2012年货币政策调整一览

2010年4月1日—2011年3月31日日本宽松货币政策：1、继续维持零利率水平，将银行间无担保隔夜拆借利率降至0-0.1%水平；2、发放大量低息贷款；3、决定创立35万亿日元基金用于购买各类资产，其中30万亿日元用于向金融机构提供固定利率资金（再贷款），5万亿日元用于购买日本政府债券、企业债券和商业票据等资产。

其中：1、资产余额大幅增长，主要是由于日本银行为应对金融危机、地震等灾害，以增持资产的方式向市场大量投放资金。

其中：日本政府债券和贷款分列日本银行的第一、第二大资产项目。

2、负债与资产同步大幅增长，负债以流通中的货币、活期存款为主。

2011年4月1日—2012年3月31日日本宽松货币政策：1、继续维持“零利率”水平，将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0-0.1%的区间；2、扩大资产购买计划规模，累计增加购买额度35万亿日元，同时将资产购买截止时间推迟至2012年底；3、增加“增长支持基金工具”的贷款品种和规模，同时将贷款申请的截止时间推迟至2014年3月31日；“股权与非房地产资产抵押贷款”4、新增“援助灾区金融机构贷款”，宣布向地震灾区营业的金融机构提供总额为1万亿日元、利率为0.1%的低息贷款，并放宽对灾区公司贷款抵押品的合格标准，以支持灾后重建。

5、在原先与美联储的美元货币互换协议基础上，增加与加拿大银行、英国银行、欧洲中央银行、瑞士国家银行的双边货币互换协议。

其中：资产：日本政府证券”和“电子贷款”1.日本政府证券持续快速增长。

由包销的日本政府债券（JGBs）和财政部贴现票据（TDBs）组成，一是基于支持震后恢复重建、欧债危机恶化、日本经济前景不明朗等因素的考虑，日本银行继续通过“资产购买计划”向市场提供资金，并3次扩大JGS的购买规模；二是日本银行还根据2009年3月18日的货币政策决议，每年直接购买21.6万亿日元的JGBs，这些资产大幅增加的主要原因是：自2010年10月成立资产购买计划以来，日本银行持续买入上述高风险资产以降低风险溢价、弥补市场流动性。

2012年度国际金融十大新闻1、欧洲稳定机制生效欧元区金融“防火墙”加固2、美国“财政悬崖”逼近全球经济恐遭拖累3、发达经济体相继量化宽松全球货币政策刺激加码4、日本债务创出历史新高政治角力引发财政危局5、中国金融“十二五”规划出炉市场化改革提速6、香港金管局多次入市干预金融风险引发关注7、摩根大通现巨额亏损引发全球金融监管反思8、Libor爆出操纵丑闻金融市场定价基准受质疑9、“区域全面经济合作伙伴关系”谈判启动亚洲自贸区合作加快10、新加坡、伦敦争做人民币离岸金融中心人民币国际化再上新台阶具体事件及评论1、欧洲稳定机制生效欧元区金融“防火墙”加固2012年10月8日，欧元区财长会议宣布，总额为5000亿欧元的欧元区永久性救助基金——欧洲稳定机制（ESM）正式生效。

这一机制同先前（9月6日）欧洲央行通过的“直接货币交易计划”（OMT）以及其后（12月14日）由欧盟峰会27国领导人签署的欧盟银行业统一监管协议一道，构成推进区内财政和货币一体化进程中具有里程碑意义的事件。

点评人：中国社会科学院副院长李扬点评：作为欧元区应对债务危机的永久性救助机制，ESM旨在向融资困难、需要帮助的欧元区国家和银行提供资金支持。

救助基金将用于向债务缠身的欧元区主权国家提供救助贷款。

作为申请贷款的条件，这些国家也要履行实施财政紧缩和结构性改革的承诺，以帮助失去投资者信任的国家经济重回正轨。

按照欧盟要求，ESM的认缴资本总额将达到7000亿欧元，其中800亿欧元为实缴资本，由欧元区成员国从2013年起分五次等额分期缴付；剩余6200亿欧元为通知即缴资本。

