投资银行学教学讲义
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16
第四节 投资银行的功能
二、构造证券市场
证券市场是金融市场的重要组成部分。除投资银行外 ，证券市场还包括三个主体，即资金需求者、资金供求 者和监管机构。投资银行在其中起着连接、沟通各个主 体和构造证券市场的作用。
17
第四节 投资银行的功能
三、引导资源配置
第一，投资银行通过其资金媒介的作用，调节资金余缺 。
• 投资银行业是一个智力密集型行业。 • 投资银行业是一个资本密集型行业。 • 投资银行业是一个富于创新性的行业。
7
第二节 投资银行的性质与特征
二、投资银行的行业特征
(一)创造性 投资银行的创造性包括“创造”和“革新”两个方面,
创造是指有价值的新事物产生的过程,革新是指将有价值 的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。
价值增值链条长，业务种类多
无法用资产负债反映 佣金 赚佣金风险小；赚差价风险大
经营方针
在控制风险前提下更注重开拓
监管部门 自律组织
适用法律
主要是证券监管当局 证券协会和证券交易所
《中华人民共和国证券法》《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国 投资基金法》《中华人民共和国期货 法》等
商业银行 间接融资工具，较侧重短期融资 存贷款 货币市场 价值增值链条短，业务种类少 表内与表外业务 存贷款利差 存款人风险较小，银行风险较大
三、投资银行与其他金融机构的区别
与商业银行之不同
1.本源业务不同 2.融资功能存在明显差异 3.利润来源和构成不同 4.经营管理风格的差异
11
第二节 投资银行的性质与特征
二、投资银行的本质
与商业银行之不同
性质与功能 本源业务 主要活动领域 业务特征 业务概貌 利润来源 经营风险
第四节 投资银行的功能
二、构造证券市场
证券市场是金融市场的重要组成部分。除投资银行外 ，证券市场还包括三个主体，即资金需求者、资金供求 者和监管机构。投资银行在其中起着连接、沟通各个主 体和构造证券市场的作用。
17
第四节 投资银行的功能
三、引导资源配置
第一，投资银行通过其资金媒介的作用，调节资金余缺 。
• 投资银行业是一个智力密集型行业。 • 投资银行业是一个资本密集型行业。 • 投资银行业是一个富于创新性的行业。
7
第二节 投资银行的性质与特征
二、投资银行的行业特征
(一)创造性 投资银行的创造性包括“创造”和“革新”两个方面,
创造是指有价值的新事物产生的过程,革新是指将有价值 的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。
价值增值链条长，业务种类多
无法用资产负债反映 佣金 赚佣金风险小；赚差价风险大
经营方针
在控制风险前提下更注重开拓
监管部门 自律组织
适用法律
主要是证券监管当局 证券协会和证券交易所
《中华人民共和国证券法》《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国 投资基金法》《中华人民共和国期货 法》等
商业银行 间接融资工具，较侧重短期融资 存贷款 货币市场 价值增值链条短，业务种类少 表内与表外业务 存贷款利差 存款人风险较小，银行风险较大
三、投资银行与其他金融机构的区别
与商业银行之不同
1.本源业务不同 2.融资功能存在明显差异 3.利润来源和构成不同 4.经营管理风格的差异
11
第二节 投资银行的性质与特征
二、投资银行的本质
与商业银行之不同
性质与功能 本源业务 主要活动领域 业务特征 业务概貌 利润来源 经营风险
投资银行学(第三版)教学全套课件
源的调整。 • 风险定价具体是指对风险资产的价格确定，它所
反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间 的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核 心问题。 • 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配 置过程中都发挥着重要作用。
• 提供资本资产的流动性功能
• 投资者在资本市场购买了金融工具以后， 在一定条件下也可以出售所持有的金融工 具，这种出售的可能性或便利性，称为资 本市场的流动性功能。
