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证券投资学之第三章

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证券投资学第3章

证券投资学第3章
• 第四个特征是，当到期收益率越来越大时，债券 的价格趋于零。
• 价格 • 400
• 300
30年 10年
• 200 • 100 3年
•
10
到期收益率
• 在图2中，价格仍然为纵轴，到期收益率仍为横 轴，三种债券的息率均为10%，但三种债券的期 限分别为30年、10年、3年。当到期收益为10% 时，由上面的分析，我们知道它们的价格均等于 其面值，所以它们通过共同的一点。但是，当到 期收益偏离10%时，各自价格变化的程度却不一 样。可以看到，当期限增加时，收益曲线越来越 陡。这说明，期限越长的债券，其价格对收益率 的敏感度就越大。
– 上式中的第一项是面值的现值，第k项是第k次利息的
现值。以名义利率 为基础，所有支付的现值和为债
券的价格。如果按这种定义方式，到期收益率类似于 投资决策里的内部收益率(internal rate of return)。每一 种债券的到期收益是由债券自己的结构决定的，具有 独有的特性。
– 三种国库券分别称为A、B、C。债券A一年到期，在到 期日，投资者获得1000元。同样地，债券B两年到期， 在 到 期 日 ， 投 资 者 获 得 1000 元 。 债 券 C 是 带 息 债 券 (coupon bond)，从现在开始，这种债券每年支付50元 的利息，两年到期，在到期日，支付给投资者1050元。 市场上三种债券的价格分别为：
e RIR e NIR eCCL
RIR NIR CCL
2. 未来利率的确定
• Forecasting interest rate is one of the most notoriously difficult parts of applied macroeconomics.

证券投资学第三章证券市场

证券投资学第三章证券市场
在规定的时间内无限量发售专项定额存单，每张存单面额为500元，存期一年，不得提前支取，年利10.98％，每张中签存单可以认购500股,每股面值一元,发行价7.38元,另加收0.60元手续费。 这次新股发行从1993年10月12日开始到10月20日圆满结束，预售专项存单526598张，存单中签率为18.98％。成功地实现了股票发行的目标，同“青啤”的发行形成了鲜明的对照。
过程 承销商通过指定银行无限量地向社会投资者发售专项定期定额存单，每张存单附一张抽签表。 销商根据存单的发售数量、批准发行股票数量及每张存单可认购股份数量确定中签率，并公开摇号抽签。 签者按规定要求办理缴款手续。 虽然有减少额外费用，降低投资人投资风险的作用，但是在实践中却伴随着巨大的存贷资金流动和存贷资金负担，其发行效果并不理想。
上网发行方式产生的背景
上网定价发行
是投资者按规定发行价格进行股票认购的上网发行方式。 程序如下： （1）T+0:投资者以发行价格填写委托单，进行申购。 （2）T+1:证券登记结算公司将申购资金冻结在申购专户内。 （3）T+2:对申购资金进行验资 ①有效申购总量=股票发行量,每个投资者都可按其有效申购量认购股票； ②有效申购总量<股票发行量,投资者按其有效申购量认购股票后，余下未申购的部分根据承销协议处理； ③有效申购总量>股票发行量,对有效申购数按每1千股为单位进行连续配号，随后公布中签率（中签率＝股票发行量/有效申购量〕。 （4）T+3:由主承销商组织摇号抽签，公布中签结果。 （5）T+4:交易所将认购款项划人主承销商指定账户，未中签部分解冻。 （6）T+5:主承销商将认购款项划入发行公司的指定账户，发行活动结束。
01
02
03

