第3章 财务分析

减:营业成本 税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用
加:其他收益 投资收益(损失以“-”号填列)
公允价值变动收益(损失以“-”号填列)
资产减值损失
资产处置收益(损失以“-”号填列)
二、营业利润(亏损以“-”号填列) 加:营业外收入 减:营业外支出
三、利润总额(亏损总额以“-”号填列) 减:所得税费用
2. 存货周转率
也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率。
3. 流动资产周转率
是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的利用效率。
4. 固定资产周转率
也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。
5. 总资产周转率
也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。
2. 资产增长率
是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。
3. 股权资本增长率
也称净资产增长率或资本积累率，是指企业本年股东权益增长额与年初股东 权益总额的比率。
在企业不依靠外部筹资，仅通过自身的盈利积累实现增长的情况下，股东权 益增长额仅来源于企业的留用利润，这种情况下的股权资本增长率称为可持 续增长率。可持续增长率可以看做企业的内生性成长能力，它主要取决于两 个因素：股东权益报酬率和留存比率。
第3章：财务分析
3.1 财务分析概述
3.1.1 财务分析的作用
(1)通过财务分析，可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，包括偿债 能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而分析企业经营活动中存在的问题， 总结财务管理工作的经验教训，促进企业改进经营活动、提高管理水平。
(2)通过财务分析，可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门及人员提供 更加系统、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成 果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。

（1）市场占有率。一个企业的竞争力最终要体现在市场上， 优异的财务指标必须要有一定的市场占有率作支撑。
（2）技术领先度。在技术上的领先度，尤其是行业核心技术 领先度，决定了企业的行业地位。
（三）企业竞争战略分析
战略是企业的龙头，进行战略分析，才能全局性和系统性地 把握财务数据。
1.成本领先战略
讨论
请评价本公司资产负债率。
[影响企业长期偿债能力的表外因素]
当企业的经营租赁期限比较长或具有经常性时（非融资租 赁），则构成了一项长期负债。到期支付的租金，会对企业 的偿债能力产生长期影响。
二、营运能力分析
（一）应收款周转率 应收账款周转率是指一定时期内应收账款转换成销售收入的
次数。 1、应收账款周转率（次数） =主营业务收入净额÷应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初+期末）÷2 应收账款周转率行业差异极大。原因在于该指标用销售收入
营运资本=流动资产-流动负债
如果不存在错配风险，营运资本只要不小于0，流动资产便能 够偿还流动负债。
引伸公式 营运资本=流动资产-流动负债 =长期资本-长期资产
【缓冲垫】
流动资产与流动负债相等，并不能绝对保证偿债能力。因为债 务到期与流动资产变现，不可能完全同步。
营运资本大于0，对错配风险起到了缓冲作用。
第一节 财务报表解读
财务管理是企业管理的”神经中枢”和“信息中心”，财务报 表是企业经营管理的财务展现，是经营管理决策的主要依据。 阅读财务报表是收集决策信息的主要手段。
第一节 财务报表解读
一、资产负债表 第一报表，主导利润表。
（一）宏观了解 1.观察企业资产总额。代表了企业的融资能力、抗风险能力。 2.观察流动资产与流动负债是否匹配， 了解营运资本战略。 3.观察负债与权益之比，代表财务弹性 4.观察应收账款比重，了解信用政策和市场地位。 5.观察应付账款比重，了解与供应商的关系。 6.观察其他资产比重。不良资产，不可变现性。

市盈率分析
市盈率高，说明投资者对公司的发展前景看好， 市盈率高，说明投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高 价格购买股票；但市盈率过高， 价格购买股票；但市盈率过高，则意味着股票具有较高投资风 险。 分析市盈率的前提是每股利润维持在一定水平之上。 分析市盈率的前提是每股利润维持在一定水平之上。当每股 利润接近零时，由于市价不会降低至零，因此市盈率会很高， 利润接近零时，由于市价不会降低至零，因此市盈率会很高， 而这种很高的市盈率却不能说明任何问题。当每股利润为负， 而这种很高的市盈率却不能说明任何问题。当每股利润为负， 市价不会为负，因此市盈率为负， 市价不会为负，因此市盈率为负，这时的市盈率也不能说明任 何问题。 何问题。 以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性， 以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性，且 相关资料易于获取，但存在以下缺陷： 相关资料易于获取，但存在以下缺陷：股票市价的高低取决于 多种因素，其中既有公司内部的因素， 多种因素，其中既有公司内部的因素，也有诸多投机性的非理 性因素，如虚假题材、庄家行为等， 性因素，如虚假题材、庄家行为等，使得股票市价会偏离其内 在价值；投机者由于获取的信息不完整， 在价值；投机者由于获取的信息不完整，有可能导致对公司获 利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实价值。 利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实价值。
比率分析与比较分析
比率分析是把财务报表中的有关项目进行对比， 比率分析是把财务报表中的有关项目进行对比，用比率来反映它 们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。 们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。 比较分析是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业的财务状 况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的一种分析方法。 况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的一种分析方法。

第三章财务分析P112一、思考题1.答：银行在进行贷款决策时，主要应分析企业的偿债能力。

银行要根据贷款的期限长短，分析企业的短期偿债能力和长期偿债能力。

衡量企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等；衡量企业长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等。

此外，还要关注企业的营运能力、获利能力、信用状况以及担保情况等。

2.答：企业资产负债率的高低对企业的债权人、股东的影响是不同的。

从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。

如果资产负债率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。

从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。

因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。

企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。

在财务分析中，资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。

3.答：如果企业的应收账款周转率很低，则说明企业回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常运转，也可能会使企业承担较大的坏账的风险。

4.答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。

资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。

企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。

资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。

在供、产、销各环节中，销售有着特殊的意义。