东兴证券-宝钢股份-600019-季度利润将下滑,但投资价值再现-100430

第1篇随着我国经济结构的不断优化和金融市场的日益成熟，债务置换政策逐渐成为稳增长、调结构的重要手段。

近年来，债务置换政策的实施，对股市产生了积极影响，尤其是对一些行业和股票产生了显著的利好。

本文将深入分析债务置换政策对哪些股票有利，并给出相应的投资建议。

一、债务置换政策概述债务置换政策是指政府通过发行新债券，置换掉原有的高成本债务，降低债务成本，优化债务结构，从而缓解企业财务压力，支持实体经济发展。

这一政策通常在以下情况下实施：1. 宏观经济下行压力加大，企业融资成本较高；2. 企业债务负担较重，需要降低融资成本；3. 政府希望通过政策引导，优化产业结构，支持重点领域发展。

二、债务置换政策利好股票分析1. 金融机构债务置换政策有助于降低金融机构的融资成本，提高其盈利能力。

以下金融机构股票可能受益：（1）银行：债务置换政策有助于降低银行的不良贷款率，提高银行资产质量。

因此，银行类股票有望受益。

具体个股如：工商银行、建设银行、农业银行等。

（2）保险公司：债务置换政策有助于保险公司降低融资成本，提高其投资收益。

因此，保险类股票有望受益。

具体个股如：中国平安、中国人寿、中国太保等。

2. 地方政府平台公司债务置换政策有助于地方政府平台公司降低融资成本，减轻其债务压力。

以下地方政府平台公司股票可能受益：（1）地方国有企业：地方政府平台公司通常以地方国有企业为主，债务置换政策有助于降低其融资成本，提高其盈利能力。

具体个股如：中国建筑、中国交建、中国电建等。

（2）城投债：城投债作为地方政府融资的重要渠道，债务置换政策有助于降低其融资成本，提高其投资价值。

具体个股如：城投控股、南京公用、宏达股份等。

3. 产业结构优化相关股票债务置换政策旨在支持重点领域发展，以下相关股票可能受益：（1）新兴产业：债务置换政策将加大对新兴产业的支持力度，如新能源、新材料、高端装备制造等。

具体个股如：宁德时代、比亚迪、立讯精密等。

（2）传统产业升级：债务置换政策将支持传统产业升级，如钢铁、煤炭、化工等。

贝塔值与资本资产定价模型的运用摘要：本文估算了宝钢股份股票的贝塔值，并运用资本资产定价模型CAPM对宝钢股份的股票价值的合理性做出了判断。

关键词：贝塔值 CAPM 证券评估一、引言随着经济的快速开展和金融业的逐步完善，我国证券市场与股票交易市场在人们的投资方式中占了越来越重要的地位，人们对其所做的投资决策的风险和报酬也越来越关注。

准确的对企业股票进展估价，会使人们相对更加正确的选择所要投资的企业。

在西方的财务学和金融学中，有很多用来计算风险和报酬关系的模型，其中求预期收益率最重要的模型就是资本资产定价模型，即CAPM 模型，主要用来研究在证券市场上的预期收益率与风险资产之间的关系，用于资产估值、资金本钱预算和资源配置方面。

CAPM模型是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。

而CAPM模型的关键在于β系数的衡量计算，它是资本系统性风险的度量指标，反映了资产价格对市场价格平均水平的敏感程度，资产评估中以β系数表达评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。

在证券市场中，贝塔系数是提醒上市公司股票系统性投资风险的重要指标。

掌握了β系数，也就根本可以掌握这个经典模型从而为投资决策效劳。

因此，如何准确的进展贝塔值和公司股票价值股价已成为人们关心的问题，本文即对如何进展贝塔值和股票价值进展了较为详细的描述，为了更加清晰地描述贝塔值以及CAPM模型的得出和应用，选择我国钢铁企业中较具代表性的企业——宝山钢铁股份**为例，对其贝塔值和股票价值进展测算。

二、计算贝塔值〔一〕贝塔值简介：β系数反映的是*一只股票相对于市场波动的敏感程度。

资产评估中以β系数表达评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。

1．贝塔值特征：β系数主要有以下几方面的特征：β系数反映证券〔或证券组合〕对市场组合方差的奉献率；资本资产定价模型提醒了β系数是单个证券或证券组合的适宜的风险测度指标，是对其系统风险的量度，随着β系数的提高，资产的期望收益率也随之升高；β系数用来表示单个证券或证券组合的系统风险同正常风险〔市场整体风险〕的关系，或者说，β系数是一种系统风险的指数。