ESM的诞生并非一帆风顺。

该机制原计划于2012年7月正式启动，但因德国提出异议而迟迟未能生效。

由于ESM 需经占出资份额90%以上的国家批准才能生效，而德国作为欧元区核心国，是最大的资金来源国，其出资比例达到27.15%，因此德国的态度成为ESM能否按时生效的关键因素。

稳健货币政策的基本意义中共中央政治局会议要求 2011 年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

这也意味着 2008 年国际金融危机后实施的适度宽松货币政策将正式转向“稳健”，即让“适度宽松”的货币政策回归常态。

那么“稳健”的货币政策或货币政策的常态又是什么呢？这里有两层意思：一是非常时期的货币政策为非常态的货币政策（即从 2008 年 11 月至 2010 年 10 月 24 个月的货币政策）。

我们可以看到，2008 年 9 月美国金融危机之后，中国在没有出现金融危机的情况下（只是外贸出口受到影响，而且这种影响更可能是上一年人民币过度升值所导致的结果），采取比美国更强有力的财政救市政策（即４万亿元的财政投入），以及货币政策由“从紧”突然转变为“适度宽松”，即在非常时期采取了非常的货币政策。

银行存贷利率全面下调、信贷规模放松、按揭贷款利率优惠等。

在这种“适度宽松”的货币政策引导下，从 2008 年 11 月到 2009 年 12 月的 14 个月里，仅银行信贷增长就近 11 万亿元；在 2010 年的前 10 个月银行信贷新增达 69015 亿元，两年银行贷款新增近 18 万亿元，接近 1998 年－ 2007 年 10 年信贷增长的总和（为 207936 亿元）从而使得 2009 年及 2010 。

年前 10 个月 M2 和 M1 增长分别达到 27.7%、32.4%和 19.3%、22.1%，达到了 1998 年以来的前所未有的增长速度。

二是 1998 年－2007 年（如果更细分些是 1999 年－2006 年）的 10 年中基本实行了“稳健”的货币政策，这是 1984 年人民银行行使中央银行职能以来执行时间最长的货币政策取向或常态的货币政策。

我认为，引导货币政策回归常态，实际上就是向这个时期的“稳健”的货币政策取向转变。

在这个时期新增银行信贷为 207936 亿元（其中 1998 年－2002 年为 67069 亿元；2003 年－2007 年为 140867 亿元，两个时期信贷增长速度有比较大差异），年均增长 2 万亿元左右，仅为非常时期的 2009 年－2010 年的九分之二。

2010 1月12日2月12日5月2日10月20日11月10日11月19日12月10日12月26日2011 1月14日2月9日2月18日3月18日4月6日4月17日5月12日6月14日7月7日11月30日2012 2月18日5月12日6月7日7月5日20132014 4月22日11月22日20152月5日3月1日4月20日5月11日6月28日6月28日8月26日9月6日10月24日中国人民银行决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社中国人民银行决定从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社中国人民银行决定从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，中国人民银行决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中国人民银行决定从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中国人民银行决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。

其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，中国人民银行决定从2011年1月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.75%中国人民银行决定从2011年2月24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中国人民银行决定从2011年3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由3%提高中国人民银行决定从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2012年人民币汇率走势分析前言2011年后半段，人民币汇率升值预期正悄然发生转变，经济面已无力再推动汇率大幅升值，政治因素成为汇率升值路上的重要动力。

展望2012年，由于全球多个重要国家将相续进入大选换届阶段，因此人民币汇率必将在经济面和政治面做出博弈，并择机波动。

预计，全年升值幅度将维持在1.5-3.0%之间,同时汇率波动幅度有望进一步放大。

一、2011年人民币汇率市场行情回顾1、美元指数触底反弹，人民币汇率升值趋势不改2011年，人民币继续保持渐进可控的原则，兑美元汇率在震荡中缓慢升值。

截止12月30日，美元兑人民币汇率尾盘收于6.2940，较年初开盘下跌4.71%（人民币兑美元汇率升值幅度为4.94%），较2010年重启汇改以来下跌7.81%（人民币兑美元汇率升值幅度为8.48%），。

