案例一：俏江南-张兰-股权之争案例分析

案例一：俏江南案例一、案情介绍1、创业初期1988年，一如数年之后热播剧《北京人在纽约》中所描述的，出身于知识分子家庭的张兰，放弃了分配的“铁饭碗”，成为潮涌般奔赴大洋彼岸洋插队者的一员，去了加拿大。

在多伦多，张兰靠着刷盘子、扛牛肉、打黑工，进行着自己的原始积累。

她的目标是攒够2万美元，然后回国投资做生意。

终于，在1991年圣诞节前夕，张兰怀揣着打工挣来的2万美元和创业梦，乘上了回国的飞机。

此时，张兰与日后“92派”(邓小平南方视察之后辞职下海的企业家)的代表性人物—诸如泰康人寿的陈东升、万通地产的冯仑、慧聪网的郭凡生—基本处于同一起跑线上。

1992年初，北京东四大街一间102平方米的粮店，被张兰租下并改造成了“阿兰餐厅”。

伴随南方而来的春风吹遍神州，阿兰餐厅的生意随之逐渐红火。

之后，张兰又相继在广安门开了一家“阿兰烤鸭大酒店”，在亚运村开了一家“百鸟园花园鱼翅海鲜大酒楼”，生意蒸蒸日上。

2000年4月，张兰毅然转让了所经营的三家大排档式酒楼，将创业近10年攒下的6000万元投资进军中高端餐饮业。

在北京国贸的高档写字楼里，张兰的第一家以川剧变脸脸谱为Logo的“俏江南”餐厅应运而生。

2、快速扩张在多数餐饮业还处于满足顾客“吃饱”的粗放式状态时，张兰的俏江南开始追求让顾客“吃好”，于是高雅的就餐环境成为俏江南当时显著的卖点。

不仅如此，张兰还不遗余力地提升俏江南的品牌层次。

2006年，张兰创建了兰会所(LAN Club)。

她直言创建兰会所“就是冲着2008年北京奥运会这个千载难逢的创名机会去的”。

紧接着俏江南又中标了北京奥运唯一中餐服务商，在奥运期间负责为8个竞赛场馆提供餐饮服务。

张兰宣称首家兰会所总投资超过3亿元，其中花费1200万元请来巴黎Bacca-rat水晶宫的法国设计师菲利浦•斯塔克(Philippe Starck)担当会所设计。

当年，媒体以充满羡慕的笔调描述了会所的奢华：“一支水晶杯上万元，一把椅子18万元，一盏百乐水晶灯500万元，满屋镶嵌着约1600张油画……”，其中就包括张兰于2006年在保利秋季拍卖会上耗资2000万元拍下的当代画家刘小东所作长10米、宽3米的巨幅油画《三峡新移民》。

俏江南融资案例参与者：1.俏江南是国际餐饮服务管理公司品牌。

其由张兰创始于2000年，自成立以来，俏江南遵循着创新、发展、品位与健康的企业核心精神，不断追求品牌的创新和突破，从国贸第一家餐厅到北京、上海、天津、武汉、成都、深圳、苏州、青岛。

2.鼎晖投资基金管理公司（简称鼎晖投资），其前身是中国国际金融有限公司（CICC）的直接投资部。

其主要投资了蒙牛乳业、李宁体育用品、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、LDK太阳能、九阳小家电等十多个中国知名品牌企业。

鼎晖投资具有稳定的团队，六位创始合伙人：吴尚志（董事长）、焦震（总裁）、司徒山客、王霖、胡晓玲、王振宇，自2002年共事至今，无一人离开；鼎晖创始人坐镇各投委会，保证投资理念的一致性。

3.欧洲创投公司CVC代表全球300多家企业、政府机构和私人投资者进行资本投资。

多年来，CVC募集金额高达710亿美元 (包括CVC Credit Partners)。

投资者投资于CVC所管理的封闭式投资基金当中，年期通常长达十年或以上。

在私募股权业务当中，CVC通过这些基金收购欧洲、亚洲和北美企业的控股权益或重要的少数股东权益。

并透过与公司管理层建立合作伙伴关系买入公司，从而推动公司发展以及创造可持续性长远价值的各项计划。

在CVC的私人债务业务中，CVC Credit Partners通过其下各基金，对债务工具进行投资，这些债务工具的发行人主要为各私募股权基金所持有的风险投资公司。

在欧洲和北美，CVC 迄今共完成了逾250个公司收购项目。

在亚太地区，其中包括大中华区、东南亚区、韩国、日本和澳大利亚，CVC至今共完成了逾30个公司收购项目。

今天，CVC的基金在全球拥有60家公司，这些公司共雇用逾43万人，合计年销售额高达1,200亿美元。

事件回顾：2008年，全球性的金融危机吸引了资本的眼光，餐饮行业成了资本的关注对象。

百胜入股小肥羊，快乐蜂收购永和大王，IDG投资一茶一座，红杉搞定了乡村基，资本对品牌是不是高端并不感冒，它们关注的是概念和可扩张性，能够迅速占领市场份额，做好业绩，赶紧上市，套现走人。