宝钢股份2023年三季度经营风险报告一、经营风险分析1、经营风险宝钢股份2023年三季度盈亏平衡点的营业收入为2,124,442.82万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为75.05%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过6,391,758.06万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2、财务风险从资本结构和资金成本来看，宝钢股份2023年三季度的带息负债为4,876,468.96万元，企业的财务风险系数为1.14。

经营风险指标表二、经营协调性分析1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供4,038,209.26万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表(万元)20,930,679.46 21,622,426.2221,790,515.83非流动负债3,189,667.33 61.56 4,623,563.4644.95 4,429,831.94-4.19固定资产14,529,396.56 4.61 14,695,724.171.14 14,968,652.821.86长期投资2,553,001.79 24.77 2,875,295.2212.62 3,280,408.8714.092、营运资本变化情况2023年三季度营运资本为4,038,209.26万元，与2022年三季度的3,380,315.76万元相比有较大增长，增长19.46%。

3、经营协调性及现金支付能力从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供74,697.62万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表(万元)项目名称2021年三季度2022年三季度2023年三季度经营性负债增减变化表(万元)4、营运资金需求的变化2023年三季度营运资金需求为74,697.62万元，与2022年三季度的639,232.37万元相比有较大幅度下降，下降88.31%。

宝山钢铁股份有限公司盈利能力分析本科毕业设计（论文）开题报告论文题目：宝山钢铁股份有限公司盈利能力分析一、论文选题的目的和意义（1）研究目的盈利能力是企业获得利润的能力，通常体现为一定时期内企业实现利润数额的大小和利润水平的高低。

盈利能力分析是通过计算企业有关盈利能力效率与效益的指标，分析、评价在一定时期内赚取利润的能力。

宝山钢铁股份有限公司(简称"宝钢股份")是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。

宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。

本文将对宝山钢铁股份有限公司进行盈利分析，通过分析及时发现问题，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促进企业持续稳定地发展。

（2）研究意义上市公司经营的目的就在于使公司盈利，且使公司的规模和经营内容不断成长与发展。

不论是投资者，债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。

企业盈利的高低和他们有密切的关系，对于投资人来讲，不仅他们的股票是从盈利中支付的，而且企业盈利增长还能使股票价格上升，在转让股票时还可获得收益。

对于债权人来讲，利润是企业用于偿债的重要来源，而且对于相仿的两个企业，贷款给利润优厚的企业比贷给利润低薄的企业更为安全。

对于企业经理人员，重视盈利水平是因为利润率的高低是衡量他们业绩和管理效能优劣的最重要标准，企业的广大职工也因企业利润水平高，集体福利设施可能有较大改善和获得更多实惠。

分析宝山钢铁股份有限公司的盈利能力及其影响因素，不仅可以让我们了解公司的盈利能力现状，从中找出制约公司企业自身发展的因素，促使相关企业抓住机遇，努力改善和提高自身盈利能力，从而促进更大发展。

二、国内外关于该论题的研究现状和发展趋势（1）国外研究现状国外大部分专家和学者对公司盈利能力分析主要是运用指标来评价企业的经营成果。

David Bernotas(2005)研究了日本金融机构的所有权结构与公司盈利之间的关系，发现银行在持有大量负债的情况下，其盈利能力会有影响，无法达到最大化。

宝钢股份（600019）股票分析一、公司概况宝钢集团公司是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。

宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。

《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。

公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。

在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。

二、宏观经济背景中国经济增速将有所放缓，但仍保持在较高水平。

我国经济增长面临世界经济环境低迷和国内政策环境趋向紧缩的双重压力，但2011年是“十二五”开局之年，新的投资项目较多，决定了经济增速不会太低。

具体来看:（一）出口增速将明显下降。

2010年我国出口增速超预期，一个主要原因在于2009年出口为负增长，基数太低，但如果与危机前出口规模相比，2010年出口增速只有8%左右。

2011年，出口虽然在持续复苏，但增速不会太高，预计全年出口增15%左右。

（二）消费增速保持平稳。

虽然以房地产、汽车为代表的消费结构升级放缓，但基础设施完善对中低端耐用消费品的促进作用将逐步显现，预计2011年全年消费增15%左右（从历史数据看，基础设施改善有利于推动耐用品消费，如道路、电力设施、电视信号等设施与汽车、家电消费存在明显的正相关关系）。

