资管新规落地解读观点汇编

资管新规全文解读一、背景介绍随着我国金融市场的快速发展，资产管理业务日益繁荣，但也暴露出一些问题和风险。

为规范资产管理业务，防范金融风险，2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），并于2019年5月1日正式实施。

二、资管新规的主要内容1.定义和范围资管新规明确了资产管理业务的定义，即金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

同时，明确了资产管理业务的范围，包括银行、证券、保险、基金、期货、信托等金融机构的资产管理业务。

2.监管原则资管新规明确了资产管理业务的监管原则，包括：穿透式监管、宏观审慎管理、风险中性、投资者适当性等。

3.业务规范资管新规对资产管理业务提出了严格规范，包括：禁止刚性兑付、限制杠杆水平、规范资金池运作、强化流动性管理、加强信息披露等。

4.过渡期安排为保障市场的稳定过渡，资管新规设置了过渡期，要求金融机构在过渡期内按照新规要求对存量业务进行整改。

过渡期结束后，不符合新规的业务将予以清理。

三、资管新规的影响1.对金融机构的影响资管新规对金融机构的业务模式、盈利模式和风险管理提出了新的要求。

金融机构需调整业务结构，加强风险防范，提高合规意识。

2.对投资者的影响资管新规使投资者权益得到更好保障，如禁止刚性兑付、强化信息披露等。

投资者在选择理财产品时，需更加关注产品的风险收益特性，合理配置资产。

3.对市场格局的影响资管新规将促使金融机构加强竞争和创新，提高金融服务质量。

同时，资管新规将有助于优化金融资源配置，降低金融风险，推动金融市场健康发展。

四、应对策略和建议1.金融机构的应对措施（1）优化业务结构，调整盈利模式；（2）加强风险管理，提高合规意识；（3）加大创新力度，开发符合新规要求的金融产品。

2.投资者的应对策略（1）提高风险识别能力，合理配置资产；（2）关注产品的风险收益特性，谨慎选择理财产品；（3）加强投资者教育，提高投资者素质。

中银国际资管新规解读
中国银行国际资产管理新规的实施对于金融行业和资本市
场都具有重要影响。

该新规的解读如下：
新规强调了风险管理的重要性。

中银国际资管新规要求资
产管理机构加强风险评估，采取适当措施降低风险，并确保投资者利益的保护。

这一规定对于资本市场的稳定和健康发展至关重要。

新规明确了产品分类和适当性原则。

根据新规，资产管理
产品将被细分为公募、私募和专户三个类别，并要求机构根据投资者的风险承受能力和投资偏好来匹配适当的产品。

这有助于保护投资者的利益，提高投资者风险防范能力。

第三，新规强调了信息披露的透明度。

中银国际资管新规
要求资产管理机构及时、准确地向投资者披露基金的投资策略、运作方式、费用等相关信息，并建立相应的信息披露制度。

这一规定有助于加强市场透明度，提高投资者的信息获取能力。

新规要求加强资产管理机构的自律和监管。

为了确保金融
系统的稳定运行，新规增加了资产管理机构的合规要求，强调了内部控制和风险管理的重要性。

资产管理机构需要建立健全的内部管理制度，并接受监管机构的检查和监管。

总体而言，中银国际资管新规的实施为金融行业和资本市
场提供了更加严格的管理和监管环境。

这将有助于提高市场的规范性和透明度，增强投资者的保护，稳定金融市场的运行。

同时，资产管理机构也需要加强自身的合规能力，提升风险管理水平，以适应新规的要求。

资管新规政策探讨及影响分析——咬文嚼字读“新规”当美国已经开始出现专业化运作的并购投资基金之时，中国改革开放的大门还尚未开启；当欧美发达国家的资管行业经过70多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段的今天，中国只用了20多年的探索，伴随一系列配套性政策措施的出台，在摸索中前行，在跌跌撞撞中成长，如今中国的资管行业不仅自身获得了长足发展，而且成为促进创新创业和经济结构转型升级的中坚力量。

