螺纹钢与焦炭跨品种套利分析

焦炭/螺纹钢期货跨品种套利可行性研究及实证分析海通期货王晓鹏一、焦炭/螺纹钢期货可行性分析焦炭作为生产螺纹钢的原材料，其价格变动与螺纹钢价格变动具有高度的一致性，这可以从螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数看出。

根据测算，2012年10月至今螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数为0.897，高度相关。

0.897的相关系数说明螺纹钢期货与焦炭期货在整体走势上具有高度一致性。

那么设想如果在某一时刻，焦炭期货与螺纹钢期货价格出现短暂不一致性，我们就可以通过反向操作，即套利的方式，最终促使或等待其价格再次区域一致，从而实现套利的价差获利。

因为螺纹价格与焦炭价格绝对值上并不相近，故根据历史数据做了一些处理，对焦炭的价格进行一定倍数的扩大，使其接近螺纹钢期货价格。

处理之后，螺纹钢期货与焦炭期货价格就可以用价差来测度其价格的接近程度。

详细见图1。

由图1可以看出：1)螺纹钢与焦炭在价格走势上具有高度的一致性；2)螺纹钢与焦炭的价差上下限处于一定的区间范围；3)价差超过上下限之后，会很快回归区间之内。

二、螺纹钢与焦炭手数配比螺纹钢与焦炭的平均价格之比在2.32，为方便起见取1:2.3，那么在期货市场上螺纹一手10吨、焦炭一手100吨，则期货合约配比为100:23。

三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利操作区间根据历史数据测算，当价差小于-300或者大于300时，进行开仓操作；当价差大于-100小于100时，选择平仓。

图1：螺纹钢、焦炭期货价格走势及套利区间三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利实证分析2013年8月7日，螺纹钢期货价格与放大焦炭价格的价差为308，超过300区间上限，开仓卖出螺纹100手、买入焦炭23手。

2013年8月14日，价差小于100，选择平仓。

过程见表1。

套利本金=（3735×10×100）×10%+（1477×100×23）×9%=69万元若持仓控制在80%，则所需本金大约86万元左右。

焦炭期货即将挂牌上市，中国作为世界上最大的焦炭生产国和消费国，每年焦炭出口约1400万吨，占国际焦炭贸易量的60%，却始终掌握不了自己的定价权。

焦炭期货的推出，将给整个行业发展、企业经营运作带来深远影响，有利于加强我国焦炭在国际上的话语权。

不仅如此，焦炭与钢材关系密切，焦炭产量的90%用于高炉冶炼，且主要用于冶炼钢铁，因此，焦炭与钢材是产业链的上下游关系。

焦炭期货推出后，将与钢材期货合力，实现焦炭钢材整个产业链联动，有助于企业实现“全产业链”套保操作，增强企业抵御风险的能力，提升企业经营的灵活性。

焦炭期货不仅可以为企业提供市场信息，也可以为企业提供新的金融工具，企业不仅可以进行套期保值，还可以利用焦炭、钢材相关品种之间的上下游关系，采取更加稳健的套利操作。

焦炭期货上市在即，我们在深入分析产业相关性后，通过对焦炭与钢材现货价格的历史数据进行数理统计分析，对焦炭与螺纹钢进行跨品种套利分析，希望在焦炭期货上市后，理论研究对现实操作能起到借鉴意义。

一、焦炭与螺纹钢期货跨品种套利可行性分析跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品（如替代品之间、原料和下游产品之间）之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。

这种相关关系是指品种间具有相互关系，利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出，通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。

因此，在考虑跨品种套利时，不仅要分析品种相关性的内在机理，还要考虑相关性的影响因素，并结合数理统计分析，总结出一般规律。

焦炭期货4月15日上市，而螺纹钢期货上市时间也不长，为了提高统计的准确性，本文所涉及的焦炭与螺纹钢价格的数据分析均采用现货价格数据。

1.焦炭与螺纹钢关系的内在机理（1）90%的焦炭用于炼铁焦炭广泛用于高炉炼铁、冲天炉熔铁、铁合金冶炼和有色金属冶炼等生产，作为还原剂、能源和供炭剂，也应用于电石生产、气化和合成化学等领域。

