现金指数法

净现值与现值指数的计算分析教学目标：掌握净现值、现值指数的概念，熟练计算并分析净现值、现值指数及其在投资决策用的具体运用。

教学重点：净现值、现值指数的计算、分析。

教学难点：未来报酬总现值、投资额现值的计算。

教学方法：案例教学法，充分运用比较手段。

教学准备：教材、课件、1998—2002年高考试卷、1998—2003年高考考纲、课堂练习、课外练习。

教学课时：1个课时教学对象：高三财会高职复习班同学新课教学[一]组织教学，展示1998—2002年高考试题、1998—2003年高职考试考纲，导入课题《净现值与现值指数计算分析》，并出示课题，指导学生翻开教材到 第113页。

（张海林主编的2000年8月第三版《财务管理与分析》） [二]新课教学过程一、净现值概念P113一定时期内的现金流量，有现量流入量-现金流出量=净现金流量 净现金流量=净利润+折旧 ∴一定时期内现金流量=未来总报酬 那么，概念应为：净现值是指未来报酬总现值扣除建设投资支出的差额。

公式为：净现值=未来报酬总现值-建设投资总额（因为浙江省1999年高职考试卷第八大题第2小题出现过投资现值⎩⎨⎧现金流出量现金流入量⎩⎨⎧有建设期分几次支出没有建设期一次性支出建设投资::概念的判断题）二、现金流量情况分析（一）无垫付营运资金、无净残值1．建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，则建设投资一次性支出 2．建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，则3．建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，则建设投资分几次支出 4．建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，则投资n11投资nm投资m投资5．建设投资一次性支出，且年净现金流量相等，期满有净残值，则建设投资一次性支出 6．建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，期满有净残值，则7．建设投资分几次支出，且年净现金流量相等，期满有净残值，则建设投资分几次支出 8．建设投资分几次支出，而年净现金流量不相等，期满有净残值，则年净现金流量净残值投资1年净现金流量年净现金流量净残值1n净残值n年净现金流量净残值9． 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，年净现金流量相 等，无净残值，则建设投资一次性支出 10． 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无净残值，则11．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，年净现金流量相等，无净残值，则建设投资分几次支出 12．建设投资分几次支出，且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无残值，则年净现流量n 营运资金营运资金营运资金投资n11营运资金营运资金（四）有垫付营运资金，有净残值13. 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量相等，则建设投资一次性支出 14. 建设投资一次性支出，且垫付营运资金，有净残值，而年净现金流量不相等，则15． 建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，年净现金流量不相等，则建设投资分几次支出 16． 建设投资分几次支出，且垫付营运资金，有净残值，而年现金流量相等，则营运资金净残值营运资金投资营运资金11n净残值营运资金净残值营运资金n净残值营运资金（五）现金流量综合图1．建设投资一次性支出 2.3．建设投资分几次支出 4．（六）结论 概念：净现值是指未来报酬总现值扣除投资现值之后的差额。

现金营运指数现金营运指数（Operating Cash Flow to Operating Profit Ratio）什么是现金营运指数现金营运指数是指经营现金流量与经营所得现金的比值。

经营所得现金等于经营净收益加上各项折旧、减值准备等非付现费用，经营现金流量等于经营所得现金减去应收账款、存货等经营性营运资产净增加。

现金营运指数是反映企业现金回收质量，衡量风险的指标,指反映企业经营活动现金流量与企业经营所得现金（经营现金毛流量）的比值。

理想的现金营运指数应为1。

现金营运指数的计算指标计算：公式一：现金营运指数=经营现金净流量÷经营现金毛流量 = (经营所得现金一经营性营运资产净增加)÷经营所得现金公式二：经营现金净流量＝净收益+非经营活动税后净损失 (减净收益)+ 折旧、摊销+营运资本净减少(减净增加)式中：经营所得现金是经营净收益与非付现费用之和。

运用公式一例：某公司2003年度净利润为1000万元，计提的各项资产减值准备共计400万元，提取的固定资产折旧为300万元，处置固定资产的收益20万元，财务费用（借款利息）15万元，投资收益24万元，存货增加30万元，经营性应收项目增加38万元，经营性应付项目增加52万元。

