体产权变动时
17.某被评估企业持有甲公司发行的非上市法人股50万股，每股面值1元。
被评估企业持股期间，每年股票收益率保持在13％左右的水平。
评估人员经过调查认为，甲公司的生产经营状况比较稳定，在可预见的年份中保持l0％的红利分配水平是可能的。
同时，又考虑到该股票为非上市流通股票，且所属行业竞争激烈，在选用当年国库券利率7％的基础上，风险报酬率为2％，则被评估企业持有的股票价值可能为( ) 。
A．500 000元B．650 000元C．555 555元D．550 000元
18.在企业股权投资中，被投资企业经过评估，净资产额为负值，则对该企业的直接投资的评估值为( ) 。
A．账面价值B．该负值按投资比重计算应负担数值C．零D．清算价值
19.长期投资是指不准备在( )内变现的投资。
A．五年B．十年C．二年D．一年
20.一般情况下，下列债券中收益最高的是( ) 。
A．政府债券B．公司债券C．金融债券D．不确定
二、多项选择题
1.下列资产中的投资属于无形资产的长期投资的有( ) 。
A．货币资金B．商标权C．土地使用权D．国库券E．专利权
2.下列资产的长斯投资中属于实物资产的长期投资的是( ) 。
A．厂房B．机器设备C．国库券D．商标权E．材料
3.长期投资的价值主要体现在它的获利能力的大小，而获利能力的大小，主要取决于( ) 。
A．长期投资的数量B．长期投资者的偿债能力C．长期投资的风险D．长期投资者的财务状况E．长期投资者产品的市场状况
4.企业对外长期投资的根本目的是( ) 。
A．规避风险B．获取收益C．随时变现D．资本增值E．投机的需要
5.长期投资评估实际上是对被投资方( )的评估。
A．获利能力B．变现能力C．偿债能力D．投资能力E．全部投资
6.债券作为一种投资工具具有的特点是( ) 。
A．可流通性B．可随时变现C．投资风险小D．收益稳定性E．收益递增性
7.非上市债券的评估类型可以分为( ) 。
A．每年支付村息，到期还本型B．分段式模型C．固定红利模型D．红利增长模型
E．到期后一次还本付息，平时不支付利息型
8.在红利增长模型中股票的红利增长率g的计算方法主要有( ) 。
A．重置核算法B．历史数据分析法C．市场比较法D．发展趋势分析法E．专家鉴定法
9.股票(普通股)的评估类型主要有( ) 。
A．固定红利模型B．红利增长模型C．分段式模型D．每年支付利息到期还本型E．到期一次还本付息型
10.股权投资包括的具体形式有( ) 。
A．购买固定资产B．直接投资C．间接投资D．购买无形资产E．购买流动资产
11.在股权投资中，直接投资的收益分配形式主要有( ) 。
A．以股息的形式参与分配B．按投资比例参与净收益分配C．按一定比例从销售收入中提成
D．按出资额的一定比例支付资金使用报酬E．按一定比例从利润中提成
12.直接投资由于投资比重的不同，可以分为( ) 。
A．全资投资B．控股投资C．非控股投资D．专项投资E．金融投资
13.股票评估只与股票的( )有关。
A．内在价格B．账面价格C．清算价格D．市场价格E．票面价格
14.按股票投资主体不同，可分为( ) 。
A．普通股B．国家股C．法人股D．个人股E．外资股
15.其他资产包括的项目有( ) 。
A．开办费B．固定资产的大修理支出C．租入固定资产的改良支出D．公司新股发行费E．产品开发费用
16.下面选项中对其他资产描述正确的是( ) 。
A．其他资产未来可产生效益的时间，应作为对其评估的主要依据
B．其他资产属预付费用性质，可以转让
C．其他资产评估的根本标准是在评估基准日后，只有能为新的产权主体产生利益时才能界定为其他资产评估的对象D．其他资产在评估基准日后所能产生的效益，是否考虑其货币时间价值应根据新的产权主体在未来受益期的长短
E．以上均正确
17.根据债券发行主体的不同，债券可分为( ) 。
A．记名债券B．无记名债券C．政府债券D．公司债券E．金融债券
18.债券评估的风险报酬率的高低与( )有关。
A．投资者的财务状况B．发行企业的财务状况C．投资者的竞争能力D．行业风险E．债券的到期年限
三、计算题
1.被评估单位拥有B企业发行的4年期一次还本付息债券30 000元，年利率15％，评估时债券的购入时间已满3年，当年的国库券利率为10％。
评估人员通过对B企业调查，认为该债券风险不大，考虑按2％作为风险报酬率。
分别以单利和复利计息方式计算该债券的评估值。
2.被评估债券为非上市企业债券，3年期，年利率为17％，按年付息，到期还本，面值100元，共4 000张。
评估时债券购入已满一年，第一年利息已经收账，评估时一年期国库券利率为7％，一年期银行储蓄利率为6.6％，经过分析确定债券发行企业的风险报酬率为3％。
求该被评估债券的评估值应是多少?
