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国际金融第二章2

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第二章 国际收支 《国际金融》PPT课件

第二章 国际收支 《国际金融》PPT课件


2.4.1 弹性分析法
（1）弹性分析法的前提假设 （2）弹性分析法的主要内容 （3）对弹性分析法的评价 （4）贬值效应的时滞问题——J曲线效应
弹性分析法产生于20世纪30年代，由英国经济学 家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒纳等的 发展形成的。
该理论建立在马歇尔微观经济学和局部均衡的基 础上，把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的 基本手段，围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬 值改善国际收支的条件。
（3）直接管制 包括外汇管制和贸易管制
当一国国际收支不平衡时，须针对形成的原 因采取相应的政策措施
财政和货币政策：往往同国内经济目标发生 冲突
直接管制：为国际经济组织所反对，又会引 起他国的报复
2.4 国际收支调节理论
2.4.1 弹性分析法 2.4.2 吸收分析法 2.4.3 货币分析法 2.4.4 几种主要国际收支调节理论的比较
3） 对货币分析法的评价
主要贡献：
◆突破了将国际收支等同于贸易收支的局限，因
此对国际收支的分析比较全面，也比较符合经济 运行的实际情况
1）弹性分析法的前提假设
◆假定其它一切条件（利率、国民收入等）不变， 只考虑汇率变化对进出口商品的影响
◆假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全 弹性
◆假定没有劳务进出口和资本流动，国际收支完全 等同于贸易收支
（2）弹性分析法的主要内容
著名的“马歇尔—勒纳条件”： 假定出口需求弹性为DX，进口需求弹性为DM， 当 DX DM ＞1时 货币贬值有利于改善贸易收支
3）对弹性分析法的评价
弹性分析法纠正了货币贬值一定有改善贸易收 支作用的片面看法。但是该理论也有很大的局限：
◆弹性分析法将国际收支局限于贸易收支 ◆弹性分析法以小于“充分就业” 为条件 ◆它是一种局部的均衡分析说 ◆弹性分析法是一种静态分析说 ◆技术上的困难
第二章 国际金融环境总结

第二章 国际金融环境总结

国际货币金融会议，创建了IMF和WB。 • 金汇兑本位制——双挂钩，35美元，1%。 • 特里芬两难 • 1973年3月布雷顿森林体系崩溃。
二、国际货币体系的演变历程
• 4. 1973年后的牙买加体系时期： • 1976年1月，IMF成员国汇聚牙买加达成牙
买加协议——基金组织成员国可自行选择 合适的汇率制度；取消黄金作为国际储备 资产的作用；扩大对非石油输出国和不发 达国家的信用贷款限额。 • 无体系的体系，汇率波动剧烈。
• 1. 1875—1914年的古典金本位制时期： • “黄金是财富的象征，谁拥有黄金，谁就拥有他 •
• •
所需要的世上的一切”——哥伦布。 金本位制于19世纪50年代在法国生效，并于1875 年正式实行（德国1875年、美国1879年、俄国和 日本1897年）。 特点——自由铸造，自由兑换，自由输出入。 各国货币间的汇率由含金量决定。
• • • •
资本流动主导形式。 国际资本投资的主体呈现出多样化的变化(发达、 发展、石油输出国)。 国际短期资本增长迅速，不断寻找投机机会。 跨国直接投资的流向继续向发展中国家分流，并 且成逐步加大之势。跨国直接投资的热点是亚洲、 中东欧等一些新兴国家。 跨国直接投资的主要方式已转向跨国并购
五、中国国际收支分析
场和黄金市场 按照金融资产交割的方式划分：现货市场、期货市场和期 权市场
一、国际金融市场概述
• 主要的国际金融市场：
• • • • • •
欧洲货币市场 欧洲信贷市场 国际债券市场 国际股票市场 国际黄金市场 外汇市场
一、国际金融市场概述
• 国际企业利用国际金融市场的动机：
• 动机
– 投资获利动机 – 提供贷款动机 – 寻求借款动机 – – – – 国际多元化 经济条件 利率差异 汇率预期
国际金融第二章外汇与汇率

