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第一章期货管理条例2007年4月15日一、期货交易所1.监督管理：国务院期货监督管理机构------------期货市场中国证监会 ----------------------期货交易所2.期货交易所：不以盈利为目的由国务院期货监督管理机构审批，负责人由国务院期货监督管理机构任免3.期货交易所会员-------应当是企业法人、经济组织4.不得担任期货负责人：解除职务未逾5年，律师等撤销资格未逾5年5.期货交易所职责：提供设施，设计安排合约上市，组织监督交易结算，履约担保，会员监督，制定实施交易规则，发布市场信息，监督仓库、保证金银行、查处违规6.交易所不得从事：信托，股票，非自用不动产投资7.交易所制度：保证金，当日无负债，涨跌停板，持仓限额和大户持仓，风险准备金，（分级结算）结算担保金8.期货市场异常：提高担保金，调整涨跌停板幅度，限制最大持仓，暂停交易9.需要国期督批准：制定修改章程、交易规则，上市、终止、取消或恢复交易品种二、期货公司1.期货公司申请条件：注本3000w，高管任职资格，从业人员从业资格，章程，股东，3 年无重大，合格场所和设施，风险管理部控制2.国期督6个月作出批不批决定3.国期督可以提高注本，注本应是实缴资本，货币出资大于85%4.期司不得：为关联人融资，对外担保，从事期货自营业务或与期货业务无关的业务，法律合规、期督另有规定除外5.经国期督批准：合并，变更业务，变更注本股权（20天批），新增持有5%股权变动（其他2个月，批不批）6.注销公司：执照被注销，3个月没开业，无当停业3月，主动申请7.注销前返还客户保证金和其它资产三、交易基本规则1、结算统一由交易所进行，交割仓库由期货交易所指定2、分级结算：交易所----结算会员-----非结算会员-----客户3、银行业金融机构从事期货融资和担保资格，由国务院银行业监督管理机构4、国有企业期货的，套期保值原则5、不得从事期货单位和个人：国家机关，事业单位，期货工作人员（国期督、期交所、期保安存监和期协），证券、期货禁入者，不能提供开户资料的6、期交所应及时公布即时行情，不得发布价格预测信息。
2018年期货从业资格考试基础知识真题及参考答案一、单项选择题(共60题，每小题0.5分。
共30分。
以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分)1.下列关于会员制和公司制期货交易所的区别的说法，不正确的是( )。
A.会员制交易所的全部财产归全体会员所有B.会员制交易所对场内交易承担担保责任C.公司制交易所重视营利且成本观念强D.公司制交易所实行自收自支、自负盈亏、照章纳税2.关于期货交易特征的描述，不正确的是( )。
A.由于期货合约的标准化，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商B.期货交易必须在期货交易所内进行C.期货交易所实行会员制.只有会员方能进场交易D.杠杆机制使期货交易具有高风险和高收益的特点，并且保证金比率越高。
这种特点就越明显3.在公司制期货交易所中，由( )对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、公司章程或股东会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议。
A.股东大会B.董事会C.经理D.监事会4.在公司制期货交易所中，由( )组织实施公司年度经营计划和投资方案。
A.股东大会B.董事会C.经理D.监事会5.期货交易有( )和到期交割两种履约方式。
A.背书转让B.对冲平仓C.货币交割D.强制平仓6.期货合约标准化是指除( )外的所有条款都是预先由期货交易所统一规定好的，这给期货交易带来很大便利。
A.交易品种B.商品交收C.保证金D.价格7.( )期货交易所首先适用《公司法》的规定.只有在《公司法》未作规定的情况下，才适用《民法》的一般规定。
A.合伙制B.合作制C.会员制D.公司制8.( )作为一种传统的期货交易所组织形式，已有160年历史。
A.会员制B.公司制C.合伙制D.合作制9.现代市场经济条件下，期货交易所是( )。
A.高度组织化和规范化的服务组织B.期货交易活动必要的参与方C.影响期货价格形成的关键组织D.期货合约商品的管理者10.会员制交易所与公司制交易所的本质区别表现为( )。
2018年5月期货从业资格《基础知识》考试真题及答案(网友版)2018年期货从业资格考试正在进行中，为帮助各位考生顺利备考，无忧考网整理发布“2018年5月期货从业资格《基础知识》考试真题及答案(网友版)”供考生参考，希望能给各位提供帮助。
参考解析：我国上海期货交易所采用集中交割方式;郑州商品交易所采用滚动交割和集中交割相结合的方式，即在合约进入交割月后就可以申请交割，另外，最后交易日过后，对未平仓合约进行一次性集中交割;大连商品交易所对黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米合约采用滚动交割和集中交割相结合的方式，对棕桐油、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合约采用集中交割方式。
