欧债危机对中国的影响

欧债危机的成因、演进路径对中国经济的影响及应对之策

[摘要]欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。本文就欧债危机的演进路径进行了简要的分析与判断，着重讨论了危机向银行、非金融私人部门以及美国经济的传导。欧债危机对中国经济带来的直接不利影响是有限和可控的，但也无疑给中国经济的前景增添了很大的不确定性。

一、欧债问题的产生与发展

1999年欧元诞生，2002年正式流通，欧元区享受到统一货币带来的区内贸易便利和较低的债务融资成本。但由于周期性及结构性因素，欧元区各国经济增长出现分化，核心国家受益于区内便利的资源、贸易流通，保持了较快的经济增速；边缘国家则由于金融机构的去杠杆化、房地产市场低迷、失业率高等原因，出现经济增长放缓，且受困于人口老龄化和社会福利制度，财政状况每况愈下，赤字急剧攀升。由于欧元区内统一的中央银行制度，边缘国家无法通过发行货币为其财政赤字融资，而又受制于对财政状况的严格约束1，导致了欧债问题的出现。

二、欧债危机成因的简略分析

关于欧债危机的成因，除上述全球金融危机等外部因素以外，欧洲自身的原因大体可以概括为以下几点。

第一，一段时间以来的欧元大幅升值成为后来主权债务危机的诱因。欧元作为世界货币在1999年诞生。其兑美元的比价先从1．01贬值到0．85的低点，而后一路升值~20os年7月的1．58，其间累计升值达86％， 比起欧元诞生之曰也升值了50％多。欧元在这一时期大幅升值的直接后果，就是欧债受到投资人的欢迎，相应的举债成本也变得十分低廉。像高盛等投行，就曾帮助希腊政府做假账，美化财政状况，以便利举债。而自欧债危机爆发以来，由于市场对欧洲经济前景的担忧加剧，欧元又大幅贬值。其兑美元的比价一度下跌至2010年6月份的1．20附近，为近4年来的最低点。

第二，欧元区虽有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。这种制度架构上的“先天不足”为危机的产生埋下了种子。当某些成员国遇到外部冲击时(如金融海啸)，它们难以根据自身的经济结构和发展水平等特点，制定相应的货币政策。比如，当希腊遇到问题时，对外不能通过货币贬值来刺激出口，对内不能通过货币扩张来削减政府债务。加之欧元区各成员国多年来对《稳定与增长公约》关于政府财政的规定几乎置若罔闻，致使各国债台高筑，积重难返 。

欧债危机对中国经济有什么影响？对企业又有何影响？的确，作为中国的第一大贸易伙伴，中国最重要的海外市场拉动力，欧洲的问题对中国经济的影响不能忽视。不论是企业的决策者还是政府决策部门，都需要对这种影响进行前瞻性的评估，并提前准备好应对之策。在本分析之中，我们将简要提供一些策略性的思路。中国与欧洲在贸易与投资领域关系重大

欧洲债务危机产生的原因:

1. 根本原因：欧元区目前的争论焦点的根源在于欧元区一直想最终成立一个欧洲合众国。这个组织成立的基石是统一财税权，也就是要各成员国放弃除了货币主权之外的财税主权，将之统一至欧洲央行。如若不然，就不给救援，这才是希腊危机演变为欧元区其他国家同样性质危机的根本原因，因为欧元区国家大部分都有巨额债务。欧债危机的根本矛盾在于，传统意义上的国家主义和要废除主权国家主义的国际主义，建立真正的欧洲军事、政治和经济联盟的欧洲共同体，欧债危机是这个矛盾的经济表现

2. 内部原因：宏观结构发展失衡。事实上，欧元启动十年以来，欧元区各国政府在经济政策上并没有走向一致，欧元区各国竞争力差距不断增长。根据欧盟委员会最新报告，德国是欧元区几个大国中唯一竞争力出现上升的国家，，于此相比，包括欧元区三个大国法国，意大利和西班牙以及希腊和葡萄牙却出现了竞争力大幅下滑和贸易赤字严重恶化

欧债危机对中国经济的影响由中欧经济的相关性决定。在中国参与经济全球化的进程中，欧盟是极为重要的经贸伙伴。在中国外贸出口的主要对象中，占据前三位的分别是欧盟、美国和日本，三者占到中国出口总额的60%以上。欧盟是中国的第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第一大技术引进来源地和第二大进口市场.