鼎晖俏江南之争的背后核心提示：知名餐饮企业和知名投资机构之争，双方都有不满，矛盾浮出水面瞬间吸引无数眼球。

8月26日，俏江南股份有限公司（以下简称“俏江南”）创始人张兰接受《环球企业家》采访时称“引进他们（鼎晖创投）是俏江南最大的失误”。

张兰还表示，“她早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢”。

知名餐饮企业和知名投资机构之争，瞬间吸引了无数眼球。

9月2日，接近俏江南人士郑啸（化名）告诉记者，鼎晖投资俏江南后，张兰和鼎晖之间的确颇多争吵，但这一争吵像“情侣之间吵架一样”。

他认为双方的冲突本质在于--做实业的和做金融的思路不一样。

经过记者多方采访获悉，在3年前鼎晖投资俏江南时，整体金额比较大，估值也比较高，鼎晖在合同中埋入了对自己极有利的一些保护性条款。

事实上，今年以来，俏江南一直在冲刺A股但上市未果，可能得转战香港上市，两个市场的平均行业市盈率是有差距的，那么，俏江南的估值是否会下降？如果是，鼎晖这单投资的盈利也可能大幅下降，甚至可能亏损；对于张兰来说，听鼎晖创投建议，向高管低价出让了部分股权，却还是不能在境内上市，她觉得她自己也亏了。