国际金融第二章外汇与汇率


由于伦敦外汇市场和苏黎世外汇市场都采用不同的标价方 法，因此，套算汇率适用的是同边相乘法，即： 伦敦外汇市场： ￡1.00=$1.5264～1.5274 相 相 乘 乘 苏黎世外汇市场： $1.00=SFl.4005～1.4015 2.1377 2.1407 可见，在伦敦外汇市场上，英镑对瑞士法郎的套算汇率是： ￡1.00=SF2.1377～2.1407
外汇的三个基本特征： 第一，外汇是以外币表示的各种金融资产； 第二，外汇必须具有充分的可兑换性，能够自由地兑 换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付； 第三，外汇是能为各国所普遍承认和接受的金融资产。
外汇的不同分类： (一)按货币兑换的限制程度不同，可分为自由兑换、 有限自由兑换和不可兑换货币 (二)按交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇 (三)按照来源和用途的不同，可分为贸易外汇和非贸 易外汇 (四)按持有者的不同，可划分为官方外汇和私人外汇
第二种方法：“对角相除法”，它适用于两种基准汇率采 用相同标价法的情况。 例如： 东京外汇市场上日元对美元的汇率为： $1.00=J¥118.8412～119.6277； 与此同时， 苏黎世外汇市场上瑞士法郎对美元的汇率为： $1.00=SFl.4005～1.4015。 那么，瑞士法郎对日元的汇率是多少？
(三)按外汇管制的程度不同，分为官方汇率和市场 汇率 官方汇率：又称法定汇率。是指在外汇管制比较 严格的国家，由政府授权的官方机构(如财政部、 中央银行或外汇管理当局等)制定并公布的汇率。 市场汇率：指在外汇管制比较松的国家，自由外 汇市场上买卖外汇的价格，它一般存在于市场机 制较发达的国家和地区。
3．美元标价法：为了便于在国际间进行外汇交易， 银行间的报价，都以美元为标准来表示本国货币的价 格，这种情况可称为“美元标价法”。
国际金融学考研讲义 第二章 外汇与汇率

国际金融学考研讲义 第二章 外汇与汇率

第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率概述第二节汇率的决定与变动第三节汇率变动对经济的影响第四节汇率的决定理论第一节外汇与汇率概述一、外汇（一）外汇的概念外汇（Foreign exchanges）的概念有动态和静态之分。

1．动态的外汇是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。

2．静态的外汇国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。

（1）广义的外汇（2）狭义的外汇2008年《中华人民共和国外汇管理条例》规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。

货币成为外汇应具备三个条件：普遍接受性可偿付性自由兑换性（二）外汇的种类按外汇的来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇按外汇是否可以自由兑换，可分为自由外汇和记帐外汇按外汇交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇二、汇率（一）汇率的概念汇率（Exchange Rate）是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。

也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。

USD1=CNY￥6.230 0USD1=JPY￥98.00（二）汇率的标价方法直接标价法（Direct Quotation）间接标价法（Indirect Quotation）美元标价法（US Dollar Quotation）1．直接标价法直接标价法是以一定单位（1个、100个、10 000个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。

也称应付标价法。

USD 1＝CNY 6.2752外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。

国际金融(双语)国际收支与汇率第2章09173.2 第2章 国际投资头寸

国际金融(双语)国际收支与汇率第2章09173.2 第2章 国际投资头寸

国际收支变化的原因 •交易
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国际收支平衡表与国际投资头寸表
国际收支平衡表：企业财务状况变动表，反映的是一 国国际经济交易的流量情况
国际投资头寸表：企业的资产负债表，反映的是一国 的对外资产负债存量状况
CAB NIIP NIIP1 NIIP
6
经常账户差额与净国际投资头寸
7
8

