我国政府引导基金运行问题研究
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从 2015年初设立 400亿元 的国家新兴产业创业投资引导基 监管 ;财政部对政府引导基金的资金预算使用 、会计处理 、风
金 ,到 600亿规模 的国家 中小 企业 发展 基金 ,一 时 间呈 “井 险防范进行监督管理 ;发改委监管则突 出在对政府投 融资行
喷式 ”增 长 状 态 。
为 的 引导 ,从 宏 观 层 面 助 推 国家 产 业 升 级 改 造 。 多头 监 管 的
了重要的推动作用 。2014年 12月 ,国家 出台相关 规定在 已
(二 )多头 监 管 ,侧 重 点 各 异
有基础上进一步对 地方 政府 财政使 用规 范进 行 引导 ,着重
从 目前 来 看 ,对政 府 引 导 基 金 进行 监 管 的 主 体 就 包 括 但
对税收 、财政补贴进行规 范。为顺应 在 中央政 策导 向,地方 不限于证监会 、基金业协会 、财政部 、发 改委、商务部 ,形成 了
图 1 我 国政 府 引导 磊 金 规 模 变 动
的区间 内,总体投资 回报 率可观。同时 ,个 别项 目出现 了超 高收益率 :以山东省级政府 引导基金为例 ,投资项 目出资 167
自中国第一家 政府 出资 的风 险投 资公 司出 现 ,国 内政 府参与创业投 资活 动 已有 三十 多年 的历 史。2012年 以前 , 政府 引导基金 呈现从无 到有 的温和增长 态势 ,2014年 开始
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(三)政府引导基金 直接 干预市场 ,投资领域重合度高 以充分发挥其的正 向作用而避免负面影响。
国家 以指导 目录等形式对产业进行 了发展层级划分 ,以
(--)明晰产业投资 阶段 ,政府专攻薄弱环节
引导产业结构 向高端化 发展 ,总体 大致包括 鼓励类 、限制类
目前政府 引导基金根据投资阶段 可大致分为天使基 金、
政府资金转变 资金 使 用方 式 ,将 资金 分配 方 式 由“补贴 投 多头监 管看似无章可循的局面 ,但其 内部仍遵循 着一套符合
入”改为“股权投 入”。在 引导基 金于一 线城市 的快速 发展 各部门职能 的监管逻 辑。证监会 负责基金具体 操作层 面监
后 ,区域性引导基金也如雨 后春笋般 快速成 长起来 。此后 , 管 ,即对基金 管理人 、基金募集程序、投 资人保 护等方面进行
的市场地位 ,完善其调 节资源 配置 的作 用,加快我 国经 济结 导基金和国家中小企业发展基金放大 比例均超过 2.5倍 ,政
构 调 整 的 步伐 。
府 引 导基 金 较 好 地 发 挥 了 其 引导 职 能 ,达 到 了 吸 引 社 会 资 本
关键 词 :政府引导基金 ;监 管;创业投 资
万元 ,净收益 126万元 ,项 目投 资回报率达 75.5% ,是省级政 府 投 资 的 成 功 典 范 。
总体来看 ,政府引导基 金发挥 了其原定 的政策 目的 ,实
快速增长 ,2016年达到 3.6万亿 ,为 2013年 的 117倍 多 ,迅 现 了以吸收社会 资本投入新型战略产业 的 目的 ,以市场化机
二 、我 国政 府 引导 基 金 运行 现 状
格局一方面维护了私募基金市场的秩序 ,但另一方 面也存 在
(一 )政府 引导基金运行 效果
着监管重叠 、监管真空 的情况 ,使得政府 引导基金 在市场 中
截至 2016年 底 ,国内政府 引导基金共 设立 1013只 ,总 显 得 无 所 适 从 。
的目的进行市场化投资的 目的。
一 、 我 国 政 府 引导 基 金 的 产 生 与 发展
图 2 预 测 2017年 中 国 市 场 基 金 内部 收 益 率 (IRR)
观察 图 2可知 ,仅有 7% 的机构认为收益率在 5% 一9%
之间 ,43% 的引导基金对认 为 IRR将会 出现在 20% 一24%
发展 的作 用的 两面性 也 日益 凸显 ,颇具争议 。因此 ,有 必要 元 ,投 资领域主要在节 能环保 、集 成电路 、生物技术 、文化旅
在 整 理 产 业 引 导基 金 运 行 状 况 的基 础 上 ,明确 政 府 引 导基 金 游等战略新兴产业 。之 后设立 的国家新兴 产业创业投 资引
分产业快 速发展过早进入产业衰退期 。与此 同时 ,伴 随国家 能力 原因参 与度并不高 ,此时政府可 以择机参与并 向前端 投
新兴产业 发展前景 日益 明晰 ,各地积极 出台相应产业发 展战 资倾 斜。在参 与天使投资 的过程 中,政府也不应 当过 多利 用
略 ,重点 发展光伏 、核能 、新能 源、新材料 、生 物医药 等行业 , 自身资源 ,而是将监督 企业 的职责交 由市场化机构 。在 引导
猛 的增 长 离 不 开 政 府 政 策 的 指 引 。 同 时 新 预 算 法 明 确 提 出 制筛选优质项 目为缺少资金支持 的项 目提供 资金 支持 ,从而
要清理财政补贴 ,无 疑也 对政 府引导 基金 的快 速发展 起 到 达 到 了扶植 新兴 产 业 、提 高 政 府 资 金 利用 效 率 的 目的 。
FINANCE& ECONOMY 金 融经 济
我 国政 府 引导基 金 运 行 问题 研 究
田 蕾
摘要 :政府 出资引导基金 自出现 以来在 支持 高新技 术发 目标规模 5.33万亿元 ,已到位资金 1.91万亿 元。产业类政
展 、引导产业升级上发挥 了重要作 用 ,但 与此 同时其对产 业 府引导基 金占比超过 50% ,单只基金平均 目标规模 57.04亿
和淘汰类 ,分类 即代 表着资源 区别 配置 ,但 这一 划分虽 然 明 创业引导基金 、产业位 ,但是硬性标准 却不符合市场优胜 劣汰 运作 ,但是各个部分的资金配置可 由政府 自由决定 。越 向前
的发展规律 ,从而导致部分产业 在快 速被淘汰 的同时另一部 端 ,投资风险越大 ,回报也越不清晰 ,市场机构 因其风 险承受