坊范宏观金融风险的财政对策
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式方法不能作为防范宏观金融风险的对策。后 ÷
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风险 是复合型的， 体制性风险与操作性风险、 国
内风险与国际风险、 银行业风险与资本市场体系
者实质上已经成为一个相对独立的研究领域。 对政府、 对公众而言， 金融危机来自于宏观金融 风险、 ຫໍສະໝຸດ 规金融风险与非正规金融风险等并存，
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促所 研宪考 ２０ 考 ０６年第２ 期（ ７ 总第１８ 期） ９７
防范宏观金融风险 的财政对 策
财政部 财政科 学研 究所课题组
金融风险是指金融交易过程中因各种不确 的经济体制、 社会结构、 发展历史和文化传承有 定性因素而导致损失的可能性。从层次论来分 更为紧密的关联性， 可借鉴的少， 故这方面的研 析， 可分为宏观金融风险和微观金融风险。这两 究相对薄弱。因此， 宏观金融风险的研究更需要 者在主 形成机理、 体、 经济社会影响以及风险管 立足于国 情来进行创新性探索。限于篇幅， 本文
疑地需要政府来承担相应的责任； 微观金融风险 观金融风险的基本概念； 第二部分是宏观金融风
属于个体风险， 自然要让市场主体来防范和化 险的一般理论分析， 如金融机构 自由竞争的悖
解。 我们在讨论金融风险时， 长期以来是没有做 论、 负的外部性、 金融资产价格的过度波动、 信息 这种区 以 分， 致对金融风险防范的责任边界十分 不对称等； 第三部分是对中国当 前宏观金融风险 模糊， 甚至出现“ 错位”把政府的责任交给了市 ， 的 基本分析与判断； 第四部分介绍政府防范宏观
场主体， 而本属于市场主体的责任却又由 政府揽 金融风险的国际做法， 并在此基础上加以总结； 过来， 给出了错误的信号， 从而引发逆向选择。 第五部分是关于防范中国宏观金融风险的财政
自１ ７ ９ 年东南亚金融危机以来， ９ 我国政府对金 对策。 在回 顾和评析我国 ２ 世纪 ９ 年代以来 ０ ０
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２６ ； 箩 州 ｔ ｛｝｝囊 ０ 葶｛￣逮 ０ ‘ｌ“蚪 删 熹 ∞｝ ０ 。ａ 缝＊ Ｗ ２ ： － 一 Ⅸ ＊ － ７ ＝ ｜ ～ １ ） Ｉ
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风险也就相应地扩散。 从不同的角度、 不同的标 但不足的是， 他仍是站在微观主体的角度来观察 准来划分， 金融风险有不同的分类。按金融风险 的。系统性风险影响整个国家的金融安全、 经济 发生的领域及影响程度可分为个体风险、 行业风 安全， 更需要站在宏观的角度来分析和研究。如 险及金融体系风险三类； 按照金融行业划分， 果把金融系统性风险的承受主体定位为社会公 可 分为商业银行风险、 证券市场风险、 期货市场风 众， 那它就转变为“ 公共风险”需要政府来防范 ， 险、 信托业风险和外资外债风险等； 按照金融风 和化解。这样， 金融风险就分解为两个层次： 宏 险的来源、 性质和造成的危害程度不同， 又可分 观金融风险和微观金融风险， 其责任主体分别是 为信用风险、 流动性风险、 市场风险、 内控风险、 政府和金融机构。由于宏观金融风险属于公共 政策性风险、 国际风险等。 按金融风险的不同 成 因 来划分， 还有体制性金融风险、 市场内生的金 融风险等。总之， 研究目 研究对象不同， 的、 研究 者可以采取不同的分类。 就我国当 前来看， 金融 风险， 而微观金融风险属于个体风险， 二者具有 不同的性质和形成机理， 防范和化解的对策理应 也是不同的。显然， 用于化解微观金融风险的方
融风险的防范十分重视 ， 但由于上面的原因， 成 防范宏观金融风险的财政措施基础上， 本文提出
效并不理想。本文正是因现实中的问题而导出 了当 前和今后一段时期相应的财政对策。 了 金融风险的 层次论， 并据此来展开分析。 微观
一
、
基 本 概 念
金融风险的分析很多， 如利率风险、 汇率风险、 信
构成中国独特的 金融风险图景。 尽管金融风险图景十分复杂， 但金融风险的 表现形式、 风险的积聚程度和影响范围却有很大 的不同。 如某个金融机构自 身经营中存在的一 些风险， 其影响范围有限。而若是整个金融业出
风险。《 新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》 对金
融危机的定义是：金融危机是社会的金融系统 “
金融风险是指金融交易过程中因各种不确
用风险、 流动性风险等都有相对比较成熟的 工具 定性因素而导致损失的可能性。风险是金融活
其基本原因在于金融交易 和方法， 由于都是市场领域的风险， 西方金融机 动的基本特征和属性，