在这样的情况下，双方都有不满，矛盾浮出水面。

鼎晖的投资价格：天价还是合理？将时间拨回三年前，俏江南试图引入私募投资，立时成为当时的大热门。

首先它的独家财务顾问就争抢得非常厉害，最终枫谷投资合伙人曾玉，借了跟张兰是同乡的地利胜出。

当时起码有三十家创投机构去看过俏江南，也有PE投资人士告诉记者“我一听估值起码30亿，觉得太贵了，就没去看。

”最终，2008年9月30日，鼎晖创投和张兰坐下来，签了增资合同。

俏江南的工商资料显示，在鼎晖创投投俏江南之前，俏江南的注册资本仅为1400万元人民币，鼎晖创投注入了跟2亿元人民币等值的美元，占有其中10.526%的股权。

以张兰为法定代表人的上海俏江南投资有限公司一家独大，占股85.658%。

另有一位小股东持有剩下的股权。

案例一俏江南张兰股权之争案例分析报告【案例一：俏江南张兰股权之争案例分析报告】一、引言俏江南是中国知名的餐饮企业，由张兰创立于1997年。

然而，随着公司的发展壮大，张兰与其他股东之间的股权之争逐渐浮出水面。

本报告旨在对俏江南张兰股权之争案例进行深入分析，探讨其背后的原因、影响以及解决方案。

二、案件背景俏江南成立初期，张兰拥有绝对的控制权。

然而，随着公司规模的扩大，其他股东开始要求参与公司决策和管理。

此后，张兰与其他股东之间的矛盾逐渐加深，最终演变成一场股权之争。

三、案件分析1. 矛盾源起：张兰作为公司创始人，一直拥有绝对的控制权，这导致了其他股东对公司治理的不满。

他们认为张兰个人决策过于主观，缺乏透明度和公正性。

同时，公司业绩的下滑也加剧了矛盾的激化。

2. 股权结构：俏江南的股权结构复杂，涉及多个股东，其中包括张兰、风险投资基金和一些合作伙伴。

不同股东之间的利益分配和权力平衡成为导致矛盾的重要原因。

3. 法律纠纷：在股权之争过程中，张兰与其他股东之间的矛盾逐渐升级，最终导致了一系列法律纠纷。

各方通过法院诉讼、仲裁等方式来维护自己的权益，进一步加剧了矛盾。

4. 影响因素：股权之争对公司的经营和形象造成了负面影响。

公司的业绩下滑，员工士气低落，投资者信心受到打击，导致公司面临经营困难和信任危机。

四、解决方案1. 协商和谈判：作为股权之争的首要解决方式，各方应积极进行协商和谈判，寻求共赢的解决方案。

通过沟通和妥协，可以达成双方都能接受的股权分配和治理机制。

2. 引入第三方：为了保证公正和客观，可以引入独立的第三方机构或专业人士来调解矛盾。

第三方具有中立性和专业性，能够提供客观的意见和建议，有助于化解矛盾。

3. 重新规划公司治理结构：通过修订公司章程和相关规定，重新规划公司的治理结构。

确立透明、公正、有效的决策机制，明确各方的权责和利益分配，以降低矛盾的发生和升级。

4. 重塑公司形象：股权之争对公司形象造成了负面影响，因此，公司应通过积极的公关和品牌宣传来重塑形象。

引进鼎晖是俏江南最大的失误，毫无意义。

——张兰企业需要资金，投资者需要项目，二者合作似乎情投意合。

但是，投资者与企业之间的矛盾频频出现。

他们之间，到底孰对孰错？面对逐利的资本，如果企业缺乏长远发展规划，不能理性对待资本诱惑，没有商业契约精神，得到的必然是败局，或两败俱伤。

正如今天的俏江南一样。

一．背景介绍1.公司背景企业：俏江南—白领、金领人士所熟悉的一家高档连锁餐厅。

其旗下包括俏江南品牌餐厅、兰（LAN Club）和SUBU三大高端品牌。

俏江南董事长张兰女士的创业经历也颇为传奇。

1989年张兰远赴加拿大，成为了一名靠打黑工挣钱的年轻妈妈；2年后，她拿着2万美元“血汗钱”回国创办阿兰酒家，赚到人生的第一桶金。

有过国外生活经历的张兰意识到，中餐在外国人的眼里是很低档的。

因此，她将俏江南定位于高档的餐饮，定位于中国餐饮界的LV。

2000年，第一家俏江南餐厅在北京国贸大厦开业。

俏江南之所以能够声名鹊起，其用餐空间与餐具设计以及所营造的独特环境是首要因素。

新奇的用餐体验，俏江南快速成为白领阶级的时尚餐厅。

投资者：鼎晖投资成立于2002年，由全球60多家知名投资机构出资成立，是目前专注于中国投资的最大的投资基金。

其前身为中国国际金融有限公司（CICC）的直接投资部。

投资在投资实践中取得了令人瞩目的投资业绩，主要投资了蒙牛乳业、李宁体育用品、百丽女鞋、分众传媒等十多个中国知名品牌企业，其中多家已成功上市。

2.引入私募股权投资项目俏江南的声名鹊起吸引了机构投资者的关注。

同时，金融危机爆发后，张兰计划抄底购入一些物业，为了缓解俏江南的现金压力，开始考虑引入外部投资者。

在几十个投资机构中，张兰最后选择了鼎晖投资。

虽然当时有竞争机构给出的估值较鼎晖的估值高出约15%-20%。

但鼎晖投资已经成功操作多个海外上市的投资案例，俏江南看重的正是其对于企业的运营与操作上市的娴熟经验。

也就是说，张兰引入鼎晖投资只有一个目的—上市。

成功女性的案例对同学们的启示最近各大网站的财经头条均被俏江南董事长张兰的官司所占据。

张兰的张扬性格、加上号称“京城四少”之一的儿子汪小菲以及知名艺人大S儿媳妇这样的“吸睛”组合，也未能挽救有餐饮界“奢侈品”之称的俏江南。

之所以落到今天的境地，当前限制“三公消费”及八项政策的大环境对其选择的高端餐饮细分市场来说固然是一个非常不利的外部原因，但也正如业内人士所说，以形象宣传和营销手段见长的俏江南的根基本来就不扎实，转型失败在预料之中。

张兰和俏江南仿佛让我们看到一艘重心不稳的船，顺风顺水时也许没什么，但是突来的风浪可能就不会给它足够的时间调整。

今天我们介绍另一位女创业者——为明幼教创办人、北大光华EMBA校友张宏玲女士——的创业案例。

也许很多人对为明幼教和张宏玲不熟悉，这种低调、内敛与这家企业和张宏玲所处的行业和经营理念是分不开的。

自2001年在深圳市南山区建立第一所幼儿园以来，为明幼教至今已在全国九个城市成功创办了二十多所幼儿园。

为明幼儿园分布在北京、天津、重庆、武汉、苏州、深圳、广州等地，初步组成了一个全国性的幼儿教育产业格局。

作为创办人之一，张宏玲从2001年受公司委派在北大附中教育技术有限公司平台建立幼教管理团队开始，从此带领该幼教团队创业十余载，她现在的职务是北京为明明德教育科技有限公司总经理。

张宏玲认为，她的企业成长的力量来自“教育为根，爱在为明”的企业文化，她对为明幼教的企业文化做了如此诠释：“所谓‘教育为根’，是指我和园长们、老师们始终坚持的教育理念是‘把最宝贵的东西给每一个孩子’，这个根基从未改变；所谓‘爱在为明’，是指多年来老师们形成了爱自己、爱孩子、爱他人的工作方式和行为准则。

这样的企业文化，是其他学前教育机构学不到的！” 综观为明幼教十余年的发展历程，这家企业以“把最宝贵的东西给每一个孩子”作为教育宗旨，致力于为中国社区和家庭提供“始于零岁，伴随一生”的社区教育服务模式。

在企业发展和团队建设过程中，为明幼教努力在管理理念和制度建设上实践着“爱在为明”的团队文化，逐步构建起制度文化、环境文化、课程文化、精神文化等相互支撑的企业文化体系。

