阿里巴巴美国上市的动机与效应研究

浅析中国企业热衷赴美上市原因作者：蔡木勇来源：《商情》2012年第05期【摘要】1992年，中国公司开始在美国上市，拉开了中国企业进入美国资本市场进行融资的大幕。

尤其是近10年来，随着互联网经济和高新技术公司的蓬勃发展，大量的创新型公司涌入美国纽约证券交易所和纳斯达克交易所，在美国掀起了一股中国概念股之风。

尝试从历史发展的角度，分析中国企业热衷赴关上市的原因。

【关键词】中国企业赴关上市融资1中国企业赴美上市的4波热潮从1992年起，中国公司开始在美国上市，与中国企业在香港证券市场的变动周期类似，中国企业在美国证券市场上市经历了极大的起伏，其大致经历4个阶段。

上世纪九十年代初，中国企业开始在美国上市，上市的公司主要是在香港上市的国企H股和外资或中资公司以境外的公司收购中国国内的资产并在美国上市。

这一时期，在美国上市的中国企业几乎都是制造行业。

1997年，随着香港市场的复苏，第二次中国赴美上市的高潮随之而来。

此轮上市的主体主要为两类，一类是航空及铁路、公路、电力等基础设施领域的H股公司，另一类为红筹股公司，主要是从事垄断业务的公司。

这些公司在香港上市的同时，在美国以ADR方式上市或在OTC市场挂牌交易，出于对中国基础设施增长潜力及对上市公司政府背景和垄断业务的乐观预期，这些公司在美国市场受到投资者青睐。

1999年，互联网的兴起，中国概念又开始活跃起来。

与前两次中国热不同，此轮受追捧的是在Nasdaq上市的科技股，这也是中国企业开始大规模地Nasdaq上市。

2003年底，从事网上宾馆机票预定业务的电子商务公司携程的上市，标志着中国互联网业务公司在Nasdaq上市的第二次高潮的开始。

2004年全年，有Tom在线、掌上灵通、盛大娱乐等9家公司在期间上市，在Nasdaq上市的中国互联网板块的总市值超过100亿美元。

这一轮上市的公司，其涵盖的业务范围更为广泛，从电子商务、游戏运营到无线增值业务。

2010年，中国公司赴美国IPO在数量上创出历史新高，全年共有34家中国公司到美国主要交易所上市。

中国企业赴美上市的原因随着中国经济的快速发展和国际化进程的推进，越来越多的中国企业选择在美国上市。

这其中涉及了一系列的原因和动因。

本文将从多个角度解析中国企业赴美上市的原因。

中国企业赴美上市可以获得更广阔的资本市场。

美国作为全球最大的金融市场之一，拥有庞大的股票投资者群体和丰富的资本资源。

对于中国企业而言，赴美上市可以吸引更多的境外投资者，扩大股东基础，增加公司的知名度和影响力。

同时，美国资本市场的投资者更加成熟和专业，有更高的风险偏好和长期投资意愿，这对于中国企业的发展具有积极的推动作用。

中国企业赴美上市还可以提升公司的估值和筹资效能。

由于美国资本市场的规模和活跃度，投资者对于上市公司的估值更加客观和合理。

相比于国内市场，中国企业在美国上市可以获得更高的估值，为公司的发展提供更多的资金支持。

此外，美国资本市场的筹资渠道更加丰富，包括股权融资、债务融资和并购重组等，可以满足中国企业不同阶段和不同需求的融资需求。

第三，中国企业赴美上市可以提升企业的国际形象和品牌价值。

美国作为全球经济的中心和创新的源头，拥有许多知名的企业和品牌。

中国企业选择在美国上市，可以借助美国市场的影响力和认可度，提升企业的国际形象和品牌价值。

这对于企业拓展海外市场、吸引国际合作伙伴和人才具有重要意义。

第四，中国企业赴美上市可以获得更好的法律保护和治理规范。

美国资本市场具有严格的法律法规和监管机制，对于上市公司的信息披露、财务报告和内部控制等方面有着严格的要求。

中国企业赴美上市，需要遵守美国的法律法规，接受美国证券监管机构的监管。

这对于提升公司的透明度和规范化经营具有积极的作用，为投资者提供了更好的保护。

中国企业赴美上市还可以获得更多的并购机会和资源整合。

美国资本市场具有丰富的并购经验和资源，吸引了全球范围内的并购交易。

中国企业选择在美国上市，可以更方便地进行并购交易，获取更多的市场份额和技术资源。

同时，美国上市公司也可以通过收购中国企业，进一步扩大市场规模和业务范围，实现资源整合和优势互补。

阿里巴巴上市的故事美国东部时间9月19号上午，北京时间夜间，223岁的纽交所将迎来史上最大的一单IPO。

一家主营业务远在中国的企业将会在这里募集至少210亿美元，至多260亿美元资金。

它的名字将会和Google、Facebook、Amazon一起，被视为全球最有价值的科技公司之一。

36氪在北京、硅谷和纽约团队的也已经准备妥当，共同记录这必将是中国互联网断代史中浓重的一笔。

本文是36氪【阿里IPO系列报道】的首篇，36氪驻美国作者曾小苏、硅谷特约作者程翰、以及国内作者Zuo共同撰写。

接下来，36氪将会推出至少五篇深度报道，全景记录此次IPO。

9月10日在紧张的路演现场，马云度过了自己的50岁生日，作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马云一份生日礼物。

