贵州茅台DCF估值

基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值贵州茅台是中国最大的白酒生产商之一，其股价一直备受投资者关注。

为了更好地了解贵州茅台的股价估值，我们可以使用自由现金流模型进行分析。

自由现金流模型是一种常用的股价估值方法，它利用公司预期未来现金流入激励计算公司的内在价值。

我们需要对贵州茅台的财务数据进行分析，以便确定未来几年的自由现金流。

然后，我们将使用这些数据来计算贵州茅台的内在价值，并将其与市场上的股价进行比较，以便确定股价是否被低估或高估。

贵州茅台的自由现金流可以通过以下公式计算得出：自由现金流 = 现金流入 - 资本支出 - 净债务支付在计算自由现金流时，我们需要考虑贵州茅台的预期现金流入，包括销售收入、利息收入和投资收益。

资本支出是指公司用于购买固定资产和设备的支出，而净债务支付则是指公司净债务的增加或减少的数额。

在确定了贵州茅台的自由现金流后，我们可以使用以下公式计算贵州茅台的内在价值：内在价值 = (自由现金流 / (1 + r)^n) + 剩余价值 / (1 + r)^n在这个公式中，r代表贴现率，n代表未来几年的年数，而剩余价值是指未来所有自由现金流的总和。

为了确定贴现率，我们需要考虑贵州茅台的风险水平。

一般来说，风险较低的公司可以使用较低的贴现率，而风险较高的公司则需要使用较高的贴现率。

通常情况下，我们可以使用公司的加权平均资本成本（WACC）作为贴现率。

需要注意的是，自由现金流模型是一种相对复杂的股价估值方法，它需要投资者对公司财务数据和未来发展进行深入了解。

这个模型也对未来的预测十分敏感，一旦预测出现偏差，可能会对最终股价的估值产生较大影响。

通过自由现金流模型来进行贵州茅台的股价估值，可以帮助投资者更好地了解公司的内在价值，并且辅助其在投资决策时作出更明智的选择。

投资者在使用这个模型时需要谨慎对待，同时也需要考虑到模型的局限性，结合其他股价估值方法进行综合分析，以便做出更为准确的投资决策。

估值日期：2008-3-4所属行业：天软食品、饮料估值日总股本（百万）944估值日流通股本（百万）：估值日收盘价（元）：220.93估值日B股（百万）：DCF估值：9.20估值日H股（百万）：DDM估值：0.00估值日B股收盘（元）：历史数据类型： 1.00最新年报报告期：最后修改日期：2008-06-12最新报告期：当前版本号：V6.7重要提示:温馨提示：（1）本估值模板(V6.0后版本）是按照“新会计准则”编制收入成本预测假设蓝色为历史数据,自动从天软金融分析.NET 获取利润表蓝色为历史数据,自动从天软金融分析.NET 获取资产负债蓝色为历史数据,自动从天软金融分析.NET 获取现金流量自动生成营运资本自动生成（现金流量表中一些子项的详情）资本投资自动生成债务自动生成DCF 估值自动生成DDM 估值自动生成输出三大报表和主要财务指标的格式输出，可以把此页的内容直接粘贴到Word报告中财务分析自动生成其他报表最近6年用户自定义报告期类型数据＋最近6个季度数据，供参考！现金原始表最近6年现金流量表，供参考！历史比率要假设数据的最近5年历史比率,方便观察历史比率走势和进行预测致谢：更新日志:2006-10-132006-10-16（3）所有用户可以输入的底色都修改为黄色（2）提取数据的加速（2）缺省单位修改为:百万元/百万股由于本估值模版考虑了很多情况及提供了多种算法，因此一般情况下（“收入成本预测”的异常运行！！！但是，用户可以在已有的“行下、列右”进行增加、删除。

（1）修改了有时在打开的时候,不能进行预测的Bug（2）当用户修改公司代码后，需要按“提取历史数据”按钮提取最新可取到的财务数据（3）当用户仅仅修改了估值日期后，也需要按“提取历史数据”按钮，提取和此股票对（4）请研究员注意：目前系统提供的缺省未来年度数据，仅供参考！！！请根据实际情研究员可公司的实际情况，自由发挥。

计算出未来N年的主营收入增长率、主营成本、营业费成本预测用、（5）增加查看报表附注功能。

茅台历史最低股价是多少茅台最低股价是多少茅台股票更低的时候是71。

茅台股票历史上更低价为71元(除权价)，它是600519贵州茅台，它当前的复权价格则是达到了18206附近，所以若是当时以更低价买入持有不动的话，当前是翻了88倍。

股票散户多好还是少好少好。

根据查询希财网显示，股票散户少得较好，其原因如下：1、散户少的个股，说明市场上的散户在大量地卖出，主力资金在不断地流入，筹码逐渐从散户的手中流入主力的手中，集中起来，主力控盘加强，方便主力今后的拉升，反之，散户较多，则说明市场上的散户在不断地买入该股，主力在不断地卖出该股，筹码逐渐从主力的手中流入散户的手中，这会引起市场上的投资者恐慌，大量地抛出手中的股票，从而导致股价下跌。