证券投资学第三章

证券投资学第三章

分
市政债券的收益和流动性通常略低于国债。
类
政府债券的其主要用途是解决由政府投资的
公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家
财政赤字。
10
第二节 债券的分类 2．金融债券
金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。这类金融机构一般有雄厚的资金实力，信 用度较高，因此，金融债券往往流动性较好，利率一般也高于政府债券。
、
拥有的股票。债券具有期限性，期满时，债券发行者要还本付息。
债
券 与
股票持有人以股息、红利和股价增值等形式取得收益，
股
其数量多少取决于发股公司利润的多少及股价的高低；债券持
票
有人以利息形式获得较固定的收入，利息多少不受发债公司经
的
营状况的影响。此外，在企业破产时，债权人较股东优先获得
区
破产企业的资产清偿。
股票持有人与发行者之间是所有权关系，股票持有人作为股东，是股份有限公司的 所有者之一，其投资额的多少代表他对公司控制权的大小；债券持有人与发行者之间是一 种债权债务的契约关系，债券持有人作为债权人，无权过问债券发行者的生产经营状况。
股票没有期限，除非公司停业清理或解散，否则，发股公司没有
四
退还股东资本的义务；如果股票持有人急需资金，只能在市场上出售其
的
要 素
一是发行者，指资金借入者。
1
23
4
以上4个要素虽然是债券的基本要素，但它们并非一定要在债券票面上注明。在许多情 况下，债券发行人是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率。此外，债 券有时还包含一些其他要素，如附有赎回选择权、出售选择权、可转换条款、交换条款、新 股认购条款等。
4
债券”，仅凭发行人的信用而发 行，是不提供任何担保而发行的 债券，如政府债券。

证券投资学第三章 固定收益证券分析

证券投资学第三章 固定收益证券分析
PV A i
7
第二节 债券的价值评估
4、增长年金： 某一增长趋势会以相同的增长率永远持续下去，没有终 值，但有现值。
增长年金的现值：
PV C rg
8
第二节 债券的价值评估
二、债券的价值评估模型
（一）评估债券价值的步骤: 1、明确债券的现金流(已知现金流)：本金、利息
利息的支付方式决定现金流的特点：一次性或 一系列 2、确定贴现率：同一到期日、 同一信用等级债券的市场收益率。
22
第四节 债券的利率期限结构
二、利率期限结构的类型：
收益率
收益率
正向
收益率
期限
收益率
反向
期限
水平
拱型
期限
期限
23
第四节 债券的利率期限结构
实际上，债券的定价是依据不同期限的收益率来 估计的。 具有不同到期日的无（信用）风险债券的收益率 之间的关系被称为利率期限结构，通常是利用国 债收益率曲线来表达。收益率曲线通常是由零息 国债的收益率作为依据。 利率期限结构是证券定价的基础，它提供了不同 期限的收益率来为不同期限的现金流进行贴现。
名义收益率即是债券的票面利率，息票利率。
16
第三节 债券的收益率
(二)当期收益率
当期收 票 益 市 面 率 票 场 金面 价 额1利 格 0% 0率
17
第三节 债券的收益率
（三）到期收益率
n
C
FV
P
t1
(1r)t
(1r)n
P
FV (1 r ) n
其中：
r 为到期收益率。又称为内在收益率（债券投资的NPV=0） 通常被认为是一个各期收益率的平均值。
18
第三节 债券的收益率

证券投资学第3章-PPT课件

证券投资学第3章-PPT课件
第三章 利率和期限结构理论
• 投资者关注所投资的证券的风险和期望 收益，无风险利率作为评价投资机会的 基准。
– 无风险利率作为投资的比较标准：投资决策 的第一原则(the first principle of investment)
• Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision.
Demand Funds
• 尽管决定实利率的基本因素是个人的储 蓄倾向和投资的预期生产力，政府的货 币政策和财政政策也影响实利率。
2.2 名义利率的确定
• Fisher equation
NIR RIR E ( CCL )
• One reason it is difficult to determine the empirical validity of the Fisher hypothesis that changes in normal rates predict changes in future inflation rates is that the real rate also changes unpredictably over time.
– 例子：1000元存款，浮动利率与固定利率定 期存款
• 利率在经济中的重要作用
– 刺激投资，刺激经济增长
• 例子：美联储降息
1. 利率
• 利率通常又称为货币的时间价值 • 名义利率(nominal interest rate)
– 货币的增长率
• 实际利率(real interest rate)

