资金的时间价值

1.资金的时间价值

1.1资金时间价值的含义

资金的时间价值----资金在扩大再生产及其循环周转中，随着时间变化而产生的资金增殖或经济效益。

注意点：

①资金增值的两个基本条件是：

一是，货币作为资本或资金参加社会周转。

二是，要经历一定的时间。

②现实生活中，资金的时间价值表现在两个方面：

一是，通过直接投资，从生产过程中获得收益或效益。如，直接投资兴办企业等等

二是，通过间接投资，出让资金的使用权来获得利息和收益。如存入银行、放贷、购买债券、购买股票等等

③资金的时间价值的社会属性：

社会主义，资金的时间价值来源于劳动者为社会创造的价值；

资本主义，资金的时间价值来源于劳动者创造的剩余价值。

④资金增殖的过程：

明显：

①G'>G , G'=G+△G

②△G 是时间的连续函数，不是离散函数（是在生产过程中，连续产生的，不是跳跃式的） 资金G 商品W 生产过程 资金G‘ 交换过程 ③△G 是在生产中产生的，是劳动者创造的。不是货币自身的产物。

④△G 的分配：△G＝税金+利润＝税金+（用于生产的部分+用于消费的部分）

⑤资金的增殖是复利形式的，即上期的增殖（利润）同样可以在下一个周转中产生收益。△G在下次周转中同样也会产生收益！

资金增值的特点：是复利性的、是时间的连续函数

资金的时间价值的意义：

1．充分体现时间因素对经济效益的影响，提高决策的质量；

2．树立时间就是金钱的观念，提高资金的利用效率和投资效益；

3．有利于资源的优化配置，使资源向效益高（增殖快）的地方流动，提高国民经济的整体实力；

4．用于缩短项目建设周期，早日发挥投资效益。

1.2资金时间价值原理

一、现金流量与现金流量图

1.现金流量的概念

现金流量：指将一个独立的经济项目（或投资项目、技术方案等）视为一个独立的经济系统的前提下，在一定时期内的各个时间点（时点）上发生的流入或流出该系统的现金活动。

现金流出、流入和净现金流量：

通常，把某一个时间点的流入系统的资金收入叫现金流入；

把某一个时间点的流出系统的资金支出叫现金流出，

并把同一个时间点的现金流入与现金流出的差额叫净现金流量。

系统的现金流入、现金流出和净现金流量统称为现金流量。 现金流量的正负。通常规定，现金流入为正值，现金流出为负值。

如果净现金流量是大于零的正值，现金流入与现金流出的代数和为正值则为正净现金流量，是现金流入，是净收入；

如果净现金流量是小于零的负值，现金流入与现金流出的代数和为负值则为负净现金流量，是现金流出，是净支出。

现金流量的标记方法：

t 时点的现金流量 记为：CFt（Cash flow）

现金流出 记为：COt（Cash outflow）

现金流入 记为：CIt（Cash inflow）

净现金流量 记为：NCFt（Net cash flow）

2.现金流量图的绘制

现金流量图是表示项目系统在整个寿命周期内各时间点的现金流入和现金流出状况的一种图示。

它是用纵向箭线表示现金流量，用横轴表示时间座标的直角座标图，简称为现金流量图。

①现金流量图的构成：横轴（代表时间）

时点（代表时间单位）

纵向箭线（代表现金流量的性质）

金额（代表现金流量的大小）

②绘制方法

第一步，绘制时间坐标；

第二步，绘制现金流量箭线。

③现金流量图的说明： ⑴横坐标代表时间，时间单位可根据需要取年、季、月、周、日、时、分、秒等，且时间间隔相等。是计息期，不是年度！

⑵各横坐标点上的纵向箭线是该计算周期期末的现金流量值（箭线长短只要能区分现金流量多少即可，不必按比例绘制），向上箭线为正现金流量（收入），向下箭线为负现金流量（支出），单位为元、万元。箭线的长度，示意即可。

⑶时点：时间（坐标的）点。时间坐标的原点通常取在建设期开始的时点，也可取在投产期开始点，而分析计算的起始时间一般都规定在时间坐标的原点。

⑷为了统一绘制方法和便于比较，通常规定投资发生在各时期的期初，而销售收入、经营成本、利润、税金等，则发生在各个时期的期末，回收固定资产净残值与回收流动资金在项目经济寿命周期终了时发生。

