2018年家装整装行业分析报告

2018年家装行业分析报告2018年2月目录一、行业空间：家装2020年将超2万亿，二手房占比迅速提高 (5)二、上市公司积极推动家装行业变革 (10)1、家装行业发展初期主要以提供半包服务为主 (10)2、按照获客模式的不同，家装服务商分为两种模式 (11)3、传统家装市场的提供商主要分为四类 (13)4、龙头公司正在积极推动家装行业变革 (15)三、家装公司核心竞争力：引流、落地服务及管控 (15)1、发展初期靠门店扩张，中后期靠客单价提升 (15)2、家装盈利能力：高毛利率，高费用率 (18)（1）传统家装行业平均毛利率能达到30%以上 (18)（2）产品定位不同，造成成本差异性较大 (19)（3）随着费用率的降低，家装的规模效应将逐步体现 (20)（4）规模效应体现，净利率有望提升 (21)3、家装公司核心竞争力：引流、落地服务及管控 (21)（1）引流、落地服务及管控是家装公司核心竞争力 (21)（2）一二线城市的线上引流更有效果 (22)（3）旗舰店+卫星店目前已成为家装公司的主流布点方式 (22)（4）落地服务能力可细化为完工时间和施工质量 (23)四、行业趋势：集中度提升 (25)1、未来行业格局之变：5年内有望诞生300亿规模龙头 (25)2、互联网家装：商业工具而非商业模式，无法解决家装核心痛点 (27)（1）互联网家装是商业工具模型，而非完整的商业模式 (27)（2）互联网家装供应商按照厂商现有资源和创新能力，出现差异化竞争 (28)（3）互联网家装起到了较好的引流效果 (29)（4）互联网依然无法解决产品设计、施工、售后等家装核心痛点问题 (29)3、全包装修产生双赢，全屋整装契合消费升级 (30)（1）全包装修服务对于消费者和家装公司是双赢的局面 (30)（2）全包装修适合时代发展需要 (31)4、租赁住宅全装修：纯增量市场 (32)五、重点企业简析 (38)1、金螳螂：管理/人才/材料合理配置，家装快速放量 (38)2、东易日盛：速美回归直营为主，链家入股增强导流 (40)3、全筑股份：2B切入2C家装，全产业链布局 (43)六、主要风险 (47)1、地产销售不达预期 (47)2、落地服务不达预期 (47)3、费用管控不达预期 (48)家装市场2020年将超2万亿，行业集中度提升。

2018年整装行业分析报告2018年9月目录一、整装是家居行业的下一个风口 (5)1、整装解决“一站式服务”家装需求 (5)2、整装是家装需求层次提升的必然产物 (7)二、整装行业需求有望持续高景气 (8)1、整装行业需求驱动因素：城镇化、收入提升、消费升级 (8)（1）城镇化进程加速提升 (8)（2）居民收入扩大，家装消费能力提升 (8)（3）消费升级，一站式家装服务需求潜力巨大 (9)2、整装行业蕴藏3.4万亿的市场需求 (10)（1）C端家装需求到2020年有望达1.48万亿 (10)（2）整装需求到2020年约3.45万亿 (13)三、多方角力整装市场，“破局”仍需时日 (14)1、七大势力参与竞争，竞争格局端倪初现 (14)2、三大模式对比：垂直模式VS平台模式VS赋能模式 (16)（1）垂直模式：整合产业链上下游 (16)（2）平台模式：家装业的“滴滴” (17)（3）赋能模式：家居企业参与整装 (18)3、整装行业门槛高，发展瓶颈亟待突破 (19)（1）前端引流能力是整装行业发展的基础 (19)（2）信息化是提升系统运作能力的关键因素 (19)（3）产业链整合能力是对整装企业的重大考验 (20)4、有望突围的整装商业模式 (21)四、家居企业的选择：抢占设计主导权，突破定制家居局限，成为整装运营商 (21)1、设计主导权是销售主导权的前置核心环节 (21)2、强化信息化生产运营能力，从定制向整装过渡 (22)3、扩大品牌效应，强化引流能力 (24)五、相关企业简况 (24)1、欧派家居：渠道+品牌赋能，整合区域家装公司 (24)2、尚品宅配：打造整装赋能平台，提升整装信息化水平 (25)3、东易日盛：整体家装解决方案供应商 (25)六、主要风险 (26)1、宏观经济低于预期 (26)2、政策风险 (26)3、行业竞争风险 (26)整装是家居行业的下一个风口。