俏江南案例分析俏江南是中国著名的餐饮连锁品牌，成立于1994年，由张兰创立。

作为中国餐饮业的领军企业之一，俏江南一直以其独特的菜品风格和精湛的服务水平受到消费者的喜爱。

本文将对俏江南进行案例分析，从品牌定位、经营模式、市场竞争等方面进行深入剖析，以期为餐饮行业的从业者提供借鉴和启示。

首先，俏江南在品牌定位上具有明显的特色。

其菜品以江南地区的烹饪特色为主，融合了中华传统烹饪技艺和现代饮食理念，呈现出独特的美食魅力。

同时，俏江南在店面装修和用餐氛围上也注重营造浓厚的江南风情，给顾客带来身临其境的用餐体验。

这种独特的品牌定位使得俏江南在激烈的餐饮市场中脱颖而出，成为消费者心目中的美食品牌。

其次，俏江南在经营模式上具有一定的创新性。

除了传统的餐厅经营外，俏江南还积极拓展外卖、外卖配送等业务，满足了不同消费群体的需求。

同时，俏江南还注重与其他品牌的合作，推出联名产品，拓展了品牌的影响力和市场份额。

这种多元化的经营模式为俏江南带来了更多的商机，为企业的发展增添了新的动力。

另外，俏江南在市场竞争中始终保持着一定的竞争优势。

首先，俏江南一直坚持“以质量求生存，以信誉求发展”的经营理念，不断提升产品质量和服务水平，赢得了消费者的信赖。

其次，俏江南注重品牌形象的塑造和宣传推广，通过各种渠道传播品牌理念，提升了品牌的知名度和美誉度。

再者，俏江南还不断加大对人才的培养和引进，提升了企业的竞争力和发展潜力。

综上所述，俏江南作为中国餐饮业的佼佼者，其成功不仅源于独特的品牌定位和创新的经营模式，更得益于不断提升的竞争优势和消费者口碑。

俏江南的成功经验为餐饮行业提供了宝贵的借鉴和启示，希望更多的餐饮企业能够在不断创新中实现自身的发展和壮大。

先来科普一下什么是对赌协议。

对赌协议就是收购方（包括投资方）与出让方（包括融资方）在达成并购（或者融资）协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。

如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。

所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。

民营企业是否应该引入风投?引进风投究竟是“引狼入室”还是找到了好帮手?风投是否应该投资企业?投资企业究竟是能够获得超额利润还是作了“接盘侠”?企业与风投之间因为信息不对称而产生的矛盾与风险，永远都不会消亡；企业在实体经营过程中所面对的市场风险与未知因素，也不会因一纸“对赌”协议而化解。

本文通过对企业风投融资“对赌”失败的案例分析，揭示包括法律风险在内的融资对赌风险，以飨读者。

1 陈晓与摩根士丹利及鼎辉对赌输掉永乐电器2004年家电连锁市场“市场份额第一位、盈利能力第二位”的竞争格局下，跑马圈地的能力取决于各自的财力。

相比而言，国美与苏宁先后在港股及A股实现上市，打通了资本市场的融资渠道，因而有力支持了各自的市场扩张。

而未实现上市的永乐电器在资金供给上则困难多了，为了配合自己的市场扩张，陈晓转而开始寻求私募股权基金(PE)的支持。

经过大半年的洽谈，永乐电器最终于2005年1月获得摩根士丹利及鼎晖的5000万美元联合投资。

其中，摩根士丹利投资4300万美元，占股23.53%;鼎晖投资700万美元，占股3.83%。

正是这次融资，让陈晓与包括摩根士丹利及鼎晖在内的资本方签下了一纸“对赌协议”，规定了永乐电器2007年净利润的实现目标，陈晓方面则需要根据实现情况向资本方出让股权或者获得股权。

陈晓要想在这场赌局中不赔股权，意味着他2007年至少要完成6.75亿元的净利润指标。

问题是，摩根士丹利设立的利润指标是否合理?永乐电器2002年至2004年的净利润分别为2820万元、1.48亿元和2.12亿元，显然这个盈利水平与6.75亿元的目标还差得太远。

私募股权投资案例有哪些？私募股权投资通常以基金方式作为资金募集的载体，由专业的基金管理公司运作，像我们熟知的凯雷集团、KKR、黑石集团和红杉资本等国际知名投资机构就是私募股权投资基金的管理公司，旗下都运行着多只私募股权投资基金。

当今社会，赚钱的方式越来越多，其中投资是一件难以形容的一种。

因为它是没有很明确的规律的，有点类似于股票之类的。

私募股权投资是一种高收益的投资方式，那么当然的，高收益就会有高风险。

私募股权投资是存在于商业之间的一种行为，投资得当利益自然非常之高，但是同样的，若投资失败，损失也会非常高。

下面小编为大家带来了一些私募股权投资案例。

▲一、私募股权投资案例1、顺丰速运首轮募资2013年8月20日，顺丰速运获得来自元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本的联合投资，总投资金额80亿元。

该融资是顺丰成立二十年来所做的第一次股权融资。

顺丰速运处于行业领头羊地位，营业收入和利润率均是行业内顶级水平，股权结构清晰明朗，债务债权关系简单，近年来被上百家基金、投资公司所追逐，但顺丰速运一直婉拒合作，此轮融资必将在中国快递发展史上留下浓重的一笔。

