论国债发行中存在问题及对策

金融在线　

浅谈我国债券市场发展中存在的问题及对策　

王晓静　

（苏州农业职业技术学院，江苏苏州２１５００８）　

摘要：债券市场作为证券市场的重要组成部分，其发展程度是一个国家金融市场发展程度的重要标志。近年来，我国　债券市场发展迅速，但仍然存在着规模偏小、结构不合理、品种少、流动性差等问题，本文对我国债券市场目前存在的　

问题进行了分析，在此基础上提出了发展债券市场的一些对策建议。　

关键词：债券市场；流动性；对策　

债券市场是资本市场的重要组成部分，是企业直接融资　的重要渠道，也是机构投资者进行投资、资产匹配和风险管　

理的重要平台。债券市场的发展程度是一个国家金融市场　

发展程度的重要标志。因此，加快债券市场的发展，对于完　善我国金融市场体系、维护金融市场稳定具有重要的意义。　

一、我国债券市场的发展现状　，　

我国债券市场始于上世纪８Ｏ年代末，从１９８８年初国家　

首先在７个城市进行国债流通转让的试点开始，到２００５年，　银行间市场推出短期融资券品种，直至２００７年《公司债券发　

行试点办法》的推行，经过２Ｏ年的发展，从无到有，不断发展　

和壮大，逐步形成了以场外市场为主、场内市场为辅，银行间　

债券市场和交易所债券市场分工合作、相互补充、互通互联　的市场体系。近年来，我国债券市场发展迅速，市场存量不　

断扩大，交易主体日益增加，交易规模快速增长，并在促进货　币政策与财政政策的实施、维护金融稳定等方面发挥了重要　作用。然而，和股票市场相比，我国债券市场一直是证券市　

场乃至金融市场的短腿。当前，改善金融结构、完善金融宏　观调控及维护金融稳定对发展债券市场提出了更高的要求。　

二、我国债券市场发展中存在的问题　

（一）债券市场总体规模较小，结构不合理　《国九条》颁布以来，我国资本市场快速发展，最近几年，　

直接融资的比重总体来说呈不断上升之势，但直接融资与间　接融资不平衡、股权融资与债权融资不平衡、政府债权融资　与企业债权融资不平衡等资本市场结构不平衡的矛盾尚未　

国债销售存在的问题及工作建议

经历数次降息之后，存款利率降低，各类理财产品的收益率

也逐渐下降，人们购买国债的热情再度被点燃。为了抢本期国债，

不会使用网银的老人们甚至深夜到自助银行打地铺守候。

一、今年国债销售火爆原因分析

（一）近年来，国债宣传效果显著。各地纷纷通过户外集中

宣传、承销机构网点宣传等方式，将国债理财知识从城区到乡镇，

快速的传播开来，尤其是在广大农村地区，给乡镇农村居民开拓

了一条安全理财之路。

（二）国债自身特点具有较强吸引力。国债与银行理财产品

和网络理财产品相比，具有安全、门槛低的优势。在当前不断有

P2P平台和民间借贷出现跑路和倒闭现象的情况下，普通群众对

投资国债也更加青睐，

（三）普遍的降息预期及定期存款和理财产品收益下降。随

着央行的几次降息，银行定存利率不断下降，以三年期定存为例，

在基准利率2.75%的基础上上浮40%，执行3.8%的利率，依然难

以达到三年期国债4%的收益率，另据融360监测数据显示，3月

份银行理财产品平均预期收益率为3.89%。在降息通道下，选择

国债可以锁定较高收益，同时国债还可以提前兑取和质押贷款也

是给了投资者更多和更灵活的选择。 二、国债销售火爆背后应关注的问题

（一）可能产生大量的客户投诉现象。在某银行龙江一网点

碰到不少排队买国债的老人，银行刚开门，老人们就被告知该行

国债额度已售完，老人们为此非常生气。银行人士表示，电子式

国债一般上午八点半开始在全国统一发售，而银行网点的开门营

业时间多是上午九点。这种开门即售完的现象不是个例，全国都

有发生，因此带来的客户投诉可能会进一步增多，应该引起重视。

（二）存在购买主体和销售方式不对称问题。据辖区各承销

机构反馈，我区购买国债的人群主体普遍为45岁以上，他们大

多对网上银行比较陌生，而且比较排斥通过网银办理涉及到资金

的各项业务，由于电子式储蓄国债是通过网银和银行柜台同时发

售，购买者往往在银行柜台排队却难以购买到国债，购买主体和

当前国债销售存在的问题及建议

一、存在的问题

（一）宣传不到位。一是大部分承销机构宣传方式以在大厅摆放宣传材料、电子显示屏滚动播放宣传标语为主，未能及时张贴国债发行公告并公示国债发行日期、期限、利率、兑付方式等，有购买意愿的客户需要自己主动去询问才能了解具体情况。二是因国债发行计划下达时间晚（承销机构各销售网点一般于国债发行头一天下午才能收到上级行关于国债发行的相关文件），导致宣传期过短、宣传力度不大、宣传面不广泛。三是部分承销机构会对购买国债的固定客户以电话、短信等方式告知，而未对普通客户进行宣传。