从数据我们不难看到，自从中国加入WTO十年多来，中国与欧盟的贸易额、贸易盈余都保持了稳定的上升态势，中欧贸易在中国所有外贸的比重也在稳步上升，是中国在全球最大的贸易伙伴。其中，中国与德国、荷兰、英国、法国、意大利等国的贸易占中国与欧洲国家贸易的近60%。因此，对于长期以外向型经济为重要拉动力的中国经济来说，欧盟具有极为重要的意义。

欧债危机的成因及其对中国的影响

目录

1、 欧债危机产生的原因

2、 由美国次贷危机引出欧债危机爆发的原因

3、 分析欧债危机反映的经济问题

4、 分析中国的经济形势

5、 欧债危机对中国的影响，分别从利弊进行分析

6、 中国面对欧债危机带来的影响应采取怎样的措施，中国刺激经济政策与欧债危机对中国的影响有什么联系，对其是否有可行之处进行分析

2009年末，有一场经济危机席卷全球，给各国经济带来不良影

响，我们称这次经济危机为欧债危机。 欧债危机指的是希腊债务危机。欧洲在欧盟内部国家，都是使用

欧元作为流通货币的，所以也叫做欧元区，它们是一个整体，希腊也

是其中之一。但是由于希腊本身的经济水平并不强，并不能创造足够的价值，为了维持欧元区普遍的薪资和福利水平，采取了国家借贷的

做法，如果欧元区经济总量持续增加，希腊可以用新借贷偿还旧借贷，以此维持，但是由于国际经济形势不好，欧元区经济增量没有达到预

期，希腊的经济更是一塌糊涂，因此希腊的债务评级不断下降，无法

借到新的贷款，而原有的贷款从5月19日即将陆续登陆到期，所以无法偿还债务的希腊陷入危机，如果没有外来的帮助，希腊这个国家

将像雷曼兄弟银行一样破产，曾经借给希腊钱的银行和组织的财产就泡汤，或会倒闭，这就是所谓的连锁反应，它会把整个欧元区经济搞

垮，这就是所谓的欧债危机。

说起欧债危机，我们不得不提美国的次贷危机，因为两者都是波及全球的经济危机，并且在产生背景及原因方面有很多相似之处。

美国次贷危机是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的住房按揭借款人提供的贷款。20世纪80年代初，美国形成了有利于

次级房屋借贷发展的经济和法律环境，增强了贷款机构发放抵押贷款

的动机。1998~2006年，美国次级贷款占总贷款的规模急剧上升，截至2006年的第四季度，接近了15%的水平。次级贷款规模的扩大、

房地产市场的非理性繁荣以及对衍生品的投资热情高涨是同时出现且存在内在联系的，而这既造成了繁荣，也孕育了目前次贷危机。由

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对欧债危机的思考

2009年底，国际评级机构相继宣布下调希腊长期主权信用评级，希腊主权债务危机暴露，金融危机余波再次为全球经济敲响警钟。

作为欧元区成员国，希腊财政赤字占GDP比重高达12%，公共债务余额占GDP比重高达110%，远超过3%和60%的上限。金融危机重创希腊经济，大笔救市资金投入已经让“高赤字”的政府捉襟见肘，加之融资成本大幅上升，旧债未还，新债难融，“高债务”将希腊推向危机。随着欧元剧烈波动，尚未走出危机的欧洲经济再次触底。继希腊之后，爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利，甚至是英国也爆出了债务危机。

一、 希腊主权债务危机的成因及过程

（一）“发达国家”希腊的“唯指标”情节

根据1992年签署的《马斯特里赫特条约》，申请加入欧元区的成员国必须符合两个关键标准:一是预算赤字不能超过国内生产总值的3%，二是负债率低于国内生产总值的60%。希腊于2000年达标，2001年1月1日正式加入欧元区。事实上，2004年欧洲统计局重新计算后发现，希腊当时的财政赤字为3.7%，但当时希腊真正的财政赤字可能为5.2%。

现在看，当时的希腊根本不可能达标，但高盛却通过一系列量身定做的衍生交易，使希腊的关键指标符合欧元区要求。根据已经披露的信息，高盛通过一系列货币互换交易为当时的希腊掩盖了约数十亿欧元的债务，使希腊负债率大幅下降。希腊政府还曾将某笔债务延期至2019年，后又延期至2037年，使得付息所导致的财政赤字一再低报。

希腊政府不惜代价的“唯指标”做法，终于在危机中显露无疑。大笔救市资金投入使希腊政府难以负担旧债本息，再融资成本上升使希腊无法融到新债以缓解危机。信用评级下调、资本逃逸、经济动荡、罢工游行接踵而来，为还债希腊政府不得不紧缩财政，经济复苏脚步受挫，未来偿债能力不足引发市场新的担忧。如此恶性循环，希腊政府步履维艰。