全年，随着欧债危机的负面影响逐渐扩大，避险需求成为外汇市场的主旋律，加上美国经济及就业情况明显好转，因此美元触底反弹，并带动美元指数重返80整数关口。

同期，人民币汇率暂时摆脱与美元指数的相关性，形成单边升值趋势，全年累－1－计下跌逾3000bp，盘中略有起伏，尤其自11月30日起，人民币汇率连续12个交易日触及跌停，反映了市场对人民币汇率升值预期有所弱化。

但中间价的持续高开，不仅出现人民币汇率在跌停中缓慢升值的怪象，而且反映出央行对人民币汇率升值趋势持坚定态度。

全年，人民币兑其他各主要非美货币基本取得一定涨幅，其中欧元兑人民币汇率下跌幅度最大，主要原因是欧债危机促使欧元汇率全面走弱；加元、英镑和澳元兑人民币汇率也因美元走强而出现较大幅度的下跌；日元是唯一兑人民币汇率取得上涨的货币，主要原因是市场避险需求以及日本国内灾后重建，均使得日元汇率长期保持在较高水平。

表1：2011年人民币汇率波动表开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅度最大波幅美元指数79.139 81.313 72.696 80.205 1.35% 11.85% 美元兑人民币 6.6050 6.6377 6.2940 6.2940 -4.71% 5.46% 欧元兑人民币8.7940 9.6993 8.1210 8.1449 -7.38% 19.43% 日元兑人民币0.08117 0.08512 0.07646 0.08177 0.74% 11.33% 澳元兑人民币 6.7254 7.1483 5.9831 6.4330 -4.35% 19.47% 英镑兑人民币10.2588 10.8884 9.6946 9.7776 -4.69% 12.31% 加元兑人民币 6.6225 6.8836 5.9793 6.1729 -6.79% 15.12%图1：2011年境内人民币汇率及美元汇率走势图（黑线:境内美元兑人民币、红线:美元指数）－2－2、远期升贴水由贴转升，升值压力有所缓解2011年初，由于人民币汇率持续走高，因此市场关于人民币汇率升值预期也继续升温，远期贴水也随之大幅下滑，1年期远期贴水触及当年低点-1800bp。

昨日，央行宣布自2012年6月8日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点。

调整后，一年期存款利率为3.25%，一年期贷款利率为6.31%。

这是央行时隔三年半来首次降息，央行降息要追溯到2008年12月23日。

回顾央行降息、加息历年调整时间：调整时间活期定期3个月 6个月1年2年3年5年2004.10.29 0.72 1.71 2.07 2.25 2.70 3.24 3.60 2006.08.19 0.72 1.80 2.25 2.52 3.06 3.69 4.14 2007.03.18 0.72 1.98 2.43 2.79 3.33 3.96 4.41 2007.05.19 0.72 2.07 2.61 3.06 3.69 4.41 4.95 2007.07.21 0.81 2.34 2.88 3.33 3.96 4.68 5.22 2007.08.22 0.81 2.61 3.15 3.60 4.23 4.95 5.49 2007.09.15 0.81 2.88 3.42 3.87 4.50 5.22 5.76 2007.12.21 0.72 3.33 3.78 4.14 4.68 5.40 5.85 2008.10.09 0.72 3.15 3.51 3.87 4.41 5.13 5.58 2008.10.30 0.72 2.88 3.24 3.60 4.14 4.77 5.13 2008.11.27 0.36 1.98 2.25 2.52 3.06 3.60 3.87 2008.12.23 0.36 1.71 1.98 2.25 2.79 3.33 3.602|评论近年央行利率调整信息一览：2011年7月6日中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

2012年中国宏观经济形势和政策目前，我国的通货膨胀已经基本得到控制，2011年第四季度通胀率走入下行通道，11月通货膨胀率为4.2%，可见我国的通胀治理已经初见成效。

展望2012，宏观经济形势错综复杂，全球经济下行风险加大，通胀压力仍然较大；欧洲主权债务危机很可能引发国际金融市场反复大幅震荡；各国宏观调控目标和方向存在分歧和冲突，宏观政策协调难度加大（毕吉耀等，2011）。