整装以客户为中心，以整体设计为基础，提供装修材料、基础施工、软装配饰、定制家具、设计安装等全套服务项目，为客户提供能满足居住功能的整体家装解决方案。

2018年定制家居行业分析报告2018年11月目录一、定制家居依旧是好的赛道，且即将正式迈入集中度提升阶段 (5)1、定制家居与地产行业剪不断理还乱的关系 (5)2、地产周期向下压制定制家居企业年内增长，目前言底为时尚早 (7)（1）定制家居个股中报营收增长，基本都出现较大幅放缓 (7)（2）家电CR3历史上皆出现过营收负增长 (8)（3）就大环境而言，地产周期势向下压制定制家居增量需求 (8)3、千亿级定制家居市场，百亿公司屈指可数 (10)（1）整体橱柜+定制衣柜市场规模超2000亿元 (10)（2）密集上市潮后，定制家居行业仍旧分散 (11)4、未来定制家居行业的集中度尚有提升空间 (11)（1）韩国汉森已证明龙头定制公司可以获得高市占率 (11)（2）定制大家居+全消费阶层覆盖，铸就20%市占率的定制龙头 (12)5、定制家居行业集中度仍较低 (14)（1）现阶段定制家居行业集中度低点原因 (14)（2）人造板是一个比定制集中度更低的行业 (15)（3）定制家居行业盈利优渥，外部资金现涌入态势 (16)（3）定制家居销售流程更长，且重服务型行业人员因素难以实现标准化 (18)二、定制家居集中度提升的驱动力 (19)1、价格战可能最直接提升集中度的手段 (19)（1）空调行业价格战，伤了利润却赢了份额 (19)（2）空调行业价格战期间，企业销售费用率大幅提升 (19)（3）对比曾经的空调行业，定制家居现阶段没有价格战 (21)2、定制家居行业具备打价格战的条件 (21)（1）外部：对比板式成品柜，定制柜体价格更高 (21)（2）内部：单位成本持续降低实际上已经给产品降价带来了空间 (22)（3）对比分析，价格战预期之下定制家居行业毛利率极有可能跌破30% (23)3、渠道集中将倒逼定制家居行业提升集中度 (24)（1）连锁家居装饰卖场逐步崛起，需求导向下非连锁业态将失去市场 (24)（2）连锁卖场集中度提升，促成品牌家居与品牌卖场强强联合 (25)（3）多渠道发展之下，中小家居企业的销售费用烧不起 (26)4、全国产能布局的核心并不是为了降低物流成本 (26)（1）渠道下沉具备充足增长潜质 (26)（2）短期来看，定制家居公司的物流成本在上升 (27)（3）全国产能布局确实能降低物流成本，但并不是单纯为了降低定制企业的成本28 （4）全国产能布局的目的在于提升区域市场服务能力，缩短交货周期 (28)（5）龙头全国产能布局完成之日，或成行业价格战风起之时 (29)5、环保要求加速企业分化，头部企业更容易从中获益 (30)（1）环保政策加码，对家居企业生产提出新要求 (30)（2）环保监管趋严加速行业洗牌 (31)（3）消费者深化健康生活理念，带动绿色环保家具需求 (32)（4）各头部定制家居企业开始布局环保家具 (33)（5）绿色环保构建家居企业新型竞争力 (34)三、总结 (35)四、主要风险 (35)1、房地产销售持续大幅下滑的风险 (35)2、定制家居企业大宗业务工程款回款能力下降的风险 (36)3、行业外部资金持续涌入的风险 (36)4、上市公司通过价格竞争后，市占率提升不及预期的风险 (36)现阶段定制家居行业即将迎来集中度加速提升期。

