企业负债经营的财务思考

关于企业适度负债经营的财务指标分析

中图分类号：f275 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）03-176-01

摘 要 资金是企业的血液。目前，企业普遍面临资金短缺问题，如何取得资金，以缓解无米之炊的紧张局面，是摆在企业界面前的一个重要的课题。企业要在激烈的市场竞争中处于不败之地，必须积极筹措资金，增强自身的经济实力。本文对适度负债经营的财务指标进行了可行性分析。

关键词 负债经营 财务指标 分析

市场经济体制的建立，使得企业为适应市场竞争，必须积累筹措资金，增强经济实力，谋求自身的发展。但是企业的自有资金是有限的，负债经营无疑成为企业家首先考虑的经营战略。负债经营，简单的说，就是用他人的资金来进行生产经营活动，它是商品经济发展的必然产物和客观要求。负债经营以特定的偿付责任为保证，以获取利益为目的。负债经营之所以被企业普遍采用，是因为它具备其它经营方式不具备的优越性，我们有必要对负债经营的财务指标进行分析研究。

一、短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿付短期债务的能力。所谓短期债务又称流动负债，它通常需要以流动资产来偿还。所以一般通过流动资产与流动负债之间的比例关系来计算并判断短期偿债能力。通常的

财务指标有：流动比率和速动比率。

（一）流动比率（流动资产/流动负债）

这一比率越高债权人的安全程度也越高。但从管理角度看，过高的流动比率表明企业过于保守，没有充分利用目前的借款能力。说明企业有较多的资金滞留在流动资产上，从而影响其获利能力。一般认为流动比率为2:1时比较合适的。

（二）速动比率（速动资产/流动负债）

此比率是假定存货等流动资产在难以兑换成现金的情况下，企业可动用的流动资产即速动资产抵付流动负债的能力。一般认为1:1较为合适，若低于这个比例，偿债能力则被认为偏低。

【企业战略】Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｓｔｒａｔｅｇｙ　２＠／３　１２崩（总第４４４期１上　企业负债经营风险分析　聂喜容　（中信建设有限责任公司，北京１０００２）　摘要：负债经营是市场经济条件下现代企业较为普遍的经营方式。负债经营可以给企业带来多方面的好处，负债　经营可以解决企业资金不足的问题，而且不会影响企业所有者对企业的控制权，负债经营可以降低企业资金成本，给企　业带来财务杠杆效应，企业支付的利息费用还可以合理避税。但同时，负债经营也会增加企业的财务风险。本文从财务角　度对企业的负债经营进行一定的理性思考，目的在于让负债企业能充分认识负债经营的财务杠杆效应和财务风险，坚持　适度举债，以实现企业利润最大化的同时，防止和减少由于负债经营给企业可能带来的财务风险。　关键词：负债经营财务杠杆财务风险　中图分类号：Ｆ２７０　文献标志码：Ａ　文章编号：１　０００—８７７２（２０１　３）３３—００６５—０２　所谓负债经营，就是企业作为债务人通过银行信用或商业　信用的形式，利用债权人资金来进行的生产经营活动。负债经　营可以解决企业资金不足，使企业规模扩张，增强企业竞争能　力，企业举债通常不会影响企业所有者对企业的控制权，还可　以合理避税，按照现行税法规定，利息费用可以税前扣除。囚　此．负债经营成为市场经济条件下现代企业普遍的选择。然而，　企业负债经营也会存在一定的财务风险。现实情况下，一些企　业管理者对负债经营可能带来的风险认识不足，致使这些企业　负债额过高，偿债压力过重，最终导致＿爪业经营陷入闲境甚至　走向破产倒闭。因此，对企业负债经营进行理性思考和分析，是　卜分必要的。　一、企业负债经营的利弊分析　（一）负债经营具有的优势　１、负债经营可以弥补企业营运资金的不足。　企业在生产经营过程中需要大量资金，如果仅靠企业内部　积累的自有资金，难以适应其快速发展的需要。所以，企业在资　金不足的情况下，负债经营可以快速筹集外部资金扩大企业规　模和经济实力，提高企业的竞争力，加速企业的发展和壮大。在　负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，囚此不　会影响企业所有者对企业的控制权。　２、负债经营能给经营者带来财务杠杆效应。　负债经营者对债权人支付的利息是一项固定支出，当企业　的总资产收益率发生变动时，会给权益资金收益带来大幅度的　波动，这种效应即财务管理中的“财务杠杆效应”。当总资产收　益率一定时，只要企业全部资金息税前收益率高于同期的利息　率，权益资金的收益率就会增加，负债经营就能够为企业带来　明显的财务杠杆利益，最大限度地取得这种财务杠杆利益是企　业负债经营的主要动力。　３、负债经营可以合理避税。　按照现行的税法制度规定，负债利息计入财务费用，在企　业所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业合理合法地少纳　所得税，从而增加权益资本收益。由于债权人投资风险较小，加　上合理避税的作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。　（二）负债经营的弊端　１、负债经营可能造成企业财务风险。　如果企业的生产经营受其他因素的影响，　现企业伞部资　金息税前收益率低于同期借入资金的利息率时，由于较高的　定利息率的存在，将使其权益资金的收益率低于无负债企业的　权益资金收益率，负债经营的财务风险就显现出来了。　２、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。　企业负债经营对债权人也会有潜在风险，因为债权人通常　只能获得固定的利息和本金，企业超额收益均归股东所有。但　如果企业因经营高风险项日失败导致　业破产倒闭，则损失将　南股东和债权人共同承担，债权人借出的资金将会直接形成损　失。因此，债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度　内，通常会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高　风险的投资机会，这样就限制了企业的正常投资和融资，给企　业带来一种无形的损失。　二、企业负债规模和债务结构的财务思考　从财务角度考虑，一个企业要确定合理的负债规模和适当　的债务结构，在合理控制经营风险的前提下为股东创造最大利　益。由此，企业经营者必须考虑以下几个关键因素。　１、合理预测企业未来的资金需要量。　为了避免盲目负债，企业必须对未来若干期间内的生产经　营活动进行合理规划，依据资金流量状况，对企业固定资金，流　动资金需要量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进　行测算。匡算　合理的负债额度，以确保生产经营活动的正常　进行。　２、借入资金与权益资金的比例分析。　企业需要通过借入资金时，必须开展借入资金与权益资金　的比例分析，以合理确定负债规模。通常企业借入资金都要支　付固定利率的利息，在期望投资收益率高于利息（下转７０页）　收稿日期：２０１３—１１－１５　作者简介：聂喜容（１９７３一），女，汉族，湖南涟源市人，中信建设有限责任公司，中级会计师，主要研究方向：审计。　６５（ＮＩＩＮＥＳ　Ｅ　Ｈ　ＦＯＲＥＩＧＮ　ＥＮＴＲＦ　ＰＲＥＮＥＩ　ＪＲＳ

