管理会计讲义-第六章 长期投资决策

Example 2(考虑所得税)
⑺ 每年净利润＝22.39－7.39＝15万元 ⑻ 建设期净现金流量： NCF0＝－100万元 NCF1＝0万元 ⑼ 经营期净现金流量： NCF2-8＝15＋10＋11＝36万元 NCF9-10＝15＋10＋0＝25万元 NCF11＝15＋10＋0＋10＝35万元
（四）更新改造项目净现金流量的计算
_
截至上年的流 动资金投资额 该年流动 负债需用数
项目总投资＝原始总投资＋建设期资本化利息
5.投资项目的类型
实质三类项 目
▲新建项目
▲更新改造项目
◎单纯固定资产投资项目 ◎完整工业投资项目
6.资金的投入方式
▵一次投入方式
投资方式
▵分次投入方式
第三节 现金流量
现金流量的定义 现金流量的内容 现金流量的估算 现金流量表的编制 净现金流量的含义 净现金流量的简化计算公式 净现金流量计算举例
终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P· (1+i)n ＝现值×终值系数＝P· (F/P,i,n)
二、现金流量的内容
1、现金流入量的内容 ⑴ ⑵ ⑶ ⑷
营业收入
回收固定资产余值
回收流动资金
其他现金流入量
2、现金流出量的内容
⑴ ⑵ ⑶ ⑷ ⑸
建设投资。 流动资金投资。 经营成本。 各项税款 其他现金流出。
三、净现金流量
（一）净现金流量 净现金流量（NCF）又称现金净流量，是指在 项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出 量之间的差额所形成的序列指标。 净现金流量＝现金流入量－现金流出量 NCFt＝CIt－COt (t＝0,1,2,…n) （二）现金流量表的编制 见表1
=
旧固资提前 报废发生净 损失抵减的 所得税额

解答： 向甲公司购买：PV1 = B* R = 50，000*3.312 = 165,600 向乙公司购买: PV2 = B* R = 170,000*1 = 170,000 所以向甲公司购买方案较优。
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长期投资决策需要考虑的因素
例：某企业年初投资3000万购置一套设备，该 设备使用寿命10年，每年可为公司创造450万 的现金流入，分析该设备购置的经济合理性。 （假设该企业要求的最低投资报酬率为10%）
建设资金投资：是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内 容进行的投资
流动资产投资：又称垫支流动资金或营运资金投资
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第一节 投资决策分析的基本理念
原始投资
固定资产投资：购置或安装固 定资产发生的金额
建设资金投资 无形资产投资：取得无形资产 发生的金额
开办费：在项目筹建期间不能 计入固定资产和无形 资产价值的那部分金额
P=450*(P/A,10%,10)=450*6.145=2765.25 3000>2765.25 所以，购置该设备在经济上不可行。 练习：P169-1,2
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长期投资决策需要考虑的因素
二、现金流量（cash flow）： （一）现金流量的定义
在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在计算期内因 资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量 的统称。
往对企业未来生产经营能力和创利能力有直接影响。
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第一节 投资决策分析的基本理念
（五）长期投资决策的影响因素
货币时间价值 资本成本 投资风险价值 现金流量
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第一节 投资决策分析的基本理念
二、有关长期投资决策的几个概念
（一）原始投资： 是企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而

（1）定期：每间隔相等时间（未必是1年）发生一次。 （2）等额：每次发生额相等。 （3）系列：一组（一系列）现金流量。
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
2．年金终值和年金现值
2）年金的主要形式
（1）普通年金是年金的最基本形式，是指从第一期起，在一定 时期内每期期末等额收付的系列款项，也称后付年金。
（2）预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收 付的系列款项，也称先付年金或即付年金。
（3）递延年金是普通年金的特殊形式，是指隔若干期后才开始 发生的系列等额收付款项。
（4）永续年金也是普通年金的特殊形式，是指无限期定额支付 的年金，即期限趋于无穷的普通年金。
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
【例6-3】 假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年
利率为10%。试计算该项目竣工时应付的本息和。
F=100×（F/A，10%，5）=100×6.105=610.5万元
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
（2）预付年金终值是指一定时期内每期初等额收付的系列款项的终值。其计算
长期投资决策
目录 CONTENTS
01 长期投资决策概述 02 长期投资决策的评价指标 03 长期投资决策的具体运用
01 长期投资决策概述
引导案例
RJR“灾难性”投资项目
当RJR宣布取消其名为Premier的无烟香烟投资项目时，《华尔街时报》称其为“近期历史上 最令人震惊的新产品灾难”。在RJR为期5个月的试销期内，公司在该产品上已经花费了近3亿美元， 公司甚至已经新建了一个工厂以便大批量生产该产品。
方法一：F=100×（F/A，10%，5）×（1+10%）=100×6.105 1×1.1=672万 元

【任务引例解析】
前述新星公司进口生产线，有两个方案可供选 择：一是分六次付款，每年付50万，共300万； 二是一次性支付220万。这里的300万和220万 是有区别的，不能够直接比较，因为它们支付 的时间不同，在货币有时间价值的前提下，不 同时点等量货币是不等值的，所以在分析和决 策的时候，首先得把不同时点的货币换算成同 一时点的，然后再进行比较。
3.现金净流量： （1）定义：现金净流量是指在项目计算期内每年现金流 入量和现金流出量的差额。
（2）计算： 某年现金净流量 = 该年现金流入量 – 该年现金流出量 建设期某年该年现金流入量 = - 该年发生的投资额 生产经意期某年现金净流量 = 净利 + 折旧 + 摊销额 + 回
收残值+回收流动资金
复利现值：指未来某一时期一定数额的款项折合成现在的价 值，即本金。
是根据复利利率计算的现在价值 P = F × （P/F，i, n）
3.年金终值和年金现值：
年金的涵义：是指在一定时期内每隔相同时间就发生的相 同数额的系列收付款项。用A表示。
（1）普通年金：指每期期末有相同数额的系列收付款项。
（2）先付年金：指每期期初有相同数额的系列收付款项。
100
260
5
210
100
310
6
260
100
360
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300
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450
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400
100
500
10
450
100
550
11
500
100
100+200
900
[课后习题]: 1.某公司因业务发展需要准备购入一套设备，现有甲、乙两 个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命5年， 采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售 收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万 元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备残值4 万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4 万元，以后逐年增加修理费2000元，另需垫支营运资金3万 元。所得税率为25%。计算两个方案的现金净流量。