2、小米触及百亿估值2013年8月22日，小米CEO雷军确认已经完成新一轮融资，整体估值已经达到100亿美元。

小米公司成立于2010年4月，短短三年间已经完成五轮融资，并成功晋身百亿估值企业阵营，创造中国投资市场新纪录。

由小米模式引发的话题一直是公众讨论的焦点，12月12日2013中国经济年度人物奖公布，雷军位列其中，在创投资本推动下的小米高速发展模式获得了社会的认可。

3、KKR注资青岛海尔2013年9月29日，青岛海尔发布公告称，KKR拟通过现金认购青岛海尔发行的10%股份成为公司战略股东，本次募集资金总额33.82亿元全部用于补充流动资金。

借助此次股权投资合作，海尔成功募集巨额资金降低资产负债率，并为后续扩大规模和搭建网络化平台完成资金储备，除此之外，通过与KKR开展战略合作，撬动其全球研发和渠道资源，有助于海尔扩充战略资源实现战略转型目标。

创投圈经典司法案例话说在创投圈啊，真格基金那可是响当当的名号。

有这么一个事儿，真格基金投了一家看起来很有潜力的创业公司。

刚开始的时候啊，大家都信心满满，就像两个即将携手走向辉煌的伙伴。

这家创业公司呢，拿了真格的钱之后就开始大干一场。

可是啊，慢慢就出问题了。

创业公司的创始人在一些重大决策上，没有按照和真格基金当初约定的那样来做。

比如说，本来商量好资金要重点投入到研发上，结果创始人却把钱分散到一些看起来不那么靠谱的营销项目上，而且还没和真格基金通气。

真格基金发现这情况后，那肯定不乐意啊。

就像你和朋友说好一起存钱买房，结果朋友偷偷拿着钱去炒股还不告诉你一样。

真格基金就觉得这是违背了投资协议啊，于是就把这家创业公司告上了法庭。

在法庭上，真格基金拿出了厚厚的一摞投资协议和各种证据，证明创业公司的做法是不对的。

创业公司这边呢，创始人还觉得自己挺委屈，说市场变化太快，自己也是为了公司好，想尽快打开市场局面。

但是呢，法律可不管你是不是好心办坏事。

最终法院根据投资协议的条款判定创业公司违约，要承担相应的责任。

这个案例在创投圈可就炸开锅了，它给很多创业公司和投资机构都提了个醒：投资协议可不是闹着玩的，白纸黑字写的东西就得严格遵守，双方都要按照约定来办事。

滴滴和快的的那场大战啊，相信很多人都还有印象。

这两家公司在市场上争得那叫一个你死我活，拼命烧钱补贴用户。

后来呢，突然说要合并了。

这合并可没那么简单，背后也涉及到一些司法方面的事儿。

在合并之前，有一些小的打车公司就不乐意了。

他们觉得滴滴和快的的这种合并可能会造成垄断，影响市场的公平竞争。

于是呢，就有公司向相关部门投诉，甚至有一些打起了司法诉讼的主意。

但是滴滴和快的这边呢，就解释说他们的合并是为了更好地整合资源，提高运营效率，而且会继续保证市场的活跃度。

他们也拿出了一些数据和方案，比如说在合并后如何保障司机的收入，如何继续给用户提供优惠等等。

相关的司法部门呢，就开始进行详细的调查。

案例一：俏江南案例一、案情介绍1、创业初期1988年，一如数年之后热播剧《北京人在纽约》中所描述的，出身于知识分子家庭的张兰，放弃了分配的“铁饭碗”，成为潮涌般奔赴大洋彼岸洋插队者的一员，去了加拿大。

在多伦多，张兰靠着刷盘子、扛牛肉、打黑工，进行着自己的原始积累。

她的目标是攒够2万美元，然后回国投资做生意。

终于，在1991年圣诞节前夕，张兰怀揣着打工挣来的2万美元和创业梦，乘上了回国的飞机。

此时，张兰与日后“92派”(邓小平南方视察之后辞职下海的企业家)的代表性人物—诸如泰康人寿的陈东升、万通地产的冯仑、慧聪网的郭凡生—基本处于同一起跑线上。

1992年初，北京东四大街一间102平方米的粮店，被张兰租下并改造成了“阿兰餐厅”。

伴随南方而来的春风吹遍神州，阿兰餐厅的生意随之逐渐红火。

之后，张兰又相继在广安门开了一家“阿兰烤鸭大酒店”，在亚运村开了一家“百鸟园花园鱼翅海鲜大酒楼”，生意蒸蒸日上。

2000年4月，张兰毅然转让了所经营的三家大排档式酒楼，将创业近10年攒下的6000万元投资进军中高端餐饮业。

在北京国贸的高档写字楼里，张兰的第一家以川剧变脸脸谱为Logo的“俏江南”餐厅应运而生。

2、快速扩张在多数餐饮业还处于满足顾客“吃饱”的粗放式状态时，张兰的俏江南开始追求让顾客“吃好”，于是高雅的就餐环境成为俏江南当时显著的卖点。

不仅如此，张兰还不遗余力地提升俏江南的品牌层次。

2006年，张兰创建了兰会所(LAN Club)。

她直言创建兰会所“就是冲着2008年北京奥运会这个千载难逢的创名机会去的”。

紧接着俏江南又中标了北京奥运唯一中餐服务商，在奥运期间负责为8个竞赛场馆提供餐饮服务。

张兰宣称首家兰会所总投资超过3亿元，其中花费1200万元请来巴黎Bacca-rat水晶宫的法国设计师菲利浦•斯塔克(Philippe Starck)担当会所设计。