据统计，世界焦炭产量的90％以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，具有重要的战略价值和经济意义。

螺纹钢与焦炭套利技巧螺纹钢与焦炭是两个重要的商品，它们在建筑、制造业等领域有着广泛的应用。

在商品期货市场上，螺纹钢与焦炭也是备受关注的品种。

而螺纹钢与焦炭之间的套利交易，是一种常见的投资策略。

套利交易是指通过利用价格差异，同时买入低价商品并卖出高价商品，从中获得利润的交易方式。

螺纹钢与焦炭之间的套利交易，是基于它们之间的相关性进行的。

螺纹钢和焦炭的价格之间存在着一定的关系，因为焦炭是螺纹钢的主要原材料之一。

在进行螺纹钢与焦炭套利交易时，投资者需要密切关注两者之间的价格走势。

一般来说，当螺纹钢的价格上涨时，焦炭的价格也会上涨；当螺纹钢的价格下跌时，焦炭的价格也会下跌。

因此，投资者可以通过对螺纹钢和焦炭价格的变化趋势进行分析，找到套利的机会。

在进行螺纹钢与焦炭套利交易时，有几个关键点需要注意。

首先，投资者需要选择合适的交易时间。

一般来说，螺纹钢和焦炭的价格波动会受到宏观经济和政策因素的影响，因此投资者需要密切关注相关的市场动态。

其次，投资者需要选择适当的交易策略。

常见的交易策略包括套利交易和多空交易等。

对于螺纹钢与焦炭套利交易而言，投资者可以选择同时买入螺纹钢和焦炭合约的方式，或者选择买入一种合约同时卖出另一种合约的方式。

无论选择哪种方式，投资者都需要控制好仓位和风险，避免过度交易和亏损。

投资者还需要密切关注市场的供需情况。

螺纹钢和焦炭的价格波动受到供需关系的影响，当供需失衡时，价格波动会加剧。

因此，投资者需要关注相关的供需数据和市场动态，及时调整交易策略。

总的来说，螺纹钢与焦炭套利交易是一种常见的投资策略。

通过分析螺纹钢和焦炭之间的关系，选择合适的交易时间和策略，投资者可以在市场上获得一定的利润。

然而，投资者在进行套利交易时也需要注意风险控制，避免过度交易和亏损。

只有在全面了解市场和商品的基础上，才能更好地进行螺纹钢与焦炭套利交易。

基于高频数据的期货跨品种套利研究——以螺纹钢和铁矿石为例I. 前言在当前经济全球化和金融市场化的大环境下，期货跨品种套利成为了期货市场中的一种经典交易策略。

期货跨品种套利旨在利用市场上不同品种之间的价格差异，通过做多低价品种并做空高价品种，从中获得收益。

然而，面对市场中千变万化的价格变化和复杂的市场机制，期货跨品种套利交易依然存在风险和挑战。

因此，本文旨在通过基于高频数据的期货跨品种套利研究，以螺纹钢和铁矿石为例，探讨期货跨品种套利策略的实际操作及其风险控制，从而为期货交易者提供参考。

II. 期货跨品种套利的基本原理期货跨品种套利是指在不同品种之间利用价差进行套利的一种交易策略。

其基本原理是做多低价品种，同时做空高价品种，从买卖双方价格差中获取收益。

期货跨品种套利可以分为同一交易所内和不同交易所之间的跨品种套利，而本文主要研究同一交易所内的跨品种套利。

III. 基于高频数据的期货跨品种套利模型在实际操作中，期货跨品种套利交易往往需要对市场的价格变化和交易机制进行准确把握。

在大数据时代，高频数据成为了实现此目标的重要工具。

因此，本文构建了一个基于高频数据的期货跨品种套利模型。

该模型具体流程如下：1. 数据清洗：获取螺纹钢和铁矿石的历史高频数据，并进行相关性检验、缺失值处理等数据清洗工作。