对于中国宏观经济形势，张立群（2011）认为，2011年经济增长呈下行态势，货币政策取得明显成效，进入2012年后，经济增长率将继续平稳降低，受世界经济和国内房地产市场调整等不确定因素影响，当然也存在发生较大波动的可能，其中经济发展的主要问题在于企业困难和就业问题等。

中国人民大学中国宏观经济分析与预测课题组（2011）总结，中国宏观经济复苏的步伐放缓，呈现出“经济增速逐季回落、通胀压力高位回缓、经济泡沫逆转、资源错配加剧、金融风险上扬与结构刚性持续的局面”。

中国季度宏观经济模型( CQMM )课题组(2011)使用预测模型得出，2012年, GDP增长率可能回落至9. 45% ，CPI预计将维持在4. 55% 的水平。

（我们认为，在进入2012年以后，通胀并不像之前那样是宏观调控的最主要目标，但基础还不牢固，仍有继续影响的可能。

因此，通货膨胀问题仍不容忽视，但考虑到中国经济内生动力和外围环境都面临一个严峻形势，应当对于增长情况赋予更多的关注。

在国内经济中对民生和经济总量有重要影响的房地市场调控已经取得成效，从经济的长远健康角度而言，目前的房价仍具有泡沫成分，房地产市场调控在2012年仍然重要。

）（一）通货膨胀问题通货膨胀率虽然回落，但通货膨胀的危险犹在。

通过对历史数据的考察，我们可以发现，进入2010年以来，通货膨胀就开始成为经济中一项不容忽视的问题。

2011年7月CPI甚至达到了6.5%的峰值，之后在中央大力的调控治理下虽然开始走入下行通道，但参考09年末的形势，在11月CPI和PPI数据虽然都处于低位，并不意味着来年的通货膨胀可以完全放松。

2012年中央经济工作会议：稳中求进政策基调不变重心转向稳增长事件：中央经济工作会议12月12日至14日在北京举行。

胡锦涛在会上发表重要讲话，全面分析当前国际国内经济形势，深刻阐述明年和今后一个时期经济工作必须把握好的重大问题，明确提出明年经济工作的总体要求、大政方针、主要任务。

温家宝在讲话中全面总结今年经济工作，对明年经济工作的主要目标、任务和有关重大问题做出具体部署。

我们的简要评论如下：政策基调不变，重心转向稳增长。

会议提出保持宏观政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并提出了“稳中求进”的工作总基调。

经济工作主要任务的第一项是“继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。

统筹处理速度、结构、物价三者关系”。

而在对明年经济工作总体要求的阐述中，罗列的顺序是“保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期”。

这都说明明年政策执行的重心和力度已经发生变化，由去年的“防通胀，调结构，保增长”变为今年的“稳增长、控物价、调结构”，“稳增长”被提到首位。

同时强调“着力扩大内需特别是消费需求”，表明在通胀下行、经济增长放缓预期加强、全球各国均开始关注增长的趋势下，政策重心已经明确从“控通胀”向“稳增长”转移。

强调宏观调控的灵活性和前瞻性，及时做出预调微调。

会议指出：“更加注重统筹国内国际两个大局，增强机遇意识、忧患意识，充分认识国际金融危机给我国发展带来的机遇和风险”，这说明政府对于明年经济增速的回落已有充分预计。

今年前三个季度，GDP增速逐渐下滑，预计全年增长9.2%，增速的回落是宏观政策主动调控的结果，符合调控预期方向。

经济增速的适当放缓，有利于将注意力集中于经济增长的质量和效益上。

2005年以来政府公布的GDP增长目标都是8.0％，我们预计政府明年的增长目标可能会降低至7.5%。

而在会议对于明年经济工作面临的主要困难的阐述中，强调的全部是全球经济的放缓和复苏的不稳定性，这与我们在年报中判断的欧债危机如何演变仍然构成明年中国经济下行最大风险的判断一致。