2、散户多的个股，其筹码相对来说比较分散，很容易引起投资者的踩踏，即一旦股票上涨，散户就会在上方进行获利了结操作，从而导致个股下跌比较容易，上涨比较困难。

投资者可以通过level2、散户线指标以及通过同花顺的问财，了解个股的散户数量变化。

散户是股市用语。

进行零星小额买卖的投资者，一般指小额投资者，或个人投资者，与大户相对。

股市里的操盘坐庄就是庄家，当庄家赚钱时散户就亏钱。

亦有同名书籍《散户》。

什么是炒股散户呢进行零星小额买卖的投资者，一般指小额投资者，或个人投资者，与大户相对。

股市里的操盘坐庄就是庄家，当庄家赚钱时散户就亏钱。

散户指在股市中，那些投入股市资金量较小的个人投资者。

广义：散户是相对与机构而言的，个人投资者都可以称为散户。

是因为无论个人拥有多少资金在资本市场面前都是极其少量的。

90年代中，众多散户的交易集中在一层的大厅中，称为“散户大厅”，配有若干自主委托系统进行自主交易。

普通散户可以炒股吗?当然可以。

普通人完全可以炒股，不过普通散户大多都是新手，新手的话建议详细阅读以下资料，这是从新手到有点经验的股民的一个成长过程，希望对您有所帮助。

一、理解股票和股票市场的基本知识初学者可以阅读一些入门书籍或网上资料来了解股票投资的一些基本概念和原理。

价值投资系列之五：手把手做DDM、DCF估值上一篇文章详细讲了估值及案例分析，一些朋友针对DDM、DCF 估值模型反馈两方面问题：1、估值参数多，且不知道估值的参数哪里取；2、选取的2个案例不是最新数据（论文写于2019年下半年，所取案例数据为2018年年报）；根据反馈，再写一文做补充。

绝对估值中DDM、DCF计算公式，参考前文：价值投资系列之三：估值(附案例分析)一、贵州茅台计算企业加权平均资本成本（WACC），列出相关计算参数如下：1990年开市时上证100点，2019年收盘上证3050.12点，推算每年年化增速为12.51%。

此为股票名义收益率，也即股权成本。

取三十年期国债利率3.27%为无风险利率，股权溢价风险为12.17%-3.27%=8.9%。

茅台的股权市值、债务市值查年报的合并资产负债表：（1）DDM估值证券客户端上F10，一般都会有分红数据。

茅台2019年每10股分红170.25元，每股17.025元，2019年12月31日收盘茅台每股股价1165.98元。

过去近10年间净利润复合增速为27.2%，产品年均提价10.39%（出厂价），分红率接近净利润50%左右。

假如未来分红率不变，而净利润在未来5年保持15%的年均增速，其后5年逐步过渡到5%，鉴于茅台具备强大特许经营权，预期能永续经营，以WACC为折现率。

算法说明：1、增长率在15%~5%之间是做内插处理，如图：第6年增长率2、后续股利的计算，如图：以第1年为例，是在第0年基础上增加增长部分；企业加权平均资本成本为10.14%，用公式算得每股估值为594.97元；2019年12月31日收盘茅台每股股价1165.98元，安全边际为-49%，根据巴菲特操作案例，安全边际一般不少于30%，明显不满足安全边际条件，不适合购买。

安全性是指相对于内在价值的折扣，为负数表明溢价了。

敏感性分析：对折现率、股利增长率及永续增长率分别进行敏感性分析：WACC以10.14%做中值，以1%的粒度做增减：对折现率进行敏感性分析，股价估值区间为415.78元~1008.61元；2019年12月31日收盘茅台每股股价1165.98元，安全边际为-64.3%~-13.5%之间。

62份直接可用的国内外著名投行估值并购模型！（结合具体案例如阿里巴巴、华谊兄弟、贵州茅台等）
投资工作中的敲门砖！
估值！估值！估值！
一个人走得快
一群人走得远
学习才是最好的团建
无论您从事一级市场还是二级市场，很多场合经常会碰到有人在谈论，聊到行业、建模、估值、股价。

到底在什么时候应该用什么估值方法，一直是业界争论不休的问题。

天使、A轮、B轮、VC、PE……Pre-IPO，衡量价值的标准是什么？价值评估、定价可以说是一个项目中最难的环节。

公司估值、项目的经济性评价一直以来是金融界的热门话题，因为一项投资活动能否成功，项目能否实施，决策层能否做出决策，交易买卖方能否对接，很大程度上都取决于项目可研方案及项目背后的估值。