投资银行学
目录
• 第一章 投资银行概述 • 第二章 证券发行与承销 • 第三章 企业并购 • 第四章 风险投资 • 第五章 证券投资基金 • 第六章 资产证券化 • 第七章 投资银行业监管
第一章 投资银行概述
投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏 形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世 纪传入美国并得到逐步发展，于20世纪发 展到全球。
学生任务：
• 查出最新投资银行排序，并介绍一个投资 银行。
投资银行称谓
是否是投资+银行？ • ……公司（美国） • 私人银行（英国） • 证券公司、投资公司、基金公司、资产管
理公司（中国、日本）
第一章 投资银行概述
• 第一节 投资银行学概论 • 第二节 投资银行的业务与功能 • 第三节 投资银行的行业特征 • 本章小结 • 思考题
第一章 投资银行概述
我国在20世纪80年月初才呈现投资银行性质的机构--证券公司。
我国的投资银行经历了数量增长期（1985—1996）、 蓄势整理时期（1997—1998）、大范围重组期（1999至 今），但我国的投资银行较发达国家投资银行处于起步阶段。
案例：“中国投资银行”成立于1981年， 从1998年12月11日起，中国投资银行并入国 家开发银行，
反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间 的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核 心问题。 • 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配 置过程中都发挥着重要作用。
• 提供资本资产的流动性功能
• 投资者在资本市场购买了金融工具以后， 在一定条件下也可以出售所持有的金融工 具，这种出售的可能性或便利性，称为资 本市场的流动性功能。
投资银行学
目录
• 第一章 投资银行概述 • 第二章 证券发行与承销 • 第三章 企业并购 • 第四章 风险投资 • 第五章 证券投资基金 • 第六章 资产证券化 • 第七章 投资银行业监管
第一章 投资银行概述
投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏 形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世 纪传入美国并得到逐步发展，于20世纪发 展到全球。
学生任务：
• 查出最新投资银行排序，并介绍一个投资 银行。
投资银行称谓
是否是投资+银行？ • ……公司（美国） • 私人银行（英国） • 证券公司、投资公司、基金公司、资产管
理公司（中国、日本）
第一章 投资银行概述
• 第一节 投资银行学概论 • 第二节 投资银行的业务与功能 • 第三节 投资银行的行业特征 • 本章小结 • 思考题
第一章 投资银行概述
我国在20世纪80年月初才呈现投资银行性质的机构--证券公司。
我国的投资银行经历了数量增长期（1985—1996）、 蓄势整理时期（1997—1998）、大范围重组期（1999至 今），但我国的投资银行较发达国家投资银行处于起步阶段。
案例：“中国投资银行”成立于1981年， 从1998年12月11日起，中国投资银行并入国 家开发银行，
北大经典讲义.《投资银行学》
• 货币市场 （Money Markets）
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
Dr. Ouyang
23
第四节 创新、专业与道德
• 道德（Ethics）
声誉是投资银行的立身之本。
• 专业（Professional）
专业知识是投资银行创造利润的工具。
• 创新（Creative）
创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展 的助推器。
Dr. Ouyang
24
职业道德
• 道德环境
• 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃
• 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次