当年，媒体以充满羡慕的笔调描述了会所的奢华：“一支水晶杯上万元，一把椅子18万元，一盏百乐水晶灯500万元，满屋镶嵌着约1600张油画……”，其中就包括张兰于2006年在保利秋季拍卖会上耗资2000万元拍下的当代画家刘小东所作长10米、宽3米的巨幅油画《三峡新移民》。

股权投资的退出⽅式选择及案例股权投资在经济调整发展的中国已经成为最赚钱的商业模式，根据招商银⾏和贝恩公司联合发布的《2015年中国私⼈财富报告》，中国个⼈可投资产在1千万⼈民币以上的⾼净值⼈数104万，⼈均持有可投资产在3056万⼈民币，共持有可投资产32万亿元；2015年底，中国⾼净值⼈数将达126万，可投资规模在37万亿元，可见股权投资者的潜在数量庞⼤。

但是，并不是说股权投资的专业门槛也会降低，反⽽是在慢慢抬升，在投资策略，专注的产业和投资经验积累，包括团队的培养⽅⾯，专业性要求都在提升，另外投资流程和专业性要求也在提升，⽽其中最重要的环节之⼀便是对退出⽅式的选择智慧，下⽂将对主要的⼏种退出⽅式进⾏介绍。

IPO退出是⽬前国内股权投资机构最为青睐的退出模式，原因之⼀是IPO以后股权价值的提升带来的⾼额回报。

IPO即⾸次公开上市，是指⾮上市公司通过证券监管机构的审核后在证券市场公开出售其股份给公众投资者，IPO包括境内IPO和境外IPO。

在⽬前注册制尚未推出的背景下，境内IPO的条件较为苛刻，如股本总额必须达到⼀定规模，公司的财务状况及盈利能⼒的要求以及上市后股份出售的锁定期限制，当然国内的退出市场主板、中⼩板、创业板中以主板的要求最为严格，因此股权投资基⾦⼤多数会选择中⼩企业作为投资对象，在中⼩板和创业板IPO后退出。

相⽐境内IPO，境外IPO的时间成本相对较低，主要选择地为⾹港和美国的纽交所、纳斯达克，以盛⼤⽹络为例。

盛⼤⽹络是⼀家互动游戏公司，2004年5⽉在美国纳斯达克股票交易市场正式挂牌，公开招募资⾦额达1.524亿美元，当天收报11.94美元，到了当年的8⽉份，股价⼀路飙升到了21.22美元，市值达到14.8亿美元，进⼊10⽉份股价更是达到31.15美元。

盛⼤⽹络的成功上市及股价表现为其投资机构软银亚洲信息基础投资基⾦带来不菲的收益，以2003年投资的4000万美元开始到18个⽉后的成功推出，获得了14倍的投资收益。

龙源期刊网 俏江南：让出控制权皆因一纸对赌协议作者：来源：《中国商人》2016年第05期2000年，拥有10年餐饮经验与资金积累的海归张兰在北京国贸开办了第一家俏江南。

公开资料显示：俏江南在2000年创建之初即已实现盈利，连续多年盈利之后，2007年，其销售额达到10亿元左右；2009年，张兰首次荣登胡润餐饮富豪榜第三名，财富估值为25亿元。

在2008年，为了支持门店扩张计划，张兰引入了国内知名投资方鼎晖投资。

当时，俏江南被估值约20亿元，鼎晖以2亿元的价格换取了俏江南10%的股权，并与张兰签署了对赌协议：如果非鼎晖方面原因，造成俏江南无法在2012年底上市，则鼎晖有权以回购方式退出俏江南。