家装行业发展现状-产业报告2018年我国家装市场实现总产值1.78万亿元，同比增长7.23%；全装修的房企共517家，同比上升将近17%；恒大份额16.3%，碧桂园份额13.6%，万科份额12.7%，以下是家装行业发展现状分析。

我国建筑装饰业在2018年实现总产值3.66万亿元，增长幅度为7.65%，家装市场2018年实现总产值1.78万亿元，同比增长7.23%。

近5年来行业增速虽然逐渐下滑，但是仍然超过GDP增速。

从市场增速变化的角度，家装市场发展阶段已经从成长期逐步走向成熟期，增速逐渐趋于稳定，现从三方面分析家装行业发展现状：1、家装行业规模持续扩大，一线城市布局领先全国据家装行业分析数据，我国新建住宅全装修渗透率（全装修住宅竣工套数占全国住宅竣工总套数比重）已由2013年的8.6%升至2018年的近20%。

2018年，一线/ 二线/ 三四线城市全装修规模占全国份额分别达14.2%/ 53.0%/ 28.1%，其中二线城市如杭州（占比5%）、南京（占比4%）、武汉（占比4%）等是近年的主要增长点；三四线城市占比也逐年提升（2018年规模同比增速40%以上）。

未来全装修进一步下渗效果可期。

2、家装市场企业分散，集中度逐步提升马太效应逐步显现2017-2018年建筑装饰行业企业平均工程产值逐年上升并保持相对稳定的增速，2018年已达到2770万元，2017-2018年CAGR达11.31%。

2018年产值超过10亿元的企业数量超过200家，年产值超过50亿元的企业数量超过40家，年产值超过百亿元的企业已达到3家，单个企业的经营实力和发展水平逐步提高。

但面对广阔的市场，短期内集中度不会有大幅度的改变。

随着龙头企业上市，小企业退出，行业内整合加速，市场集中度逐步增加。

3、家装行业产值稳定增长，市场空间广阔建筑装饰行业一般可以分为公共建筑装饰装修和家庭住宅装饰装修。

公装主要包含商用写字楼、商业场所、公共设施等建筑的装修；家装主要是住宅的装修。

2018年装修装饰工程行业分析报告2018年7月目录一、行业主管部门、自律组织及相关主要法律法规 (4)1、行业主管部门 (4)（1）政府部门行政监管 (4)（2）行业协会自律 (4)2、行业政策 (5)二、行业行业市场规模 (8)三、上下游行业情况 (10)四、行业发展特征 (11)1、总体增速高位放缓 (11)2、市场集中度低，企业竞争激烈 (11)3、区域发展呈现东强西弱 (12)五、行业发展趋势 (12)1、产业集中度进一步提高 (12)2、标准化、工业化建设提档增速 (13)3、“互联网+”推动升级转型 (14)4、绿色发展速度加快 (15)六、影响行业发展的因素 (16)1、有利因素 (16)（1）宏观经济发展为建筑装饰行业提供充沛动力 (16)（2）城镇化建设带来巨大的新市场增量 (17)（3）国家政策对行业发展形成支持 (17)2、不利因素 (18)（1）行业组织化程度低 (18)（2）市场秩序不规范 (18)（3）创新能力不强 (18)七、行业壁垒 (18)1、资质壁垒 (18)2、资金壁垒 (19)3、品牌壁垒 (19)4、人才壁垒 (19)5、工程管理壁垒 (20)八、行业风险特征 (20)1、宏观经济政策风险 (20)2、房地产市场波动风险 (20)3、市场竞争风险 (20)4、人才匮乏的风险 (21)5、施工安全风险 (21)6、劳动力成本上升的风险 (21)九、行业竞争格局 (21)一、行业主管部门、自律组织及相关主要法律法规1、行业主管部门我国装修装饰工程行业的主管部门为中央和各级地方政府的建设行政主管部门，各省、自治区、直辖市建设行政主管部门负责所辖区域内的装修装饰工程监管工作。