• 报价 以贴现率（非实际收益率）报价
Dr. Ouyang
37
国债拍卖
• 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者 的如下报价： – A、购买数量40亿美元，收益率5％ – B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ – C、购买数量40亿美元，收益率4％ – D、购买数量30亿美元，收益率3.5% – E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？
介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者
• 货币市场
按货币工具类别介绍货币工具流通的市场
• 债券市场
按债券类别介绍国外的债券市场
• 股票市场
介绍股票市场的运营和交易
• 衍生品市场
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
Dr. Ouyang
23
第四节 创新、专业与道德
• 道德（Ethics）
声誉是投资银行的立身之本。
• 专业（Professional）
专业知识是投资银行创造利润的工具。
• 创新（Creative）
创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展 的助推器。
Dr. Ouyang
24
职业道德
• 道德环境
• 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃
• 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次
• 报价 以贴现率（非实际收益率）报价
Dr. Ouyang
37
国债拍卖
• 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者 的如下报价： – A、购买数量40亿美元，收益率5％ – B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ – C、购买数量40亿美元，收益率4％ – D、购买数量30亿美元，收益率3.5% – E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？
介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者
• 货币市场
按货币工具类别介绍货币工具流通的市场
• 债券市场
按债券类别介绍国外的债券市场
• 股票市场
介绍股票市场的运营和交易
• 衍生品市场
投资银行学教学课件ppt作者杨德勇石英剑投资银行学
（三）业务管理
1.消费者市场部消 2.研究发展部 3.资本市场部 （四）区域管理
内部管理 国 际 私 人 客 户 部 公 司 与 机 构 客 户 部
稽 核 部
财 务 部
法 律 部
执行管理 委员会
资 产 管 理 部
亚太区
澳大利亚、 新西南区
欧洲、中 东及非洲 区
拉丁美洲、 加拿大区
日本区
各地附属公司 及联营公司 图2—2 美林证券的组织架构图
21世纪高等继续教育精品教材·财政金融系列
投资银行学
主编杨 德勇 石英剑
中国人民大学出版社
第一章 投资银行导论
【本章要点提示】
投资银行的内涵及功能投资银行的产生及发展趋势
投资银行的经营业务
投资银行的行业模式及行业特点
【本章引言】
投资银行是主营资本市场业务的金融机构，是发达 证券市场的核心中介和成熟金融体系的重要主体，它的 主要作用是把资金使用者和资金供给者直接联系起来， 为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行 有效分配和交换的中介。
第三节 债券的公开发行与承销
债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资者 要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。
一、企业发行债券需具备的条件
《中华人民共和国公司法》生效，规定有三类公司可以发行公司债：一
类是股份有限公司；一类是国有独资公司；还有一类是两个以上的国有企 业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。