（二）承销机构积极性不高。理财产品收益率高、期限灵活，给金融机构带来的收益也远高于国债承销手续费，因此各承销机构销售国债的积极性不是很高，主动式销售少，被动式销售多，并且不同程度地存在向有购买国债意愿的客户推荐理财产品的情况。

（三）客户群体有局限性。由于国债仅有三年、五年两种期限，持有期限长，不利于客户资金灵活使用，对年轻客户、喜欢短期理财的客户没有吸引力，但由于其安全、稳定，这使国债客户群体主要局限于中老年客户。

（四）受市场利率波动影响较大。市场利率下行时，国债由于收益稳定受到客户青睐，供不应求，很多承销机构出现秒抢的情况，发行第一天几分钟内就抢光；而在市场利率上行的趋势下，国债投资者多为固定客户、中老年客户，往往会出现发行期尾声还有剩余额度的情况，不利于国债发行计划的实施。

二、相关建议

（一）加强学习培训。各承销团成员要加强对业务人员的培训，使业务人员充分认识到国债发行的重要意义，切实转变观念，改变应付思想，在国债销售中变被动为主动，以高度的责任心做好国债发行销售工作。

（二）加大宣传力度。在做好日常宣传的基础上，加强国债发行前和发行中的宣传，打破被动宣传、只向特定群体宣传的局面，使宣传面延伸至全体客户；进一步丰富宣传手段，目前大多数商业银行网点的智能自助设备上可查询、办理账户管理、理财、保险、基金等业务，建议可增加国债业务的查询、办理，以拓宽国债宣传、销售渠道。

对国债发行组织工作的几点建议

近年来，随着我国资本市场的发展，国债作为一种重要的金融工具，扮演着稳定经济运行、调整资金供给和需求的重要角色。然而，国债发行组织工作中也存在一些问题和不足之处。本文将就国债发行组织工作提出几点建议。

首先，国债发行组织应加强信息公开和透明度。信息的不对称会导致市场信息的不准确，给投资者带来风险，影响到市场的运行。因此，国债发行组织在制定发行计划和发行方式时，应及时公布相关信息，向市场和投资者提供透明、准确的数据。同时，建立一个完善的信息披露制度，及时披露重要信息，以提高市场的透明度和稳定性。

其次，国债发行组织应加强市场调研与风险评估工作。在制定发行计划和发行方式时，应充分考虑市场需求和风险状况，避免出现过度发行或供需不平衡的情况。可以借鉴国际经验，建立一个科学、系统的市场调研和风险评估机制，及时掌握市场需求和风险情况，为发行工作提供科学依据。

第三，国债发行组织应优化发行方式和价格形成机制。在发行方式上，可以采用网上发行、公开竞价发行等创新方式，提高发行效率和市场参与度。在价格形成机制上，可以借鉴市场化的方法，通过市场竞争来确定债券价格，避免政府干预，提高市场的竞争性和效率性。

第四，国债发行组织应加强与相关机构的合作与沟通。国债发行工作是一个涉及多个部门和机构的复杂过程，需要各方的协调合作。因此，国债发行组织应加强与银行、证券公司、交易所等机构之间的合作与沟通，共同推动国债市场的发展和创新。

最后，国债发行组织应加强人员培训与队伍建设。国债发行工作需要专业人才的参与和支持，因此，国债发行组织应加强对工作人员的培训和学习，提升他们的专业素质和能力水平。同时，要建立健全的激励机制，吸引和留住高素质的人才，形成一支专业化、稳定的队伍。

综上所述，国债发行组织工作是我国资本市场中的重要环节，对于稳定经济运行和发展具有重要意义。为了进一步提升国债发行组织工作水平，建议加强信息公开和透明度，加强市场调研与风险评估工作，优化发行方式和价格形成机制，加强与相关机构的合作与沟通，以及加强人员培训与队伍建设。相信这些建议的实施将进一步促进国债市场的稳定和发展。