2、期货交易流程中，客户办理开户登记的正确程序为()。
A.签署合同→风险揭示→缴纳保证金B.风险揭示→签署合同→缴纳保证金C.缴纳保证金→风险揭示→签署合同D.缴纳保证金→签署合同→风险揭示参考答案：B参考解析：期货交易流程中，客户办理开户登记的正确程序为阅读“期货交易风险说明书”并签字确认→签署“期货经纪合同书”→申请交易编码并确认资金账号，客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始委托下单，进行期货交易。
3、1865年，()开始实行保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。
A.泛欧交易所B.上海期货交易所C.东京期货交易所D.芝加哥期货交易所参考答案：D参考解析：1865年芝加哥期货交易所开始实行保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。
这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。
4、实物交割时，一般是以()实现所有权转移的。
A.签订转让合同B.商品送抵指定仓库C.标准仓单的交收D.验货合格参考答案：C参考解析：实物交割时，一般是以标准仓单的交收实现所有权转移的。
5、在我国，证券公司为期货公司提供中间业务实行()。
A.审批制B.备案制C.核准制D.注册制参考答案：B参考解析：2012年10月，我国已取消了券商IB业务资格的行政审批，证券公司为期货公司提供中间业务实行依法备案。
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第十章 期权知识点：期权价差套利● 定义：期权价差套利策略是指同时持有相同类型的两个或多个期权头寸的策略。
价差套利策略中，牛市价差策略和熊市价差策略是最基本的价差策略。
● 详细描述：牛市价差期权是由两种不同执行价格的期权头寸组成，购买一个确定执行价格的看涨期权和出售一个相同标的、到期日相同的较高执行价格的看涨期权得到。
其特点是在标的物价格上涨时能够获利。
熊市价差期权策略特点是在标的物价格下跌时能够获利，熊市价差策略可通过购买一个确定执行价格的看涨期权和出售另一个相同标的、到期日相同的较低执行价格的看涨期权得到。
例题：1.某投资者在5月份以30元/吨权利金卖出一张9月到期，执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权，同时又以10元/吨权利金卖出一张9月到期执行价格为1000元/吨的小麦看跌期权。
当相应的小麦期货合约价格为1120元/吨时，该投资者收益为（）元/吨（每张合约1吨标的物，其他费用不计）A.40B.-40C.20D.-80正确答案：A解析：该投资者权利金收益＝30+10＝40（元/吨）；履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从1200到1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，期权买方同样不会行权。
因此，该投资者获得全部的权利金收益40元/吨。
2.某交易者发现5月和7月菜籽油期货合约价差过大，于是下达买入5月菜籽油期货合约同时卖出7月菜籽油期货合约的套利限价指令,价差为100元/吨,则该交易指令可以()元/吨的价差成交。
A.102B.98C.96D.94正确答案：A解析：该交易者从事的正向市场卖出价差套利，价差缩小时盈利。
即成交价格高于100元/吨时，盈利最大。
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第十章 期权知识点：看涨期权的损益● 定义：看涨期权的盈亏平衡价=执行价格+期权费● 详细描述：当标的物市场价格大于盈亏平衡价格时，看涨期权买方的盈利为市场价格-盈亏平衡价格，卖方亏损为该值当0<市场价格-执行价格<期权费时，买方的亏损为期权费-（市场价-执行价）；卖方盈利为该值当市场价小于等于执行价格时，买方的亏损为期权费；卖方盈利为期权费例题：1.关于买进看涨期权的损益（不计交易费用），以下说法正确的是（）。
A.当标的物市场价格小于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，其最大损失为权利金B.买进看涨期权的损益平衡点为：执行价格+权利金C.买进看涨期权，行权的收益=标的物价格-执行价格-权利金D.买进看涨期权的一方最大损失是有限的，就是权利金正确答案：A,B,C,D解析：考察买进期权损益的知识。
2.某投资者在5月份买入1份执行价格为10000点的7月份恒指看涨期权，权利金为300点，同时又买入1份执行价格为10000点的7月份恒指看跌期权，权利金为200点。
则期权到期时，()。
A.若恒指为10300点，该投资者损失200点B.若恒指为10500点，该投资者处于盈亏平衡点C.若恒指为10200点，该投资者处于盈亏平衡点D.若恒指为10000点，该投资者损失500点正确答案：A,B,D解析：（1）权利金总支出=300+200=500（点）；（2）选项A:5月份期权执行，7月份期权不执行，期权执行收益=10300-10000=300（点）总损失=500-300=200（点）；选项B：5月份期权执行，7月份期权不执行，期权执行收益=10500-10000=500（点）总盈亏=0，处于盈亏平衡点；选项C：5月份期权执行，7月份期权不执行，期权执行收益=10200-10000=200（点）总亏损=500-200=300（点）；选项D：两个期权执行与否都没有影响，投资者损失全部权利金，即亏损500点。