3.某被评估企业持有B公司发行的优先股l 000股，每股面值6元，年股息率为15％。
评估时国库券利率为8％，B公司的风险报酬率经评估人员诃查分析确定为2％。
(1)如果被评估企业没有出售该优先股的可能性，评估这批优先股的价值；(2)如果B公司优先股有可能上市，该企业打算持有3年后将这批优先股出售，若出售时市场利率上升2个百分点，其他情况不变。
试评估这批优先股的价值。
4.对某企业进行评估，它拥有某股份有限公司非上市普通股股票10万股，每股面值1元。
在持有期间，每年的股利收益率保持在16％左右。
评估人员对该股份公司进行调查了解，认为前3年保持16％的收益率是可能的；第4年有一条专业生产线交付使用，可使收益率提高4个百分点，并使之保持下去。
折现率设定为12％。
试计算该批股票的评估值。
5.被评估企业以机器设备向B公司直接投资，投资额占B公司资本总额的20％，双方协议联营l0年，联营期满B公司将机器设备折余价值20万元返还投资方。
评估时双方联营已有5年，前5年B公司的税后利润保持在50万元水平，投资企业按其在B公司的投资额分享收益，评估人员认定B公司未来的收益水平不会有较大变化，折现率设定为l2％。
试评估被评估企业的直接投资。
6.被评估企业以无形资产向A厂进行长期投资，协议规定投资期10年，A厂每年以运用无形资产生产的产品销售收入的5％作为投资方的回报，协议期满后，投资方放弃无形资产产权。
评估时此项投资已满5年，评估人员根据前5年A厂产品销售情况和未来5年市场预测，认为今后5年A厂产品销售收入保持在200万元水平，折现率设定为l2％。
试评估该项长期投资的价值。
答案部分
一、单项选择题
1. B
【答案解析】由于公司债券的风险较高，为了保证投资的资金安全，很多国家的法律都对公司债券的发行进行一定的限制，要对发行债券的公司的历史、业务范围、财务状况和经营管理水平进行一定的评定。
因此，判断判断债券风险大小主要应考虑债券发行者的财务状况。
2. A
3. B
【答案解析】到期后一次还本付息的债券的评估，评估时应将债券到期时一次性支付的本利和折现求得评估值。
因此，评估标的为债券本金加利息，应选择B项。
4. B
5. D
【答案解析】股票的内在价格是一种理论依据，是根据证券分析人员对未来收益的预测而折算出来的股票现时价格。
6. A
【答案解析】实物资产的长期投资，是指投资方以实物资产的方式，包括厂房、机器设备、材料等作为资本投入或参与其他企业运营或组成联营企业。
7. D
【答案解析】可上市交易的债券、股票，它们的市场价格基本上可以作为评估股票或债券的依据，因此，一般采用市场法进行评估。
8. A
9. B
【答案解析】债券本金＝2 000×100=200 000（元），该债券的折现率＝8%+2%=10%，每年支付的利息＝200 000×17%＝34 000（元），则评估值＝34 000/（1+10%）+34 000/（1+10%）2+200 000/（1+10%）2＝224 297.52(元) 10. B
【答案解析】其他资产属于预付费用性质，收益期满后，其本身没有交换价值，不可转让，一经发生就已消耗，但能为企业创造未来效益，并从未来收益的会计期间抵补各项支出。
11. C
【答案解析】长期借款利息属期间费用，其效益在评估基准日以前业已体现，应按零值处理；营业室装饰性费用、固定资产大修理费、摊余价值，已在固定资产价值评估中体现，本项目评估值为零。
12. A
【答案解析】其他资产的价值并不取决于它在评估基准日前业已支付了多少数额，而是取决于它在评估基准日之后能够为企业新的产权主体带来多大的利益。
所以，只有它能为新的产权主体形成某些新的资产和带来经济利益的权力的时候，才能作为资产评估的对象。
13. A
14. C
15. C
【答案解析】固定红利模型是运用假设的方式，认定今后企业红利分配策略建立在一个相对固定的水平上。
16. D
【答案解析】只有当其他资产奈以依存的企业发生产权变动时，才有可能涉及到企业其他资产的评估。
17. C
【答案解析】折现率＝2％+7％＝9％，每股股票价格P0＝D1/r＝(1×10％)/9%＝1.11111(元)，被评估企业持有的股票价值P＝1.11111×500 000＝555 555（元）。
18. C
【答案解析】如果被投资企业经过评估，净资产额为零或为负值时，对该企业的直接投资的评估值为零。