（三）投资增速将略有回落。

三、行业形势2011年钢铁板块机会巨大，景气继续恢复，但政策和整合将是最大的变数。

无论是节能环保还是清理产能，都将改变行业生态。

钢铁行业在2011年的投资逻辑是：政策及整合加强、超跌、结构性品种、特殊地域概念。

从产业生命周期看，钢铁已过成长期，2015年中国人均粗钢消费将达峰值，未来5年，中国钢铁需求将为中速甚至低速增长。

宝钢股份2022年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为1,833,349.69万元，2022年已经取得的短期带息负债为2,479,208.67万元。

2.长期资金需求该企业长期资金需求为748,374.95万元，2022年已有长期带息负债为2,707,299.68万元。

3.总资金需求该企业的总资金需求为2,581,724.64万元。

4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为2,714,704.6万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是4,117,596.19万元，实际已经取得的短期带息负债为2,479,208.67万元。

5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为5,520,487.79万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为6,923,379.38万元，在5年之内偿还的贷款总规模为9,729,162.57万元，当前实际的带息负债合计为5,186,508.35万元。

二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

该企业偿还全部有息负债大概需要1.16个分析期。

负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。

资金链断裂风险等级为4级。

2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供3,090,105万元的营运资金。

3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为835,448.33万元。

这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。

其中：应收股利增加800万元，应收账款增加343,794.32万元，其他应收款减少71,495.58万元，预付款项增加253,912.22万元，存货减少348,009.26万元，一年内到期的非流动资产增加19,359.45万元，其他流动资产增加2,268,475.13万元，共计增加2,466,836.28万元。

宝钢股份（600019）2008至2010年度财务报表分析——获利能力分析宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。

宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。

《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。

宝山钢铁股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第8位获利能力是指企业赚取利润的能力，获利能力主要由利润率指标体现，企业的获利能力对企业的所有利益关系人来说都非常重要。

企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。

因此，获利能力是任何企业、在任何情况下、任何利益关系都非常关心的。

一、获利能力指标宝钢股份2008-2010年度获利能力指标表表1—1二、获利能力行业比较1、2008年度获利能力比较。

宝钢股份2008年度获利能力行业比较指标表表2—12、2009年度获利能力比较。

宝钢股份2009年度获利能力行业比较指标表表2—23、2010年度获利能力比较。

宝钢股份2010年度获利能力行业比较指标表表2—3三、获利能力指标分析1、毛利率毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。

毛利率反映的是公司业务转化为利润的核心能力，通过公司原材料价格、生产技术水平、产品竞争力、供求关系、市场定价权等因素的优势，直接反应公司的竞争力强弱。

毛利率能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。

高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性会造成高毛利率低净利率的现象。

宝钢股份2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为538,859.27万元，与2022年三季度的229,013.49万元相比成倍增长，增长1.35倍。

利润总额主要来自于内部经营业务。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值营业毛利率(%) 14.29 6.44 7.85 8.81营业利润率(%) 9.79 2.5 6.5 2.37成本费用利润率10.54 2.44 6.66 1.94(%)总资产报酬率(%) 9.3 3.49 6.1 1.84净资产收益率(%) 14.07 3.63 8.19 1.94 宝钢股份2023年三季度的营业利润率为6.50%，总资产报酬率为6.10%，净资产收益率为8.19%，成本费用利润率为6.66%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为34,338,813.28万元，经营资产的收益率为6.45%，而对外投资的收益率为13.48%。

2023年三季度营业利润为553,700.05万元，与2022年三季度的236,758.34万元相比成倍增长，增长1.34倍。

以下项目的变动使营业利润增加：资产处置收益增加5,847.42万元，营业成本减少1,013,313.43万元，研发费用减少276,578.19万元，管理费用减少19,590.19万元，销售费用减少952.91万元，共计增加1,316,282.13万元；以下项目的变动使营业利润减少：公允价值变动收益减少26,812.01万元，投资收益减少13,843.76万元，其他收益减少5,750.45万元，信用减值损失减少5,145.77万元，资产减值损失增加32,318.28万元，营业税金及附加增加10,021.02万元，财务费用增加4,706.97万元，共计减少98,598.27万元。

