公司金融第三次案例分析 云南白药资本成本分析终板文档48页

大学南方学院案例分析——白药企业的现状及未来5年的发展目标摘要：白药企业的现状及未来5年的发展目标分析：一方面，白药企业的发展已在相关多元化方面有所突破，但需要面对机遇与挑战。

另一方面，白药主导产品的国际市场需要进一步开拓，却面临着中药国际化营销的问题。

目录一、背景二、案例分析2.1 是否需要考虑有无事实非相关多元化的必要？2.2 利弊如何？2.3 主导产品的国际市场如何进一步开拓？2.4 中药国际化营销所面临的主要问题一、背景1、企业背景白药企业集团股份原名白药实业股份，是1993年由成立于1971年6月的白药厂进行整体改制而成立的。

1996年10月，经过临时股东大会讨论决定要更名为白药集团股份。

白药集团股份是生产中药为主的国家二级企业。

1995你那被国家授予“中华老字号”企业。

1997年经外贸部批准，获得企业经营进出口权。

2、产品介绍白药企业集团股份的主导产品是白药系列和田七系列。

其中，包括白药胶囊剂、白药酊剂、白药硬膏剂、白药气雾剂、白药创口贴等等。

该产品在国市场中具有较为明显的市场优势和产品优势，目前尚无较为强劲的竞争对手。

新产品主要是白药创口贴、白药牙膏。

这些新产品是在公司经过改革后，面向国市场和国外市场增设而成的。

在相同的竞争下，公司更注重营销产品产品本身的功效。

3、营销改革创新的1999年，是白药企业发展的分水岭。

首先，在观念上，白药企业集团股份的领导班子产生重大突破，确定走跨越发展式的道路。

在正确的管理与领导下，白药企业集团股份的经济突飞猛进，经营业绩不断攀升，在国中药领域中占据不可或缺的地位。

其次，在行动上，白药企业集团股份改革创新。

在新世纪，白药企业集团股份捉住机遇，迎接挑战，从战略、人才、营销、生产等方面进行了较大的突破。

从战略方面上看，该公司实行“五统一”的战略方针（统一生产计划；统一商标为“云丰牌”；同一批准字号；统一质量管理；统一销售管理），使白药企业集团股份成为白药的唯一合法生产企业，把工作的重点注意到产品开发和市场服务上。

云南白药财务指标及杜邦分析----- 基于2012、2013年报分析报告一、公司介绍公司股票简称云南白药,股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。

公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。

1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

公司于2006年5月29日实施股权分置改革。

其经营范围为，化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品，户外用品。

公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。

公司是经过百年的发展的老品牌。

二、财务指标分析从上表和上图可以看出，云南白药在盈利能力方面的各项数据都在上升，这说明云南白药的经营状况在不断的提升。

从上表和上图可以看出，云南白药的流动比率在逐渐的上升，因为一般情况下流动比率在1.5-2.0之间较好，说明企业有能力偿还短期债务。

而云南白药近两年的流动比率都大于2.0，这说明云南白药在偿还短期债务方面存在着一定的问题。

它的速动也在逐年的上升，但比一般的标准1.0要大，说明企业的流动资产变现能力较弱。

从资产负债率来看，它是逐年下降的，说明企业的经营风险比较小。

3、总资产变动分析2013年云南白药的总资产比2012年增加了20亿，这增加的20亿主要是体现在流动资产这（1）货币资金。

2013年的货币资金比2012年增加了3.2亿。

根据现金流量表：①：2013年支付给职工的现金比去年增加0.2亿。

②：处置子公司及其他单位收到的现金13年比12年增加6.4亿，处置的这个子公司是在2013年的4月公开转让全资子公司云南白药置业100%股权，而云南白药置业的价值在6.46亿元左右。

云南白药财务分析（guo）“云南白药”财务分析（2008-2010）总体行业概况。

一、资本结构分析股东权益比率＝股东权益总额／资产总额×100%反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。

一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。

资产负债比率＝负债总额／资产总额×100%反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。

资本负债比率＝负债合计／股东权益期末数×100%它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。

资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。

长期负债比率＝长期负债／资产总额×100%判断企业债务状况的一个指标。

它不会增加到企业的短期偿债压力，但是它属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。

有息负债比率＝（短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款）／股东权益期末数×100%无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。