央行发布2012年中国货币政策大事记记者牛娟娟本报北京2月22日讯记者牛娟娟报道央行今天发布了2012年中国货币政策大事记。

大事记显示：1月17日，中国人民银行与阿联酋中央银行签署规模为350亿元人民币/200亿迪拉姆的双边本币互换协议，有效期3年，经双方同意可以展期。

2月2日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报2011年货币政策执行情况。

2月6日，中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、国家税务总局和银监会联合发布《关于出口货物贸易人民币结算企业管理有关问题的通知》（银发[2012]23号），明确参与出口货物贸易人民币结算的主体不再限于列入试点名单的企业，对出口货物贸易人民币结算企业实行重点监管名单管理。

2月8日，中国人民银行与马来西亚国家银行续签双边本币互换协议，互换规模由原来的800亿元人民币/400亿林吉特扩大至1800亿元人民币/900亿林吉特，有效期3年，经双方同意可以展期。

2月15日，发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》。

2月16日，中国人民银行办公厅印发《关于2012年中国农业银行改革试点县级“三农金融事业部”执行差别化存款准备金率政策有关事项的通知》（银办发[2012]24号），在原有农业银行四川、重庆、湖北、广西、甘肃、吉林、福建、山东8个省563家县支行的基础上，将黑龙江、河南、河北、安徽4个省379家县支行纳入执行差别化存款准备金率政策覆盖范围，对涉农贷款投放较多的县支行执行比农业银行低2个百分点的优惠存款准备金率。

2月18日，中国人民银行决定从2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2月20日，中国人民银行、发展改革委、旅游局、银监会、证监会、保监会和外汇局联合发布《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》（银发[2012]32号），要求金融机构坚持区别对待、有扶有控的信贷原则，加强和改进对旅游业的信贷管理和服务；积极推动直接融资工具创新，支持旅游企业发展多元化融资渠道和方式；改进和完善旅游业支付结算服务，支持发展旅游消费信贷。

2012年中国的财政政策及背景中国继续推行积极财政政策，是经济社会发展的客观要求，政策本身也具有操作空间。

（一）巩固宏观调控成果2011年，中国在4万亿元投资计划进入尾声，世界经济不景气、通货膨胀严重等背景下实施了积极财政政策。

在各种政策手段的综合作用下，调控效果初显。

按可比价格计算，2011年前3季度GDP同比增长了9.4%，预计全年的增长超过9%。

城镇居民收入稳定增长，农村居民收入增长较快。

全年CPI涨幅有望控制在5.5%以内。

不过也要看到，2011年下半年以来，国内经济发展也面临众多挑战。

一是经济下行趋势明显。

GDP一季度同比增长9.7%、二季度增长9.5%、三季度增长9.1%，呈逐季回落态势。

二是经济发展方式转变任务重。

物价上涨增大了转型成本，出口放缓趋势明显，产能过剩加剧了结构调整的矛盾。

社会保障、教育民生压力依然很大。

出于稳增长、调结构和保民生的考虑，中国财政政策应继续呈积极态势。

（二）应对外部不确定性当前，全球经济运行充满不确定性。

欧债危机持续蔓延，发达国家经济增长普遍乏力、失业率高、消费疲弱、财政恶化、大宗商品价格高企，日本地震对全球供应链造成了显著冲击。

国外经济疲软，对中国出口、外汇、就业、物价等多方面产生不利影响。

从这点看，继续实施积极财政政策，也是不得已而为之。

伴随着经济业绩不佳，国外社会矛盾和变革也风起云涌。

由于失业率居高不下，收入差距加大，美国出现了以“占领华尔街”为代表的激进实践，英国、法国、意大利、西班牙等发达经济体国内社会矛盾重重，埃及等国因财政紧缩导致社会动荡。

在信息高度发达的今天，国外社会矛盾也很容易“传染”到国内。

出于维护社会稳定以及促进社会和谐的考虑，中国也有必要延续积极财政政策。

（三）财政政策仍有空间财政实力明显增强。

2011年前11个月全国财政收入累计9.7万亿元，比上年同期增长26.8%。

其中，税收收入8.5万亿元，同比增长24.7%。

2011年实现全国财政收入10万亿元已无悬念。

1.货币政策：总量稳健、定向扩张。

用稳健的货币政策控制流动性的总规模，防止流动性在2011年紧缩后的大规模扩张，从而抑制通货膨胀和房价，并以定向扩张的货币政策扶持小微企业以及符合国家产业政策、有助于经济结构调整的企业和项目。