（1）政府部门行政监管建筑装饰行业的主管部门为住房和城乡建设部以及各地建设行政主管部门。

住房和城乡建设部负责拟定住房保障相关政策并指导实施发展战略、中长期规划、改革方案、产业政策及规章制度；承担建立科学规范的工程建设标准体系的责任，组织重大科技项目研究开发、指导住房建设和住房制度改革等工作，通过发布行业发展规划与管理法规，对建筑装饰行业进行宏观调控与管理。

2018年全装修家居行业分析报告2018年1月目录一、政策引导，消费发展所向，全装修成品房大势所趋 (6)（一）政策大环境：中央政策持续推进，各省市逐步落实 (7)（二）房企亦变革：政策稳步推进下，成品房成房企开发主流 (11)（三）消费者意识转变叠加行业不断规范，成品房消费意愿提升 (12)二、全装修房成为地板、橱卫、木门等家居龙头新驱动 (14)（一）全装修成品房涉及广，地板、橱卫、木门受益确定性强 (14)（二）地板、人造板、木门窗、卫生洁具、橱柜等B 端市场规模测算 (15)三、家居龙头企业B端业务蓄势待发，业绩新驱动可期 (19)（一）欧派家居：定制大龙头，厨、衣、门、卫广布局 (19)1、大龙头地位：橱柜铸基，衣柜、木门、卫浴广布局 (19)2、大宗业务：直营、经销同步拓展，大宗业务增速发力 (20)（二）尚品宅配：全屋定制龙头，HOMKOO整装云赋能整装崛起 (21)1、行业地位：全屋定制龙头，依托信息化技术打造C2B+O2O商业模式 (21)2、拓展HOMKOO整装云，赋能家装公司向整装转型 (22)（三）金牌厨柜：橱柜里的金牌，大宗业务成新增长点 (24)1、行业地位：厨柜里的金牌企业，房企供应商的首选品牌 (24)2、产品优势：立足专业高端橱柜定位，技术、品牌优势明显 (24)3、大宗业务：全装修房政策红利初现，新业务增长点蓄势待发 (26)（四）帝王洁具：卫浴首家上市，携手欧神诺切入成品房领域 (27)1、行业地位：卫浴龙头地位稳固，行业龙头地位稳固 (27)2、产品优势：国内一线卫浴品牌，携手欧神诺，再添高端陶瓷 (28)3、欧神诺与地产商合作紧密，助力帝王切入成品房渠道 (29)（五）大亚圣象：地板行业龙头，与房企战略合作力度强 (30)1、行业地位：地板和人造板行业龙头，品牌影响力首屈一指 (30)2、产品优势：板材产品品种多样，研发优势明显 (31)3、工程类业务：持续推进与房企战略合作力度，工程业务增长速度快 (32)在全装修成品房政策不断推出、地产开发商相继变革、消费者成品房消费意愿稳步提升的背景下，房地产下游的家居行业将迎来新的变革和发展，B 端业务将成为企业新的增长点。