然而，在面临着广阔的发展机遇的同时，在不断走向市场化的进程中，中国的资管行业也显现出在不同层面的多种问题。

金融的核心就是收益和风险的关系，在资本市场的逐利性占据上风的时候，风险把控往往被忽视，这就要求国家监管部门及时出台相关政策，引导市场参与者，规范市场行为。

一、资管新规的“前世今生”1资管新规的历史沿革2005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的颁布拉开了资产管理的黄金十年。

在宽松货币政策的刺激下，居民的理财需求爆发。

在此阶段，“三会”分别就金融机构和非金融机构作为私募基金管理人的资产管理业务进行专项立法，期间共发布近200个法律文件。

2010年以后，在分业监管的大背景下，单个行业体系内的标准规制可能是审慎到位的，但是放到整体金融体系内，存在不同的标准规则和执法口径，由于“一行三会”的信息不对称，受到严格监管的机构会选择监管宽松的机构进行合作，变相突破监管限制，达到监管套利的目的。

监管真空滋生了严重的监管套利，其中资金池操作存在流动性风险隐患、产品多层嵌套导致风险传递却无法被有效识别、刚性兑付使风险仍停留在金融体系。

而影子银行使得资金主要流向了投机、产能过剩、杠杆投资等高息领域，推高了实体经济融资成本，增大了金融市场的系统性风险。

今年4月27日，央行等四部委联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，制定统一的监管标准，按产品类型而非机构类型进行监管。

2理解资产新规的三个维度1、政策总体思路及原则（1）总体思路按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，政策秉持了“防风险”的总基调，核心目标在于最大程度消除监管套利空间，对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域的措施依然严厉。

1、增强实际的资产管理能力，帮助投资者进行合理 资产配置，寻找优质资产 2、短期内，资产管理规模会有一定的收缩 3、长远来看，资产管理能力较强的机构会越来越受到青睐
十六、对银行的影响
1、打破刚兑，不再承诺保本保收益 2、净值化转型，不再是稳赚不赔的安全品 3、资金端层面，部分资金回归表内业务
3、分离定价 未进行合理估值，脱离资产实际收益情况进行分配、发行和赎回。
八、禁止刚性兑付
认定标准 （一）资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对 产品进行保本保收益。
（二）采取滚动发行等方式，使得资产管理产品的本金、收益、风险在不 同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。
（三）资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品 的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付。
（四）金融管理部门认定的其他情形。
九、刚性兑付向净值化管理转换
1、金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业
会计准则规定，及时反映基础金融资产的收益和风险。
2、金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。
3、由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认， 被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。
七、规范资金池
金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，
不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 1、禁止滚动发行
期限错配，定期或不定期关东开放，短期资金投资长期项目，多层产品及资产 期限不对应。 2、集合运作 多只产品混合运作，资金和资产不对应，多只产品体现为一只产品，共用一张 表。
减少监管真空和套利
实行穿透式监管

解读资管新规的十大要点
1.资管新规的目的是什么？资管新规的目的是为了加强对金融机构的监管，防范金融风险，保护投资者权益。

2. 资管新规对哪些机构适用？资管新规适用于所有金融机构，包括银行、信托、证券、基金等。

3. 资管产品的分类有哪些？资管产品分为普通资管产品和专项资管产品两大类，其中专项资管产品又分为信托计划、私募基金和公募基金等。

4. 资管新规要求资管产品必须具备哪些基本要素？资管产品必须具备投资标的、投资范围、投资期限、预期收益率等基本要素。

5. 资管新规要求资管产品必须设立哪些基金账户？资管产品必须设立基金管理账户、托管账户和投资人账户。

6. 资管新规要求资管产品必须遵循哪些投资限制？资管产品必须遵循投资比例限制、投资期限限制、债券投资限制等投资限制。

7. 资管新规要求资管产品必须有哪些风险控制措施？资管产品必须设立风险管理制度，包括风险评估、风险预警和风险应对等措施。

8. 资管新规要求资管产品必须披露哪些信息？资管产品必须披露基本信息、风险提示、费用等信息。

9. 资管新规对资管产品的募集规模有何限制？资管新规规定，资管产品的募集规模不能超过管理人的净资产。

10. 资管新规对投资者有哪些保护措施？资管新规对投资者进
行了明确的分类，为不同投资者制定了不同的投资标准和风险评估标准，保护投资者的权益。

逐条解读结构分析资管新规的36个秘密（内含福利）文末有重磅福利！！！大队长简评1、就私募产品，资管产品之间仅允许两层嵌套，即合格投资者可以通过银行理财资管产品，信托/资管计划私募产品等两层嵌套的形式进行投资。

