财务管理第三章 筹资管理

（二）预测方法
2.2000年优先股股利为150000元,普通股股利 450000元,假定2001年优先股和普通股的股利 总额均无变化.
3.预计2001年销售收入增长20%. 要求： 1.试运用销售百分比法编制2001年预计利润表. 2.试测算2001年当年的留用利润额.
（二）预测方法
分析
1.该公司2000年预计利润表如下:
利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目 （敏感项目） 与销售的百分比；
用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预 计数；
利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追 加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计）
计算出对外筹资规模＝追加筹资额－留用利润数
（二）预测方法
2、回归直线法
吸收非现金投资 无形资产投资
（四）优缺点
优点
有利于增强公司信誉 及时形成生产力 灵活，财务风险小 提高负债能力
缺点
成本高 易产生产权纠纷 交易能力差
三、普通股筹资
（一）股票的概念
股票指股份公司为筹集自有资本而发行的 有价证券，是股东用来证明其在公司中投 资股份的数额，并按相应比例来分享权利 和承担义务的书面凭证。
（一）概念
吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式 吸收直接投入的资本，形成公司实收资本金的 一种筹资方式。
（二）适用
一般是指非股份制企业，主要包括独资企业、 个人合伙企业和国有独资企业。
（三）分类
按所形成的权 益资本的构成分
国有资本 法人资本 个人资本 外商资本
按出资者的 出资方式分
吸收现金投资 实物投资
1.44% 13.12%
2001年预计数 15000000 10200000 864000 3936000 1752000 216000 1968000 649440 1318560
（二）预测方法
2、2001年当年留用利润额为： 1318560-150000-450000=718560(元)
对外筹资数类似计算：
• 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无 虚假记载；
• 国务院规定的其他条件。
（十）普通股筹资的优缺点
优点 缺点
无固定的股利负担 无固定的到期日，无须偿还 风险小 能增强公司的信誉
资本成本高（发行费用高） 可能会分散公司的控股权 发行新股会引起股票下跌
四、留存收益筹资
内源筹资 内部筹资
付股利； 3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； 4）公司预期利润率可达同期银行存款利率水平。
（六）设立发行股票的程序
发起人认足股份，交付出资 提出募集股份申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款 召开创立大会，选举董事会、监事会 办理公司设立登记，交割股票
分析：由于短期内公司收益不会因筹资而上升， 因此发行新股后市价就会下跌。
每股价格 （1（010000000205050000）0股15） 18.3元/股
（八）发行价格
例2：A公司拟实施10配2配股方案，每股配股 价8元，股权登记日6月1日， 6月1日A公司股 票收盘价10元。 则： 配股后理论价值 =（10+0.2x8）/（1+0.2） = 9.67（元）
一、权益资本
（一）内容
企业所有者缴入的注册资本 由税后净利中形成的留存收益 非生产经营原因形成的资本公积等
（二）筹集形式
吸收直接投资 发行股票 企业内部积累
一、权益资本
（三）特点
无到期日 股利税后支付，不固定 资本成本高 无财务杠杆作用 财务风险小 分散股东控制权
二、吸收直接投资
（一）概念
留存收益（保留盈余），它是企业可供分配的 净利润扣除向投资者分配利润的余额，即企业 的留用利润。
（二）内容
提取的公积金 公益金 未分配利润
（三）优缺点
优点 缺点
筹资成本极低，可以忽略不计 对于股东来说具有节税的作用 公司对筹资数额的决策具有较大的主动权 有利于增强公司的获取信用的能力
（五）股票发行的条件
1、新设立的股份公司
1）发起人符合法定人数 2）生产经营符合国家的产业政策 3）发起人以工业产权、非专利技术作价出资的
金额不得超过全部股份的20% 4）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定
资本最低限额 5）发起人近三年内，没有重大违法行为 6）证监会规定的其他条件
（五）股票发行的条件
混合型 筹资动机
指企业扩大生产规模或增加 对外投资而产生的追加目的
指企业因调整资本结 构而产生的筹资动机
企业既采用扩张性动机又采用 调整性动机而产生的筹资动机
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
直接筹资 企业直接与资本所有者协商融通资产，不
借助银行。如发行股票、债券等。 间接筹资
企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主 要方式是银行借款、租赁等。
六、资金需要量的预测
（一）预测的基本依据
1、法律依据 （1）注册资本限额规定 （股份有限公司1000万元） （2）企业负债限额规定 （累积债权总额不得超过净资产的40%）
经营规模依据 其他因素（利息、信用状况等）
定性的方法略
（二）预测方法
1、销售百分比法
利用前一年实际利润表计算出有关项目与销售 的百分比；
用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出 利润表上各项目预计数，编制预计利润表；
用预计利润表上得出的税后利润乘以留用比例， 得出预计留用利润数；
（二）预测方法
3、上市条件：
• 经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； • 股本总额不少于人民币5000万元； • 开业三年以上，最近三年连续盈利； • 持有面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向
社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公 司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行 股份的比例为15%以上；
项目 销售收入 减：销售成本
销售费用 销售利润 减：管理费用
财务费用 税前利润 减：所得税 净利润
金额 12500000 8500000
720000 3280000 1460000 180000 1640000 541200 1098800
