股票基本面分析之行业分析课件
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证券投资学第四章行业分析PowerPoint演示文稿
区域协调发展 城镇化
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
基本面分析 PPT
GDP 变动 证券市场 GDP 变动对证券市场影响机制 相应变动
持续、稳定、证券价格 公司经营效益上升；投资者信心上升； 高速增长 上涨 居民收入上升 GDP 变动 证券市场 GDP 变动对证券市场影响机制
相应变动 高通胀下的 证券价格 企业经营困难，居民收入降低 GDP 增长 下跌 宏观调控下 证券市场 经济矛盾得到缓解，为进一步增长创 的 GDP 减 平稳渐升 造了有利条件 速增长
2、利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率起决定性作 用。利率水平直接对国际间的资本流动产生影响，高利率国家发生 资本流入，低利率国家则发生资本外流，资本流动会造成外汇市场 供求关系的变化，从而对汇率产生影响。一般而言，一国利率提高， 将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值，
影响汇率波动的最基本因素主要有以 下四种：
通过对股市的影响方式可以将政策分为直接政策和间接 政策两种。
股市的重要拐点都与政策相联系，这类政策的影响都是 直接的，称之为直接政策。其影响无法通过技术分析来 判断，因此凸现了基本面分析的必要性。
中国股市长期以来都是政策市，政府在市场中的参与程 度大，股票交易往往成为投资者与政府的博弈。
对大势的研判与近期的投资热点通常都是通过对当期政 策面要点的分析获得。
（4）、利率
利率变动对股市的影响
在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最 为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利 率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同 股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要 依据。
利率升降与股价变化呈反向运动的主 要原因有三个：
汇率变动对股市的影响
一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本方针，股 价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌,所以外汇的行情会 带给股市很大影响。
持续、稳定、证券价格 公司经营效益上升；投资者信心上升； 高速增长 上涨 居民收入上升 GDP 变动 证券市场 GDP 变动对证券市场影响机制
相应变动 高通胀下的 证券价格 企业经营困难，居民收入降低 GDP 增长 下跌 宏观调控下 证券市场 经济矛盾得到缓解，为进一步增长创 的 GDP 减 平稳渐升 造了有利条件 速增长
2、利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率起决定性作 用。利率水平直接对国际间的资本流动产生影响，高利率国家发生 资本流入，低利率国家则发生资本外流，资本流动会造成外汇市场 供求关系的变化，从而对汇率产生影响。一般而言，一国利率提高， 将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值，
影响汇率波动的最基本因素主要有以 下四种：
通过对股市的影响方式可以将政策分为直接政策和间接 政策两种。
股市的重要拐点都与政策相联系，这类政策的影响都是 直接的，称之为直接政策。其影响无法通过技术分析来 判断，因此凸现了基本面分析的必要性。
中国股市长期以来都是政策市，政府在市场中的参与程 度大，股票交易往往成为投资者与政府的博弈。
对大势的研判与近期的投资热点通常都是通过对当期政 策面要点的分析获得。
（4）、利率
利率变动对股市的影响
在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最 为直接和迅速。一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利 率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同 股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要 依据。
利率升降与股价变化呈反向运动的主 要原因有三个：
汇率变动对股市的影响
一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本方针，股 价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌,所以外汇的行情会 带给股市很大影响。
《基本面分析》PPT课件
6
第二节 宏观经济分析（基础）
➢ 一、国内宏观经济走势 ➢ 二、宏观经济政策因素
➢ 三、国际因素
投资的宏观分析必须对这些因素与证券市场 运行之间的关系作出全局性和长期性的分析。