2、但是多层嵌套不得违背合格投资者之限制（详见如下全文解读）。

3、传统的结构设计中，为了使得各参与机构都有角色（以便扩大规模、收取中收等目的）或者为了实现跨监管套利，简单的交易中会嵌套多层SPV，根据新规都将被限制。

如涉及多方角色需要收取额外费用，之后只能通过财顾/投顾或者其他交易角色来实现收费之目的。

大队长简评收益权转让：1、业务背景：为了规避银信合作的限制，或受限于客户集中度/授信额度等指标限制，由过桥企业先行投放形成资产后再转让给银行理财2、业务模式：过桥资金方先行放款形成资产包，再与银行理财签订受益权/收益权转让合同，如为受益权转让则应变更信托实际委托人，如为收益权转让，则无需变更3、新规限制：(1)非多层嵌套：如为受益权转让，则为两层嵌套（理财信托）；如为收益权转让，则不涉及嵌套问题(2)穿透计提：无论是直接投资还是收/受益权转让，银行均应穿透核查至最终借款人(3)银信合作: 如涉及受益权转让，即实际上信托委托人发生变更，则银行将会直接投资于信托计划，需遵循《中国银监会关于规范银信类业务的通知》相关规定，包括统一授信、不得利用信托通道掩盖风险实质，规避资金投向、资产分类、拨备计提和资本占用等监管规定，不得通过信托通道将表内资产虚假出表。

不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股市、产能过剩等限制或禁止领域等。

大队长简评之前业务中理财资管信托的模式主要有两个目的：委托定向投资：1、业务背景：投资人A银行，由于客户集中度限制/表内额度受限/资本充足率受限等考量因素，无法直接向其客户放款2、业务模式：A银行购买B银行发行的同业理财，并通过定向委托的模式通过单一信托向客户放款，实际资金方仍为A银行，B银行理财、券商、信托等均为通道。

事件4月27日，央行等四部门正式发布资管新规细则，过渡期延长至2020年底。

资管新规细则具体有哪些变化？这些变化会带来哪些影响？资管新规落地会对未来的金融环境带来怎样的变革？1策略1、资管新规正式稿与预期相比有所宽松，正式稿最大的超预期之处是过渡期延长至2020年底。

相比征求意见稿的2019年6 月额外增加1年半，超出市场预期。

2、除过渡期超出市场预期之外，其他主要核心条款与征求意见稿基本一致。

值得注意的主要不同点如下：（1）对私募产品的采用“优先劣后”分级的限制有所放松，原先征求意见稿中规定，只有满足了一定限制条件的封闭式私募产品才可以设计为分级产品，正式稿中，只要是封闭式私募产品均可以设计为分级产品。

（2）私募投资基金适应私募投资基金专门法律法规，法律法规没有明确规定的才按照资管新规要求执行。

此前征求意见稿中并没有对私募投资基金进行这种特殊化处理。

（3）对银行公募产品（银行理财）投资股票的限制可能会略有放松。

征求意见稿中规定，银行发行权益类公募产品，须经监管部门批准，正式稿中将这一条删掉了；（4）对标准债权的定义进行了细化；（5）对采用摊余成本法计算产品净值进行了细化。

3、短期来看，各类金融机构进行资产调整时可能会造成短期股票市场波动；长期来看，大资管行业资金在最终进行资产配置时，依然要面对当前限制非标的监管环境，因此波动率更低的蓝筹股标准资产受益。

4、此次资管新规过渡期超预期延长是政府不希望中期信用过度紧缩的第三个信号。

上周（4月17日）央行实施定向降准1 个百分点，反映了央行不希望中期信用过度紧缩，本周政治局会议“持续扩大内需+保证信贷健康发展”是政府不希望信用过度紧缩的第二个信号，此次资管新规过渡期超预期延长，则进一步验证了我们的预判。

