资管新规落地解读观点汇编

资管新规全文解读一、背景介绍随着我国金融市场的快速发展，资产管理业务日益繁荣，但也暴露出一些问题和风险。

为规范资产管理业务，防范金融风险，2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），并于2019年5月1日正式实施。

二、资管新规的主要内容1.定义和范围资管新规明确了资产管理业务的定义，即金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

同时，明确了资产管理业务的范围，包括银行、证券、保险、基金、期货、信托等金融机构的资产管理业务。

2.监管原则资管新规明确了资产管理业务的监管原则，包括：穿透式监管、宏观审慎管理、风险中性、投资者适当性等。

3.业务规范资管新规对资产管理业务提出了严格规范，包括：禁止刚性兑付、限制杠杆水平、规范资金池运作、强化流动性管理、加强信息披露等。

4.过渡期安排为保障市场的稳定过渡，资管新规设置了过渡期，要求金融机构在过渡期内按照新规要求对存量业务进行整改。

过渡期结束后，不符合新规的业务将予以清理。

三、资管新规的影响1.对金融机构的影响资管新规对金融机构的业务模式、盈利模式和风险管理提出了新的要求。

金融机构需调整业务结构，加强风险防范，提高合规意识。

2.对投资者的影响资管新规使投资者权益得到更好保障，如禁止刚性兑付、强化信息披露等。

投资者在选择理财产品时，需更加关注产品的风险收益特性，合理配置资产。

3.对市场格局的影响资管新规将促使金融机构加强竞争和创新，提高金融服务质量。

同时，资管新规将有助于优化金融资源配置，降低金融风险，推动金融市场健康发展。

四、应对策略和建议1.金融机构的应对措施（1）优化业务结构，调整盈利模式；（2）加强风险管理，提高合规意识；（3）加大创新力度，开发符合新规要求的金融产品。

2.投资者的应对策略（1）提高风险识别能力，合理配置资产；（2）关注产品的风险收益特性，谨慎选择理财产品；（3）加强投资者教育，提高投资者素质。

中银国际资管新规解读
中国银行国际资产管理新规的实施对于金融行业和资本市
场都具有重要影响。

该新规的解读如下：
新规强调了风险管理的重要性。

中银国际资管新规要求资
产管理机构加强风险评估，采取适当措施降低风险，并确保投资者利益的保护。

这一规定对于资本市场的稳定和健康发展至关重要。

新规明确了产品分类和适当性原则。

根据新规，资产管理
产品将被细分为公募、私募和专户三个类别，并要求机构根据投资者的风险承受能力和投资偏好来匹配适当的产品。

这有助于保护投资者的利益，提高投资者风险防范能力。

第三，新规强调了信息披露的透明度。

中银国际资管新规
要求资产管理机构及时、准确地向投资者披露基金的投资策略、运作方式、费用等相关信息，并建立相应的信息披露制度。

这一规定有助于加强市场透明度，提高投资者的信息获取能力。

新规要求加强资产管理机构的自律和监管。

为了确保金融
系统的稳定运行，新规增加了资产管理机构的合规要求，强调了内部控制和风险管理的重要性。

资产管理机构需要建立健全的内部管理制度，并接受监管机构的检查和监管。

总体而言，中银国际资管新规的实施为金融行业和资本市
场提供了更加严格的管理和监管环境。

这将有助于提高市场的规范性和透明度，增强投资者的保护，稳定金融市场的运行。

同时，资产管理机构也需要加强自身的合规能力，提升风险管理水平，以适应新规的要求。

资管新规政策探讨及影响分析——咬文嚼字读“新规”当美国已经开始出现专业化运作的并购投资基金之时，中国改革开放的大门还尚未开启；当欧美发达国家的资管行业经过70多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段的今天，中国只用了20多年的探索，伴随一系列配套性政策措施的出台，在摸索中前行，在跌跌撞撞中成长，如今中国的资管行业不仅自身获得了长足发展，而且成为促进创新创业和经济结构转型升级的中坚力量。

然而，在面临着广阔的发展机遇的同时，在不断走向市场化的进程中，中国的资管行业也显现出在不同层面的多种问题。

金融的核心就是收益和风险的关系，在资本市场的逐利性占据上风的时候，风险把控往往被忽视，这就要求国家监管部门及时出台相关政策，引导市场参与者，规范市场行为。

一、资管新规的“前世今生”1资管新规的历史沿革2005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的颁布拉开了资产管理的黄金十年。