你的企业是否被看重？它的市场价值是否还存在潜力，这不仅是投资方的一个数字就可以认定的，为了不成为一头任人宰割的羊，了解企业“估值和建模”，也是十分重要的。

估值正广泛应用于价值分析、业绩评估和投资分析中。

1资料包目录
理论、案例两大板块
（1）15个并购估值模型
（2）25个估值建模案例
（3）13个公司估值教学模型
（4）可比模型
（5）先交易模型
（6）DCF和LBO
这批模型涵盖针对房地产、能源、金融、酒业等行业的估值，同
时有来自于高盛、摩根大通、美国银行、安信证券等国内外著名投行机构的估值模型，结合具体案例（如阿里巴巴、华谊兄弟、贵州茅台等），直接以excel形式展现，实用价值极大，可直接用于项目分析。

白酒行业估值方法
白酒行业估值方法主要包括相对估值法和绝对估值法。

相对估值法主要采用市盈率、市净率、市销率等指标，通过与同行业其他企业进行比较来评估企业的价值。

其中，市盈率是最常用的指标，计算公式为：市盈率=股价/每股收益。

通过比较同行业企业的市盈率，可以发现企业的相对价值。

绝对估值法主要采用折现现金流法（DCF）来评估企业的内在价值。

该方法通过对企业未来的自由现金流进行折现来计算企业的价值。

自由现金流是指企业在未来一段期间内产生的自由现金流的总和。

折现现金流法的公式为：企业价值=Σ(未来第t年的自由现金流/折现率)。

除了相对估值法和绝对估值法外，白酒行业还有一些其他评估方法，如重置成本法、成本法、收益法等。

这些方法可以相互验证和补充，帮助投资者更加全面地评估企业的价值。

需要注意的是，白酒行业的估值方法不是一成不变的，随着市场环境和行业结构的变化，估值方法也需要不断调整和完善。

同时，投资者在评估企业价值时应该综合考虑多种因素，包括企业的财务状况、市场前景、竞争格局等，以做出明智的决策。

经济研究企业价值评估（自由现金流量模型）——贵州茅台为例王 亚（河北经贸大学，河北 石家庄 050061）摘 要：随着资产评估行业的发展，企业价值评估中的评估方法也越来越多，本文系统分析了传统的成本法、市场法和收益法中收益资本化三大评估方法的利弊和使用条件，最终引用了自由现金流量模型，对企业价值进行评估。

关键词：自由现金流量；企业价值；估值模型；贵州茅台1 前言近年来，随着我国市场经济的不断完善与发展，价值评估成为企业进行外部投资、合并和内部管理的重要工具。

企业价值评估的三种传统方法，成本法使用前提是非持续经营。

而市场法则在使用时需要借助于参照物，使用条件很苛刻。

收益法处于困境中或经营不稳定的企业不适用。

而自由现金流量模型则是以企业收益为基点，将企业未来能够产生的现金流的现值作为价值评估的结果，更加符合企业的特点。

本文也是从自由现金流的角度来计算贵州茅台企业价值。

2 传统三大评估方法成本法，基础为资产负债表，主要适用于投资或仅拥有不动产的控股企业，使用前提是非持续经营，在持续性经营的假设前提下不大适合企业价值评估的特点。

市场法，主要适用于市场上存在相同或相似企业的价值评估，而在实际操作中很难找到相同或相似企业，使用前提一般都不能满足。

收益法，基础是预期收益和折现率，主要适用于收益为正，且其折现率能可靠计量的企业价值评估，处于困境中或经营不稳定的企业不适用。

3 自由现金流量模型自由现金流量采用的是收付实现制、避免了由于折旧、摊销等会计政策的不同而导致的差异，同时更符合企业价值最大化的财务目标。

且在现金流量模型中充分利用了资产负债表和利润表等财务数据，综合考虑了企业的整体情况。

因此本文中采用自由现金流量法对贵州茅台进行了价值的评估。

3.1 自由现金流量企业现金流量是指企业经营产生的，在满足了再投资之后的剩余现金流量；其能够有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。

自由现金流量=税后的净经营利润+折旧摊销-资本性支出-营运资本的增加额税后的净经营利润=EBIT（1-T）EBIT=主营业务收入-主营业务成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-其他业务支出（息税前利息即扣除所得税和利息费用之前的利润）营运资本的增加=经营性流动资产-经营性流动负债经营性流动资产=货币资金+应收账款+预付账款+存货经营性流动负债=短期借款+应付账款+其他应付费用资本的支出：即固定资产的投资增加额3.2 自由现金流量模型自由现金流量模型认为企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，企业的自由现金流量越大，其评估值也就越大。

茅台市场价多少钱一瓶（2023年）茅台市场价多少钱一瓶2023年以2023年为例，飞天茅台53度回收价格可能超过市场售价，其中，500毫升飞天茅台的回收价格可能在2700元左右，100毫升飞天茅台的回收价格可能在500元左右。