所得税率为33%。

则：①第1类调整项目=400+300=700（万元）②第2类调整项目=20-15+24=+29（万元）③第3类调整项目=30+38-52=16（万元）现金营运指数＝{1000＋700－29（1－33%）－16}÷{1000＋700－29（1－33%）}＝0.99 现金营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。

理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。

现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。

第03讲项目投资决策方法知识点：项目投资决策方法（一）非折现现金流量法1.会计报酬率法【教材例4-4】A公司M项目原始投资额为5000万元，投产后每年可获得经营现金净流量1606万元，则：M项目的会计报酬率＝1606÷5000×100%＝32.12%（1）决策原理独立项目会计报酬率≥必要报酬率，项目可行互斥项目选择会计报酬率最高的项目（2）优缺点优点简单明了，易于理解缺点没有考虑货币时间价值，高估项目的真实报酬率，判断过于乐观。

作为辅助方法使用2.静态投资回收期法（1）含义收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“累计现金净流量＝0”的时间。

（2）计算①在初始投资额一次性支出，每年经营现金净流量相等时可按下列简便公式计算静态回收期：静态投资回收期＝初始投资总额/每年经营现金净流量【例题】C方案各年现金流量情况如下图所示：『正确答案』回收期（C）=12000/4600=2.61（年）②如果每年经营现金净流量（NCF）不相等，那么投资回收期可按下列公式计算：【例题】B方案各年现金流量情况如下图所示：时点0 1 2 3 现金净流量-9000 1200 6000 6000累计现金净流量-9000 -7800 -1800 4200 『正确答案』投资回收期=2+1800/6000=2.3（年）（3）决策原理独立项目回收期≤基准回收期，项目可行，通常以项目期限的一半作为基准回收期互斥项目选择回收期短于设定的年限然后选择回收期最短的投资项目（4）优缺点优点①计算简便，容易理解②可以用于衡量投资方案的相对风险缺点①没有考虑货币时间价值②没有考虑回收期以后的现金流，即没有衡量盈利性③没有考虑回收期内现金流量的时间排列。

3.折现回收期（动态回收期）在考虑货币时间价值的情况下，收回全部初始投资所需要的时间，也就是使“净现值＝0”的时间。

根据前例资料：假设折现率为10%B 项目的折现回收期单位：万元时点0 1 2 3 净现金流量-9000 1200 6000 6000折现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 净现金流量现值-9000 1090.92 4958.4 4507.8 累计净现金流量现值-9000 -7909.08 -2950.68 1557.12 折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年）（二）折现现金流量法1.净现值（NPV）法（1）含义：净现值是指投资项目未来现金流量总现值与投资额现值的差额。

投资决策原理习题 Last revised by LE LE in 2021第七章练习题（一）单项选择题1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有()。

A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为()万元。

A．8 B．25 C．33 D．433．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是()。

A．营业现金流量等于税后净利加上折旧B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是()。

A．净现值B．投资报酬率C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为()。

A．7.33% B．7.68% C．8.32%D．6.68%6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为()。

A．14.68%B．17.32% C．18.32%D．16.68%7．某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为()。

A．26800元B．40000元C．16800元D．43200元8．下列表述不正确的是()。

A．净现值大于零时，说明该投资方案可行B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额D．净现值大于零时，现值指数小于19．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素()。

第七章长期投资决策同步练习题答案一、思考题1．什么是独立项目和互斥项目?答：独立项目是指相互之间没有关联关系的项目。

独立项目之间，选择一个项目不影响或并不排斥另一个项目的实施。

如果企业资金充足的情况下，只需对项目自身进行可行性分析；如果企业资金有限，也只影响其先后次序但不影响项目最终是否被采纳。

互斥项目是指在投资决策时涉及的两个或两个以上相互关联、相互排斥，不能同时并存的项目，即一组项目中各项目彼此可以相互替代，采纳项目组中的某一项目，其他项目就要被淘汰。