期货从业资格考试考前辅导笔记第十章一、金融期货的产生背景及现状：金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。
产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。
主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
CME：日元期货合约、标准普尔500股指CB0T：美国长期国库券HKEX：恒生指数外汇期货的创举人和事：CME董事长梅拉梅德诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳固利率再也不是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供给量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干与汇率的一个重要工具。
利率管制的取消与日趋频繁波动使其期货物种应运而生。
#1975年10月—CBOT第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（GNNA）#1981年12月-IMM——3个月欧洲美元按期存款和约——现金交割（CME）。
三、所谓“欧洲美元”——是指一切寄存在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。
欧洲（起源于欧洲）美元包括：一是美国银行在境外分支机构的美元存款；二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。
“欧洲美元”组成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，能够高利率吸储和低利放贷。
四、股票指数期货：KCBT（美国堪萨斯市交易所）初创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。
股票指数在1999年全世界交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。
五、金融期货与商品期货的区别：从交易机制上来讲，二者大体是相同。
由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出如此一些特点及不同：金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。
具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。
因此，金融期货中交割具有极大的便利性；金融期货交割价格盲区大大缩小；金融期货中期现套利交易更容易进行；金融期货中的逼仓行为情形难以发生。
155第一节期货市场的产生与发展期货从业资格考试（基础知识）前言全书一共十一章节，考试类型计算机考试方式。
所有试题均为客观选择题每科试题量为道，满分100， 60 分为及格。
考试时间为 100 分钟。
共 155 道题目单项选择题： 60 道，每道 0.5 分，共 30 分；多项选择题： 60 道，每道 0.5 分，共 30 分；判断是非题： 20 道，每道 0.5 分，共 10 分；综合题： 15道，每道 2 分，共 30分第一章期货市场概述重点：1、期货市场的形成过程以芝加哥为重点2、期货市场的发展与规模扩大金融期货为重点3、期货交易特征与远期交易、证券交易的比较4、期货市场的功能与作用5、国际期货市场的运行态势第一节期货市场的产生与发展★一、期货市场的形成和发展。
（一）期货市场的形成1、1215 年，英国的大宪章正式规定允许外国商人到英国参加季节性的交易会。
2、现代意义上的期货交易产生于美国芝加哥。
3、1848 年芝加哥的 82 位商人发起组建了芝加哥期货交易所4、芝加哥交易所于 1865 年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，同年实行了保证金制度。
5、1882 年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
1883 年，结算协会成立，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。
6、期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。
往年考题：芝加哥的 82 位商人在（）年发起组织了芝加哥交易所。
a： 1865 年 b: 1848 年c： 1882 年 d: 1883 年答案 b 教材 p2△（二）、期货市场相关范畴1 、期货由现货衍生而来，期货交易由现货交易衍生而来，期货市场是由怨气现货市场衍生而来。
