期货-讲义ppt课件

平仓: 进行实物交割的是少数，大部分投机者和套期保值者一 般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将 卖出的期货合约买回。即通过一笔数量相等、方向相反的期货 交易来冲销原有的期货合约，了结期货交易，解除到期进行实 物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行 为就叫平仓
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期货是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约，以达 到保值或赚钱的目的。 期货做多一般容易理解,做空不太容易明白。下面 拿做空小麦为例(签订卖出合约时卖方手中并不一定有货)解释一下期货做 空的原理: 您在小麦每吨2000元时,估计麦价要下跌,您在期货市场上与买家签订了一 份(一手)合约,(比如)约定在半年内,您可以随时卖给他10吨标准麦,价格是 每吨2000元.(价值2000×10=20000元,按10%保证金算,您应提供2000 元的履约保证金，履约保证金会跟随合约价值的变化而变化。) 买家为什么要同您签订合约呢?因为他看涨. 签订合约时,您手中并不一定有 麦子（一般也并不是真正要卖麦子）.您在观察市场,若市场如您所愿,下跌 了,跌到每吨1800元时,您按每吨1800元买了10吨麦,以每吨2000元卖给了买 家,合约履行完毕(您的履约保证金返还给您).您赚了: (20001800)×10=2000(元)(手续费一般来回10元,忽略) 实际操作时,您只需在2000点卖出一手麦,在1800点买平就可以了,非常方便. 如果在半年内,麦价上涨,您没有机会买到低价麦平仓,您就会被迫买高价麦 平仓(合约到期必须平仓),您就会亏损，而同您签订合约的买家就赚了。假 如您是2200点平仓的,您会亏损: (2200-2000)×10=2000(元)+10元手续费.
期 货（futures）
定义 期货(FutMres)是期货合约的简称，是远期 的标准化金融工具。合约中规定的价格为期货价格 （Futures prices)。它与远期区别---标准化特征： 期货合约是由交易所精心设计和开发的一种金融工 具：合约数量、合约商品的性质、交割日期、交割 地点等均是标准化的。
避免市场铜价下跌引起的利润急剧减少，至少保 证公司完成最低目标利润的简单方法：在期货市 场卖出6个月后到期的与产量相同的铜期货合约 （10000吨）----经典的套期保值方法（也是最简 单的套期保值方法）
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我国期货交易所
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（期指IF1404）
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热轧卷板 （HC1410）
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期货的交易特征 期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，
各自与交易所的清算部或专设的清算公司结算。 期货合约的买卖者都可在交割日之前采取对冲交
易结束其期货头寸（平仓），无需进行实物交割。 期货合约的规模、交割日、交割地点等都是标准
化的。 期货交易每天进行结算，不是到期一次性进行，
买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开设专门 保证金账户。
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采取逐日结算制
A B 投机C 者 D A 保值B 者 C
第1 天：
1000
保值者A决定以530的价格出售1份合约。 这是 开仓交易，需要的保证金＄1000 。
投机者A买入这份 合约，也是开仓交易，需要 2000 存入保证金＄2000.
期货合约具有高度的流动性。
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期货交易的全过程 可以概括为建仓、持仓、平仓或实物交割。
建仓也叫开仓: 是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合 约。在期货市场上买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份 远期交割合同。
如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束他就必须通 过实物交割或现金清算来了结这笔期货交易。
当日结算价为527，
1850
1150
第2 天：
投机者A进行一笔对冲交易 以527的价格出售 1850
这份合约，退出交易市场。
取出
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
投机者B从投机者A手中买入这份合约，投入保
2000
证金＄2000
保值者B以的价格528出售两份合约，保证金＄
2000
2000
投机者C以的价格528出售一份合约，存入＄
2000
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期货的几个基本概念：
标准化：合约规模，交割地点，交割日期 初始保证金（initial margin） 盯市（Mark to Market）：每天交易结束时，根据期货价格
的涨跌调整保证金账户。
维持保证金（maintenance margin） 对冲平仓（offset）：期货市场上最主要的一种结清头寸的
方式 。
套期保值（Hedging）
合约规模: 交易所对每个期货产品规定了统一的数量和数量单位，称交易 单位或合约规模（trade unit, contract size）。不同的交易所，不同的 期货品种的交易单位规定不同。如芝加哥商业交易所(CME) 规定长期国债 期货合约的交易单位为面值100,000美元的美国长期国债。 股指期货的交易单位：由标的股价指数、每个指数点代表的价值决定，例 如CME 交易的S&P500 指数期货合约，每点代表的价格$205.
2000保证金
投机者D从投机者C和保值者B手中买进这3份 合约，存入保证金＄6000。
当日结算价为531。
6000
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2200 1850 6450 950 1700
期货的种类
按照标的物的不同，期货合约可以分为两大类 商品期货（commodity futures） ： 指以实物商品
（如玉米、大豆、铜等）为标的物期货合约。早 在19世纪中叶，期货合约及期货交易就己出现， 当时是在美国芝加哥期货交易所开始交易有关农 产品的期货合约。 金融期货合约（Financial furures) ：指以金融工 具（如证券、货币、汇率、利率等）为标物的期 货合约。主要包括：利率期货、外汇期货、股指 期货等。金融期货交易产生于20世纪70年代的美 国市场，是在70年代世界金融体制发生重大变革、 世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的。
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商品期货举例
例 泰顺铜业是一家生产有色金属的公司，他在6个月 后能生产出阴极铜（一种精炼铜）10000吨，当前阴 极铜的市场价为14200元/吨，6各月后交割的期货合 约目前价格为14100元/吨，而且最近铜价一直处于 下跌之中，公司担心铜价进一步下跌，如果6个月后 铜价跌破13500元/吨，那么公司将无法实现既定的 最低目标利润。