⑸第t时点，既表示是第t期末，也表示是第t+1期初。

⑹现金流量图可以分解或叠加，以便于计算。

二、现金流量的表现形式——利息和利率

1.利息和利润的概念

利息是指因占用资金所付出的代价，或因放弃资金的使用权所得到的补偿。

利润--资金投入生产过程后，获得的超过原有投入部分的收益。

2.利率（或利息率、利润率等）概念

利率：一定时期内（一年、半年、月、季度，即一个计息期），所得的利息额与借贷金额(本金)之比。

上式表明，利率是单位本金经过一个计息周期后的增殖额。 （年利率、半年利率、月利率，……）

如果将一笔资金存人银行，这笔资金就称为本金。经过一段时间之后，储户可在本金之外再得到一笔利息，这一过程可表示为：

F=P+I

式中: F——本利和

P——本金

I——利息

利率几个习惯说法的解释：

“利率为8%”——指：年利率为8%，一年计息一次。

“利率为8%，半年计息一次”——指：年利率为8%，每年计息两次，或半年计息一次，每次计息的利率为4%。

3.记息的形式--单利和复利

利息的计算有单利计息和复利计息之分。

①单利计息指仅用本金计算利息，利息不再生息。

单利计息时的利息计算式为：

n个计息周期后的本利和为： F =P(1+ni)

n个计息周期后的利息为： I = F – P = P n i

②复利计息。是用本金和前期累计利息总额之和进行计息。即除最初的本金要计算利息外，每一计息周期的利息都要并入本金，再生利息。

复利计算的本利和公式为：

第一年初：有本金P 第一年末：有本利和F=P+Pi=P(1+i)

第二年初：有本金P(1+i) 第二年末：有本利和F=P(1+i)＋P(1+i) i＝P(1+i)2 第三年初：有本金P(1+i)2 第三年末：有本利和F＝P(1+i)3

第n年初：有本金:P(1+i)n-1第n年末：有本利和: F＝P(1+i)n

①通常，商业银行的贷款是按复利计息的。

②复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况，在技术经济分析中，一般采用复利计息。

例 某企业以6%的年利率向银行贷款1000万元，贷款期5年，以复利计算。问5年后企业支付多少利息?见解：P.32

复利法：I=F – P =1000 ×(1+6%)5 – 1000 =338.23万元

单利法：I= F – P = P × i × n =1000×5 ×6%=300万元

从例中可以看到，

①当单利计算和复利计算的利率相等时，资金的复利值大于单利值，且时间越长，差别越大。

②由于利息是货币时间价值的体现，而时间是连续不断的，所以利息也是不断地发生的。从这个意义上来说，复利计算方法比单利计算更能反映货币的时间价值。因此在技术经济分析中，绝大多数情况是采用复利计算

③复利计息有间断复利和连续复利之分。如果计息周期为一定的时间区间（如年、季、月），并按复利计息，称为间断复利；如果计息周期无限缩短，则称为连续复利。从理论上讲，资金是在不停地运动，每时每刻都通过生产和流通在增殖，但是在实际商业活动中，计息周期不可能无限缩短，因而都采用较为简单的间断复利计息。

三、资金等值原理

1. 资金等值原理：

某一时点的资金，可按一定的利率换算至另一时点（复利方法），换算后其绝对值虽然不等，但其价值是相等的。

这一原理叫做资金等值原理。这一过程叫做等值换算。

说明：

①资金等值有三个要素：金额、金额发生的时间、折现率，缺一不可。

②这里的等值，如两方案的现金流是等值的――是指具有相同的时间价值，目的是对方案进行经济分析。并不表示两个投资方案相同、或可以相互替换。

③举例

例如：现在的100元与一年后的l06元，数量上并不相等，但如果将这笔100元的资金存入银行，且年利率为6%时，一年后的本金和利息之和为:F=100(1+6%)=106

即，在年利率为6%的条件下，现在的100元与一年之后的106元，则两者是等值的。

2.几个相关的概念——时值、"折现"或"贴现"、 "现值"、 "终值"等

资金等值计算：利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。

资金的时值是指资金在运动过程中，处在某一时刻的价值

把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为“折现”或“贴现”。

将来时点上的资金折现后的资金金额称为“现值”。

与现值等价的将来某时点的资金金额称为“终值”或“将来值”。

需要说明的是，“现值”并非专指一笔资金“现在”的价值，它是一个相对的概念。一般地说，将 t+k时点上发生的资金折现到第t 时点，所得的等值金额就是第 t+k时点上资金金额的现值。

进行资金等值计算中使用的反映资金时间价值的参数叫折现率。

终值：Future value （worth）

现值：Present value; current value

时值：Time value

"折现"或"贴现":Discount

贴现价值 Discounted value

四、名义利率与实际利率

在普通复利计算以及技术经济分析中，所给定或采用的利率一般都是年利率，即利率的时间单位是年，而且在不特别指明时，计算利息的计息周期也是以年为单位，即一年计息一次。

在实际工作中，所给定的利率虽然还是年利率。

由于计息周期可能是比年还短的时间单位，比如计息周期可以是半年、一个季度、一个月、一周或者为一天等等，因此一年内的计息次数就相应为2次、4次、12次、52次、或365次等等。

这样，一年内计算利息的次数不止一次了，在复利条件下每计息一次，都要产生一部分新的利息，因而实际的利率也就不同了（因计息次数而变化）。

假如按月计算利息，且其月利率为1%，通常称为“年利率12%，每月计息一次”。

这个年利率12%称为“名义利率”。也就是说,名义利率等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积。若按单利计算，名义利率与实际利率是一致的，但是，按复利计算，上述“年利率12%，每月计息一次”的实际年利率则不等于名义利率，应比12%略大些。为12.68%。