宝钢股份研究报告引言：宝钢当前是否低估？市净率反映的是市场所愿意给予此部分资产的认可。

对于重资产的优质龙头，如果给予资产1倍PB，背后反映的假设是市场期望的合理ROE回报应对标机会成本，而机会成本=无风险收益率+风险溢价。

复盘近十年宝钢股份市净率，发现其低于0.8时段并不少见。

在2014年年中，甚至一度出现宝钢PB跌至0.5左右的极值情况。

彼时主要源于产能增加与需求下行所导致的悲观预期。

而相对角度来看，宝钢股份市净率低于板块的时间，在近几年逐步减少，反映市场对于宝钢的定价有所修复，但是我们认为，宝钢股份依旧处于相对低估状态，仍具有进一步上行空间，其驱动来自宝钢龙头优势，在“双碳”大背景下的进一步提升。

行业现状：“弱现实”与“强预期”，稳增长将引领需求走势反弹稳增长背景下，行业处于强预期与弱现实的过渡期中。

需求端，制造业、地产、基建以及出口需求呈现多重分化，地产偏弱，出口偏强，长材偏弱，板材较强。

供需双弱格局自2021年延续至今。

从供给端看，同比角度未显弹性，产量低于2021年、2019年同期。

从需求端看，需求结构分化明显，制造业强于地产，由此，测算板材需求同比-3.64%，测算长材需求同比-7.47%，从2022年1-2月数据看：1)制造业需求高位企稳。

无论是汽车同比+11.10%还是工业增加值同比+7.50%，均表现出较强的韧性；2)基建需求贡献显著增量。

2022年1-2月基建投资同比+8.61%，而2021年全年同比2020年仅+0.21%，在去年专项债后置今年年初使用以及财政加码发力背景下，此数据将推动钢铁部分需求修复；3)地产需求为最弱一环。

2022年1-2月拿地与新开工增速，分别同比下滑42.30%、12.20%，其中，新开工增速基于基数较高等原因，并未如市场想象般悲观，但拿地数据持续下滑，对未来开工弹性依旧造成制约。

当下，制造业需求高位企稳源自于制造业内部结构亦升级高端化，因此高端制造为主体的产业链成为后工业化时代的关键支撑；而钢铁主要的制造下游汽车、家电均属于升级、更新较快的产业，或支撑高端钢材的需求弹性，宝钢便是耕耘在此赛道之中，其需求稳定性较之地产建筑领域，明显更佳。

宝钢公司财务报表存在疑点，关联交易有失公允简介本文旨在对宝钢公司最近公布的财务报表进行分析，探讨其中存在的疑点以及与关联交易有关的公允性问题。

通过对该公司财务报表的审视，我们发现了一些值得深入研究的方面，这些问题可能对投资者、股东和其他利益相关方产生重大影响。

财务报表疑点1. 财务指标波动异常首先，我们对宝钢公司近几年的财务指标进行了比较分析。

我们发现，在一些关键财务指标上出现了异常的波动。

例如，毛利率和净利润出现了明显的下降趋势，与此同时，负债总额和资产负债率呈现增长趋势。

这种波动可能意味着公司的盈利能力受到了一些不利因素的影响，其中可能包括关联交易的不当利益输送。

2. 高额关联交易其次，通过对宝钢公司的关联交易进行深入分析，我们意识到这些交易所涉及的金额较高，且频率较高。

关联交易是指公司与其关联方之间进行的交易，关联方可以是公司的控股股东、实际控制人、关联企业等。

尽管在一定程度上可以为公司提供便利和资源，但高额关联交易也存在着失公允和滥用的风险。

3. 缺乏透明度和信息披露第三个疑点是宝钢公司在信息披露方面存在不足。

我们无法获得关于关联交易背后具体的细节信息，比如交易对手的背景、交易的商业目的、定价依据等。

这使得我们难以对这些交易进行准确的判断和评估，无法确保交易过程的透明度和公平性。

关联交易的公允性问题关联交易的本质是一种与相关方进行的交易，因此在确保公允性方面需要更高的警惕性。

以下是我们对宝钢公司关联交易的公允性问题的主要关注点：1. 交易价格的合理性在关联交易中，要特别注意交易价格的合理性。

如果交易价格偏离了市场价格或具备市场公允性，就有可能存在关联方为了滥用关联交易而人为操纵交易价格的嫌疑。

因此，我们需要对宝钢公司与其关联方之间的交易价格进行审慎的评估。

2. 利益输送和资产流失关联交易中，尤其需要关注可能存在的利益输送和资产流失问题。

如果关联交易导致公司资产流失或实际控制人以及其他利益相关方非法获取了不当利益，就会对公司及其股东的利益产生严重影响。