证券投资学(第三章股票)PPT课件

证券投资学(第三章股票)PPT课件
1.发行主体： 股份有限公司。 2.股票是一种证券 代表特定的权利——股东的权利并据以获得相应的权益 3.股票是一种有价证券 代表对特定财产拥有所有权——股息和红利。
3
3.1 股票概述
（二）股票与股份 ❖ 股份：股份有限公司的所有股本都划分为许多等值的单位，
一单位即为一股份。 股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单 位，占有一个单位，就称占有一股份。 每一股份代表着平等的股东权益。 ——同股同权 ❖ 股票：将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值
条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普通 股） ④可赎回优先股和不可赎回优先股 （根据是否可以在 一定时期内按约定的条件赎回） ⑤股息率可调整优先股和股息率固定优先股
22
3.3股票的价值与价格
一、股票的票面价格 二、股票的账面价格 三、股票的清算价格 四、股票的市场价格 五、股票的发行价格 六、股票的内在价格 七、股票价格的修正——除息和除权
29
3.3 股票的价值与价格
七、股票价格的修正——除权和除息
（一）产生背景
除息1.股份公司以现金的形式派发股利。
2.股份公司以送股的形式派发股利。 除权3.股份公司累积的资本公积金或盈余
公积金转为资本时派送新股。
无偿送股
4.股份公司为增资给原始股东优先认股权。 有偿配股
30
3.3 股票的价值与价格
股票清算 全 价部 值资股 产票 实股 际数 清 销算 售费 收用 入
（三）内涵：只是在公司因破产或其他原因丧失法人 资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据，在股票 的发行和流通过程中无意义。
26
3.3 股票的价值与价格
四、股票的市场价格（交易价格） （一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者在

证券投资学第三章

证券投资学第三章

第三章债券第一节债券的特征与类型一、债券的定义、票面要素和特征(一)债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

债券有以下基本性质：1．债券属于有价证券。

2．债券是一种虚拟资本。

3. 债券是债权的表现。

(二)债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。

1．债券的票面价值。

2．债券的到期期限。

发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：(1)资金使用方向。

(2)市场利率变化。

(3)债券的变现能力。

3．债券的票面利率。

债券利率亦受很多因素影响，主要有：(1)借贷资金市场利率水平。

(2)筹资者的资信。

(3)债券期限长短。

4．债券发行者名称。

(三)债券的特征1．偿还性。

2．流动性。

3．安全性。

4．收益性。

二、债券的分类(一)接发行主体分类1．政府债券。

政府债券的发行主体是政府。

2．金融债券。

金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。

3．公司债券。

公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

公司债券的发行主体是股份公司。

(二)按付息方式分类1．零息债券。

零息债券也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。

2．附息债券。

附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。

3．息票累积债券。

(三)按债券形态分类1．实物债券。

实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。

2．凭证式债券。

凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。

3．记账式债券。

记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。

三、债券与股票的比较(一)债券与股票的相同点1．债券与股票都属于有价证券。

2．债券与股票都是筹措资金的手段。

3．债券与股票收益率相互影响。

(二)债券与股票的区别1．权利不同。

证券投资学第三章

证券投资学第三章
[2]公司设立登记或新股发行之变更登记的文号及日期。 [3]公司注册资本、股份类别、每股金额、股票面值。 [4]本次发行的股份数。 [5]股票发行的年、月、日。 [6]股票的编号。 [7]公司印章及法人代表签章。 [8]收益分配方式。要注明采用什么样的形式进行股息和红 利的分配，包括发放日期和地点。
成长股的持续成长率等于公司税后留利 占股东权益的比率。
用公式表示则为：
3．概念股
概念股也称为表现股，是指能迎合某一 时代潮流但未必能适应另一时代潮流的 公司所发行的、股价呈巨幅起伏的股票。
4．投机股
是指那些价格很不稳定或公司前景很不 确定的公司股票。主要是那些雄心很大、 从事开发性或冒险性事业的公司股票以 及热门的新发行的股票。
表示每一普通股所能获得的纯益为多少的方法。 其计算公式为：
假定： 在某一会计年度内，甲公司的税后利润 为 500万元，股本总额为5000万元。乙公司的税 后利润为100万元，股本总额为500万元。 用总 收益指标来看， 当然是甲公司税后利润高，效 益好。然而，这个结论并不一定正确。假如两家 公司都决定用 50％的税后利润派发股息，则：
的价格，又称股票行市。
例、一张股票面值1元 ，预期每年可以领取6% 的股息，当时银行同期存款利率为5%,求该股 票的价格?
股票价格一般可分为：股票面值即票面价值、 股票的发行价格、账面价值、内在价值和市 场价格。
1．股票的票面价值：股票票面标明的金额。
2．股票的发行价格：股票发行实向公众投资 者出售的价格。
优先股票也可按不同情况分类：
一是累积优先股股票和非累积优先股股 票。 二是参加分配的优先股股票和不参加分 配的优先股股票。 三是可变换优先股股票和不可变换优先 股股票。 四是可赎回优先股股票和不可赎回优先 股股票。