路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家创作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。

摩根斯坦利负责此次IPO路演现场PPT和视频的楚含告诉36氪，画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久兴盛，如愿达成阿里巴巴“102年”的夙愿。

马云——这位纽交所历史上融资规模最大企业的武林盟主，气场已然全开。

他在本次IPO中将会套现超过8亿美元，然而他对公司的控制力不会丝毫降低，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。

合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。

然而在这个Happy Ending之前，有很多广为人知或者不为人知的波折，阿里巴巴赴美上市堪称是一出出的折子戏。

这个故事简单来说，就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司，在高速增长中不断融资，一度要失去对公司的控制权。

然而他施展乾坤大挪移，最终两全其美，既获得了巨额金钱回报，又保持了对阿里巴巴的绝对控制权。

第一次不太亲密的接触阿里巴巴集团B2B业务于2007年在港交所挂牌上市，2012年退市，这背后的故事可以算作是阿里巴巴的“上市前传”。

从1999年创立之后，软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。

前者于2000年就投资2000万美元，2004年向淘宝网注资6000万美元。

从阿里巴巴上市之路比较香港和美国上市制度 The latest revision on November 22, 2020从阿里巴巴上市之路比较中国香港和美国上市制度12理财班汪樊杰36号随着移动互联网的崛起，互联网流量入口发生重大变化，阿里巴巴集团的商业优势正面临巨大的挑战，如果错过市场依旧热捧的机会之窗，阿里巴巴集团的市场价值可能会遭遇重大贬损，因此对马云来说，阿里巴巴上市已经有时不我待的紧迫感。

阿里巴巴集团3月16日发布公告，决定启动在美国上市事宜，这等于正式宣告阿里巴巴放弃了香港上市。

对于港交所来说，这是一个好坏参半的消息，失去了像阿里巴巴集团这样大体量的创新型公司，会给交易所带来一些舆论压力，要求其放松监管制度，也影响其在全球资本市场中的地位，而港交所为了维护中小股东利益，坚持同股同权的基本原则，也赢得了遵循规则的美誉。

对阿里巴巴来说，和港交所的反复磨合，付出了不少时间代价，最终依然无法更改规则，这自然是一种失败。

当然，在商言商，失败不失面子，阿里巴巴在公告中说，“感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持，我们尊重香港现时的相关政策和出发点，并将会一如既往地关注、参与并支持香港的创新和发展”，这种优雅姿态可以掩盖失败带来的沮丧。

不过，阿里巴巴美国上市之路并不平坦。

阿里巴巴复杂的股权架构，2011年支付宝股权转移事件，阿里巴巴名下拟上市资产和非上市公司之间频繁的关联交易等因素都将是上市过程中需要梳理的重大事项。

当然，这其中，阻碍阿里巴巴在香港上市的最重要障碍，也就是阿里巴巴的合伙人制度，依然是阿里巴巴需要向美国投资人交代清楚的事项。

阿里巴巴的合伙人制度，并不是通常意义上基于股权的合伙。

根据媒体报道，阿里巴巴的合伙人是公司业务的核心管理者，拥有较大的战略决策权，减少资本市场短期波动影响，从而确保客户、公司以及所有股东的长期利益。

合伙人负责提名一半董事名额，董事需要股东大会投票通过，但是合伙人可以连续提名，一直到股东大会通过为止。

2015年28期总第803期双重股权结构，是一种通过分离现金流和控制权而对公司实行有效控制的有效手段。

区别于同股同权的制度，在双重股权结构中，股份通常被划分为高、低两种投票权，高投票权的股票拥有更多的决策权。

在这种股权结构下，创始人和管理层可以获得更多的表决权。

我国《公司法》第127条和104条规定，“股份公司股份的发行实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。

