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Sweeping over the Management | 管理纵横MODERN BUSINESS现代商业174可口可乐-汇源并购失败案例深入解剖黄易奕 廖子华 中山大学法学院 广东广州 510006摘要:本文选取了曾轰动一时的可口可乐收购汇源果汁的案例作为研究对象,在尘埃落定后对该起并购重新进行全面的回顾和分析。
本文分为案例背景简述及、分析理论基础、案例分析过程、分析结论四部分。
通过利用现有数据与对当时经济环境的剖析,采用定量方法对可口可乐拟并购汇源案的竞争损害进行分析,引发对汇源集团今后发展定位与民族品牌保护的思考。
关键词:并购;民族品牌;经济安全;反垄断一、企业背景简述及意义(一)关于可口可乐公司与汇源集团成立于1892年的可口可乐公司,是全球最大的饮料公司。
然而目前,可口可乐公司在中国的饮料市场面临着很大的竞争压力:碳酸饮料的销售下降,可乐的市场份额被百事赶超,纯净水方面无法与娃哈哈抗衡,在果汁市场输给了汇源,茶饮料上则输给了康师傅和统一。
北京汇源饮料食品集团有限公司成立于1992年,是主营果、蔬汁及果、蔬汁饮料的大型现代化企业集团。
汇源在中国的果汁领域,是目前销量第一的品牌。
截至2007年底,汇源100%纯果汁及中浓度果蔬汁的销售量分别占国内市场总额的42.6%和39.6%,汇源已连续数年在这两项指标上占据市场领导地位。
(二)并购案前后2008年9月2日可口可乐拟以每股12.2港元的价格收购汇源100%的股权,该项交易约179.2亿港元。
由于可口可乐和汇源2007年在中国境内的营业额分别为12亿美元(约合91.2亿人民币)和3.4亿美元(约合25.9亿人民币),均超过4亿元人民币,超过了《国务院关于经营者集中申报标准的规定》的申报标准,因此此项并购必须接受反垄断审查。
在审查过程中,商务部评估了该项并购的竞争效应,认为它可能产生排除、限制果汁市场竞争,抑制果汁市场创新,挤压中小果汁生产企业生存空间的反竞争效果。
可口可乐财务报表分析（2008—2010）目录可口可乐财务报表分析（2008—2010） (1)一、财务报表 (2)（一）资产负债表 (2)（二）损益表 (3)（三）现金流量表 (3)二、一般趋势 (4)（a）总资产、总资产的债务和债务筹资 (4)(b) 投资和融资 (4)(c)净利润、利润率和盈利能力 (5)三、收入 (5)（a）总收入 (5)（b）百事可乐VS可口可乐 (6)四、纵向分析 (6)五、从资产负债表的比例分析 (7)横向分析和比较，流动资金 (7)（一）流动性分析 (7)（二）分析偿付能力 (8)（三）分析盈利能力 (8)六、分析现金流量 (9)七、盈利质量Quality of earning (9)收入结构Structure of earning (9)八、营业外支出的问题 (10)一、财务报表（一）资产负债表（二）损益表（三）现金流量表二、一般趋势（a）(b) 总资产，总资产的债务和债务筹资的倾向保持营运现金保持提高，在过去3年，投资和融资现金保持稳定。
(c)三、收入（a ）2800030000320003400036000201020092008TotalRevenue3511930990319443511930990 31944Year Total Revenue Total…过去3年的收入存在波动，但净利润和利润率不断提高。
因此，该公司的盈利能力在过去的3年期间有所提高。
总收入从2010年的销量是最高3年。
因此，在2010年，该公司的销售是完美的，这是该公司的一个好年头。
（b ）四、纵向分析（1）资产：2010年，可口可乐可乐公司的流资产百分比是21.4％，但百事可乐公司的流资产的比例是22.9％的较大百分比的流量资产在总资产中代表公司更大的操作，所以百事公司的经营in2010大于可口可乐。
（2）负债：可口可乐公司在2010年总负债除以权益总额的比率为1.35，这表明，这家公司完全有能力支付债务，它是安全的投资者投资。
2012-2013学年第 2 学期会计学院实验课程名称：＿财务管理综合案例分析＿专业班级： 11级财务管理（）班姓名学号：实验指导老师：＿＿＿＿＿会计学院学生实验报告实验一：财务管理目标协调与环节分析——可口可乐决胜奥运案例分析（4课时）实验目的：通过对案例进行分析，使学生领会企业理财的目标及理财环节，以便明确理财方向，从而实现企业价值的最大化。
基本案情：世界上第一瓶可口可乐于1886年诞生于美国。
这种神奇的饮料以它不可抗拒的魅力征服了全世界数以亿计的消费者，成为“世界饮料之王”。