19. D
【答案解析】长期投资是指不准备在一年内变现的投资，包括股票投资、债券投资和其他投资。
20. B
【答案解析】公司债券的风险相对一般政府债券和金融债券较大，因此其利率也高于一般政府债券和金融债券，即公司债券的收益也高于一般政府债券和金融债券。
二、多项选择题
1. BCE【答案解析】无形资产的长期投资是指投资方以自身拥有的无形资产，如专有技术、商标、土地使用权、专利权等作为资本投入其他企业，组成联合企业。
2. ABE【答案解析】实物资产的长期投资，是指投资方以实物资产的方式，包括厂房、机器设备、材料等作为资本投入或参与其他企业运营或组成联营企业。
3. AC【答案解析】长期投资获利能力的大小，一是取决于其数量，而是取决于其风险。
4. BD【答案解析】作为投资者，从总的方面来看，长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。
5. AC【答案解析】长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能力的评估。
6. CD
7. AE
8. BD 【答案解析】在红利增长模型中股票的红利增长率g的计算方法有两种：第一种是历史数据分析法，是在企业历年红利分配数据的分析基础上，利用统计方法计算出股票红利历年的平均增长速度，作为增长率g的基本依据；第二种是发展趋势分析法，主要是根据股票发行企业股利分配政策，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业股本利润率的乘积，确定股利增长率g。
9. ABC 10. BC 11. BCDE 12. ABC 13. ACD 14. BCDE 15. ABCDE
16. ACD
【答案解析】 B项错误，其他资产属预付费用性质，收益期满后，其本身没有交换价值，不可转让。
17. CDE 18. BDE
三、计算题
1. 根据题意，折现率为10％+2％=12％，r1=15％
(1) 以单利计息，债券到期本息和为：
F＝P0(1+m×r1)＝30 000×(1+4×15％)＝48 000(元)
计算债券评估值：这时n＝1
评估值＝F(1+r2)-n=48 000×(1+12％)-1=42 857(元)
(2) 以复利计息，债券到期本息租为：
F=P0(1+r1)m=30 000×(1+15％)4=52 470(元)
评估值=F(1+r2)-n＝52 470×(1+12％)-1=46 848(元)
2. 根据题意，折现率为7％+3％=10％
债券的评估值为：
P＝100×4 000×17%/(1+10%)+100×4 000×17％/(1+10%)2+100×4 000/(1+10%)2＝400 000×17％×0.9091+400 000×17％×0.8264+400 000×0.8264
＝448 574(元)
3. 根据题意，该优先股的折现率r＝8％+2％=10％
(1)这时该批优先股的评估值为：
P＝A/r＝1 000×6×15%/10%＝9 000（元）
(2)先确定优先股3年以后的出售价格：
6×15％÷(8％+2%)＝9(元)
则该优先股评估值为：
＝1 000×6×15％×(P/A,10％,3)+9×l 000×(P/F,10％,3)
＝900×2.4869+9 000×0.7513
＝8 999.91(元)
4. (1)先计算前三年的折现值：
PV l＝100 000×1×16％×[1/(1+12%)+1/(1+12%)2+1/(1+12%)3]
＝16 000×2.4018＝38 428.8(元)
(2)计算第四年后的折现值：
PV2＝100 000×20％÷l2%÷(1+12%)3
＝118 633.33(元)
(3)该批股票的评估值：
P＝PV l+ PV2＝38 428.8+118 633.33＝157 062.13(元)
5. 根据题意，由公式计算得：
＝(500 000×20％)×(P/A,12％,5)十200 000×(1+12％)-5＝100 000×3.6048+200 000×0.5674
＝360 480+113 480
＝473 960(元)
6. 根据题意知
＝2 000 000×5％×(P/A,12％,5)
＝100 000×3.6048
＝360 480(元)。