飞天茅台怎么看真假从外观上要辨别飞天茅台的真伪，可以从以下几个方面观察外观：瓶身颜色和标识：正品的飞天茅台瓶身以红色和金色为主色调，颜色鲜艳且均匀，标识清晰、工整，没有模糊或错别字。

而伪劣产品的瓶身颜色可能不均匀，标识模糊或错别字较多。

瓶盖和瓶口：正品的飞天茅台瓶盖上有茅台酒的标志和生产日期，瓶口上有防伪标签，而伪劣产品的瓶盖和瓶口可能没有这些标志或标签，或者标签模糊不清。

包装和防伪标识：正品的飞天茅台包装精美，有防伪标识和编号，字迹清晰、工整。

而伪劣产品的包装可能粗糙，防伪标识模糊或不存在。

价格：正品的飞天茅台价格较高，而伪劣产品的价格可能较低。

但是需要注意的是，价格并不是判断真伪的唯一标准，因为有些高端仿制品也可能价格较高。

总之，要辨别飞天茅台的真伪，需要从多个方面综合考虑。

消费者在购买时应该选择正规的商家和渠道购买，同时注意观察外观、价格等方面，以确保购买到的是正品的飞天茅台。

飞天茅台怎么购买购买飞天茅台可以通过以下几种途径：官方网站：茅台酒公司有自己的官方网站，消费者可以在网站上购买正品的飞天茅台。

实体店：消费者可以在茅台酒公司的实体店购买正品的飞天茅台。

此外，消费者也可以在其他有授权的实体店购买飞天茅台。

电商平台：像淘宝、京东等电商平台上有许多商家销售飞天茅台，消费者可以在这些平台上购买。

但是需要注意的是，在电商平台上购买时需要选择信誉良好的商家，避免购买到假货。

私人渠道：消费者也可以通过私人渠道购买飞天茅台，但是需要注意的是私人渠道的酒品质量可能难以保证，需要谨慎选择。

总之，消费者在购买飞天茅台时应该选择正规的渠道和商家购买，以确保购买到的是正品的飞天茅台。

飞天茅台怎么存放好存放飞天茅台需要注意以下几点：温度：飞天茅台需要存放在温度较为稳定的地方，避免阳光直射和高温。

中国茅台估值方法及案例摘要：一、茅台简介二、茅台的估值方法1.品牌溢价估值法2.收益法3.资产基础法三、茅台的估值案例分析1.案例一：品牌溢价估值法1）计算过程2）结果分析2.案例二：收益法1）计算过程2）结果分析3.案例三：资产基础法1）计算过程2）结果分析四、茅台估值的启示与建议1.品牌建设的重要性2.企业估值的多元化方法3.投资者如何运用估值方法进行投资决策正文：一、茅台简介贵州茅台酒股份有限公司（简称“茅台”）成立于1999年，前身为成立于1951年的国营贵州茅台酒厂。

茅台作为中国著名的白酒品牌，以其独特的酿造工艺、严格的品质控制和深厚的文化底蕴，成为了中国高端白酒市场的领导者。

茅台集团主营业务为白酒生产与销售，其中茅台酒为其主打产品，被誉为“国酒”。

二、茅台的估值方法1.品牌溢价估值法品牌溢价估值法主要是通过计算茅台品牌的品牌溢价，从而得出企业的价值。

茅台作为中国高端白酒市场的领导者，品牌影响力巨大，品牌溢价明显。

通过对茅台品牌的品牌溢价进行估值，可以更好地反映其在市场中的价值。

2.收益法收益法是根据企业过去的盈利能力和未来盈利预测，通过对收益进行折现，得出企业的价值。

茅台作为一家盈利能力较强的企业，收益法是一种较为合适的估值方法。

通过对茅台的收益进行预测和折现，可以得出企业的现值。

3.资产基础法资产基础法是通过计算企业各项资产的净值，减去企业负债，得出企业的价值。

茅台作为一家拥有大量优质资产的企业，资产基础法也是一种可行的估值方法。

通过对茅台的资产进行评估，可以得出企业的净值。

三、茅台的估值案例分析1.案例一：品牌溢价估值法（1）计算过程根据茅台过去的销售数据和财务报表，计算出茅台品牌的品牌溢价。

具体计算公式为：品牌溢价= （茅台销售额- 同类产品销售额）/ 茅台销售额（2）结果分析通过计算得出，茅台品牌的品牌溢价较高，说明其在市场中具有较高的竞争力。

利用品牌溢价估值法，可以较为准确地反映出茅台的真实价值。

茅台酒回收价格2023_飞天茅台酒多少钱一瓶茅台酒回收价格2023飞天茅台53度回收多少钱一瓶1、飞天茅台53度的回收价格在很大程度上取决于瓶身的年份和保存状况。