我们在4月2日二季度策略报告《折返跑，再均衡》中对于“温和通胀去杠杆的要义是防止信用紧缩对经济造成冲击，要将名义GDP增速与名义利率之差维持在舒适水平之上”的预判初步验证。

保险资管新规解读1. 嘿，你知道保险资管新规吗？这可不像你想的那么简单！就好比搭积木，每一块都有它的位置和作用。

比如说，对保险资金投资比例的规定，不就像是搭积木时规定每种颜色的积木要用多少嘛，这能让整个结构更稳呀！保险资管新规就是这样重要的存在呢！2. 哇塞，保险资管新规真的很关键啊！你想想看，它就像给保险资金的航行指明方向的灯塔。

比如限制投资范围，不就是告诉资金该往哪儿走才安全嘛！这可关系到我们的保障和收益啊，能不重视吗？3. 保险资管新规啊，那可不是随便说说的事儿！这就好比一场比赛的规则，大家都得遵守。

像对风险管理的要求，不就是为了让比赛更公平、更安全嘛！你说它重要不重要？4. 嘿呀，保险资管新规可不是闹着玩的！它就如同我们走路的路牌，指引着保险资金的去向。

比如说对关联交易的规范，不就是让我们走在正确的道路上，避免迷路嘛！这新规的作用可大了去了！5. 哇哦，保险资管新规真的超级重要呀！你可以把它想象成一个大管家，把保险资金管理得井井有条。

像对资产配置的要求，不就是让大管家合理安排资源嘛！这对我们的好处可多了呢！6. 保险资管新规，这可是个厉害的角色！好比是一个大厨，决定着保险资金这道菜的味道。

比如对长期投资的鼓励，不就是为了让这道菜更有韵味嘛！你难道不想了解一下？7. 哎呀呀，保险资管新规绝对不容忽视！它就像一个精确的时钟，规范着保险资金的运作。

像对信息披露的强调，不就是让我们能清楚知道时间嘛！这新规可太有意思了！8. 嘿，保险资管新规的影响力可大啦！可以把它比作是一辆汽车的发动机，驱动着保险行业的发展。

例如对创新业务的支持，不就是给发动机加马力嘛！这能不厉害吗？9. 哇，保险资管新规真的很有魔力啊！就好像是一把神奇的钥匙，打开保险资金的宝藏。

比如对合规经营的强调，不就是保证我们能顺利拿到宝藏嘛！还不赶紧研究研究？10. 保险资管新规，那可是相当重要的存在啊！简直就是保险行业的定海神针。

像对风险防控的强化，不就是让定海神针稳稳地发挥作用嘛！这新规，真的值得我们好好琢磨呀！我的观点结论：保险资管新规对于保险行业的规范和发展有着至关重要的作用，我们应该认真学习和理解，以便更好地把握机遇，保障自身权益。

专家解读资管新规的十大要点专家解读资管新规的十大要点国家金融与发展实验室银行中心曾刚栾稀11月17日晚，传闻已久的资管新规终告落地，“一行三会一局”联合发布了新规的征求意见稿（《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》）。

这个首次横跨各类机构的纲领性文件，涵盖了资管业务的方方面面，与以往分散、分割的部门监管规定相比，有以下十个方面的要点：一是明确资管产品的定位。

明确资产管理业务是金融机构的表外业务，不得承诺保本保收益。

金融机构不得开展表内资产管理业务。

资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品，资金信托计划，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。

对产品按照募集方式和投资性质进行分类，不再按照机构分类，将机构监管转为功能监管。

值得注意的是，在范围界定中，没有提到银行保本理财，在投资性质分类中，也没有提到货币市场基金。

未来这两个产品如何监管，保本理财是要作为存款处理，是否要缴纳准备金和存款保险费，还有待金融监管部门进一步明确。

二是推动产品向净值管理转型，对刚兑有相应的惩戒和监督。

在资管产品的定义中明确资管产品不允许承诺保本保收益。

并明确了三种刚兑认定方式，基本囊括目前金融机构实现刚兑的主要手段：发行时承诺保本保收益、滚动发行实现保本保收益、自筹资金或委托其他金融机构代付以保本保收益，此外还有人民银行和金融监管部门共同认定的刚兑情形。