在宽松货币政策的刺激下，居民的理财需求爆发。

在此阶段，“三会”分别就金融机构和非金融机构作为私募基金管理人的资产管理业务进行专项立法，期间共发布近200个法律文件。

2010年以后，在分业监管的大背景下，单个行业体系内的标准规制可能是审慎到位的，但是放到整体金融体系内，存在不同的标准规则和执法口径，由于“一行三会”的信息不对称，受到严格监管的机构会选择监管宽松的机构进行合作，变相突破监管限制，达到监管套利的目的。

监管真空滋生了严重的监管套利，其中资金池操作存在流动性风险隐患、产品多层嵌套导致风险传递却无法被有效识别、刚性兑付使风险仍停留在金融体系。

而影子银行使得资金主要流向了投机、产能过剩、杠杆投资等高息领域，推高了实体经济融资成本，增大了金融市场的系统性风险。

今年4月27日，央行等四部委联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，制定统一的监管标准，按产品类型而非机构类型进行监管。

2理解资产新规的三个维度1、政策总体思路及原则（1）总体思路按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，政策秉持了“防风险”的总基调，核心目标在于最大程度消除监管套利空间，对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域的措施依然严厉。

解读资管新规的十大要点
1.资管新规的目的是什么？资管新规的目的是为了加强对金融机构的监管，防范金融风险，保护投资者权益。

2. 资管新规对哪些机构适用？资管新规适用于所有金融机构，包括银行、信托、证券、基金等。

3. 资管产品的分类有哪些？资管产品分为普通资管产品和专项资管产品两大类，其中专项资管产品又分为信托计划、私募基金和公募基金等。

4. 资管新规要求资管产品必须具备哪些基本要素？资管产品必须具备投资标的、投资范围、投资期限、预期收益率等基本要素。

5. 资管新规要求资管产品必须设立哪些基金账户？资管产品必须设立基金管理账户、托管账户和投资人账户。

6. 资管新规要求资管产品必须遵循哪些投资限制？资管产品必须遵循投资比例限制、投资期限限制、债券投资限制等投资限制。

7. 资管新规要求资管产品必须有哪些风险控制措施？资管产品必须设立风险管理制度，包括风险评估、风险预警和风险应对等措施。

8. 资管新规要求资管产品必须披露哪些信息？资管产品必须披露基本信息、风险提示、费用等信息。

9. 资管新规对资管产品的募集规模有何限制？资管新规规定，资管产品的募集规模不能超过管理人的净资产。

10. 资管新规对投资者有哪些保护措施？资管新规对投资者进
行了明确的分类，为不同投资者制定了不同的投资标准和风险评估标准，保护投资者的权益。

逐条解读结构分析资管新规的36个秘密（内含福利）文末有重磅福利！！！大队长简评1、就私募产品，资管产品之间仅允许两层嵌套，即合格投资者可以通过银行理财资管产品，信托/资管计划私募产品等两层嵌套的形式进行投资。

2、但是多层嵌套不得违背合格投资者之限制（详见如下全文解读）。

3、传统的结构设计中，为了使得各参与机构都有角色（以便扩大规模、收取中收等目的）或者为了实现跨监管套利，简单的交易中会嵌套多层SPV，根据新规都将被限制。

如涉及多方角色需要收取额外费用，之后只能通过财顾/投顾或者其他交易角色来实现收费之目的。

大队长简评收益权转让：1、业务背景：为了规避银信合作的限制，或受限于客户集中度/授信额度等指标限制，由过桥企业先行投放形成资产后再转让给银行理财2、业务模式：过桥资金方先行放款形成资产包，再与银行理财签订受益权/收益权转让合同，如为受益权转让则应变更信托实际委托人，如为收益权转让，则无需变更3、新规限制：(1)非多层嵌套：如为受益权转让，则为两层嵌套（理财信托）；如为收益权转让，则不涉及嵌套问题(2)穿透计提：无论是直接投资还是收/受益权转让，银行均应穿透核查至最终借款人(3)银信合作: 如涉及受益权转让，即实际上信托委托人发生变更，则银行将会直接投资于信托计划，需遵循《中国银监会关于规范银信类业务的通知》相关规定，包括统一授信、不得利用信托通道掩盖风险实质，规避资金投向、资产分类、拨备计提和资本占用等监管规定，不得通过信托通道将表内资产虚假出表。

