2013财务管理第二章

实际报酬率 在特定时期实际获得的报酬率， 它是已经发生的，不可能通过这 一次决策所能改变的报酬率。
在一个完善的资本市场中，二者相等
两者之间的差异越大，风险就越大，反之亦然
（三）财务决策的类型
按风险的程度，企业财务决策分为三种类型： 确定型决策 风险型决策 不确定型决策 确定型决策 决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策 例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库券
1、含义:预期结果的不确定性
理 解
风险是事件本身的不确定性，具有客观性； 风险是指“一定条件下”的风险。如购买股票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等； 风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险； 在实务领域对风险和不确定性不做区分，都 视为风险。
风险不仅包括负向效应的不确定性，还包括正向效应的不确定性。风险的概念比危险广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的另一方面即正面效应，可以称为“机会”。人们对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。 理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。
，则投资组合K的方差可表示为
在这里，证券之间的协方差对投资组合的风险起着直接的增大或减小的作用。在单个证券风险已定和投资比例已定的条件下，决定投资组合风险大小的唯一要素就是协方差。 当协方差为零时，该投资组合的风险为： 当协方差大于零时，投资组合的风险将高于协方差为零时的投资组合的风险； 当协方差小于零时，投资组合的风险加了一个负值，从而使整个组合的风险减小。
（二）证券组合的风险
投资组合的风险并不等于组合中各单个证券
风险的加权平均。它除了与单个证券风险有
关之外，还与单个证券之间的协方差有关。
协方差是衡量两个证券之间收益互动性的一个

❖ 成人保险金 被保险人年满18周岁时，给付成人保险金7万元。
❖ 创业保险金 被保险人年满22周岁时，给付创业保险金7万元。
❖ 婚嫁保险金 被保险人年满25周岁时，给付婚嫁保险金7万元，合同终
止。
引例分析
❖ 张先生共交保费=0.8×15=12万
❖ 张先生获得利益=7×3=21万
❖ 此时的12万=彼时的21万
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利息计算制度
❖ 单利：当期利息不计入下期本金，计息基础 不变，每期利息额固定。
❖ 复利：当期利息计入下期本金，计息基础逐 期增加，利息额逐期增加。
练习
❖ 本金100元，利率10%。
❖ 单利计算的话，第一年利息额多少？第二年 利息额多少？第三年？
❖ 复利计算的话，第一年利息额多少？第二年 利息额多少？第三年？
复利现值的计算
❖ 复利现值（present value)：又称本金，是指未来一定数额的 货币，以复利的形式折算为现在的价值。
❖ 已知终值求现值也称贴现，贴现时使用的利率也称为贴现率。
❖ 复利现值是复利终值的逆运算。
PV=？
FV
0
1
2
3
n-1 n
PV (1F i)V nFFVV i,nIFFV PVi,nI F
假设一个25岁的上班族，投资1万 元，每年挣10%，到75岁时，他拥有多 少财富？
复利制度下，随着时间的推移 ，财富实现几何式增长。
复利与单利制度的应用
❖ 2013年1月1日存入银行1万元定期存款。
❖ 如果1年期定期，利率3%，到期后自动转存 ，五年后本利和多少？
❖ 如果5年期定期，利率5%，五年后本利和多 少？
m-1 m m+1 m+2
n

第二节 风险与收益
二、风险的衡量 1.确定概率 4.计算标准差
2.计算预期收益率
5.计算变异系数
3.确定概率分布
6.计算应得风险收益率
7.比较预期风险收益率和应得风险 收益率，权衡投资方案是否可取
第二节 风险与收益
第1步、确定概率
概率——是指事件的某种后果可能发生的机会（ 0—1之间）。 例：南方公司某投资项目有A、B两个方案，投资额均为100000元， 其预期收益率的概率分布如下表所示： 预期 收益率r 经济情况 概率p A方案 90% 15% 60% B方案 20% 15% 10%
1、缺乏信息（或由于取得信息的成本过高，或因为有些 信息根本无法取得。）
2、决策者不能控制事物的未来情况。
风险的种类： （一）可分散风险和不可分散风险 不可分散风险：又称为系统风险或市场风险，是那些影响所 有公司收益的风险因素引起的风险，如战争、经济危机 、通货膨胀等。 可分散风险：又称非系统风险或公司特有风险，是指发生于个 别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、 诉讼失败等。 （二）经营风险和财务风险 经营风险：由于生产经营的不确定性对企业盈利能力和资产价 值产生的影响。具体分为内部原因和外部原因两种。 财务风险：因借款而导致的风险，是企业因借入资金而造成的 经营收益的不确定性的增加。财务风险加大了经营风险。
第二节 风险与收益
第6步、投资方案决策
（1）单个方案投资与否决策：


预测风险收益率﹥应得风险收益率，则可取
预测风险收益率 < 应得风险收益率，则不可取
第二节 风险与收益
（2）多个方案投资决策 (1)若两个方案的预期收益率相同，则选择变异系数较低的方案。 (2)若两个方案的变异系数相同，则选择预期收益率较高的方案 。 (3)若甲方案预期收益率高于乙方案，而其变异系数低于乙方案，则 选择甲方案。 (4)若甲方案预期收益率高于乙方案，而其变异系数也高于乙方案， 在此情况下则不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度。

《财务管理》第二章重难点讲解及例题：预付年金终值和现值预付年金终值和现值【★2013年单选题】（1）预付年金终值（已知每期期初等额收付的年金A，求FA）预付年金的终值是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再求和。

求预付年金的终值有两种方法：方法－：先将其看成普通年金。

套用普通年金终值的计算公式，计算出在最后－个A位置上即第（n－1）期期末的数值，再将其往后调整－年，得出要求的第n期期末的终值。

即：FA＝A×（F／A，i，n）×（1＋i）＝普通年金终值×（1＋i）方法二：先把预付年金转换成普通年金。

转换的方法是，求终值时，假设最后－期期末有－个等额的收付，这样就转换为普通年金的终值问题，先计算期数为（n＋1）期的普通年金的终值，再把多算的终值位置上的这个等额的收付A减掉，就得出预付年金终值。

预付年金的终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1.预付年金终值＝年金额×预付年金终值系数（在普通年金终值系数基础上期数加1，系数减1）FA＝A×[（F／A，i，n＋1）－1]（2）预付年金现值（已知每期期初等额收付的年金A，求PA）求预付年金的现值也有两种方法：方法－：先将其看成普通年金。

套用普通年金现值的计算公式，计算出第－个A前－期位置上，即第0期前－期的数值，再将其往后调整－期，得出要求的0时点（第1期期初）的数值。

即：PA＝A×（P／A，i，n）×（1＋i）＝普通年金现值×（1＋i）方法二：先把预付年金转换成普通年金，转换的方法是，求现值时，假设0时点（第1期期初）没有等额的收付，这样就转化为普通年金的现值问题，先计算期数为（n－1）期的普通年金的现值，再把原来未算的第1期期初位置上的这个等额的收付A加上，就得出预付年金现值，预付年金的现值系数和普通年金现值系数相比，期数减1，而系数加1.预付年金现值＝年金额×预付年金现值系数（在普通年金现值系数基础上期数减1，系数加1）PA＝A×[（P／A，i，n－1）＋1]【例题.单选题】已知（F／A，10％，9）＝13.579，（F／A，10％，11）＝18.531.则期限是10年、利率是10％的预付年金终值系数为（）。