以2023年回收的情况为例，如果是酒厂出品不久、保存完好的飞天茅台53度，回收价格很可能达到甚至超过市场售价。

2、毫升飞天茅台回收价是5000元。

100毫升飞天茅台回收价是5000元，茅台酒的酒瓶是乳白色玻璃瓶，封口为大红色螺纹扭断式防盗铝盖，顶部有贵州茅台酒五个白字，瓶口无内塞。

3、年53度茅台酒回收价格是2500-3000。

根据2020年真品的飞天茅台酒的品相好坏程度，目前单瓶市场回收价在1710-2210元/瓶之间。

品相是否完好，是否漏酒，跑酒。

是整件的，还是散瓶的。

年份是哪年的。

4、从2016年开始53度飞天茅台的价格就一路飙涨，直到2021年端午前夕，已经突破3000元大关，高达3100元一瓶，而53飞天茅台回收价格表也已经高达2500元左右。

价格仅供参考。

53度最新飞天茅台价格一瓶珍藏了五十年的飞天茅台53度价格是23599元，根本不是普通人所能消费得起的范畴。

都说酒越陈越香，价格也越陈越贵呀。

从现在市场中销售的53度飞天茅台价格来看，很多都还是2000-18000左右。

根据生产的年限不同，在白酒的口感上也实际的质量上也会有明显的区别。

截止时间2020年5月，53度飞天茅台的价格是1499元/瓶，-2450元/瓶价格。

不同的地区、渠道价格会有不同。

你好，我之前在网上购买过飞天茅台酒53度，飞天茅台酒53度的价格是1499元，希望能够帮到你，谢谢。

飞天茅台酒多少钱一瓶飞天茅台有两种规格，一种是12瓶一箱，一种是6瓶一箱。

茅台12瓶/箱的飞天茅台酒可以拆箱售卖，但6瓶/箱的飞天茅台会取消“开箱令”，整箱售卖。

两种不同规格的茅台都存在于市场之上。

飞天茅台官方指导价是：1499;飞天的价格已经炒得很高了，目前交易价格都在2200-2500左右，要想买平价茅台建议去某猫和某宁去抢购试试;某猫抢购时间为白天10点和晚上8点，某宁需要办个会员，然后预约抢购。

针对贵州茅台的四种估值方法！最近讨论贵州茅台的文章比较多，其中涉及到茅台的估值。

有不少朋友提出了针对茅台的估值方法。

包括二马自己的估值方法在内，总体上涉及了四种针对茅台的估值方法，在此二马介绍一下针对茅台的这四种方法。

也一起讨论一下茅台的估值策略。

1、PB法：有朋友提出茅台的PB较高，购买有风险。

既然是PB，价格是明确的，那么我们就看一下茅台的净资产组成。

截止2018年末，茅台的净资产为1128亿。

其中货币资金1121亿。

1121亿 - 115亿（吸收存款） - 136亿(预收款) - 20亿（应付职工薪酬） - 107亿（应交税费）-34亿（其他应付款） + 12亿（预付款） = 721亿。