不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股市、产能过剩等限制或禁止领域等。

大队长简评之前业务中理财资管信托的模式主要有两个目的：委托定向投资：1、业务背景：投资人A银行，由于客户集中度限制/表内额度受限/资本充足率受限等考量因素，无法直接向其客户放款2、业务模式：A银行购买B银行发行的同业理财，并通过定向委托的模式通过单一信托向客户放款，实际资金方仍为A银行，B银行理财、券商、信托等均为通道。

事件4月27日，央行等四部门正式发布资管新规细则，过渡期延长至2020年底。

资管新规细则具体有哪些变化？这些变化会带来哪些影响？资管新规落地会对未来的金融环境带来怎样的变革？1策略1、资管新规正式稿与预期相比有所宽松，正式稿最大的超预期之处是过渡期延长至2020年底。

相比征求意见稿的2019年6 月额外增加1年半，超出市场预期。

2、除过渡期超出市场预期之外，其他主要核心条款与征求意见稿基本一致。

值得注意的主要不同点如下：（1）对私募产品的采用“优先劣后”分级的限制有所放松，原先征求意见稿中规定，只有满足了一定限制条件的封闭式私募产品才可以设计为分级产品，正式稿中，只要是封闭式私募产品均可以设计为分级产品。

（2）私募投资基金适应私募投资基金专门法律法规，法律法规没有明确规定的才按照资管新规要求执行。

此前征求意见稿中并没有对私募投资基金进行这种特殊化处理。

（3）对银行公募产品（银行理财）投资股票的限制可能会略有放松。

征求意见稿中规定，银行发行权益类公募产品，须经监管部门批准，正式稿中将这一条删掉了；（4）对标准债权的定义进行了细化；（5）对采用摊余成本法计算产品净值进行了细化。

3、短期来看，各类金融机构进行资产调整时可能会造成短期股票市场波动；长期来看，大资管行业资金在最终进行资产配置时，依然要面对当前限制非标的监管环境，因此波动率更低的蓝筹股标准资产受益。

4、此次资管新规过渡期超预期延长是政府不希望中期信用过度紧缩的第三个信号。

上周（4月17日）央行实施定向降准1 个百分点，反映了央行不希望中期信用过度紧缩，本周政治局会议“持续扩大内需+保证信贷健康发展”是政府不希望信用过度紧缩的第二个信号，此次资管新规过渡期超预期延长，则进一步验证了我们的预判。

我们在4月2日二季度策略报告《折返跑，再均衡》中对于“温和通胀去杠杆的要义是防止信用紧缩对经济造成冲击，要将名义GDP增速与名义利率之差维持在舒适水平之上”的预判初步验证。

保险资管新规解读1. 嘿，你知道保险资管新规吗？这可不像你想的那么简单！就好比搭积木，每一块都有它的位置和作用。

比如说，对保险资金投资比例的规定，不就像是搭积木时规定每种颜色的积木要用多少嘛，这能让整个结构更稳呀！保险资管新规就是这样重要的存在呢！2. 哇塞，保险资管新规真的很关键啊！你想想看，它就像给保险资金的航行指明方向的灯塔。

比如限制投资范围，不就是告诉资金该往哪儿走才安全嘛！这可关系到我们的保障和收益啊，能不重视吗？3. 保险资管新规啊，那可不是随便说说的事儿！这就好比一场比赛的规则，大家都得遵守。

像对风险管理的要求，不就是为了让比赛更公平、更安全嘛！你说它重要不重要？4. 嘿呀，保险资管新规可不是闹着玩的！它就如同我们走路的路牌，指引着保险资金的去向。

比如说对关联交易的规范，不就是让我们走在正确的道路上，避免迷路嘛！这新规的作用可大了去了！5. 哇哦，保险资管新规真的超级重要呀！你可以把它想象成一个大管家，把保险资金管理得井井有条。

像对资产配置的要求，不就是让大管家合理安排资源嘛！这对我们的好处可多了呢！6. 保险资管新规，这可是个厉害的角色！好比是一个大厨，决定着保险资金这道菜的味道。

比如对长期投资的鼓励，不就是为了让这道菜更有韵味嘛！你难道不想了解一下？7. 哎呀呀，保险资管新规绝对不容忽视！它就像一个精确的时钟，规范着保险资金的运作。

像对信息披露的强调，不就是让我们能清楚知道时间嘛！这新规可太有意思了！8. 嘿，保险资管新规的影响力可大啦！可以把它比作是一辆汽车的发动机，驱动着保险行业的发展。