对企业进行上市辅导
制定发行方案，确定发行价格 制作招股说明书等文件，申请股票发行 路演 组建承销团与确定承销报酬 上市
投资银行、会计师和律师
发行人、投资银行、会计师和律师 发行人、投资银行、会计师和律师 发行人、投资银行 投资银行 交易、刊登墓碑广告投资银行 表3—1投资银行在股票公开发行中的工作流程
投资银行学 全套课件 389页PPT文档
商人银行业务的多样化
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
投资银行学(第三版)教学全套课件(2024)
2024/1/30
重组业务
投资银行帮助企业进行资 产重组、债务重组、股权 重组等，以优化企业结构 、提高运营效率。
财务顾问
投资银行为企业提供战略 咨询、财务分析、估值等 服务，协助企业进行决策 和规划。
10
资产管理业务
投资管理
投资银行设立资产管理公司或部 门，为客户提供投资组合管理、 资产配置等服务，实现资产保值
2024/1/30
5
投资银行的业务范围
证券承销与交易
企业并购
投资银行通过承销和交易证券，帮助企业 筹集资金，同时也为投资者提供投资渠道 。
投资银行在企业并购中发挥着重要作用， 包括协助企业制定并购策略、寻找并购目 标、进行尽职调查、安排融资等。
风险投资
资产管理
投资银行通过设立风险投资基金或直接投 资于初创企业，为创新型企业提供资金支 持和管理经验。
2024/1/30
8
证券交易与经纪
2024/1/30
证券交易
投资银行在证券市场上充当交易商的角色，通过自营或代理 的方式买卖证券，为投资者提供流动性。
证券经纪
投资银行为投资者提供证券买卖的代理服务，接受投资者的 委托，代理其进行证券交易。
9
并购重组与财务顾问
01
02
03
并购业务
投资银行协助企业进行并 购活动，包括寻找目标企 业、进行尽职调查、设计 并购方案、筹集资金等。
风险投资与私募股权的投资策略
包括投资阶段选择、投资领域选择、投资组合构建、风险 管理等方面。
13
结构性融资与资产证券化
结构性融资的概念及特点
结构性融资是一种通过设计复杂的融资结构来满足特定融资需求的融资方式，通常涉及多 个参与方和多种金融工具。
重组业务
投资银行帮助企业进行资 产重组、债务重组、股权 重组等，以优化企业结构 、提高运营效率。
财务顾问
投资银行为企业提供战略 咨询、财务分析、估值等 服务，协助企业进行决策 和规划。
10
资产管理业务
投资管理
投资银行设立资产管理公司或部 门，为客户提供投资组合管理、 资产配置等服务，实现资产保值
2024/1/30
5
投资银行的业务范围
证券承销与交易
企业并购
投资银行通过承销和交易证券，帮助企业 筹集资金，同时也为投资者提供投资渠道 。
投资银行在企业并购中发挥着重要作用， 包括协助企业制定并购策略、寻找并购目 标、进行尽职调查、安排融资等。
风险投资
资产管理
投资银行通过设立风险投资基金或直接投 资于初创企业，为创新型企业提供资金支 持和管理经验。
2024/1/30
8
证券交易与经纪
2024/1/30
证券交易
投资银行在证券市场上充当交易商的角色，通过自营或代理 的方式买卖证券，为投资者提供流动性。
证券经纪
投资银行为投资者提供证券买卖的代理服务，接受投资者的 委托，代理其进行证券交易。
9
并购重组与财务顾问
01
02
03
并购业务
投资银行协助企业进行并 购活动，包括寻找目标企 业、进行尽职调查、设计 并购方案、筹集资金等。
风险投资与私募股权的投资策略
包括投资阶段选择、投资领域选择、投资组合构建、风险 管理等方面。
13
结构性融资与资产证券化
结构性融资的概念及特点
结构性融资是一种通过设计复杂的融资结构来满足特定融资需求的融资方式，通常涉及多 个参与方和多种金融工具。
投资银行学ppt课件完整版
业务。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
武汉大学投资银行学(全套完整课件)课件-张东祥_八讲全
6.有专门监管机构，如美国SEC、中国证监会。
2019/9/16
8
投资银行的类型
1．美国
投资银行通常被冠以“公司”名称：
Merrill Lynch （美林证券）
Morgan Stanley（摩根斯坦利）
The Gold Sachs Group（高盛集团）