2、期货合约时由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
2017 年期货从业资格考试基础知识点注意新版本与旧版本不同的地方，如下：1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。
太难理解的可以忽略。
2、基本概念和专业术语前后统一。
会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。
3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。
识记交易所规则和公司业务4、全面介绍合约，更实用。
注意合约细节5、补充完善了一些案例。
注意案例的分析，与分析题相关特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。
第一章．期货市场概述第一节期货市场的产生和发展第二节期货市场的功能和作用第三节中国期货市场的发展历程重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程第一节期货市场的产生和发展（一）期货市场的产生一、期货交易的起源：现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT），1851年引进了远期合同，1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度1882年对冲交易，1925年成立了结算公司。
标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。
世界上主要期货交易所：芝加哥期货交易所CBOT芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心二、期货交易与现货交易、远期交易的关系现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。
期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。
联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。
现货交易与期货交易的区别a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度期货交易与远期交易远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第十章 期权知识点：期权按行权时间不同的分类● 定义：按照对买方行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权、欧式期权和百慕大式期权。
● 详细描述：1．美式期权（American Options）美式期权是指期权买方在期权到期日前（含到期日）的任何交易日都可以行使权利的期权。
2．欧式期权（European Options）欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。
按照对买方行权时间规定的不同，比较常见的期权还有百慕大期权。
3 . 百慕大期权（Bermuda Options）是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。
例题：1.下列关于美式期权和欧式期权的说法，正确的是（）。
A.美式期权和欧式期权并无地域上的区别B.欧式期权是指在规定的合约到期日方可行权C.美式期权是指在规定的有效期内任何的时候都可以行权D.按照行使期权权利的不同，期权主要包括美式期权和欧式期权两类正确答案：A,B,C解析：D的正确描述方式应当是按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。
2.美式期权允许期权买方()。
A.在期权合约到期日行使权力B.在期权到期日之前的任一交易日行使权力C.只能在期权到期日行使权力D.以上都对正确答案：A,B解析：美式期权买方既可以再期权合约到期日行使权力,也可以在期权到期日之前的任何一个交易日行使权力。
3.美式期权的买方()行权。
A.可以在到期日或之后的任何交易日B.只能在到期日C.可以在到期日或之前的任一交易日D.只能在到期日之前正确答案：C解析：美式期权是指期权买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。
4.期权按履约的时间划分，可以分为（）。
A.场外期权和场内期权B.现货期权和期货期权C.看涨期权和看跌期权D.美式期权和欧式期权正确答案：D解析：按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总第一章期货市场概述第一节期货市场的产生和发展1、期货交易的起源于欧洲19世纪中期产生于美国芝加哥，1848年芝加哥期货交易所（CBOT）现代期货市场：标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算芝加哥商业交易所（CME）:最大的肉类和畜类期货交易中心2007年CBOT和CME合并为芝加哥商业交易所集团（CME Group）:最大期货交易所伦敦金属交易所（LME）:最大的有色金属期货交易中心。