例如对创新业务的支持，不就是给发动机加马力嘛！这能不厉害吗？9. 哇，保险资管新规真的很有魔力啊！就好像是一把神奇的钥匙，打开保险资金的宝藏。

比如对合规经营的强调，不就是保证我们能顺利拿到宝藏嘛！还不赶紧研究研究？10. 保险资管新规，那可是相当重要的存在啊！简直就是保险行业的定海神针。

像对风险防控的强化，不就是让定海神针稳稳地发挥作用嘛！这新规，真的值得我们好好琢磨呀！我的观点结论：保险资管新规对于保险行业的规范和发展有着至关重要的作用，我们应该认真学习和理解，以便更好地把握机遇，保障自身权益。

专家解读资管新规的十大要点专家解读资管新规的十大要点国家金融与发展实验室银行中心曾刚栾稀11月17日晚，传闻已久的资管新规终告落地，“一行三会一局”联合发布了新规的征求意见稿（《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》）。

这个首次横跨各类机构的纲领性文件，涵盖了资管业务的方方面面，与以往分散、分割的部门监管规定相比，有以下十个方面的要点：一是明确资管产品的定位。

明确资产管理业务是金融机构的表外业务，不得承诺保本保收益。

金融机构不得开展表内资产管理业务。

资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。

对产品按照募集方式和投资性质进行分类，不再按照机构分类，将机构监管转为功能监管。

值得注意的是，在范围界定中，没有提到银行保本理财，在投资性质分类中，也没有提到货币市场基金。

未来这两个产品如何监管，保本理财是要作为存款处理，是否要缴纳准备金和存款保险费，还有待金融监管部门进一步明确。

二是推动产品向净值管理转型，对刚兑有相应的惩戒和监督。

在资管产品的定义中明确资管产品不允许承诺保本保收益。

并明确了三种刚兑认定方式，基本囊括目前金融机构实现刚兑的主要手段：发行时承诺保本保收益、滚动发行实现保本保收益、自筹资金或委托其他金融机构代付以保本保收益，此外还有人民银行和金融监管部门共同认定的刚兑情形。

如果发现刚兑，存款性金融机构需要将资管产品视作存款补缴存款准备金和存款保险费。

非存款性金融机构由相应金融监管部门补缴罚款，未处罚的由人民银行纠正并追缴，最低标准为漏缴的存款准备金以及存款保险基金相应的2倍利益对价。

同时还开展外部监督，对举报刚兑的单位和个人，情况属实，予以奖励。

三是合格投资者的界定标准更高。

对合格投资者的资产要求和投资经验要求提高，要求家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；或最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

资管新规解读汇总11月17日，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，作为跨市场、跨部门的综合性监管规则，《指导意见》按照资管产品的类型制定统一监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，以期最大程度地消除监管套利空间。

本文汇总专业解读，并梳理2016年以来出台的监管政策梳理来源：综合寒飞论债、屈庆债券论坛华创债券团队、gfbanking （ID：gfbanking）解读一：【寒飞论债】资管新规重磅解读（徐寒飞、刘郁）资管新规的主要影响1. 规范资管行业，新老划断，影响温和对于资管规模来说，新规在短期内所带来的一定是收缩效应，不合规的产品到过渡期截止日之前不能净增加，到期之后也不能再续。

截至2016年末，从主要资金来源方的角度看，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿和23.1万亿，共计29万亿；从资金去向方的角度，资管规模合计73.1万亿，主要包括公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿、10.2万亿、17.6万亿和16.9万亿，保险资管计划余额为1.7万亿。

根据证监会副主席李超此前公开的数据，去年年中时资管产品总规模约88万亿，剔除互相借用“通道”，产品互相嵌套、交叉持有等约60万亿。

可见当前既有的资管产品往往因多重嵌套而非常复杂，不合规产品规模较大。

因而新老划断是较为安全且成本较低的一种选择。

过渡期为1.5年左右，允许存量产品自然到期，因此给机构预留调整的时间较为充足，预计整体影响偏温和。

2. 净值管理，利好公募金融机构对资管产品实行净值管理，打破刚兑。

所有的资管产品，尤其是非保本银行理财也纳入资管，均实行净值管理，相当于各类资管产品，包括银行理财都拉到和公募基金一样的起跑线上。

同时也强调了规范资金池、消除多层嵌套和通道，只有嵌套的投资标的是公募证券投资基金时，才能发生第二层嵌套。