2018年全装修行业市场调研分析报告目录第一节全装修满足多方利益，符合未来产业趋势 (5)一、全装修的质量与材料均有明确要求，符合产业趋势 (5)二、全装修符合政府、地产商、消费者三方利益 (6)三、目前全装修比例较低，大型地产商率先提高精装修比例 (9)四、行业尚未成熟，发展面临一定桎梏 (11)第二节政府推动、供需端皆出现有利变化，行业处于变革节点 (13)一、装配式建筑与住宅全装修相辅相成，中央积极推广二者 (13)二、地方政府积极响应中央号召，深入推进全装修 (15)三、购房者年龄发生变化，消费观念升级，更易接受全装修概念 (19)1、购房需求保持强劲势头 (19)2、消费者对全装修概念的接纳程度不断提升 (20)四、地产投资下行龙头地产商强者恒强，全装修公司集中度同时提升 (21)第三节预计5年内市场容量倍增，资产证券化与智能化逐步解决行业问题 (25)一、未来市场测算：预计行业年复合增速20% (25)二、资产证券化缓解资金占用现状 (26)三、研发施工机器人以降低人工成本 (28)第四节全装修相关上市公司 (31)一、全筑股份 (31)二、广田集团 (33)三、奇信股份 (35)四、金螳螂 (37)第五节投资建议 (39)图表1：全装修住宅 (8)图表2：全装修住宅设计图纸 (8)图表3：国内外住宅全装修比例对比 (9)图表4：全国重点城市新房全装修比例 (10)图表5：全球购房者平均年龄对比 (19)图表6：沈阳购房群体年龄结构图 (19)图表7：不同年代购房群体的消费观念 (20)图表8：全国十强房企占市场总额比例 (22)图表9：全国商品房销售额增长情况 (25)图表10：广田集团应收账款/收入与应付账款/收入 (27)图表11：全筑股份应收账款/收入与应付账款/收入 (27)图表12：全装修主要上市公司现金流状况（千元） (27)图表13：广田集团抹墙机器人 (29)图表14：装修机器人在贴墙砖 (29)图表15：全筑股份近五年营收增长情况 (31)图表16：全筑股份成长能力变化趋势 (31)图表17：广田集团近三年营业收入增长情况 (33)图表18：广田集团2017Q1订单情况 (33)图表19：奇信股份近三年营业收入变化情况 (35)图表20：2016年奇信股份各业务营业收入占比 (35)图表21：金螳螂近五年主营业务收入 (37)图表22：金螳螂成长能力 (38)表格1：住宅全装修的特点 (5)表格2：全装修与精装修的区别 (5)表格3：精装房与毛坯房对比 (6)表格4：全装修与毛坯房税收比较 (7)表格5：主要地产商全装修房比例（调研数据） (10)表格6：近年来我国关于装配式建筑的相关政策 (13)表格7：国家关于住宅全装修的相关政策 (14)表格8：各省市全装修相关政策推进情况 (15)表格9：2016年十强房企销售额 (21)表格10：2014-2016年度入榜房企销售金额集中度上升 (23)表格11：商品房销售额预计 (25)表格12：根据政策目标测算未来全装修比例 (26)表格13：全装修市场容量测算 (26)第一节全装修满足多方利益，符合未来产业趋势一、全装修的质量与材料均有明确要求，符合产业趋势全装修是指房地产开发商将住宅交付最终用户前，住宅内所有功能空间及固定面、管线全部作业完成，套内水、电、卫生间等日常基础配套设备部品完备，达到消费者可入住的状态，其主要客户群体是房地产开发商。

2018年全屋定制家居行业分析报告2018年5月目录一、上半场：定制家居行业风起 (5)1、分享家居行业成长盛宴 (5)2、2013年以前门店扩张是企业增长主驱动 (8)二、下半场：全屋定制锦簇花开 (9)1、定制化需求释放，行业仍处成长期 (9)（1）人口中年化带来消费升级、二次置业，家具消费加速度 (10)（2）个性化与多样化消费需求、空间最大化利用为定制家居提供有力支撑 (11)（3）整体定制渗透率仍有提升空间，全屋延伸有望进一步提升行业规模 (12)（4）行业集中度、龙头企业市占率仍然偏低 (13)2、传统渠道扩张对规模的驱动弱化 (14)（1）传统渠道优势资源越来越稀缺 (14)（2）全渠道兴起，把握流量入口 (16)①SM店 (16)②新零售门店 (17)③O2O (19)④整装 (21)⑤工程 (25)3、客单价提升成为扩张新动力 (27)（1）全屋定制实现单个客流价值最大化 (27)（2）全屋进阶大家居，供应链管理加码 (29)4、同质化突显品牌、信息化竞争力 (33)（1）广告、服务强化品牌认知 (33)①家居作为低频消费品，广告是塑造品牌、影响购买的重要方式 (33)②广告打造品牌知名度，服务提升品牌认可度 (35)③服务驱动、深度营销提升客户满意度 (36)（2）信息化、产能建设降本提效 (37)①生产信息化建设是企业优秀盈利能力的重要支撑 (38)②营销端加码设计软件、打通生产，加快订单周转，优化用户体验 (39)③加码产能建设，龙头企业资本开支规模领先 (41)④产能扩张围绕全国性生产布局，解决的不仅仅是产能瓶颈 (41)三、全屋套餐与价格战 (43)1、精简计价，顺应消费模式变化 (43)2、合理利润率做大规模，马太效应凸显 (45)3、深度价格战可能性不大 (50)（1）价格战的触发条件主要有三个：市占率低、消费低迷和产能过剩 (50)（2）定制家居行业爆发深度价格战的可能性不大 (50)四、总结 (51)五、风险因素 (54)1、家居产品购买需求受住宅房地产市场销售量、商品房交收和二手房交易等因素影响 (54)2、市场竞争的加剧影响未来行业整体的盈利 (54)看好定制家居行业长期发展，套餐时代全屋定制让房子变得更能装，企业也加大促销提升性价比来顺应这一趋势，把握流量入口+提升客单值是关键。