2.财政政策：以供给管理型财政政策为主，同时实现保增长、抑通胀两个政策目标。

财政政策总的方向应该是扩张性的，但以供给管理（尤其是降低企业税收）为主。

大型的国家财政购买计划可能会使得目前已经过剩的部分夕阳产业再度扩张，不利于经济总体的结构转型和长期稳定增长。

而且如果实施大规模刺激需求的财政政策，还可能使经济陷入新一轮的需求拉动型通货膨胀。

而降低企业税收一方面刺激了企业生产的积极性，增加供给，从而刺激经济增长，而供给的增加又有助于抑制物价上涨，因此这种政策能够同时实现保增长、抑通胀两个目标。

1.供给管理层面。

（1）降低企业税费。

在短期供给管理政策中，最直接也是最有效的自然是减税。

（2）降低物流成本。

降低物流成本显然有助于降低企业生产和销售成本。

（3）降低企业生产成本的其他辅助方法。

降低企业注册门槛，鼓励个中创业活动，尤其是对小企业和非国有企业，更是如此。

改进工商管理，简化行政管理环节，降低行政性收费标准，免去可以免去的各种收费。

2.需求管理层面：扩大有效需求。

（1）实施进口替代战略，把我国对部分产品的进口需求转换为对本国产品的需求。

（2）严厉打击生产犯罪和地方保护主义，提高产品标准，确保产品质量和消费安全，尤其是食品安全，增强我国产品的吸引力和美誉度，扩大对我国产品的需求。

（3）吸引民间资金进行生态治理和生态开发，用对荒地、荒山、荒漠的长期使用权或所有权吸引私人企业投资。

扩大投资的关键是给企业提供好的投资机会。

有理由相信吸引民间资金对荒地、荒山、荒漠等的开发是切实可行的，也具有很大的长期效应，这部分刺激出的有效需求是依乘数扩散的，如果切实能够成规模开发，很可能会带来我国经济的一个新的增长点。

稳健货币政策的基本意义中共中央政治局会议要求2011年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。

这也意味着2008年国际金融危机后实施的适度宽松货币政策将正式转向“稳健”，即让“适度宽松”的货币政策回归常态。

那么“稳健”的货币政策或货币政策的常态又是什么呢？这里有两层意思：一是非常时期的货币政策为非常态的货币政策（即从2008年11月至2010年10月24个月的货币政策）。

我们可以看到，2008年9月美国金融危机之后，中国在没有出现金融危机的情况下（只是外贸出口受到影响，而且这种影响更可能是上一年人民币过度升值所导致的结果），采取比美国更强有力的财政救市政策（即４万亿元的财政投入），以及货币政策由“从紧”突然转变为“适度宽松”，即在非常时期采取了非常的货币政策。

银行存贷利率全面下调、信贷规模放松、按揭贷款利率优惠等。

在这种“适度宽松”的货币政策引导下，从2008年11月到2009年12月的14个月里，仅银行信贷增长就近11万亿元；在2010年的前10个月银行信贷新增达69015亿元，两年银行贷款新增近18万亿元，接近1998年－2007年10年信贷增长的总和（为207936亿元）。

从而使得2009年及2010年前10个月M2和M1增长分别达到27.7%、32.4%和19.3%、22.1%，达到了1998年以来的前所未有的增长速度。

二是1998年－2007年（如果更细分些是1999年－2006年）的10年中基本实行了“稳健”的货币政策，这是1984年人民银行行使中央银行职能以来执行时间最长的货币政策取向或常态的货币政策。

我认为，引导货币政策回归常态，实际上就是向这个时期的“稳健”的货币政策取向转变。

在这个时期新增银行信贷为207936亿元（其中1998年－2002年为67069亿元；2003年－2007年为140867亿元，两个时期信贷增长速度有比较大差异），年均增长2万亿元左右，仅为非常时期的2009年－2010年的九分之二。