编辑ppt
7
一、 宏观经济运行
高峰 复苏
衰退
高峰 复苏
衰退
低谷
低谷
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1、 经 济 运 行 周 期 及 阶 段
8
• 存款准备金的调控作用在于实现对社会信贷总 规模的调控。
编辑ppt
23
❖
2007年央行金融政策回顾
❖ CPI的持续上涨、房价的持续增长及投资扩张的 高位振荡
❖ 存款准备金率十次上调
❖ 五次加息
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24
❖ ２００７年１月５日央行宣布，从１月１５日起上调存款准备金率 ０．５个百分点；
❖ ２００７年２月１６日央行宣布，从２月２５日起上调存款准备金率 ０．５个百分点；
❖ (2) 增发1000亿元国债定向用于公共工程建设投 资，并希望由此带动1000亿元银行配套贷款的 发放，以扩大投资需求；
❖ (3) 增大中央财政预算赤字规模，从1998年初计 划的650亿元扩大到1050亿元，以加大政府支出 来扩大社会需求；
❖ (4) 调整企业的出口退税率，以刺激出口来扩大
需求；
❖ ２００７年９月６日央行宣布，从９月２５日起上调存款准备金率 ０．５个百分点；
❖ ２００７年１０月１３日央行宣布，从１０月２５日起上调存款准备 金率０．５个百分点；
❖ ２００７年１１月１０日央行宣布，从１１月２６日起上调存款准备 金率０．５个百分点。
❖ ２构人０民０币７存年１款2准月备8金日率央１行个宣百布编分，辑点从pp。t１２月２５日起上调存款类金融机25
股票投资分析方法——基本分析基本面分析课件
基本分析的优势与局限性
优势
能够深入挖掘股票的内在价值， 注重长期投资，能够抵御市场短 期波动的干扰。
局限性
对基本面数据的依赖较大，需要 投入大量时间和精力进行深入研 究，且对市场变化的反应相对滞后。
03
基本面分析方法
财务分析
总结词
盈利能力分析
财务分析是基本面分析的核心，通过对公 司财务报表的深入研究，可以了解公司的 盈利能力、偿债能力和运营效率。
利能力、偿债能力和运营效率等。
分析行业和宏观经济
了解行业的发展趋势和宏观经济环境，以 判断公司的未来发展前景。
评估公司的竞争地位
研究公司的市场份额、竞争优势和潜在竞 争对手等，以判断公司的竞争地位和盈利
能力。
预测公司的未来业绩
根据公司的基本面因素和市场环境，预测 公司未来的业绩和股票价格走势。
基本面分析的案例与实践
02
基本分析概述
基本分析的定 义
基本分析是指通过对宏观经济、行业和公司三个层面的基 本面因素进行分析，以评估股票的内在价值，并预测其未 来价格走势的一种投资分析方法。
基本分析强调从基本面因素出发，通过对公司财务报表、 行业趋势和宏观经济数据的深入分析，挖掘股票的内在价 值，并以此为依据进行投资决策。
关注政府对行业的政策导向和法律法规，评估政策环境对公司的影响。
公司分析
市场竞争力分析
通过对比同行业公司的业绩指标和市场占 有率，评估公司在市场中的竞争地位和优 势。
总结词
公司分析主要关注公司的战略规划、管理 团队、产品线和市场竞争力等因素，以评 估公司的长期投资价值。
战略规划分析
了解公司的战略定位、发展目标和竞争优 势，评估公司未来的发展方向。
证券投资分析行业分析PPT课件
规格、结构都趋向成熟，且被消费者习惯使用； ❖ （3）生产工艺成熟； ❖ （4）产业组织成熟――行业内企业间建立良好分
工协作关系，市场竞争有效，市场运作规则合理， 市场结构稳定。 ❖ 技术上的成熟是行业成熟的首要表现；产品成 熟是行业成熟的标志
.
32
行业成熟期的特点
❖ （1）企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高； ❖ （2）行业生产能力接近饱和，市场需求趋于饱和，
一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期进入尾声 ❖ （6）产业组织变化活动――行业成长过程中，一般伴随着
行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展
.
31
成熟期
❖ 行业成熟的表现： ❖ （1）技术成熟――行业内普遍采用有一定先进性、
稳定性的技术； ❖ （2）产品成熟――产品基本性能、式样、功能、
第四章 行业分析
主讲：肖玉军
.
1
第四章 行业分析
❖ 教学目的：了解行业分析在基本分析中的地 位及其意义 ; 了解行业的一般特征及影响行 为兴衰的主要因素。掌握行业分析的方法。
❖ 教学重点：行业的一般特征及影响行为兴衰 的主要因素
❖ 教学难点：行业分析的方法
❖ 教学方法：讲授结合案例分析
❖ 教学课时：8课时
国内宏观经济 环境
国际经济环境
基
础
行业分析
分
析
企业分析
了
解
公
商
财
财
司
业
务
务
基
预
分
本
测
析素.质源自7行业划分的方法❖ 道.琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上市股 票） 分为三类：
❖ 分为三类： 选取有代表性的股票（不涵盖这类行业 中全部股票， 但所选股票足以表明行业趋势）
工协作关系，市场竞争有效，市场运作规则合理， 市场结构稳定。 ❖ 技术上的成熟是行业成熟的首要表现；产品成 熟是行业成熟的标志
.