这721亿是茅台自己的货币资金。

这个数字，二马没有细算，涉及不少几亿的类别，二马都没有考虑。

计算这一项主要是为了说明问题。

针对这712亿货币资金，没有任何道理给以1PB以上的估值。

但是如果将这721亿去除，茅台的PB将大幅提升。

库存酒23.6吨，年报预估价值235亿。

针对这23.6万吨库存酒，按照每斤500元利润，这些库存酒价值2360亿。

既然价值是明确的，减去这部分后，茅台的PB将上天。

去掉现金和存酒后，茅台剩下152亿的固定资产。

这些固定资产是值钱的，除了办公厂房外，里面包括了最值钱的酒窖。

茅台还有一个没有体现在净资产中的资产，那就是其经济商誉。

按照现代会计准则，在没有并购的情况下，经济商誉不体现在会计科目中。

这也就导致了茅台的净资产严重失真。

综合上的分析，我们可以看出，采用PB 对于茅台估值存在严重的偏差。

2、ROE估值：有这么一个说法，长期投资的收益等于公司的ROE。

但是这个说法有个前提，时间需要足够的长，ROE还需要稳定。

ROE中包括了净资产因子，类似茅台这种公司，稍微调整一下分红比例，其ROE将大幅变化。

用ROE对其估值还是显得要粗糙一些。

自由现金流代表了公司实实在在的盈利能力，用自由现金流对于茅台进行估值完美的考虑了茅台的经济商誉，也不要考虑其资产背后的复杂构成。

贵州茅台财务分析及价值评估贵州茅台财务分析及价值评估一、财务分析贵州茅台是中国酒类行业的龙头企业，其财务分析对于评估公司的价值和发展潜力至关重要。

下面我们将对贵州茅台的财务状况进行深入分析。

1. 财务结构分析（1）资产结构分析：截至2020年底，贵州茅台资产总额达到5194亿元人民币。

其中，流动资产比例为37.45%，固定资产比例为8.36%，无形资产比例为40.58%，其他资产比例为13.61%。

说明贵州茅台拥有高比例的无形资产，这也是其品牌价值的体现。

（2）负债结构分析：负债总额为1890亿元，短期负债比例为39.32%，长期负债比例为32.18%，所有者权益比例为28.50%。

贵州茅台的资产负债比例相对较高，但仍存在较为稳定的所有者权益。

这表明公司的财务风险可控，市场竞争力较强。

2. 经营能力分析（1）盈利能力分析：贵州茅台连续多年保持了较高的盈利能力。

2020年，公司营业收入为3915.75亿元，净利润为1564.01亿元，净利润率为39.93%。

说明贵州茅台的销售能力突出，并能够有效地控制成本，创造较高的利润率。

（2）偿债能力分析：贵州茅台的偿债能力较强。

截至2020年底，公司资产负债率为36.38%，流动比率为1.64。

这表明公司具备较强的偿债能力，并有足够的流动资金应对经营需求。

3. 现金流分析贵州茅台的现金流分析对于评估公司的可持续发展能力至关重要。

截至2020年底，公司经营活动产生的现金流量净额为1603.68亿元，投资活动产生的现金流量净额为-985.59亿元，筹资活动产生的现金流量净额为304.53亿元。