在《商业周刊》“2003年全球1000家最有价值品牌”的评选活动中，它以704.5亿美元的品牌价值名列榜首。
伦敦《金融时报》披露了2004年世界最受尊敬的保险公司排行榜，在食品饮料类保险公司中，可口可乐蝉联排行榜第一。
但是，就在可口可乐如日中天之时，竟然有另外一家同样高举“可乐”大旗、敢于向其挑战的保险公司，它宣称要成为“全世界顾客最喜欢的公司”，并且在与可口可乐的交锋中越战越强，最终形成分庭抗礼之势，这就是百事可乐公司。
百事可乐同样诞生于美国，但那是在1898年，比可口可乐的问世晚了12年。
百事可乐于20世纪70年代在美国始负盛名。
青年们特别爱喝这种健康饮料，以致一度在美国社会学和社会语言学上出现了一个Pepsi Generation （“百事可乐一代”）专指20世纪70年代的美国青年。
在《商业周刊》2003年全球“1000家最有价值品牌”的评选活动中，百事可乐位居第四位。
2004年百事可乐在营业收入总额和增长率方面都超过了可口可乐。
可口可乐与百事可乐的竞争缠绵百年。
随着年轻一族日益成为消费主体，百事可乐的“新一代选择”广告策略成功抢夺了大批年轻消费者，并用强大的明星阵容和宣传气势压倒了可口可乐。
但是在堪称体育营销年的2004年，全球饮料巨头可口可乐为时下最火热的体育营销写下了精彩注脚。
事情的经过是这样的：在刘翔巴黎世锦赛夺得铜牌之前，可口可乐与他取得了联系。
可口可乐公司战略分析与策略设计一、公司的基本情况:行业:以可口可乐、雪碧、酷儿等为主导产品覆盖碳酸饮料、果汁饮品、汽水、茶饮料等几大领域.规模：是世界软饮料销售的领袖和先锋，拥有近400种饮料品牌，畅销世界200多个国家和地区，至今已在中国投资达十多亿美元。
排名：全球饮料公司中排名第一.特色:年轻，活力。
二、公司宏观环境分析：第一，软饮料在中国的发展趋势。
中国软饮料市场的发展是从20世纪八十年代开始的.时至今日，已经成长为一个庞大、成熟的市场.近年来，随着经济的快速增长和城乡消费者收入水平和消费能力的持续提高，促使饮料消费需求始终处于较快增长的阶段。
中国软饮料年产量以超过20%的年均增长率递增.在我国,软饮料在东部的产量远远高于西部.对比东西的销量，在绝对值上，东部城市当然是软饮料消费的重镇，但是在增长速度上，东部城市就略逊一筹.由于历史的原因，东部地区环境较为开放,经济也更发达一些,经过长时间的发展，东部地区饮料市场逐渐成熟，饮料企业在分销能力和研发技术等方面，都拥有较为完善的功能和体制。
西北饮料市场正逐渐被国内外大型企业所看好，发展潜力巨大.而以成都为首的西南地区的饮料需求量也很大。
所以,可口可乐若想进一步开拓中国的市场，可以把西北地区定为开拓的目标市场。
扩大可口可乐在中国的销售范围，扩大可口可乐在中国的影响,自然就增加了销售额。
第二,人口结构。
有人才有消费者，才有产品的销路.人口的结构对于每一个产品来说，都有着密切的关系。
根据资料显示，中国人口老龄化趋势严重,49后的即将退休，49后是中国人口数量较大的一批人，但是对可口可乐的认知度还较低，不过在大环境的影响下认知度已经大为提高。
由于，这一辈人以前很大部分人生都是过着清苦的生活,即使是现在经济发达了，生活水平提高了，但是在他们的观念中，还是不太重视生活品质，生活也是以节约为主.不过现在趋势有所转变，他们的消费意识在逐步加强。
他们有稳定的退休工资，再也不用负担儿女的生活，有多余的钱和多余的时间为自己消费，所以可以把他们划分为其中的一个目标消费者来进行营销宣传和产品开发。
分析可口可乐公司如何在行业中发展经济管理学院2015市场营销班目录一、可口可乐公司介绍（一）可口可乐公司行业地位--------------------------------------------------3 （二）可口可乐公司行业业绩--------------------------------------------------3（三）可口可乐公司企业愿景--------------------------------------------------3 二、环境分析（一）宏观环境分析---------------------------------------------------------------3（二）行业环境分析---------------------------------------------------------------6 （三）内部环境分析---------------------------------------------------------------8三、可口可乐公司存在的问题以及解决方案--------------------------11四、附录：（一）百事可乐公司行业地位-----------------------------------------12 （二）百事可乐公司行业业绩------------------------------------------12 （三）百事可乐公司企业愿景------------------------------------------13 （四）百事可乐公司存在的问题以及解决的方案----------------13一、可口可乐公司介绍1、可口可乐公司行业地位可口可乐公司(Coca-Cola-Company)成立于1892年，目前总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项(可口可乐排名第一，百事可乐第二，低热量可口可乐第三)，其2001年营收达20,092百万美元，普通股股东权益则为11,351百万美元。
可口可乐目录简介：可口可乐代言配料不同口味关于可口可乐一、可口可乐公司简介行业内部竞争行业进入壁垒∙行业垄断的根本原因∙来源∙背景分析∙行业变化和对可乐公司的挑战∙新的经营模式∙New Operational Management Structure∙Corporate Culture∙启示∙战略分析∙成分分析以及经历的3个时期∙“7X商品”∙可口可乐的来源∙来历：∙可口可乐与圣诞老人的故事简介：可口可乐（Coca-Cola，也称Coke），是由美国可口可乐公司出品的一种含有咖啡因的碳酸饮料。
汉语译名出自蒋彝，是翻译界极为有名和成功的例子之一。
目前可口可乐在世界各地市场皆处领导地位，远远超越其主要竞争对手百事可乐。
其中在香港更几乎垄断碳酸饮料市场，而在台湾则具有百分之六十以上的市场占有量。
可口可乐的配方，至今除了持有人家族之外无人知晓，可口可乐公司也会严密防止自己的员工偷窃配方。
至今，可口可乐虽然有了不少竞争对手（如百事可乐），但依然是世界上最畅销的碳酸饮料。
可口可乐代言刘翔赵晨浩热力兄弟余文乐郭晶晶王力宏潘玮柏张韶涵SHE吉拉德wNv和一些奥运冠军配料碳酸水（水，二氧化碳）、白砂糖、焦糖色、磷酸、香料（包含咖啡因）。
不同口味可口可乐（原味）柠檬味可乐香草味可乐樱桃味可乐健怡可乐柠檬味健怡可乐青柠味健怡可乐香草味健怡可乐樱桃味健怡可乐Zero（零度）无糖可口可乐关于可口可乐Coca Cola是饮料的商标，中文译成可口可乐。
饮料有一种特殊风味，这种风味来自原料中可乐（Cola）的种子。
可乐又称可乐果，是常绿乔木，高度可达4～10米，属梧桐科植物。
有红可乐和白可乐两个种。
叶片宽厚，倒卵形有尖头。
花黄色，美丽。
全年有两次花期，花后结实，果实中的种子用来制可乐饮料。
可乐原产非洲西部热带地区，今世界热带各地多有栽培。
近年我国引种成功，并制有我国风味的可乐饮料，如天府可乐。
不同商标的可乐饮料虽都用可乐种子为主要原料制成，但各有保密的配方。
哈尔滨广厦学院 报表编制与分析课程报告 目录（一）可口可乐公司的概述———————————————1（二） 可口可乐公司财务报表指标计算——————————2（1）可口可乐母子公司合并损益表——————2（2）可口可乐母子公司合并资产负债表————3（3）可口可乐母子公司合并现金流量表————4（三） 可口可乐公司的财务分析——————————————5（1）销售量————————————————5（2）销售收入与销售利润——————————5（3）同行业对比——————————————6（四）可口可乐公司的财务评价——————————————7（1）企业的财务状况————————————7①短期负债的偿付能力—————————8②偿付能力长期负债——————————8（2）企业的盈利状况————————————9 （3）企业的发展状况————————————10①市场占有率—————————————10②每股红利——————————————11（五）可口可乐公司的财务建议———————————————12 课题名称 关于可口可乐公司的财务分析报告 专 业 13级财务管理（会计方向）二班学生姓名 王琪学 号授课教师 王静提交日期 2015年12月参考文献————————————————————————13关于可口可乐公司的财务分析报告在此次的财务分析中我选用了可口可乐公司的财务状况进行分析，以下是我对可口可乐公司的务分析报告：（一）可口可乐公司的概述可口可乐公司是非酒精性饮料浓缩物和糖浆的主要制造商，分销商和销售商。
其主要出售浓缩物，水以及一些成品饮料，装瓶和装罐业务，分销商。