Leman Brothers Holdings（雷曼兄弟）
[英]洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社1998 中译本
[美]亚力山德拉·里德·拉杰科斯，J·弗雷德·威斯顿：《并购的 艺术：融资与再融资》，中国财政经济出版社2001中译本
2019/9/16
3
Charles R. Geisst ，The Last Partnerships ：Inside the Great Wallstreet Dynasties，McGraw-Hill2001
证券经纪（Broker）与自营（Dealer）买卖：投资 银行在二级市场（Secondary Market）上代客户买 卖证券或以自有资金买卖证券。代客户买卖证属于 经纪业务，自营买卖证券属于投资业务
私募发行（Private Placement）：投资银行在私募 市场上协助企业筹资，主要是设计融资结构、起草 私募计划、寻找潜在投资者。私募发行通常是由发 行企业直接发行，一般不采用投资银行承销方式
1.属于非银行金融机构，经营对象是证券及相关创 新、引申业务；
2.依托资本市场，主要为直接融资和长期融资服务
3.证券承销是本源业务，佣金是其利润的基本来源
4.经营原则是在控制风险的前提下，注重业务开拓 与创新，强调提供个性化服务；
5.主要提供高智力服务，投资银行家常被称为金融 工程师；
投资银行学讲义2@私募股权投资基
私募股权基金不是什么？
风险投资：风险投资是私募股权基金的一种，他们主要 投资于公司发展初期，他们的投资规模一般较小，只有 几百万美元，他们投资公司后赚钱的几率也相对较小； 与风险投资不同，私募股权基金寻找的是拥有良好的历 史经营业绩、现金流较为稳定的公司进行投资 单位信投基金（Unit Trusts）：往往选择不同的金融 产品进行组合，以获得不同的回报或增长，投资期限通 常较短，比较类似于对冲基金或共同基金。私募股权基 金则需要投资者寻求长期回报，而非短期的流动性 产业基金：政府或大的金融机构，围绕一个地区，用来 支持某个地区或行业的发展，并非纯粹的商业行为
私募股权基金通过其与世界领先企业的合作关系， 可以帮助中国企业学习先进的技术和管理经验
私募股权基金积极地参与公司管理，可以使旗下 公司及其管理团队更加国际化，从而适应全球范 围内的竞争 通过与中国公司的合作，从长远来看，私募股权 基金还为公司创造了稳定增长的就业，从而使公 司和整体经济都从中受益
通过并购或上市使公司更上一个台阶，由于公司 与私募股权基金有过合作，公司治理水平往往较
高，可以在上市时获得较优的定价
与传统的银行贷款等融资方式不同的另类融资途 径 带来资本＋创造价值：私募股权基金拥有全球多
行业的专业才能、企业治理、财务汇报系统、可
以吸引全球范围内的人才，等等
私募股权基金不是什么？
私募股权投资基金概论
何小锋 教授、系主任 北京大学经济学院金融系 hexf@
第一章：私募股权投资基金的创新 第一节 梁锦松先生的思考
什么是私募股权？
“私”募股权，而非“公”募股权 利益一致：私募股权通过旗下公司利润状况的改 善而获利，与旗下公司利益一致
长期投资者：通常约5－7年
《投资银行学》教学讲义
《投资银行学》教学讲义金融学院第一篇投资银行概论第一章投资银行概况教学目的与要求：了解投资银行的概况，对投资银行有一个基本认识。
教学重点与难点：投资银行的基本定义；投资银行的形成发展过程。
计划课时： 2学时教学方法与手段：课件教学第一节投资银行概述一、投资银行的定义（一）投资银行的含义：投资银行一词英文为"Investment banking"，但"Investment banking"至少有四层含义：其一，机构层次，是指作为金融市场中介机构的金融企业；其二，行业层次，指投资银行的整个行业；其三，业务层次，指投资银行所经营的业务；其四，学科层次，是关于投资银行的理论和实务的学科。
上述四层含义可作出明确区分，即分别用投资银行、投资银行业、投资银行业务和投资银行学来表示这四种含义。
（二）投资银行定义：简单来说，投资银行是指主营业务为投资银行业务的金融机构。
我们定义了投资银行业务，也就定义了投资银行。
一般来说，投资银行业务由广到窄可以有四个定义：第一，投资银行业务包括所有的金融市场业务；第二，投资银行业务包括所有资本市场的业务；第三，投资银行业务只限于证券承销、交易业务和兼并收购业务；第四，投资银行业务仅指证券承销和交易业务。