2、期货交易与现货交易、远期交易的关系3、期货交易的基本特征合约标准化、杠杆机制（保证金5%-10%，比例越低作用越大）、双向交易、对冲机制、当日无负债结算制度（下一日开市前）、交易集中化（会员制）4、期货市场的发展商品期货农产品期货金属期货主要品种为有色金属（除铁铬锰外的金属），诞生于英国，纽约商业交易所（NYMEX）拥有成交量最大的黄金期货合约能源期货纽约商业交易所（NYMEX）最具影响力金融期货外汇期货CME设立国际货币市场分部（IMM）利率期货:CBOT上市国民抵押协会债券（GNMA）合约股指期货:美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发价值线综合指数期货合约其他品种天气期货:CME推出，包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货指数期货5、期货交易在衍生品交易中的地位交易量：北美:亚太:欧洲衍生品：股指类期货期权:利率类:外汇类衍生品远期:远期外汇合约受欢迎期货期权:选择权，分为看涨期权和看跌期权互换:利率互换和外汇互换第二节期货市场的功能与作用1、期货市场的规避风险、价格发现功能规避风险借助套期保值建立盈亏冲抵机制，锁定成本、稳定收益同种商品的期货价格和现货价格走势一致期货价格和现货价格随期货合约到期日的来临呈现趋同性投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件价格发现:预期性、连续性、公开性、权威性2、期货市场的作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏观政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善和发展有助于增强国际价格行程中的话语权第三节中国期货市场的发展历程1、中国期货市场的建立1990年10月12日中国郑州粮食批发市场:第一个商品期货市场1991年6月10日深圳有色金属交易所，1992年上海金属交易所1992年9月广东万通期货经纪公司:第一家期货经纪公司1992年底中国国际期货经纪公司2、中国期货市场的治理整顿2000年12月29日中国期货业协会:期货行业自律组织清理后，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所，品种12种1995年2月国债期货“3.27”事件和5月“3.19”事件:“市场禁止进入制度”3、中国期货市场的规范发展2002年，证监会：《期货从业人员管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》:奠定基础2003年，最高法院：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》:完善2003年，《期货从业人员执业行为准则》:第一部行业性行为规范2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》:期货经纪公司建设成为金融企业2004年，证监会：《期货经纪公司治理准则》:明确公司制度规定2007年，国务院修订《期货交易管理条例》适用范围由商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权合约，实行分级结算制度“期货经纪公司”改为“期货公司”，实行许可制度，由国务院监管机构颁发证期货公司还可申请经营境外期货经纪、期货投资咨询及其他业务2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立，由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所出资兴办，为非营利性公司制法人。
期权考点结构概览本章的考点结构示意图如图10一1～图10一4所示。
考点重点突破第一节期权和期权市场一、期权的产生及发展早在公元前3500年，古罗马人和腓尼基人在商品交易合同中就已经使用了与期权相类似的条款。
17世纪人们疯狂炒作郁金香球茎的期权引发了荷兰“郁金香事件”。
18世纪至19世纪，在工业革命和运输贸易的刺激下，欧洲和美国相继出现了有组织的场外期权交易，标的物以农产品为主。
1973年4月26日，一个以股票为标的物的期权交易所——芝加哥期权交易所(CBOE)成立，标志着现代意义的期权市场的诞生。
20世纪70年代末，伦敦证券交易所开辟了lTOM(1ondonTradedOpt1onsMarket)，荷兰成立了EOE(EuropeanOpt1onExChange)，1982年芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生，引发了期货交易的又一场革命。
最近10年来，期权交易量超过期货交易量已经成为常态。
期权交易之所以受到市场的欢迎，与该交易方式自身具有的特点有关。
从理论上说，任何金融产品都可以分解成若干期权组合，通过期权的组合可以构建任意一种金融产品。
例10．1(2010年5月单选题)第一家推出期权交易的交易所是（）。