在揭示公司偿债能力方面，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。

二、经营效率分析净资产调整系数＝（调整后每股净资产－每股净资产）/每股净资产调整后每股净资产= （股东权益－３年以上的应收帐款－待摊费用－待处理财产净损失－递延资产）/ 普通股股数减掉的是四类不能产生效益的资产。

净资产调整系数越大说明该公司的资产质量越低。

特别是如果该公司在系数很大的条件下，其净资产收益率仍然很高，则要深入分析。

营业费用率＝营业费用/ 主营业务收入×100%财务费用率＝财务费用/ 主营业务收入×100%反映企业财务状况的指标。

财务分析报告最终版云南白药是一家知名的中成药生产企业，成立于1971年6月，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在XXX 上市。

公司拥有全资、控股、参股企业18家，也是我国中成药50强之一。

云南白药的产品主要以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共有17种剂型200余个产品，不仅畅销国内市场及东南亚，还逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。

近年来，在“稳中央、突两翼”战略规划下，积极进军健康日用消费品行业，成绩猆然。

云南白药的经营范围主要是以中成药为主的药品生产经营和药品批发零售，医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品)。

此外，公司还涉足食品、日化用品等领域，主要产品有各种药品及保健品。

云南白药的股票代码为，所属行业为医药与生物科技行业，发行日期为1993年11月6日。

中药品种众多，创新难度较大，因此企业间的产品差异较小。

中药品牌依赖度较高，自创品牌难度较大，因此像云南白药这样具有得天独厚的资源和区位优势的中药企业，以及“古方价值型”、“民族医药型”的中药企业，更有核心价值和竞争力，成为医药与生物科技行业的龙头企业。

2010年，大量常用类中药材价格涨幅超过100%，云南白药主要药材三七价格飙升十倍。

中药材的涨价对中药饮片的毛利率影响不大，但对中成药企业毛利率构成了较大的压力。

因此，中成药行业受中药材价格上涨的影响较大，毛利率受到不同程度的影响。

品牌以及技术竞争力较强的企业受影响较小，而品牌以及技术优势不明显的公司毛利率影响较大。

资产变动合理性和效率性分析根据现金流量表和利润表，可以看出公司总体产量有了很大的增长。

这得益于公司在2010年下半年整体搬迁至呈贡，产能扩大了3-5倍，为公司未来的发展预留了空间。

收入和利润也有了增长，收入在2010年实现了xxxxxxxx48.89元，增加了xxxxxxxx3.50元，营业利润为xxxxxxxx3.14元，比2009年增加了xxxxxxxx.92元。

关于云南白药牙膏案例分析报告摘要目的：从云南白药集团股份有限公司的战略出发，剖析战略的提出、制定、实施的全过程，从中找到闪光的地方，并对云南白药公司的战略及营销有更深入的了解。

关键词：环境分析、SWO分析、竞争对手概况冃^景1、云南白药集团简介：云南白药集团股份有限公司。

1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行政管理局注册登记。

1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。

公司被评为“2009 年全国国有企业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。

经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。

公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。

“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

其中云南白药牙膏产品的规模发展至十亿营业收入。

2、云南白药牙膏介绍：云南白药牙膏，是以牙膏为载体，借鉴国际先进口腔护理、保健技术研制而成的口腔护理保健产品。

云南白药牙膏内含云南白药活性成分，具有帮助减轻牙龈问题（牙龈出血、牙龈疼痛）、修复粘膜损伤、营养牙龈和改善牙周健康的作用。

功能特点：【护理】云南白药活性成分具有帮助减轻牙龈问题（牙龈出血、牙龈肿痛）、修复粘膜损伤的作用。

【保健】云南白药活动成分帮助促进牙龈和口腔粘膜微循环的改善，提高牙龈和口腔其它组织营养供给，增强口腔组织抵抗能力，具有保护牙龈、健康牙周的作用，持久保持口腔健康。

摘要随着我国逐渐进入经济高速发展的阶段，各企业也按照市场经济发展的规律而分别进入了各自行业的发展期，稳定期与衰退期，但随着国际上的货币竞争加大，各行业都不同程度地出现了行业寒冬的情况，在资金的筹集上也出现了不同程度的困难。