2.1.2国际投资头寸表的项目设置
国际投资头寸表主栏的项目按资产和负债设置： 资产细分为本国对外直接投资、证券投资、其他投资
和储备资产四部分； 负债细分为来自海外的直接投资、证券投资、其他投
资三部分。
9
国际投资头寸的宾栏设置：
国际投资头寸的宾栏设置了一系列导致国际投资头寸变 化的因素： 交易项目：反映的是国际收支平衡表金融账户的内容； 价格变化、汇率变化和其他调整：只反映在国际投资头
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2.2.2国际投资头寸与其他非交易因素的关系
影响国际投资头寸的其他因素： 债权人单方面核销坏账 项目的重新分类或调整
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举例
假设某经济主体购买一外国公司的股权7000美元，占 比为7%，这笔投资归为证券投资项目下。三个月之后， 该经济主体再次购买了该外国公司的股权5000美元， 占比5%。第二笔投资使得其股本占比达到10%的分界 线，因此第一笔的投资额从证券投资项目转变为直接 投资项目，项目的重新分类并不反映在国际收支平衡 表当中，但在国际投资头寸表就需要记录这一变化。
撤销所引起的变化、黄金货币化/非货币化所引 起的变化、债权人单方面取消债务等
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2.2.1国际投资头寸与价格、汇率变化的关系
在编制国际投资头寸表时，除了当期金融资产（负 债）的交易会对期末国际投资头寸产生影响之外，金融 资产（负债）的价格和汇率变化也会对该金融资产（负 债）的本币价值产生影响。
国际金融(英文版第二版)Chapter 2 Theories of Balance of Payment

国际金融(英文版第二版)Chapter 2 Theories of Balance of Payment

CA=X-M=Y-A (2.2)
Transforming equation (2.2) into difference form yields:
dCA=dY-dA (2.3)
Thus the change in total absorption, dA, is given by:
dA=adY+dAd (2.4)
Chapter 2 Theories of bala
2.1 The elasticity approach to the balance of payments
This
approach provides an analysis of what happens to the current account balance when the country devalues its currency. The central message of the elasticity approach is that there are two direct effects of a devaluation on the current balance.
Taking the equation for national income:
Y=C+I+G+X-M (2.1)
2.2 The absorption approach to the balance of payments And defining domestic absorption as A=C+I+G, then we can get:
Figure 2.2 The money supply and reserves
Monetarists observe that the overall balance of payments can be thought of as consisting of the current account balance, the capital account balance, and change in the authorities’ reserves. That is: BP=CA+K=dR=0 So that:
国际金融第2章

国际金融第2章

International Monetary System
Chapter Two
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.


Prof. Xiaojing Chen
The resultant change in relative price levels will slow exports from Great Britain and encourage exports from France.
2-10
Interwar Period: 1915-1944
2-12
Bretton Woods System: 1945-1972
British pound German mark
Par Value
French franc
• The U.S. dollar was pegged to gold at $35 /ounce and other currencies were pegged to the U.S. dollar.
2-4
Bimetallism: Before 1875
Bimetallism was a “double standard” in the sense that both gold and silver were used as money. Some countries were on the gold standard, some on the silver standard, and some on both. Both gold and silver were used as an international means of payment, and the exchange rates among currencies were determined by either their gold or silver contents.
国际金融第2章练习与答案 陈洪范文