”“股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。

”出于保证管理层实现对公司的控制之目的，阿里巴巴集团采取成熟市场较为普遍的二元制股权结构。

这种同股不同权的合伙人架构，也不为强调同股同权的中国股市所接纳。

我国长期以来坚守“一股一权原则”，未对双层股权结构给予肯定，正如阿里巴巴集团在香港上市的阻滞，说明我国目前股权结构缺乏创新机制。

我国是否应对上市公司引入双层股权结构，对此笔者作如下探讨。

一、双层股权结构之利弊分析1.双层股权结构之利双层股权结构给控制权和募集融资提供了双重保障。

既能够保障创始人或者实际控制人对公司的控制权，又能够为公司的发展和扩大募集融资。

双重股权结构的目的不仅在于一方面能使得公司融资，而且另一方面又能够提高内部股东的话语权，从而保障创始人或实际控制人对公司的控制权。

防止恶意收购。

双层股权结构使内部股东有效抵制恶意收购，使其他股东从创始人的投资方略和企业家精神中获得长期的收益。

提高资本市场资源配置的效率。

双重股权制度从某种程度上是投资者与上市公司之间的意思自治，其良好运作能够提高资本市场资源配置的效率，并从正面反映资本市场的完善程度。

双重股权结构能够促进科技型企业所在的行业整体的持续、稳定并且有效的发展。

2.双层股权结构之弊双层股权结构产生的同时，也伴随着一系列问题的产生，诸如代理成本问题、监督机制问题、公司民主问题。

质疑之声不断：“双层股权结构允许持有与表决权不成正比的股权的股东控制公司，是一种不稳定的控制结构。

阿里巴巴的跨境电商发展案例分析近年来，跨境电商成为了全球贸易的新动力，阿里巴巴作为中国最大的电商平台，也积极推动着跨境电商的发展。

本文将通过分析阿里巴巴的跨境电商发展案例，探讨其成功的原因以及对于行业的影响。

一、阿里巴巴跨境电商的背景及发展历程阿里巴巴集团成立于1999年，最初以B2B模式为主，致力于为中国实体经济提供电子商务服务。

然而，随着全球化的推进，阿里巴巴开始关注国际市场，并于2010年推出了跨境电商平台——阿里巴巴国际站。

阿里巴巴国际站利用其强大的供应链资源和技术支持，帮助中国的中小企业将产品输出到全球市场，同时也为全球买家提供了更多来自中国的优质产品选择。

平台上提供了多种语言版本和国际支付方式，有效降低了贸易壁垒，提升了交易便捷性。

2014年，阿里巴巴更是在美国纽约证券交易所成功上市，进一步巩固了其在跨境电商领域的领先地位。

二、阿里巴巴跨境电商的成功原因1.强大的供应链资源阿里巴巴具备庞大的全球供应链资源，与各大物流公司紧密合作，能够实现商品的快速和安全的运输，有效降低了贸易风险和成本，提升了交易效率。

2.广泛的产品选择作为中国最大的电商平台，阿里巴巴拥有丰富的产品资源，能够提供全球买家多样化的选择。

同时，通过各种推广手段，如搭建主题活动、举办采购会等，阿里巴巴还进一步扩大了产品种类和品牌覆盖面。

3.国际化的平台服务阿里巴巴国际站提供了多种语言版本和国际支付方式，使得全球买家能够更加轻松地进行交易。

此外，阿里巴巴还推出了“支付宝”等支付服务，进一步提升了交易的便捷性和安全性。

4.主动与政府合作作为中国电商巨头，阿里巴巴一直积极与政府合作，在跨境电商政策的制定和推进中发挥了重要作用。

通过与政府合作，阿里巴巴能够更好地把握行业动态和政策方向，为企业提供更好的发展环境。

三、阿里巴巴的跨境电商对行业的影响1.促进了全球贸易的发展阿里巴巴的跨境电商平台连接了全球买家和中国的供应商，打破了传统的贸易壁垒，促进了全球贸易的发展。

中国企业赴美上市原因及趋势分析李璇; 郭英; 徐昊【期刊名称】《《经济研究导刊》》【年(卷),期】2019(000)022【总页数】11页(P95-104,106)【关键词】赴美上市; 新股发行改革; 信号作用; 中概股信任危机【作者】李璇; 郭英; 徐昊【作者单位】同济大学经济与管理学院上海 200092; 上海交通大学上海200030【正文语种】中文【中图分类】F830.91引言虽然中国股票市场近年来发展迅速，截至2017年底，A股总市值仅次于美国，居全球第二，但是我国仍有大量企业赴海外上市。

根据Gao等（2013）对1993—2012年美国股票市场IPO公司数量的统计，在美国股票市场上市的外国公司占比13.6%，其中中国公司的比例高达19.7%[1]。

虽然2010年后由于中概股信任危机和公司追求更高估值等原因，一些赴美上市公司主动选择私有化退市，但同时期我国赴美上市的公司数量仍远高于退市企业（据本文表3统计）。