目前被普遍接受的是第二个定义，即投资银行业务包括所有资本市场的业务。
由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
就目前而言，资本市场业务（或投资银行业务）主要包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。
投资银行业务有时专指证券承销和交易业务，例如国内证券公司的投资银行部进行的业务就是指证券承销和交易业务。
二、投资银行和商业银行的比较1、联系：从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
武汉大学投资银行学课件张东祥八讲全
Yamaichi Securities （山一证券，2019年破 产，分支机构分别被美林证券、瑞士联合银 行、法国兴业银行收购）
[英]洛伦兹·格利茨：《金融工程学》，经济科学出版社2019 中译本
[美]亚力山德拉·里德·拉杰科斯，J·弗雷德·威斯顿：《并购的 艺术：融资与再融资》，中国财政经济出版社2019中译本
2019/12/24
3
Charles R. Geisst ，The Last Partnerships ：Inside the Great Wallstreet Dynasties，McGraw-Hill2019
美林、摩根斯坦利、高盛是美国投资银行业的三 大巨头（The Big Three）。
2019/12/24
10
2．日本
投资银行被称为“证券公司”：
Nomura Securities （野村证券）
Daiwa Securities （大和证券）
Nikko Securities （日兴证券，花旗持股 20%）
2019/12/24
4
第一讲 投资银行总论
一、投资银行（机构）
投资银行（Investment Bank）是相对于传 统的商业银行而言的非银行金融机构
投资银行被认为是资本市场的灵魂
投资银行家(Investment Banker)被称为金融 工程师(Financial Engineer)
6.有专门监管机构，如美国SEC、中国证监会。
2019/12/24
8
投资银行的类型
1．美国
投资银行通常被冠以“公司”名称：
Merrill Lynch （美林证券）
Morgan Stanley（摩根斯坦利）
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《投资银行学》教学讲义金融学院第一篇投资银行概论第一章投资银行概况教学目的与要求：了解投资银行的概况，对投资银行有一个基本认识。
教学重点与难点：投资银行的基本定义；投资银行的形成发展过程。
计划课时： 2学时教学方法与手段：课件教学第一节投资银行概述一、投资银行的定义（一）投资银行的含义：投资银行一词英文为"Investment banking"，但"Investment banking"至少有四层含义：其一，机构层次，是指作为金融市场中介机构的金融企业；其二，行业层次，指投资银行的整个行业；其三，业务层次，指投资银行所经营的业务；其四，学科层次，是关于投资银行的理论和实务的学科。
上述四层含义可作出明确区分，即分别用投资银行、投资银行业、投资银行业务和投资银行学来表示这四种含义。
（二）投资银行定义：简单来说，投资银行是指主营业务为投资银行业务的金融机构。
我们定义了投资银行业务，也就定义了投资银行。
一般来说，投资银行业务由广到窄可以有四个定义：第一，投资银行业务包括所有的金融市场业务；第二，投资银行业务包括所有资本市场的业务；第三，投资银行业务只限于证券承销、交易业务和兼并收购业务；第四，投资银行业务仅指证券承销和交易业务。
目前被普遍接受的是第二个定义，即投资银行业务包括所有资本市场的业务。
由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。
就目前而言，资本市场业务（或投资银行业务）主要包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。
投资银行业务有时专指证券承销和交易业务，例如国内证券公司的投资银行部进行的业务就是指证券承销和交易业务。
二、投资银行和商业银行的比较1、联系：从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。