2018年全装修行业分析报告2018年5月目录一、全国各省出台相应政策，积极推动房地产全装修 (6)（一）宏观经济政策环境：房地产行业增速及结构调整与全装修密切相关 .. 6（二）全装修行业政策环境：建筑业发展十三五规划提出2020年新开工全装修成品住宅面积达到30% (10)1、全国各省（市）全装修政策及要点汇总 (14)（1）全装修 (15)①北京：市保障房全面推行全装修 (15)②上海：2020年新建商品房全装修率外环线以内应达到100% (15)③江苏：到2025年年末装饰装修装配化率达到60%以上 (15)④山东：2017年设区城市新建高层住宅实行全装 (16)⑤河南：2020年全省新建商品住宅基本实现无毛坯房 (17)⑥四川：2020年新建住宅全装修达到50% (17)⑦浙江：2016年10月起新建住宅全部实行全装修和成品交付 (17)⑧海南：2017年7月起商品住宅项目要全部实行全装修 (18)⑨宁夏：至2016年新建住宅全装修比例达到竣工面积的50% (18)⑩内蒙古：争取到2018年新建住宅全装修比例达到80%以上 (18)⑪湖北：2017年７月起全省新建公共租赁房实施全装修 (18)⑫黑龙江：2015年新建商品住宅全装修率达到30％以上 (19)⑬安徽：2017年末合肥市新建住宅中全装修比例达到30% (19)⑭河北：2017年新建住房全装修比例不低于60% (20)（2）装配式建筑 (21)①北京：2017年3月起，四类项目采用装配式建筑 (21)②深圳：装配式建筑政策三连发 (21)③陕西：激励发展装配式建筑，重污染天气不停工 (22)④浙江：新建装配式生宅生产线，给予财政和税收支持 (23)⑤福建：制定《2017年全省建筑产业现代化工程包实施方案》 (24)⑥青海：积极推进装配式建筑的发展 (24)⑦四川：今年将新开工装配式建筑500万平方米 (24)⑧江西：力争今年装配式建筑达200万平方米 (24)⑨山东：新建高层实行全装修，政府投资工程应使用装配式技术建设 (25)⑩安徽省：大力发展装配式建筑 (26)⑪甘肃：加快推进装配式建筑发展，促进建筑业转型升级 (26)⑫山西：积极稳妥推进装配式建筑发展 (26)⑬湖南：扩大装配式建筑覆盖面 (27)⑭云南：推进建筑业供给侧结构性改革 (28)⑮吉林省：明确发展装配式建筑路线图 (28)⑯广东省：大力发展装配式建筑，推动建造方式创新，促进建筑产业转型升级 (29)2、各地全装修政策解读 (30)（1）浙江政策最鼓励定制精装 (31)（2）山东政策最有利于装饰企业 (32)（3）海南政策刻不容缓 (32)（4）河南选择先在郑州试点 (32)（5）四川省要求完善标准体系 (33)（6）江苏省政策实施节奏较慢 (33)二、产业链脱节、消费者担忧，政策引导力度有待加强 (34)（一）政策发展环境仍有上升空间 (34)（二）建筑施工企业与装饰装修企业长期分离，难以完全契合 (35)（三）消费者担忧及个性化需求影响购买全装修住宅的积极性 (35)（四）装修施工企业规模化供给能力有待加强 (36)三、试点示范、技术支撑、成本规划，多维度建议助力政策推进 . 37（一）发挥试点示范作用，加强政策推进和落实 (37)（二）强化技术支撑，构建完善的质量管理体系 (37)（三）合理规划成本，关注消费者个性化需求 (38)四、2018年全装修政策趋势：区域扩散、政策扶持、标准完善 (38)（一）全装修政策或将蔓延至中西部省份，且政策目标更加多元化、精细化 (39)（二）全装修或装配式建筑的开发商和配套企业，有望享受特殊财政资金支持或技术帮扶 (40)（三）全装修时代，完善的装修标准体系亟待颁布 (41)（四）租售同权时代到来，房屋租赁或成为全装修产业新的增长点 (41)房地产行业稳步发展，结构调整有力支持装修行业。