那么，这些企业为什么要远赴美国上市，而不在国内上市？为了回答上述问题，本文首先分析了政府发行管制对企业赴美上市的影响。

与美国等成熟资本市场不同，在我国新股发行核准制的背景下，IPO资源具有一定的稀缺性。

基于此，我们提出假说一：我国新股发行的审核门槛较高，这种状况迫使许多企业赴美上市。

已有研究虽认为我国较高的上市门槛促使企业赴美上市[2]，但鲜有数据证明。

本文将进行实证检验，说明我国较高的上市门槛在多大程度上影响企业的赴美上市选择。

随后，我们进一步考察了符合国内上市标准的企业的赴美上市动机。

企业到境外更发达的资本市场上市向外界传递了积极的信号，表明企业将自愿接受更加严格的法律监管、面对具有更高信息质量要求的公众投资者及财务分析师等市场力量的约束，以此将自己与国内上市企业区别开来。

然而受到我国股票市场发展程度的限制，企业在国内上市所发送的信号作用并不强。

我们认为，这一原因是我国企业赴美上市的一个重要考虑，即与国内上市公司相比，争取到国际性交易所上市的企业应该具有更好的公司质量。

(1)阿里巴巴上市IPO的动机是？上市会给阿里巴巴及其股东带来什么优势与收益？美国IPO会给阿里巴巴在将来挑战？The company of Alibaba Group `s listing objective is financing and cashing out. First, Alibaba is very famous in international financial markets, especially on Wall Street. And from the listing to see ali, it become more success all over the world. With this method it also opens up a new market to extend the global business so that it will earn more business and money. Then Alibaba may desire to create an image of a well-established company by listing its shares on the NYSE. Final, in order to realize the diversification of business and under less dependence on the Chinese market. It also want the access to advanced technology and management experience and brand new ability and new resources to improve the competitiveness in the global and Chinese market.It can make the Long-term stable returns for shareholders and also can can realize enterprise asset securitization, greatly enhance the liquidity.As for the e-commerce platform, because of difference of the environment in China and USA, the result of the development is also of great differences. First, the challange of the strict regulatory laws and regulations. U.S. law emphasizes the protection investors and to the overseas behavior of listed companies have strict regulations. Then the influence of the China and American relations. Final, the lack of technology innovation. Technology has a high threshold and patent protection and can bring huge and stable commercial return.(2)阿里巴巴为什么反复斟酌上市地点，最终选择在美国IPO？请通过对比阿里巴巴上市2014年IPO之前与之后的股权结构，来说明这个问题。

资本运作阿里巴巴的IPO案例阿里巴巴是中国著名的互联网公司，其资本运作中的IPO（首次公开募股）案例备受关注。

本文将围绕阿里巴巴的IPO案例展开讨论，并深入探究其背后的资本运作。

一、引言阿里巴巴于2014年9月19日在美国纳斯达克交易所进行了规模庞大的全球IPO，募得了约250亿美元。

这一IPO案例成为了互联网行业乃至全球资本市场的焦点。

本文将对阿里巴巴IPO案例进行详细解析。

二、背景介绍1. 阿里巴巴的发展历程阿里巴巴成立于1999年，起初是一个面向全球的企业电子商务平台。

随着时间的推移，阿里巴巴逐渐扩大了其业务范围，涵盖了电子商务、云计算、数字娱乐、金融服务等领域。

其业务板块涵盖了淘宝网、天猫、支付宝等众多知名互联网品牌。

2. IPO的背景和目的阿里巴巴IPO的背景是为了融资和扩大公司的全球影响力。

通过IPO，阿里巴巴能够吸引全球投资者的关注，并为其未来的发展提供资金支持。

三、IPO过程1. 预备工作在进行IPO之前，阿里巴巴需要完成一系列的预备工作，例如制定IPO计划、选择承销商、进行财务审计等。

这些工作对于后续的IPO 流程至关重要。

2. 定价和发行阿里巴巴IPO的定价是在投资者询价过程中完成的。

公司选择了一批知名的承销商来帮助其完成定价和发行工作。

通过投资者的需求和市场情况，确定了最终的发行价。

3. 上市交易阿里巴巴选择在美国纳斯达克交易所进行上市交易。

上市首日，阿里巴巴股票表现强劲，成为历史上规模最大的IPO之一。

四、影响与启示1. 全球投资者对中国市场的看好阿里巴巴IPO案例反映了全球投资者对中国市场的看好。

阿里巴巴作为中国互联网行业的领军企业，其IPO成功为中国企业走向国际资本市场树立了典范。

2. 投资者对互联网公司的兴趣阿里巴巴IPO案例也凸显了投资者对互联网公司的浓厚兴趣。

在信息技术飞速发展的背景下，互联网公司成为了投资者眼中的热门。

阿里巴巴的IPO成功为其他互联网公司的资本运作提供了借鉴和参考。