从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。
2、区别：表1.3来对投资银行和商业银行进行简要的比较。
三、投资银行的行业特征1、创新性金融工具和结构的创新有助于保持投资银行业的竞争优势。
2、专业性（1）金融学和金融理论（2）金融实践经验（3）经营才能和行业专长（4）市场悟性和远见（5）人际关系技巧3、道德性（1）对投资银行业的道德环境产生影响的有四个主要因素：①监管。
②公司条例与传统。
③价值最大化。
④目前的道德风气（2）投资银行中的道德问题的体现①利益冲突。
②泄漏机密。
③信息披露。
④内幕交易。
⑤其他。
除了上面提到的这四个方面外，投资银行还会在诸如信息收集、信息传播、私下交易、客户关系、手续费等很多方面产生道德问题。
（3）道德问题的解决方法①保守机密。
②尊重法律。
③诚实和坦率。
考核要求：掌握内容：投资银行的定义；投资银行与商业银行的区别领会内容：投资银行的行业特征思考题：1、如何理解投资银行业的创新性、专业性和道德性？2、谈谈你对投资银行及投资银行业的认识。
第二章投资银行的产生与发展教学目的与要求：了解投资银行的形成发展过程，投行的主要业务。
教学重点与难点：美英投资银行的形成发展过程，投行的传统业务及创新业务。
计划课时： 2学时教学方法与手段：课件教学第一节投资银行的产生与发展一、美国的投资银行的历史发展与现状1、投资银行的早期发展（1）美国投资银行的历史可以追溯到19世纪初期。
目前公认的美国最早的投资银行是1826年曲撒尼尔·普莱姆创立的普菜姆·伍德·金投资银行。
（2）投资银行的业务汇票承兑、贸易融资发展到政府债券、铁路债券的发行和销售，产生了一些具有影响的投资银行。
如摩根•斯坦利、美林、高盛、雷曼兄弟等。
（3）投资银行发展的表现第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。
第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。
1898一1902年间，发生了美国历史上第一次并购浪潮，其特征是横向并购。
2、金融管制下的投资银行（1）对投资银行的法律管制是从1929年大危机后开始的。
从美国开始的金融危机波及到全球主要资本主义国家，为了防止危机的再度爆发．美国对金融业进行了严格管制。
（2）1929年10月，美国股市暴跌。
经济进入大萧条时期。
到1932年股市市值仅剩下危机前的10％。
为了防止危机的再度出现，多项重要法律相继出台。
1933年制定了证券法和银行法（即（格拉斯一斯蒂格尔法）》1934年制定了证券交易法；1940年制定了投资公司法和投资顾问法。
这些法律将证券业务置于联邦政府的严格监管之下。
3、放宽限制下的投资银行（1）金融创新带来的业务拓展与商业银行的互相渗透。
（2）海外业务的拓展4、从分业经营到混业经营20世纪80年代以来，随着世界一体化的发展。
分业型的金融体制无法适应国际市场竞争的需要投资银行和商业银行分业管理限制了美国投资银行的发展。
因此，要求混业经营的呼声越来越高。
从80年代以来，美国逐渐放宽了投资银行的业务限制。
经过十几年的努力，最终于1999年11月通过了《金融服务现代法案》，为混业经营创造了法律前提。
二、英国商人银行的历史发展与现状在英国，投资银行叫商人银行。
从职能上来看，这种商人银行又与美国的投资银行不完全相同，英国的投资银行不仅从事证券业务，还从事普通商业银行的存贷款业务。
70年代以后英国国民经济中发生了一系列重大变化，这些变化主要有以下三个：民营化、企业并购浪潮和证券市场变革。
1、70年代末80年代初掀起“民营化”的高潮。
2、80年代的兼并收购风潮推动商人银行业务的进一步发展。
3、1986年10月通过了《金融服务法案》，冲破了英国商人银行和商业银行严格的业务界限，允许英国的商业银行直接进入投资银行领垃。
此举标志着英国商人银行和商业银行混业经营的开始。
三、日本证券公司的历史发展与现状1、历史悠久早在明治维新时期就出现了证券公司的雏形。
然而，由于历史的原因，间接融资在日本的金融体系中始终占有极其重要的地位。
2、发展迅速1947年日本政府颁布了《证券交易法》，标致着投资银行和商业银行分业经营模式的确立和现代投资银行业的诞生。
60年代，随着日本经济的腾飞，日本的证券公司也飞速发展起来。
并在为国民经济发展筹集资金方面发挥了巨大的作用。
3、缺乏充分竞争的市场机制，垄断严重。