《证券投资学》第3章

《证券投资学》第3章
抵押证券最低限价= 抵押证券数量
抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33 元/股
2021/7/24
4、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
每股价格 涨幅 盈利额 率
获利率 盈利额
获利
50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （ 6.0万元-3.6万元） 0
（三）我国证券交易所的登记种类 1、按证券种类可以划分为股份登记、基金登记
和债券登记 2、按性质划分可以分为初始登记、变更登记、 退出登记 2021/7/24
六、经纪服务制度
（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司法人
集中托管，设立证券托管库，投资者指定 交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度 中央登记结算公司统一托管，证券营业部分 别托管。自动托管，随处通买，那买那卖 ，转托不限。
2021/7/24
3、证券交割、交收 • 指根据证券清算的结果，在事先约
定的时间内买方交付一定款项以获 得所购证券、卖方交付一定证券以 获得相应价款的钱货两清过程。其 中，证券的收付称为交割，资金的 收付称为交收。
2021/7/24
（二）结算制度
1、净额清算制度 • 在一个清算期中，对每个证券公司价款的清算
8000 0
-8000
盈 亏
8
10
12
2021/7/24
市价
6、保证金卖空利弊分析
（1）投机获利，是一种投机性很 强的交易方式。
（2）调控金融的辅助手段。
2021/7/24
第三节 现货交易与信用交易

证券投资学(第三章)

证券投资学(第三章)




3.1.1债券定价的金融数学基础: 1.终值:P96 ⑴定义:今天的一笔投资(钱)在未来某一个时点上 的价值. ⑵计算公式:Pn =P0(1+r)n ⑶举例:P5=1000(1+0.08)5 2.现值 ⑴定义：终值计算的逆运算． pn ⑵计算公式:P0= (1 r ) n ⑶举例




3.一笔普通年金的价值:P98 ⑴年金的定义:年金一般是指一定期限的期 数中,每期相等的一系列现金流量。比较常 见的年金支付形式是发生在每期期末，这 种年金就称为普通年金。 ⑵普通年金价值的计算 如果一位退休工人获得一笔每期1000元的3 年期普通年金，每年都以9%的利率进行再 投资，在第3年末，这笔年金的价值是多少？
4、股利和收益: ⑴股利来自收益 ⑵股利的多少主要取得于公司的股利政策： 红利支付比，红利留存比。 ⑶股利政策不影响股票价值。原因是股利 政策的变动只影响未来股利的现金流量的 现值分布，而不会影响现金流量现值的总 和，从而不影响股票价值。






3.3 其他有价证券的投资价值分析 3.3.1 基金的价值分析 1、基金单位资产净值的计算 2、封闭式基金的价值分析 3、开放式基金的价值分析 3.3.2可转换证券的价值分析(略) 3.3.3 权证的价值分析 1、权证的含义：是一种赋予投资者以规定 的价格、在规定的时间、向上市公司买进 或卖出一定数量普通股的权利。 ２、权证的分类