32
行业成熟期的特点
❖ （1）企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高； ❖ （2）行业生产能力接近饱和，市场需求趋于饱和，
一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期进入尾声 ❖ （6）产业组织变化活动――行业成长过程中，一般伴随着
行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展
.
31
成熟期
❖ 行业成熟的表现： ❖ （1）技术成熟――行业内普遍采用有一定先进性、
稳定性的技术； ❖ （2）产品成熟――产品基本性能、式样、功能、
第四章 行业分析
主讲：肖玉军
.
1
第四章 行业分析
❖ 教学目的：了解行业分析在基本分析中的地 位及其意义 ; 了解行业的一般特征及影响行 为兴衰的主要因素。掌握行业分析的方法。
❖ 教学重点：行业的一般特征及影响行为兴衰 的主要因素
❖ 教学难点：行业分析的方法
❖ 教学方法：讲授结合案例分析
❖ 教学课时：8课时
国内宏观经济 环境
国际经济环境
基
础
行业分析
分
析
企业分析
了
解
公
商
财
财
司
业
务
务
基
预
分
本
测
析素.质源自7行业划分的方法❖ 道.琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上市股 票） 分为三类：
❖ 分为三类： 选取有代表性的股票（不涵盖这类行业 中全部股票， 但所选股票足以表明行业趋势）
股票基本面分析之行业分析页PPT文档共38页
股票基本面分析之行业分析页PPT文档
21、没有人陪你走一辈子，所以你要 适应孤 独，没 有人会 帮你坚强 。 23、要改变命运，首先改变自己。
24、勇气很有理由被当作人类德性之 首，因 为这种 德性保 证了所 有其余 的德性 。--温 斯顿． 丘吉尔 。 25、梯子的梯阶从来不是用来搁脚的 ，它只 是让人 们的脚 放上一 段时间 ，以便 让别一 只脚能 够再往 上登。
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
股票基本面分析教学课件
THANKS
感谢观看
。
案例三：贵州茅台基本面分析
要点一
总结词
要点二
详细描述
贵州茅台是中国高端白酒的代表，其基本面包括产品品质 、品牌形象、市场份额等。
贵州茅台的产品品质卓越，品牌形象高端，是中国白酒行 业的领军企业。其在高端白酒市场的份额持续领先，同时 积极拓展国际市场。贵州茅台的财务状况良好，盈利能力 较强，为公司的持续发展和品牌建设提供了保障。
汇率
汇率是指不同货币之间的兑换比率。 通过分析汇率变化，可以了解一个国 家的货币价值，以及该国企业在国际 市场上的竞争力。
03
公司财务报表分析
资产负债表分析
总结词
资产负债表反映了公司的资产、负债和所有者权益状况，是评估公司财务状况的重要依 据。
详细描述
资产负债表分析主要包括资产评估、负债评估和所有者权益评估。通过分析，投资者可 以了解公司的资产结构、债务状况和股东权益结构，从而判断公司的偿债能力和运营状
违规处罚机制
对违反相关法规的行为进行处 罚，包括罚款、警告、市场禁
入等措施。
06
实战案例分析
案例一：阿里巴巴基本面分析
总结词
阿里巴巴是中国电商巨头，其基本面包括营收、利润、市场份额、用户规模等。
详细描述
阿里巴巴在营收和利润方面表现优秀，市场份额和用户规模持续扩大。其电商业务占据了中国市场的 半壁江山，同时云计算、数字媒体等领域也取得了显著进展。阿里巴巴的财务状况稳健，现金流充足 ，为未来的扩张提供了有力支持。
02
宏观经济因素分析
GDP和经济增长
GDP
国内生产总值是衡量一个国家经济规模和经济活动的重要指标。通过分析GDP 的增长率，可以了解该国的经济增长速度和趋势。
股票分析PPT精美
政策预期
政策调整对市场预期的影响，如财政政策、货币政策等。
宏观经济预期
经济增长、通货膨胀、国际形势等宏观经济因素对市场预期的影 响。
行为金融学原理
羊群效应
投资者在市场中的从众行为， 容易导致市场波动加剧。
过度自信
投资者对自己的投资决策过度 自信，忽视潜在风险。
处置效应
投资者倾向于过早卖出盈利股 票而长期持有亏损股票的行为 倾向。
长期持有
鼓励投资者长期持有优质股票，分享公司的长期增长 和收益。
理性投资
培养投资者理性投资的心态，避免盲目追涨杀跌和过 度交易的行为。
谢谢
THANKS
心理账户
投资者根据资金来源、投资目标等 因素在心理上对投资进行分类和评
估，影响投资决策和风险偏好。
05 股票估值方法探讨
CHAPTER
相对估值法
市盈率法
01
通过比较同行业或相似公司的市盈率，评估目标公司的相对价
值。
市净率法
02
利用市净率指标，对比同行业或相似公司的市净率水平，判断
目标公司的估值高低。
股价/现金流比率法
03
将目标公司的股价与其现金流进行比较，以评估公司的相对价
值。
绝对估值法
折现现金流法
预测公司未来的自由现金流，并将其折现至当前 价值，从而得到公司的内在价值。
股利折现模型
基于公司的股利政策，预测未来股利的发放，并 将其折现至当前价值，计算公司的内在价值。
剩余收益模型
通过计算公司的剩余收益，并将其折现至当前价 值，评估公司的内在价值。
反映投资者对市场未来走 势的信心程度，指数高低 与市场表现呈正相关。
新增投资者数量