这一问题在过去的几年以及未来可预见的几年中，都会成为制约城市发展与各企业发展的重要原因，甚至会导致其错过发展的最佳阶段。

对企业的筹资成本问题进行具体的研究分析，并以制药公司为例，对其筹资现状进行分析，并就处置过程中出现的问题，提出包括积极配合金融改革、促使筹资多元化、努力拓宽畅通金融渠道、改善信用环境和使筹资结构合理化多个解决方案，以期对同类型的上市公司筹资成本进行概述，并对行业中普遍存在的问题，提出统一性的解答。

关键词：上市企业；筹资成本；问题；对策AbstractWith China's gradual entry into the stage of rapid economic development, enterprises have entered the development period, the stable period and the recession period of their respective industries in accordance with the law of market economy development. However, with the increase of international monetary competition, the industry winters in varying degrees, and the raising of funds. Difficulties have also arisen to varying degrees. In the past few years and in the foreseeable future, this problem will become an important reason to restrict the development of cities and enterprises, and even lead them to miss the best stage of development.This paper studies and analyses the financing channels and methods of enterprises, and takes Yunnan Baiyao Company as an example to analyze its financing status, and puts forward some problems in the process of disposal, including actively cooperating with financial reform, promoting diversification of financing, striving to broaden the unobstructed financial channels and improving the credit environment. And to rationalize the financing structure of a number of solutions, in order to outline the financing channels of the same type of listed companies, and the industry's common problems, put forward a unified answer.Key Words: Listed enterprises; Enterprise financing; Problem; Measure目录摘要 (II)Abstract ............................................................................................................. I II 一、绪论 .. (1)（一）研究背景 (1)（二）研究目的及意义 (1)（三）研究方法及思路 (2)1.研究方法 (2)2.研究思路 (2)二、上市公司筹资成本的理论概述 (3)（一）筹资成本概述 (3)（二）筹资渠道概述 (3)三、云南白药公司筹资成本现状分析 (4)（一）云南白药集团简介 (4)（二）云南白药公司筹资成本现状分析 (4)1.筹资结构和变动情况 (5)2.负债结构和变动情况 (5)（三）云南白药筹资选择策略原因 (6)1.我国企业股权融资成本低 (6)2.我国企业财务管理水平低 (6)3.政策影响 (6)四、云南白药筹资选择策略建议 (7)（一）完善人员管理制度 (7)（二）加强治理结构的高效完善 (7)（三）政府制定相关政策 (7)结论 (8)致谢 (9)参考文献 (10)一、绪论（一）研究背景经过一段时间的发展，我国的市场经济已经逐渐步入了平缓期，各企业逐渐成为了促进我国经济发展的原动力，其中一些在行业中知名领头的上市企业，更是起到了风向标与标杆的作用。

云南白药资本结构的案例研究一、基本理论企业的生存和发展离不开资本,资本筹集是企业生产经营正常运行的关键环节。

资本的筹集不仅满足了企业生存和发展的需要,它还体现了资本所有者与企业经营者之间、资本所有者与企业之间以及不同资本所有者之间的关系。

这种关系直接构成了公司治理的核心内容,即企业的资本筹集与公司治理之间有着天然的联系。

资本结构是指企业长期资本的构成及其比例关系，长期资本包括长期借款、长期债券、普通股、优先股、和留存收益等，其中，长期借款、长期债券等是债务性资本，普通股、优先股和留存收益等是权益性资本。

资本结构的核心是债务性资本与权益性资本的比例关系，通常用资产负债率来表示。

资本结构可以通过股权和债券特有作用的发挥及其合理配置来协调出资人之间、出资人内部股东和债权人之间的利益和行为。

资本结构对公司治理的影响，主要体现于负债对经理人的约束。

负债能缓和股东与经营者之间利益冲突降低股权代理成本。

负债比率越高负债在约束股权代理成本方面的作用则越大。

也就是说，企业的负债降低了股权代理的成本，缓和了股东和经营者之间的冲突，但是另一方面，负债由产生了另一个层次的委托代理关系，也就是债权人和股东之间的关系。

在存在公司所得税的情况下，负债经营会为企业带来节税利益，同时也会促使管理者努力工作，从而使投资者对企业充满信心，有利于企业价值的提升，但是利用负债又会引起财务危机成本和破产成本的增加。

在我国，公司所得税偏高，企业理应更倾向于采取债券融资，然而我国上市公司却存在着对股权融资的强烈偏好，可能的原因有：1、我国没有建立起完善的企业债券市场，影响上市公司债券融资的积极性；2、上司公司现金流量不足，营利能力差，难以举债融资；3、对配股融资投向审批不严，上市公司可随意改变配股资金的投向；4、企业对内部管理者和外部投资者之间在企业的投资收益预期等方面存在信息不对称。