如果发现刚兑，存款性金融机构需要将资管产品视作存款补缴存款准备金和存款保险费。

非存款性金融机构由相应金融监管部门补缴罚款，未处罚的由人民银行纠正并追缴，最低标准为漏缴的存款准备金以及存款保险基金相应的2倍利益对价。

同时还开展外部监督，对举报刚兑的单位和个人，情况属实，予以奖励。

三是合格投资者的界定标准更高。

对合格投资者的资产要求和投资经验要求提高，要求家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；或最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

资管新规解读汇总11月17日，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，作为跨市场、跨部门的综合性监管规则，《指导意见》按照资管产品的类型制定统一监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，以期最大程度地消除监管套利空间。

本文汇总专业解读，并梳理2016年以来出台的监管政策梳理来源：综合寒飞论债、屈庆债券论坛华创债券团队、gfbanking （ID：gfbanking）解读一：【寒飞论债】资管新规重磅解读（徐寒飞、刘郁）资管新规的主要影响1. 规范资管行业，新老划断，影响温和对于资管规模来说，新规在短期内所带来的一定是收缩效应，不合规的产品到过渡期截止日之前不能净增加，到期之后也不能再续。

截至2016年末，从主要资金来源方的角度看，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿和23.1万亿，共计29万亿；从资金去向方的角度，资管规模合计73.1万亿，主要包括公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿、10.2万亿、17.6万亿和16.9万亿，保险资管计划余额为1.7万亿。

根据证监会副主席李超此前公开的数据，去年年中时资管产品总规模约88万亿，剔除互相借用“通道”，产品互相嵌套、交叉持有等约60万亿。

可见当前既有的资管产品往往因多重嵌套而非常复杂，不合规产品规模较大。

因而新老划断是较为安全且成本较低的一种选择。

过渡期为1.5年左右，允许存量产品自然到期，因此给机构预留调整的时间较为充足，预计整体影响偏温和。

2. 净值管理，利好公募金融机构对资管产品实行净值管理，打破刚兑。

所有的资管产品，尤其是非保本银行理财也纳入资管，均实行净值管理，相当于各类资管产品，包括银行理财都拉到和公募基金一样的起跑线上。

同时也强调了规范资金池、消除多层嵌套和通道，只有嵌套的投资标的是公募证券投资基金时，才能发生第二层嵌套。

原创∣资管新规正式发布，核⼼内容重点解读千呼万唤始出来犹抱琵琶半遮⾯靴⼦终于落地。

整体来看正式公布的资管新规要⽐征求意见稿温和了许多，可以谨慎解读为利好。

下⾯我们就⽐较核⼼的⼏点进⾏简要的解读：⼀、保本理财成为过去新规第⼆条明确规定：“资产管理业务是⾦融机构的表外业务，⾦融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。

出现兑付困难时，⾦融机构不得以任何形式垫资兑付。

⾦融机构不得在表内开展资产管理业务。

”这预⽰着保本理财成为历史，⾦融机构以后只能发⾏⾮保理财产品。

⼆、资产证券化产品不在新规规范之列新规第三条规定：“资产管理产品包括但不限于⼈民币或外币形式的银⾏⾮保本理财产品，资⾦信托，证券公司、证券公司⼦公司、基⾦管理公司、基⾦管理⼦公司、期货公司、期货公司⼦公司、保险资产管理机构、⾦融资产投资公司发⾏的资产管理产品等。

依据⾦融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据⼈⼒资源社会保障部门颁布规则发⾏的养⽼⾦产品，不适⽤本意见。