新入市投资者的数量变化 可反映市场热度和投资者 情绪的波动。
政策调整对市场预期的影响，如财政政策、货币政策等。
宏观经济预期
经济增长、通货膨胀、国际形势等宏观经济因素对市场预期的影 响。
行为金融学原理
羊群效应
投资者在市场中的从众行为， 容易导致市场波动加剧。
过度自信
投资者对自己的投资决策过度 自信，忽视潜在风险。
处置效应
投资者倾向于过早卖出盈利股 票而长期持有亏损股票的行为 倾向。
长期持有
鼓励投资者长期持有优质股票，分享公司的长期增长 和收益。
理性投资
培养投资者理性投资的心态，避免盲目追涨杀跌和过 度交易的行为。
谢谢
THANKS
心理账户
投资者根据资金来源、投资目标等 因素在心理上对投资进行分类和评
估，影响投资决策和风险偏好。
05 股票估值方法探讨
CHAPTER
相对估值法
市盈率法
01
通过比较同行业或相似公司的市盈率，评估目标公司的相对价
值。
市净率法
02
利用市净率指标，对比同行业或相似公司的市净率水平，判断
目标公司的估值高低。
股价/现金流比率法
03
将目标公司的股价与其现金流进行比较，以评估公司的相对价
值。
绝对估值法
折现现金流法
预测公司未来的自由现金流，并将其折现至当前 价值，从而得到公司的内在价值。
股利折现模型
基于公司的股利政策，预测未来股利的发放，并 将其折现至当前价值，计算公司的内在价值。
剩余收益模型
通过计算公司的剩余收益，并将其折现至当前价 值，评估公司的内在价值。
反映投资者对市场未来走 势的信心程度，指数高低 与市场表现呈正相关。
新增投资者数量
新入市投资者的数量变化 可反映市场热度和投资者 情绪的波动。
股票的基本面分析ppt课件
16
2．周期型行业 周期型行业的运动状态直接与经济周期相
关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其 扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。 这是因为，当经济上升时，对这些行业相关产 品的购买会相应增加。消费品业、耐用品制造 业及其他需求弹性较高的行业，就属于典型的 周期型行业。 房地产/证券/有色钢铁
大非/小非
9
*股指期货：可做空,推出点位意义重大 *创业板:增加供给,也带来个股炒作机会 *融资融券：融资会增加资金供给，相关券商
受益
10
宏观经济分析的基本指标
*GDP：国内生产总值 今年保8 *通胀/通缩 国家统计局公布数据显示，2月份居民
消费价格总水平同比下降1.6%，这是 CPI 6年来首次出现负增长，工业品出 厂价格同比下降4.5% *CPI：居民消费价格指数 *PPI：工业品出产价格
21
从单个公司基本情况分析股票
*行业地位，是否龙头 *产品分析：成本/技术/占有率/品
牌（茅台） *法人治理结构 *管理层素质 *盈利能力及财务分析
F10看基本资料
22
重要财务指标
• 每股收益EPS:税后利润÷股本总数 • 每股净资产:股东权益÷股本总额。反
映每股股票所拥有的资产现值 • 净资产收益率:公司税后利润÷净资产。
17
3．防御型行业 这些行业运动形态因其产业的产品需求相
对稳定，所以不受经济周期处于衰退阶段的影 响，相反，当经济衰退时，防御型行业或许会 有实际增长。
供水/军工/食品/医药 关系国计民生
18
战争：有好有坏的方面；战争促使军需工业 兴起，凡与军需工业相关的公司股票当然 要上涨。战争中断了某一地区之海空或陆 运，提高了原料或成品输送之运费，因而 商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩， 与此相关的公司股票必然会跌价(海湾战争/ 台海局势）
2．周期型行业 周期型行业的运动状态直接与经济周期相
关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其 扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。 这是因为，当经济上升时，对这些行业相关产 品的购买会相应增加。消费品业、耐用品制造 业及其他需求弹性较高的行业，就属于典型的 周期型行业。 房地产/证券/有色钢铁
大非/小非
9
*股指期货：可做空,推出点位意义重大 *创业板:增加供给,也带来个股炒作机会 *融资融券：融资会增加资金供给，相关券商
受益
10
宏观经济分析的基本指标
*GDP：国内生产总值 今年保8 *通胀/通缩 国家统计局公布数据显示，2月份居民
消费价格总水平同比下降1.6%，这是 CPI 6年来首次出现负增长，工业品出 厂价格同比下降4.5% *CPI：居民消费价格指数 *PPI：工业品出产价格
21
从单个公司基本情况分析股票
*行业地位，是否龙头 *产品分析：成本/技术/占有率/品
牌（茅台） *法人治理结构 *管理层素质 *盈利能力及财务分析
F10看基本资料
22
重要财务指标
• 每股收益EPS:税后利润÷股本总数 • 每股净资产:股东权益÷股本总额。反
映每股股票所拥有的资产现值 • 净资产收益率:公司税后利润÷净资产。
17
3．防御型行业 这些行业运动形态因其产业的产品需求相
对稳定，所以不受经济周期处于衰退阶段的影 响，相反，当经济衰退时，防御型行业或许会 有实际增长。
供水/军工/食品/医药 关系国计民生
18