构的许多做法都可以借鉴。而宏观金融风险的 较之于其他交易具有更大的不确定性。这种不 分析在我国缺乏深度和广度， 也是由于它与一国 确定性随着金融衍生工具的不断增加而扩大， 其
理等方面都有区别， 尽管二者有广泛的联系。宏 对宏观金融风险和微观金融风险之间的关系以 观金融风险的主体是国家， 或者说是整个社会公 及影响前者的一些社会历史因素等相关内容未
众， 而微观金融风险的主体是金融机构。风险承 及论述， 主要侧重于国内外的相关案例、 现实成 受主体的不同， 也就决定了二者具有不同的性质 因和对策研究。 及其应对方式。 宏观金融风险属于公共风险， 无 本文分为以下几个部分： 第一部分是介绍宏
中 爆发的危机， 它集中表现为全部或大部分金融 指标急剧、 短暂和超周期的恶化， 这些恶化的金
融指标包括短期利率、 证券、 房地产和土地等资
产的价格、 企业破产数和金融机构倒闭数。防范 ”
现重大问题， 则其带来的损害将是全面性的， 会
波及到经济、 社会的各个层面。美国经济学家克 罗凯特（ｒ ｅ ．１７） Ｃｏ ｔ ， ７ 注意到这种现象， ｋｔ ９ Ａ 提出
；
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风险 是复合型的， 体制性风险与操作性风险、 国
内风险与国际风险、 银行业风险与资本市场体系
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促所 研宪考 ２０ 考 ０６年第２ 期（ ７ 总第１８ 期） ９７
防范宏观金融风险 的财政对 策
财政部 财政科 学研 究所课题组
金融风险是指金融交易过程中因各种不确 的经济体制、 社会结构、 发展历史和文化传承有 定性因素而导致损失的可能性。从层次论来分 更为紧密的关联性， 可借鉴的少， 故这方面的研 析， 可分为宏观金融风险和微观金融风险。这两 究相对薄弱。因此， 宏观金融风险的研究更需要 者在主 形成机理、 体、 经济社会影响以及风险管 立足于国 情来进行创新性探索。限于篇幅， 本文
疑地需要政府来承担相应的责任； 微观金融风险 观金融风险的基本概念； 第二部分是宏观金融风
属于个体风险， 自然要让市场主体来防范和化 险的一般理论分析， 如金融机构 自由竞争的悖
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场主体， 而本属于市场主体的责任却又由 政府揽 金融风险的国际做法， 并在此基础上加以总结； 过来， 给出了错误的信号， 从而引发逆向选择。 第五部分是关于防范中国宏观金融风险的财政
自１ ７ ９ 年东南亚金融危机以来， ９ 我国政府对金 对策。 在回 顾和评析我国 ２ 世纪 ９ 年代以来 ０ ０
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融风险的防范十分重视 ， 但由于上面的原因， 成 防范宏观金融风险的财政措施基础上， 本文提出
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金融风险的分析很多， 如利率风险、 汇率风险、 信
构成中国独特的 金融风险图景。 尽管金融风险图景十分复杂， 但金融风险的 表现形式、 风险的积聚程度和影响范围却有很大 的不同。 如某个金融机构自 身经营中存在的一 些风险， 其影响范围有限。而若是整个金融业出
风险。《 新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》 对金
融危机的定义是：金融危机是社会的金融系统 “
金融风险是指金融交易过程中因各种不确
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其基本原因在于金融交易 和方法， 由于都是市场领域的风险， 西方金融机 动的基本特征和属性，
构的许多做法都可以借鉴。而宏观金融风险的 较之于其他交易具有更大的不确定性。这种不 分析在我国缺乏深度和广度， 也是由于它与一国 确定性随着金融衍生工具的不断增加而扩大， 其
理等方面都有区别， 尽管二者有广泛的联系。宏 对宏观金融风险和微观金融风险之间的关系以 观金融风险的主体是国家， 或者说是整个社会公 及影响前者的一些社会历史因素等相关内容未
众， 而微观金融风险的主体是金融机构。风险承 及论述， 主要侧重于国内外的相关案例、 现实成 受主体的不同， 也就决定了二者具有不同的性质 因和对策研究。 及其应对方式。 宏观金融风险属于公共风险， 无 本文分为以下几个部分： 第一部分是介绍宏
中 爆发的危机， 它集中表现为全部或大部分金融 指标急剧、 短暂和超周期的恶化， 这些恶化的金
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产的价格、 企业破产数和金融机构倒闭数。防范 ”
现重大问题， 则其带来的损害将是全面性的， 会
波及到经济、 社会的各个层面。美国经济学家克 罗凯特（ｒ ｅ ．１７） Ｃｏ ｔ ， ７ 注意到这种现象， ｋｔ ９ Ａ 提出