二、云南白药基本资料下面是以云南白药为例研究我国上市公司的资本结构。

云南白药( 000538 )公司财务状况分析（一）公司基本素质分析1 技术水平云南白药集团股份有限公司(以下简称公司或本公司)前身为成立于1971 年6 月的云南白药厂。

1993 年5 月3 日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48 号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司。

经中国证监会证监发审字(1993)55 号文批准,公司于1993 年11 月首次向社会公众发行股票2,000 万股(含20 万内部职工股),定向发行400 万股,发行后总股本8,000 万股。

经中国证券监督管理委员会批准,1993 年12 月15 日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994 年7 月11 日上市交易。

1996 年10 月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

公司注册地址为云南省昆明市二环西路222 号(昆明市高新技术产业开发区)。

法定代表人为王明辉。

经营范围为化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售;糖、茶,建筑材料,装饰材料的批发、零售、代购代销;科技及经济技术咨询服务,物业经营管理,医疗器械(二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品),日化用品。

公司下属有云南白药集团大理药业有限责任公司、云南白药集团文山七花有限责任公司、云南白药集团丽江药业有限公司、云南白药集团医药电子商务有限公司、云南省医药有限公司、云南白药集团天紫红药业有限公司、云南白药集团中药材优质种源繁育有限责任公司、云南白药集团无锡药业有限公司、云南白药置业有限公司、云南白药集团云健制药有限公司、云南白药集团兴中制药有限公司、云南白药集团健康产品有限公司、云南紫云生物科技有限公司、云南白药集团(澳大利亚)有限公司及云南白药集团西双版纳制药有限公司等15 个子公司。

2资本与规模收益（1）报告期内公司经营情况2013 年上半年，公司实现营业收入 45.02 亿元，较上年同期的 35.52 亿元净增 9.5 亿元，增幅为 26.74％；利润的增长幅度高于销售收入的增长幅度，利润的快速提升得益于销售的有效增长和成本、费用的合理控制;实现利税 8.01 亿元，同比增长44.69％。

目录摘要 (2)Abstract (3)一、前言 (4)（一）、研究意义和背景 (4)（二）、研究方法 (5)(三)、研究技术路线图、研究思路 (6)1、本文研究技术路线图 (6)2、本文研究思路 (6)二、资本结构理论概述 (7)（一）、资本结构的定义 (7)（二）、基本理论 (7)（三）、最优资本结构及优化方法 (8)1、最优资本结构 (8)2、常见的资本结构优化的方法 (9)三、云南白药简介及现状 (10)（一）、云南白药简介 (10)（二）、云南白药财务状况 (11)1、偿债能力 (11)2、营运能力 (12)3、盈利能力 (13)（三）、云南白药的资本结构现状 (13)1、资本构成情况 (13)2、债务情况 (14)（三）、云南白药资本结构存在的问题 (16)1、云南白药资本结构与相关企业的比较分析 (16)2、云南白药资本结构存在问题总结——基于与同行业样本分析 (17)四、云南白药最优资本结构的确定 (18)（一）、企业最优资本结构公式 (18)（二）、云南白药最优资本结构的计算 (19)（三）、对比分析原因 (20)1、外部因素 (20)2、影响云南白药集团资本结构的内部因素 (21)五、云南白药集团进行资本结构优化的对策 (21)（一）、改变债务权益比例 (21)（二）、加强和完善经营能力 (22)六、结论 (22)文献综述 (23)参考文献 (34)致谢 (36)摘要资本结构是公司资金来源的构成和比率，综合反映了一个公司的内部资金成本和市场竞争力。

公司的负债和股权构成了其资本结构，负债成本较高，而且需要偿还，而股权资稳定，但不利于避税，容易稀释股权。

在不断变化的资本结构中，是否存在一个最优的资本结构，是本文需要重点研究的。

学习了资本结构相关理论以后，再来探讨云南白药股份有限公司的资本结构，并在此基础上用模型和报表数据来确定云南白药的最优资本结构，再分析影响云南白药最优资本结构的内部因素和外部因素，并且指出一些方法使得公司达到最优资本结构，为公司较好的发展和正确的经营给予帮助，使公司价值达到最大。