2012年底是当初双方约定上市的最后期限。

也有说法称，俏江南如果无法在2012年底上市，另一种结果是张兰将面临失去控制权的风险。

2011年3月，俏江南向中国证监会递交A股上市申请，而后在证监会披露的终止审查企业名单中，俏江南赫然在列。

在折戟A股之后，2012年4月，俏江南谋划在香港上市，预计融资规模为3亿至4亿美元。

为筹措资金，当年5月，俏江南将集团旗下的兰会所出售。

但此后，香港上市便再无消息。

俏江南上市受挫后，鼎晖投资要求张兰按对赌协议高价回购股份，双方发生激烈矛盾冲突，张兰甚至向媒体坦言“最大错误是引入鼎晖投资”。

从2013年年初开始，俏江南的经营状况陷入泥潭，多家门店由几年前的常年盈利转变为月月亏损。

2014年4月，CVC宣布正式入主俏江南，成为最大股东。

CVC并未披露收购价格和股比，不过外界传其持有俏江南82.7%的股权，其中张兰出售69%的股权，作价3亿美元。

2015年7月14日，一则关于张兰被踢出俏江南董事会的消息引发关注。

随后俏江南发布声明称，保华有限公司（保华）代表已于2015年6月被委任成为俏江南集团董事会成员。

CVC的委派代表和张兰不再担任俏江南董事会成员，且不再处理或参与俏江南的任何事物。

对赌案例汇总,超级全全全对赌案例汇总,超级全全全案例一、经典案例——资本运作视角案例一：俏江南案例对赌对象：上市时间对赌工具：股份回购条款、领售权条款、清算优先权条款（一）、背景2000年到20XX年，10年间,俏江南通过不断创新的菜品和高端餐饮的定位,在中国餐饮市场上赢得了一席之地。

其业务也逐步向多元化发展，衍生出包括兰会所在内的多个业态。

公开资料显示，俏江南在2000年创建之初即已实现盈利，连续8年盈利之后，20XX年，其销售额达10亿元左右。

20XX年，张兰首次荣登胡润餐饮富豪榜第三名，财富估值为25亿元。

（二）、对赌协议20XX年全球金融危机的爆发，成为餐饮业与资本结合的分水岭。

20XX年9月30日，俏江南与鼎晖创投签署增资协议，鼎晖创投注资约合2亿元人民币，占有俏江南10.526%的股权。

俏江南与鼎晖签署了“对赌协议”：“如果非鼎晖方面原因，造成俏江南无法在20XX年底之前上市，鼎晖有权以回购方式退出俏江南。

”实际上，这并非“对赌条款”(估值调整条款)，而是“股份回购条款”。

换句话说，俏江南20XX年融资之时，双方就已经明确约定，如果公司不能在20XX年末之前实现上市，则俏江南必须要将鼎晖手中的股份回购回去，而且必须保证鼎晖的合理回报。

（三）、投资条款连环触发俏江南最终未能实现20XX年末之前完成iPo，导致其触发了向鼎晖融资时签署的“股份回购条款”。

这就意味着，俏江南必须用现金将鼎晖所持有的俏江南的股份回购回去，同时还得保证鼎晖获得合理的回报。

处于经营困境之中的俏江南，显然无法拿出这笔巨额现金来回购鼎晖手中的股份。

此时，当初签署的“领售权条款”就开始发挥作用了。

领售权，乃领衔出售公司之权利，按照标准条款，如果多数a类优先股股东同意出售或者清算公司，则其余的股东都应该同意此交易，并且以相同的价格和条件出售他们的股份。

在此案例中，a类优先股股东只有鼎晖一家，因此只要其决定出售公司，张兰这个大股东是必须无条件跟随的。

私募股权投资成功案例盛大文学再度募资2013年7月8日，高盛和淡马锡投资1.1亿美元给盛霆信息技术(上海)有限公司(盛大文学)，所占总股份低于20%。

在此之前，起点中文网总裁吴文辉于3月份率部分起点中文网创始团队离职，并接受腾讯投资成立创世文学，而起点中文网是盛大文学最有价值的资产之一。

临近年底，盛大文学再次生变，连续处于休假状态的盛大文学CEO侯小强又传出离职的消息，年内多次人事/资本变动让盛大文学成为市场关注的焦点。

华平注资美中宜和2013年9月，美中宜和医疗集团宣布，国际股权投资机构华平投资集团已完成对美中宜和的投资，具体投资金额及条款未披露。

美中宜和成立于2004年，是一家专门针对高端人群提供妇、产和儿科治疗服务的医疗连锁集团，美中宜和已在北京丽都、亚运村和天津运营三家妇儿专科医院，今年5月，美中宜和迎来了建院后的第一万个宝宝的诞生，成为国内首家分娩量过万的高端妇儿医疗集团。

近年来民众健康意识和消费水平的不断提高，国内医疗保健市场需求急速膨胀，伴随着中央政府在民营医院逐步采取更加开放的态度，国内民营医院投资潮涌现，医疗连锁机构获得快速成长机遇，其中眼科、牙科、妇产科等细分市场成为投资机构重点关注对象，接下来有望诞生新一批民营医疗领域领军企业。

传俏江南引入CVC2013年10月30日，路透报道称私募股权投资公司CVCCapitalPartners正与俏江南谈判，拟出资约3亿美元收购俏江南69%股权，该消息遭张兰否认。

1991年，张兰从加拿大回国后开办餐厅，于2000年创立俏江南。

2008年底，鼎晖向俏江南注入价值2亿元人民币的美元资金，获得10.53%股权;2011年，俏江南试图A股上市，未成行;2012年转战香港，但也在通过聆讯后止步，鼎晖退出计划不得已搁置。

弘毅入股城投控股2013年4月，城投控股发布公告称，城投总公司拟将本公司10%股份转让给弘毅控股，股份转让价格为每股人民币6元，转让对价合计为人民币17.9亿元，转让完成后弘毅投资将成为公司第二大股东。