拥有、授权的400多个品牌，包括可口可乐，健怡可乐，芬达和雪碧，和丰富多样的饮食和轻饮料，水，果汁和果汁饮料，茶，咖啡，以及能源和运动饮料等。
此外，在众多的装瓶和装罐企业拥有所有权利益。
产品存在于世界上所有的地理区域。
可口可乐在欧洲的优势特别强，市场份额达到50%，在日本，可口可乐控制了80%的销售。
在1990年公司的总利润中，来自日本的利润占了21%，欧洲占有33%，其他国际市场总计26%。
该公司是世界五百强企业。
可口可乐公司[3]? 制造和分配浓缩饮料和果汁，它的产品可口可乐是从可口和可乐两种植物的叶子和果实中取出液汁制成的一种饮料。
作为该公司主要部门的汽水饮料每年的销售额约占公司总销售额的80%。
汽水饮料产品占公司总利润的88%。
可口可乐美国公司是可口可乐公司最大的销售商；该公司食品部制造和销售冷冻、浓缩柑橘和各种果汁、柠檬晶、咖啡和茶。
酒类部门生产和销售各种牌号的酒，主要销于国内市场，是美国第四家最大的酒类生产和销售者；该公司还生产塑料薄膜以及其他消费产品如防臭剂、湿手巾纸等。
可口可乐早在1927年就在中国天津、上海建立瓶装厂，1979年随着中国改革开放，重返中国市场，自1981 年起先后在北京、大连、南京、西安、武汉、杭州、广州等地建立合资瓶装企业，并于1988年在上海建立可口可乐浓缩液厂，除使中国大陆装瓶厂摆脱使用进口浓缩液外，还出口东南亚。
（二）可口可乐公司财务报表指标计算以下是我在网上查找到的可口可乐公司在2006年的报表(1)可口可乐母子公司合并损益表(2)可口可乐母子公司合并资产负债表(3)可口可乐母子公司合并现金流量表通过上面的报表来看得出以下结论：销售净利率=净利润÷销售收入=5080÷24088=21.09%总资产周转率=销售收入÷资产总额=24088÷29963=%总资产净利率=销售净利润×总资产周转率=16.95%（三）可口可乐公司的财务分析从以上图表中可以看出当年的可口可乐公司的总体表现还是比较不错的，主要体现在以下几个方面：（1）销售量2004－2006年可口可乐公司按箱计算的销售量（单位：10亿箱）首先在销量上它继续保持了52年来的增长势头，增长了4％，同时也达到了公司长期增长目标的预期高位；并且实现了均衡增长，其中含汽饮料按标箱计算增长了4％，为1998年以来的最高增长；不含汽饮料按标箱计算增长了7％。
（2）销售收入与销售利润销售收入增长了4％达到241亿美元，同时销售利润也增长了4％2004－2006年可口可乐公司销售收入（单位：百万美元）2004－2006年可口可乐公司销售利润（单位：百万美元）（3）同行业对比分析可口可乐的时候，它的宿敌百事可乐是一个永远绕不开的话题。
2005年12月12日，可口可乐的股票市值首次被宿敌百事可乐超过，从而痛失保持了一个多世纪之久的“可乐之王”桂冠。
在这一天百事可乐完成了它对可口可乐百年的追赶。
我们来关注一下2006年百事可乐的财务状况：截止至2006年12月31日 2006 2005 增长率（单位：百万美元）每股数据除外销售收入$35,137 $32,5628%销售利润$6,439 $5,922 9%销售净利润 $5,065 $4,536 12%每股净收益$ $ 13%经营活动产生的现金流量净额$6,084 $5,852 4%支付红利$1,854 $1,642 13%股票回购$3,000 $3,012 －接着，我们再来看看06年可口可乐公司其他的财务业绩表现。
截止至2006年12月31日 2006 2005增长率（单位：百万美元）每股数据除外销售收入 $ 24,088 $ 23,104 4%销售利润 $ 6,308 $ 6,085 4%销售净利润 $ 5,080 $ 4,872 4%每股净收益$ $ 6%经营活动产生的现金流量净额 $ 5,957 $ 6,423 -7%支付红利 $ 2,911 $ 2,678 9%股票回购 $ 2,474 $ 2,019 23%从利润额和销售额的角度来看，2006年百事集团的增长势头更为强劲。
而且经营活动产生的现金流量净额也曾上升趋势。
各种数据对比表明，百事集团的经营状况相比于可口可乐公司更为优秀。
业绩的优秀表现在股价上也有所体现，截至到6月8日，百事集团的收盘价为$，可口可乐的收盘价为$。
可口可乐曾经为它的保守策略付出了沉重的代价。
而百事可乐则在多元化经营中取得了巨大的成功。
在消费者尤其是年轻一代纷纷从含糖饮料转向更健康功能饮品的时代，百事率先抓住了转型机遇。
除了旗舰产品可乐外，百事不遗余力地推广“佳得乐”运动饮料、“纯品康纳”果汁、“阿夸菲纳”瓶装水、“菲多利”休闲食品和“桂格”燕麦片等多元化产品。
值得一提的是，并购成为百事迅速扩张的一大利器，而这正被认为是可口可乐裹足不前的首要原因。