因此，互斥项目间具有排他性，只能在备选方案之间选择其一。

2．什么是现金流量?投资项目的现金流量包括哪些内容？答：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目所引起的在其计算期内可能或应该发生的各种现金流入量与现金流出量的统称，是计算长期投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。

现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现金净流量。

3．投资项目的现金流量如何计算?1.初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，即建设期间现金流量。

它主要包括：（1）固定资产投资，主要包括房屋、建筑物、生产设备等的购入或建造成本、运输成本和安装成本。

（2）无形资产投资，主要包括土地使用权、专利权、商标权、专有技术、特许权等方面的投资。

（3）流动资产投资，是指项目投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须垫付的周转资金，如对原材料、产成品、应收账款、现金等资产的投资。

（4）其他费用，是指不属于以上各项的投资费用，如投资项目筹建期间发生的咨询调查费、人员培训费、员工工资等。

（5）原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。

2.经营期间现金流量经营期间现金流量是指投资项目在建成投产后，在其寿命期间因正常经营活动所产生的现金流入量和流出量之差，即营业现金净流量。

营业现金净流量一般按年度进行计算，主要包括项目投产后增加的现金收入和增加的与项目有关的各种付现的成本费用支出（不包括固定资产折旧费和无形资产摊销费），以及各种税金支出。

现值指数法计算公式现值指数法是一种重要的财务工具，它用于将未来的价值转换为当前的价值，使财务管理方能够比较不同期限的投资、支付和业务活动的现值，以及预测投资的价值，有效地进行资产管理的决策，按照财务准则进行会计结算。

现值指数法的公式如下：现值指数（PVIF）=1/(1+r) ^n其中，r表示利率，n表示期数。

现值指数法是根据未来投资或流动性风险波动的大小，以及将未来经济价值转换为当前经济价值的原则，按照财务管理的折现要求对未来的现值进行计算的方法。

它属于一种折现法，可以用来衡量未来支出、未来收入和未来投资的价值，也可以用来判断贷款是否合理。

现值指数转换公式如下：未来值（FV）=现值（PV）*（1+r）^ n其中，FV表示未来价值，PV表示现值，r表示利率，n表示期数。

现值指数转换法可以用来估算未来的现值，可以用来确定当前价值、未来价值或未来现值的大小，也可以用来判断投资的财务风险。

现值指数法同时也可以用来计算折旧。

其公式如下：折旧额=原价-现值折旧的额度说明财务方按照未来折现原则占用的资金，也可以用来表示固定资产的折旧率，是财务会计记账和财务报表编制等决策分析的重要指标。

现值指数法主要用于财务分析决策，是会计算账及财务管理的重要工具。

它根据未来经济价值转换为当前经济价值，用于投资决策、贷款决策、资产评估等，能够有效提高财务管理的效率，提升会计结算的准确性，从而使企业的财务管理及会计结算更加规范和高效。

总之，现值指数法是一个重要的财务领域的方法，能够有效地提高企业的财务管理和决策分析。

企业要做好财务管理工作和会计核算，都应该运用现值指数法，它可以帮助企业更好地把握财务风险，实现财务决策的及时有效，使企业勇于投入资本，推动企业的经济发展。

2、投资工程决策的基本方法1． 非贴现现金流量分析方法非贴现现金流量分析方法是不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。

这些方法在选择方案时起辅助作用。

①投资回收期法：投资回收期（Payback Period ，缩写为PP ）是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间（通常按年计）。

它代表回收投资所需要的年限。

回收期短于工程寿命周期的一半时方案可取，且回收期越短越好。

公式：⑴ 在原始投资一次支出，每年现金流量相等时：回收期＝每年现金净流量原始投资额 ⑵ 当原始投资不是一次支出，每年的现金流量也不相等时： 回收期＝投产后累计现金流量出现盈余的年份数－当年的现金流量当年的盈余额 投资回收期法的主要优点是易算易懂，最大缺点是既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期后的现金流量。