”三、公募产品最低投资门槛降低利好银⾏理财产品新规第四条规定：“资产管理产品按照募集⽅式的不同，分为公募产品和私募产品。

公募产品⾯向不特定社会公众公开发⾏。

公开发⾏的认定标准依照《中华⼈民共和国证券法》执⾏。

私募产品⾯向合格投资者通过⾮公开⽅式发⾏。

” 第五条规定：“资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两⼤类。

”由于当前银⾏理财最低投资门槛为5万元，在新规落地后，门槛有望降低到1000元，这将进⼀步扩⼤银⾏理财产品的受众范围。

四、投资者投资资⾦须为⾮债务性资⾦新规第五条规定：“投资者不得使⽤贷款、发⾏债券等筹集的⾮⾃有资⾦投资资产管理产品。

”这要求⾦融机构在销售资管产品时需要履⾏适当的对资⾦来源的调查⼯作，但应该问题不⼤，主要还是以投资者⾃⾏承诺确认为主。

五、标准资产、⾮标资产标准仍须由监管机构另⾏认定新规第⼗⼀条列举了符合标准化债权资产的主要条件，并明确具体认定规则由由中国⼈民银⾏会同⾦融监督管理部门另⾏制定。

资管新规解读一、最关注点之一：结构化产品优先级也不能宣传预期收益率，这条在征求意见稿里有争议，但最终还是一刀切没有给预期收益率型产品例外赦免。

《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》对杠杆率计算方式与之前的有所不同，即：杠杆倍数=优先级份额/劣后级份额，但中间级份额应当计入优先级份额。

首次明确中间级、加层资金应当列入优先级份额。

二、新规明确了结构化产品的定义，即：存在一级份额以上的份额为其他份额提供风险补偿、收益不按照份额比例计算。

但新规中规定，资产管理人以自有资金提供有限风险补偿的，且不参与收益分配或不获得高于按份额比例计算的收益，不属于结构化资产管理计划，新规对于资产管理人有限承担风险提供合法性依据。

三、新规明确了投资顾问的条件，即：依法可以从事资产管理业务的证券期货经营机构，以及同事符合相关条件的私募基金管理人（可以认为投资顾问必须具备私募基金管理人资格），相关条件包括：中国证券投资基金业协会登记满一年，无重大违法违规情况的会员，具备3年以上联系可追溯投资业绩的资产管理人员不少于3人，并且无不良记录。

四、关于“溯及既往”和“新老划断”的规定：第十六条规定，该规定自2016年07月18日起正式实施，即下周一正式实施。

并且，该规定具有溯及既往的效力。

不符合该规定第三条“保本”规定的，不得新增净申购规模，产品到期后应当转为非保本产品或者清盘、终止，不得续期。

存在直接或间接对优先级份额认购者提高保本保收益安排的（包括但不限于计提优先级份额收益、提前终止罚息、差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等），杠杆率超过第四条第（四）项规定规定倍数的，结构化资产管理计划牵头投资其他结构化金融产品劣后级份额的，合同到期前不得提高杠杆率，不得新增优先级份额净申购规模，合同到期后应当清盘，不得续期。

投资顾问或第三方服务机构不符合要求的，合同到期前不得新增优先级份额净申购规模，合同到期后应当清盘，不得续期。

资管新规政策探讨及影响分析——咬文嚼字读“新规”第一篇：资管新规政策探讨及影响分析——咬文嚼字读“新规”资管新规政策探讨及影响分析——咬文嚼字读“新规”当美国已经开始出现专业化运作的并购投资基金之时，中国改革开放的大门还尚未开启；当欧美发达国家的资管行业经过70多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段的今天，中国只用了20多年的探索，伴随一系列配套性政策措施的出台，在摸索中前行，在跌跌撞撞中成长，如今中国的资管行业不仅自身获得了长足发展，而且成为促进创新创业和经济结构转型升级的中坚力量。

然而，在面临着广阔的发展机遇的同时，在不断走向市场化的进程中，中国的资管行业也显现出在不同层面的多种问题。

金融的核心就是收益和风险的关系，在资本市场的逐利性占据上风的时候，风险把控往往被忽视，这就要求国家监管部门及时出台相关政策，引导市场参与者，规范市场行为。

一、资管新规的“前世今生”1资管新规的历史沿革2005年《商业银行个人理财业务管理暂行办法》的颁布拉开了资产管理的黄金十年。

在宽松货币政策的刺激下，居民的理财需求爆发。

在此阶段，“三会”分别就金融机构和非金融机构作为私募基金管理人的资产管理业务进行专项立法，期间共发布近200个法律文件。

2010年以后，在分业监管的大背景下，单个行业体系内的标准规制可能是审慎到位的，但是放到整体金融体系内，存在不同的标准规则和执法口径，由于“一行三会”的信息不对称，受到严格监管的机构会选择监管宽松的机构进行合作，变相突破监管限制，达到监管套利的目的。

