第二章 远期与期货合约

金融工程复习-远期和期货第二章远期与期货概述一、远期与远期市场金融远期合约：双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

（一）金融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。

远期利率协议：买卖双方同意从未来某一确定时刻开始，在某一确定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。

远期外汇协议：双方约定在将来某一时间按照约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

NDF：本金不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某一特定日期按照特定价格交付一定数量单个或一揽子股票的协议。

远期市场交易机制特征：分散的场外交易、非标准化合约。

优势：缺点：灵活性很大、可以根据交易双方具体需求签订远期合约，容易规避监管。

没有固定集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成和发现统一的市场价格，市场效率比较低；每份合约差别大，二级流通不利，流动性较差；合约履行没有保障，违约风险较高。

二、期货与期货市场金融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。

（二）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率水平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。

优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提高了市场的流动性，降低违约风险。

交易机制（1）集中交易与统在交易所集中交易，交易双方不直接接触，交易所充当所有买家和卖一清算家撮合交易，集中清算清算机构：负责对期货交易所内期货合约进行交割、清算和结算操作的独立机构降低风险的原因：保证金制度和每日盯市制度所有会员对其他会员的清算责任负无限连带责任清算机构自身的雄厚资本（2）标准化的期货特定期货合约的合约规模、交割日期、地点都是标准化的，有明确规合约条款。

金融市场学之远期和期货的定价引言金融市场中的远期合约和期货合约是重要的金融工具，它们允许投资者在未来以特定价格交易特定资产。

远期合约和期货合约的定价是金融市场学中的一个关键问题。

本文将探讨远期合约和期货合约的定价原理，以及这些原理在金融市场中的实际应用。

远期合约的定价远期合约是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。

远期合约的定价是基于未来资产价格的预测，以及市场上的利率。

以货币远期合约为例，假设远期合约的到期日为T，货币资产的当前价格为S0，无风险利率为r，则远期合约的定价可以通过以下公式计算：期货价格 = S0 * e^(r * T)其中，e是自然对数的底数。