（1）60年代以后。
行业集中加剧，形成了以野村、大和、日兴、山一证券公司为主，新日本、三洋证券公司次之，同时其他小券商并存的格局。
（2）日本投资银行业缺乏充分的竞争机制还表现在固定费率上，以手续费为主要收入。
日本证券公司的证券零售代理和交易业务占全部业务的比重较大。
第二节投资银行的发展趋势一、全能化趋势1、金融自由化放松和解除了参与市场的控制性约束2、证券化的推进要求银行参与证券经营（1）融资证券化和资产证券化使银行的存贷业务萎缩，商业银行不得不介入投资银行业务。
融资证券化增加了直接融资，资产证券化是商业银行从原来较为单一的债券投资转入到证券运营的业务。
（2）金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业务领域内融和交叉。
这些创新金融工具可分为三类：①期权或认股权证及相关债务工具，包括附有认股权证的债券等。
②高收益工具，包括高收益债券，即所谓的垃圾债券、零息债券等。
③套期保值类工具，包括期货、互换及掉期等。
二、全球化趋势1、机构全球化。
由于各国金融市场的开放，使许多投资银行的分支机构遍布世界各地，如美林公司在45个国家设有分公司和办事处，在世界上32个证券交易所拥有会员资格。
2、业务全球化。
主要体现在：①原有国内业务的国际化（如果及投资与咨询服务、国际资产组合和风险控制、国际承销、跨国并购等）②信息技术的发展和跨国交易的金融创新，以及国际筹资债务化，使投资银行出现了一些新的国际业务，如全球债券、国际存托凭证等。
三、银企合作化趋势投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。
这也是产业资本与金融资本相互渗透、融合发展大趋势的必然要求。
四、网络化与智能化趋势1、业务经营方式网络化。
网上发行、交易、理财已成为主要的经营方式。
2、投资银行业务和人才体现了高智能化。
投资银行的业务需要多学科的综合运用，对复合型人才有较高的要求，这为经营投资银行业务设置了较高的壁垒。
第三节投资银行的主要业务一、证券承销证券承销包括下列几个步骤：1、发行准备。
选择最佳发行方案，以最小成本、最短时间、最便捷的程序、最吸引投资人的方式，就证券发行的种类、时间、条件等进行评估决策。
2、向有关证券交易管理部门如美国的证券交易委员会(SEC)、中国证券监督管理委员会(CSRC)等，申报发行证券的种类和发行条件。
3、批准后进行承销，发行者与投资银行签约。
开始承销工作。
许多发行项目，特别是政府、公用事业、国外上市的证券经常采用竞争性投标的方式确定包销银行。
当证券发行量大时，由主营投资银行组织若干家合伙人组成辛迪加，共同担负承销任务。
承销方式有以下三种：(1)全额包销。
承销团按承销价买下发行的全部证券，再进行分销。
发行者可短时期内获得其预定筹款额，投资银行获进出差价。
(2)代销。
投资银行仅作为发行代理人推销证券，不承担每股定价和筹集总额度的风险。
末售出证券出发行者收回，投资银行收取手续费作为报酬。
(3)余额包销。
先作为代理，投资银行尽力推销，末售出证券由投资银行承担购买，负有限责任。
4、证券分销。
在证券分销过程中．投资银行要组织一个规模庞大的销售集团，不仅包括辛迪加成员，还包括非辛迪加成员。
二、证券交易证券承销完毕后，投资银行要为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场稳定，防止证券上市之后的价格低于发行价过多。
作为经纪人投资银行充当客户的委托代理人，接受客户指令，促成客户的买卖交易。
自身不拥有证券，不承担交易风险，并收取委托佣金；作为自营商投资银行拥有证券，参与证券投资。
三、证券的私募为了规避公开发行的限制或快速筹资的需要，发行者不公开发行证券，只将其出售给特定的投资者，如共同基金、保险公司等。
其间需要投资银行为其寻找投资人，或将其证券包销后再推销给机构投资者。
四、兼并与收购投资银行参与并购业务，其范围不仅包括狭义的企业兼并、收购业务，还包括广义的除并购和接管以外的公司杠杆收购、公司结构调整、资本充实和重新核定、破产与公司重组等筹划与操作。
其作用一是提供信息；二是筹集资金。
在并购中投资银行的行为包括：1、寻找并购对象。
2、定价。
3、融资。
五、基金管理投资基金及保险基金、养老基金等金融机构的基金管理，投资基金在美国称为共同基金或互惠基金，在英国称为单位信托，在日本称为证券投资信托基金。