国际金融第2章练习与答案 陈洪范文

第二章外汇市场（练习题）一、本章要义练习说明：请结合学习情况在以下段落空白处填充适当的文字，使上下文合乎逻辑。

外汇市场是专门从事外汇交易的市场，包括金融机构之间的（1）同业外汇市场和金融机构与客户之间的（2）外汇零售市场。

外汇市场又分为（3）有形市场和（4）无形市场。

外汇市场上的（5）交易者、（6）交易对象和（7）交易方式构成了外汇市场要素。

外汇市场参与者主要有：（8）商业银行、中央银行、（9）外汇经济商、（10）外汇交易商、外汇的实际供求者和外汇投机者。

外汇市场交易主体的动机不同，从而使外汇交易呈现出多样化特征。

外汇交易活动的动机包括（11）贸易结算、（12）对外投资（13）外汇保值、外汇借贷、金融投机和（14）外汇管理。

买卖成交后在2个工作日内办理交割的外汇交易被称做（15）即期交易，可分为（16）汇出汇款、（17）汇入汇款、（18）出口收汇、（19）进口付汇等四种类型。

远期外汇交易的交割通常在（20）2个工作日进行。

最常见的远期交易的期限是（21） 1~3个月。

远期外汇交易使用的汇率，可以用（22）即期汇率加减升贴水的办法表示。

升水和贴水的大小，主要取决于两种货币（23）利率差异和（24）远期期限。

掉期交易是在某一日期即卖出甲货币、买出乙货币的同时，（25）买进远期甲货币、（26）卖出远期乙货币的交易。

掉期外汇买卖实际由两笔交易组成，一笔是（27）即期交易，一笔是（28）远期交易。

二、释义选择练习说明：请从文字框中为下列国际金融术语选择匹配的定义或描述，将对应的字母编号填入空格处。

个别术语有可能对应不止一个描述；如果需要，任意描述可以使用多次。

1、即期交易2、远期交易3、掉期交易4、汇入汇款5、汇出汇款6、进口付汇7、出口收汇8、单位元法9、单位镑法10、多头11、空头12、外汇交易商13、外汇经纪商14、无形市场15、外汇批发市场16、外汇零售市场17、升水18、贴水A、外汇银行在外汇最后总供给者与需求者之间发挥中介作用，一方面从顾客手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给顾客，从中赚取买卖差价。

第二章 即期、远期和掉期外汇交易《国际金融实务》PPT课件

第二章 即期、远期和掉期外汇交易《国际金融实务》PPT课件


2.1即期外汇交易
• 2.1.2即期外汇交易的报价 • 外汇市场上汇率通常采用双向报价方式（Two-
Way Quotation），即报价者（Quoting Party） 同时报出买入价格（Bid Rate）及卖出价格 （Offer Rate）。
2.1即期外汇交易
• 2.1.2即期外汇交易的报价 • 直接标价与间接标价 • 买入汇率与卖出汇率 • 基准汇率与交叉汇率
•
1.2735＋0.0147＝1.2882
• （2）计算最后一个工作日交割的远期汇率，即3个月交割的远期汇率
•
1.2725＋0.0172＝1.2897
•
1.2735＋0.0176＝1.2911
• （3）根据客户的要求选择报价
• 如果客户要求买入美元卖出欧元，选择最低的报价-----1.2867；如果客户要 求卖出美元买入欧元，选择最高的报价-----1.2911。于是，2个月至3个月美 元兑欧元择期交易的双向报价为1.2867/911。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.2远期汇率的报价和计算 • 1）远期汇率报价方式 • （1）完整汇率报价方式
– 完整汇率（Outright Rate）报价方式又称为直接报价 方式，是直接完整地报出不同期限远期外汇买卖实际 成交的买入价和卖出价。
2.2 远期外汇交易
• 2.2.2远期汇率的报价和计算 • 1）远期汇率报价方式 • （2）掉期率报价方式
和票汇的应用较少，大部分交易是采取电汇方式。在电汇 方式下，买卖双方首先通过电话达成交易，然后用电传予 以确认。 • 1977年9月国际金融电讯协会（Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication，SWIFT）正式 启用，专门处理国际间银行转账和结算，使转账交换极其 迅速和安全，目前大多数国际性大银行都已加入该系统。
国际金融实务第2章国际收支平衡表[精]

国际金融实务第2章国际收支平衡表[精]


对比：个人收支平衡表 个人的收支状态2：月收入+1000 吃饭：-400 穿衣：-300 房租：-200 杂费：-150 存款：+50
对比：个人收支平衡表 个人的收支状态3：月收入+1000 吃饭：-300 穿衣：0 房租：-200 杂费：-400 错误和遗漏：-50 银行：-50

IMF规定各会员国必须按期向IMF报送
本国的国际收支平衡表，所有报给IMF的平
衡表都是平衡的，都是收支相抵为零的，
IMF出版了《国际收支手册》。
对比：个人收支平衡表
个人的收支状态1：月收入+1000 吃饭：-300 穿衣：-150 房租：-200 杂费：-300 存款：-50
偿援助外国；
5.海外投资收益150万美元，其中75万用于海外直接投资， 50万用于商品进口，25万从国外调回国内结售给政府并换 回本币；
6.利用海外存款40万美元，购买外国某公司的股票。
6笔交易构成的国际收支账户
练习：
2010年我国与外国发生以下经济往来： 1.某民营企业家使用其在海外的美元存款买入100万美元的美国国债 2.某大型纺织企业在美国发行300万美元长期债券，为技术改造项目
偿援助和200万美元的无息贷款 7.中国居民组团赴东南亚旅游，共消费30万美元
要求： 1.做出会计分录 2.绘制国际收支平衡表 3.计算这些交易形成的中国贸易差额、经常账户
差额、资本和金融账户差额、综合账户差额
2.2 国际收支平衡表的差额分析
一、国际收支差额 1.贸易差额：商品出口—进口
资本与金融账户
资本账户
金融账户
直接投资
国际金融第二版习题答案