这个公式基于无套利原理，假设投资者可以通过持有远期合约和无风险借贷操作来获得无风险回报。

根据这个公式，当货币资产价格增加或利率增加时，远期价格也会增加。

值得注意的是，这个定价公式是建立在一些假设前提上的，包括：- 市场是完全有效的，即任何信息都可以立即被所有参与者获得。

- 无交易成本，投资者可以随时自由买卖资产。

- 无风险利率是已知且恒定的。

在实际市场中，这些假设并不总是成立，因此定价公式可能并不完全准确。

但这个公式仍然提供了一个有用的参考，投资者可以通过它对远期合约的合理价格有一个大致的了解。

期货合约的定价期货合约与远期合约类似，也是一种双方约定在未来特定日期以特定价格交割资产的合约。

然而，与远期合约不同的是，期货合约在交易所上进行交易，并且具有标准化的合约规格。

期货合约的定价是通过市场供求关系来确定的。

交易所上的期货价格由买卖双方达成的市场平衡价格决定。

市场上的参与者会基于当前资产价格、市场预期和其他因素来决定他们的买卖行为。

当买方和卖方达成一致意见时，交易就会发生，价格也会得到确定。

与远期合约不同，期货合约具有每日结算制度。

每日结算意味着投资者需要根据市场上的价格波动进行盈亏结算。

因此，期货价格不仅受到资产价格和市场预期的影响，还受到投资者的杠杆和风险管理需求的影响。

金融衍生常见工具：远期合约和期货合同引言金融市场中，投资者和交易者经常使用金融衍生工具来管理风险和进行投机。

其中，远期合约和期货合同是两种常见的金融衍生工具。

本文将介绍远期合约和期货合同的定义、特点、应用场景以及如何使用它们来进行投资和风险管理。

远期合约远期合约是一种以事先协定的未来日期、价格和数量交割特定资产的金融合同。

在远期合约中，交易双方约定在未来某个特定日期以事先约定的价格买入或卖出特定的资产。

远期合约的特点包括几点：1. 交割日期远期合约的交割日期是事先协定的日期，一般而言是在合约签订之后的一段时间内。

交割日期是远期合约最重要的特定条件之一，它代表了合约到期时的结算日。

2. 交割价格远期合约中的交割价格是事先协定的价格，是双方协商达成的价格。

该价格不受市场波动的影响，不像期货合约中的价格会随市场波动而变化。

3. 交割数量远期合约中的交割数量是事先协定的数量，代表了合约到期时买卖的资产的数量。

交割数量可以是任意的，根据交易双方的需求和约定来确定。

远期合约的主要应用场景是对冲风险。

投资者可以利用远期合约锁定未来的价格，从而降低因价格波动带来的风险。

例如，如果一家进口商担心汇率的波动会导致货币贬值，那么他们可以通过远期外汇合约锁定汇率，以便未来的购买成本可预期。

此外，远期合约也可以用于投机目的，投资者可以根据对未来价格走势的判断来买入或卖出远期合约。

期货合同期货合同是一种标准化的金融合同，它规定了在未来特定日期和特定价格交割的标的资产。

与远期合约不同，期货合约是在交易所进行交易的标准化合约。

期货合约的主要特点包括几点：1. 标准化期货合约是在交易所上进行交易的，其数量、交割日期和交割地点等都是事先确定和标准化的。

这样做的目的是为了提高流动性、降低交易成本和降低投资者的风险。

2. 每日结算期货合约采用每日结算制度，即每个交易日都会根据市场价格的变动进行盈亏结算。

投资者需要根据每日结算价来计算盈亏并履行保证金要求。

第二章远期和期货定价⏹一、远期和期货市场⏹⏹1、远期和期货的由来⏹人类交易方式的演进：⏹易货交易⏹现货交易⏹远期交易⏹期货交易⏹2、远期合约的定义⏹远期合约（Forward Contracts）是一种最为简单的衍生金融工具。

它是指双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议。

⏹在合约中，双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”（Delivery Price）。

⏹3、期货合约的定义⏹期货合约（Futures Contracts）是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议。

合约中规定的价格就是期货价格（Futures Price）。

4、交易所和清算所（1）有组织的交易所（The Organized Exchange）⏹各个交易所的制度特征。

⏹（2）清算所（The Clearinghouse）⏹清算所往往是大型的金融机构；⏹清算所充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者，交易双方就无须担心对方违约；⏹同时，清算所作为每笔期货交易卖者的买者和买者的卖者，同时拥有完全匹配的多头和空头头寸。

（3）标准化合约4、现货、远期和期货的区别二、远期定价⏹⏹1、基本的假设和符号⏹基本的假设⏹（1）没有交易费用和税收。

⏹（2）市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。

⏹（3）远期合约没有违约风险。

⏹（4）允许现货卖空行为。

⏹（5）当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们算出的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。

⏹符号⏹T：远期合约的到期时间，单位为年。

⏹t：现在的时间，单位为年。

⏹T－t代表远期约中以年为单位的期限。

⏹S：标的资产在时间t时的价格。

⏹S T：标的资产在时间T时的价格。

⏹K：远期合约中的交割价格。

⏹f：远期合约多头在t时刻的价值。

期货合约与远期合同辨析在金融市场中，期货合约和远期合同是两种常见的衍生品工具，它们在交易机制、风险管理等方面存在着一定的相似性，但也有着诸多明显的区别。

理解这两者的差异对于投资者和企业进行风险管理、套期保值以及资产配置等决策至关重要。

首先，让我们来看看期货合约。

期货合约是一种标准化的合约，由期货交易所统一制定。

这意味着期货合约在交易的资产种类、数量、质量、交割时间和地点等方面都有着严格且明确的规定。

例如，在某期货交易所，黄金期货合约可能规定每份合约代表 100 克黄金，交割月份为 3 月、6 月、9 月和 12 月，交割地点在指定的仓库。

由于期货合约的标准化特性，它具有高度的流动性。

投资者可以在期货市场上轻松地买入或卖出期货合约，因为众多的参与者都在遵循相同的规则进行交易。

这种流动性使得期货合约的价格能够迅速反映市场的供求关系和各种信息，价格发现机制较为高效。

期货交易实行保证金制度。

投资者在进行期货交易时，只需要缴纳合约价值一定比例的保证金，就可以控制较大价值的合约。

这虽然放大了潜在的收益，但也极大地增加了风险。

如果市场走势不利，投资者可能需要追加保证金，否则可能会被强制平仓。

再来说说远期合同。

与期货合约不同，远期合同是由交易双方私下协商达成的非标准化合约。

双方可以根据自身的需求和情况，灵活约定交易的商品或资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等条款。

比如，一家企业可能与供应商签订一份远期合同，约定在未来某个特定时间以特定价格购买一定数量的原材料。

由于远期合同是个性化定制的，其流动性通常较差。

一旦签订，很难在市场上找到愿意接手的第三方，除非经过双方重新协商和同意。

在风险方面，远期合同的违约风险相对较高。

因为其履约主要依赖于双方的信用，如果一方出现财务问题或故意违约，另一方可能会遭受损失。

而期货合约由于有交易所作为中央对手方，违约风险相对较低。

从价格确定的方式来看，期货合约的价格是在交易所内通过公开竞价形成的，是众多买家和卖家共同作用的结果。