2. 时间序列分析：通过时间序列模型，分析样本期内螺纹钢和铁矿石各自的价格变化趋势和周期性。

3. 单品种分析：对于螺纹钢和铁矿石分别进行价格波动性分析，并提取适合于跨品种套利的交易时点。

4. 跨品种分析：通过计算两种品种之间的价差，确定跨品种套利策略的具体交易方向和交易时机。

IV. 螺纹钢和铁矿石跨品种套利的实证分析为了验证基于高频数据的期货跨品种套利模型的可行性，本文以螺纹钢和铁矿石为例，进行实证分析。

具体如下：1. 基本情况概述：螺纹钢和铁矿石期货均在上海期货交易所上市，交易时间均为周一至周五9:00-11:30，13:30-15:00。

国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究期货是以大宗商品为标的的标准化合约,期货市场的发展既为众多实体企业提供了套期保值的工具,也丰富了广大投资者的投资途径。

其中跨品种套利就是深受投资者欢迎的一种投机方式。

跨品种套利是利用不同期货品种的相关性,比如替代品和上下游产品,找到不同商品价差的合理区间,当市场出现异常波动时,对价差进行套利的投机行为。

其中,螺纹钢、铁矿石、焦炭三种期货品种所组成的完整的钢厂产业链,存在较强的正相关关系,故存在着套利的可能性。

在螺纹钢生产中,铁矿石和焦炭是生产所需的主要原材料。

把钢铁产品的市场价格减去生产所需的原材料(铁矿石和焦炭)的成本,扣除加工费和其他费用,可以测算出钢铁企业的利润。

由于加工费和利息支出相对固定,所以钢厂利润受原材料影响较大。

若利润过高,意味着钢铁价格太高,原材料的价格过低,可以卖出钢铁,买入原材料来获利;若钢厂利润过低,则可通过买入钢铁并卖出原材料来获利。

把这种操作放在期货市场上,投资者就像是开了一家“虚拟钢厂”。

本文在分析现实中钢厂的生产投入的基础上,再利用数理统计的方法,确定螺纹钢,铁矿石和焦炭之间的价格关系,从而确定利润空间,以90%的安全边际设置上下两条界限,当价差从下向上越过上界限时,就出现做空钢厂利润的机会,此时,就可在期货市场上抛出螺纹钢并购买铁矿石和焦炭,等价差回归到合理水平时再对冲平仓。

当价差从上向下越过下界限时,此时,投资者可以在期货市场上买入螺纹钢并出售铁矿石和焦炭合约,等待价差回归再分别平仓,获利离场。

本文基于现实经验和数理统计研究建立起“虚拟钢厂”套利模型,运用2016年的分钟数据进行回测检验。

结果表明,该模型具备良好的盈利性和较小的回撤率,此外本文还提供了单品种现货基本面辅助分析的方法,为套利开仓的安全性提供了可靠的保障。

但因为各类风险的存在,如市场风险、交易风险和资金管理风险,以及模型设计本身的不合理之处,如交易成本、偏差问题等,故导致该模型在实盘交易中必然会遇到很多问题。

焦矿炼钢套利原理及操作实务一、 套利简介理想状态的套利是指把不同的金融工具进行一定的投资组合，利用该投资组合的应该合理的关系和目前不合理的关系，通过一定手段的操作，使得该不合理关系趋于合理，并赚取非负收益。

二、焦矿炼钢套利原理根据炼制一吨生铁需要1.6吨铁矿石、0.5吨焦炭的关系，铁矿石、焦炭、螺纹钢三者之间可以进行焦矿炼钢的套利操作。

焦炭、铁矿石、废钢三者作为螺纹钢的生产原料，加之与其他辅料及人工、折旧等的比例关系，可以使用焦炭期货、铁矿石期货计算得出螺纹钢的成本价格，用螺纹钢期货价格减去螺纹钢成本价格，即为焦矿炼钢盘面利润。