目录（一）2012年中央一号文件---------------------------（2）（二）2012年实施积极财政政策的“五大重点”-------（3）（三）2012年保障房建设管理的新举措----------------（6）（四）上半年出台鼓励和引导民间投资健康发展的实施细则-------------------------------------------------------（8）（五）央行2012年首次下调存款准备金率------------（10）（六）地方融资平台贷款政策调整--------------------（11）（七）申报创建----------------------------------------（12）（八）节能减排---------------------------------------（14）（一）2012年中央一号文件2012年中央一号文件——《中共中央、国务院关于加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见》于2月1日由新华社正式发布。

这是新世纪以来第9个指导“三农”工作的文件。

文件紧紧围绕保障农产品供给，突出强化农业科技创新，提出了一系列理论性、指导性强的新观点、新论述，出台了一系列含金量高、操作性强的新政策、新举措，有不少新的亮点。

在政策设计上，明确“三大指向”，强农惠农富农，就是强化农业基础、惠及农村发展、富裕农民生活；在总体思路上，提出“三强三保”，强科技保发展、强生产保供给、强民生保稳定；在“三农”投入上，要求“三个持续加大”，持续加大财政用于“三农”的支出、持续加大国家固定资产投资对农业农村的投入、持续加大农业科技投入，确保增量和比例均有提高；在农业科技定位上，界定“三是三性”，农业科技是确保国家粮食安全的基础支撑，是突破资源环境约束的必然选择，是加快现代农业建设的决定力量，具有显著的公共性、基础性、社会性；在提升农技推广服务能力上，集中出台“三大政策”，即实现在岗农技推广人员工资收入与基层事业单位人员工资收入平均水平相衔接，2012年基层农业技术推广体系改革与建设示范县项目基本覆盖农业县（市区场）、农业技术推广机构条件建设项目覆盖全部乡镇，集中解决基层公益性农技推广机构人员待遇低、推广经费缺、工作条件差的问题。

Management经管空间 2012年12月147浅谈货币政策对我国商业银行绩效的影响北京工业大学 张宇摘 要：商业银行对货币政策高度敏感，货币政策对商业银行绩效具有重要的影响。

近年来国际金融危机、美国次贷危机、欧洲债务危机和亚洲金融风暴等持续对全球经济产生了波动和冲击，中国央行也因势利导进行了货币政策调整来减少不利影响。

本文以货币政策为研究对象，对商业银行绩效进行了分析，研究了货币政策对我国商业银行绩效的影响。

关键词：货币政策 商业银行 绩效中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(a)-147-02货币政策是央行对货币发行、信用和利率进行控制和调节的策略和措施，是国家为了实现经济目标而采取的金融手段之一。

随着我国经济体制改革不断深入，货币政策对宏观经济的影响也越来越显著。

商业银行是我们金融体系的主体，商业银行对吸纳存款、发放贷款和保证社会经济平稳运行起到十分重要的作用。

作为现代大型企业，商业银行绩效和货币政策息息相关，货币政策的变化会影响商业银行的经营策略和管理重心的偏移。

货币政策的存款准备金率的调整会反映出国家对经济大环境的发展预期判断，进而会影响商业银行的内部和外部经营环境。

近年来，为了应对国际金融危机和国内经济过热的挑战，央行多次调整货币政策对宏观经济发展走向进行纠正，例如，在2010年，央行连续6次上调存款准备金率；2012年上半年连续两次实施降息并下调存款准备金率，这些货币政策不仅有效贯彻落实了中央经济工作会议精神，也对商业银行绩效产生了一系列的影响。

1 货币政策与商业银行绩效理论1.1 货币政策概念及作用货币政策是政府中央银行通过控制货币供应总量和对货币有关的利率进行调整的一系列措施，货币政策通常是指央行为了实现某种既定经济发展目标而采用的控制和调节货币供应量或信用量的措施和手段，例如，在信贷、利率和外汇等方面进行控制和管理。

货币政策的目的是影响经济发展走势，通常在宏观经济发展出现预警问题时进行，比如确保经济平稳快速增长、抑制通货膨胀和促进社会群体就业等。