3、多元增长模型: 基本假设:股利在某一 特定时间内（从现在 到Ｔ时期内）没有特 定规律可循，需逐年 预测．过了这一时间 后，股利的变动将遵 循不变增长的原则．
V VT VT Dt DT 1 (1 k )t (k g )(1 k )T t 1
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三、股票的价格
1.股票的价值：票面价值、账面价值、清算价值。
2.股票理论价格=股息／市场利率。
3.股票发行价格。确定发行价格要考虑以下因素：
①市盈率
②股息率
③类似上市公司的股价
④每股净值
⑤预计的股利
4.交易价格。
四、股票的收益
(一)股票收益的构成
股利收益
资本收益
(二)股票收益的特点
1.股票的收益不固定。
•在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数量，并规定每张居民身份证可购买认购证的数量。
第二种：无限量发售认购证
•国家体改委于1993年规定的新股发行方法
•解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾
•发行成本高、发行浪费大与中间盘剥严重
通过发行专项储蓄存单发售股票
我国从1993年下半年开始采用专向储蓄存单发行股票的方法，
•必须进行修正的情况有：(1)新股上市(2)股票摘牌(3)股本数量变动(送股、配股、减资等)(4)股票撤权、更权(5)汇率变动。
•以新股上市为例，新股上市第一天不计入指数。而于当日收盘后修正指数，修正方法为：
当日的市价总值/原除数=（当日市价总值+新股进行股数×当日收盘价）/修正后的除数
（５）上证指数为实时逐笔计算
（３）上证指数以全部上市公司股票为采样股，以报告期发行股数为权数加权综合
报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100。
其中，市价总值是市价与发行股数的乘积，基日采样股市价总值亦称为除数。
•当市价总值出现非交易因素的变动时，修正公式是：
修正前采样股的市价总值/原除数=修正后采样股的市价总值/修正后的除数
“上证30指数”的推出，目的在于对上海股市进行统计上的缩容，激活上海股市的人气，引起投资人注重上市公司的业绩，并对上市公司本身也造成一种压力。至此，上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数、“30指数”在内的，多侧面，多层次的股价指数系列。
3.深圳成份股指数
成份股指数是由深圳证券交易所于1994年推出的，它是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制的，其基本公式为：
上证分类指数，是一种以相应类别的全部上市股票发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1993年4月30日1358.78(当日收盘上证指数)为全部分类股价指数的基准指数(B股价位均用适用汇率折算成人民币)。
2、上证30指数
上证30指数是以流通股数为权数的加权综合股价指数。于1996年7月1日正式发布。
（１）采用样本股票编制的指数，入选的样本股多为大盘股、债优股。以入选样本股1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数的基期值，基期值指数为1000。
（６）1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数。
1993年6月1日增设上证分类指数。
上证A股指数，是一种以全部上市人民币股票发行股数为权数的加权综合股票指数，并设1990年12月19日的基准指数为100。
上证B股指数，是一种以全部上市B股发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1990年12月19日的基准指数为100，其股价以美元直接标价。
2.股票的收益风险大。
3.股票可能性的收益较高。
五、股票的除息与除权
1.几个概念
股权登记日、含息股(或含权股)、除息( X D )、除权( x r )、填权、贴权、送股交易日
2.开盘价
除息(或除权)日分红的股票应当以除息(或除权)指导价作为开盘价。计算开盘价的公式：
•除息指导价=股权登记日收盘价-股息(即每股派现额)
5、股票除权时调整计算有偏差，有时股票填权会使指数下跌，而股票贴权却使指数上升。
深圳成份股指数与综合指数的最主要区别在于两点：
第一，深圳成份股指数仅以40家有代表性的上市公司为计算样本，而综合指数是以深市全部上市公司作为计算样本。
2、交割
交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。
3、过户
由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，当股票买卖时，即表明股权的转让。
二、股票价格指数
(一)定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。
（二）形成步骤：
三、我国股票发行的具体方法
1.通过发行认购证发售股票的方法
2.通过发行专项储蓄存单发售股票的方法
3.全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法
4、上网发行的办法
通过发行认购证发售股票
1.通过发行认购证发售股票的方法
向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证再去认购股票的方法。