国际金融第二版习题答案

国际金融第二版习题答案第一章：国际金融市场概述1. 什么是国际金融市场？国际金融市场是指跨越国界的金融交易市场，包括外汇市场、国际债券市场、国际股票市场等。

这些市场允许各国投资者进行跨国投资和融资。

2. 国际金融市场的主要功能是什么？国际金融市场的主要功能包括资本的跨国流动、风险管理、信息提供以及价格发现。

第二章：外汇与汇率1. 外汇市场的主要参与者有哪些？外汇市场的参与者包括中央银行、商业银行、投资银行、对冲基金、跨国公司以及个人投资者。

2. 什么是汇率？汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。

汇率的变动反映了两国货币的相对价值。

第三章：国际收支1. 国际收支平衡表包括哪些内容？国际收支平衡表包括经常账户、资本和金融账户以及官方储备资产账户。

经常账户记录了一国与其他国家之间的商品、服务和收入的流动；资本和金融账户记录了资本流动和金融资产的交易；官方储备资产账户记录了中央银行持有的外汇储备变动。

2. 什么是贸易平衡？贸易平衡是指一国出口总额与进口总额之间的差额。

如果出口总额大于进口总额，则贸易平衡为正，称为贸易顺差；反之，则为贸易逆差。

第四章：国际资本流动1. 国际资本流动的类型有哪些？国际资本流动包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产的流动。

2. 国际资本流动对经济有何影响？国际资本流动可以促进资源的有效配置，提高生产效率，但也可能导致金融市场的波动和经济的不稳定。

第五章：国际金融危机1. 国际金融危机的常见原因有哪些？国际金融危机的原因可能包括宏观经济政策失误、金融市场的过度投机、外部冲击以及国际收支失衡等。

2. 如何预防和应对国际金融危机？预防和应对国际金融危机的措施包括加强金融监管、提高金融市场透明度、建立有效的风险管理机制以及加强国际合作等。

结束语国际金融是一个复杂而多变的领域，理解其基本概念和原理对于从事国际贸易和投资至关重要。

通过本习题答案的学习，希望能够帮助学生更好地掌握国际金融的知识，并应用到实际的金融活动中。

国际金融实务第二章 外汇与汇率


107.27 5
3.0
106.7
3.1 103.74 3.5
-
-
-
-
-
-
1.6543 1.0 1.6512 1.1 1.6313 1.5
31.641 2.1 31.501 2.5 30.881 2.6
相关网站
伦敦《金融时报》网站：/ 人民币汇率行情可以查阅： ▲外汇管理局网站： ▲中国银行网站： 有关汇市评论可以查阅： ▲和讯网： ▲国研网：
6、在法兰克福外汇市场，EUR1 ＝USD0. 9876/89用的是（ ）
A、间接标价法 B、直接标价法 C、市场标价法 D、美元标价法
第二节 决定汇率的基础及影响汇率变动的因素
一、决定汇率的基础
1. 金币本位制度下决定汇率的基础
——铸币平价
2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础
——黄金法定平价
（€） 1.2931 +0.0123 929-932 1.2937 1.2778 1.294 -0.8
- 0.66260
-
-
-
-
-
-
(C$) 1.2406 0.0016 403-409 1.2450 1.2403 1.2401 0.4
three months
Rate %PA
1.1933 2.4 1.8852 1.7
练习题：
1、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的 汇价，中国银行答道：1.6900/10，请问：
（1）中国银行以什么汇价向你买进美元 （2）你以什么汇价从中国银行买进英镑 （3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇
率
2、如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳 元兑美元汇价，你答复道：0.7685/90，请问：