证券投资基本分析——以云南白药为例姓名：张梦娜学号：p090710915班级：09级金融三班证券投资学案例分析作业一．关于案例的相关知识点（一）证券投资基本分析法的定义：证券投资分析是证券投资的主要步骤，其目的在于选择最好的投资对象，抓住最有利的投资机会。

争取最高的投资收益。

它的主要分析方法有两种，即基本分析方法和技术分析方法。

基本分析是对上市公司的经营业绩，财务状况，以及影响上市公司经营的可光政治经济环境等要素进行分析，以判定证券的内在投资价值，衡量其价格是否合理，并判断和预测今后的发展趋势。

同时，证券投资的基本分析又包括质因分析和量因分析两个方面。

质因分析又包括宏观经济分析，行业分析和公司分析三个层次；量因分析主要是对公司的资产负债表，利润表等财务报表进行指标分析。

质因分析又称经济分析，主要内容包括以下几个方面：一．信息的内容及来源：信息来源政府部门(国务院、证监会、财政部、央行、商务部、国资委、统计局)、证券交易所、上市公司、中介机构、媒体二、宏观经济分析：（一）社会经济发展速度和经济结构分析 1、经济发展速度分析 2、经济发展结构分析（二）固定资产投资分析 1、投资规模分析 2、投资结构分析（三）消费分析 1、消费需求分析 2、消费供应能力分析（四）经济周期分析 1、先导性指标 2、同步性指标 3、滞后性指标（五）财政收支和财政政策分析 1、财政收入分析 2、财政支出分析 3、财政收支差额分析 4、财政政策分析（六）货币指标和货币政策分析 1、货币指标分析 2、货币政策分析（七）国际收支分析 1、有形贸易收支分析 2、无形贸易收支分析 3、国际资本流动分析 4、外汇储备分析（八）物价分析 1、主要物价指数分析 2、物价变动趋势和时滞分析对物价上涨或下跌的原因要做具体分析；要注意物价变化的趋势即引起价格变化的原因；注意分析通货膨胀的严重程度、对经济的影响和政府对应采取的调控政策及实施效果三、行业分析（一）行业一般特征分析 1、经济结构分析（1）完全竞争（2）不完全竞争（3）寡头垄断（4）完全垄断 2、经济周期与行业分析（1）增长型行业（2）周期型行业（3）防守型行业 3、行业生命周期分析（1）开拓阶段（2）扩展阶段（3）稳定阶段（4）衰退阶段（二）影响行业兴衰的主要因素 1、科技进步 2、政府政策 3、社会习惯改变（三）投资行业的选择 1、行业增长比较分析 2、行业未来增长率预测四、公司分析（一）公司竞争地位分析 1、年销售额或营业额 2、销售额或营业额年增长率 3、销售额的稳定性 4、公司销售趋势预测（二）公司盈利能力分析 1、公司盈利能力衡量 2、公司盈利能力预测（三）公司经营管理能力分析 1、公司行政管理人员的素质和能力分析 2、公司经营效率分析 3、多种经营和新产品开发能力分析量因分析又称财务分析，其包括以下主要内容：一、企业主要的财务报表（一）资产负债表（二）利润表（三）现金流量表二、财务报表的分析方法（一）单位化法（二）结构分析法（三）趋势分析法（四）横向分析法（五）标准比较法三、财务比率分析（一）偿债能力分析流动资产 1、流动比率=流动资产/流动负债（倍）2、速动比率=速动资产/流动负债(倍)3、应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款净额(次)（二）资本结构分析股东权益1、股东权益比率=股东权益/资产总额*100% 2、负债比率=负债总额/资产总额×100%（三）经营效率分析主营业务收入 1、存货周转率=主营业务收入/平均存货（次）2、总资产周转率=主营业务收入/资产总额（次）（四）盈利能力分析1、毛利率= 毛利/主营业务收入*100% 2、净利率= 净利/主营业务收入*100% 3、净资产收益率= 净利/净资产×100% （五）投资收益分析 1、每股收益= 净利-优先股票股息/发行在外普通股票股数 (元/股) 2、股息发放率= 每股股息/每股收益×100% 3、市盈率= 每股市价/每股收益(倍)4、每股净值= 股东权益/发行在外普通股票股数（元/股）5、净资产倍率= 每股市价/每股净值 (倍)财务报表分析需注意的要点 1、使用的报表数据要准确可靠。