当周期足够长，可以得到焦矿炼钢盘面利润的合理区间，当盘面利润大幅高于或者低于合理区间时，便可以参与套利操作。

焦矿炼钢过程盘面利润计算公式：P=Z -（2.08X+0.65Y+567）备注：P =盘面利润 Z =螺纹钢期货价格 X =铁矿石期货价格 Y =焦炭期货价格567=参数（隔段时间修正） 图1：焦矿炼钢盘面利润变动图1是焦矿炼钢盘面利润从铁矿石期货上市之后的变动走势，因计算周期相对较短，尚不能完全获取盘面利润的合理区间。

三、合约配比铁矿石期货合约100吨/手，焦炭期货合约100吨/手，螺纹钢期货10吨/手，根据焦炭、铁矿石、螺纹钢之间生产关系和合约大小，实施套利操作之时，需要铁矿石期货合约16手、焦炭5手、螺纹钢100手进行配比。

四、操作过程现在假设盘面利润的合理区间上限是60元/吨，那么2013年11月12日时，盘面利润达到了122元/吨，大幅高于60元/吨，进场套利。

买入16手铁矿石1405合约，5手焦炭1405合约，卖出100手螺纹钢1405合约。

-40-200204060801001201402013/10/182013/10/212013/10/222013/10/232013/10/242013/10/252013/10/282013/10/292013/10/302013/10/312013/11/12013/11/42013/11/52013/11/62013/11/72013/11/82013/11/112013/11/122013/11/132013/11/142013/11/152013/11/18焦矿炼钢套利-盘面利润合计盈亏=-6400+8500+55000-1386=55714元所需本金=（939*16*100*9%+1577*5*100*9%+3669*10*100*11%）/0.7=87万元（70%仓位）持有期收益率=55714/870000*100%=6.4%平均每盘面利润盈亏=55714/（122-64）=960元/单位，即盘面利润每变动一个单位，盈亏变动960元。

股指/螺纹期货跨品种套利分析海通期货王晓鹏一、股指/螺纹期货跨品种套利可行性分析及数据数理国内螺纹期货与股指期货直观看起来相似的走势，让螺纹期货有了“小股指”的称号，因此考虑是否可以在股指期货与螺纹期货之间进行套利操作，以博取一定收益。

进行套利需要满足参与套利品种具有长期走势的一致性与偶然走势的不合理性，即价差具有从不合理区间回归合理区间的特点。

1)股指加权与螺纹指数走势及价差变动从本角度出发，本文选取了2010年4月16日至2013年8月29日期间的股指加权与螺纹指数的周线平均价格走势进行了分析，发现股指期货与螺纹期货可以进行套利操作。

为了能获取合理价差，本文对股指的价格进行了处理，以适应单纯从价格上比较股指加权指数与螺纹指数“价格相近”。

为区别真实的股指加权指数，本文给处理后的股指加权指数命为“放大股指”，螺纹指数使用真实的价格指数。

图1：放大股指与螺纹指数走势及价差变动备注：放大股指=1.5583*股指加权价差=放大股指-螺纹指数由图1可见，放大股指与螺纹指数走势长期具有一致性，偶尔有所背离；价差变动具有一定的上下限区间。

股指与螺纹指数间具有套利的可能。

2)价差概率分布图2：价差概率分布直方图图2为不同价差的概率分布，横轴为价差的从低到高排列，纵轴为相应价差的概率。

本图近似正态分布图，不过由于数据周期的原因，可能不够完备。

从图2可以看出，价差小于-380和大于+380的概率已经很低，可以看作是不合理区间的上下限。

价差高于600是极端的情况了。

价差概率直方图解决的是套利价差上下限范围的问题，即价差高于+380的时候，卖出股指买入螺纹套利；低于-380的时候，买入股指卖出螺纹套利。

3)股指与螺纹套利数量配比因为合约价值的问题，股指与螺纹之间进行套利不能使用1:1的合约配比，经过计算1手股指的合约价值大概等于18.2手螺纹钢期货合约的价值。

因此如果资金较小，可以采用1手股指对应18手螺纹钢进行配比。