国际金融——第二章国际收支与国际收支平衡表


第二节 国际收支平衡表
货 物
经常账户
服 务
收 益
经常转移
国际收支账户 资本和金融账户 资本账户 金融账户 错误与遗漏账户 储备资产
第二节 国际收支平衡表
经常账户 （Current Account）
经常账户又称往来项目，反映居民与非居民间 经常发生的经济交易内容，在一国国际收支中占有 重要地位，其中包括四个具体项目：
第二节 国际收支平衡表
项 货 服 收 目 物 务 入 借 1000 1 —— 100 1101 75+50 40 100+5 75+100 445 1546 方 贷 —— 150+5 —— 365 1000 100 1+40 40 1181 1546 方 差 -790 -1 155 -100 -736 875 60 -64 -135 736 0 额 100+60+50
第一节 国际收支
（二）广义的国际收支 广义的国际收支，是在一定时期内一国 居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。
第一节 国际收支
二、对广义的国际收支的理解
（一）国际收支是一个流量的概念。 流量是一个统计学的概念，它是指当一 个时期内变量发生变动的数值。 国际收支的期限，通常是一年。
第一节 国际收支
第一节 国际收支
中国居民是指： （1）在中国境内居留1年以上的自然人。外国及香港、 澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使 领馆外籍工作人员及其家属除外。 （2）中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、 在境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及 其家属。 （3）在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投 资企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、 外国驻华使领馆）。 （4）中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部 队（含驻外军人）。 除此以外的自然人或法人为非中国居民。