A．CBOTB．CMEC．CBOED．1ME【答案】C【解析】1973年，第一家期权交易所一芝加哥期权交易所(CBOE)成立。
二、期权的含义和特点(一)期权的含义期权(Optlon)，也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。
(二)期权的主要特点(1)权利不对等。
合约中约定的买入或卖出标的物的选择权归属买方。
(2)义务不对等。
卖方负有必须履约的义务，当买方要求执行期权时，卖方必须履约。
(3)收益和风险不对等。
在期权交易中，买方的最大损失为权利金，潜在收益巨大；卖方的最大收益为权利金，潜在损失巨大。
(4)保证金缴纳情况不同。
卖方必须缴纳保证金作为履约担保；买方无须缴纳保证金。
(5)独特的非线性损益结构。
例10．2(2010年5月多选题)期权交易的用途有（）。
A．减少交易费用B．创造价值C．套期保值D．投资【答案】CD【解析】期权首先可以用来进行套期保值，使自己的风险被限制在一定范围内；其次还可用来投资。
期权交易要收取交易费用，因此不能减少交易费用。
期权交易很大程度上是为了规避风险，而不是创造价值。
三、期权的基本类型(一)美式期权和欧式期权(1)美式期权(AmerlCanOptlons)，指期权买方在期权有效期内的任何交易日都可以行使权利的期权。
(2)欧式期权(EuropeanOptlons)，指期权买方在期权合约到期日之前不能行使权利，只能在期权到期日行使权利的期权。
百慕大期权是一种可以再到期日前所规定的一系列时间行权的期权，介于欧式期权和美式期权之间。
(二)看涨期权和看跌期权(1)看涨期权(Ca11Opt1ons)，指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期或特定时间内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务。
(2)看跌期权(PutOpt1ons)，指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。
例10-3(2010年5月多选题)按期权所赋予的权利的不同可将期权分为（）。
A．看涨期权B．看跌期权C．欧式期权D．美式期权【答案】AB【解析】按期权所赋予的权利的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权；按期权的执行时间不同，可将期权划分为欧式期权和美式期权。
例10—4(2010年5月多选题)期权按照标的物不同，可以分为金融期权与商品期权，下列属于金融期权的有（）。
A．利率期货B．股票指数期权C．外汇期权D．能源期权【答案】BC【解析】金融期权的标的物为利率、货币、股票、指数等金融产品，商品期权的标的物包括农产品、能源等。
例10-5(2009年6月多选题)下列说法错误的有（）。
A．看涨期权是指期货期权的卖方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权买方买人一定数量的相关期货合约，但不负有必须买入的义务B．美式期权的买方既可以在合约到期日行使权利，也可以在到期日之前的任何一个交易日行使权利C．美式期权在合约到期日之前不能行使权利D．看跌期权是指期货期权的买方在支付了一定的权利金后，即拥有在合约有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约，但不负有必须卖出的义务【答案】AC【解析】看涨期权指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买人一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进的义务；美式期权在合约到期日之前可以行使权利。
四、期权的基本要素和期权合约(一)期权的基本要素(1)标的资产。
标的资产也称为标的物，是期权买方行权时从卖方手中买人或出售给卖方的资产。
(2)有效期和到期日。
有效期是交易者自持有期权合约至期权到期日的期限。
到期日是买方可以行使权利的最后期限。
美式期权的买方在有效期内(含到期日)的任何交易日都可以行使期权，欧式期权的买方只能在到期日行使期权。
(3)执行价格。
执行价格也称行权价格、履约价格、敲定价格，是期权买方行使权利时，买卖双方交割标的物所依据的价格。
(4)期权费。
期权费即期权价格，也称为权利金、保险费，是指期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。
(5)行权方向和行权时间。
(6)保证金。
保证金是期权交易者向结算机构支付的履约保证资金。
(二)期权合约(1)合约规模。
合约规模也称交易单位，是指每手期权合约未来能够买进或卖出标的物的数量。
(2)执行价格的相关规定。
(3)最小变动价位。
最小变动价位是指买卖双方在出价时，价格较上一成交价变动的最低值。
(4)合约月份。
合约月份指期权合约的到期月份。
通常情况下，期货期权的到期月与标的期货合约的到期月相同。
(5)最后交易日。
最后交易日是指期权合约能够在交易所交易的最后日期。
为了使执行期权后交易双方有一定的时间处理所获得的标的期货合约头寸，期权合约的最后交易日较标的期货合约的最后交易日提前。
(6)执行。
该条款主要给出期权买卖执行期权的方式和时问。