目录行业概述：住宅装饰行业发展迅速，集中度逐年提升 (3)行业规模：装饰装修行业持续扩张，住宅装饰行业增速领先4集中度：装饰装修行业呈现“大行业，小企业”的局面，集中度正逐年提升 (5)横向对比：全装修优势明显，政策推动渗透率提升 (6)模式对比：全装修房在环保与成本方面相较毛坯房优势明显6中外对比：我国全装修发展起步晚，与发达国家仍存差距7政策利好之一：各地频繁出台全装修政策，助力全装修渗透率提升10 政策利好之二：租赁行业密集出台利好政策，长租公寓助力住宅全装修发展 (11)行业展望：五大驱动力助推住宅全装修市场扩容 (12)驱动力之一：目前装修档次相对较低，消费升级推动家居生活消费比重提升 (13)驱动力之二：新型城镇化、绿色建筑与装配式建筑助力全装修渗透率提升 (14)驱动力之三：地产行业集中度提升，地产后周期装修行业受益 (16)房地产市场回暖，后周期装饰市场有望受益 (16)地产行业集中度提升，助力全装修渗透率提升 (16)驱动力之四：城镇化推动新增住宅面积，为装饰行业提供广阔发展空间 (17)驱动力之五：租赁市场空间广阔，全家装受益于长租公寓发展需求端：房价高企+ 大量流动人口，租赁市场空间广阔20供给侧：租赁市场机构渗透率低，长租公寓前景可期.. 22金螳螂：与中天集团设立合资公司，共同发展长租公寓市场25东易日盛：成立长租公寓事务部，万科链家参与定增.. 26全筑股份：住宅全装修行业细分龙头，业务契合长租公寓发展趋势28 广田集团：大客户战略确保公司订单稳定增长.. 29政策引导+ 消费升级助力，住宅全装修前景广阔 (29)风险提示 (32)行业概述：住宅装饰行业发展迅速，集中度逐年提升根据建筑物使用性质的不同，可以把建筑装饰业分为公共建筑装饰业、住宅装饰业和幕墙装饰业。

公共建筑装饰面向的施工对象主要是高端酒店、办公楼、商以及市政基建，其中，市政基住宅装饰可以分为B 端面向地包括医院、火车站、地铁站、博物馆以及音乐商的住宅精装修以及 C 端直接面向用户的家庭装修，再加上近几年兴起的以地产开发商为中介的B2B2C 形式的定制精装；幕墙装指建筑的外墙围护，不承重，像幕布一样挂上去，是现代大型和高层建筑常有装饰效果的轻质墙体，市场规模相对较小。