公司的现金流量净额为正值，说明其经营活动健康，资金运作较为稳健。

二、价值评估基于对贵州茅台的财务分析，我们可以进一步对其价值进行评估。

1. 基本面分析贵州茅台在中国酒类行业具有非常强的品牌溢价能力，市场需求稳定增长。

公司的财务状况较好，拥有较高的净利润率和较低的资产负债比率。

产业经济Һ㊀基于多阶段股利贴现模型的贵州茅台股价估值李㊀昊摘㊀要：２０２０年１月２号至２０２０年７月３１号，贵州茅台收盘价从１１１２．９８元涨到１６７８．１８元，涨幅高达５０．６９％㊂截至２０２０年７月３１号，贵州茅台的总市值已经突破２万亿㊂茅台能否持续保持２万亿市值，已经成为股民的焦点㊂鉴于此，文章选择多阶段股利贴现模型，将此作为贵州茅台的价值评估方法，对茅台股价进行估值㊂最终得出结论，来探讨茅台股价是否存在错误定价及其形成原因㊂关键词：贵州茅台；股价估值；股利贴现模型一㊁贵州茅台股利分红基本信息贵州茅台以来以高股价，高分红而坐享Ａ股 股王 之称㊂从上市至今，公司的营业收入从２００１年度的１６１，８０４万元增长至２０１９年度的８８８．５４亿元；营业利润从２００１年度的６１，０１４万元增长至２０１９年度的５９０．４１亿元㊂在优良业绩支持下，公司历年来一直采取积极的股利分配政策，其平均每年股利分红增长３１．２４％，将利润回报给广大股东㊂那么它的股价究竟应该是多少才为合理区间呢？文章将根据贵州茅台的股利进行贴现计算出现值，得出它的合理估值，为投资者提供参考㊂二㊁股利贴现模型的介绍股票价格的影响因素很多，比如宏观流动性㊁公司经营质量㊁行业景气周期㊁投资者的情绪面等，因此股价不一定是股票的内在价值的直接体现，它更多是多空双方博弈的结果㊂而股票价格应该是在股份有限公司的持续经营中体现的㊂因此公司股票的价值应该由公司每年发放的股利所决定，而股利的发放直接与公司的业绩高度相关㊂因此文章通过预测贵州茅台未来股利分红情况来分析贵州茅台的股票真正价值㊂股利贴现模型的公式：Ｖ＝ð¥ｔ＝１Ｄｔ（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ由于贵州茅台的每年股利分红是不断增长的，因此我们优化股利贴现模型，按照公司股利支付不固定的特征，可将公司股利增长情况分为多个阶段，并且假设在最后一个阶段公司股利进入稳定增长状态，因此其最后一阶段的折现方法与不变增长模型相同，计算出最后一阶段价值后再对前几个阶段进行单独折算，最后将所有现值加总，即可得贵州茅台的股票价值㊂多阶段股利贴现模型：Ｖ＝ðａｔ＝１Ｄ（１＋ｇ１）ｔ－１（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ＋ðｂｔ＝ａＤ（１＋ｇ２）ｔ－１（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ＋ð¥ｔ＝ｂＤ（１＋ｇ３）ｔ－１（１＋ｒ０＋ｒ１）ｔ其中，Ｖ：股票的内在价值；Ｄ：第１年的股利；ｒ０：无风险利率；ｒ１：风险溢价；ａ：表示第ａ年；ｂ：表示第ｂ年；ｇ１：从第１年到第ａ年的股利每年平均增长速度；ｇ２：从第ａ年到第ｂ年的股利每年平均增长速度；ｇ３：第ｂ年以后的股利每年平均增长速度；ｒ０由市场无风险利率决定㊂接下来我们将逐一确定变量以及参数的值㊂１．无风险利率的确定：在这里以２０２０年７月３１号的中国十年期国债收益率为标准，即ｒ０＝３．２６３％㊂２．风险溢价的确定：由于风险溢价是指投资者在面对不同风险的高低㊁且清楚高风险高报酬㊁低风险低报酬的情况下，投资者对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入，而承受风险可能得到的较高报酬，是投资者要求对其自身承担风险的补偿，在这里借鉴张勇㊁李定球等（２０２０）以沪深３００股票价格为基础，对股票价格进行复权，对数据进行整理㊁分析，测算出的２０１０年 ２０１９年中国市场平均风险溢价６．３４％㊂３．平均增长速度的确定：茅台作为一种带有社交属性的高端消费品，它的发展是紧紧依托在国家经济发展上，因此，在这里将茅台发展也分为三个阶段㊂第一阶段：从２０２１年到２０３５年，发展快速阶段，享受国家经济快速发展带来的红利时期，假设其平均增速为每年２０％㊂第二阶段：从２０３５年到２０５０年，发展繁荣期，假设其平均增速为每年１０％㊂第三阶段：发展平稳期，在这个阶段，企业已经触碰到行业天花板，市场供需均衡，假设其平均增速为每年５％㊂将上述参数代入多阶段股利贴现模型：Ｖ＝ð１５ｔ＝１１７．０２ˑ（１＋２０％）ｔ－１（１＋３．２６３％＋６．３４％）ｔ＋ð３０ｔ＝１６１７．０２ˑ（１＋１０％）ｔ－１（１＋３．２６３％＋６．３４％）ｔ＋ð¥ｔ＝３１１７．０２ˑ（１＋５％）ｔ－１（１＋３．２６３％＋６．３４％）ｔ最后利用Ｅｘｃｅｌ求得结果为１５３２．３２元㊂三㊁结论与思考依据上文多阶段股利贴现模型的分析，我们可以大致计算出贵州茅台股价现值应该为１５３２．３２元较为合理，而目前贵州茅台股价已经明显偏高，那为什么市场会给茅台如此高的溢价呢？以下是笔者的几点思考㊂第一，在疫情期间的经济前景不明朗的情况下，茅台酒作为一种高端社交型消费品，具有高确定性的增长㊂第二，Ａ股优质公司数量较为稀缺㊂随着居民存款不断向资本市场流入，人们对基金的需求增多，基金规模也同时增大，因此在有限的投资标的与不断扩大的基金规模的刺激下，机构会出现抱团某几只龙头股票的特点，从而推高这些龙头股票的价格㊂第三，贵州茅台作为北向资金第一重仓股，而随着海外国家不断释放流动性，国际上的热钱不得不寻找合适的投资标的，而具有高确定性的贵州茅台便成为这些海外热钱的最爱㊂以上几点原因就是贵州茅台大幅脱离基本面上涨的主要原因㊂在这里针对投资者提出以下几点建议：第一，避免市场情绪影响自己投资决策㊂第二，当股价大幅下跌时不要急于加仓，避免锚定心理㊂第三，对于低于股价低于股票价值的时候要坚定持有㊂参考文献：［１］李宏瑾．利率并轨㊁风险溢价与货币政策传导［Ｊ］．经济社会体制比较，２０２０（５）．［２］聂蓉．基于自由现金流模型的贵州茅台股价估值［Ｊ］．现代营销：经营版，２０１９（７）：２１０－２１１．［３］罗箫娜，江海澈，庄婉婷．关于市场风险溢价概念的研究［Ｊ］．现代商业，２０１７（２１）．作者简介：李昊，石河子大学㊂１４。