思考题一：负债经营对企业的财务意义

负债经营与其他许多事物一样都具有两面性，所以当其运用得当，能使企业迅速获得经营所需的资金，降低经营成本，减少税收支出，获得杠杆效益等等；反之则会给企业带来大灾难。

一、企业在经营情况良好，资金利用率较高的条件下，负债经营具有以下优点：

1、负债经营带来的资金优势

负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。这是不容置疑的。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。

2、负债经营能减少税收支出，降低经营成本

负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。

同时，负债经营可降低企业资本成本。对于资本市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。对于企业来说，负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。

因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为： 综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重）

企业负债经营效益分析

【摘要】负债经营是一种有效的经营方式，可以提高企业的市场竞争能力，在激烈的市场竞争中，广为中外企业普遍采用，负债经营在一定条件下能为企业带来生机和巨大效益，但同时也具有增加风险的负面效应。因此，正确认识负债经营及带来的风险，树立风险意识，充分发挥其正面效应，保证企业健康、稳定、长足发展有一定的现实意义。本文采取实证分析法，从现阶段负债经营的经济效益和负面影响入手，通过计算分析温州信泰集团的相关财务指标，揭示出企业不合理负债产生的负效应，并提出了加强企业财务风险控制，提高负债经营效益的建议。

【关键词】负债经营 财务风险 对策研究

资金对于企业，如同血液对于人体一般重要。离开了充足的资金供应，任何一个企业都不能良好地生存，更谈不上稳步发展。随着市场经济的发展，负债已是企业筹集资金的一种重要方式。但是企业一旦借了债，便立刻处于“债务人”地位，如果项目经营不好，经济效益低下，那么企业不但难以获得发展，甚至负债累累，导致破产。

一、信泰集团经营管理的状况

浙江信泰集团有限公司1993年成立于温州，主要经营范围包括：眼镜的研发、制造、加工以及销售;品牌代理、零售连锁。信泰集团主业是眼镜，眼镜年产量平均达到2000万副。2008年底，胡福林开始大举进入的光伏新能源产业，后金融危机时代的新能源前景令他全力投入。由于信泰集团盲目扩张造成企业负债严重和金融危机的影响，导致资金链断裂，引发一系列连环危机。

二、信泰集团负债经营的财务指标计算

这里主要采用比较分析、比率分析方法，通过对公司2006年至2010年财务数据进行系统地归纳、分析，找出财务管理中存在的问题，结合定量分析与定性分析，评估公司财务风险，提出监管措施。

（一）营运能力分析

表1 营运能力分析表

2006年到2009年公司的营运的存货周转天数不断攀升，2009年达到峰值，2010年降为2006年的水平，显示出其出货量有所转机。应收账款周转率从2006年到2009年出现增长，可能跟公司资金短缺须加快资金回收有关，到了2010年又出现下降。从5年的业绩来看，整个公司的存货库存一直处于高位，周转率一直较低，总资产周转率亦受存货周转率拖累，导致资产流动能力弱，财务状况较为恶劣。