2018年装饰行业分析一、公装：传统市场企稳回升，新兴领域带来新空间 (2)1、传统：地产投资回暖+消费升级驱动，传统公装市场企稳回升 (2)（1）2011-2015 年公装产值增速总体放缓，2016 年以来企稳回升 (2)（2）2012-2015 年期间高端酒店需求持续下滑，但2016 年已有回暖迹象 (3)（3）文化娱乐场馆需求稳步提升，大型国际会议等场馆装饰需求增长明显 (3)2、新兴：全装修扩充市场容量，海外市场拓展带来新增长 (4)（1）全装修推行扩充公装市场容量 (4)（2）政策支持力度不断强化，全装修市场迎来高速发展期 (5)（2）预计2020 年全装修产值或达5400 亿元，占2016 年公装产值近30% (6)（3）“一带一路”倡议稳步推进，公装海外产值加速提升 (6)二、家装：市场逐步崛起，互联网技术加快行业进化 (7)1、存量+增量需求齐发力，家装市场份额不断提升 (8)（1）我国房地产蓬勃发展十余年，积累大量住宅库存 (8)（2）地产去库存催生新房装饰需求 (8)（3）存量房交易活跃，改造更新装修不可小觑 (9)（4）居民收入提升+房价上行，推升家装客单价 (10)（5）家装逐步崛起，份额不断提升 (10)2、传统家装模式弊端尽显，互联网助推行业进化 (11)（1）传统家装存在三大行业痛点 (11)（2）互联网家装为去“痛”而生 (12)3、互联网家装渗透率仍偏低，未来市场空间广阔 (13)根据建筑物不同的使用性质，建筑装饰行业分为公共建筑装饰业（公装）和住宅装饰业（家装），行业的市场需求来源于两部分，一是新开发建筑的初始装饰需求，二是存量建筑改建、扩建、改变建筑使用性质或初始装饰自然老旧而形成的更新需求。

近年来，公装市场受益于全装修等领域兴起，叠加海外市场拓展加快，产值增速实现稳中有升；家装市场在住宅成交相对可观、居民消费升级带动下，中高端改造装修需求提升明显，正逐步崛起。

2018年整装行业分析报告2018年11月目录一、整装之风渐起：向产业链上下游延伸，各细分龙头布局整装 (4)1、家具企业集中拓展上游家装环节 (4)2、装修公司发展整装模式，布局产业链下游的家居产品 (5)3、房地产商转型升级，向产业链下游家装延伸 (6)二、驱动因素：满足一站式家装需求，主动抢占上游流量入口 (6)1、直面长链条、信息不对称等痛点，满足一站式家装需求 (6)2、流量入口多元化，积极应对上游压力与隐忧 (9)（1）装修流程决定入场顺序，产业链上游=流量入口+销售话语权 (10)（2）C端家装：装修公司弥补产品短板，流量优势+整装闭环势头强劲 (12)（3）B端工装：精装修项目+互联网家装，地产商锁定工程流量入口 (13)三、大行业小公司，行业集中度提升利好整装龙头 (15)1、家装市场空间广阔，产值稳健增长 (15)2、“大行业、小公司”格局持续多年，行业呈现极度分散格局 (16)3、家装行业集中度提升趋势显著 (16)4、受益于行业集中度提升趋势，整装龙头成长空间广阔 (17)四、重点公司简况 (18)1、尚品宅配：IT技术+供应链管理赋能装企，整装云打开上游流量入口 (19)（1）四大系统+F2C供应链平台，整装云赋能装企解决痛点 (19)（2）整装云的盈利模式容易复制、成本较低 (20)2、欧派家居：产品与渠道共同发力，整装大家居逐步贡献业绩 (20)整装之风渐起：向产业链上下游延伸，各细分龙头布局整装。

目前整装的主要参与者包括：向上游拓展家装的定制家具、软体家具、卫浴、陶瓷等家具龙头，延伸整装产品线的装修公司，以及自建互联网家装平台的房地产商等。

直面长链条、信息不对称等痛点，满足一站式家装需求。

传统家装链条长、细节复杂、参与角色繁多、信息不透明，导致消费者精力耗费大、学习成本高、装修效率和效果难以保障。

消费者需求倒逼家居行业转型升级，整装模式旨在为消费者提供一站式家装解决方案。