②会计收益率法：会计收益率（Accounting Rate of Return ，缩写为ARR ）是指年平均净收益与原始投资额之比。

判断标准是ARR ≥企业目标收益率时，方案可行。

计算公式为：ARR ＝原始投资额年平均净收益×100% 由于会计收益率法是以平均税后净收益作为计算依据，与其他四种方法以现金流量作为计算依据不同。

税后净收益等于现金流量减折旧，而折旧方法不同会导致不同的税后净收益，有可能导致衡量工程优劣时产生误差。

2． 贴现现金流量分析方法①净现值法：净现值（Net Present Value ，缩写为NPV ）指的是在方案的整个实施过程中，未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之间的差额。

净现值法就是使用净现值作为评价方案优劣的指标。

若净现值为正数，则说明该投资工程的报酬率大于预期的报酬率；若净现值为零，则说明该投资工程的报酬率等于预期的报酬率；若净现值为负数，则说明该投资工程的报酬率小于预期的报酬率。

当净现值大于或等于零时，表明投资方案可取；当净现值小于零时，表明投资方案不可取。

中级财务管理分类模拟题85一、单项选择题1. 按投资对象的存在形态和性质，可以将投资分为______。

A.项目投资和证券投资B.独立投资和互斥投资C.直接投资和间接投资D.对内投资和对外投资答案：A[解答] 按投资对象的存在形态和性质，可以将投资分为项目投资和证券投资。

2. 将企业投资区分为发展性投资和维持性投资所依据的分类标志是______。

A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分B.按投资对象的存在形态和性质分C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响分D.按投资活动资金的投出方向分答案：C[解答] 按投资活动对企业未来生产经营前景的影响分，可以将投资分为发展性投资和维持性投资。

3. 投资管理原则的可行性分析原则包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等。

其中，______是投资项目可行性分析的主要内容。

A.环境可行性B.技术可行性C.市场可行性D.财务可行性答案：D[解答] 可行性分析原则包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等。

其中，财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容。

4. 一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税税率为25%，则该方案年现金流量净额为______万元。

A.90.5B.152.5C.175.5D.54.5答案：B[解答] 年现金流量净额=(300-210)×(1-25%)+85=152.5(万元)5. 某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为______元。

A.3125B.3875C.4625D.5375答案：B[解答] 该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值-报废时净残值)×所得税税率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)。

现值指数法现值指数法是一种常用的财务分析方法，用于评估投资项目的价值。

该方法通过对项目的现金流进行贴现计算，以确定项目的现值。

现值指数法的基本原理是，通过将未来的现金流贴现回今天的价值，来评估投资项目是否值得进行。

在现值指数法中，投资项目的现金流由预期的未来现金流组成。

这些现金流可能来自于项目的收入、支出、税收等。

每个现金流都需要根据其发生的时间和风险程度进行贴现。

贴现的目的是反映时间价值和风险溢价，即未来的现金流比起今天的现金流要具有更低的价值。

现值指数的计算公式如下：现值指数 = ∑(未来现金流 / (1 + 折现率)^时间)其中，未来现金流是指每年预期的现金流量，折现率是项目的机会成本率或资本成本率，时间是指每年的时间。

根据现值指数的计算结果，可以判断投资项目的价值和可行性。

现值指数法的优点在于能够准确地评估投资项目的现值，并将不同时期的现金流进行了比较。

通过计算现值指数，投资者可以判断哪个项目的投资回报更高或风险更低。

然而，现值指数法也存在一些局限性。

首先，该方法假设了现金流的确定性，即假设未来的现金流能够准确预测。

然而，实际情况中，未来的现金流可能受到多种因素的影响，如经济环境的变化、政策的调整等，这使得现金流的预测具有一定的不确定性。

此外，现值指数法还假设了折现率的稳定性，然而，折现率受到市场利率的波动影响，可能会发生变化。

在使用现值指数法进行投资项目评估时，应注意考虑这些局限性，并采用合理的假设和折现率，以增加评估结果的准确性。

此外，还应进行灵敏性分析，考虑不同的情况和变动对投资项目价值的影响。

总之，现值指数法是一种重要的财务分析方法，在投资决策和项目评估中具有重要的作用。

通过对投资项目的现金流进行贴现计算，可以评估其价值和可行性，帮助投资者做出明智的决策。