战争：有好有坏的方面；战争促使军需工业 兴起，凡与军需工业相关的公司股票当然 要上涨。战争中断了某一地区之海空或陆 运，提高了原料或成品输送之运费，因而 商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩， 与此相关的公司股票必然会跌价(海湾战争/ 台海局势）
基本面分析文档(PPT课件)
严重的通货膨胀
股票价格下跌
通货膨胀造成的相对价格变化 获利公司股票价格上涨，受损 失公司股票价格下跌
14
通货膨胀率指标：CPI与PPI
CPI：居民消费价格指数 PPI：工业品出厂价格指数 CPI是反映居民购买并用于消费的商品和服务项目价格水平
的变动趋势和变动幅度的相对数。 PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，
基本面分析
管德荣
1
基本面分析 ■ 概况 一、宏观经济分析 二、行业分析 三、公司分析
2
概况
意义
基本面分析是挖掘上市公司投资价值的一种分析方法，能 提高投资决策的科学性，减少盲目性，降低投资风险，使投资净 效用最大化。
目的
1、把握证券市场的总体变动趋势。 2、判断整个证券市场的投资价值。 3、掌握宏观经济对股市的影响力度与方面。
M2 M2 -M1
广义货币供应量 准货币
M1 加上定期存款和储蓄存 款和单位其他存款 定期存款和储蓄存款、单位 其他存款之和
12
（3）、通货膨胀率
13
通货变动对股票价格的影响
通货变动
相应对股票价格的影响
初期的税收效应、负债效应、存 刺激股价上涨
货效应、波纹效应
温和的稳定的通货膨胀
对股价影响较小
通货膨胀在可容忍范围内持续， 股价将持续上升 经济处于景气阶段
3、通货膨胀。一般而言，通货膨胀会导致本国货币汇率下跌， 通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影响本币的价值和 购买力，会引发出口商品竟争力减弱、进口商品增加，还会 对外汇市场产生心理影响，削弱本币在国际市场上的信用地 位。这三方面的影响都会导致本币贬值；
4、政治局势。一国及国际间的政治局势变化，都会对外汇市 场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、 选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大， 但影响时限一般都很短。
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2、技术进步对行业的影响：往往催生了一个新的 行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。 传统行业通过技术创新获得深度增长和广度增长的 机会。 新旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特 点。
二、产业政策的影响
产业政策是国家(政府)系统设计的有关产业发展的政策目标 和政策措施的总和。 产业政策主要包括产业结构政策、产业组织政策、产业技术 政策和产业布局政策等。其中，产业结构政策和产业组织政 策是产业政策的核心。 1、产业结构政策 产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施， 其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配臵更合理， 使产业结构高级化。 产业结构政策主要包括：产业结构长期构想、对战略产业的 保护和支持、对衰退产业的调整和援助。
成长期的特征
①新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢 得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来； ②新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。这种状况会持续数年 或数十年。由于这一原因，这一阶段有时被称为投资机会时期； ③这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量 的不断增加，市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产 量，提高市场的份额来增加收入，而必须依靠追加生产，提高生产技术， 降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对 手和维持企业的生存； ④这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大， 破产率与被兼并率相当高； ⑤在成长期的后期，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳 定下来。
课堂思考
分析下列行业所处的生命周期阶段并对比其投资价值
１、生物医药行业 ２、通讯设备及半导体器件行业 ３、互连网业务 ４、家用电器行业 ５、房地产 ６、物流运输 ７、钢铁 ８、新能源(太阳能、风能) ９、家具行业
行业上下游关系分析
行业上下游关系分析的目的——通过分析各行业之间的相互需 求的影响对行业投资价值进行判断。
二、行业分析应该从哪些方面着手？
行业生命周期分析
经济结构分析
行业分析