贵州茅台投资价值分析贵州茅台投资价值分析一、引言贵州茅台酒是中国最著名、最具国际影响力的品牌之一。

其特色独特的酿造工艺、珍贵的原材料和卓越的品质一直以来吸引着众多投资者的关注。

本文将从市场需求、品牌价值、销售额增长、股价表现等多个角度，对贵州茅台的投资价值进行分析，以帮助投资者做出理性决策。

二、市场需求中国是一个酒文化历史悠久的国家，酒类消费需求一直存在。

尤其是随着中国人口中中产阶级数量的不断增加，高档白酒市场的需求也在持续提升。

贵州茅台作为中国顶级白酒品牌之一，凭借其独特的风味和历史的积淀，成功占据了高档白酒市场的一席之地。

随着人们对生活品质要求的提高，对高品质白酒的需求也将继续增长，这为贵州茅台提供了广阔的市场空间。

三、品牌价值贵州茅台作为中国国酒，具有深厚的品牌内涵和历史传承。

品牌的价值使得贵州茅台在市场上拥有了巨大的竞争优势。

与此同时，贵州茅台也是中国酒类企业中最被消费者认可和信赖的品牌之一，拥有庞大的忠实消费群体。

这种品牌忠诚度使得贵州茅台能够稳定地提高销售额，实现持续盈利。

四、销售额增长贵州茅台近年来的销售额持续增长，显示出该品牌的强大市场吸引力。

截至最近财年，贵州茅台的销售额较上年同期增长了25％。

这种持续的销售增长主要得益于品牌的认可度和消费者的持续需求。

贵州茅台在市场上的高端定位以及其限量版和稀有拍卖酒款的推出，为其带来了更多的市场关注和购买热情。

五、股价表现作为一家上市公司，贵州茅台的股价也是投资者最为关注的指标之一。

近年来，贵州茅台的股价表现出色，不断刷新历史高点。

截至撰写本文时，贵州茅台的股价已连续数年稳步上涨，并且在疫情期间仍保持了较高的增长率。

这表明投资者对贵州茅台的价值和潜力保持高度认可。

六、风险提示尽管贵州茅台具有较高的投资价值，但也存在一定的风险。

首先，目前高端白酒市场竞争激烈，随着国内外其他白酒品牌的迅速崛起，贵州茅台可能面临市场份额受损的风险。

其次，原材料和生产成本的上升，可能对贵州茅台的利润率产生一定的挑战。

五粮液与贵州茅台盈利能力与投资价值比较分析五粮液和贵州茅台是中国酒类行业的两个龙头企业。

它们在盈利能力和投资价值方面都有其独特的特点。

盈利能力比较分析：1. 收入增长：五粮液从2016年到2020年的营业收入分别为231.26亿元、266.37亿元、309.29亿元、365.49亿元、430.45亿元，年均增长率约为13.2%。

贵州茅台从2016年到2020年的营业收入分别为346.8亿元、411.76亿元、498.26亿元、848.94亿元、963.88亿元，年均增长率约为29.8%。

2. 净利润增长：五粮液从2016年到2020年的净利润分别为74.02亿元、79.89亿元、92.48亿元、108.81亿元、128.71亿元，年均增长率约为11.7%。

贵州茅台从2016年到2020年的净利润分别为112.3亿元、147.4亿元、178.1亿元、416.8亿元、498.2亿元，年均增长率约为45.4%。

3. 毛利率：五粮液从2016年到2020年的毛利率分别为72.1%、72.6%、72.2%、71.8%、72.0%。

贵州茅台从2016年到2020年的毛利率分别为91.5%、92.9%、92.5%、93.3%、92.7%。

投资价值比较分析：1. 估值：五粮液的市盈率为37.68倍，贵州茅台的市盈率为48.29倍。

2. 分红：五粮液的2019年分红为每股3.5元，贵州茅台的2019年分红为每股17.4元。

3. 市值：五粮液的市值约为1.49万亿元，贵州茅台的市值约为2.27万亿元。

总体而言，贵州茅台的盈利能力和投资价值较五粮液更强。

贵州茅台在近五年的增长速度明显快于五粮液。

但是五粮液在毛利率保持稳定，分红稳定，市值也相对较稳定。

所以，投资者需要根据个人风险偏好和投资目的来选择适合自己的股票。

股票市值由什么决定_决定股票估值的主要因素股票市值由什么决定股票的市值，这是我们关心的重点，也是判断的方向，这种市值的变化分为两个方面，一个是短期的市值变化，另一个方面就是长期的市值变化，这两种市值的变化决定力量是不同的，你做短期的交易，就是要判断短期的因素，你去长期投资，就是要去判断长期因素。

从短期看，决定公司市值的核心因素是市盈率，因为短期内公司的盈利情况很难会有大幅度的变化，类似于2018年下半年能够市值上涨超过十倍的股票，你再看它的盈利情况，其实总体盈利并没有什么增加，相反还是减少的，那么公司市值的增长，其实完全是由市盈率贡献的，与企业的盈利没有任何关系;相反我们再看2010年到现在的贵州茅台，它的盈利增长了6倍多，总市值却增加了十倍，显然另外的四倍是由市盈率贡献的，那么这种市值的增加，就是由两个因素共同作用的，盈利贡献6倍，市盈率贡献4倍，而相反，再看万科，从2010年到2019年，利润增长了4倍多，而总市值也增加了4倍左右，显然这里总市值的增加，完全是由利润贡献，市盈率完全没有贡献，那么从长期来看，总市值的增加，决定性的因素还是盈利的变化，这才是关键所在。

如果你是打算做长期投资，那么就必须去判断公司的收入与利润的变化，而不必太过担心市盈率，尽管市盈率也有影响，但这并不是核心，也不是决定性因素，决定性的还是盈利的变化，这就是你工作的重点。

决定股票估值的主要因素股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。

对上市公司进行研究，经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家公司的价值同时与它的当前股价进行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导投资。

DCF是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。

得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程。