监管真空滋生了严重的监管套利，其中资金池操作存在流动性风险隐患、产品多层嵌套导致风险传递却无法被有效识别、刚性兑付使风险仍停留在金融体系。

而影子银行使得资金主要流向了投机、产能过剩、杠杆投资等高息领域，推高了实体经济融资成本，增大了金融市场的系统性风险。

今年4月27日，央行等四部委联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，制定统一的监管标准，按产品类型而非机构类型进行监管。

解读资管新规的十大要点
1.资管新规的背景和意义：资管新规是中国证监会为了规范资管业务而出台的一系列政策，旨在保障投资者利益、防范系统性风险，加强金融监管。

2. 资管新规的适用范围：资管新规适用于所有金融机构开展的资管业务，包括银行、证券、保险、基金等机构。

3. 资管新规对资管产品的分类：资管新规将资管产品分为公募和私募两类，公募产品必须在公开市场销售，私募产品则只能向特定投资者销售。

4. 资管新规对资管产品的投资范围：资管新规对资管产品的投资范围做出了明确规定，产品不能投资股权、债权、房地产等非标准化资产。

5. 资管新规对资管产品的风险控制：资管新规要求资管产品必须建立风险管理制度，包括风险评估、风险控制、风险监测等环节。

6. 资管新规对资管产品的流动性管理：资管新规要求资管产品必须设立退出机制，确保资金流动性和产品的可赎回性。

7. 资管新规对资管产品的杠杆率限制：资管新规规定资管产品的杠杆率不能超过140%，并对不同类型的资管产品设定了不同的杠杆率限制。

8. 资管新规对资管产品的估值要求：资管新规要求资管产品必须按照公允价值进行估值，以确保投资者的利益。

9. 资管新规对资管公司的监管要求：资管新规要求资管公司必
须设立合规管理部门，加强内部控制和风险管理。

10. 资管新规的实施时间和影响：资管新规分两个阶段实施，第一阶段从2018年7月1日起，第二阶段从2020年1月1日起。

资管新规的实施将对资管业务的发展和投资者的选择产生深远影响。

浅析资管新规对商业银行资管业务的影响和作用随着中国资管新规的实施，商业银行的资管业务也面临着重大变革和影响。

资管新规的出台，旨在规范资管业务，遏制金融风险，保护投资者利益，加强监管和监督。

对商业银行资管业务而言，新规的出台既意味着挑战，也意味着机遇，其具体影响和作用就需要我们来深入分析和探讨。

一、影响1. 风险控制能力的提升资管新规的实施，将加强商业银行对资管业务的监管和管理要求，要求其加强风险防范和控制能力。

商业银行在资管业务中需要更加注重资产质量和流动性风险的管控，提升风险管理水平和能力。

这将对商业银行的资管业务经营模式、产品设计和投资决策等方面产生深远影响。

2. 业务结构调整和创新受资管新规的影响，商业银行的资管业务将面临着结构调整和创新的压力。

传统的资管业务将面临缩水和调整，而符合新规要求的资管产品和服务将得到发展和壮大。

商业银行需要在产品设计、销售渠道、资产配置等方面进行创新，适应新规带来的市场需求和变化。

3. 盈利模式调整资管新规对商业银行的盈利模式也将产生较大影响。

新规下，商业银行将面临更多的监管和成本压力，而传统的资管盈利模式也将面临挑战。

商业银行需要寻求更加多元化和稳健的盈利模式，加强资管业务的风险定价和利润管理，提高盈利能力和盈利质量。

二、作用1. 规范资管市场秩序资管新规的实施，将有助于规范商业银行资管市场秩序，提高市场透明度和公平竞争程度，保护投资者利益，加强市场风险防范和控制。

商业银行在资管业务中将更加注重合规经营和风险管理，促进资管市场的健康快速发展。

2. 促进金融创新和发展4. 促进资本市场健康发展资管新规对商业银行资管业务产生的影响和作用是双重的。

一方面，新规的实施将对商业银行的资管业务产生较大的挑战和压力，需要商业银行不断加强风险防范和控制能力，调整盈利模式，进行业务结构调整和创新。

新规也将促进商业银行资管业务的规范发展和健康运行，优化市场秩序，加强风险管理能力，推动金融创新和发展，促进资本市场的健康发展。

资管新规最新解读资管新规的背景01资管新规细节解读02E N T S目资管新规的影响03C O N T 录P A R T01资管新规的背景Origins of New Regulation一行三会体制下的资管行业格局在原有“一行三会”的监管体制下，资管行业长期存在着“监管重叠”、“监管真空”并存的现象。