国际金融--第二章 国际收支调节理论

凯恩斯认为投资的增加对国民收入的影响有乘数作 用，即增加投资所导致的国民收入的增加是投资增加 的若干倍 。
若用△Y表示国民收入的增加，K表示乘数，△I表 示投资的增加，则： ΔY = K X ΔI
第三：乘数分析理论
二、主要观点：
国民收入的增加之所以是投资增加的倍数，是因为 新增投资↑→生产资料需求↑→生产生产资料收入↑→消 费品需求增加↑→消费品生产人收入↑......如此推演下去， 则国民收入的增加等于投资增加的若干倍。
“价格-铸币流动机制”实现的前提 1、不存在大量失业，否则货币供给量的变化很难引
起物价的相应变动； 2、没有国际资本流动，否则国际收支失衡未必会引
发黄金流动； 3、金本位制必须被各国严格遵守，一国不能限制黄
金的自由流动，黄金纸币不能脱离黄金的基础； 4、各国的进出口都必须具有较高的价格弹性，以便
在价格变动时进出口数量会有有效变化。 （前提越多，实现的可能性就越小。）
国际收支理论的发展脉络
当代国际收支调节理论的发展——
3、第二次世界大战后，凯恩斯主义统治了整个经济学 界，它将乘数原理应用于国际收支领域，通过对外贸 易乘数提出了国际收支的“收入分析法”。同时，亚 历山大也运用凯恩斯学派的观点，提出了国际收支的 “吸收分析法”。
上述理论从不同角度对国际收支失衡的调节进行了 深入分析，为一国货币当局调节国际收支失衡提供了 重要的理论依据。
B、该理论指出只有改变进出口商品的结构，由初 级产品转向制成品并减少对进口商品的依赖，才是 发展中国家改善贸易收支的根本途径。
第二：弹性分析理论
6、弹性分析理论评介： （2）局限：
A、未考虑劳务、国际间资本移动的因素，把国际收支 仅仅局限于贸易收支。这是该理论的重大缺陷。 B、该理论只分析了货币贬值后的初始阶段的情况，未 考察继发的通胀问题。 C、未考虑货币贬值对利率水平、国内物价水平等其他 因素带来的影响。 D、最重要的问题： 忽略了汇率变动效应的时滞 （time lag）问题——J曲线效应
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• 四、计算题： • 1、假定巴西年通货膨胀率为100%，荷兰的年通货膨 胀为5%，根据相对购买力平价，荷兰盾与巴西克鲁塞 罗之间的汇率将发生什么变化？ • 2、假设美国投资者投资英镑CD，6个月收益5%，此 期间英镑贬值9%，则投资者投资英镑的有效收益率为 多少？ • 3、美国和瑞士的年利率分别为10%和4%，即期汇率 是0.3864＄/SF： • （1）假如利率平价条件满足，则90天远期汇率是多 少？ • （2）观察到的90天远期汇率报价是0.3902 ＄/SF则 外汇市场上存在套利机会吗？，应怎样利用这一机会？
5、假设一名养老基金经理知道必须在40天内变现债券以 便对该养老基金的受益人支付500万美元，如果利率在 40天内上升，就需要变现更多的债券以实现500万，套 期保值需要买入看跌期权，如果利率上升，所需要出 售的债券的价值会（ ），但是所买入看跌期权的价 值会（ ），如果该交易设计得很合理，则从看跌期 权上获得的收益会抵消在债券是的损失，这种策略所 带来的安全性的成本是所支付的（ ）。相反所实现 的收益将等于（ ）减（ ）。
• 三、选择题 • 1、利率对汇率变动的影响有（ ） • A、利率上升，本国汇率上升B、利率下降，本国汇率 下降C、须比较国外利率及本国的通货膨胀率后而定D、 无法确定 • 2、金币本位制度下，汇率决定的基础是（ ） • A、升高B、降低C、不变D、不能确定 • 3、英镑的年利率为27%，美元的年利率为9%，假如 一家美国公司投资英镑1年，为符合利率平价，英镑应 相对于美元（ ） • A、升值18%B、贬值36%C、贬值14%D、升值14% • E、贬值8.5% • 4、假设美国投资者投资英镑CDS，6个月收益5%，此 间英镑贬值9%，则投资英镑的有效收益为： • A、14.45% B、-1.45% C、 14% D、-4%
计算题： 1、某看跌期权的持有者，协议价格为50元，期权费为5 元，问（1）期权到期时，如果股票市场价格分别为60元， 55元，和40元，其收益分别是多少？（2）理论上看，其 最大收益和最大损失分别是多少？ 2、某日银行汇率报价如下，＄1=EURO 1.0020 / 80 ， ￡1= ＄1.4225 / 35，那么该银行以英镑表示的欧元的卖 出价是多少？ 3、伦敦外汇市场的美元即期汇率为1英镑=1.6680/90美 元，若6个月远期美元升水2.15/2.10美分，则远期买入汇 率应为多少？（1美元=100美分） 4 、 在 伦 敦 外 汇 市 场 ， 英 镑 兑 美 元 汇 率 为 GBP/USD=1.4457，英镑和美元利率分别是7.5%和6.5% （年利率），如果利率平价条件成立，则GBP/USD三个 月的远期汇率为多少？
（二）外汇期权的特征 1、外汇期权具有更大的灵活性 2、期权费不能收回，且费率不固定 3、交易对象是标准化的合约
• （三）期权合约的术语 • 大致有两类：看涨期权、看跌期权 •
•
40 50 53
3 60 50
60
-3