(7)合约到期时间。
合约到期时间是指期权买方能够行使权力的最后时间。
例10-6(2010年5月单选题)关于期权的水平套利组合，下列说法正确的是（）。
A．期权的到期月份不同B．期权的买卖方向相同C．期权的执行价格不同D．期权的类型不同【答案】A【解析】水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权和看跌期权合约的套利方式。
五、期权市场(一)期权市场的类型及特点在交易所以外采用非集中交易方式的非标准化期权合约被称为场外期权，也称为店头市场期权或柜台期权。
场外期权合约由交易双方协商约定合约条款。
在交易所集中交易的标准化期权合约被称为场内期权，也称为交易所期权，期权合约由交易所设计。
大多数交易所期权交易采用做市商制度来促成交易。
做市商作为交易者的交易对手，向期权报价方和询价方(买方和卖方)报出买卖价格，所报出的卖价一定高于买价。
(二)场外期权与交易所期权比较与场内期权相比，场外期权具有如下特点。
(1)合约非标准化。
(2)交易品种多样、形式灵活、规模巨大。
(3)交易对手机构化。
(4)流动性风险和信用风险大。
(三)境内外期权市场概况1．境外期权市场概况按2011年全球场内期权交易统计，美国国际证券交易所(1SE)是美国乃至全球最大的期权交易所。
ISE是1973年以来第一家经美国证券交易管理委员会核准注册成立的交易所，是美国期权市场第一家全电子化交易的期权交易所。
芝加哥期权交易所(CBOE)是场内期权交易的发源地，是全球最大的期权市场，交易的产品以金融期权为主。
从不同标的物期权成交量来看，股指期权占比最大，其次为股票期权，二者占据了期权交易量的绝大部分，而且增长平稳。
2．境内期权市场概况2011年2月14日，国家外汇管理局出台了《关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，宣布当年4月1日在银行间外汇市场推出人民币的期权交易，标志着我国期权市场的诞生。
目前，人民币外汇期权已经成为企业和金融机构对冲人民币汇率波动风险的重要工具。
第二节期权价格及影响因素一、期权价格及取值范围期权价格及权利金是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。
依据期权的特点，权利金的取值范围如下。
(1)期权的权利金不可能为负。
(2)看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格。
(3)美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。
(4)美式期权的行权机会大于欧式期权，所以美式期权权利金高于或等于欧式期权的权利金。
二、期权价格构成(一)内涵价值(1)期权的内涵价值(1ntr1ns1CVa1ue)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。
看涨期权的内涵价值=max{标的物的市场价格一执行价格，0)看跌期权的内涵价值=max{执行价格一标的物的市场价格，0)例10-7(2010年5月多选题)关于期权的内涵价值，下列说法中正确的有（）。
A．内涵价值指立即履行期权合约时可以获得的总利润B．内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小C．实质期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值D．两平期权的内涵价值一定小于虚值期权的内涵价值【答案】ABC【解析】期权的内涵价值指立即履行期权合约时可以获得的总利润，内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小，两平期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值。
(2)按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同，可将期权分实值期权、虚值期权和平值期权。
实值、平值与虚值期权的关系见表10—1。
表10—1实值、平值与虚值期权的关系如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。
反之亦然。
例10-8(2010年5月单选题)某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份（）。
A．实值期权B．虚值期权C．平值期权D．零值期权【答案】A【解析】实值期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流；平值期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零；虚值期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。
对于看涨期权，当市场价格>协定价格时，为实值期权，即本题中的期权为实值期权。
例10-9(2010年5月单选题)在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是（）。