跨子行业之间的“政策套利”也成为了各金融机构的牟利手段。

百万亿规模的资管市场里，刚性兑付、多层嵌套、资金池等风险日趋暴露。

2018年4 月27 日，在经历近半年的意见征询后，央行终于发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的正式稿，市场期待已久的资管新规正式落地。

总体而言，新规在打破刚兑、消除多层嵌套及通道、净值管理等根本性原则上未作松动与让步，显示了监管层面引导资管业务回归本源的决心未变；但与征求意见稿相比，正式稿在执行上略显温和，以预防因监管硬着陆1.1 资管新规的背景资管新规和金融监管体制改革“资管新规”出台意在规范金融机构资产管理业务，统一监管标准，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济。

2017年11月出台的资管新规征求意见稿，为一行三会和外汇局联合发文。

而在此次正式稿下发前的一个月，银监会和保监会正式合并，“一行三会”的分业监管也成为历史，“统一监管”的时代划开序幕。

带来的次生危害。

资管新规的正式出台，短期而言消除了悲观预期及政策不确定性的负面影响，对市场气氛有一定稳定作用；在行业逐步规范过程中，对部分金融机构的业务及盈利能力的确会带来短时间阵痛，但对于行业长期的健康及可持续发展无疑是有利的，同时也符合我国防范金融风险、引导金融业支持实体经济发展的目标。

资金池99号文定义，即非标准化理财资金池业务是指“信托资金投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市价、流动性较差的金融产品和工具，从而导致资金来源和资金运用不能一一对应、资金来源和资金运用的期限不匹配（短期资金长期运用，期限错配）的业务”。

资管新规正式实施对资管行业的影响分析一、资管新规的监管的核心导向历经2018-2021三年改革，中国资管行业在打击通道业务、推动资管行业转型发展与促进市场公平竞争方面卓有成效。

总的来看，资管新规的核心监管思路为推进净值化、去通道、去杠杆。

（一）净值化转型程度持续提升，回归代客理财本源业务自2018年4月资管新规颁布，银行理财业务开始步入向净值化全面转型的新时期。

2018年末，净值型理财产品为6.01万亿，占比27.26%。

过渡期内，净值型产品的规模与占比不断提升。

截至2021年6月末，净值型理财产品存续规模为20.39万亿，相较2018年增幅达239.27个百分点；净值型理财产品占比79.03%，相较2018年提高51.77%。

随着理财产品向净值化转型程度的持续提升，银行将重新回归代客理财的本源业务，降低银行承挡的风险。

（二）消除多层嵌套与通道，提高结构性产品透明度“去嵌套”、“去通道”导向是资管新规的核心目标之一。

消除多层嵌套、减少通道业务将显著提升监管穿透性，有利于维护市场公平，提高结构性产品透明度。

资管新规发布前，银行理财产品持有各类资管产品的规模为12.02万亿；过渡期内，银行理财嵌套投资券商、信托、基金等各类资管产品的业务规模显著下降，直至2021年上半年有所回升。

截止2021年6月末，银行理财产品持有各类资管产品的规模为9.49万亿元，较资管新规发布前规模压降21.02个百分点。

目前，随着理财业务向标准化、规范化的不断转型，理财产品持有各类资管产品的规模及占比归于平稳。

（三）加强杠杆率控制，防范负债端风险“去杠杆”导向同样是资管新规的核心目标之一。

为了防范债市风险，资管新规对于各类资管产品的杠杆率进行统一约束，结构化产品受到较大影响。

过渡期内，理财产品杠杆率受到季度考核的影响，一直在监管范围内上下波动。

2020年末，理财产品平均杠杆率为111%。

截至2021年6月末，理财产品平均杠杆率为110.74%，相较2020年末压降0.23个百分点。