占销售收入比重 100% 68%
5.76% 26.24% 11.68%
国有股 个人股
按发行对象和
A股
上市地区分
H股
法人股 外商股
B股 N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
设立发行 新股发行
（四）股票发行的目的配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
第三章 筹资管理
•筹资概述 •权益资本的筹集 •负债资金的筹集 •混合资金的筹集
第一节 筹资概述
一、筹资的概念
筹资是公司根据其生产经营、对外投 资、调整资本结构和其他需要，通过 金融市场和筹资渠道，采用适当的方 式，经济有效地筹措所需资本的活动。
二、筹资的动机
扩张性 筹资动机
调整性 筹资动机
（二）分类
按股东权利 和义务分
普通股 优先股
是公司发行的代表 着股东享有平等的 权利、义务，不加 特别限制，股利不 固定的股票。
是公司发行的优先于 普通股股东分取股利 和公司剩余财产的股 票。
（二）分类
记名股票 按股票有无记名分
无记名股票
按股票票面 是否标明金额分
面值股票 无面值股票
按投资主体分
四、筹资的渠道与方式
2、方式
投入资本 发行股票 企业内部积累 发行债券 银行借款 商业信用 租赁
3、筹资渠道与筹资方式的配合
筹资方式
筹资渠道
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业单位资金 民间资金 企业自留资金 外商和港澳台资金
吸取 直接 投资
△
△ △ △
发借
行
股 票
款
△
△
△△
△
△
发融 行资 债租 券赁
△△ △ △
△△
△△
商 企业 业 内部 信 积累 用
△
△
四、筹资的渠道与方式
4、不同筹资渠道利弊分析
成本：负债筹资成本低，主权筹资成本高 风险：负债筹资风险高，主权筹资风险低； 数量：银行贷款数量有限，债券、股票筹资可满
足大量资金的需要。 财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大； 控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。
（七）发行方式与销售方式
发行 方式
销售 方式
公开招股发行
有偿增资发行 股东优先认购
第三者分摊
无偿支付方式
无偿增资发行
股票派息
自销
股票分割
委托承销
包销 代销
（八）发行价格
等价发行 时价发行 中间价发行
（八）发行价格
例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市 价为20元，如果该公司打算以每股15元的价格 发行新股5000股，筹集资金75000元。发行新股 后，公司流通在外的股票增加到15000股。计算 发行新股后的价格。
×（1+预测年度销售增减率）×（1+资本周转 速度变动率）
例如，某公司上年资本实际平均占用量为100万元， 其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年 比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则 本年度资本预测量为：
（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（万元）
第二节 权益资本的筹集
利润表
例题：
2000年12月 单位：元
某公司有关资料如下：
项目
1.2000年利润表如下 销售收入
金额 12500000
减：销售成本
8500000
销售费用
720000
销售利润
3280000
减：管理费用
1460000
财务费用
180000
税前利润
1640000
减：所得税
541200
净利润
1098800
五、筹资的类型
（二）长期资本与短期资本
股权源自文库本
长期资本
长期借款 应付债券 短期借款
短期资本
应付账款 应付票据
五、筹资的类型
（三）内部筹资与外部筹资
内部筹资 主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。
外部筹资 主要是通过外部而形成的资本。 （发行股票、债券、贷款等）
五、筹资的类型
（四）直接筹资与间接筹资
（九）股票上市
1、申请股票上市的目的
• 防止股权过于集中 • 提高公司股票的流动性和变现力 • 提高公司的知名度 • 便于筹措资金 • 便于确定公司价值
（九）股票上市
2、股票上市对公司不利的方面
• 负担较高的信息报导成本 • 股价可能会歪曲公司的实际情况 • 分散公司控制权，造成管理困难
（九）股票上市
留存收益过多，可能会影响未来的外部筹 资能力 留存收益过多，可能不利于股票价格上涨， 影响公司在证券市场上的形象。
第三节 负债资本的筹集
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
二、商业信用
（一）概念
指在商品交易中由于延期付款或预收货 款所形成的公司间的借贷关系。
（二）形式
应付账款 应付票据 预收账款
（三）应付账款
1、概念： 指公司购买货物暂未付款而欠对方的账项
五、筹资的类型
（一）股权资本与债务资本
指使企业长期拥有并 概念 自主调配运用的资本
股权资本 （权益资本）
构成
投入资本（股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润
属性
所有权归属于企业的所有者 企业享有经营权
五、筹资的类型
（一）股权资本与债务资本
债 它现了企业与债权人的债务与债权关系 务 资 本 企业债权人有权按期索取债权本息 的 属 企业对持有的债务资本在约定期享有经营权 性
线性回归模型 y=a+bx y---资本需要量 a---不变资本总额 b---单位业务量所需要的可变资本额 x---产销量
a=（∑y-b∑x）/n b=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2] 建立回归模型 y=a+bx 将预计销售量代入模型，求得筹资总规模
（二）预测方法
3、因素分析法
资本需要量 =（上年资本实际平均占用量—不合理平均占用额
2、国有公司改组设立股份有限公司
还应当符合以下条件： 1）提供同意改组批准文件及对资产评估报告 2）发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不
低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高 于20%；
3）近3年连续盈利。
（五）股票发行的条件
3、股份有限公司增发新股条件
1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上； 2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支