第一种：限量发售认购证
1.基本程序：公布股票认购办法；公布储蓄存单与股票发售网点一览表；公布发行股票工作有关问题的规定；公布认购专项储蓄存单须知，进行存单认购工作；公布股票专项储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法，公开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。
2.优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。
3.问题:这种方式有利于资金充足的大户；占压资金过多，占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。
全额预缴、比例配售、余款即退
1.具体步骤如下：
（1）投资者按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。
（2）主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比例在投资者之间进行分配。
（3）未购股数多余款项立即退还投资者。
2.优点:解决了认购证发行的高成本、高浪费现象，消除了存单发行占压资金过多过长的问题，全部通过电脑自动完成，效率高且受监督。
7、可视电话委托（在家中或办公室，通过电话线与电脑连接报单）；
8、掌中宝委托（目前极少采用
（三）受理委托与审查
1、合法性审查
（1）主体合法。（2）程序合法。（3）内容合法。
2、同一性审查
（1）委托人与所提供的证件一致。
（2）证件与委托单一致。
（3）委托单上下联一致。
3、３、真实性审查
核对委托买卖的数量与实际库存或资金是否相适应。
3.问题：发行地点;当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例很少。
上网发行
1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。
2.分类:
•上网竞价发行：由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。
优点认购成本,提高了效率。
委托数量
2、市价委托和限价委托
3、查单和撤单委托
（二）股票买卖的委托手段
1、人工委托（填单委托）；
2、磁卡委托（采用刷卡的方式）；
3、电脑终端自动委托（一般在大户室中使用）；
4、电脑触摸屏委托（采用的比较少）；
5、电话委托（又分为证券公司营业部内的场内电话委托和营业部之外的场外电话委托）；
6、热线电话委托（在大户室直接通过热线电话与红马甲通话报单）；
•股票理论价值－股利贴现模型
•Macroeconomic
and Industry Analysis
一、股票的定义及特征
1.定义:股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股
息的凭证，其实质是公司的产权证明书。
2.与股份的区别：股份是计量单位，股票是股份的具体表现形式。
3.特征：权利性
流动性
第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商来代理。B股特许证券商又分为境内B股特许证券商和境外特许证券商。
一、股票买卖的程序
（一）股票买卖委托的内容与方式
（二）股票买卖的委托手段
（三）受理委托与审查
（四）委托执行
（五）竞价成交
（六）清算交割与过户
（一）股票买卖委托的内容与方式
1、基本委托内容
(1)股东姓名(2)资金卡号(3)买入（或卖出）(4)上海（或深圳）(5)证券名称(6)证券代码(7)委托价格(8)
问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵
•上网定价发行：在上网发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格。
优点：基本上消除了操纵价格的行为，但是股价的合理性值得研究。
问题：平均分配、摇号抽签、限制每个帐户申报股数总量
证券经纪业务
第一类是A股、基金及债券代理买卖业务，所有证券公司依法设立的证券营业部都可经营此项业务。
第三章股票市场
主要内容
股票：股票的定义及特征，普通股、优先股的定义与比较，一级市场与二级市场，主板市场与二板市场。
股票投资：股利贴现模型；每股盈余估价法。
重点难点
•重点：股票的概念，普通股、优先股的定义及比较，一级市场与二级市场的关系，股票的价值评估。
•难点：股利贴现模型。
•股票概述
•股票发行市场
•股票交易市场
（1）投资者买入同一只股票时，较高的买入委托价优先于较低的买入委托价成交。
（2）投资者卖出同一只股票时，较低的卖出委托价优先于较高的卖出委托价成交。
（3）投资者买入或卖出同一只股票的申报价位相同时，较先报单者优先于较后报单者成交。
在交易中，除了要遵循双优先原则之外，在开市后的交易还要按照以下原则成交：第一，最高买入价与最低卖出价相同；第二，当某种股票的买入申报高于卖出申报或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格为成交价格。
面值和价格的差异性
风险性
波动性
非返还性
二、股票的分类
1.根据股东享有权利和承担风险的大小不同:普通股股票和优先股股票。
2.按票面是否记载投资者姓名:记名股票和无记名股票。
3.按有无票面金额:有票面金额股票和无票面金额股票。
4.按业绩好坏:绩优股和垃圾股。
5.在我国，按发行地及交易币种的不同:A股，B股，H股，N股和S股。