2001年对食品业巨舰贵格公司的收购是百事的最大成功，公司不仅得到了含金量颇高的“佳得乐”品牌，而且大幅提高了在非碳酸饮料市场的份额。
同时，百事的方便食品业务规模一举扩张。
目前，百事超过一半的销售收入来自于休闲食品，而包括可乐在内的软饮料销售收入只占了20％不到。
与之形成鲜明对比的是，可口可乐如今80％以上的收入还是依靠软饮料，其中可乐的销售又占了绝大多数。
（四）可口可乐公司的财务评价（1）企业的财务状况就企业短期经营而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够的现金流。
对于经营稳定的企业，其应收、应付账款及存货等一般要保持稳定，因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。
虽然企业界目前对全面预算管理颇有微词，但世界500强企业中有90%的企业都建立了全面预算管理制度。
预算管理制度的核心就是现金流量预算的编制，准确的现金流量预算可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。
为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等以数量化形式加以表达。
同时，对未来现金收支以周、月、季、半年或一年为预测期，建立滚动式现金流量预算，并寻找影响企业现金流量的关键因素，同时运用敏感性分析法编制动态的现金流量预算方案，以应对变化的市场格局。
①短期负债的偿付能力我们可以得出结论，当前的速率和现金流动负债率的数字都接近完美的数据。
因此，可口可乐公司不必冒这个风险支付短期负债和关闭两家公司的数据。
企业财务风险在财务上的表现主要有：现金流量不足，企业不能及时支付到期债务，销售额非正常下降，现金大幅度下降而应收账款大幅度上升，一些财务比率出现异常，如资产周转率大幅度下降，资产负债率大幅度上升等。
通过对一些量性财务指标的分析，如偿债能力指标、盈利能力等指标的分析，可以判断企业面临的财务风险的大小。
②偿付能力长期负债长期偿债能力主要包括资产负债率，特别是有形资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。
有形资产负债率=负债总额/有形资产总额，该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。
产权比率=负债总额/所有者权益总额，反映所有者权益对债权人权益的保障程度，该值越低表明企业的长期偿债能力越强。
已获利息倍数=息税前利润/利息费用，该指标反映获利能力对债务偿付的保证程度，通常情况下已获利息倍数越高，表明企业对债务偿付的保障程度越高。
从表中我们可以得出结论，可口可乐公司长期负债率较低。
因此，支付的长期负债的风险没有。
总的来说它的净资产收益率一直稳定在一个较高的水平。
主要是因为销售净利率较高和资产周转速度较快，说明行业特点使其拥有较高的利润率，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。
此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。
债务按期限可分为长、短期两种。
相比较而言，长期债务成本高而风险低；短期债务成本低而风险高。
企业若追求低成本应选择短期债务；若追求低风险则应选择长期债务。
如何正确安排债务的期限结构对于企业降低成本并控制风险是十分重要的。
企业可以初步确立了债务规模后，先按正常的筹资组合将债务分为长、短期两部分。
即企业的流动资产所需资金通过短期负债来筹集，长期资产所需资金通过长期负债和自有资金来筹集。
然后再利用速动比率、现金比率来评价企业短期偿债能力；运用资产负债率和产权比率来评价长期偿债能力，从而可看出目前所确定的期限结构是否降低了企业的偿债能力。
假如目前的结构使得偿债能力过低，财务风险过大，则倾向于采用保守的筹资组合，即多运用长期负债；反之，则采用冒险的筹资组合，即多运用短期负债。
（2）企业的盈利状况盈利能力指标主要包括总资产报酬率、净资产收益率等。
总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额，比率越高表明企业的资产利用效益越好。
净资产收益率是反映自有资金投资收益水平的指标，该指标是企业盈利能力指标的核心。
净资产收益率=净利润/平均净资产，比率越高对企业投资人、债权人的保障程度越高。
从利润额和销售额的角度来看，2006年百事集团的增长势头更为强劲。
而且经营活动产生的现金流量净额也曾上升趋势。