• 看涨期权多头的盈亏情况 看涨期权空头 的盈亏情况 • 某股票看涨期权，买卖双方协议价格为 50元 6个月后 执行， 期权费为3元，如到期市场价格分别为60元， 53元，40元，看涨期权买方的盈亏情况？ •
• （一）影响期权价格的主要因素 • 1、期限 • 一般而言，期权的期限越长，期权的价格越（ ）。 • 2、执行价格和市场价格 • 看涨期权的执行价格越（ ），期权的价值越大； 看跌期权的执行价格越（ ），期权的价值越大，价 格越大。市场行情看涨时，看涨期权价格（ ）。 • 3、基础资产价格的波动性 • 在其他条件相同时，基础资产的波动性越大，期权 的价格越（ ）。 • 4、期权的供求状况 • • •
第三节 外汇交易方式的创新 一、外汇期货交易 （一）外汇期货交易的含义 1、期货是一种协议，它要求协议一方在指定的 未来日期以及先确定的价格买入或卖出某物。 2、金融期货：建立在金融工具或金融指数之上的期货 合约被称为金融期货
金融期货的种类 （1）股票指数期货（2）利率期货 （3）外汇期货
（二）外汇期货市场的经济功能 • 1、避险功能 • 2、投机功能 • 3、价格发现
• 解（1）根据利率平价理论 • 1 + 4% *（90/360） = 0.3864*（1+ 10%*90/360） • • X =0.3921 • 即：90天的远期汇率是0.3921＄/SF • （2）以 0.3902＄/SF的汇率（ ）SF；（ ） ＄ • 然后按照0.3921＄/SF （ ）SF；（ ） ＄。
• • • •
• 例如： • 某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时 的现价为每吨22万元，5月份期货价为每吨23万元，该 厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货，到了5月 份，现货价格果然上涨每吨24万元，而期货价为每吨 25万元，该厂于是买入现货，每吨亏损2万元，同时卖 出期货，每吨赢利2万元，两个市场的盈亏相抵，有效 地锁定了成本 。 • 现货买： 22×100=2200 • 5月份，现货买 24×100=2400 多支付 200 • 期货市场100×（25—23）=200 盈利 •
看跌期权
50
60
20
50
60
卖出期权多方的盈亏
卖出期权空方的盈亏
某股票看跌期权，买卖双方协议价格为50元期权费为3元， 6个月后执行 ，如到期市场价格分别为60元，47元，20元， 看涨期权买方的盈亏情况？ GO TO
• 1.按照履约方式的不同划分 • （1）美式期权（American Option）：是指从选择权合约 成立之日算起，到到期日为止的时间之内，买方可以在此 期间内的任何时点，选择执行合约，向合约的卖方买进或 者卖出约定数量外汇的期权合约。 • （2）欧式期权（European Option）：是指期权买方在合 约到期日之前，不能要求合约的卖方履行其义务，仅仅在 合约到期日当天选择执行其权利的期权合约。 • 显然，对于美式期权的买方，由于可以在有效期内的任何 一天执行权利，因此，它要比欧式期权更具有灵活性，对 于卖方而言，所承担的汇率风险也要更大一些，所以美式 期权的权利金也要比欧式期权的权利金高。 • 2、按照双方权利的内容划分
• 解：设投资者投资英镑的有效收益率为P，英镑与美元 汇率期初为1英镑=E美元，则 依题意有， （F—E）/E=--9%， F/E=91%，F=91%E 1美元=1/E英镑 收益为1（1+5%）/E 换为美元为1（1+5%）/E *（91%E）= （1+5%） 91% 〔 （ 1+5%）91%--1〕1=--4.4% 故投资者的有效汇率为--、名词解释： 买入价 卖出价 中间价 即期汇率 远期汇率 清洁浮动 肮脏浮动 黄金输送点 一价定律 二、填空题 1、按时间划分，汇率可分为（ ）和（ ）。 2、外汇远期或外汇期货相对于外汇即期的三种基本关 系是（ ）（ ）和（ ）。 • 3、当总需求增长快于总供给时，本国货币汇率一般呈 现（ ）趋势。 • 4、金本位制包括（ ）、（ ）和（ ）。 • 5、美元年利率为11%，法郎年利率为18%，根据利率 平价，法郎应贬值（ ）。
（三）外汇期货合同的特点 1、交易的标的物不同 2、交易的方式不同 1000 900 3、保证金和手续费制度不同 4、交易清算方式不同 5、交割方式不同
890
800 700
二、外汇期权交易 （一）外汇期权的定义 期权，又称选择权，是指它的持有者在规定的期限内 具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种 金融资产的权利。
• 举例： • 农妇种粮： • 现在市价 1蒲式尔=2美元（担心价格下降） • 面包师： 买粮加工面包 （担心价格上涨） • • • ①和期货交易所签合约 农妇： 10000蒲式尔=20000美元 （6个月后卖合约） 面包师 1蒲式尔=2美元 （6个月后买合约） 6个月后 ② 再到期货交易所对冲 市价 10000蒲式尔=15000美元 （期货价格=市价） 农妇 卖粮食 1蒲式尔=1.5美元 +0.5 美元（收） 补差价 （市价—合约价格） 面包师 买粮食 1蒲式尔=1.5美元 +0.5 美元（支）