行业上下游关系
行业外部因素
行业的经济结构分析
1、行业的市场结构分析
行业 厂商 类型 数目 完全 很多 竞争 垄断 较多 竞争 寡头 几个 垄断 完全 一个 垄断 产品差 异程度 无差别 有些 差别 有或没 有差别 唯一产 品、无 替代品 现实中 个别商 进入行业 控制价 接近的行 难易程度 格程度 业 没有 完全自由 农业 零售业、 服装 汽车制造 业 具有投资 价值的关键点 成本控制 成本、 技术、质量 规模经济 与政府政策
成熟期的特征
①厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向 各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售 后维修服务等； ②行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水 平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以打 人成熟期市场而较低。
衰退期的特征
①原行业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景 象； ②市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常 利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便 逐渐解体了。
证券投资分析之行业分析
思考问题： 1、行业分析应该从哪些方面着手？
2、如何根据行业分析进行投资决策?
内容提要： 第一部分：行业分析基础知识 第二部分：案例分析-证券业分析
第一部分
行业分析基础知识
一、行业的含义和行业分析的意义
行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动 的经营单位和个体等组成的组织结构体系，如林业、采掘业、 建筑业、房地产业、制造业、银行业、汽车业等。 行业分析的主要任务：解释行业所处的生命周期，分析行业 在国民经济中的地位——挖掘最具投资潜力的行业，并在此 基础上选出具有投资价值的上市公司。
有一些 比较自由 相当有 很大、 但受政 府管制 有限
不能
公用事业
政策政策
市场结构分析的目的——通过分析行业内部面临的 竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从 而判断其投资价值。 常用行业集中度指标来衡量行业内的竞争程度，用 企业的销售额所占的市场份额来判断其市场地位。 请问：下列行业中哪个行业面临的竞争更激烈？ 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化
上游
建材
上游
钢铁
房地产行业 汽车行业 汽油
下游
家居装饰
下游
汽车维护
行业上下游关系分析中的重要因素
1、政府的政策导向 2、国际市场的需求与供给情况 3、技术变动带来的影响 4、产业链比较长的公司将能更有效地面对由于上 下游关系变动而带来的挑战。
行业外部因素分析
一、技术进步的影响 1、当前技术进步的行业特征：（1）以信息通信技术为核心 的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定因素之一。 （2）信息技术的扩散与应用引起相关行业的技术革命，并 加速改造着传统产业。（3）研发活动的投入强度成为划分 高技术群类和衡量产业竞争力的标尺。（4）技术进步速度 加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁。 摩尔定律――（信息产业流行定律）微处理器的速度会每18 个月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快， 同等速度的微处理器会越来越便宜。 吉尔德定律――（信息产业流行定律）未来25年，主干网的 带宽将每6个月增加一倍。
行业的经济结构分析
பைடு நூலகம்
2、行业的竞争结构分析 通过分析五种基本竞争理论的状况及其综合强度，分析行业 内企业可能获得利润的潜力。
替代产品
供应商侃价能力
产业内竞争
客户侃价能力
潜在入侵者
行业生命周期分析
每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个 过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分 为幼稚期(衰退期)、成长期、成熟期和衰退期。
幼稚期的特征
①只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业； ②创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损； ③企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企 业更适合投机者而非投资者。 ④在幼稚期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降 低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险低收益的初创 期转向高风险、高收益的成长期。