俏江南成功案例分析一、俏江南简介北京俏江南餐饮有限公司创立于2000年4月，总部设在北京，是一家跨地区经营的大型连锁餐饮企业，旗下品牌包括俏江南餐饮有限公司（简称俏江南）、兰会所（LAN CLUB）和SUBU三大高端品牌。

目前于中国北京、上海、成都等城市已开设30多家以“俏江南”为名的高档精品餐厅，主营川菜并辅以粤菜及谭家官府菜。

经营范围涉及餐饮、娱乐、房地产投资、证券期货、进出口贸易、电子产品等。

那个漂亮的红、黑、白三色脸谱logo正是从四川的变脸艺术中演绎而来，俏江南的名称、logo设计都是由张兰一手完成的，到现在为止，俏江南没有一个平面设计师，所有的平面设计，从餐盘、餐具到广告、媒体投放、印刷品宣传册甚至店员服装，都是她一手包办的。

自成立以来，俏江南集团遵循着创新、发展、品位与健康的企业核心精神，不断追求品牌的创新和突破，从国贸第一家餐厅到北京、上海、成都、太原、南京等30多家店，从世界级的中国餐厅俏江南到中国最具世界艺术品味的顶级会所兰会所，从服务商业精英、政界要员到2008北京奥运会场...... 张兰不失时机地推销自己的俏江南。

北京奥运会期间，各国的首脑都云集在俏江南；9月的夏季达沃斯论坛，40多个国家的首脑又一次云集在俏江南；10月，俏江南受邀在美国白宫为布什做了一顿总统午宴。

这些密集的首脑公关既推广了中国餐饮，更提升了俏江南的名气。

张兰，俏江南创始人，现任俏江南集团董事长。

2000年创办了俏江南品牌餐厅；2007年10月启动新概念时尚健康餐厅SUBU；2006年及2008年，接连在北京、上海打造针对高端奢华人群的兰Lan Club。

1987年毕业于北京工商大学企业管理专业，1989年留学加拿大，2006年完成长江商学院EMBA课程学习，获工商管理硕士学位。

2008年又到伦敦商学院进修。

2007年度福布斯中国富豪榜排名第311位、资产17.9亿元人民币。

二、经典名菜 1.晾衣白肉（见图）：因四川盆地气候阴湿，所以过去老百姓晾衣服，总喜欢搭上两个支架，横上一根竹竿，把洗净的衣服搭在竹竿上放在太阳下晾晒。

揭秘│俏江南创始⼈张兰是如何被⾃⼰签署的合同条款淘汰出局的？作者│苏龙飞来源│《新财富杂志》⽂章仅代表作者观点，不代表本微⽴场。

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导读：在07年、08年百盛⼊股⼩肥⽺，快乐蜂收购永和⼤王、IDG投资⼀茶⼀座，红杉投资乡村基，所以当时就集中有⼀批资⾦投了这样的餐饮企业。

也就是在这样的背景之下，俏江南拿到了⿍晖的投资。

或许是对企业的经营过分乐观，或许是对专业合同条款中的法律风险根本不懂，俏江南的创始⼈张兰最终不得不从她⾃⼰⼀⼿打造的企业中出局。

俏江南这个案例的特点是什么呢?其实⼤家在媒体上看到的都说俏江南是因为它的对赌失败⽽失去企业的。

实际上应该不是这么⼀回事，它是投资条款的连环触发导致张兰最终从她的企业出局了。

1、因为上市夭折触发了股份回购条款；2、当时上市失败以后，企业经营陷⼊了不太良好的状态，然后他没有⾜够的钱去回购这部分投资⼈的股权，所以使得⿍晖启动了领售权条款；3、公司的出售成为清算事件⼜触发了清算优先权条款。

⼀、张兰的创业背景张兰的创业背景，简单讲⼀下。

她1988-1991年在加拿⼤靠着打⿊⼯刷盘⼦攒了2万美元，然后91年底从加拿⼤回来，在92年初她创办了第⼀家餐厅叫“阿兰餐厅”，之后开了⼀家烤鸭⼤酒店和⼀家海鲜⼤酒楼。

在2000年的时候，她把前⾯创业的三家⼤排挡式的餐厅卖掉了，⼤概⼀共积攒了6000万元创办了俏江南。

其实那个时候张兰创办俏江南，她着⼒想要打造的就是她希望能够把品牌的层次提上去，所以她最早把⾼雅的就餐环境作为她最⼤的卖点来去推⼴的。

然后06年的时候她创办了⼀个叫“兰会所”这么⼀个更⾼端的⼦品牌，她号称投资是3亿，请了法国设计师给她这个会所做了设计。

她当时说过⼀句话，她说：之所以创办兰会所是冲着2008年奥运会的机会去的。

然后在08年中标奥运会中餐服务商，为8个场馆提供了餐饮服务。

紧接着在08年她进⼀步进⼊上海，创办了“ 兰·上海”，然后她的⽬标也是指着世博会去的，同时她旗下有4家分店进驻了世博会的场馆。